Etude M&G/YouGov sur les anticipations inflationnistes

Etude M&G/YouGov sur les anticipations inflationnistes 3 e trimestre 213 Résumé Selon l étude M&G/YouGov, les consommateurs continuent de penser que l inflation est supérieure à ce qu elle est en réalité. Bien que certains signes indiquent une possible atténuation des anticipations inflationnistes à court terme dans certains pays, la plupart des personnes interrogées s attendent à une inflation plus élevée dans cinq ans que dans un an. Peu continuent de penser que la Banque centrale européenne atteindra son objectif d inflation sur un horizon à moyen terme. En revanche, la confiance dans la Banque d Angleterre (BoE) s est accrue. Anticipations d inflation Sur un horizon à 1 an (en ) Autriche France Allemagne Hong Italie Singapour Espagne Suisse Royaume- Kong Fév. 13 2,5 2,5 5, 3, 4,6 3,3 1,2 3, Mai 13 2,8 2, 2,2 5, 3, 4, 3, 1,5 2,7 Août 13 3, 2, 2,3 5, 3, 3,7 2,8 1,4 3, Sur un horizon à 5 ans (en ) Autriche France Allemagne Hong Italie Singapour Espagne Suisse Royaume- Kong Fév. 13 4, 3,5 5, 3,3 5, 4, 2,5 3, Mai 13 3, 3, 3, 5,8 3, 5, 3, 2,6 3, Août 13 3,5 3, 3,3 5, 3,3 5, 3,1 2,8 3, Ratio IPCH/IPC* le plus récent (sur une année glissante) (en ) Autriche France Allemagne Hong Italie Singapour Espagne Suisse Royaume- Kong 2, 1, 1,6 6,9 1,2 1,9 1,6, 2,7 Les résultats de l étude M&G/YouGov sur les anticipations inflationnistes indiquent que les consommateurs dans la plupart des pays couverts par notre sondage continuent de penser que l inflation restera élevée aussi bien dans 1 an que dans 5 ans. Au Royaume-, tant sur un horizon à 1 an qu à 5 ans, l inflation est, semblet-il, appelée à être au-dessus de l objectif d un IPC de 2, de la Banque d Angleterre. Dans tous les pays de la zone euro concernés par l étude, les consommateurs anticipent sur 1 an comme sur 5 ans une inflation égale ou supérieure à l objectif d un IPCH de 2, de la Banque centrale européenne. Les anticipations inflationnistes à long terme ont peu évolué depuis la dernière étude du mois de mai. Dans la majorité des L équipe obligataire de M&G, en charge des produits ouverts à la distribution, a effectué l analyse des première et deuxième questions. * IPCH : Indice des Prix à la Consommation Harmonisé. IPC : Indice des Prix à la Consommation. Source : Bloomberg, derniers chiffres disponibles au 2 septembre 213. 1

Etude M&G/YouGov sur les anticipations inflationnistes régions, les consommateurs prévoient que l inflation dans 5 ans sera supérieure aux niveaux actuels. Cinq pays anticipent une inflation à 3, ou plus d ici un an : l Autriche, Hong Kong, l Italie, Singapour et le Royaume-. Par rapport aux résultats de la dernière étude en mai, les consommateurs en Autriche, en Allemagne et au Royaume- anticipent désormais une inflation plus élevée dans un an. C est là un point particulièrement important pour le Royaume-. La BoE a défini trois scénarios en vertu desquels elle réévaluerait ses anticipations sur la trajectoire à venir des taux d intérêts directeurs («forward rate guidance»). Dans le premier scénario (qualifié de «KO») la Banque centrale considère que l IPC a toutes chances de s établir à au moins 2,5 d ici 18 à 24 mois. Les derniers résultats de l étude ont révélé une poursuite, pour le troisième trimestre consécutif, de la tendance baissière des anticipations d inflation à court terme à Singapour et en Espagne. Sur un horizon à 5 ans, les anticipations inflationnistes des personnes interrogées en Autriche, en Allemagne, en Italie, en Espagne et en Suisse ont été relevées. En Suisse, si les anticipations inflationnistes demeurent au plus bas niveau de notre étude à 2,8, elles ont toutefois été revues à la hausse par rapport au mois de février où elles s établissaient à 2,5. En France et au Royaume-, les anticipations d inflation à long terme sont restées stables à 3,. Enfin, les anticipations les plus élevées (5, ) reviennent aux consommateurs à Hong Kong et à Singapour, même s il est à noter une baisse à Hong Kong par rapport aux résultats de mai (5,8 ). Parmi les autres points intéressants figurent notamment les suivants : En France (75 ), à Hong Kong (78 ), en Italie (79 ), à Singapour (79 ), en Espagne (75 ) et au Royaume- (61 ), les personnes interrogées ont, en majorité, indiqué que l accélération de l inflation était un sujet de préoccupation pour eux et leurs familles à l heure actuelle. En France, près de la moitié des personnes interrogées (49 ) ont déclaré anticiper une baisse de leur revenu net au cours des 12 prochains mois. Ailleurs, les consommateurs ont le plus souvent indiqué s attendre globalement à une stabilité de leur revenu net. Dans leur majorité, les personnes interrogées en France, Allemagne, Italie et Espagne estiment que la politique de la Banque centrale européenne ne permet pas de garantir la stabilité des prix sur un horizon à moyen terme. Les anticipations sur la trajectoire à venir des taux d intérêts directeurs risquent ainsi d être mal accueillies («forward rate guidance»). En ce qui concerne la politique économique des gouvernements, la plupart des personnes interrogées, en Autriche (48 ), en France (62 ), à Hong Kong (45 ), en Italie (6 ), en Espagne (68 ) et au Royaume- (44 ), ne pensent pas que leur gouvernement suive actuellement une politique économique adaptée. 2

Anticipations d inflation 6 5 4 3 2 Anticipations d inflation août 213 5, 5, 3,5 3,3 3, 3, 3, 3,3 2,3 2, 3,7 5, 2,8 3,1 1,4 2,8 3, 3, Les anticipations inflationnistes restent supérieures aux objectifs des banques centrales dans la plupart des pays. 1 Autriche A 1 an France Allemagne Hong Kong Italie Singapour Espagne Suisse Royaume- A 5 ans 6 5 4 3 2 1 Anticipations d inflation à 1 an 5, 5, 5, 4,6 4, 3,7 3,3 2,8 3, 3, 3, 3, 3, 2,8 2,5 2,5 2,2 2,3 2, 2, 1,5 1,4 1,2 3, 3, 2,7 En Autriche, en Allemagne et au Royaume-, les consommateurs semblent anticiper une augmentation de l inflation à court terme. Février 213 Mai 213 Août 213 7 6 5 4 3 2 1 Anticipations d inflation à 5 ans 5,8 5, 5, 4, 3,5 3,5 3, 3, 3, 3, 3,3 3,3 3,3 3, 5, 5, 5, 4, 3, 3,1 2,8 2,5 2,6 3, 3, 3, Au Royaume- et en Europe, les anticipations d inflation à long terme restent supérieures aux objectifs d inflation de la BoE et de la BCE. En Suisse, les anticipations inflationnistes à long terme sont orientées à la hausse. Février 213 Mai 213 Août 213 3

Annexe statistique Etudes réalisées entre les 23 et 29 août 213 1. Quel taux annuel d inflation prévoyez-vous d ici 12 mois? Ecart interquartile Ne se Taille 25 e 75 e (75 e 25 e prononce d échantillon Médiane centile centile centile) pas Autriche 5 3, 2, 3,6 1,6 42,4 France 1.3 2, 1,2 3, 1,8 42,2 Allemagne 1.9 2,3 1,9 3, 1,1 42,7 Hong Kong 527 5, 3,5 6, 2,5 15,2 Italie 1.3 3, 2, 5, 3, 33,2 Singapour 516 3,7 2,7 5, 2,3 21,9 Espagne 1.28 2,8 2, 4,5 2,5 36,8 Suisse 726 1,4 1, 2,7 1,7 36,6 Royaume- 2.63 3, 2, 3,5 1,5 36,3 2. Quel taux annuel d inflation prévoyez-vous d ici 5 ans? Ecart interquartile Ne se Taille 25 e 75 e (75 e 25 e prononce d échantillon Médiane centile centile centile) pas Autriche 5 3,5 2,5 6, 3,5 43,8 France 1.3 3, 1,5 6, 4,5 47,5 Allemagne 1.9 3,3 2,2 6,3 4,1 5, Hong Kong 527 5, 4, 1, 6, 15,7 Italie 1.3 3,3 2, 7, 5, 38,2 Singapour 516 5, 3, 7, 4, 22,7 Espagne 1.28 3,1 2, 7, 5, 4,1 Suisse 726 2,8 1,5 5, 3,5 36,8 Royaume- 2.63 3, 2,2 5, 2,8 43,4 4

3. Dans quelle mesure êtes-vous d accord ou pas d accord avec l énoncé suivant? «L accélération de l inflation est une source de préoccupation pour moi et ma famille à l heure actuelle.» 5 4 3 2 1 En France, à Hong Kong, en Italie, à Singapour, en Espagne et au Royaume-, les personnes interrogées ont, en majorité, indiqué que l accélération de l inflation était actuellement un sujet de préoccupation pour eux et leurs familles. Tout-à-fait d accord Plutôt pas d accord Plutôt d accord Complètement pas d accord Ni d accord ni pas d accord Ne se prononce pas 6 5 4 3 2 1 4. Sur un horizon à 12 mois... Voyez-vous votre revenu net augmenter, baisser ou rester globalement le même d ici 12 mois? Je pense que mon revenu net va augmenter au cours des 12 prochains mois Je pense que mon revenu net restera globalement le même au cours des 12 prochains mois Je pense que mon revenu net va diminuer au cours des 12 prochains mois Ne se prononce pas Non applicable / Je n ai pas de revenu En France, près de 5 des personnes interrogées ont déclaré s attendre à une baisse de leur revenu net au cours des 12 prochains mois. Dans tous les autres pays couverts par l étude, les consommateurs ont le plus souvent indiqué prévoir globalement une stabilité de leur revenu net. 5

6 5 4 3 2 1 5. Etes-vous confiant dans la politique actuellement menée par votre banque centrale pour permettre d atteindre son objectif de stabilité des prix (c. à-d., une inflation de l ordre de 2 ) sur un horizon à moyen terme (3 à 5 prochaines années)? Très confiant Plutôt confiant Pas très confiant Pas du tout confiant Ne se prononce pas La majorité des consommateurs ont indiqué ne pas avoir confiance dans la politique de la Hong Kong Monetary Authority ou de la BCE pour parvenir à une stabilité des prix. Par rapport au mois de mai, la confiance à l égard de la BoE a augmenté de 7 points suite à l annonce début août par la Banque centrale de ses anticipations sur la trajectoire à venir des taux d intérêt directeurs («forward rate guidance»). 6 5 4 3 2 1 6. Dans quelle mesure êtes-vous d accord ou pas d accord avec l énoncé suivant? «Je pense que mon gouvernement suit actuellement une politique économique adaptée.» Tout-à-fait d accord Plutôt pas d accord Plutôt d accord Complètement pas d accord Ni d accord ni pas d accord Ne se prononce pas 41 des personnes interrogées en France et en Espagne ont répondu que leur gouvernement suit actuellement une politique économique totalement inadaptée. La confiance dans la politique économique du gouvernement s est révélée être la plus élevée à Singapour, puis au Royaume- et en Suisse. 6 L ensemble de ces chiffres, sauf mention spéciale, émanent de YouGov Plc. La taille totale de l échantillon interrogé dans chaque pays est comme suit : Autriche (52), France (1.3), Hong Kong (527), Italie (1.3), Singapour (516), Espagne (1.28), Suisse (726), GB (2.63) adultes. Cette enquête a été réalisée entre le 23 et 29 août 213. Cette étude a été effectuée en ligne. Les chiffres ont été pondérés et sont représentatifs de tous les adultes dans chaque pays (âgés de plus de 18 ans).

Anticipations d inflation Méthodologie L équipe obligataire de M&G, en charge des fonds ouverts à la distribution, analyse les statistiques relatives aux réponses aux deux premières questions de l étude (à savoir les taux d inflation anticipés à 1 an et 5 ans). Pour ce faire, toutes les réponses sont tout d abord classées en ordre croissant, puis plusieurs centiles sont par la suite déterminés. Dans ce contexte, les centiles représentent les taux d inflation attendus en-deçà desquels il existe un certain pourcentage de réponses. Par exemple, le 5 ème centile, dit la médiane, est la valeur intermédiaire de la distribution qui divise les données en 5 inférieurs et supérieurs. S il y a un nombre égal de valeurs, la médiane est alors déterminée en calculant la moyenne des deux valeurs intermédiaires. Dans le cadre de l analyse statistique de l étude, nous avons choisi d utiliser la médiane plutôt que la moyenne arithmétique dans la mesure où elle est moins affectée par les valeurs extrêmes. Afin de déterminer la dispersion des réponses, nous calculons la différence entre les 75 ème et 25 ème centiles. Enfin, le nombre de réponses «ne se prononce pas» est divisé par le nombre total de réponses et le pourcentage ainsi obtenu sert d indicateur du degré d incertitude des personnes interrogées à l égard de l inflation. Le traitement des données relatives aux questions restantes (3 à 6) est effectué par YouGov. Pour ces questions, les pourcentages calculés pour chaque question sont obtenus en divisant le nombre de réponses respectives par le nombre total de réponses. Le contenu de ce rapport ne constitue pas une recommandation, un conseil ou une prévision sur les anticipations d inflation. Lexique Inflation : Rythme de l augmentation du coût de la vie. L inflation est généralement indiquée en pourcentage annuel et compare les prix moyens des produits et services du mois présent avec ceux du même mois un an plus tôt. 7

Qui est YouGov? YouGov est une société internationale d études de marché dont les équipes sectorielles spécialisées réalisent des enquêtes pour le compte de clients issus des secteurs de la finance, des médias, de la technologie et des télécommunications. YouGov est un organisme de recherche pionnier dans l utilisation d Internet et des technologies de l information, et est l institut d études le plus cité dans la presse au Royaume-. En août 212, YouGov a été reconnu comme l un des 25 plus importants instituts de sondage au monde par le Honomichi Top 25 Global Firms. Pour les enquêtes quantitatives, YouGov recourt à un panel d adultes établi à l aide de multiples caractéristiques démographiques, d attitude, de mode de vie et de consommation. L accent est mis sur la qualité plutôt que la quantité, et des restrictions sont mises en place afin de s assurer que seules les personnes sélectionnées dans le panel puissent prendre part à l étude. Des incitations financières sont utilisées afin d encourager la participation et d empêcher toute influence disproportionnée de ceux ayant des intérêts particuliers ou personnels. Au Royaume-, en France et en Allemagne, les panels sont constitués par YouGov et sont composés de respectivement, plus de 36, 77 et 18 adultes. Dans les autres pays, c est un institut de sondage partenaire de YouGov qui mène l étude au moyen d entretiens en ligne. Pour ces pays, la taille des panels est la suivante : Autriche (17 995), Hong Kong (15 48), Italie (11 164), Singapour (2 762), Espagne (13 493) et Suisse (14 458). Pour les enquêtes qualitatives, YouGov utilise des forums en ligne, des groupes de discussion en face-à-face et des entretiens cognitifs. Ces informations sont ensuite utilisées de manière indépendante ou sont intégrées aux enquêtes quantitatives. Une fois recueillies, les données sont pondérées par le nombre d habitants de chaque pays, si le recensement est disponible, ou par des données officielles, afin d essayer de rendre l échantillon aussi représentatif que possible de l ensemble de la population. Ce document est publié par M&G International Investments Ltd. Siège social : Laurence Pountney Hill, London EC4R HH, autorisé et réglementé par la Financial Conduct Authority au Royaume-. Enregistré en Angleterre sous le matricule n 4134655. La Société a également une succursale en France, au 34 avenue Matignon, 758 Paris, immatriculée au RCS de Paris sous le n 499 832 4. SEP 13 / W45329 8