Neuflize USA Opportunités $

Conférence téléphonique Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition 4 mai 2011 1 Usage réservé aux investisseurs professionnels

Neuflize Private Assets Organigramme simplifié du groupe Etat hollandais ABN Amro Banque Neuflize OBC Plus de la moitié des encours à l extérieur du Groupe ABN AMRO Neuflize OBC Investissement Neuflize Vie Neuflize Private Assets Dont 1 milliard d euros de mandats de taille institutionnelle (moyenne 40M ) 2 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source : Neuflize Private Assets

Notre philosophie d investissement Les marchés actions sont entrés dans une phase de comportements irréguliers La longue période de «bull market» des années 1982 à 2000 justifiait d être totalement investi sur les marchés actions avec une approche «benchmarkée» L environnement actuel marqué par des taux des emprunts d Etat historiquement très bas, et par l ère lèredu «deleveraging» justifie d adopter dadopterune approche plus sélective. Nous estimons que depuis 2000, les marchés financiers sont entrés dans une phase beaucoup plus irrégulière. Pour répondre à cet objectif, le gérant doit à la fois bénéficier de marges de manœuvre plus larges et rechercher la performance absolue plutôt qu une gestion «benchmarkée» du portefeuille, en utilisant t tous les instruments t financiersi mis à sa disposition. iti S&P 500 Index 31/1/1945-31/03/2011 Flat trend Bear markets Flat trend Brief bear markets Brief bear markets A 22 year s bull market : 1944-1966 (+9.9% p.a.) A 16 years bear market S&P 500 1966-1982 (+1.8% p.a.) A 18 years bull market S&P500 1982-2000 (+14.8% p.a.) A new cycle : S&P 500 2000 -? (- 0.9% p.a.) 3 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source: Neuflize Private Assets - Bloomberg

Stratégie d investissement La prospérité p américaine à crédit DD/GDPn Last 2.45 28 2,8 2,6 2,4 HITE & Co CHESTER W 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2 16,01 21,01 26,01 31,01 36,01 41,01 46,01 51,01 56,01 61,01 66,01 71,01 76,01 81,01 86,01 91,01 96,01 1,01 6,01 11,01 4 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source : Neuflize Private Assets

Stratégie d investissement L emprunt d état américain 10 ans 5 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source : Bloomberg

Stratégie d investissement NYSE et PIB NYSE / GDP Last 1.12 CHES STER WHITE & C ² NYSE.3*GDP.9*GDP 14,04 20,04 26,04 32,04 38,04 44,04 50,04 56,04 62,04 68,04 74,04 80,04 86,04 92,04 98,04 4,04 10,04 6 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source : Neuflize Private Assets

Stratégie d investissement Le PIB avant et après la récession 7 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source : Laffer Associates

Stratégie d investissement L or vs toutes les classes d actifs 8 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source : Bloomberg

Stratégie d investissement Les réserves d or et la dette publique américaine US Gold stock valued at market & US Domestic Debt (logarithmic scale). Cumulative debt creation argues for a higher Gold price over time 10000 1000 CHESTER WHITE & C 100 10 1 0,1 11,03 17,03 23,03 29,03 35,03 41,03 47,03 53,03 59,03 65,03 71,03 77,03 83,03 89,03 95,03 1,03 7,03 9 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source : Neuflize Private Assets

Stratégie d investissement Or et taux d intérêts réels 10 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source : Bloomberg

Stratégie d investissement Modèle des mines d or 11 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source : Bloomberg

Stratégie d investissement Prix / NAV 12 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source : Bloomberg

Neuflize Private Assets Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition 13

Performances au 29 avril 2011 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize USA Opportunités $ S&P 500 Depuis la création le 7 Juin 2001 105,2% 6,8% Performance Annualisée 7,5% 0,7% 2001-3,6% -10,1% 2002-5,5% -23,4% 2003 22,9% 26,4% 2004 8,0% 9,0% 2005 13,3% 3,0% 2006 15,5% 13,6% 2007 21,3% 3,5% 2008-29,1% -38,5% 2009 25,4% 23,5% 2010 17,3% 12,8% 2011 26% 2,6% 84% 8,4% Valeur Liquidative ($) 411,31 Actif Net (Millions $) 448 Exposition nette aux actions 59,0% Indicateur de volatilité sur 1 an 17,9% Source: Neuflize Private Assets / Bloomberg 14 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Les performances passées ne préjugent pas des performances futures Les performances présentées sont des performances nettes

Performances au 29 avril 2011 Neuflize USA Opportunités $ 250 250 Neuflize USA Opportunités S&P 500 Neulize USA Opportunités : + 105,2% 200 200 150 150 Benchmark : +6,8% 100 100 50 6/01 12/01 6/02 12/02 6/03 12/03 6/04 12/04 6/05 12/05 6/06 12/06 6/07 12/07 6/08 12/08 6/09 12/09 6/10 12/10 50 15 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source: Neuflize Private Assets / Bloomberg Les performances passées ne préjugent pas des performances futures Les performances présentées sont des performances nettes

Allocation d actifs Neuflize USA Opportunités $ Classes d'actifs Actions 92% Futures -33% Liquidités 8% -50% 0% 50% 100% Principales positions actions NEWMONT MINING CORP 4,6% PEABODY ENERGY CORP 3,8% BARRICK GOLD CORP 3,6% MOSAIC CO/THE 3,5% APACHE CORP 3,4% SCHLUMBERGER LTD 3,1% BUCYRUS INTERNATIONAL INC 3,1% GOLDCORP INC 3,0% BUNGE LTD 2,8% ARCHER-DANIELS-MIDLAND CO 2,8% Répartition géographique (actions) Capitalisations boursières (actions) % Amérique Europe Autres 0% 0% en Md $ < 1 1-8 8-60 8% 2% 29% > 60 61% 100% 16 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source: Neuflize Private Assets / Bloomberg Les performances passées ne préjugent pas des performances futures Les performances présentées sont des performances nettes

Performances au 29 avril 2011 Neuflize Ambition Neuflize Ambition US Fed Fund +4% (2) S&P 500 Depuis la création 4 avril 2002(1) 165,9% 65,8% 21,2% 2% Performance Annualisée 11,3% 2002 16,6% 3,5% -21,9% 2003 21,3% 4,2% 26,4% 2004 2,0% 4,5% 9,0% 2005 14,1% 6,4% 3,0% 2006 8,6% 8,3% 13,6% 2007 24,1% 8,9% 3,5% 2008-14,8% 6,1% -38,5% 2009 25,5% 4,2% 23,5% 2010 11,0% 4,3% 12,8% 2011 0,2% 1,4% 8,4% Valeur Liquidative ($) 701,06 Actif Net (Millions $) 427 Exposition nette aux actions 19,4% Indicateur de volatilité sur 1 an 15,1% (1) Date de création de Neuflize Ambition (part non couverte). Performances calculées sur la part convertie en US$ du 03/04/02 au 30/06/05 puis performances de la part US$ à partir du 01/07/05, date de création de la part US$. Performance de la part US$ depuis le 01/07/05: 74,8%. (2) Jusqu'au 1er juillet 2007, le benchmark était Fed Funds + 3% Source: Neuflize Private Assets / Bloomberg 17 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Les performances passées ne préjugent pas des performances futures Les performances présentées sont des performances nettes

Performances au 29 avril 2011 Neuflize Ambition 04/04/2002 29/04/2011 300 300 Neuflize Ambition Benchmark S&P 500 Neuflize Ambition 165,9% 250 250 200 200 Benchmark 65,8% 150 150 100 100 S&P 500 21,2% 50 4/02 10/02 4/03 10/03 4/04 10/04 4/05 10/05 4/06 10/06 4/07 10/07 4/08 10/08 4/09 10/09 4/10 10/10 4/11 50 Source: Neuflize Private Assets / Bloomberg 18 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Les performances passées ne préjugent pas des performances futures Les performances présentées sont des performances nettes

Allocation d actifs Neuflize Ambition Classes d'actifs Actions 79% Futures -60% Liquidités 21% -100% -50% 0% 50% 100% Principales positions actions SILVER WHEATON CORP 49% 4,9% PEABODY ENERGY CORP 3,2% MOSAIC CO/THE 3,1% SCHLUMBERGER LTD 3,0% BARRICK GOLD CORP 3,0% AGNICO-EAGLE MINES LTD 2,9% APACHE CORP 2,8% GOLDCORP INC 2,5% BUNGE LTD 2,5% IAMGOLD CORPORATION 2,4% % Amérique Europe Autres Répartition géographique (actions) 0% 4% en Md $ < 1 1-8 8-60 > 60 Capitalisations boursières (actions) 8% 4% 28% 96% 60% 19 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source: Neuflize Private Assets / Bloomberg

Historique de l Exposition Actions 100% 100% 80% 80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 0% -20% -20% -40% 01/07 07/07 01/08 07/08 01/09 07/09 01/10 07/10 01/11-40% Actions Futures Exposition nette actions 92,4% -33,4% 59,0% 100% Neuflize Ambition 100% 50% 50% 0% 0% -50% -50% -100% 07/07 01/08 07/08 01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 Equities Futures Net Equity Exposure 79,1% -59,7% 19,4% -100% Source: Neuflize Private Assets / Bloomberg 20 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Les performances passées ne préjugent pas des performances futures Les performances présentées sont des performances nettes

Pondération sectorielle vs. S&P500 Neuflize USA opportunités $ Services Publics Telecoms Matériaux de base IT Industrie Santé Finance Energie Cons cyclique Cons courante 14% 1,4% 3,2% 3,0% 1,6% 3,7% 4,1% 00% 0,0% 1,1% 5,6% 18,1% 98% 9,8% 11,2% 16,2% 11,3% 15,5% 13,1% 10,6% 10,4% 20,8% Neuflize USA Opportunités 31,8% S&P500 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% Source: Neuflize Private Assets / Bloomberg 21 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Les performances passées ne préjugent pas des performances futures Les performances présentées sont des performances nettes

Répartition sectorielle vs S&P500 Neuflize Ambition Répartition sectorielle contre indice Services Publics Telecoms Matériaux de base IT Industrie Santé Finance Energie Cons cyclique Cons courante 0,5% 1,0% 0,4% 0,0% 0,7% 3,2% 30% 3,0% 3,7% 48% 4,8% 4,4% 11,2% 15,0% 11,3% 15,5% 13,1% 10,6% 10,4% 18,1% 30,8% 21,5% Neuflize Ambition S&P 500 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 22 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source: Neuflize Private Assets / Bloomberg

Fund Awards 2011 23 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source: Thomson Reuters, Morningstar

Une gamme restreinte régulièrement récompensée Dernières es récompenses reçues en mars 2011 Neuflize USA Opportunités a reçu la récompense Morningstar Fund Award le 17 mars 2011 pour ses excellentes performances ajustées du risque 3 ans et 5 ans comparé aux autres fonds de sa catégorie. Neuflize Optimum et Neuflize Amibition ont reçu le Lipper Fund Award le 11 mars 2011 dans la catégorie Absolute Return Euro High pour leur gestion respectivement sur 5 ans et 3 ans 24 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition Source : Neuflize Private Assets

Classement Citywire François Mouté est classé 1er gérant actions nord-américaines par Citywire, parmi 191 gérants dans le monde. Le classement est établit sur la base des performances 5 ans arrêtées au 31 mars as2011. Source: Citywire 25 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize AmbitionLes performances passées ne préjugent pas des performances futures Les performances présentées sont des performances nettes

Le gérant François Mouté, (HEC), a une expérience de plus de 40 ans sur les marchés financiers. Il a débuté sa carrière comme analyste financier au Crédit National et est devenu gérant de Fonds à la Banque de Suez. Puis, il a mis en place les bureaux de Paris et Zurich du broker américain Donaldson Lufkin Jenrette. Il a ensuite été directeur de Bear Stearns à Genève et à New-York puis de Schroders à Paris et Genève. Il a créé une société de gestion suisse «Chester White» dont il a été le président pendant plus de 15 ans. Responsable des investissements américains du groupe de Neuflize depuis 2000, il est devenu président du Directoire de Neuflize Private Assets en décembre 2001. François est gérant des fonds Neuflize USA Opportunités et Neuflize Ambition ainsi que des mandats sur mesure. François Mouté a été identifié par Citywire comme meilleur gérant Actions Nord-Américaines en terme de régularité é de performance sur 5 ans parmi 167 gérants de la catégorie. 26 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition

Vos contacts Développement Marketing & Distribution Distribution France Maroun Jalkh 01.56.21.87.76 maroun.jalkh@fr.abnamro.com Jean Philippe Abougit 01.56.21.98.35 Jean.philippe.abougit@fr.abnamro.com Melya Benheddi Stéphane Brunel Carole Ramelli Anne Scardigli 01.56.21.94.84 01.56.21.62.10 01.56.21.91.76 01.56.21.85.52 melya.benheddi@fr.abnamro.com stephane.brunel@fr.abnamro.com carole.ramelli@fr.abnamro.com anne.scardigli@fr.abnamro.com Renseignements Sebastien Dhondt Lecuyer 01.56.21.73.51 sebastien.dhondt.lecuyer@fr.abnamro.com Neuflize Private Assets Tel: +33 (0) 1 56 21 94 84 3, avenue Hoche 75008 Paris Fax: +33(0)156216920 France Email: neuflize.private.assets@fr.abnamro.com assets@fr abnamro Internet: www.neuflizeprivateassets.com 27 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition

Mentions légales Ce document a été préparé par Neuflize Private Assets, Société anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance, au capital de 2.564.160 euros, inscrite sous le numéro 413 100 033 au R.C.S. Paris dont le siège social est situé 3 Avenue Hoche, 75410 Paris Cedex 08, agréée par l Autorité lautoritédes Marchés Financiers, en qualité de société de gestion de portefeuilles sous le numéro GP00006. Ce document ne revêt aucun caractère contractuel et vous est présenté à titre d'information uniquement. Il ne constitue en aucun cas une recommandation d investissement, une offre d'acheter ou de vendre des produits financiers ou de souscrire à des services de gestion ou de conseil. En conséquence Neuflize Private Assets ne saurait être tenu responsable d une décision d investissement ou de désinvestissement prise sur la base de ce document. Les informations présentées se fondent sur des données qui nous semblaient fiables au moment de l élaboration de ce document, cependant, nous ne pouvons en garantir l exactitude et elles peuvent être modifiées sans avertissement préalable. Ce document n a pas été préparé en tenant en compte des objectifs d investissement, de la situation financière et des besoins d un investisseur en particulier et peut donc ne pas être adapté à ce dernier. Le(s) OPCVM présenté(s) dans ce document est (sont) de droit français et / ou autorisé(s) à la commercialisation en France. Il vous appartient de vous assurer que la réglementation qui vous est applicable, en fonction de votre statut et de votre pays de résidence, ne vous interdit pas de souscrire les produits ou services décrits dans ce document. L'accès aux produits et services peut faire l'objet de restrictions à l'égard de certaines personnes ou de certains pays. Les références aux performances passées ne sont pas des indicateurs de performances futures. Les données de performances ne prennent pas en compte les éventuelles commissions contractées lors de la souscription ou du rachat dans un OPCVM. Les valeurs liquidatives des OPCVM reflétant la valorisation des actifs détenus sont soumises aux variations des marchés boursiers. Il ne peut être donné aucune assurance que les produits présentés atteindront leurs objectifs. L'investissement dans des OPCVM peut comporter des risques et l'investisseur peut ne pas récupérer l'intégralité du capital investi. Lorsqu un OPCVM est libellé dans une autre devise que la votre, le taux de change peut avoir une incidence sur le montant de votre placement. Il est donc fortement recommandé de s'informer préalablement de l adéquation de l'investissement en fonction des objectifs et des considérations légales et fiscales qui vous sont propres. Toute souscription dans des OPCVM de la gamme gérée par Neuflize Private Assets doit se faire sur la base du prospectus simplifié actuellement en vigueur, disponible sur simple demande auprès de Neuflize Private Assets ou sur le site internet www.neuflizeprivateassets.com Reproduction interdite. 28 Neuflize USA Opportunités $ Neuflize Ambition