Commission Consultative Spéciale Alimentation CCE 2005-822 JPT/NB 12 septembre 2005 Les ratios financiers de l industrie alimentaire : définitions et évolution comparative à long terme Le présent document actualise la note publiée en juillet 2004 reprenant l évolution à long terme des ratios financiers calculés à partir des données de la centrale des bilans pour l industrie alimentaire. Il rappelle et précise les définitions des concepts utilisés 1. Pour mieux situer les points forts et les points faibles de la branche, l évolution de chacun de ces ratios a été comparée, et représentée sous forme de graphiques, par rapport à l évolution des différents ratios calculés pour l ensemble des industries manufacturières et pour l ensemble des entreprises. Marges sur ventes (ratios 1 et 2) Le résultat d exploitation réalisé au terme de l exercice peut être calculé en tenant compte ou non de la comptabilisation des charges d exploitation autres que de caisse. Ces charges non décaissées sont les dotations d amortissement, de réduction de valeur et de provision pour risques et charges (d exploitation). Lorsque le résultat brut, c est-à-dire obtenu avant la comptabilisation de ces charges, est rapporté aux ventes, on obtient la marge brute. En prenant en considération les charges non décaissées, on obtient la marge nette. Pour le calcul de la marge nette, le résultat net d exploitation est majoré de la part des subsides en capital accordés par les pouvoirs publics et imputés au compte de résultats sous la rubrique Autres produits financiers. 1 Extraits de la note explicative Statistiques établies sur la base des comptes annuels des entreprises de la Banque nationale de Belgique
2 CCE 2005-822 1. Marge brute sur ventes (en %) industrie alimentaire 7,2 7,4 7,2 7,2 7,0 7,0 7,1 7,3 6,6 7,2 7,7 tot. industries manufacturières 8,8 10,1 10,5 9,9 10,5 10,3 9,9 10,1 8,9 9,2 10 ensemble des entreprises 8,2 8,7 8,7 8,3 8,4 8,4 8,3 7,9 7,7 7,2 7,9 Marge brute sur ventes (en %) 12 10 8 6 4 2 0 2. Marge nette sur ventes (en %) industrie alimentaire 3,1 3,3 3,2 3,0 2,8 3,0 2,8 3,4 2,5 3,4 4,2 tot. industries manufacturières 2,4 4,2 4,5 3,8 4,6 4,6 4,2 4,8 3,2 3,8 4,5 ensemble des entreprises 3,2 3,8 3,8 3,6 4,0 3,9 3,8 3,7 2,8 3,1 3,9 Marge nette sur ventes (en %) 6 5 4 3 2 1 0
3 CCE 2005-822 Valeur ajoutée (ratios 3 à 8 et 20) La valeur ajoutée brute représente le supplément de valeur que, grâce à la mise en œuvre des facteurs de production, l entreprise ajoute au montant des biens et services qu elle a consommés. La valeur ajoutée brute est exprimée hors TVA. Elle s obtient par la différence entre la valeur de la production (somme algébrique du produits des ventes, sensu lato, de la production immobilisée et des variations des en-cours de fabrication, des produits finis et des commandes en cours d exécution) et le coût des matières et services consommés (somme algébrique de la valeur des approvisionnements, des marchandises, des services et des biens divers). En rapportant le montant de la valeur ajoutée brute, calculée comme dit ci-avant, à certaines données des comptes annuels, on obtient des indicateurs : - de la performance globale des entreprises et des moyens qui y sont mis en œuvre ; tel est l objet de ratios suivants : montant de la valeur ajoutée par personne occupée (équivalent temps plein), rendement en valeur ajoutée des stocks d immobilisation corporelles brutes; - de la part de l activité de l entreprises correspondant à une création de revenu : taux de valeur ajoutée ou quotité des ventes et prestations qui équivaut à cette valeur; - du taux d investissement (acquisitions d immobilisations corporelles/valeur ajoutée); - de l importance relative des charges des dettes, des frais de personnel et des charges non décaissées : amortissements, réductions de valeur et provisions pour risques et charges. 3. Taux de valeur ajoutée (en %) industrie alimentaire 20,1 20,1 19,3 19,5 18,9 19,2 20,2 19,8 18,8 19,1 19,7 tot. industries manufacturières 29,3 29,2 28,6 27,4 27,1 26,7 26,6 24,8 24,5 25,2 25,4 ensemble des entreprises 25,2 25,1 24,6 23,8 22,9 23,0 22,9 21,2 21,8 20,8 21,8 Taux de valeur ajoutée (en %) 35 25 20 15 10
4 CCE 2005-822 4. Valeur ajoutée par personne occupée exprimée en équivalent temps plein (en euros) industrie alimentaire 58.255 62.271 64.403 65.267 66.035 67.060 67.003 68.294 71.378 73.634 78.232 tot. industries manufacturières 53.595 59.222 62.221 64.419 68.228 69.386 69.752 74.703 73.797 77.141 82.179 ensemble des entreprises 50.843 54.090 55.454 59.623 61.851 63.729 63.961 67.542 67.869 69.269 72.579 Valeur ajoutée par personne occupée exprimée en équivalent temps plein (en euros) 91.400 81.400 71.400 61.400 51.400 41.400 31.400 21.400 11.400 1.400 5. Valeur ajoutée/immobilisations corporelles brutes (en %) industrie alimentaire 46,9 45,9 44,4 39,5 39 37,6 36,7 35,7 35,4 36,7 37,2 tot. industries manufacturières 46,0 47,2 47,0 42,7 43,6 42,9 41,8 43,0 40,7 40,7 40,3 ensemble des entreprises 43,9 43,9 43,2 39,9 40,2 40,4 39,8 40,4 39,4 38,2 38,0 Valeur ajoutée/immobilisations corporelles brutes (en%) 80 70 60 50 40
5 CCE 2005-822 6. Frais de personnel/valeur ajoutée (en %) industrie alimentaire 59,1 57,2 56,3 56,0 55,4 55,7 56,5 56,5 56,7 56,7 55,0 tot. industries manufacturières 68,4 64,1 62,5 62,6 60,0 60,3 61,6 59,0 61,8 61,9 59,4 ensemble des entreprises 65,5 63,3 62,6 63,5 61,9 61,4 62,2 61,1 62,1 63,4 61,6 70 Frais de personnel/valeur ajoutée (en %) 65 60 55 50 7. Ammortissements, réductions de valeur et provisions pour risque et charges/valeur ajoutée (en %) industrie alimentaire 20,5 20,1 20,4 21,5 22,4 21,3 21,5 20,2 21,7 20,2 18,1 tot. industries manufacturières 21,1 19,8 20,2 21,5 20,9 20,9 20,8 20,7 22,3 20,8 20,8 ensemble des entreprises 19,8 19,4 19,4 20,0 19,7 19,7 19,6 20,0 22,5 20,0 18,6 Amortissements, réductions de valeur et provisions pour risques et charges/valeur ajoutée (en %) 24 22 20 18 16 14
6 CCE 2005-822 8. Charges des dettes/valeur ajoutée (en %) industrie alimentaire 12,2 11,0 10,8 10,0 11,2 11,2 9,8 14,6 14,4 13,6 14,6 tot. industries manufacturières 13,9 11,9 11,1 10,1 10,1 9,7 9,2 11,5 12,3 12,6 12,4 ensemble des entreprises 20,2 18,1 18,9 18,2 22,7 19,1 19,7 24,3 28,0 34,1 34,2 Charges des dettes/valeur ajoutée (en %) 40 20 10 0 Rentabilité nette des capitaux propres après impôts (ratio 9) Le rendement net des capitaux propres dégagé par l entreprise après le paiement de tous impôts est celui dont bénéficie l actionnaire ou l associé, quelle que soit l affectation du résultat. Il est calculé au départ de la valeur comptable des capitaux propres, sauf lorsque le montant de ceux-ci est négatif. En effet, on obtiendrait dans ce cas, un rendement positif pour une entreprise qui a clôturé l exercice en perte. 9. Rentabilté nette des capitaux propres après impôts (en %) industrie alimentaire 4,9 8,0 6,3 7,7 15,3 7,6 5,5 11,7-0,2 11,5 10,9 tot. industries manufacturières 1,4 7,6 7,7 6,5 11,6 10,5 9,7 11,2 6,7 6,1 9,3 ensemble des entreprises 6,2 6,6 7,3 6,9 9,0 8,8 9,6 7,8 6,3 4,1 7,5
7 CCE 2005-822 Rentabilité nette des capitaux propres après impôts (en%) 20 15 10 5 0-5 Cash-flow/Capitaux propres (ratio 10) a. La notion de cash-flow retenue pour le calcul de ce ratio a été calculée par addition. Elle correspond au résultat de l exercice après impôts augmenté des charges nettes qui ne donnent pas lieu à des dépenses de caisse (dotations d amortissement, de réduction de valeur, de provision, etc ). Elle peut également être obtenue par soustraction. Dans ce cas, elle représente la différence entre : - d une part, les produits générateurs de recettes immédiates ou différées, à savoir : les ventes et prestations (y compris la production immobilisée), les produits financiers (sous déduction de la part des subsides en capital imputés au compte de résultats), les plus-values sur réalisation d actifs immobilisés, les autres produits exceptionnels, la régularisation d impôts et reprises de provisions fiscales et - d autre part, les charges de caisse imputées à l exercice, à savoir : les approvisionnements et marchandises, les services et biens divers, les rémunérations, charges sociales et pensions, les autres charges d exploitation, les charges des dettes, les autres charges financières, les autres charges exceptionnelles et les impôts. Le cash-flow est augmenté du transfert à l actif de la partie des charges de restructuration engagées en cours d exercice. Ce transfert réduit en effet les charges d exploitation et les charges exceptionnelles imputées à l exercice. b. Le rapport Cash-flow/Capitaux propres mesure, en valeur relative, la capacité maximale d une entreprise de dégager un revenu brut avant tout affectation de celui-ci.
8 CCE 2005-822 10. Cash-flow/capitaux propres (en %) industrie alimentaire 27,6 29,0 28,0 27,4 35,1 28,3 25 28,1 15,2 29,5 26,5 tot. industries manufacturières 21,5 26,4 27,4 25,0,2 27,6 25,8 27,2 23 22,8 22,6 ensemble des entreprises 19,1 18,8 19,8 19,1 20,3 19,4 19,3 17,4 14,1 13,2 15,2 Cash-flow/Capitaux propres (en %) 40 35 25 20 15 Rentabilité de l actif total (ratios 11 et 12) Le résultat dégagé par une entreprise peut être estimé par rapport à la valeur comptable de l ensemble des moyens qu elle a mis en œuvre indépendamment de sa structure financière. Il comprendra dans cette optique, outre le résultat de l exercice, les charges nettes de dettes et, lorsque la société a réalisé des bénéfices, l impôt y afférents. Le ratio de rentabilité de l actif total est le rapport de ce résultat au total du bilan. Il peut être calculé au départ du revenu brut ou net : il tiendra donc compte ou non au numérateur des dotations nettes (d exploitation et autres) d amortissement, de réduction de valeur et de provisions et impôts différés. L intérêt du ratio est double : - d une part, il permet de comparer les résultats d entreprises ayant une structure financière différente. Sont par conséquent sans incidence sur son niveau, l importance relative des capitaux propres et des fonds de tiers dans l ensemble des ressources ainsi que la répartition du revenu global entre les divers allocataires (créanciers, pouvoirs publics, associés)
9 CCE 2005-822 - d autre part, il constitue un des éléments explicatifs de la rentabilité des capitaux propres. Celle-ci peut en effet s exprimer par le produit du coefficient de levier financier ( leverage ) et du taux de rentabilité de l actif total. Résultat net avant impôts = Résultat net avant impôts des dettes x Leverage Capitaux propres Actif total Leverage = Résultat net avant impôts/résultat net avant impôts et coût des dettes Capitaux propres/actif total 11. Rentabilité brute de l'actif total avant impôts et charges des dettes (en %) industrie alimentaire 13,9 14,3 13,4 12,6 14,9 12,3 10,7 12,6 8,8 12,0 10,9 tot. industries manufacturières 12,9 14,6 14,9 13,5 15,6 14,6 13,3 13,8 12,2 11,5 11,4 ensemble des entreprises 12,4 11,9 12,5 11,2 13,2 12,2 11,9 11,5 10,7 11,2 11,8 Rentabilité brute de l'actif total avant impôts et charges des dettes (en%) 25 20 15 10 5 0 12. Rentabilité nette de l'actif total avant impôts et charges des dettes (en %) industrie alimentaire 6,9 7,5 6,7 6,6 8,9 6,3 5,2 7,9 3,9 7,2 6,8 tot. industries manufacturières 5,9 7,9 7,8 6,7 8,8 8,2 7,4 8,3 6,5 5,9 6,8 ensemble des entreprises 7,7 7,4 7,8 6,8 9,0 8,2 8,2 7,7 7,0 7,4 8,7
10 CCE 2005-822 Rentabilité nette de l'actif total avant impôts et charges des dettes (en %) 14 12 10 8 6 4 2 0 Liquidité (ratios 13 et 14) Les ratios de liquidité sont un indicateur de la capacité des entreprises d honorer leurs engagements à court terme au moyen de leurs actifs disponibles et aisément réalisables. On distingue le ratio de liquidité au sens large encore appelé current ratio, du ratio de liquidité au sens strict, encore appelé quick ratio et acid test. La liquidité au sens large est une première évaluation du degré de liquidité des entreprises. Elle compare le total des actifs réalisables et disponibles (stocks, créances à un an au plus détenues sur des tiers autres que les entreprises liées, ou avec lesquelles il existe un lien de participation, placements de trésorerie, valeurs disponibles et comptes de régularisation) au passif à court terme (dettes à un an au plus, comptes de régularisation). La liquidité au sens strict (ou acid test) ne tient pas compte des stocks (qui sont difficilement réalisables à court terme) ainsi que des comptes de régularisation dont le caractère hétérogène est évident (à l actif, ils comprennent les charges à reporter et les produits acquis ; au passif, ils englobent les charges à imputer et les produits à reporter). Plus ce ratio est élevé, plus l entreprise dispose d actifs cours susceptibles d être mobilisés pour faire face à ses échéances.
11 CCE 2005-822 13. Liquidité au sens large (en %) industrie alimentaire 1,05 1,04 1,03 1,02 1,03 0,95 0,84 0,86 0,78 0,78 0,75 tot. industries manufacturières 1,16 1,16 1,16 1,16 1,13 1,15 1,07 1,01 0,96 0,82 1,01 ensemble des entreprises 1,20 1,22 1,23 1,23 1,22 1,22 1,20 1,17 1,19 1,17 1,22 Liquidité au sens large (en %) 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 14. Liquidité au sens strict (en %) industrie alimentaire 0,76 0,77 0,75 0,76 0,76 0,71 0,63 0,64 0,58 0,59 0,57 tot. industries manufacturières 0,81 0,82 0,80 0,81 0,79 0,80 0,77 0,71 0,68 0,59 0,76 ensemble des entreprises 0,94 0,97 0,98 0,97 0,99 0,99 1,00 0,97 1,04 1,02 1,07 Liquidité au sens strict (en %) 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5
12 CCE 2005-822 Durée du crédit consenti et obtenu (ratio 17 et 18) Ces ratios indiquent : - d une part, le nombre moyen de jours qui séparent l enregistrement des créances commerciales et leur paiement par les débiteurs (nombres de jours de crédit clients) - d autre part, le nombre moyen de jours qui s écoulent entre l enregistrement des dettes commerciales et leur règlement (nombre de jours de crédit fournisseurs). 17. Nombre de jours de crédit clients industrie alimentaire 47 45 44 47 45 45 50 50 48 48 47 tot. industries manufacturières 64 64 61 60 61 58 64 62 60 60 61 ensemble des entreprises 66 67 64 63 66 61 68 68 69 65 65 Nombre de jours de crédit clients 80 70 60 50 40 18. Nombre de jours de crédits fournisseurs industrie alimentaire 53 49 47 50 51 50 57 57 58 54 55 tot. industries manufacturières 70 70 68 65 66 64 71 70 67 68 67 ensemble des entreprises 72 71 68 66 68 65 72 71 72 69 68
13 CCE 2005-822 Nombre de jours de crédit fournisseurs 80 70 60 50 40 Capitaux propres/ensemble des moyens d action (ratio 19) Ce ratio mesure le degré d indépendance de l entreprise : plus il est élevé, moins l entreprise dépend des fonds fournis par les tiers. Il est un des éléments constitutifs du leverage et, partant, du rendement des capitaux propres avant impôts (cf. ratios 11 et 12). 19. Capitaux propres/ensemble des moyens d'action (en %) industrie alimentaire 31,0 32,4 31,1,7,2 29 28,5 28,9 31,9 26,4,2 tot. industries manufacturières 35,1 35,9 36,2 36,2 36,2 37 36,3 34,5 35,0 33,4 35,2 ensemble des entreprises 36,5 36,5 37 36,7 37,0 37,8 38,0 39,3 48,8 39,9 40,6 Capitaux propres/ensemble des moyens d'action (en %) 50 45 40 35 25