Perspectives économiques régionales 25 mai 21
Plan de la présentation Perspectives mondiales Région MENAP Vue d ensemble Pays exportateurs de pétrole Pays importateurs de pétrole
Une reprise de la croissance, à vitesse variable Reprise engagée Évolutions différenciées de la croissance Fortes chutes de l activité suivies de lentes reprises. Reprise à venir Économies avancées : projection de croissance faible dans bien des cas Perspectives de croissance forte pour plusieurs économies émergentes
Redressement des marchés financiers internationaux plus rapide que prévu Places boursières internationales (Indices boursiers Morgan Stanley MSCI en dollars EU, pondérés au taux de change multilatéral; 27 = 1) Écart de taux des obligations d État et d entreprises (Points de base) 12 11 1 1,2 1, 8 EMBI mondial Entreprises, pays avancés¹ 9 8 7 6 5 MSCI mondial 6 4 2 4 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1-2 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 1 Moyennes des écarts de taux des obligations d entreprise BB-B US, BB-B Euro et BBB Japon.
Reprise des flux de capitaux vers les marchés émergents après un arrêt brutal Émissions internationales d obligations et d actions des marchés émergents (Milliards de dollars EU) 14 12 1 Moyen-Orient/Afrique Pays en développement d'europe Amérique latine Pays émergents d'asie 8 6 4 2 6 26-3e Trim. 7 27-3e Trim. 8 28-3e Trim. 9 29-3e Trim. 1
Le crédit bancaire reste raréfié dans bien des pays Expansion du crédit au secteur privé (Variation annualisée en pourcentage des moyennes mobiles trimestrielles) 5 4 États-Unis Zone euro 5 4 Amérique latine Marchés émergents d'asie Europe de l'est 3 Royaume-Uni 3 2 2 1 1-1 -1-2 22M1 24M1 26M1 28M1 21M1-2 22M1 24M1 26M1 28M1 21M1 Les banques doivent reconstituer leur capital Sources: Banque d Angleterre, Banque centrale européenne et Réserve fédérale.des États-Unis.
L économie mondiale est orientée vers une reprise à vitesse variable Croissance du PIB réel (Pourcentage de croissance par rapport à l année précédente) 12 1 Monde Pays avancés Pays émergents 8 6 4 2 Réduction des mesures de relance budgétaire Moindre reconstitution des stocks Freins à la croissance vers la fin de 21 et en 211-2 -4-6 Mar- Mar-2 Mar-4 Mar-6 Mar-8 Mar-1
La crise financière mondiale altère durablement les niveaux de production 15 Croissance du PIB mondial (Indice, 26 = 1) 14 13 12 11 1 Perspectives, avril 27 Perspectives, avril 21 9 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215
Défis de politique à l échelle mondiale Définir des stratégies de sortie crédibles Plans de rééquilibrage des finances publiques à établir impérativement pour le moyen terme Corriger et réformer les systèmes financiers Combattre le chômage Gérer les flux de capitaux
Région Pays exportateurs MENAP - Pays de pétrole exportateurs : messages de pétrole clés Mauritanie Maroc Algérie Tunisie Libye Syrie Liban Cisjordanie & Gaza Jordanie Égypte Iraq Arabie Saoudite Bahreïn Qatar Iran Koweït Oman Émirats Arabes Unis Afghanistan Pakistan Soudan Yémen Djibouti
Pays exportateurs de pétrole : messages clés La reprise est amorcée, tirée par la hausse de la demande mondiale de pétrole et la poursuite des plans de relance Maintenir la relance lorsqu il existe un espace budgétaire à cet effet pour stimuler l activité des secteurs non pétroliers À moins que ne se manifestent des signes de surchauffe, une politique monétaire d accompagnement se justifie face à l atonie actuelle du crédit Les flux de capitaux repartent à la hausse mais il faut s attendre à une plus grande différenciation du risque souverain après Dubai World et la Grèce
La hausse des prix pétroliers a dopé les exportations et les marchés boursiers locaux Commerce de marchandises et prix du pétrole brut (Milliards de dollars EU sauf indication contraire) Marchés boursiers (Indice : août 28 = 1) 11 1 9 8 Exportations (milliards de $EU) Importations (milliards de $EU) Brut; Dated Brent, WTI et Dubai Fateh ($/baril, éch. droite) 16 14 12 1 14 12 1 8 BHR KWT QTR SAU DUB ABU IRN 7 6 8 6 6 5 4 4 4 3 déc.-7 juin-8 déc.-8 juin-9 déc.-9 Sources : FMI, Répartition géographique du commerce extérieur et Statistiques financières internationales. 2 2 Dubai World Grèce août-8 nov.-8 févr.-9 mai-9 août-9 nov.-9 févr.-1 mai-1 Source : Bloomberg. Reprise des exportations par rapport aux bas niveaux du début 29 Les marchés boursiers ont rebondi même après les événements de Dubaï World et de Grèce
Les soldes budgétaires globaux se consolideront aussi, même avec la poursuite des plans de relance Soldes budgétaires (Pourcentage du PIB) Dépenses publiques (Pourcentage du PIB) 3 25 2 CCG Hors GCC Exportateurs brut MENAP 4 1 3-1 CCG Hors CCG Exportateurs brut MENAP CCG Pays non membres du CCG 15-2 1-3 5 1-4 - 5 28 29 21-5 - 6 28 29 21 grâce à l augmentation des recettes tirées des hydrocarbures Sources : autorités nationales et estimations des services du FMI.
Perspective 21 : la reprise se poursuivra Croissance du PIB réel (Pourcentage) Croissance du PIB hors pétrole (Pourcentage) 8 12 QAT L environnement extérieur devrait être favorable au secteur pétrolier 6 1 4 2 8 6 LBY SDN La vigueur du secteur non pétrolier se maintiendra grâce aux politiques macroéconomiques accommodantes -2-4 -6 PIB pétrolier PIB hors pétrole YMN OMN BHR 25 26 27 28 29 21 211 4 2 DZA IRQ SAU IRN KWT En résumé, les taux de croissance futurs resteraient inférieurs à ceux d avant la crise mais seraient plus soutenus Sources : autorités nationales et estimations des services du FMI. UAE
Les soldes extérieurs devraient s améliorer Soldes extérieurs courants (Milliards de dollars EU, sauf indication contraire) 4 35 361.6 CCG Hors CCG Exportateurs brut Brut, moyenne (éch. droite, $/baril) 14 91 3 25 26. 78 65 2 52 15 1 5-5 132.8 11.6 57. 53.1 7.5-3.9 28 29 21 14.3 39 26 13-13 comme les prix et la production du pétrole brut augmentent en in 21 Sources: National authorities; and IMF staff estimates.
Incertitudes quant à l évolution des prix pétroliers Prévisions des prix du pétrole WTI 1 (Dollars EU/baril) Intervalle de confiance de 95% Intervalle de confiance de 86% Intervalle de confiance de 68% Marché à terme 2 18 16 14 janv.-7 août-7 mars-8 oct.-8 mai-9 déc.-9 juil.-1 févr.-11 sept.-11 avr.-12 nov.-12 Sources : Bloomberg et calculs des services du FMI. 1 Calculés à partir des cours des ventes à terme eau 17 mai 21. 12 1 8 6 4 2
Une ombre au tableau : la lenteur de l expansion du crédit post-crise 36 32 28 24 2 16 12 8 Croissance du crédit et des dépôts 1 (Taux de croissance du PIB en PPA, en glissement annuel et en pourcentage) 4 déc.-7 juin-8 déc.-8 juin-9 déc.-9 Sources : autorités nationales et FMI, International Financial Statistics. 1 Hormis l Iran, l Iraq et la Libye par manque de données. Crédit au secteur privé Dépôts 3 25 2 15 1 5-5 Source : autorités nationales. Inflation (Indice des prix à la consommation, croissance en glissement annuel, en pourcentage) BHR IRN IRQ KWT LBY OMN SAU SDN UAE YMN - 1 jan. - 9 mars 9 mai 9 juil. 9 sep. 9 nov. 9 jan. 1 L expansion du crédit s est considérablement ralentie et, en général, l inflation ne pose pas de problème particulier
La lenteur de l expansion du crédit devrait persister Croissance réelle du crédit, glissement annuel 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% Évolution du crédit réel autour des épisodes de forte expansion du crédit (variation en pourcentage) Médiane historique Expansion 28 Arabie Saoudite Expansion 28 Émirats Arabes Unis -4-2 2 4 6 8 1 12 14 16 Trimestres Les tendances historiques révèlent de longues périodes de progression lente après les phases de forte expansion Sources : FMI, International Financial Statistics, et calculs des services du FMI. Note : Moyenne non pondérée de la croissance réelle du crédit autour des phases de forte expansion de 1983 à 28.. Le crédit a été déflaté de l IPC. L année de forte expansion est ombrée.
Entrées de capitaux : expansion, contraction et reprise partielle 3 2 Flux de capitaux (Pourcentage du PIB) Entrées d'ide Variation des engagements de portefeuille et autres investissements 4 3 2 Émissions obligataires internationales Exportateurs de brut MENAP Actions Prêts consortiaux Obligations internationales (Milliards de dollars EU) Total marchés émergents (éch. droite) 2 15 1 1 28 29 1 5 23 24 25 26 27 23 24 25 26 27 28 29 23 4 5 6 7 8 9-1 Exportateurs brut MENAP Source : FMI, Perspectives de l économie mondiale. Pays émergents et en développement Afflux important de capitaux dans les pays du Golfe jusqu en 27 suivie d une sortie surtout des flux non liés à l IDE Les événements de Dubai World ont perturbé les émissions obligataires tandis que les émissions internationales ont repris, essentiellement en obligations et dans les pays du Golfe
Région MENAP Pays importateurs de pétrole Pays importateurs de pétrole : messages clés Mauritanie Maroc Algérie Tunisie Libye Syrie Liban Cisjordanie & Gaza Jordanie Égypte Iraq Arabie Saoudite Bahreïn Qatar Iran Koweït Oman Émirats Arabes Unis Afghanistan Pakistan Soudan Yémen Djibouti
Pays importateurs de pétrole : messages clés La région se relève peu à peu du ralentissement de l activité de l an dernier Le commerce repart à la hausse, allant de pair avec la reprise de l activité mondiale L investissement et le crédit bancaire restent timides Des obstacles à la croissance et une moindre marge de manœuvre pour la relance Les pouvoirs publics devront se centrer sur les mesures structurelles à moyen terme Faiblesse persistante de la demande dans l UE et concurrence des autres pays émergents Les États ayant une dette élevée devront freiner leur expansion budgétaire Niveau d inflation élevé dans certains pays Relever la croissance et créer des emplois de nouveau au cœur du débat Le développement des marchés de capitaux peut aider à relancer le crédit et l investissement Les réformes structurelles sont essentielles à la compétitivité
Le commerce mondial reprend son essor Commerce de marchandises en dollars EU 1 (Variation annuelle de la moyenne mobile sur 3 mois, en pourcentage ) Recettes extérieures (Milliards de dollars EU) 1 8 6 4 2-2 -4 Dec-7 Jun-8 Dec-8 Jun-9 Dec-9 Sources : autorités nationales et Haver Analytics. ¹ Égypte, Jordanie, Liban, Maroc, Pakistan et Tunisie. Exports Imports 12 1 8 6 4 2 Exportations de biens Recettes du tourisme¹ 28 29 21 (proj.) Envois de fonds² Sources : FMI, Perspectives de l économie mondiale; autorités nationales et estimations des services du FMI.. ¹ Afghanistan et Djibouti non compris. 2 Afghanistan, Mauritanie et Pakistan non compris. IDE Le commerce reprend après la forte contraction observée durant la crise mondiale Mais la reprise sera lente, les exportations et l IDE se situant encore bien en-deçà des niveaux de 28
et les marchés financiers ont rebondi 24 Indices des marchés boursiers (1 er janvier 27 = 1) 1 Écarts de taux des obligations d État (Points de base) 2 5 2 16 Fourchettes depuis 1er janvier 27 Niveau plus récent (16 mai 1) 8 6 EGY MAR EMBIG LBN TUN PAK (éch. droite) 2 1 5 12 8 4 1 4 2 5 EGY JOR LBN MAR PAK TUN MSCI¹ Source : Bloomberg. 1 Indice Morgan Stanley Capital International des marchés émergents. Source : Bloomberg. janv.-9 mars-9 juin-9 sept.-9 déc.-9 mars-1 Les marchés boursiers sont en hausse mais restent hormis la Tunisie bien en-deçà des pics atteints précédemment Les écarts de taux des obligations se sont réduits par rapport à l an dernier; faible impact de la situation de la Grèce jusqu à présent
Mais le crédit et les entrées de capitaux peinent à redémarrer Crédit bancaire au secteur privé (Croissance en glissement annuel, pourcentage) Émissions obligataires internationales (Milliards de dollars EU) 35 3 25 Juin 8 Fév. 1 12 9 MENAP Oil Importers Actions Prêts consortiaux Obligations internationales Total marchés émergents (éch. droite) 2 15 2 15 6 1 1 5 3 5-5 DJI EGY JOR LBN MAR PAK TUN 23 4 5 6 7 8 9 Sources: autorités nationales et calculs des services du FMI. Source : Dealogic. Le crédit s est fortement contracté dans plusieurs pays L afflux de capitaux vers la région a été lent à se rétablir et l investissement de portefeuille peine à se matérialiser
La croissance repart mais moins vite que dans les autres ME 1 8 Croissance du PIB réel (Pourcentage) 12 1 1 8 8 Chine Pays en développement d Asie Inde AFG 6 4 2 6 6 4 Total EM Total EM EGY MRT JOR PAK LEB SYR DJI TUN MAR Afrique subsaharienne -2 Importateurs de brut MENAP Économies émergentes et en développement Économies avancées 2 4 Importateurs de pétrole MENAP Hémisphère occidental -4 25 26 27 28 29 21 211-22 Europe centrale et orientale L activité rebondit dans la région mais moins que dans les pays comparables Sources: autorités nationales et estimations des services du FMI..
Relations commerciales plus étroites entre le Maghreb et l Europe LBY TUN MAR DZA ARM AZE KAZ GEO EGY MRT TKM SYR IRQ PAK IRN TJK LBN QAT SAU DJI UZB KWT AFG UAE JOR KGZ OMN BHR SDN YMN Part de l Europe dans le total des exportations de marchandises, 29 (Pourcentage) 1 2 3 4 5 6 7 8 Source : FMI, Direction of Trade Statistics.
Peu de marge de manœuvre pour la poursuite des politiques de relance Prix (Variation annuelle en pourcentage) 15 15 PAK IPC importateurs brut MENAP 14 EGY Global Commodity Price Index (éch. droite) 13 1 Regional Average 12 11 1 5 TUN JOR LEB DJI 9 8 MAR 7 6-5 5 29M1 29M5-1 AFG 29M9 21M1 Source : autorités nationales. Fin 21 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 Dette publique (pourcentage PIB) Déficit budgétaire et dette publique, 21 (Pourcentage du PIB) 16 14 12 1 8 6 4 2 Tunisie Moyenne ME Mauritanie Égypte Pakistan Jordanie Maroc Syrie Sources : autorités nationales et estimations des services du FMI. Liban 2 4 6 8 1 12 14 Déficit budgétaire (pourcentage PIB) Les tensions inflationnistes s intensifient dans plusieurs pays, réduisant la marge d intervention de la politique monétaire Les niveaux d endettement élevés limitent les options de politique budgétaire
Les défis de la compétitivité de nouveau au premier plan Exportations par habitant (Pourcentage de la moyenne mondiale) Indicateurs de compétitivité (derniers classements établis) 4 35 3 25 2 15 Importateurs brut MENAP Pays émergents et en développement Facilité de la pratique des affaires (Classement de 183 pays) 4 8 12 16 2 14 MRT 12 SYR 1 PAK MAR 8 EGY More competitive Plus compétitif JOR Moyenne importateurs brut MENAP 6 TUN 4 Moyenne pays émergents et en développement 2 1 199 1995 2 25 21 Indice mondial de compétitivité (Classement de 134 pays) Source : FMI, Perspective de l économie mondiale. Note : Hors exportations d hydrocarbures. Sources : Banque mondiale et Forum économique mondial. Les exportations ne sont toujours pas à la hauteur L environnement des affaires est pour l essentiel en retrait
Le chômage reste un problème de taille Chômage et croissance 1 (Pourcentage) Niveau de chômage élevé 16 14 12 8 7 6 Forte composante structurelle Les emplois publics ne sont pas la solution 1 5 8 6 4 3 Retombées d une timide reprise en Europe 4 2 Taux de chômage Croissance PIB réel (éch. droite) 199 1993 1996 1999 22 25 28 2 1 Réduction des débouchés à l exportation et des envois de fonds Impact sur l aide au développement? Sources : autorités nationales et estimations des services du FMI. 1 Égypte, Jordanie, Maroc et Tunisie.
Mesures prioritaires Pays exportateurs de pétrole Maintien de la relance budgétaire et monétaire si les conditions sont réunies Pays importateurs de pétrole Réformes structurelles pour accroître la compétitivité Relance budgétaire : jusqu à ce que l activité du secteur privé reprenne son essor Appui monétaire et politique de régulation : concilier l objectif de soutien à l expansion du crédit avec la stabilité financière Veiller à l assainissement ordonné des bilans bancaires: comptabilisation immédiate des pertes et recapitalisation si nécessaire La croissance et l emploi doivent venir du secteur privé Insister sur un meilleur climat des affaires, la souplesse du marché du travail, et les systèmes d éducation Orienter la politique budgétaire et monétaire de façon propice: accroître les revenus, réduire les subventions, et s attaquer aux créances improductives. Développer les marchés de capitaux locaux comme solution de rechange au crédit bancaire.
Pour plus d informations, voir site Internet du FMI Rapport intégral : http://www.imf.org/external/pubs/ ft/reo/21/mcd/eng/mreo51.htm Votre avis nous intéresse Rejoignez le blog : http://blog-imfdirect.imf.org