Gestion de la trésorerie et du financement

Gestion de la trésorerie et du financement GESTION à court terme à long terme Suivre et optimiser la trésorerie Financer le démarrage et la croissance Enregistrer les flux de trésorerie : encaissements et décaissements Déterminer les soldes des comptes de trésorerie et mettre en œuvre des procédures de contrôles Gérer les excédents (effectuer des placements) Gérer les découverts (négocier des crédits bancaires) Déterminer les besoins de financement lors des différentes étapes de la vie de l entreprise : création, développement, etc Choisir une combinaison de modes de financement : augmentation du capital, emprunts, crédit-bail Elaborer un plan de financement Elaborer un budget de trésorerie Les acteurs de la gestion de trésorerie et les tâches effectuées 1

1) LE SERVICE COMPTABLE : L enregistrement des flux de trésorerie en temps réel permet de disposer d une situation de trésorerie fiable. Les tâches effectuées : Enregistrement des flux de trésorerie : encaissements et décaissements Détermination des soldes des comptes de trésorerie et contrôle 2) LE SERVICE DE TRESORERIE: Chargé de placer les excédents de trésorerie et de négocier les concours bancaires, il concourt à accroître la rentabilité de l entreprise. Les tâches effectuées : Prévoir les excédents ou les découverts de trésorerie Rechercher les placements les plus rémunérateurs en cas d excédent Négocier les crédits les moins coûteux en cas de découvert 3) LE SERVICE FINANCIER : Son rôle est de maîtriser l équilibre financier de l entreprise à moyen et long terme. Les tâches effectuées : Evaluer le besoins de financement à moyen et long terme Rechercher la combinaison optimale de moyens de financement Elaborer un plan de financement 4) LA BANQUE ET LES SOCIETES FINANCIERES : Ce sont les interlocuteurs privilégiés de l entreprise pour la gestion de la trésorerie. Les tâches effectuées : Offrir un éventail de placements Consentir des crédits à court, moyen et long terme Accompagner l entreprise au cours de son développement Contrôle des comptes de trésorerie : Le contrôle approfondi des comptes de trésorerie répond à plusieurs objectifs : 2

Maîtriser les flux de trésorerie afin de réduire autant que possible les risques de rupture de trésorerie et optimiser le placement des excédents Mettre en place une organisation destinée à limiter au maximum les possibilités de fraudes 1) ETABLIR UN BUDGET DE TRESORERIE : L élaboration du budget de trésorerie permet de prévoir les recettes et les dépenses relatives à une période donnée et d envisager, le cas échéant, les moyens à mettre en œuvre (concours bancaires courants, remise à l escompte d effets de commerce, mobilisation de créances commerciales etc ) pour éviter les ruptures de trésorerie. En cas d excédent de trésorerie, il faut envisager de placer les fonds excédentaires sur le marché monétaire ou sur le marché financier afin qu ils soient rémunérés. 2) CONTRÔLER LES FONDS RECUS : Il est important de séparer la fonction d élaboration des documents comptables (notamment les factures) et la fonction d encaissements des règlements. 3) CONTRÔLER LES FONDS DECAISSES : Les personnes qui signent les chèques de la société ne doivent pas être chargées de la comptabilisation des encaissements. 4) RAPPROCHEMENTS BANCAIRES ET CONTRÔLE DE CAISSE : Des rapprochements bancaires doivent être établis mensuellement. La caisse fait aussi l objet de contrôles périodiques pour s assurer que le solde du compte caisse correspond aux espèces détenues. I) CREDIT BANCAIRE : Les principaux crédits de trésorerie 3

A) Concours bancaires : Pour faire face à ses besoins de trésorerie, l entreprise peut bénéficier auprès de ses banquiers de différents concours bancaires à court terme, notamment la facilité de caisse et le découvert. La facilité de caisse à pour objet de pallier les décalages de trésorerie. Son remboursement est assuré chaque mois par les rentrées décalées. Le découvert est destiné à faire face à une insuffisance temporaire de fonds de roulement. Il ne doit pas combler de façon permanente une insuffisance de fonds propres ou financer un investissement. C est un moyen de financement souple et simple. Les intérêts ne sont dus que sur les utilisations effectives. Mais : Un coût parfois élevé : à l intérêt s ajoutent différentes commissions. La banque peut réduire ou mettre fin au découvert à condition toutefois de respecter un préavis. B) Escompte : L escompte permet de mobiliser c'est-à-dire de rendre liquide les créances des clients avant leur date d échéance, à condition qu ils paient par traites. La banque peut toujours refuser d escompter un effet qu elle estime de mauvaise qualité. L escompte offre à la banque des garanties ce qui lui permet d être le moyen de crédit le moins coûteux (à l exception du crédit interentreprises). Mais : Manque de souplesse : le montant et la durée des effets ne s ajustent pas forcément aux besoins de financement de l entreprise. Tous les clients n acceptent pas de payer par effets accepté et le délai d acceptation peut être important. La banque peut choisir les effets qu elle accepte d escompter. II) CREDIT NON BANCAIRE : A) affacturage : 4

Comme avec l escompte, l affacturage permet d obtenir le préfinancement des créances clients mais il offre de nombreux services complémentaires : L externalisation de la gestion des comptes clients : le double des factures est transféré à la société d affacturage qui se charge de les encaisser ; Le factor comptabilise les factures ; dans la comptabilité de l entreprise, un seul compte «affacturage» se substitue aux comptes clients ; La garantie contre les clients insolvables : le factor dispose de banque de données qui lui permettent d évaluer la solvabilité du client. En cas de non-paiement, il se charge de la procédure contentieuse ; Mais : Le financement des factures est beaucoup plus souple que l escompte classique, et l affacturage permet d obtenir un gain de temps dans l encaissement des factures. Formule souple qui offre de nombreux services annexes au financement des créances clients. Le coût élevé qui se décompose en deux commissions : La commission de préfinancement, correspondant au coût du crédit consenti Et la commission d affacturage qui dépend du chiffre d affaires et du degré de solvabilité des clients de l entreprise B) Crédit interentreprises : L entrepreneur négocie des délais de paiement particulièrement long auprès de ses fournisseurs. La durée moyenne du crédit fournisseur est beaucoup plus longue en France que dans les pays voisins. Le crédit fournisseur est souvent favorable aux grandes entreprises qui disposent d un réel pouvoir économiques alors que les PME subissent des délais qui leur sont imposés. Globalement le système entraîne donc un financement du besoin en fonds de roulement des grandes entreprises par les PME. Les PME jouent donc souvent le rôle de banquier pour le compte de leurs clients et en assument les risques avec des moyens de contrôles beaucoup plus limités que ceux que possèdent les banques. Un coût apparemment faible. L entreprise en payant ses fournisseurs à terme renonce cependant aux réductions financières obtenues en cas de paiement comptant. Mais : Si l entreprise est perçue par ses fournisseurs comme «mauvais payeur», ceux-ci peuvent à l avenir refuser de consentir des délais de paiements. LA GESTION DES EXCEDENTS DE TRESORERIE Le trésorier est le garant de la solvabilité de l entreprise. Si les déficits de trésorerie ne sont pas comblés par le recours au découvert bancaire, l entreprise est dans l incapacité de faire face aux paiements prévus. 5

Par ailleurs le trésorier doit éviter l apparition d excédents de trésorerie qui impliquent des coûts d opportunité. Ainsi le trésorier doit être capable de placer les liquidités dont il dispose. 1 LES PLACEMENTS BANCAIRES : A) Les dépôts à vue : L arrêté ministériel du 8 mars 2005 donne aux banques la possibilité de rémunérer les dépôts à vue. B) Les dépôts ou comptes à terme en Euro : Le compte à terme en Euro permet de placer la trésorerie disponible pour une durée déterminée en échange d une rémunération fixée à l avance. Le taux de placement bancaire est fixé librement entre la banque et l entreprise. La durée minimale de placement est de 1 mois 2 - LES TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES : Ces actifs financiers ont pour objectifs d ouvrir l accès au marché monétaire à tous les investisseurs grâce à des actifs financiers nouveaux et divers. A) Bons du Trésor négociables : 6

Ces bons sont émis par l intermédiaire de la banque de France, afin de financer la dette à court terme de l Etat. C est la banque de France qui gère le marché primaire des BTN. On distingue les bons à taux fixe (BTF) et les bons à taux annuel normalisé (BTAN). B) Les certificats de dépôts : Ils sont émis par les Etablissements de crédits et la Caisse des dépôts et consignations à la demande des investisseurs. Les certificats de dépôts ont une durée de 1 jour à 1 an et leur montant minimal est de 150 000 Euros. Leur rémunération est librement fixée en référence à un taux du marché monétaire. Les intérêts sont payés à l échéance. C) Les billets de trésorerie : Les billets de trésorerie sont émis notamment par des entreprises qui remplissent les conditions de forme juridique, de capital et de contrôle lorsqu elles font appel public à l épargne. 3 LES VALEURS MOBILIERES DE PLACEMENTS : Toutes les valeurs mobilières peuvent être des instruments de placement intéressants pour le trésorier d entreprise car elles bénéficient en général d un marché liquide. 7

A) Les obligations : Ce type de placement est adapté en cas d excédents durables. Le trésorier peut se limiter aux obligations françaises émises par l ETAT. Il s agit du compartiment du marché obligataire le plus actif et le plus liquide. B) Les OPCVM : Les organismes de placement collectif de valeurs mobilières (OPCVM) sont des organismes qui collectent des fonds auprès des particuliers ou des entreprises et qui réalisent des placements diversifiés sous forme d acquisition de titres. Les OPCVM comprennent les sociétés d investissement à capital variable (CICAV) et les fonds communs de placement (FCP). LES MODES DE FINANCEMENT DES INVESTISSEMENTS : LES CRITERES DE CHOIX 1 L EVENTAIL DES MODES DE FINANCEMENT L entreprise choisit entre différents modes de financement en fonction des objectifs qu elle souhaite atteindre et des contraintes auxquelles elle se trouve confrontée. 8

2 LES ARBITRAGES ENTRE LES MODES DE FINANCEMENT A) La CAF : Mode de financement interne, la CAF permet à l entreprise de conserver son indépendance financière. Elle représente l ensemble des ressources dégagées par une entreprise au cours d un exercice. L affectation de la CAF est soumise à un arbitrage entre l entreprise et ses actionnaires rémunérés sous forme de dividendes. Autofinancement consacré à l entreprise = CAF - dividendes B) L augmentation du capital : Faire appel aux actionnaires présente l intérêt de renforcer les fonds propres et d améliorer la structure financière. En période de taux d intérêt élevés, l emploi de ce mode de financement permet de réduire le poids des charges financières (par rapport à un mode de financement par emprunt). C) L emprunt : Le recours à l emprunt est conditionné par la capacité de l entreprise de satisfaire les exigences des banquiers. Ceux-ci disposent d une batterie de ratios qu ils appliquent aux chiffres clés de l entreprise. Ainsi, la capacité de remboursement est évaluée à travers l indicateur : dettes financières CAF Si ce ratio est supérieur à 4, les banquiers risquent de se forger une opinion plutôt négative de la solvabilité de l entreprise. 9

En matière d équilibre financier, le poids de l endettement à moyen terme ne doit pas excéder les fonds propres. Les charges financières nettes doivent représenter moins de 50 % de l EBE, l idéal se situant en dessous de 30 %. Enfin le ratio de rentabilit EBE doit atteindre 5 % dans le Commerce et 10 % dans l industrie. Chiffre d affaires HT D) Financement par crédit-bail : Le crédit-bail est un contrat par le quel une société de crédit-bail (le bailleur), propriétaire d un bien loue ce bien à une entreprise (dénommé «le preneur»). Le crédit-bail se distingue de la location par l existence en fin de contrat, d une option d achat au profit du «preneur». Au plan comptable, le crédit-bail est traité comme une location puisque les redevances sont comptabilisées charges externes et les biens ne sont pas enregistrés à l actif du bilan. Cela peut s expliquer au plan juridique car les biens acquis en crédit-bail n appartiennent pas à l entreprise qui les utilise ; mais, au plan financier, le crédit-bail constitue une forme particulière d emprunt. SYNTHESE : MODES DE FINANCEMENT 10

Autofinancement Mode de financement interne qui renforce la sécurité et l indépendance de l entreprise. Mais il faut veiller à satisfaire les actionnaires en leur versant des dividendes. Emprunt Nécessité de satisfaire certains critères (ratios) pour obtenir des emprunts. Permet de bénéficier de l effet de levier. Crédit-bail Il permet de financer des investissements sans modifier la structure apparente du bilan. En fait le crédit-bail est retraité au plan financier. Mode de financement au coût relativement élevé. Augmentation de capital Elle renforce les fonds propres et augmente la garantie financière aux yeux des tiers. Elle nécessite une politique de communication adaptée : Les actionnaires peuvent exiger des dividendes élevés, Risque de perte de contrôle quand le capital est très dilué. LA CONSTRUCTION DU PLAN DE FINANCEMENT A PARTIR D UN EXEMPLE CORRIGE L entreprise BREHERET a conclu qu il était nécessaire de développer l activité de l entreprise en diversifiant la gamme des produits offerts à la clientèle. 11

Pour produire ces nouveaux produits il faut acquérir une nouvelle machine. Tous les montants sont exprimés en milliers d euros : - Caractéristique de la nouvelle machine : Valeur de la machine : 3000 La machine a une durée d utilisation de 5 ans. Le mode linéaire traduit au mieux le rythme de consommation des avantages économiques attendus par l entreprise. - Le financement initial est le suivant : Un emprunt de 2500 au taux de 7 % remboursable en 5 amortissements constants. Une augmentation de capital de 1500 avec la volonté de distribuer des dividendes correspondant à 10 % du résultat distribuable dès que possible. - Informations extraites des comptes de résultats prévisionnels Période 1 Période 2 Période 3 Période 4 Période 5 Chiffre 24 000 28 800 34 560 41 580 50 160 d affaires Résultat net - 500 0 1 000 1 200 1 500 - Le besoin en fonds de roulement normatifs a été évalué à 15 jours de chiffre d affaires hors taxes. Avant de commander cette nouvelle machine, le chef d entreprise veut vérifier que l équilibre financier de l entreprise sera atteint sur les prochaines années. Pour cela, vous vous documentez sur la planification financière et vous décidez de réaliser un plan de financement. Pour valider de façon pertinente l équilibre financier il est utile de construire un plan financier. Ce plan comporte 2 types d outils : 1) Le plan de financement qui valide la solvabilité de l entreprise à long terme, 2) Les budgets de trésorerie qui valide la solvabilité de l entreprise à l horizon d un an, mois par mois. 12

La construction du plan de financement s effectue en deux étapes : 1 er étape : On recense les décisions d investissement qui sont autant de besoins à financer et on les confronte aux ressources de financement dont dispose l entreprise (CAF, emprunt, augmentation de capital ). A l issu de cette 1 er étape, le plan de financement est souvent déséquilibré. 2 e étape : On recherche l équilibre financier. Pour cela on intègre de nouveaux financements qui peuvent avoir des conséquences sur le niveau des emplois. Plan de financement de l entreprise BREHERET 1 er étape : Pour réaliser le plan de financement des calculs préalables sont nécessaires. Début période 1 Fin période 1 Calcul du BFRE Fin période 2 Fin période 3 Fin période 4 Fin période 5 BFRE *1000 1 200 1 440 1 732.5 2 090 Variation 1000 200 240 292.5 357.5 du BFRE Lorsque la nouvelle activité commence, le BFRE généré par cette activité doit être financé par des ressources stables afin de garantir l équilibre financier de l entreprise. Par la suite, seule l augmentation du BFRE est à financer. *24 000 * 15 j/360 j = 1 000 Calcul de la CAF : Période 1 Période 2 Période 3 Période 4 Période 5 Résultat net - 500-1 000 1 200 1 500 + dotation aux *600 600 600 600 600 amortissements = CAF 100 600 1 600 1 800 2 100 *3 000/5 =600 13

Calcul des dividendes mis en paiement : Période 1 Période 2 Période 3 Période 4 Période 5 Résultat net -500-1 000 1 200 1 500 Résultat distribuable - - 500 1 200 1 500 Dividendes mis en paiements 0 0 0 50 120 Le bénéfice susceptible d être distribué est égal au bénéfice est égal au bénéfice comptable de l exercice diminué des pertes antérieures. Le paiement des dividendes de la période N a lieu en N+1, dans un délai de 9 mois à compter de la clôture de l exercice. Amortissement de l emprunt Le remboursement de l emprunt s effectue par 5 amortissements constants. Chaque amortissement s élève à 500 K soit 2500K /5. Les charges financières sont prises en compte au niveau du résultat net. Le plan de financement à l issu de la 1 er étape se présente ainsi : PLAN DE FINANCEMENT : Début période 1 Période 1 Période 2 Période 3 Période 4 Période 5 0 1 2 3 4 5 14

EMPLOIS - - - Dividendes mis en distribution - - 50 120 - Acquisition d immobilisation 3 000 - Remboursement des dettes financières 500 500 500 500 500 - Augmentation du BFRE 1 000 200 240 292.5 397.5 RESSOURCES TOTAL DES EMPLOIS 4 000 700 740 792.5 907.5 620 - CAF 100 600 1 600 1 800 2 100 - Augmentation de capital - Augmentation des dettes financières 1 500 2 500 TOTAL DES RESSOURCES 4 000 100 600 1 600 1 800 2 100 VARIATION DE LA TRESORERIE - - 600-140 807.5 892.5 1 480 TRESORERIE INITIALE - - 600-740 67.5 960 TRESORERIE FINALE - 600-740 67.5 960 2 440 Remarque : L instant 0 correspond au moment où l investissement a lieu ; c est le début de la nouvelle activité. La colonne zéro du plan de financement permet de distinguer l investissement et son financement initial, des emplois et des ressources qui se situent en cours de période. On peut choisir de ne pas mettre en évidence la colonne zéro. Dans ce cas, il n y a qu une seule colonne pour la période 1. 15

Lorsque cette 1 ère étape est terminée, la confrontation des emplois et des ressources permet de mettre en évidence un déséquilibre financier à la fin de la première et de la deuxième année. 2 e étape : il faut donc envisager d autres financements. Les associés acceptent de verser une avance en compte courant de 800 K non rémunérée, remboursable dés que la trésorerie de l entreprise le permettra. On construit un nouveau plan de financement. Cette avance permet d obtenir une trésorerie positive dés l année 1 et assure de façon satisfaisante le financement du projet. Les associés sont remboursés à la fin de la période 3 quand la CAF est suffisante. Conclusion : - Le plan de financement à permis à la direction de l entreprise de valider l aspect financier du projet. - Ce plan de financement sera utilisé lors de la négociation auprès des apporteurs de fonds. Les banques pourront vérifier l utilisation des fonds empruntés et la capacité de remboursement de l entreprise. Les actionnaires apprécieront les dividendes qu il est prévu de leur verser. PLAN DE FINANCEMENT MODIFIE : Après intégration de nouveaux financements pour arriver à une trésorerie équilibrée : PLAN DE FINANCEMENT : 2- LES TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES : 16

Cas Malandain L entreprise Malandain doit réaliser des investissements au cours de l exercice N. Vous êtes chargé(e) d élaborer un plan de financement sur 3 exercices. 1-A l aide du modèle de plan de financement figurant en annexe n 1 et les informations complémentaires de l annexe n 2, élaborer le plan de financement pour les exercices N, N+1, N+2. Début période 1 Fin période 1 Fin période 2 Fin période 3 Fin période 4 Fin période 5 EMPLOIS - Dividendes mis en distributions - - - - 50 120 - Acquisitions d immobilisations incorporelles 3 000 - Remboursement des dettes financières 500 500 500 500 500 - Remboursement de l avance des associés 750 - Augmentation du BFRE 1 000 200 240 292.5 357.5 TOTAL DES EMPOIS RESSOURCES - CAF - Augmentation du capital - Avance en compte courant des associés - Augmentation des dettes financières 4 000 700 740 1 542.5 907.5 620 100 600 1 600 1 800 2 100 1 500 750 2 500 - Diminution du BFRE TOTAL DES RESSOURCES 4 750 100 600 1 600 1 800 2 100 VARIATION DE LA TRESORERIE 750-600 -140 57.5 892.5 1 480 TRESORERIE INITIALE 750 150 10 67.5 960 TRESORERIE FINALE 750 +150 10 67.5 960 2 440 17

2-Le plan de financement est déséquilibré en N. En utilisant les informations de l annexe n 3, présentez le nouveau plan de financement. Annexe n 1 : RESSOURCES -CAF -Cessions d immobilisations -Remboursements de prêts -Augmentation de capital -Augmentation des dettes financières -Subventions d investissements -Diminution du BFR TOTAL DES RESSOURCES EMPLOIS -Dividendes mis en distribution -Acquisitions d immobilisations incorporelles -Acquisitions d immobilisations corporelles -Acquisitions d immobilisations financières -Remboursement des dettes financières -Augmentation du BFR TOTAL DES EMPLOIS VARIATION DE LA TRESORERIE TRESORERIE INITIALE TRESORERIE FINALE N N+1 N+2 Annexe n 2 : INFORMATIONS COMPLEMENTAIRES 1-Chiffre d affaire réalisé en N-1 : 1 000 000 Chiffre d affaire prévu en N : 2 800 000 Chiffre d affaire prévu en N+1 : 3 500 000 Chiffre d affaire prévu en N+2 : 3 600 000 2-Taux d excédent brut d exploitation par rapport au chiffre d affaires 12% 3-Les investissements s élèvent à 1 400 000 Ils sont amortis linéairement sur 5 ans 18

4-Capital apporté par les associés 500 000 5-Emprunt 600 000 6-Taux emprunt 0,08 7-Il est prévu de réaliser les investissements, d apporter les fonds et de débloquer l emprunt le 1 er janvier N. 8-L emprunt sera remboursé par amortissement constant sur 5 ans, la première annuité est fixée le 31/12/N. 9-Depuis plusieurs années, le besoin en fonds de roulement est évalué à 10% du chiffre d affaires. Il doit être financé dès le début de l exercice. 10-Le montant des dividendes versés aux associés s élève à 5% du résultat net. Ils sont versés au cours de l exercice suivant la constatation du résultat. L affectation du résultat N-1 ne prévoit pas la distribution de dividendes. 11-Trésorerie au 31/12/N-1 + 1 000. Annexe n 3 : Afin d équilibrer le plan de financement, l entreprise souscrit un emprunt complémentaire de360 000 au taux de 10%. Cet emprunt est disponible dès le 1 er janvier N. Il est remboursable en 3 amortissements constants à partir de N+1. Néanmoins, des intérêts sur le capital emprunté sont payés dès le 31 décembre N. S il apparaît un résultat déficitaire, il sera reporté sur les exercices ultérieurs. Les dividendes ne seront distribués que si le résultat net est positif. Annexe n 4 : PLAN DE FINANCEMENT MODIFIE : PLAN DE FINANCEMENT Entreprise Malandain RESSOURCES -CAF -Cessions d immobilisations -Remboursements de prêts -Augmentation de capital -Augmentation des dettes financières -Subventions d investissements N N+1 N+2 19

-Diminution du BFR TOTAL DES RESSOURCES EMPLOIS -Dividendes mis en distribution -Acquisitions d immobilisations incorporelles -Acquisitions d immobilisations corporelles -Acquisitions d immobilisations financières -Remboursement des dettes financières -Augmentation du BFR TOTAL DES EMPLOIS VARIATION DE LA TRESORERIE TRESORERIE INITIALE TRESORERIE FINALE 20