Equity Advisory 29 mai 2013 Good Morning Geneva!!! Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme, ne reflétant pas nécessairement l avis du département recherche LO. Les opinions exprimées dans le présent document peuvent ne pas respecter la Politique de Placement de LO. Macro Overview (variation du S&P500 après la clôture européenne : -0.55%) Le très bon chiffre de la confiance des consommateurs aux US, 76.2 pour 71 attendu a permis au marché américain de terminer en hausse avec +0.63% pour le S&P500. Les secteurs Oil & Gas, Financials et Materials figurent parmi les plus fortes hausses alors que les secteurs défensifs, Telecom et Utilities, ferment la marche. La confiance des consommateurs atteint un plus haut depuis février 2008 et il ne faut pas oublier le très bon chiffre de l indice Cash Shiller à +10.9% year-on-year. Ces deux éléments sont au centre de notre surpondération sur le marché US. La reprise de l immobilier (associée d ailleurs à la hausse du marché actions) crée un effet de richesse et soutient les dépenses de consommation qui représentent près de 70% du PIB américain. La hausse des rendements US à 10 ans s accélère et on se rapproche de la zone des 2.5% qui pourrait transformer le «pain trade» en «panic trade». Le rendement est à un plus haut de 13 mois à 2.2264%. Après l adjudication de 2 ans qui a connu une faible demande hier, on suivra aujourd hui l adjudication de USD35 milliards de 5 ans par le Trésor américain et demain celle de USD29 milliards d obligations 7 ans. Au Japon, le Nikkei poursuit son rebond après avoir touché 14,000 à plusieurs reprises. Intéressant de constater la corrélation intraday entre le yen, le JGB et le Nikkei. Lombard Odier Good Morning Geneva 29 mai 2013 Page 1/6
Alors que la baisse du yen augmente la compétitivité des exportations japonaises au détriment de ses concurrents asiatiques, Koichi Hamada, conseiller économique de Shinzo Abe a estimé que la Corée du Sud devait ajuster sa politique monétaire si le pays était inquiet de l affaiblissement du yen. Abe et Kuroda continuent de tenir un discours très rassurant sur la capacité des banques japonaises à supporter une baisse importante des obligations d Etat. Se souvenir quand même que le FMI a une vision très différente et estime qu un retour sur 1.5% du yield 10 ans japonais entraînerait des besoins de recapitalisation du système bancaire Après avoir fini la séance d hier en trombe, le marché chinois semble confirmer la cassure des 2,300 points. Les volumes continuent d être élevés, en légère hausse par rapport à hier et 35% au-dessus de la moyenne 30 jours. En Europe, à partir de 14h nous suivrons les recommandations de la Commission européenne sur les budgets des Etats membres. Si l Italie devrait voir certaines restrictions budgétaires levées suite aux nombreuses réformes entreprises par le gouvernement de Mario Monti, la France pourrait être pointée du doigt pour son manque de réforme. Après avoir défendu l austérité, l Europe semble de plus en plus préoccupée par les politiques de croissance comme illustré par les délais accordés récemment pour remplir les objectifs de consolidation budgétaire. Les banques de la zone euro offrent le plus de beta et l indice SX7E pourrait accélérer au-dessus des 118, niveau d achat stop à surveiller. Notre certificat sur les banques de la zone euro est investissable pour jouer cette thématique. ETF Corner Overview Afin de compléter sa gamme d ETFs obligataires, ishares a décidé de lancer sur le marché européen un ETF offrant une exposition obligataire aux financières. Le ishares Euro Corporate Bond Financials UCITS (EUCF) offre une exposition ciblée sur les financières, aux marchés obligataires européens notés investment grade, Cet ETF complète 2 autres produits de ishares et est issue d un indice plus global : Barcalys Euro Corporate Bond. Lorsque l on regarde la composition sectorielle de ce dernier on s aperçoit que les financières représente 47.7% de l indice. De plus il faut noter que c est le secteur offrant le plus de yield. 9.8% Fund Details ishares Euro Corporate Bond Financials UCITS ETF ishares Barclays Euro Corporate Bond ishares Barclays Euro Corporate Bond ex- Financials BB Ticker EUCF IEAC IEXF 42.5% 47.7% Financial Institutions Industrial Utility TER 0.20% 0.20% 0.20% Benchmark index Barclays Euro-Aggregate: Financials Index Barclays Euro-Aggregate: Barclays Euro Aggreggate Corporates Index Corporate Excl Financials # of holdings Approx. 150 at launch 1,357 781 Base currency EUR EUR EUR Yield to maturity 2.06% (index) 1.81% 1.67% Mod. Duration 4.06 (index) 4.37 4.63 Voici le breakdown du EUCF par secteur, séniorité et rating. AUM EUR20million EUR2.46billion EUR1.74billion Lombard Odier Good Morning Geneva 29 mai 2013 Page 2/6
Single stocks North America American indices S&P500 sector performance Dow Jones 15'409 0.7% 17.6% Financials 1.0% Telecom -1.3% S&P500 1'660 0.6% 16.4% Energy 1.0% Utilities -1.2% Nasdaq 100 3'012 0.7% 13.2% Cons. Discretionaries 0.9% Cons. Staples 0.1% TSX 12'751 0.4% 2.5% Healthcare 0.9% Industrials 0.5% Bovespa 56'036-0.6% -8.1% Materials 0.9% Technology 0.7% APPLE : le CEO Tim Cook espère que les producteurs d iphone et ipad mèneront des changements stratégiques dans l industrie et que le wearable-computer est le prochain business où de grands changements arriveront. CITIGROUP : la Federal Housing Finance Agency a procédé au règlement de 3.5 Mds$ de MBS qui avait été mal vendu. Citi est la banque ayant le plus contribué parmi les 17 banques inpliquées. MORGAN STANLEY : essaie de faire revivre son programme de real estate après avoir subi de grosses pertes pendant la récente crise financière. Asia Asian indices MSCI Asia sector performance Nikkei 14'447 0.9% 39.0% Energy 1.1% Technology -0.6% SHCOMP 2'330 0.4% 2.7% Cons. Discretionaries 1.0% Materials 0.0% HSI 22'767-0.7% 0.5% Cons. Staples 0.7% Industrials 0.4% KOSPI 2'005 1.0% 0.4% Healthcare 0.7% Financials 0.5% SENSEX 20'134-0.1% 3.6% Utilities 0.6% Telecom 0.5% ANHUI CONCH : le conseil d administration approuve un investissement de 2 milliards de yuans en Indonésie. Par ailleurs, Guo Wensan a été choisi comme président du groupe. FOXCONN : le titre prenait 10.5% après que le wall street journal est mentionné que l entreprise pourrait vendre des produits sous sa propre marque et c était rapproché de Mozilla pour une tablette sous Firefox. SOFTBANK : serait proche d obtenir l approbation des autorités US afin de pouvoir racheter le groupe Sprint. ZOOMLION : perdait 5.3% malgré le fait que l entreprise a dénié le fait qu il y ait la moindre inquiétude sur des ventes qui seraient surévaluées. Europe European indices European sector performance EuroStoxx50 2'836 1.5% 7.6% Banks 2.1% Basic Resources 0.5% DAX 8'481 1.2% 11.4% Construction 1.8% Food & Beverages 0.6% CAC40 4'051 1.4% 11.2% Technology 1.8% Healthcare 0.7% FTSE100 6'762 1.6% 14.7% Insurance 1.6% Utilities 1.0% FTSE MIB 17'520 2.1% 7.7% Personal Goods 1.6% Retail 1.1% CARGILL : devrait vendre ses opérations en Suisse COMMERZBANK : pourrait perdre sa place comme membre de l index DAX lors de la prochaine revue de l indice en septembre et serait remplacé par Brenntag ou GEA. EADS : dans la branche premium Aerotec, les présidents d unités et le CEO Kai Horten sont parti immédiatement afin de laisser place Lombard Odier Good Morning Geneva 29 mai 2013 Page 3/6
au nouveau management. EXXON-MOBIL : ainsi que le groupe Shell pourrait être intéressé par un rachat de BG Group LLYODS : va essayer de vendre son portefeuille de mortgages US pour un montant de 8.7 Mds$. La vente a pour but d aider la banque à relever ses réserve sans toucher au core business. MEDICX : a expliqué au travers d un communiqué que l entreprise ne recherchait plus d offre pour Assura. PEUGEOT : le top management et la famille Peugeot seraient en discussion afin de procéder à une augmentation de capital. En effet l entreprise a dépensé 2.5 Mds de cash en 1 an et se retrouve de nouveau dans une situation difficile. PORSCHE : d après le Wall Street journal, l entreprise serait en train de procéder à des manœuvres afin de pénétrer plus profondément le marché du sport-utility et celui des berlines SWISS BANK devrait révéler les noms des clients et payer une amende de 7 à 10 Mds$ auprès des autorités américaines afin de mettre fin aux disputes qui les opposent. Le gouvernement devrait payer l amende et se retourner vers les banques pour se faire rembourser. SCHINDLER : va procéder à l émission d obligations convertible en action ALSO d une maturité de 4 ans et payant un coupon annuel de 0.375-0.875%. Les rendez-vous économiques Key Economic Numbers Date / Time Zone Event Description Period Survey Prior Revised 05/29/2013 10:00 EC Euro-Zone M3 s.a. (YoY) Apr 2.90% 2.60% -- 05/29/2013 10:00 EC Euro-Zone M3 s.a. 3 mth ave. Apr 2.90% 3.00% -- 05/29/2013 13:00 US MBA Mortgage Applications May 24 -- -9.80% -- Source: Bloomberg Key Economic Events Date / Time Zone Event Description 05/29/2013 11:30 UK BOE's Bean Speaks in London 05/29/2013 12:00 UK BOE's Haldane Speaks at Summit in London 05/29/2013 14:00 EC EU Makes Annual Economic Policy Recommendations 05/29/2013 14:30 EC EU's Van Rompuy Speaks at Eurostat Conference 05/29/2013 18:15 US Former Fed Chairman Paul Volcker Speaks in New York 05/29/2013 19:00 US Fed's Rosengren Speaks on Economy in Minneapolis Source: Bloomberg Le présent document est fourni à titre d information uniquement et ne saurait constituer une offre ou une recommandation d achat ou de vente d un quelconque titre. Les informations et analyses sont basées sur des sources externes que nous estimons fiable à l heure de la publication. Cependant l ensemble des entités du Groupe Lombard Odier décline toute responsabilité quant à leur actualité, exactitude ou exhaustivité. Il appartient à chaque investisseur de se forger sa propre opinion à l égard de tout titre ou instrument financier mentionnés dans ce document. Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme ne reflète pas l avis du département de la Recherche Lombard Odier. Lombard Odier Good Morning Geneva 29 mai 2013 Page 4/6
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