Système Monétaire International Et Système Financier International

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1 Système Monétaire International Et Système Financier International I. Le S.M.I Objet du SMI : c est l établissement de règles relatives aux échanges de biens de services de capitaux entre pays qui utilisent des monnaies différentes. Il y a trois éléments : 1) Caractéristiques de Bretton Woods a) Taux de change fixe : Parité des monnaies vis-à-vis de l or ou du dollar. Une once d or =25 grammes environ 35 dollars. b) Le dollar pilier du système : Seuls les Etats-Unis ont assez d or pour faire face à la demande c) Le FMI : Il garantit le bon fonctionnement du système. Chaque pays verse au FMI un quote-part en fonction de sa puissance économique. En contrepartie de laquelle il pourra recevoir ou bénéficier d un crédit pour résoudre des difficultés de paiement. 2) Fonctions du FMI : - Assure l échange et la circulation des monnaies. Les monnaies sont convertibles selon un régime de change fixe ou flottant. - Il permet l ajustement de la BP balance des paiements. (Modification des parités, contrôle des importations, contrôle des transferts de capitaux, politiques d ajustement imposé par la FMI pour réduire le déficit. - assurer l alimentation en liquidités internationales (devises dollars/euros/std : droits de tirage spéciaux 1969) La DTS est une monnaie panier (dollar 40%, Euro 30%, Livre et Yen 15% chacun). Chaque pays possède un compte DTS auprès du FMI sur lequel s effectuent trois opérations : Dépôts en devises Crédits accordés par le FMI Mise à disposition de DTS (liquidités internationales) Fin 1980 ; Le dollar, l euro et le Yen font office de liquidité internationale car acceptées par tous. 3) Le SMI de 45 à 76 En juillet 1944, les alliés préparent la reconstruction et cherchent à éviter la crise des années 30.

2 Keynes : il préconise la mise en place d une monnaie internationale qui s appellerait Bancor qui serait crée en fonction du besoin du commerce international. White : c est le projet américain qui est moins novateur (pas de monnaie internationale) et c est celui qui sera retenu. De 45 à 70 : taux de change fixe le dollar est roi et il régule le déficit des Etats-Unis. De 70 à 76 : Effondrement du système : Le système repose sur une contradiction interne = quantité d or sur le marché. Nixon annonce l inconvertibilité du dollar. Le Dollar est dévalué et les marges de fluctuation du Dollar passent à +/- 2,25%. (Création du tunnel dans lequel les monnaies peuvent fluctuer) SME : système monétaire européen créé en Mars 1973, les banques européennes ne soutiennent plus le dollar ce qui entraîne/ à la veille du le premier choc pétrolier. 76 accord de la Jamaïque : 3 dispositions - Giscard, Nixon et Call : - flottement des monnaies Franc, dollar Deutsche Mark. Second point, l or est démonétisation au profit des DTS droits de tirages spéciaux. Le rôle du FMI est renforcé surtout pour l aide des pays en développement. Il prend en charge : 1) Surveillance des politiques de change afin de vérifier que les pays ne manipulent pas leurs taux à des fins commerciales. 2) Octroi de prêts de plus en plus conséquents. Emission et gestion des DTS. d) L après Jamaïque : 1) Instabilité des taux de change : La spéculation d accélère, les déséquilibres internationaux persistent (déficit Us de plus en plus important et inversement en Allemagne et au Japon, en croissance. Leur marché extérieur devient trop important. Le flottement entraîne le développement de l inflation pour les pays dont la monnaie diminue à cause du renchérissement des importations. e) Le dollar pivot du SMI Première monnaie de facturation même si l euro et le Yen progressent. f) Variations du dollar Les autorités US apprécient ou déprécient leur monnaie si besoin de financement. Si besoin de liquidité, le dollar sera faible on pourra améliorer ses exportations g) Gestion concertée des taux de change. Création du G7 en 70. fins années 80, la Russie est appelée à participer. (Usa, canada, Japon, France, Allemagne, GB, Allemagne, Italie). 85 Accords du PLAZZA à NY. 87 Accords du Louvre avec Mitterrand Volatilité du taux de change ne s est pas réduite. La gestion concertée des taux ne suffit plus à assurer la stabilité monétaire internationale et les Krach boursier se multiplient. 87, 93, Crise Mexique 94, Asie 97, Russie 98, Brésil 99, Argentine 2002.

3 4) Quelles réformes pour le SMI. a) Les Zones cibles John Williamson propose un système hybride entre change fixe et change flexible Chaque monnaie serait définie à partir d un taux de change avec des marges de fluctuation possibles (équivalent au SME.) b) Retour de l or Mindell propose de gager l euro sur les réserves d or des pays membres. Les USA naturellement sont contre. Afin que la confiance revienne par l intermédiaire d une monnaie basée sur l or. SMI tripolaire Cette proposition représente la faiblesse que aucun des blocs n arrive à imposer une stabilité monétaire. Cela nécessite une réelle coopération entre états (convergence des politiques) Taxe Tobin : cela consiste à taxer les opérations de change afin de freiner les mouvements spéculatifs (capitaux courts terme) réduire la volatilité des taux de change. La destination de ces recettes serait dirigée envers de pays en voix de développement. Cette taxe favoriserait les capitaux à long terme et permettrait un financement de la croissance économique plus stable. Mais aucun accord unanime. Risque de fuite des capitaux vers paradis fiscaux. Création de nouveaux produits financiers afin de contourner la taxe. Ces constats reposent le problème de la coopération internationale. II. Le S.F.I Les divers mouvements de libéralisation des flux internationaux depuis la seconde guerre mondiale ont touché les flux de capitaux,surtout depuis le milieu des années 80 ; nous nous trouvons dans un seul et vaste marché planétaire (globalisation financière). 1) Développement des flux de capitaux a) Différents flux IDE (investissements directs à l étranger) par exemple Danone installe un centre de traitement en Argentine. Ces IDE suivent une logique à long terme. Investissements de portefeuille Logique de court terme. Acquisition de valeurs mobilières (actions, obligations), produits très volatiles à rendement plus ou moins élevé et ces placements peuvent se déplacer à la vitesse de l e - économie. Très forte croissance : en 1980, les IDE au niveau mondial 80 Mrds de $. En 2002, 1100 Mrds de $ soit multiplié par 28 en 22 ans. Les investissements en portefeuille multipliés par 40 en 30ans. Ces flux d investissement en portefeuille ne correspondent plus, ne sont plus la contrepartie de la production, ces flux sont surtout spéculatifs.

4 Destination de ces mouvements. De 60 à 70 capitaux avaient pour origine les Pays développés pour les PVD.. En 73 l OPEP finance la croissance des PD par les petro dollar.. De 85 à 95, multiplication des crises des pays émergents, ce qui entraîne le retour des capitaux vers PD.. Les PD sont à la fois les pays émetteurs et récepteurs d IDE (80 % des IDE mondiaux). Les IDE se concentrent dans la triade (exception de la chine). 2) Facteurs explicatifs a) le mouvement de libéralisation des échanges. Expliqué par la règle des 3D : - désintermédiation : un fond de pension US possède autant de réserves financières que la banque de France. - Décloisonnement : «illustration du proverbe, l argent n a pas de patrie» - Déréglementation : plus aucun contrôle (frontière) Aujourd hui le marché mondial est dominé par les acteurs privés. b) Autres facteurs : - facteur technique : progrès des techniques d information TIC - Mouvements de privatisation (EDF en 2005) - Développement des multinationales par l intermédiaire de fusions et acquisitions favorise le dev. Des IDE. 3) conséquences 1) La globalisation financière favorise la croissance et le développement mais la multiplication des crises financières dans les années 90 a mis en évidence les aspects négatifs de la globalisation et a développé la réflexion sur la mise en place d une nouvelle réglementation (taxe Tobin). a) Effets positifs de la globalisation : - baisse coûts des capitaux, augmentation des investissements d où augmentation production - meilleur allocation des capitaux, cad placement facilités vers PVD et pays déficitaires. b) Effets négatifs : - priorité à la finance au détriment de la production de biens et services. Les investissements financiers sont supérieurs aux investissements productifs et le Court terme favorisé au long terme. - Poids des actionnaires est croissant et les choix politiques des entreprises sont dictés par rapport à la rentabilité des titres. - Multiplication et propagation des crises financières car l interdépendance des économies et acteurs économiques entraîne des effets dominos de plus en plus nombreux. - perte d autonomie des politiques économiques : sont dictées par «la dictature des marchés» on augmente les taux d intérêts pour attirer les capitaux qui sont accompagnés de restrictions salariales.

5 - Croissance des inégalités : mouvements internationaux de capitaux sont centralisés dans les 20 pays les plus riches du monde alors qu au départ ils devaient être destinés aux PVD. Le FMI a alimenté cette situation en instaurant des politiques d austérité très restrictive (Thaïlande, Russie ). Croissance de la pauvreté. Remboursement des inégalités, développement de la criminalité financière.. L UEM a créé les conditions d un environnement macro économique stable. Inflation maîtrisée et taux d intérêt réduit, investissement plus facile croissance relancée et reprise de l emploi jusqu en III. Le SME : Les modalités de fonctionnement (avril 78) ont été élaborées en réaction aux fluctuations internationales, l objectif était la stabilisation du marché monétaire. Le SME a été efficace pour rendre l Union Européenne Monétaire UEM possible mais insuffisante (nécessité d une monnaie unique) 1) Modalités de fonctionnement : 2 éléments de base dans le fonctionnement du SME qui sont l ECU et les changes fixes ajustables. L ECU European Currency Unit Ecu : panier de monnaies des différentes monnaies de l époque en Europe qui est fixé en fonction du poids économique et social de chaque état membre. En 1999, le cours de l ECU : 5,79 Francs. En 80, 6,55 Francs. Il ne s agit pas d une vrai monnaie, utilisée uniquement par les établissements bancaires Changes fixes ajustables : Les monnaies participant au SME sont liées par un système de change fixe. Elles peuvent fluctuer autour d un court pivot dans les limites autorisées. En 79, ces limites étaient de plus ou moins 2,25%.80et93 +/- 15%= tunnel monétaire Les participants au SME s engagent à intervenir sur le marché des changes. 2) Bilan du SME : Les avancées : Malgré 17 réajustements de parité entre 79 et 93, l Europe est malgré tout, une zone de stabilité monétaire relative favorable à l essor du commerce intra européen. Et les variations des parités de monnaies européennes sont inférieures à celles du $ et du Yen. Le SME a favorisé la désinflation ; les pays les plus inflationnistes Italie et France ont du mener des politiques de rigueur comme l Allemagne. Limites : Le SME fonctionne de manière asymétrique, les états membres doivent aligner leur politique sur celle de la Bundesbank. Le SME n a permis ni d enrayer la spéculation monétaire ni d empêcher les dévaluations compétitives (lire pesetas escudos et livre irlandaise) Autre limite : sortie de la Livre et de la Lire du SME.

6 Convergence des politiques économiques Dés 80, le processus de désinflation s engage dans les pays membres (l écart d inflation entre la France et l Allemagne) qui était de 7 points en 80 est nul en 90. 3) Constitution de la zone euro : Euro land. Maastricht fixe le processus de passage à la monnaie unique et subordonne l entrée des pays de l union européenne dans la zone euro au respect des critères de convergence économique : - dette publique inférieure à 60% du PIB - déficit public inférieur à 3% du PIB - le taux d inflation inférieur à 1,5% de la moyenne des trois meilleurs pays. - Le taux d intérêt à long terme inférieur à 2% des trois meilleurs taux européens. Trois phases de la constitution : phase préparatoire. C est la période de création des institutions monétaire 94 institut européen IME créé donne la BCE Banque centrale Européenne en 98. Phase de transition 1 er janvier 99, la BCE s installe à Francfort. Les milieux financiers adoptent l euro et la parité euro dollar se fixe 1 = 1,17 dollar. En mars = 1,24 $ Phase définitive 2002 : 18 février 2002 les monnaies nationales disparaissent, les échanges se font en Euro avec comme cours un = 6,55957 Francs. Composition : 1es pays dans l euro land :12 pays et les trois autres en dehors sont le RU, le Danemark et la Suède. La Suède et le RU laissent pour le moment flotter librement leur monnaie. Au Danemark, il a adopté un SME bis afin de mieux se préparer à son adhésion future. 4) Les espoirs de l euro en phase de réalisation? Toute monnaie ne se réduit pas à ses seules fonctions économiques. Elle est avant tout un symbole et une institution dotée d une nature sociale et politique. Pour certains, l abandon de la monnaie nationale a constitué un véritable séisme qui l ont entraîné à des efforts d adaptation et à une modification des habitudes. L Euro facteur de stabilité économique et monétaire Coûts de transaction réduits à zéro. Plus de dévaluation compétitive. Plus d incertitude de change. Plus grande concurrence et transparence. L euro facteur de croissance. La priorité donnée à la stabilité des prix et au retour à l équilibre budgétaire ont permis à une baisse durable des taux d intérêts et à une équité euro/dollar. Cela a permis de soutenir la croissance des 12 en renforçant leur compétitivité en période d un fort dynamisme de l économie US.

7 L Euro monnaie internationale. L euro se développe comme moyen de paiement dans les échanges internationaux, comme monnaie d endettement, d investissement et de réserve.