TRADING EQUITY ADVISORY 12 JUIN 2014

TRADING EQUITY ADVISORY 12 JUIN 2014 Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme, ne reflétant pas nécessairement l avis du département recherche LO. Les opinions exprimées dans le présent document peuvent ne pas respecter la Politique de Placement de LO. MACRO Overview (variation du S&P500 après la clôture européenne :-0.01%) No News, good money, take some profit and watch a good game, Les marchés sont en mode estival avec assez peu de volume encore et une activité principalement centrée sur la micro-économie. En effet, les profit warnings de Lufthansa (le titre a perdu 14% hier) et de Vallourec (en baisse de 11.3%) ont certainement affecté le sentiment général, dans un contexte où les résultats des entreprises en Europe sont régulièrement revus en baisse. Rappelons que les grands stratèges des banques d investissements (américaines ) attendaient en début d année, des croissances de résultats (BPA) de l ordre de 14-15% pour 2014, et que le consensus est maintenant plus proche des 7%... cela apporte naturellement un peu de fragilité, et de tension sur les valorisations. Nous avions mentionné la décision de Mario Draghi comme un point clé dans la stratégie d investissement en Europe. Et oui, on peut dire qu il a fait le job, néanmoins, la bonne nouvelle est maintenant derrière nous et il ne reste plus grand-chose à anticiper à court terme. C est à tel point que les intervenants commencent déjà à commenter la réunion de la Fed (FOMC) de la semaine prochaine (18 juin) C est vrai que cette réunion devrait être intéressante à plus d un titre et que l on peut s amuser à spéculer un peu. D abord on sera attentif à la conférence de Mme Yellen (sa deuxième) et à son comportement. Cette réunion devrait aussi révéler quelques prévisions économiques par la Fed. Certains commencent même à anticiper un changement de ton de la Fed, suite aux statistiques économiques récemment publiées. En fait Martin Feldstein (Harvard) alerte sur le risque inflationniste, avec notamment des salaires qui commencent à croître de manière importante. Notamment il argumente sur le fait que les pressions sur les salaires sont plus liées avec une durée courte de chômage, et comme le taux de personnes au chômage depuis moins de 6 mois était en mai de seulement 4.1%, c est significatif. Autrement dit, même si on est remercié aujourd hui aux US, on retrouve très vite un emploi, ce qui à terme, doit peser à la hausse sur les salaires. La thématique de fusion acquisition a aussi apporté beaucoup de support ces derniers temps, alors lorsque ça casse comme pour Bouygues avec Iliad ou Orange, le titre accuse le coup et Bouygues abandonne hier 6.3%. Sans succès tout seul, Siemens s est adjoint les efforts de Mitsubishi Heavy Ind (7011 JP) pour tenter de remporter la partie Energie de Alstom au détriment de General Electric. Une des options discutées serait de laisser MHI racheter à Alstom ses activités de turbines et de réseau pour laisser Siemens avec les turbines à gaz. L implication de MHI dans le deal aurait pour effet de booster le montant de l offre du consortium et de se montrer plus compétitif vis-à-vis de GE. A suivre. Les politiques français se réunissent ce matin pour discuter de cette nouvelle possibilité On revient sur le haut du trading range pour le Pétrole (WTA vers les USD 104.6 le baril) en raison de nouvelles tension en Irak. Le marché attendait une augmentation de la production en général pour mener les prisx de l or noir à la baisse, mais une confluence d évènements géopolitiques ont tenu les cours entre USD 98 et USD 105 depuis le début de l année. Après Mossoul mardi, les rebelles jihadistes sunnites de l'etat islamique en Irak et au Levant (EIIL), se sont emparés mercredi de la ville de Tikrit lors d'une offensive fulgurante qui les a rapprochés de Bagdad et poussé à la fuite environ un demi-million d'habitants. «Les Etats-Unis soutiendront les dirigeants irakiens alors qu'ils forgent l'unité nationale nécessaire pour remporter le combat contre l'eiil", a affirmé le porte-parole de la Maison Blanche Jay Carney L'Irak a officieusement indiqué à Washington qu'il était ouvert à l'idée de frappes aériennes américaines afin d'enrayer l'offensive jihadiste sur son territoire. L un des enjeux important est le contrôle du pipeline Kirkuk-Ceyhan. Publication du département Trading Equity Advisory de Lombard Odier Contact : tra-equity-advisory@lombardodier.com BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 12 JUNE 2014 PAGE 1/9

Il est de plus en plus cher de se loger, alarme le FMI, qui s inquiète d un risque de crash immobilier, à la lumière de nouvelles statistiques qui montrent que les prix sont bien au-delà de leurs moyennes historiques dans de nombreux pays. Le S&P 500 a développé son rally jusqu à challenger la projection Fibonacci et le résistance des 1955/61. Il est probable que la hausse soit capée à ce niveau à court terme (voir graphique ci-dessous). La Chine a annoncé de nouvelles mesures destinées à soutenir l activité économique avec des baisses de taxes, plus d0investisement dans la région de la Rivière Yangtze et des aides étendue pour les exportateurs. La Chine va relancer l investissement dans les chemins de fer, les autoroutes, les voies navigables, l infrastructure aérienne dans cette région et abaisser les taxes des sociétés de Utilities de CNY 24 Mds par an (State Concil). Au 1 er juillet, la TVA levée sur l approvisionnement en eau et les site hydrauliques sera abaissée à 3%. Contre 6% aujourd hui. Un plan de développement sur la logistique est aussi en préparation (12 prjoet clé ont été identifiés). Les statistiques de Production industrielle (cons 8.8%), d investissement (FAI cons 17.2%), et de ventes au détail (cons 12.1%) seront publiées demain. Single stocks North America US sectors American indices Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers Dow Jones 16'844-0.6% 1.6% Energy 0.3% Utilities -1.3% S&P500 1'944-0.4% 5.2% Healthcare -0.1% Industrials -0.8% Nasdaq 100 3'798-0.1% 5.7% Technology -0.3% Financials -0.7% TSX 14'892-0.1% 9.3% Cons. Staples -0.3% Materials -0.6% Bovespa 55'102 0.9% 7.0% Cons. Discretionaries -0.3% Telecom -0.4% BANK OF AMERICA: Les US préparent une action légale à l encontre de la banque après l échec des négociations. Le Département de la Justice U.S. a stoppé les discussions après la dernière offer de Bank of America à USD 12 Mds, jugée nettement insuffisante. JP MORGAN pourrait devoir réduire les effectifs et les salaires dans la banque d investissement en raison des pressions surles revenus et les conditions de trading peu favorables. BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 12 JUNE 2014 PAGE 2/9

Asia Asian sectors Asian indices Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers Nikkei 14'974-0.6% -8.1% Cons. Discretionaries 0.5% Telecom -0.9% SHCOMP 2'052-0.1% -3.0% Technology 0.3% Utilities -0.8% HIS 23'165-0.4% -0.6% Financials -0.1% Energy -0.6% KOSPI 2'012-0.1% 0.0% Healthcare -0.1% Industrials -0.5% SENSEX 25'570 0.4% 20.8% Materials -0.2% Cons. Staples -0.2% La Chine a déjà des plan de développement de la 5G (téléphonie mobile) pour 2020. TENENT (700 HK) : le site de messagerie WeChat qui a plus de 600 millions de comptes ouverts, a décidé (sur conseil du gvt?) de fermerr 20 millions de comptes soupçonnés d être liés à la prostitution. 30,000 conmptes soupçonnés de commerce d articles contrefaits ont aussi été fermés. CHINA OVERSEAD LAND : le développeur immobilier a indiqué que les contrats de May ont atteint HKD 10.5 Mds. HSBC pourrait revendre son activité de Pension UK à Swiss Re. Europe European sectors European indices Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers EuroStoxx50 3'289-0.7% 5.8% Basic Resources 0.2% Telecom -1.7% DAX 9'950-0.8% 4.2% Personal Goods 0.0% Industrials -1.1% CAC40 4'555-0.9% 6.0% Retail 0.0% Construction -1.1% FTSE100 6'839-0.5% 1.3% Food & Beverages 0.0% Banks -1.1% FTSE MIB 22'224-1.2% 17.2% Healthcare 0.0% Utilities -0.7% BNP : La chambre de Commerce US a dénoncé le montant confiscatoire de l amende que BNP aurait à payer aux US. C est un lobby impportant et puissant aux US, et c est une bonne nouvelle pour BNP que d avoir un tel appui. ALSTOM: Siemens doit decider lundi de la soumission d une offre officielle conjointe avec MHI pour les actifs «Energie» de Alstom. UNILEVER : Un consortium de Private Equity pourrait lancer une offer à 40/action et dépecer le groupe pour en extraire plus de valeur. Principales valeurs reportant leurs résultats Europe Company Name Company Ticker Time Estimate Event Description Pets at Home Group Plc PETS LN 0.113 Y 2014 Earnings Release boohoo.com plc BOO LN 0.01 Y 2014 Earnings Release North America Company Name Company Ticker Time Estimate Event Description Lands' End Inc LE US Bef-mkt Q1 2015 Earnings Release BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 12 JUNE 2014 PAGE 3/9

Finisar Corp FNSR US Aft-mkt 0.383 Q4 2014 Earnings Release Les rendez-vous économiques Key Economic Numbers Date Time Event Survey Actual Prior 06/12/2014 01:01 UK RICS House Price Balance May 52% 57% 54% 06/12/2014 01:50 JN Machine Orders MoM Apr -10.80% -9.10% 19.10% 06/12/2014 01:50 JN Machine Orders YoY Apr 13.30% 17.60% 16.10% 06/12/2014 01:50 JN Japan Buying Foreign Stocks Jun 6 -- 101.8B 277.1B 06/12/2014 01:50 JN Japan Buying Foreign Bonds Jun 6 -- 1326.9B - 721.3B 06/12/2014 01:50 JN Foreign Buying Japan Bonds Jun 6 -- - 473.0B 546.4B 06/12/2014 01:50 JN Foreign Buying Japan Stocks Jun 6 -- 343.5B 81.7B 06/12/2014 03:00 SK BoK 7-Day Repo Rate Jun 12 2.50% 2.50% 2.50% 06/12/2014 03:00 JN Bloomberg June Japan Economic Survey (Table) 06/12/2014 03:30 AU Credit Card Balances Apr -- $A49.8B $A49.8B 06/12/2014 03:30 AU Credit Card Purchases Apr -- $A21.3B $A23.0B 06/12/2014 03:30 AU Employment Change May 10.0K -4.8K 14.2K 06/12/2014 03:30 AU Unemployment Rate May 5.80% 5.80% 5.80% 06/12/2014 03:30 AU Full Time Employment Change May -- 22.2K 14.2K 06/12/2014 03:30 AU Part Time Employment Change May -- -27.0K 0.0K 06/12/2014 03:30 AU Participation Rate May 64.70% 64.60% 64.70% 06/12/2014 04:00 JN Tokyo Avg Office Vacancies May -- 6.52 6.64 06/12/2014 08:00 GE Wholesale Price Index MoM May -- -- 0.20% 06/12/2014 08:00 GE Wholesale Price Index YoY May -- -- -1.30% 06/12/2014 08:45 FR Current Account Balance Apr -- -- -1.5B 06/12/2014 08:45 FR CPI EU Harmonized MoM May 0.00% -- 0.00% 06/12/2014 08:45 FR CPI EU Harmonized YoY May 0.80% -- 0.80% 06/12/2014 08:45 FR CPI MoM May 0.10% -- 0.00% 06/12/2014 08:45 FR CPI YoY May 0.70% -- 0.70% 06/12/2014 08:45 FR CPI Ex-Tobacco Index May 126.28 -- 126.24 06/12/2014 09:00 TU Current Account Balance Apr -4.90B -- -3.19B 06/12/2014 10:00 EC ECB Publishes Monthly Report 06/12/2014 11:00 EC Industrial Production SA MoM Apr 0.50% -- -0.30% 06/12/2014 11:00 EC Industrial Production WDA YoY Apr 0.90% -- -0.10% 06/12/2014 11:30 SA Mining Production MoM Apr -4.90% -- -5.50% 06/12/2014 11:30 SA Mining Production YoY Apr -7.00% -- -4.70% 06/12/2014 11:30 SA Gold Production YoY Apr -- -- -2.90% 06/12/2014 14:00 IN CPI YoY May 8.40% -- 8.59% 06/12/2014 14:00 IN Industrial Production YoY Apr 1.90% -- -0.50% 06/12/2014 14:00 BZ Retail Sales MoM Apr -0.10% -- -0.50% 06/12/2014 14:00 BZ Retail Sales YoY Apr 6.20% -- -1.10% 06/12/2014 14:00 BZ Retail Sales Broad YoY Apr 1.10% -- -5.70% 06/12/2014 14:30 CA Capacity Utilization Rate 1Q 82.40% -- 82.00% BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 12 JUNE 2014 PAGE 4/9

06/12/2014 14:30 CA New Housing Price Index YoY Apr -- -- 1.60% 06/12/2014 14:30 CA New Housing Price Index MoM Apr 0.20% -- 0.20% 06/12/2014 14:30 US Retail Sales Advance MoM May 0.60% -- 0.10% 06/12/2014 14:30 US Retail Sales Ex Auto MoM May 0.40% -- 0.00% 06/12/2014 14:30 US Retail Sales Ex Auto and Gas May 0.40% -- -0.10% 06/12/2014 14:30 US Retail Sales Control Group May 0.40% -- -0.10% 06/12/2014 14:30 US Import Price Index MoM May 0.20% -- -0.40% 06/12/2014 14:30 US Import Price Index YoY May 0.50% -- -0.30% 06/12/2014 14:30 US Initial Jobless Claims Jun 7 310K -- 312K 06/12/2014 14:30 US Continuing Claims May 31 2605K -- 2603K 06/12/2014 14:45 US Bloomberg June United States Economic Survey 06/12/2014 15:00 CA Teranet/National Bank HPI MoM May -- -- 0.50% 06/12/2014 15:00 CA Teranet/National Bank HPI YoY May -- -- 4.90% 06/12/2014 15:00 CA Teranet/National Bank HP Index May -- -- 161.28 06/12/2014 15:45 US Bloomberg Consumer Comfort Jun 8 -- -- 35.1 06/12/2014 16:00 US Business Inventories Apr 0.40% -- 0.40% 06/12/2014 ID Bank Indonesia Reference Rate Jun 12 7.50% -- 7.50% 06/12/2014 06/20 ID Local Auto Sales May -- -- 106811 06/12/2014 06/20 ID Motorcycle Sales May -- -- 727790 06/12/2014 06/15 CH New Yuan Loans May 750.0B -- 774.7B 06/12/2014 06/15 CH Aggregate Financing RMB May 1400.0B -- 1550.0B 06/12/2014 06/15 CH Money Supply M0 YoY May 6.00% -- 5.40% 06/12/2014 06/15 CH Money Supply M1 YoY May 5.70% -- 5.50% 06/12/2014 06/15 CH Money Supply M2 YoY May 13.10% -- 13.20% 06/12/2014 06/20 SR CPI YoY May -- -- 2.70% 06/12/2014 06/22 SR GDP Constant Prices YoY 1Q -- -- 4.69% 06/12/2014 06/22 SR GDP Constant Prices QoQ 1Q -- -- 1.56% 06/12/2014 06/18 SR Unemployment Rate 1Q -- -- 11.50% Key Economic Events Date Time Event 06/12/2014 11:00 IT Italy Association of Foreign Banks Presents Annual Report 06/12/2014 12:45 IT Padoan at Fondo Italiano Investimento Event in Milan 06/12/2014 16:30 CA Bank of Canada publishes its Financial System Review 06/12/2014 17:15 CA BoC Governor Poloz, Senior Dep. Wilkins hold press conference 06/12/2014 17:30 IT Padoan Speaks at Book Presentation in Milan 06/12/2014 20:00 UK Carney, Osborne Address Annual Mansion House Dinner in London 06/12/2014 JN IFANS-JIIA Conference in Tokyo 06/09/2014 06/12 CA International Economic Forum of the Americas in Montreal 06/09/2014 06/12 IT Italian Prime Minister Renzi Visits China, Vietnam, Kazakhstan 06/12/2014 06/13 EC EU's Barnier Meets IMF's Lagarde, U.S. Officials in Washington BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 12 JUNE 2014 PAGE 5/9

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