AXA Investment Managers - Responsible Investment RI nside Rapport Annuel ISR Recherche ESG Marché Actionnariat actif Promouvoir l investissement responsable À propos de nous 2011 Impact ESG
table des matières 04 08 12 p. p. p. Aperçu Les chiffres parlent d eux-mêmes. Croissance des actifs dans la gamme de fonds ISR. Un éditorial pour les littéraires. Performance de la société au 1 er trimestre en matière d intégration ESG. Recherche E S G Nouveaux articles sur : 1) les risques au sein du secteur pétrolier et gazier ; et 2) une meilleure approche de la gouvernance d entreprise en Asie et au-delà. Extension de la couverture de la plate-forme RI Search pour davantage d analyses ESG fondamentales et quantitatives. Actionnariat Actif Zoom sur les votes : récapitulatif de la saison de vote de l an passé. Un œil sur les principaux sujets (notamment la rémunération et la protection des intérêts des actionnaires minoritaires). La couverture géographique 2011 en termes de vote. Imprim vert et FSC certifient une action respectueuse de l environnement. @ 2 - AXA Investment Managers - Responsible Investment
Gérant actions de l année AXA Framlington Commentaire du jury Un ensemble solide. Bonne performance des fonds associée à des outils de suivi ESG. 16 18 20 p. p. p. I m p a c t ESG Promouvoir l investissement responsable À propos de nous Présidence de la Green Rating Alliance. Obtention du label ISR de Novethic. Une approche innovante de la transparence des fonds. Une nouvelle suite de rapports ESG offrant aux clients une vision holistique de la composition des portefeuilles. Des groupes de travail pour améliorer les pratiques et la compréhension des critères ESG. Des forums et initiatives locaux et internationaux. Gouvernance d entreprise, solvabilité souveraine, rémunération, changement climatique, etc. Les professionnels derrière l investissement responsable. Notre mission : transformer l investissement. Notre offre. Notre bibliothèque sur www.axa-im.com/isr WEB TV Matt Christensen Directeur de l investissement responsable discute des intérêts de l investissement responsable pour les investisseurs sur www.axa-im.com/isr Responsible Investment - AXA Investment Managers - 3
+47,4% d augmentation des actifs ISR en 2011 Plus de 2500 entreprises évaluées selon les critères ESG Chiffres clés* Plus de 2400 assemblées générales annuelles votées en un an 8 professionnels de l investissement responsable * Source: AXA IM au 31/12/2011 4 - AXA Investment Managers - Responsible Investment
editorial L action est la clé fondamentale de tout succès Pablo Picasso Au sein de l équipe Responsible Investment d AXA Investment Managers, l action nous a guidés depuis mon arrivée ici en mai 2011. Nous avons ainsi pu établir les fondements nécessaires à la réussite de notre mission : redéfinir les solutions d investissements pour nos clients. En nous appuyant sur le modèle multiexpert d AXA IM, nous intégrons la recherche ESG globale à toutes les classes d actifs et offrons aux investisseurs la possibilité de sélectionner le niveau d intégration ESG correspondant le mieux à leurs objectifs. Au cours de l année, nous avons effectué des progrès importants dans la mise en œuvre de ce nouveau modèle ISR afin de créer de la valeur pour les investisseurs. Nous avons notamment mis en place une capacité de recherche ESG globale ; étendu la couverture de l exercice des droits de vote pour nos clients afin d inclure les sociétés cotées situées en Amérique du Nord et au Japon ; créé une fonction de recherche thématique pour étudier les problématiques ESG matérielles ; et redéfini notre gamme de produits. Outre ces efforts, nous avons continué à développer les solutions ISR attendues par nos clients. Nous avons par exemple fait appel à un auditeur externe indépendant pour vérifier la conformité de l ensemble de notre gamme de fonds ISR une façon d aider nos clients à démontrer leur engagement envers l investissement responsable. Dans les mois et années à venir, nous pensons que l investissement responsable va continuer à s imposer comme un facteur clé pour les investisseurs, pas seulement un «plus» mais une composante essentielle des décisions d investissement. Nous attendons avec impatience d en discuter avec vous, et continuons dans cette attente à concevoir les outils qui nous permettront d assurer cette évolution. Cordialement, Global Head of Responsible Investment Responsible Investment - AXA Investment Managers - 5
+47,4% d augmentation des actifs ISR en 2011 Actifs ISR sous gestion par classe d actifs (%) Plus de 3 milliards d actifs 100 90 80 70 Actifs ISR sous gestion par type de produit (%) 60 50 40 30 20 10 0 51,6 46,2 2,2 100 90 80 70 60 50 40 30 66,3 33,7 Actions 20 10 Obligations 0 Autres (fonds diversifi és et produits structurés) Fonds communs Mandats Source : AXA IM au 31/12/2011 6 - AXA Investment Managers - Responsible Investment
Intégration ESG Nos résultats PRI 2011 Performance du 1 er trimestre relative aux Principes pour l Investissement Responsable (PRI) P6 100 80 60 40 20 P1 Nous sommes signataires des Principes pour l Investissement Responsable des Nations Unies, un réseau d investisseurs internationaux travaillant à la mise en pratique des six Principes pour l Investissement Responsable. P5 P4 Performance des pairs P3 Performance d AXA IM P2 P1 P2 P3 P4 Description Score par Principe ( par rapport à 2010) GPS Gouvernance, Politique et Stratégie 96% Principe 1 Nous prenons en compte les questions ESG dans les processus d analyse et de décision en matière d investissements 100% Principe 2 Nous sommes des investisseurs actifs et prenons en compte les questions ESG dans nos politiques 98% et pratiques d actionnaires Principe 3 Nous demandons aux entités dans lesquelles nous investissons de publier des informations appropriées sur les questions ESG 100% Principe 4 Nous favorisons l acceptation et l application des Principes auprès des acteurs de la gestion d actifs 96% P5 Principe 5 Nous travaillons ensemble pour accroître notre effi cacité dans l application des Principes 100% P6 Principe 6 Nous rendons compte individuellement de nos activités et de nos progrès dans l application des Principes 100% 1 Les scores ont été calculés sur la base de l autoévaluation des signataires en utilisant la méthode d évaluation approuvée par le Groupe d évaluation des PRI. Bien qu un exercice de vérification limité ait été entrepris avec une partie des signataires, les réponses n ont pas fait l objet d un audit indépendant de la part du Secrétariat des PRI, du Groupe d évaluation des PRI ou de tout autre tiers. Les résultats individuels, y compris les comparaisons avec les résultats généraux (quartiles), sont indicatifs et n impliquent aucune approbation de l activité des signataires. Même si ces informations sont considérées comme fiables, aucune déclaration ou garantie n est donnée quant à l exactitude des informations fournies, et aucune responsabilité ne peut être engagée en cas d erreur, d omission ou d inexactitude dans ces informations. Responsible Investment - AXA Investment Managers - 7
08 Recherche ESG Exemple d une analyse d entreprise issue de notre plate-forme RI Search Plate-forme RI Search : RI Search permet à nos gérants de portefeuille d obtenir les scores ESG de chaque titre et de les évaluer par rapport à des pairs. Ils peuvent ainsi prendre en compte les risques ESG dans leur processus décisionnel d investissement*. RI Search couvre : 156 émetteurs nationaux 90% de l indice MSCI World 80% de l indice CITI Eurobig Corporate 50% des actifs sous gestion notés ESG * Ri Search est un outil d analyse strictement interne présenté ici pour illustration. Les résultats de l analyse ne seront en aucun cas diffusés en externe. 8 - AXA Investment Managers - Responsible Investment
Meilleure couverture de recherche ESG En associant nos propres analyses fondamentales et quantitatives à une recherche externe spécialisée et une palette d outils analytiques, la plate-forme RI Search permet de réunir et de diffuser à tous les gérants de portefeuille la recherche sur les facteurs ESG, tels que les émissions de gaz à effet de serre, le budget formation des entreprises, la rotation du personnel et les politiques de rémunération des dirigeants. En 2011, nous avons continué à améliorer RI Search, qui couvre désormais les actions ainsi que les obligations souveraines et les obligations d entreprise. Responsible Investment - AXA Investment Managers - 9
10 Recherche ESG 200 150 100 50 02/08 A quoi servent les facteurs ESG? Que vous soyez l un des plus importants investisseurs au monde ou un particulier plaçant de l argent en vue de votre retraite, la performance reste primordiale. La recherche ESG consiste à évaluer des facteurs qui ne sont pas pris en compte lorsque vous étudiez simplement des états financiers. Il peut s agir de découvrir un risque caché ou une opportunité prometteuse. Si vous ne les cherchez pas, vous risquez de passer à côté. Une évaluation appropriée des critères ESG des entreprises peut constituer un indicateur clé de leur future performance opérationnelle Opinions positives (23 valeurs) Opinions négatives (25 valeurs) 04/08 06/08 08/08 10/08 12/08 02/09 04/09 06/09 08/09 10/09 12/09 02/10 04/10 06/10 08/10 10/10 12/10 02/11 04/11 06/11 08/11 10/11 12/11 Source : AXA IM. Datastream. Performance des échantillons mesurée à partir du moment où une valeur reçoit une opinion positive ou négative. Opinions neutres ignorées. En devise locale. Pondération égale entre les valeurs. La performance inclut les dividendes et les fractionnements. Notre sélection d entreprises recommandées avec un bon score ESG a surperformé de 50% les entreprises comparables affichant un moins bon score ESG au cours de la période allant de février 2008 à décembre 2011. En 2011, la surperformance a atteint 8 %. 1 1 Note sur la méthodologie : l échantillon d entreprises européennes a été construit progressivement et méthodiquement, via une analyse ESG fondamentale approfondie et des réunions individuelles avec leurs dirigeants. Il inclut 23 opinions positives et 25 opinions négatives. Nous avons essayé de rester globalement neutres sur le plan sectoriel en recherchant des opinions d entreprises positives et négatives dans chaque grand secteur constituant l indice Stoxx Europe 600. Certaines entreprises analysées ont obtenu une opinion neutre (ou «insuffi sante») et ont ainsi été exclues du calcul de la performance. Au vu de la nature des investissements ESG, les visions sont restées globalement stables au fi l du temps. Les performances passées ne sont pas un indicateur des performances futures. 10 - AXA Investment Managers - Responsible Investment
ESG Insight Nous sommes heureux de vous annoncer le lancement d ESG Insight, notre nouvelle série de publications de recherche ESG. Lancé en 2011, notre programme de recherche thématique utilise les analyses ESG pour identifi er les risques et opportunités importants pour les investisseurs. Les résultats guident les décisions d investissement entre les classes d actifs et les activités d actionnariat actif. Une pénurie de main-d œuvre menace aujourd hui la sécurité des entreprises, l environnement et les projets de dépenses d investissement en exploration et production, autant de facteurs qui peuvent potentiellement impacter les rendements pour l actionnaire. Extrait de Recherche ingénieurs expérimentés Les investisseurs devraient abandonner les approches réductrices basées sur l application d un ensemble unique de «règles» de gouvernance d entreprise. Extrait de Gouvernance d entreprise : y a-t-il une taille unique? Responsible Investment - AXA Investment Managers - 11
12 Actionnariat Actif DEFINITION Actionnariat Actif : Notre approche réfl échie de la gestion des actifs de nos clients, qui garde à l esprit leurs intérêts à long terme. Elle comprend l exercice des droits de vote et l engagement actionnarial. Zoom sur les votes de 2011 2448 Assemblées votées Motifs des votes contre / abstentions 16% 9% 4% 18% 23% 30% Vote contre ou abstention sur au moins une résolution du conseil 795 1653 Vote en faveur de toutes les résolutions du conseil Structure du conseil Intérêts des actionnaires Source : AXA IM au 31 décembre 2011 Rémunération Droits de préemption Défense anti-opa Divulgation insuffisante, fusions-acquisitions et questions ESG 12 - AXA Investment Managers - Responsible Investment
Au cours des années précédentes, la crise fi nancière et les mesures correctives qui ont suivi ont continué à infl uencer notre programme d engagement. Nous avons notamment été très actifs sur la question de la rémunération dans le secteur bancaire et avons souligné la nécessité de l adapter au contexte économique. Cette position s est refl étée dans nos activités de vote. En effet, nous n avons pas soutenu les résolutions de rémunération proposées par la majorité des banques, insuffi santes en termes de restrictions. Un autre sujet central en 2011 a été la protection des intérêts des actionnaires minoritaires. Ces préoccupations ont été renforcées par des événements au sein d ENRC, de BSkyB et de Mitchells & Butlers, où pour diverses raisons les actionnaires minoritaires n ont pas pu effectuer le changement nécessaire en raison de la forte participation de l actionnaire majoritaire, associée à une représentation au Conseil d administration. Suite à l impact du séisme sur TEPCO et au scandale Olympus, les investisseurs ont réalisé la nécessité de réformer la gouvernance d entreprise au Japon. Par le biais de notre présence au sein de l association Asian Corporate Governance Association (ACGA), nous avons participé à des débats sur la gouvernance d entreprise avec la Bourse de Tokyo et le Ministère de la Justice japonais. Responsible Investment - AXA Investment Managers - 13
14 Actionnariat Actif Aux États-Unis, l accent fut porté sur la rémunération, les entreprises ayant poursuivi la mise en application de la loi Dodd-Frank qui exige l inclusion d une résolution consultative sur la rémunération des dirigeants aux assemblées générales annuelles. Cette exigence a eu un impact positif sur les relations entre sociétés et investisseurs, et davantage de sociétés américaines se sont engagées auprès de leurs actionnaires à traiter cette question. Nous restons vigilants concernant l alignement des performances et des rémunérations aux États-Unis et entendons concentrer nos efforts d engagement en conséquence. Couverture de l exercice des droits de vote 2010 Europe 2011 Amérique du Nord, Japon 14 - AXA Investment Managers - Responsible Investment
Extrait de notre réponse au livre Livre Vert de la Commission Européenne relatif à la Gouvernance d Entreprise : Nous pensons que les conseils d administration et les actionnaires des entreprises devraient décider de ce qui est le mieux pour eux, en tenant compte des meilleures pratiques, et être tenus de divulguer et d expliquer les écarts («se conformer ou expliquer») dans leur rapport annuel, plutôt que d imposer une normalisation pour tous, risquant de faire prévaloir la forme sur le fond. Par conséquent, la Commission devrait se concentrer sur les meilleures pratiques et sur un régime de divulgation, plutôt que sur la prescription, ce qui suppose qu une solution non législative serait peut être mieux adaptée. Responsible Investment - AXA Investment Managers - 15
16 Impact ESG Récompensant les fonds* : AXA Euro Valeurs Responsables AXA Trésor Court Terme AXA WF Framlington Human Capital Label Europe Actions Label Euro Obligations AXA WF Framlington Eurozone RI Processus de vérification indépendante de tous les fonds ISR par Deloitte L une des démarches les plus innovantes entreprises par AXA IM a été de placer nos fonds ISR sous la surveillance d un expert indépendant de renommée mondiale, à savoir Deloitte, afi n de garantir la parfaite conformité de nos fonds ISR avec les principes ESG. Cette initiative répond à une demande croissante des investisseurs, tout en renforçant la transparence de nos processus d investissement et de gestion. La valeur de la démarche innovante dans laquelle nous accompagnons AXA IM réside dans le fait que la vérification porte à la fois sur les processus d investissement et la composition du portefeuille de chaque fonds sur une période donnée. La finalité de notre travail n est pas de porter un jugement de valeur mais d aider AXA IM à se conformer à ses propres règles, et à améliorer la qualité de sa communication sur la performance de ses fonds ISR, tant sur le plan financier que sur les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance. Laurent Lhopitallier, Senior manager de Deloitte * Les références à des classements et récompenses ne sont pas un indicateur des futurs classements et récompenses. Les informations contenues dans ce document sont suceptibles d être modifi ées dans les versions ultérieures de ce document. 16 - AXA Investment Managers - Responsible Investment
La gamme des fonds ISR d AXA IM obtient le label ISR Novethic 2011 L expansion rapide du marché ISR et la multiplication des philosophies d investissement rendent difficile l identification par les investisseurs de la qualité des produits. La lisibilité de nos investissements est plus que jamais au cœur de nos préoccupations. En ce sens, nous saluons l approche de Novethic, qui contribue à rendre l investissement responsable plus accessible et plus transparent pour les investisseurs. Matt Christensen Global Head of Responsible Investment AXA Life Germany Asset Allocation Sources: AXA IM, AXA Germany CARBON Date 2012 CARBON ESG/Carbon Report AXA Life Germany Key points n The ESG profile of AXA Life Germany is good compared to standards both for Corporate and Sovereign Debt. Sovereign issuers mix (overweight Euro zone, underweight US). Nearly 90% of the AXA Life Germany corporate issuers we cover are RI eligible in our global ESG Best in Class screening. rating model. n Carbon efficiency of corporate issuers is not helped by the sector allocation (slightly overweight Basic Materials/Energy, strongly underweight Financials). by a better issuer picking, especially on the most carbon intensive sectors such as Utilities. n Carbon efficiency on the Sovereign debt front is far better given the low exposure to US country. But a relatively high exposure to Benelux countries tend to offset this advantage. They are small in size but significant CO2 emitters in % of their economy. In the present report, we do not analyse the Equity part of the portfolio because of our very low coverage (less than 20%). We will compare the Corporate Debt segment to the Citi Eur Big Corp Index, and the Sovereign Debt segment to the Citigroup WGBI G10 Index. Rapports Nous avons lancé une série de rapports ESG basés sur notre plate-forme de recherche unique, RI Search. Ces rapports offrent aux clients une vision globale des impacts ESG de leurs investissements. Présidence de la Green Rating Alliance En mars 2011, AXA Real Estate a participé à la création d une nouvelle initiative visant à noter la performance environnementale des actifs immobiliers. Green Rating se concentre sur les actifs existants, c est-à-dire dans le cas où les méthodes ou systèmes de certifi cation préexistants ne sont pas disponibles. Les notes accordées par Green Rating mesurent des indicateurs quantitatifs (énergie, charbon, eau) ainsi que des aspects qualitatifs (transport, bien-être, gaspillage) et proposent des mesures clés de performance. Elles constituent ainsi un outil décisionnel pour l évaluation, la comparaison et l amélioration de la performance environnementale des immeubles et portefeuilles existants. Responsible Investment - AXA Investment Managers - 17
18 Promouvoir l investissement responsable Nous participons à des forums et initiatives ISR mondiaux et locaux afin de promouvoir l investissement responsable Quelques-uns de nos engagements : Principles for Responsible Investment un réseau d investisseurs internationaux qui travaillent à la mise en pratique des six Principes pour l Investissement Responsable. International Corporate Governance Network une organisation mondiale regroupant pour la plupart des investisseurs institutionnels avec pour mission d améliorer les normes de gouvernance d entreprise au niveau mondial. Carbon Disclosure Project une organisation indépendante à but non lucratif détenant la base de données la plus importante au monde sur l intégration du changement climatique dans la stratégie des entreprises. 18 - AXA Investment Managers - Responsible Investment
European Sustainable Investment Forum le premier think tank paneuropéen à promouvoir l investissement responsable et la durabilité à travers les marchés fi nanciers. Forest Footprint Disclosure Project l initiative lancée par des investisseurs afin de mesurer l impact des activités des entreprises et des chaînes d approvisionnement sur la déforestation. Groupes de travail Forum AFG Association Française de la Gestion Financière PRI Eurosif EFAMA European Fund and Asset Management Association ABI Association of British Insurers Focus Groupe de travail sur les bombes à fragmentation Président du groupe de travail avec pour mission de conseiller les gérants d actifs français sur la façon de mettre en application la loi exigeant l exclusion des bombes à fragmentation et des mines antipersonnel de leurs portefeuilles. Groupe sur les risques ESG des obligations souveraines - Comprendre le rapport entre les questions ESG et la solvabilité - Découvrir si et comment les questions ESG peuvent impacter la solvabilité souveraine et l évaluation des titres - Construire le business case de l ISR dans les obligations souveraines Groupe de travail sur la méthodologie ISR Améliorer la méthodologie visant à déterminer la taille, les tendances et la composition du marché ISR européen Groupe de travail sur la gouvernance d entreprise Représente l intérêt des membres sur les questions de gouvernance d entreprise Comité des rémunérations et des plans d attribution d actions En charge de défi nir et de réviser les meilleures pratiques en matière de rémunération des dirigeants au Royaume-Uni La responsabilité d AXA Investment Managers Paris ne saurait être engagée du fait des informations contenues dans ce document et notamment par une prise de décision de quelque nature que ce soit sur la base de ces informations. Les informations/ opinions ISR ne sont pas nécessairement utilisées ou suivies par toutes les équipes de gestion d AXA IM Paris ou de ses affi liés qui agissent en fonction de leurs propres convictions et dans le respect de l indépendance des fonctions au sein de la Société. Les destinataires de ce document s engagent à ce que l utilisation des informations y fi gurant soit limitée à la seule évaluation de leur intérêt propre en considération des stratégies visées. Toute reproduction partielle ou totale des informations ou du document est soumise à une autorisation préalable expresse de la Société. Responsible Investment - AXA Investment Managers - 19
Responsible Investment AXA Investment Managers Notre Mission Transformer l investissement Nous pensons que l ISR peut offrir à nos clients des rendements ajustés au risque supérieurs sur le long terme. Pour cela, nous intégrons la recherche globale ESG à toutes les classes d actifs et permettons aux investisseurs de choisir le niveau d intégration ESG correspondant le mieux à leurs objectifs. Nous redéfi nissons ainsi les solutions d investissement. Notre Offre Matt Christensen Global Head of Responsible Investment Fonds ISR Stratégies thématiques soutenues par la recherche ESG Labels récompensant l ensemble de nos fonds Audit externe assurant la qualité de nos fonds ISR Intégration des critères ESG aux fonds d AXA IM Score ESG par portefeuille et par titre Gestion de portefeuille intégrant la recherche ESG Actionnariat actif à travers nos politiques d engagement et de vote RI Search - notre plateforme exclusive de recherche ESG Notre Equipe L équipe Responsible Investment est composée de 8 professionnels dotés d une expérience de 14 ans en moyenne en investissement responsable et en analyse fi nancière. Nous utilisons RI Search, la plateforme ESG exclusive d AXA IM, afi n d intégrer la recherche ESG fondamentale et quantitative dans nos décisions d investissement. www.axa-im.com/isr Solutions ISR sur-mesure Mandats personnalisés selon les besoins ESG de nos clients Services d engagement dédiés Contrôle et reporting, incluant l analyse des empreintes ESG et carbone Design and Production : AXA Investment Managers Corporate Communications 05/2012-27-6999 - Photos: Thinkstocks, X,DR AXA INVESTMENT MANAGERS : «Coeur Défense» Tour B La Défense 4 100, Esplanade du Général de Gaulle 92400 Courbevoie S.A. au capital de 52 842 561,50 euros - 393 051 826 R.C.S. Nanterre