SBF 120. Approche Sectorielle

SBF 120 Approche Sectorielle 30 juin 2014

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SOMMAIRE Secteurs Agroalimentaire & Boissons 5 Assurances 7 Automobile & Equipementiers 9 Banques 11 Biens de consommation & Luxe 13 Biens et Services industriels 15 Chimie 17 Construction et Materiaux 19 Distribution 21 Medias 23 Metaux 25 Petrole et Parapetrolier 27 Sante 29 Services aux entreprises et aux collectivites 31 Services financiers & Foncieres 33 Technologies et services informatiques 35 Telecommunications 37 Transports & Loisirs 39 Synthese des ratios Ratios sectoriels 42 Methodologie 43

Secteurs Sources : FU, Reuters, GL Trade Clôture du 30 juin 2014

AGROALIMENTAIRE & BOISSONS Indice DJ Agroalimentaire & Boissons Indice DJ Agroalimentaire & Boissons : +6,4% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +6,58% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Danone 21 335 2 771 13,0% 1 783 8,4% 67,7% 45% 1,4 Pernod Ricard 8 106 2 082 25,7% 1 216 15,0% 14,7% 72% 3,5 Remy Cointreau 968 155 16,0% 92 9,5% 7,5% 45% 2,6 5

AGROALIMENTAIRE & BOISSONS Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Remy Cointreau Pernod Ricard Danone VE/CA VE/EBIT 12,1% 20,6% 73,1% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Conserver Danone (54,2 Pernod Ricard (91,4 Rémy Cointreau (63,3 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Danone 54,24 34 919 1,9 1,8 14,3 13,2 19,6 17,7 54% 2,9% Pernod Ricard 87,70 23 277 3,8 3,7 15,0 14,3 19,1 17,5 36% 2,0% Remy cointreau 67,19 3 257 3,4 3,2 21,0 18,3 35,6 30,0 66% 2,0% Moyenne 3,0 2,9 16,8 15,3 24,8 21,7 Moyenne historique (2003/12) 1,7 13,6 18,0 6

ASSURANCES Indice DJ Assurances Indice DJ Assurances : -4,6% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : -6,7% CA CA 15e EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette RN 15e Mg. nette 15e AXA 92 443 95 221 7 217 7,8% 5 040 5,5% 5 355 5,6% CNP Assurances 29 325 30 022 2 444 8,3% 1 105 3,8% 1 147 3,8% Euler Hermes 2 586 2 706 463 17,9% 323 12,5% 336 12,4% SCOR 11 145 11 776 721 6,5% 505 4,5% 547 4,6% 7

ASSURANCES Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques CNP Assurances SCOR Euler Hermes AXA VE/EBIT -40,9% -58,1% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler AXA (21 CNP Assurances (15,6 SCOR SE (27,9 Conserver Alléger Euler Hermes (86,4 Vendre Société Cours Capitalisation VE/EBIT VE/EBIT 15e 15e Actif Net / action Cours / Actif Net 15e AXA 17,46 42 297 7,3 6,9 8,4 7,9 21,8 80% 5,2% CNP Assurances 15,16 10 409 9,1 8,6 9,4 9,1 21,3 71% 5,4% Euler Hermes 87,64 4 111 9,4 9,1 12,3 11,8 54,3 161% 5,1% SCOR 25,12 4 823 9,5 9,0 9,6 8,8 25,7 98% 5,7% Moyenne 8,9 8,4 9,9 9,4 Moyenne historique (2003/12) 14,2 22,4 Rdmt 8

AUTOMOBILE & EQUIPEMENTIERS Indice DJ Automobile Indice DJ Automobile & Equipementiers : +6,7% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +19,5% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Faurecia 18 612 641 3,4% 238 1,3% 34,5% 101% 1,2 Michelin 20 215 2 360 11,7% 1 481 7,3% 24,6% 8% 0,2 Peugeot* 55 629 452 0,8% -180 ns 1,6% 330% 7,7 Plastic Omnium 4 823 405 8,4% 273 5,7% 38,8% 50% 0,7 Renault 41 476 1 401 3,4% 2 200 5,3% 3,1% 95% 4,9 Valeo 12 854 893 6,9% 574 4,5% 56,2% 13% 0,2 9

AUTOMOBILE & EQUIPEMENTIERS Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Peugeot* Valeo Renault Plastic Omnium Michelin Faurecia VE/CA VE/EBIT -46,3% -26,4% 45,9% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Faurecia (35,0 Michelin (97,4 Conserver Peugeot (9,5 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Faurecia 27,56 3 415 0,3 0,2 7,7 6,2 14,4 9,8 21% 2,0% Michelin 87,26 16 300 0,8 0,8 7,2 6,5 11,0 9,8 33% 3,4% Peugeot* 10,80 8 453 0,6 0,5 68,9 25,4-47,0 13,5 ns ns Plastic Omnium 22,93 3 554 0,8 0,8 9,9 8,4 13,0 10,5 25% 2,4% Renault 66,03 19 527 1,0 0,9 29,4 21,0 8,9 6,8 26% 3,5% Valeo 98,09 7 794 0,6 0,6 9,1 7,9 13,6 11,7 29% 2,5% Moyenne 0,7 0,7 12,7 10,0 12,2 9,7 Moyenne historique (2003/12) 0,5 18,6 13,2 10

BANQUES Indice DJ Banques Indice DJ Banques : +3,6% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +2,6% PNB PNB 15e EBIT Mg. EBIT 15e RN Mg. nette RN 15e Mg. nette 15e Ratio Tier 1 (*) BNP Paribas 38 280 39 525 12 584 32,9% 5 939 15,5% 7 048 17,8% 8,0% Credit Agricole 16 319 17 040 5 229 32,0% 2 886 17,7% 3 427 20,1% 17,0% Natixis 7 546 7 852 2 220 29,4% 1 214 16,1% 1 339 17,0% 8,5% Societe Generale 23 721 24 681 7 656 32,3% 3 237 13,6% 4 047 16,4% 10,6% (*) : Le ratio Tier 1 est la partie jugée la plus solide (le noyau dur) des capitaux propres des institutions financières. Il comprend : le capital social, les résultats mis en réserve et les intérêts minoritaires dans les filiales consolidées. Le minimum requis selon les accords de Bâle III est de 7%. Dans la pratique, la plupart des banques visent au moins 9%. 11

BANQUES Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Credit Agricole Natixis Societe Generale BNP Paribas -18,6% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler BNP Paribas (60,1 Conserver Natixis (4,9 Alléger Societe Generale (48,7 Vendre Société Cours Capitalisation Actif Net / Cours / Actif Rdmt Rdmt 15e action Net 15e 15e BNP Paribas 49,55 61 692 10,4 8,8 70,3 142% 3,9% 4,8% Credit Agricole 10,30 26 537 9,2 7,7 16,4 159% 3,8% 6,0% Natixis 4,68 14 545 12,0 10,9 5,8 123% 4,7% 5,1% Societe Generale 38,26 30 658 9,5 7,6 63,5 166% 4,0% 6,0% Moyenne 10,3 8,7 Moyenne historique (2003/12) 10,7 12

BIENS DE CONSOMMATION & LUXE Indice DJ Biens de Consommation Indice DJ Biens de consommation & Luxe : -1,3% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +7,2% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA BIC 1 966 373 19,0% 264 13,4% 38,9% -14% -0,4 SEB 4 223 345 8,2% 198 4,7% 23,5% 28% 0,8 Hermes International* 4 114 1 322 32,1% 872 21,2% 73,7% -35% -0,7 Kering 10 053 1 776 17,7% 1 255 12,5% 16,6% 31% 1,5 L'Oreal 22 744 3 931 17,3% 3 272 14,4% 28,1% -10% -0,5 LVMH 31 112 6 427 20,7% 3 863 12,4% 27,8% 20% 0,7 13

BIENS DE CONSOMMATION & LUXE Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques L'Oreal BIC Kering Hermes International* LVMH SEB VE/CA VE/EBIT -3,8% -13,3% 33,9% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Kering (170,7 LVMH (156,9 SEB (67,2 Conserver BIC (99,5 31,4 Alléger Hermes Inter. (246,1 Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e BIC 99,92 4 756 2,3 2,2 12,2 11,4 18,0 16,8 49% 2,9% SEB 64,65 3 243 0,9 0,8 10,5 9,4 16,4 14,2 35% 2,4% Moyenne Biens de conso. 1,6 1,5 11,4 10,4 17,2 15,5 Moyenne historique 1,0 10,1 16,0 Hermes International* 269,50 28 451 6,7 6,0 20,8 18,6 32,6 29,3 37% 1,3% Kering 160,15 20 216 2,3 2,2 13,2 11,8 16,1 13,9 40% 2,9% L'Oreal 125,85 76 402 3,3 3,1 18,9 17,5 23,3 21,3 50% 2,4% LVMH 140,80 71 655 2,5 2,3 12,0 10,9 18,6 16,6 45% 2,7% Moyenne Luxe 2,7 2,5 14,7 13,4 19,3 17,3 Moyenne historique 2,8 15,6 21,6 Moyenne 2,2 2,1 13,4 12,2 18,5 16,6 Moyenne historique (2003/12) 1,6 12,7 19,1 14

BIENS ET SERVICES INDUSTRIELS Indice DJ Biens et services industriels Indice DJ Biens et services industriels : +0,1% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +0,1% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Airbus 59 827 3 737 6,2% 2 438 4,1% -119,7% -38% -0,7 Alstom 20 132 1 255 6,2% 723 3,6% 39,1% 67% 1,9 Faiveley Transport 996 101 10,2% 60 6,0% 101,2% 36% 1,6 Legrand 4 567 899 19,7% 580 12,7% 49,6% 30% 0,9 Mersen 744 54 7,2% 34 4,5% 13,4% 48% 2,1 Nexans 4 775 175 3,7% 69 1,4% 11,6% 21% 1,0 Safran 15 518 1 925 12,4% 1 276 8,2% 39,8% 23% 0,6 Saft Groupe 673 66 9,9% 44 6,5% 15,9% 27% 1,1 Schneider Electric 25 441 3 332 13,1% 2 329 9,2% 46,0% 16% 0,7 Thales 13 081 1 054 8,1% 732 5,6% -116,1% -36% -0,9 Zodiac Aerospace 4 187 599 14,3% 415 9,9% 38,8% 37% 1,2 15

BIENS ET SERVICES INDUSTRIELS Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Saft Groupe VE/CA 15,1% Legrand Schneider Electric Thales Mersen Airbus VE/EBIT -7,9% -13,7% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Airbus (59,5 Safran (55,5 Thales (49,1 Zodiac Aerospace (27,8 Conserver Legrand (45,4 Mersen (25,0 Nexans (36,2 Saft (27,3 Schneider Electric (70,5 Alléger Faiveley (52,3 Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Airbus 48,94 38 362 0,6 0,5 9,2 7,8 15,7 13,0 34% 2,7% Alstom 26,63 8 226 0,6 0,6 9,2 8,4 11,4 9,9 26% 2,8% Faiveley Transport 52,95 774 1,0 0,9 9,5 8,8 12,9 12,2 24% 2,0% Legrand 44,69 11 832 2,8 2,7 14,2 13,2 20,4 18,7 51% 2,7% Mersen 22,88 476 0,9 0,9 12,8 10,1 14,1 11,5 33% 2,8% Nexans 38,28 1 609 0,4 0,4 11,0 7,5 23,5 13,6 24% 2,0% Safran 47,82 19 940 1,4 1,3 11,1 9,8 15,6 13,8 39% 2,8% Saft Groupe 28,02 738 1,3 1,2 12,8 10,8 16,8 14,2 49% 3,1% Schneider Electric 68,75 39 824 1,7 1,6 12,8 11,4 17,1 15,1 49% 3,1% Thales 44,18 9 184 0,6 0,6 7,4 7,0 12,6 11,8 35% 3,0% Zodiac Aerospace 24,72 7 123 1,9 1,8 13,3 12,0 17,2 15,2 24% 1,6% Moyenne 1,2 1,1 11,2 9,7 16,1 13,5 Moyenne historique (2003/12) 1,0 10,5 15,7 16

CHIMIE Indice DJ Chimie Indice DJ Chimie : +3,4% Indice SBF 250 : +3,8% Performance de l'échantillon : +0,4% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Air Liquide 15 811 2 734 17,3% 1 736 11,0% 23,0% 57% 1,5 Arkema 6 275 601 9,6% 389 6,2% 23,0% 40% 1,0 Solvay 10 519 1 122 10,7% 589 5,6% 18,9% 22% 0,9 17

CHIMIE Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Solvay VE/CA 17,9% Air Liquide VE/EBIT 4,6% Arkema -10,6% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Arkema (87,4 Conserver Solvay (121,2 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Air Liquide 98,60 33 962 2,5 2,4 14,7 13,4 19,6 17,6 49% 2,7% Arkema 71,08 4 515 0,9 0,8 9,0 8,0 11,6 10,1 32% 3,1% Solvay 125,70 10 647 1,2 1,1 10,9 9,5 18,1 14,6 46% 2,7% Moyenne 1,5 1,4 11,5 10,3 16,4 14,1 Moyenne historique (2003/12) 1,2 9,8 15,8 18

CONSTRUCTION & MATERIAUX Indice DJ Construction et matériaux Indice DJ Construction et matériaux : +10,3% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +10,1% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Bouygues 32 674 1 132 3,5% 581 1,8% 14,5% 61% 1,7 Eiffage 14 457 1 360 9,4% 319 2,2% 10,2% 496% 6,1 Vinci 40 599 3 934 9,7% 2 271 5,6% 18,2% 102% 2,4 Imerys 3 728 505 13,5% 326 8,7% 24,0% 40% 1,2 Lafarge 13 932 2 304 16,5% 853 6,1% 15,1% 71% 3,2 Saint Gobain 42 022 3 042 7,2% 1 400 3,3% 20,5% 42% 1,7 19

CONSTRUCTION & MATERIAUX Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Eiffage Lafarge Vinci VE/EBIT 9,6% 12,8% Bouygues Saint Gobain VE/CA 6,8% Imerys Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Imerys (66,2 Lafarge (73,9 Saint Gobain (46,2 Vinci (58,1 Conserver Bouygues (33,5 Eiffage (54,0 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Bouygues 30,39 10 202 0,4 0,4 12,9 11,7 17,6 13,8 92% 5,2% Eiffage 49,66 4 582 1,2 1,2 13,2 12,4 14,4 11,9 38% 2,9% Vinci 54,60 33 335 1,2 1,2 12,1 11,6 14,7 13,5 50% 3,6% Imerys 61,54 4 692 1,5 1,4 11,1 10,1 14,4 12,9 39% 3,0% Lafarge 63,40 18 219 2,0 1,9 12,4 10,4 21,3 15,4 39% 2,3% Saint Gobain 41,21 23 368 0,7 0,7 10,1 8,8 16,7 13,1 52% 3,4% Moyenne 1,2 1,1 12,0 10,8 16,5 13,4 Moyenne historique (2003/12) 1,0 9,9 12,6 20

DISTRIBUTION Indice DJ Distribution Indice DJ Distribution : -1,1% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : -7,5% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Carrefour 75 625 2 377 3,1% 1 146 1,5% 53,6% 52% 1,1 Casino 49 780 2 433 4,9% 629 1,3% 21,8% 85% 1,9 Rexel 12 996 667 5,1% 347 2,7% 29,4% 51% 2,8 Sequana 3 354 61 1,8% 21 0,6% 14,8% 164% 3,7 21

DISTRIBUTION Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Casino VE/CA -41,2% Carrefour VE/EBIT -15,1% Rexel -8,9% Sequana Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Casino (93,6 Conserver Rexel (20,1 Sequana (3,7 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Carrefour 26,94 19 799 0,3 0,3 10,1 9,1 17,3 14,9 44% 2,9% Casino 96,83 10 952 0,4 0,3 7,2 6,6 17,4 15,4 58% 3,7% Rexel 17,08 4 854 0,5 0,5 10,5 9,3 14,0 11,6 63% 4,8% Sequana 4,08 102 0,2 0,2 10,3 8,3 4,9 6,4 0% 0,0% Moyenne 0,3 0,3 9,5 8,3 13,4 12,1 Moyenne historique (2003/12) 0,6 9,8 13,3 22

MEDIAS Indice DJ Média Indice DJ Médias :-1,4% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : -2,1% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Havas 1 803 247,7 13,7% 149,2 8,3% ns 7% 0,3 Ipsos 1 717 183,8 10,7% 112,9 6,6% 70,2% 65% 2,5 JCDecaux 2 825 394,6 14,0% 254,8 9,0% 31,3% 3% 0,1 Lagardere 7 163 367,5 5,1% 222,9 3,1% 21,0% 16% 0,8 Metropole Television 1 282 205,3 16,0% 123,4 9,6% 91,8% -50% -1,0 Publicis 7 170 1 150,3 16,0% 794,8 11,1% ns -11% -0,4 Solocal 949 298,6 31,5% 174,3 18,4% ns -84% 4,4 Teleperformance 2 548 232,8 9,1% 165,3 6,5% 37,0% -7% -0,3 TF1 2 101 128,7 6,1% 114,2 5,4% 11,0% -11% -0,9 23

MEDIAS Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Solocal Lagardere Teleperformance Ipsos Publicis TF1 VE/CA VE/EBIT -25,1% -29,8% -7,6% Consensus (objectif de cours) Acheter Teleperformance (51,1 Accumuler Havas (6,3 Ipsos (34,6 JC Decaux (31,9 Metropole TV (17,0 Conserver Lagardere (25,9 Solocal (1,0 Alléger TF1 (13,9 Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Havas 6,00 2 419 1,4 1,3 10,1 9,4 16,2 15,0 35% 2,3% Ipsos 27,41 1 242 1,0 1,0 9,7 8,9 11,0 10,0 30% 3,0% JCDecaux 27,25 6 090 2,2 2,1 15,6 13,8 23,9 20,8 46% 2,2% Lagardere 23,79 3 119 0,5 0,5 9,7 9,0 14,0 12,5 77% 5,9% Metropole Television 14,84 1 868 1,2 1,2 7,7 7,3 15,1 14,0 91% 6,3% Publicis 61,94 12 493 1,7 1,6 10,4 9,6 16,8 15,6 33% 2,2% Solocal 0,72 836 2,5 2,6 8,0 8,2 4,8 6,0 0% 0,0% Teleperformance 44,76 2 560 1,0 0,9 10,6 9,6 15,5 14,0 31% 2,2% TF1 11,97 2 530 1,1 1,1 18,2 11,7 22,2 15,5 100% 4,8% Moyenne 1,4 1,4 11,1 9,7 15,5 13,7 Moyenne historique (2003/12) 1,5 13,0 19,5 24

METAUX Indice DJ Métaux Indice DJ Métaux : -4,7% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : -6,2% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Aperam 5 723 160 2,8% 55 1,0% 5,4% 23% 1,5 ArcelorMittal 82 671 3460 4,2% 1266 1,5% 5,6% 33% 2,1 Eramet 3 276 23 0,7% -25 ns 0,7% 9% 0,7 25

METAUX Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Aperam ArcelorMittal VE/CA VE/EBIT -17,2% 47,7% Eramet 145,5% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Aperam (34,3 ArcelorMittal (17,7 Eramet (95,3 Conserver Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Aperam 24,65 1 918 0,5 0,4 16,3 10,9 34,7 15,8 11% 2,4% ArcelorMittal 10,83 17 978 0,4 0,4 9,9 7,7 14,3 8,9 30% 3,0% Eramet 86,52 2 297 0,8 0,7 110,5 9,9-91,1 20,4-23% 0,8% Moyenne 0,5 0,5 ns 9,5 ns 15,0 Moyenne historique (2003/12) 0,6 6,4 6,1 26

PETROLE & PARAPETROLIERS Indice DJ Pétrole et parapétrolier Indice DJ Pétrole et parapétrolier : +14,7% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +2,4% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Bourbon 1 425 184 12,9% 45 3,1% 7,0% 85% 2,9 CGG 3 609 353 9,8% 65 1,8% 9,8% 58% 1,9 Rubis 2 975 184 6,2% 115 3,9% 18,5% 24% 1,1 Technip 10 336 855 8,3% 535 5,2% 151,7% -16% -0,6 Vallourec 5 484 485 8,8% 246 4,5% 7,9% 35% 1,9 Maurel & Prom 629 329 52,3% 118 18,8% - - - Total 163 966 20 555 12,5% 11 270 6,9% 16,4% 25% 0,8 27

PETROLE & PARAPETROLIERS Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Total Bourbon Vallourec Rubis Technip VE/CA VE/EBIT -18,4% 5,0% 32,2% CGG Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Maurel & Prom (16,45) Rubis (57,5 Technip (85,8 Total (52,6 Conserver Bourbon ( ) CGG Veritas (15,6 Vallourec ( Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Bourbon 22,94 1 710 2,0 1,8 15,7 15,2 38,2 17,4 155% 4,4% CGG 10,34 1 823 1,1 1,1 11,4 8,6 27,9 9,9 0% 0,0% Rubis 46,59 1 753 0,7 0,6 11,0 9,8 15,2 13,3 67% 5,0% Technip 79,89 9 082 0,8 0,7 9,8 7,3 17,0 12,4 41% 2,8% Vallourec 32,71 4 208 1,1 1,0 12,0 9,5 17,1 12,6 40% 2,8% Maurel & Prom 12,52 1 521 2,4 2,5 4,6 4,6 12,9 11,4 40% 3,2% Total 52,78 125 091 0,9 0,9 7,3 7,0 11,1 10,6 52% 4,8% Moyenne 1,3 1,2 10,3 8,9 19,9 12,5 Moyenne historique (2003/12) 0,9 10,9 11,9 28

SANTE Indice DJ Santé Indice DJ Santé : +1,3% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +7,4% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA BioMerieux 1 690 231 13,6% 144 8,5% 24,6% -2% -0,1 Essilor 5 636 975 17,3% 661 11,7% 50,6% 10% 0,3 Eurofins Scientific 1 399 172 12,3% 109 7,8% 52,9% 100% 1,5 Ipsen 1 286 207 16,1% 163 12,7% 37,2% -11% -0,4 NicOx * ns ns ns 0 ns ns ns ns Sanofi 33 708 8 842 26,2% 6 856 20,3% 34,0% 11% 0,5 Stallergenes 271 59 21,6% 43 15,9% 67,9% -47% -1,6 Korian Medica 2 362 236 10,0% 93 3,9% 31,9% 96% 2,1 Orpea 1 922 286 14,9% 133 6,9% 7,2% 118% 5,0 29

SANTE Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Korian Medica Orpea Eurofins Scientific Essilor Ipsen NicOx * VE/CA VE/EBIT -14,8% -20,2% 7,6% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Essilor (88,8 Ipsen (35,1 Korian Medica NicOx (2,8 Orpea (56,5 Sanofi (825 Conserver BioMerieux (78,8 Eurofins Scientific (218,0 Stallergenes (53,3 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e BioMerieux 78,70 3 105 1,8 1,7 13,4 11,4 21,6 18,3 26% 1,3% Essilor 77,45 16 631 3,0 2,8 17,4 15,5 25,1 22,6 33% 1,5% Eurofins Scientific 224,60 3 385 2,7 2,4 21,9 18,4 30,9 25,7 22% 0,8% Ipsen 33,02 2 733 2,0 1,9 12,7 11,7 16,8 15,7 44% 2,8% NicOx* 2,20 165 ns ns ns -6,9 ns ns ns 0,0% Sanofi 77,58 102 474 3,2 3,1 12,3 11,0 14,9 13,4 55% 3,9% Stallergenes 56,29 780 2,5 2,3 11,5 10,7 18,0 16,7 28% 1,7% Korian Medica 27,90 2 187 1,2 1,1 12,3 10,4 23,6 17,9 54% 2,5% Orpea 51,23 2 842 2,4 2,1 16,2 14,5 21,4 18,5 33% 1,8% Moyenne 2,4 2,2 14,7 12,9 21,6 18,6 Moyenne historique (2003/12) 2,0 15,2 23,3 30

SERVICES AUX ENTREPRISES ET AUX COLLECTIVITES Indice DJ Utilities Indice DJ Services aux entreprises et aux collectivités : +18,5% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +2,5% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Albioma 373 82 21,9% 34 9,2% 10,2% 127% 3,4 Derichebourg 2 593 27 1,0% 2 0,1% 3,5% 175% 5,8 EDF 74 662 9 184 12,3% 3 757 5,0% -67,8% 131% 2,7 GDF Suez 79 499 7 245 9,1% 3 257 4,1% 11,3% 65% 2,5 Seche Environnement 448 24 5,4% 7 1,6% 9,6% 88% 3,2 Veolia Environnement 22 832 872 3,8% 253 1,1% 6,3% 94% 3,8 Bureau Veritas 4 147 678 16,4% 420 10,1% 76,7% 137% 1,6 Neopost 1 107 251 22,7% 160 14,5% 41,8% 105% 2,5 Sodexo 18 317 1 003 5,5% 552 3,0% ns 44% 1,0 31

SERVICES AUX ENTREPRISES ET AUX COLLECTIVITES Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques EDF Neopost Veolia Envt. Seche Envt. VE/CA VE/EBIT -1,2% 20,7% Bureau Veritas Derichebourg -16,2% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Albioma (20,8 GDF-Suez (20,9 Sodexo (80,2 Conserver Bureau Veritas (23,1 EDF (27,0 Neopost (59,1 Veolia Evt (13,8 Alléger Seche Env. (27, Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Albioma 18,60 543 2,6 2,5 11,7 12,4 15,8 15,8 50% 3,3% Derichebourg 2,33 391 0,4 0,4 37,6 18,8 233,0 15,5 300% 1,7% EDF 23,00 42 780 1,2 1,1 9,5 9,1 11,4 10,7 62% 5,6% GDF Suez 20,11 48 510 1,0 1,0 11,0 10,6 14,9 14,2 76% 5,2% Seche Environnement 26,80 231 1,0 1,0 18,7 13,4 32,3 19,6 107% 3,5% Veolia Environnement 13,92 7 824 0,7 0,6 17,8 12,9 30,9 18,1 156% 5,1% Bureau Veritas 20,27 8 960 2,5 2,3 15,1 13,6 21,3 19,1 53% 2,8% Neopost 54,70 1 890 2,4 2,4 10,8 10,6 11,8 11,7 84% 7,2% Sodexo 78,55 12 343 0,7 0,7 13,6 12,1 22,4 19,3 48% 2,5% Moyenne 1,4 1,3 16,2 12,6 43,8 16,0 Moyenne historique (2003/12) 1,1 12,8 19,1 32

SERVICES FINANCIERS & FONCIERES Indice DJ Services financiers et foncières Indice DJ Services financiers & Foncières : +2,8% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +10,5% CA CA 15e EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette DN/FP Eurazeo 4 175 4 297 509,3 12,2% 85,8 2,1% 124% Wendel 6 539 6 951 804,0 12,3% 235,7 3,6% 275% Gecina 579 599 502,5 86,8% 332,2 57,4% 68% Icade 1 639 1 707 356,4 21,7% 349,7 21,3% 93% Klepierre 934 926 608,8 65,2% 408,9 43,8% 352% Mercialys 149 158 110,7 74,3% 84,7 56,9% 98% Nexity 2 622 2 753 178,0 6,8% 96,7 3,7% -14% Unibail-Rodamco 1 626 1 711 1 485,5 91,4% 1 061,7 65,3% 97% 33

SERVICES FINANCIERS & FONCIERES Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Eurazeo Wendel Gecina Klepierre Unibail Icade Mercialys VE/EBIT 3,5% 54,8% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Icade (75,5 Mercialys (17,3 Nexity (36,3 Conserver Eurazeo (67,7 Gecina (98,3 Klepierre (34,8 ) Unibail-Rodamco (199,5 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/ EBIT VE/ EBIT 15e Actif Net / action Cours / Actif Net 15e Rdmt Eurazeo 60,75 4 201 16,3 15,4 47,6 1,3 49,0 34,9 2,2% Wendel 104,60 5 084 15,0 13,2 52,2 2,0 21,6 14,1 2,0% Gecina 106,50 6 712 21,8 20,8 99,1 1,1 20,2 19,7 4,5% Icade 78,30 5 789 27,1 24,3 56,4 1,4 16,6 15,8 5,0% Klepierre 37,22 7 423 24,3 24,2 10,5 3,6 18,2 17,7 4,3% Mercialys 17,02 1 567 20,7 18,3 8,0 2,1 18,5 17,4 5,6% Nexity 33,52 1 811 8,9 7,9 29,8 1,1 18,7 16,8 5,9% Unibail-Rodamco 212,45 20 732 22,9 19,6 140,4 1,5 19,5 18,3 4,6% Moyenne 19,6 18,0 1,8 22,8 19,3 Moyenne historique (2003/12) 17,3 12,5 34

TECHNOLOGIES & SERVICES INFORMATIQUES Indice DJ Technologie & Software Indice DJ Technologies & Services informatiques : -2,3% Indice SBF 250 : +38% Performance de l'échantillon : +17,7% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Alcatel Lucent 13 762 642,2 4,7% 168,9 1,2% 204,5% -7% -0,1 Bull 1 284 52,1 4,1% 34,2 2,7% -38,8% -123% -2,2 Gemalto 2 585 370,3 14,3% 316,9 12,3% 43,4% -21% -1,0 Ingenico 1 446 257,0 17,8% 165,9 11,5% 125,0% 38% 0,9 Soitec * 326-75,1 ns -106,4 ns -18,0% 89% -54,4 STMicroelectronics 7 794 280,6 3,6% 218,5 2,8% 5,0% -12% -0,7 Technicolor 3 420 369,5 10,8% 174,7 5,1% 96,2% 601% 1,3 Alten 1 365 127,1 9,3% 85,6 6,3% 63,7% -15% -0,5 Altran Technologies 1 753 159,9 9,1% 104,9 6,0% 67,7% 1% 0,1 Atos 8 654 589,7 6,8% 441,8 5,1% 662,6% -32% -1,0 Cap Gemini 10 394 886,4 8,5% 553,5 5,3% 304,6% -13% -0,5 Dassault Systemes 2 290 634,7 27,7% 447,9 19,6% 193,7% -55% -1,8 Steria 1 878 97,1 5,2% 57,4 3,1% -66,6% 59% 1,4 Ubisoft 1 444 148,8 10,3% 93,5 6,5% 25,6% -13% -0,2 35

TECHNOLOGIES & SERVICES INFORMATIQUES Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Soitec * Bull Steria Gemalto Atos Alcatel Lucent VE/CA VE/EBIT -20,8% -32,1% 33,5% Consensus (objectif de cours) Acheter Bull (OPA en cours à 4,9 Accumuler Alcatel-Lucent (3,6 Alten (37,9 Altran (8,3 Atos (69,1 Cap Gemini (57,8 Gemalto (89,0 Ingenico (71,3 Ubisoft (15,8 Conserver Dassault Systemes (96,8 Steria (19,5 ST Microelectronics (8,0 Alléger Soitec (2,0 Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Alcatel Lucent 2,61 7 343 0,5 0,5 11,1 7,4 43,5 14,5 0% 0,0% Bull 4,93 603 0,3 0,3 8,4 6,7 17,6 13,0 0% 0,0% Gemalto 75,70 6 663 2,4 2,2 16,8 14,1 21,0 18,0 11% 0,6% Ingenico 63,55 3 423 2,6 2,3 14,4 12,1 20,6 17,1 31% 1,9% Soitec * 2,31 523 2,2 1,5-9,6 204,9-4,9-33,0 0% 0,0% STMicroelectronics 6,55 5 947 0,7 0,6 18,4 9,3 27,3 12,4 167% 6,3% Technicolor 5,91 1 984 0,8 0,8 7,3 6,6 11,4 9,1 0% 0,0% Alten 34,71 1 152 0,8 0,7 8,5 7,7 13,5 12,2 41% 3,1% Altran Technologies 7,80 1 364 0,8 0,7 8,6 7,5 13,0 11,0 18% 2,1% Atos 60,84 6 139 0,6 0,6 8,8 7,8 13,9 12,6 18% 1,4% Cap Gemini 52,10 8 287 0,7 0,7 8,7 7,9 15,0 13,5 34% 2,4% Dassault Systemes 93,96 11 955 4,6 4,2 16,6 14,2 26,7 23,6 25% 1,1% Steria 19,13 635 0,5 0,4 8,8 7,5 11,1 9,2 15% 1,8% Ubisoft 13,45 1 429 0,9 0,8 8,9 7,0 15,3 11,6 0% 0,0% Moyenne 1,2 1,2 11,2 8,9 19,2 13,7 Moyenne historique (2003/12) 0,9 11,2 20,1 36

TELECOMMUNICATIONS Indice DJ Télécommunications Indice DJ Télécommunications : +9,9% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +20,4% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Eutelsat Communications 1 351 641 47,4% 306 22,6% 17,3% 137% 2,5 Iliad 4 207 636 15,1% 351 8,3% 22,5% 51% 0,8 Orange 39 263 5 903 15,0% 2 490 6,3% 17,9% 130% 2,6 SES 1 949 905 46,5% 600 30,8% 13,5% 135% 2,7 Vivendi 11 942 1 289 10,8% 809 6,8% 9,9% 64% 4,5 37

TELECOMMUNICATIONS Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Iliad Orange SES Eutelsat Communications Vivendi VE/CA VE/EBIT 20,4% 39,0% 118,8% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Eutelsat (25,3 Iliad (219,5 SES (27,2 Vivendi (21,3 Conserver Orange (11,7 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Eutelsat Communications 25,38 5 585 6,1 5,6 12,8 11,9 18,3 16,4 76% 4,3% Iliad 220,75 12 820 3,3 3,0 21,8 17,3 36,5 28,3 7% 0,2% Orange 11,53 30 528 1,6 1,6 10,5 10,6 12,3 12,3 65% 5,1% SES 27,70 11 222 7,7 7,5 16,6 15,9 18,7 17,1 81% 4,7% Vivendi 17,87 24 085 2,9 2,9 27,3 25,1 29,8 24,5 135% 2,5% Moyenne 4,3 4,1 17,8 16,2 23,1 19,7 Moyenne historique (2003/12) 1,9 11,6 16,4 38

TRANSPORTS & LOISIRS Indice DJ Transports & Loisirs Indice DJ Transports & Loisirs : +8,3% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +18,0% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Accor 5 602 602,7 10,8% 370,6 6,6% 25,6% 12% 0,3 Club Mediterranee 1 467 45,8 3,1% 21,6 1,5% 8,1% 30% 1,0 Aeroports de Paris 2 885 711,4 24,7% 385,9 13,4% 10,5% 79% 2,7 Air France - KLM 25 829 744,0 2,9% 201,1 0,8% 7,2% 371% 3,5 Eurotunnel * 1 152 317,2 27,5% 55,0 4,8% 5,2% 147% 7,6 39

TRANSPORTS & LOISIRS Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Eurotunnel * VE/CA 81,3% Air France - KLM Aeroports de Paris Club Mediterranee Accor VE/EBIT 13,0% 19,7% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Club Med (18,2 Eurotunnel (10,4 Conserver Accor (40,4 ADP (88,3 Air France KLM (10,9 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Accor 37,99 8 744 1,6 1,6 15,0 13,2 23,6 20,3 55% 2,6% Club Mediterranee 19,51 628 0,5 0,5 16,4 11,9 29,1 18,8 25% 1,0% Moyenne Loisirs 1,1 1,0 15,7 12,5 26,4 19,5 Moyenne historique 0,9 11,5 14,1 Aeroports de Paris 96,22 9 522 4,3 4,2 17,6 16,0 24,7 21,6 59% 2,7% Air France - KLM 9,20 2 763 0,4 0,4 14,9 11,1 13,7 6,8 3% 1,4% Eurotunnel * 9,88 5 432 7,9 7,6 28,6 24,9 98,8 54,9 180% 2,2% Moyenne Transports 2,4 2,3 16,3 13,5 19,2 14,2 Moyenne historique 0,7 10,2 12,7 Moyenne 1,7 1,7 16,0 13,0 22,8 16,9 Moyenne historique (2003/12) 0,9 11,5 14,1 40

Synthese des ratios Sources : FU, Reuters, GL Trade Clôture du 30 juin 2014 41

RATIOS SECTORIELS SBF 120 Secteur VE/CA VE/CA 15e VE/ EBIT VE/ EBIT 15e Agroalimentaire & Boissons 3,0 2,9 16,8 15,3 24,8 21,7 Assurances ns ns 8,9 8,4 9,9 9,4 Automobile & Equipementiers 0,7 0,7 12,7 10,0 12,2 9,7 Banques ns ns ns ns 10,3 8,7 Biens de consommation & Luxe 2,2 2,1 13,4 12,2 18,5 16,6 Biens et services industriels 1,2 1,1 11,2 9,7 16,1 13,5 Chimie 1,5 1,4 11,5 10,3 16,4 14,1 Construction & Matériaux 1,2 1,1 12,0 10,8 16,5 13,4 Distribution 0,3 0,3 9,5 8,3 13,4 12,1 Médias 1,4 1,4 11,1 9,7 15,5 13,7 Métaux* 0,5 0,5 ns 9,5 ns 15,0 Pétrole & parapétrolier 1,3 1,2 10,3 8,9 19,9 12,5 Santé 2,4 2,2 14,7 12,9 21,6 18,6 Services aux entreprises et aux collectivités 1,4 1,3 16,2 12,6 43,8 16,0 Services financiers & Foncières ns ns 19,6 18,0 22,8 19,3 Technologies & Services informatiques 1,2 1,2 11,2 8,9 19,2 13,7 Télécommunications 4,3 4,1 17,8 16,2 23,1 19,7 Transports & Loisirs 1,7 1,7 16,0 13,0 22,8 16,9 Moyenne SBF 120 au 30 juin 2014 1,7 1,6 13,3 11,6 19,2 14,7 Moyenne SBF 120 au 30 juin 2013 1,4 1,4 11,4 9,8 14,1 11,8 15e FIN 42

METHODOLOGIE moyennes., sauf exception (*), afin de conserver la cohérence du calcul des, sauf exception (*) comme la moyenne des ratios des valeurs qui le compose. La moyenne du SBF 120 est calculée comme la moyenne des ratios de chaque secteur. Les performances présentées sous les graphiques (indice sectoriel, SBF 120 et échantillon) sont des performances depuis la clôture du 31 décembre 2013. -à-vis du SBF120 pour la période allant du 31 décembre 2013 au 30 juin 2014. Les performances sont calculées en base 100 au 31 décembre 2013. Mise en garde : Les données financières et boursières ayant servi à la réalisation de ce document sont issues de la base de données Reuters arrêtée au 30 juin 2014, indépendamment des mises à jour en cours. Ainsi, il informations données. 43

PARIS Tél. 01 45 08 96 40 Fax. 01 45 08 89 12 9, rue Grenette 69289 LYON-CEDEX 02 - Tél. 04 78 42 51 18 Fax. 04 78 38 17 83 37, 06400 CANNES Tél. 04 97 06 66 40 Fax. 04 93 68 83 80 4, place Jean Jaurès 42000 SAINT-ETIENNE Tél. 04 77 38 70 04 Fax. 04 77 38 70 12 Parc des Glaisins 5, avenue du Pré-Félin 74940 ANNECY-LE-VIEUX Tél. 04 50 66 50 50 Fax. 04 50 66 55 55 www.finuzes.fr