Performances et analyse du risque Performances en base 100 160 150 140 130 120 110 100 90 80 31/08/10 Performance du fonds en base 100 sur la durée de placement recommandée 31/08/11 31/08/12 Performances nettes glissantes Fonds Indice de référence* * pour information Indicateurs & ratios Ratio de Sharpe 31/08/13 31/08/14 1 mois -6.75% -8.42% 31/08/15 Performances en base 100 200 180 160 140 120 100 80 Performances d'indices de marché en base 100 31/08/10 sur la durée de placement recommandée 31/08/11 31/08/12 (1) : EURIBOR 1M (2) : M.S.C.I EMU (NR) (3) : M.S.C.I EUROPE (14) (NR) (EUR) 1 an 9.17% 7.61% 1 an Volatilité du fonds 16.00% 0.54 3 ans 38.67% 44.81% 3 ans 12.86% 0.84 31/08/13 (1) (2) (3) 43.19% 62.87% 16.79% 0.41 10 ans 25.32% 63.30% 10 ans 22.42% 0.04 31/08/14 31/08/15 72.21% 114.30% 21.08% 0.15 Informations pratiques Actif (EUR) 351 528 807,47 Valeur liquidative (C)(EUR) 172.21 (D)(EUR) 149.23 Nature juridique FCP de droit français Classification AMF Actions Internationales 31/08/2010 00:00:00 Durée de placement recommandée Indice de référence pour information 100% MSCI Europe (EUR) NR Affectation des résultats (C): Capitalisation (D): Distribution Date de début de gestion Objectif de gestion Le FCP, de classification AMF «actions internationales», a pour objectif de maximiser la performance du fonds en investissant sur des titres offrant une perspective de dividendes élevés et pérennes à moyen terme. Performances nettes civiles 8,70 Fonds Indice de référence* 2015 8.70% 7.39% 2014 6.36% 6.84% 2013 16.16% 19.83% 2012 12.34% 17.30% 2011-15.59% -8.08% 2010 11.36% 11.09% * pour information Performances nettes mensuelles 2015 2014 2013 2012 2011 2010 Janvier 7.47% -2.86% 1.97% 6.38% 1.85% -2.24% Février 4.87% 4.80% 0.76% 4.64% 2.25% -1.24% Mars 1.61% -1.29% 1.81% 0.04% -4.07% 7.50% Avril -0.14% 1.62% 2.40% -3.37% 3.39% 0.17% Mai 1.09% 2.56% 0.84% -8.41% -0.21% -6.88% Juin -3.67% -0.02% -3.95% 5.54% -2.83% -1.54% Juillet 4.68% -0.37% 4.14% 3.77% -3.68% 5.70% Août -6.75% 1.53% -1.61% 0.81% -12.56% -1.70% Septembre 0.00% 0.39% 4.09% 0.69% -5.99% 4.16% Octobre 0.00% -1.11% 3.14% 0.40% 8.16% 2.83% Novembre 0.00% 2.15% 1.03% 0.26% -2.28% -1.84% Décembre 0.00% -0.96% 0.73% 1.87% 0.71% 6.94% Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
Contribution à la performance Les 5 meilleurs contributeurs à la performance absolue Libellé UNIBET GROUP PLC-SDR TAYLOR WIMPEY PLC TUI AG EUROCOMMERCIAL-CVA EASYJET PLC Poids Performance 1.26% 1.80% 0.44% 0.82% 0.88% 20.16% 0.88% 2.73% 0.65% -0.52% Contribution 0.21% 0.02% 0.01% 0.01% 0.00% 5.20 % 0.24% Les 5 moins bons contributeurs à la performance absolue Libellé BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC ROYAL DUTCH SHELL LONDON A-SH NOVARTIS AG REGS NATIXIS HSBC HOLDINGS GBP Poids Performance 4.35% 3.91% 4.02% 1.71% 2.09% -9.83% -9.00% -7.57% -15.41% -12.06% Contribution -0.43% -0.35% -0.31% -0.28% -0.26% 16.08 % -1.62%
Analyse des choix de gestion Principales lignes 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Portefeuille BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC 4.21% NOVARTIS AG REGS 4.02% NESTLE (NOM) (B.E. Suisse) 3.85% ROYAL DUTCH SHELL LONDON A-SH 3.82% ROCHE HOLDING-GENUSS AG 2.96% SAMPO OYJ-A SHARES 2.43% ALLIANZ SE-REG 2.43% SANOFI 2.38% INTESA SANPAOLO 2.27% NATIONAL GRID PLC 2.11% 30.48% Répartition par type d'instruments Actions 89.14% Liquidités 10.86% Futures sur indices 0.00% En pourcentage du portefeuille, hors engagements des produits dérivés. Répartition par capitalisations boursières Grandes capitalisations 75,78% Moyennes capitalisations 19,38% Petites capitalisations 4,84% : 10% En pourcentage de la poche Actions, hors OPCVM détenus & produits dérivés. 100.00% Exposition par secteurs d'activité Finance 23,19% Consommation discrétionnaire 16,64% Consommation courante 13,54% Santé 12,92% Industrie 10,68% Energie 8,73% Matériaux 4,79% Services aux collectivités 4,40% Services de télécommunications 3,88% Technologie de l'information 1,22% : 10% En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus. 1 1,00 0.00 2 10,86 0.00 Exposition 3 par pays 1.00 Royaume-Uni 34.93% France 14.71% Suisse 12.91% Allemagne 12.30% Suède 4.90% Italie 4.80% Espagne 3.32% Pays-Bas 3.31% Norvège 2.67% Finlande 2.60% Danemark 1.63% Luxembourg 0.98% Belgique 0.94% 100.00% En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus. Très petites capitalisations : < 250 millions Petites capitalisations : > 250 millions & < 2 milliards Moyennes capitalisations : > 2 milliards & < 8 milliards Grandes capitalisations : > 8 milliards Principaux mouvements Actions - Août 2015 Ventes SES SA (PARIS) BPOST Montant (EUR) 3 162 014 1 250 785 Exposition par devises EUR 41.86% GBP 35.11% CHF 12.93% SEK 4.72% DKK 2.76% NOK 2.55% USD 0.08% 100.00% En pourcentage du portefeuille, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
Commentaires du gérant Environnement économique La chine a été au centre de toutes les attentions durant ce mois d août. La débâcle boursière amorcée en juin 2015 s est accélérée sur le mois. Le 11 août la banque centrale chinoise a modifié le fixing quotidien du renminbi en le dévaluant de 1.9%. Les investisseurs y ont vu la confirmation d une dégradation accélérée de la conjoncture. La banque centrale chinoise est cependant parvenue à stabiliser la situation en abaissant le 25 août à la fois les taux d intérêt et le niveau des réserves obligatoires. La croissance de la zone euro a été décevante sur le deuxième trimestre. A l exception de l Espagne qui a affiché une croissance de +1%, les croissances allemande, française et italienne sont ressorties inférieures aux attentes. En revanche, le flux de nouvelles aux Etats-Unis est resté globalement positif durant l été, témoignant du dynamisme de l économie après un ralentissement temporaire en début d année. La remontée des taux d intérêt de la Fed est cependant toujours prévue pour la fin de l année et inquiète les investisseurs. Alors que l on pensait les incertitudes grecques momentanément levées, Alexis Tsipras a décidé le 21 août de démissionner, n ayant plus le soutient du parlement. Des élections anticipées se tiendront le 20 septembre. Perspectives Les incertitudes liées à la situation économique dans les pays émergents et au relèvement des taux de la FED attendu mi-septembre pourraient pousser à la prudence. L orientation des résultats à venir ainsi que l impact de la baisse des matières premières seront déterminants pour l évolution des indices. Les compartiments les plus cycliques ont commencé à nettement sous-performer au cours du mois de juillet en raison d un environnement économique global beaucoup plus incertain (hard landing et krach boursier en Chine, ralentissement plus marqué aux Etats-Unis ). Dans ce contexte, le fonds devrait profiter de son biais "qualité". Nous restons néanmoins vigilants sur ce front, conscients des niveaux de valorisations qui paraissent de plus en plus tendus. Performance des marchés Le ralentissement de la croissance chinoise a entrainé l ensemble des marchés de matières premières à la baisse, le cours du cuivre chutant de 23% depuis début mai, le pétrole retombant au plus bas de six ans, l or perdant 11.5% entre mi-mai 2015 et début août 2015 pour finalement rebondir après l effondrement des marchés actions. La baisse sur les marchés actions a été générale et peu différenciée, les indices grandes valeurs, zone euro ou Europe perdant plus de 8%, les indices petites valeurs limitant la baisse à 5%. L ensemble des secteurs ont été impactés, les pétrolières (-9.7%) et les minières (-9.8%) ont davantage souffert tandis que l immobilier a résisté (-4.5%) profitant de son aspect domestique. En terme géographique, les pays les plus impactés ont été la Hollande suite aux fortes baisses de Aegon et de Delta Lloyd et l Allemagne par ses exportatrices, l Espagne et l Italie, moins exposés aux économies émergentes, ont mieux résisté. Sur le front des valeurs, on notera les baisses des utilities allemandes comme RWE (-29%) ou E.ON (-15%) pénalisées par l influence de la baisse du prix du charbon sur les prix spot de l électricité. Attribution de performance A l'instar de la plupart des indices boursiers, le fonds a enregistré une performance négative. Néanmoins, du fait de son faible béta (estimé à 0.87), de son biais défensif et "qualité", le fonds a baissé moins que l'indice MSCI Europe. Par ailleurs, en plus de ses biais structurels qui ont contribué positivement à la performance relative, le fonds a profité d'un "stockpicking" favorable. Par exemple, nous sommes investis sur Unibet, société de jeux de paris en ligne, a progressé de plus de 20% sur le mois, tiré par une publication trimestrielle très solide et au-dessus des attentes du consensus. Easyjet n'a quasiment pas baissé, bénéficiant de bonnes statistiques sur le nombre de passagers en cette période estivale. Parmi les moins bonnes performances, on notera la baisse du titre Telenor (-12%); Telenor étant très implanté en Asie du Sud-Est, la forte baisse des devises de la région pèsera sur le chiffre d'affaires. D'une manière plus générale, les sociétés exposées à la Chine ont souffert (Schneider, la Pharmacie en général...).
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