Sommaire Préface Philippe Raimbourg Professeur à l Université Panthéon-Sorbonne Directeur du Master «Ingénierie Financière» et du Magistère de Finance Professeur affilié à ESCP Europe, co-directeur du Mastère spécialisé «Ingénierie financière et fiscale»...7 Avant-propos Florence Dufour Directrice générale et fondatrice de l École de Biologie Industrielle Professeur de Qualité industrielle et de Management durable à l EBI Membre de la Commission des Titres d Ingénieur Chevalier de la Légion d Honneur...9 Chapitre introductif Questions autour de l innovation et des sociétés en start-up...23 1. L innovation éclairée par la théorie micro-économique et le management... 24 1.1 Qu est-ce que l utilité?... 25 1.2 L utilité dans l observation des faits économiques... 26 1.3 Place de la recherche et du développement dans l accroissement de l utilité... 27
14 MANAGEMENT ET FINANCEMENT DE L INNOVATION 2. La recherche du point de vue de l économie... 29 3. Le développement dans l expression «R&D» : parallèle entre Nestlé et Danone... 31 4. Plan du livre... 34 Chapitre 1 Les avantages de marché dans le régime de concurrence... 39 1. Le régime de concurrence pure... 41 1.1 Rappel succinct du régime de concurrence pure... 42 1.1.1 Le marché qui «découvre» le prix de transaction... 42 1.1.2 Organisation, axiomes et conséquences... 44 1.2 L avantage compétitif... 49 2. Le régime de concurrence monopolistique... 56 2.1 Rappel succinct du régime de concurrence monopolistique... 57 2.2 L avantage comparatif... 61 Chapitre 2 Organiser la fonction de recherche et de développement... 67 1. L organisation de l entreprise pour réussir la R&D... 67 1.1 Une organisation hiérarchique simplifiée... 71 1.2 Le cadre scientifique... 74 1.3 La structure organique de projet... 76 2. Les tâches depuis l idée d action jusqu au marché... 78
sommaire 15 2.1 La phase initiale = phase 0... 81 2.2 La phase laboratoire = phase 1... 82 2.3 La phase de mise au point technique = phase 2... 83 2.4 La phase d industrialisation et de lancement sur le marché = phase 3... 84 2.5 Variantes dans la gestion de projet... 86 2.5.1 Le projet du réacteur A380... 86 2.5.2 L industrie pharmaceutique biologique... 88 2.6 Variante dans la gestion de projet-service... 90 3. Le lien projet et industrie dans la stratégie... 92 3.1 Le trio produit-technologie-marché... 92 3.2 Partager la séquence de R&D... 94 Chapitre 3 La gestion de projet... 97 1. Pourquoi faut-il gérer les projets?... 98 1.1 Les signes de problèmes... 99 1.2 Classification des moyens à employer... 101 2. Acteurs et outils de la gestion de projet... 103 2.1 Le chef de projet... 104 2.2 L équipe ad hoc... 106 2.3 La planification... 107 2.4 L autorité de décision... 109 2.5 Rapport de progrès et de passage de phases... 110 2.6 Le budget... 111 2.7 Le gestionnaire de projet... 113 3. Le projet performant... 114
16 MANAGEMENT ET FINANCEMENT DE L INNOVATION Chapitre 4 La gestion du risque de R&D... 120 1. Évaluation des projets... 120 1.1 Classement des projets par profil... 121 1.2 Critères et mesures d évaluation... 122 2. Le risque du gestionnaire... 128 2.1 Le risque de la recherche scientifique finalisée... 128 2.2 La durée de réalisation de la R&D, time to market... 130 2.3 L avantage du premier entrant, first mover advantage... 132 2.4 La rupture technologique, technological rupture... 138 3. L innovation est-elle une «course en tête»?... 142 3.1 Perspectives d innovation dans le rapprochement Alcatel-Lucent et Nokia... 142 3.2 Position de l industrie... 145 Chapitre 5 La création de sociétés d innovation en start-up... 149 1. Les mécanismes financiers à l origine des sociétés en start-up... 151 2. Conséquences de l investissement en capital-risque... 154 2.1 Signification au niveau de l entreprise... 154 2.2 Signification au niveau du secteur économique... 157 2.3 Signification pour la croissance économique... 158 3. Constitution de la société en start-up... 158
sommaire 17 3.1 L attribution aux fondateurs... 160 3.2 Apport en industrie reconnu dans le capital social... 163 3.3 Acquisition de parts par les fondateurs... 164 3.3.1 Contrat de cession de parts entre les parties... 164 3.3.2 Rétribution en parts... 168 a. Les stock-options... 170 b. L attribution gratuite d actions... 171 c. Les bons de souscription d actions... 172 3.4 Augmentations de capital successives avec prime d émission... 174 Chapitre 6 Revenus et développement financier des sociétés en start-up... 179 1. Les sources de revenu... 180 1.1 Le contrat... 181 1.2 La vente de brevet... 182 1.3 La redevance... 182 1.4 La royalty... 183 1.5 Le dividende de joint-venture (J/V)... 183 1.6 La vente de produits en propre... 185 1.7 Le Research & Development Limited Partnership... 185 2. Le développement... 188 2.1 Schéma général... 188 2.2 Phases et scénario de développement... 190 3. Le refinancement en cours de croissance... 194 3.1 Apport en compte courant... 195 3.2 Entrée de nouveaux actionnaires... 196 3.3 Le crowdfunding... 197
18 MANAGEMENT ET FINANCEMENT DE L INNOVATION 3.4 Introduction en Bourse... 199 4. Les conditions d indépendance... 201 Chapitre 7 L écriture du Business Plan et la constitution du tour de table... 205 1. L écriture du Business Plan... 207 1.1 Intention et utilité du Business Plan... 207 1.2 Idée d action et positionnement stratégique ultérieur... 209 1.3 Le plan opérationnel... 211 1.4 Analyse des charges... 212 1.5 Perspectives de chiffre d affaires... 213 1.6 Besoin de financement... 214 1.7 Le tableau des emplois et ressources... 216 2. Un Business Plan hypothétique... 217 2.1 Idée d action et positionnement stratégique... 217 2.2 Le plan opérationnel... 218 2.3 Analyse des charges... 219 2.4 Perspectives de chiffre d affaires... 220 2.5 Le résultat d exploitation et tableau de financement... 221 3. Composition du tour de table... 225 3.1 Les partenaires à éviter... 226 3.1.1 Les clients potentiels... 226 3.1.2 Les fournisseurs... 227 3.1.3 Les «adossements» obligatoires... 227 3.2 Les partenaires recommandés... 229
sommaire 19 4. La négociation pour lever le capital... 230 4.1 Le premier contact : découverte... 230 4.2 Le second contact : évaluation... 233 4.3 Le troisième contact : décision... 235 Chapitre 8 Les allègements fiscaux et les aides de l État en France... 239 1. Les principaux allègements fiscaux... 241 1.1 Le crédit d impôt recherche (CIR)... 242 1.2 Le crédit d impôt innovation (CII)... 244 2. Les subventions accordées au vu des projets et des programmes... 246 2.1 Le programme collaboratif... 246 2.2 L aide accordée au programme par l État... 248 2.3 Collaboration française dans les programmes de la Communauté européenne... 250 3. Le statut de jeune entreprise innovante (JEI)... 251 3.1 Quelle entreprise peut y prétendre?... 252 3.2 Quelles sont les caractéristiques particulières de fonctionnement?... 253 3.3 Quels sont les avantages dérogatoires?... 254 4. Quelques aspects de fiscalité attachée aux personnes... 256 4.1 La subvention d amorçage, dite de seed money... 257 4.2 L investissement à titre personnel... 259 4.3 Exonération fiscale lors de la cession de titres... 259 5. Organisation particulière de la relation universitaire... 261
20 MANAGEMENT ET FINANCEMENT DE L INNOVATION 5.1 Scientifiques du public dans la jeune entreprise innovante... 262 5.2 Des «doctorants» dans l entreprise innovante... 263 5.3 Étudiants-entrepreneurs... 264 Chapitre 9 Valeur financière de l entreprise en start-up... 269 1. La valeur en théorie micro-économique... 270 2. Les méthodes classiques d évaluation... 274 2.1 L approche patrimoniale... 275 2.1.1 Calcul de l Actif Net Comptable (ANC)... 275 2.1.2 Calcul de l Actif Net Comptable Corrigé (ANCC)... 276 2.1.3 Fixer la valeur d une entreprise en start-up avec l approche patrimoniale... 276 2.2 L approche actuarielle... 277 2.2.1 Méthode de Gordon-Shapiro... 278 2.2.2 Modèle de Bates... 2.2.3 Méthode d actualisation des Free Cash Flows : DCF... 280 2.3 L approche comparative... 282 2.3.1 Sociétés similaires dites du Peer Group... 283 2.3.2 Le prix par rapport à la valeur comptable... 283 2.3.3 Le prix par rapport au chiffre d affaires... 284 2.3.4 Les autres rapports... 284 2.4 La valorisation selon la rente de Goodwill... 285
sommaire 21 3. Évaluation de l entreprise en start-up... 286 3.1 Les normes comptables évaluant les actifs immatériels... 287 3.2 Posture pragmatique de transaction... 289 4. Les grandes étapes d une transaction... 290 Annexe Comptabilité financière, comptabilité des coûts et choix des investissements... 298 ❶ ❷ ❸ ❹ Comptabilité financière et comptabilité des coûts Classement des coûts par nature Prix de vente et marge sur coûts Financement de la croissance et critères de choix des investissements Glossaire des soldes intermédiaires de gestion... 311 Les acteurs de l innovation... 313 Liste des abréviations... 315 Liste des illustrations... 319