Chapitre V Aspects financiers du CI B.- Le marché des changes Remy K. Katshingu 1
Plan de cette section 1. Définitions Taux de change Le marché des changes (définition + caractéristiques) 2. Détermination du taux de change La demande et l offre du dollar canadien L équilibre sur le marché des changes Variation du taux de change (= D ou O) 3. Appréciation et dépréciation du dollar canadien & effets sur la BP 2
1.- Définitions Taux de change: valeur du dollar canadien exprimée par rapport aux devises étrangères. Ou prix en monnaie étrangère (exemple: dollars US) du dollar canadien. Il permet de déterminer combien nous payons les B/S importés et combien nous recevons pour ce que nous exportons quand le cours de notre monnaie baisse, les biens importés deviennent plus chers, et nous avons tendance à réduire le volume de nos achats à l'étranger. Parallèlement, les autres pays paieront nos produits moins cher, ce qui aura tendance à entraîner une augmentation de nos exportations. 3
Par exemple, le taux de change du dollar CAD en dollar US sera noté : 1 CAD$ = 0,96 US$ (24 octobre 2013 - Midi) Le taux de change peut être fixe ou flottant TC fixe : il est constant par rapport à une monnaie de référence (en général le dollar US) par décision de l'état qui émet cette monnaie. TC flottant : il est déterminé sur le marché de change par l équilibre entre l offre (O) et la demande (D). Il «flotte» au grès de la loi de l offre et la demande. 4
2.- Détermination du taux de change sur le marché de change Définition : le marché des changes est un lieu physique où s échangent les devises d un pays contre celles d un autre pays. Les deux forces en présence: Offre & Demande Demande de $ CDN (Offre de $US): conversion des devises étrangères en dollars canadiens lorsque les étrangers veulent acheter ici Offre de $ CDN (demande de $US): conversion des dollars canadiens en devises étrangères ($ US, ) lorsque les Canadiens veulent acheter ailleurs 5
Les principaux acteurs sur le marché des changes 6
Taux de change $US pour 1 $CDN Équilibre sur le marché de change Équilibre D = O Offre $CDN contre $US = sortie de $ CDN TC e Q e Demande $CDN contre $US = rentrées de $ CDN Quantité échangée de $CDN 7
Le taux de change d équilibre est déterminé par l intersection des courbes d offre et de demande. Cet équilibre peut être rompu par la variation de l une des deux courbes (offre ou demande), toutes autres choses étant égales par ailleurs: Tableau: déterminants de l offre et de la demande de dollars canadiens DEMANDE de $ canadiens OFFRE de $ canadiens Les exportations de biens Les services. Exemple: voyages des touristes étrangers vers le Canada Le versement de dividendes et d intérêts à des Canadiens par les non-résidents Les importations de biens Les services. Exemple: voyages effectués par des Canadiens à l étranger Le versement de dividendes et d intérêts à des non-résidents par des Canadiens 8
3.- Appréciation et dépréciation du $ CDN: effets d une variation de taux de change Taux de change $US = 1 $CDN O 0 TC e1 = 0,96 E 1 Appréciation du $CDN E 0 TC e0 = 0,94 D 1 15 D 0 10 Quantité échangée de $CDN 9
Selon la figure précédente, lorsque le taux de change est 1 $ CDN = 0,94 $ US, le commerce extérieur du Canada est en équilibre: la demande de notre dollar (= exportations) est égale à l offre de notre dollar (= importations). Supposons que nos exportations augmentent (D 0 D 1 ), la quantité demandée de notre $ passera de 10 à 15 alors que l offre reste inchangée. Il se crée donc une pénurie de 5 (15 10) $CDN. Cette pénurie fera hausser le taux de change à 1 $CDN = 0,96 $US, taux qui assure désormais l équilibre de notre BC. Cette hausse du taux de change provoque une appréciation du $ CDN par rapport au $US Du point de vue américain, cela signifie qu une Motoneige vendue au Canada valant 10 000 $CDN et qui coûtait initialement 9400 $US coûte maintenant 9600 $US.
Une appréciation du $ CDN face aux devises étrangères renchérit les prix des biens canadiens à l étranger et pourrait, à long terme, avoir un effet négatif sur les exportations canadiennes et donc provoquer un ralentissement de l économie (= Xn étant négatif PIB, toutes autres choses étant égales par ailleurs.) Une dépréciation (baisse du taux de change) rendrait nos produits moins cher à l étranger. Supposons que le taux de change passe de 1 $CDN = 0,63 euro (Є) à 1 $ CDN = 0,53 Є. Supposons que les Français nous achetaient des Canadairs à 25 millions de $CDN par appareil. Avant la dépréciation, il leur en coûtait 15,75 millions d euros (Є) (0,63 x 25) tandis qu après, il en coûte seulement 13,25 millions d Є. 11
D un autre côté, supposons que nos achats du Camembert français s élèvent à 10 millions d Є. Avant la dépréciation, l importation de ce fromage coûtait 15,87 millions (10/0,63) de $ CDN. Après la dépréciation, il coûte 18,87 millions $CDN, soit une hausse de 3 millions de $CDN ( = hausse de 18,9%). Cette hausse du prix de nos importations provoquée par une baisse du taux de change se traduira par une baisse des importations. Ainsi, une dépréciation stimule nos exportations et réduit nos importations, l économie est ainsi doublement revigorée. 12
Lien entre la BP et la valeur de la monnaie les 2 types de transactions composant la BP sont à la source des achats et ventes des $CDN et $US (explication basée sur les relations commerciales entre les exemples précédents): Demande $ CDN EXPORTATIONS appréciation du $CDN et donc, dépréciation de la monnaie étrangère La relation inverse entrainerait une dépréciation de notre dollar face aux devises étrangères. 13
Ressources pédagogiques sur l actualité Capsule: (1 42 ): Vers une guerre des monnaies ou une guerre des taux de change en 2013? Euro, Dollar, Yen, Yuan et Won Qu en est-il exactement et quel en est l enjeu? La "guerre des monnaies" exprime une confrontation dans laquelle des pays ou zones économiques intégrées (comme l UE) tentent de garder le taux de change de leur monnaie au niveau le plus bas possible. Lire l article du prof: Guerre des monnaies et implications pour le développement et considérations sur le protectionnisme déguisé. * *** ***** ********* 14