AFIM MELANION DIVIDENDES RAPPORT ANNUEL Exercice clos le 31 décembre 2014 Code ISIN : Part A : FR0011619345 Part B : FR0011619352 Part C : FR0011619402 Dénomination : AFIM MELANION DIVIDENDES Forme juridique : FCP de droit français Compartiments/nourricier : Non Société de gestion : AVENIR FINANCE INVESTMENT MANAGERS Gestionnaire financier par délégation : MELANION CAPITAL Autres délégataires : comptable : CACEIS FUND ADMINISTRATION Durée d'existence prévue : Cet OPCVM a été initialement créé pour une durée de 99 ans Dépositaire : RBC INVESTOR SERVICES BANK Commissaire aux comptes : PwC Sellam Commercialisateurs : AVENIR FINANCE INVESTMENT MANAGERS Société anonyme 12 rue Médéric 75017 PARIS Classification AMF: «diversifié» OPCVM investissant dans d autres OPCVM, FIA ou fonds d investissement : jusqu à 10 % de l actif net Objectif de gestion : Le fonds AFIM MELANION DIVIDENDES, relevant de la classification AMF «diversifié», a pour objectif de réaliser, sur la durée de placement recommandée de 3 ans, une performance absolue en intervenant essentiellement sur les marchés des futures sur dividendes de sociétés cotées. Indicateur de référence : - 1 -
L indicateur de référence est l Eonia capitalisé. L indice EONIA (Euro Overnight Index Average) correspond à la moyenne des taux au jour le jour de la zone Euro, il est calculé par la Banque Centrale Européenne (BCE) et représente le taux sans risque de la zone Euro. Le fonds n est pas géré par rapport à un indicateur de référence mais pourra, à titre de comparaison à posteriori, comparer ses performances avec celle de l EONIA capitalisé Le FCP n est pas indiciel ni à référence indicielle et l indice ne constitue qu un indicateur de comparaison à posteriori de la performance. Aucune corrélation avec l indicateur n est recherchée par la gestion. Stratégie d'investissement : L équipe de gestion réunit des compétences d analyse fondamentale et de connaissance des marchés de capitaux, spécifiquement dans l univers des produits liés aux dividendes des sociétés cotées ou des indices composés de dividendes de sociétés cotées. Il est précisé que le porteur ne bénéficiera pas directement des dividendes versés par les actions et /ou indices détenus en portefeuille. La stratégie d investissement s appuie sur des anticipations de dividendes et dans une moindre mesure sur des dividendes réalisés. La stratégie d investissement repose essentiellement sur les marchés des futures sur dividendes de sociétés cotées principalement de la zone euro. Les futures sur dividendes constituent des instruments financiers à terme reflétant l évolution des dividendes des actions. A partir de ces compétences, la stratégie d investissement s appuie sur deux grandes familles de stratégie : «Analyse fondamentale» et «Trading». Les prises de décisions sont discrétionnaires pour l ensemble des stratégies. Ces stratégies sont complémentaires et indépendantes les unes des autres. Les poids relatifs de ces différentes stratégies au sein du portefeuille dépendent des conditions de marché et des opportunités. C est ainsi que le gérant pourra choisir d appliquer toutes les stratégies en même temps ou de n en mettre en œuvre qu une ou certaines d entre elles. Cependant, les stratégies liées à l analyse fondamentale devraient être prépondérantes. Analyse fondamentale : L équipe de gestion effectue des prévisions sur les futures des dividendes des sociétés, individuellement et également, par agrégation, sur des dividendes de nombreux indices actions internationaux. Sur la base de ces prévisions, l équipe de gestion met en œuvre trois types de stratégies : Des stratégies directionnelles, acheteuses ou vendeuses, sur le ou les futures des dividendes d une action ou d un indice : analyse fondamentale et estimation des futurs niveaux de dividendes des composants de l indice (analyse botom- up) - 2 -
Des stratégies de valeur relative, ou «long-short» sur les dividendes d une action par rapport à une autre ou par rapport à un indice pour capter la performance relative et absolue (stock-picking) Des stratégies de «portage» sur le future d un dividende d une action ou d un indice afin de profiter lors des annonces des résultats des sociétés trimestre après trimestre de la convergence progressive du future de dividende à la fin de l année fiscale (stratégie de convergence) Analyse technique ou Trading : Dans la partie Trading, l équipe de gestion met également en œuvre trois types de stratégies par le biais de choix techniques reposant notamment sur des anomalies de marché : Stratégies acheteuses ou vendeuses, d un ou des futures de dividendes, couvertes par des positions opposées sur l action sous-jacente. Cette stratégie de rendement permet de prendre des positions sur les spread action (indice et titre) versus futures sur dividendes. Stratégies, acheteuses ou vendeuses, sur la «courbe» des futures de dividendes d une action ou d un indice. Une position acheteuse achète les dividendes éloignés dans le temps et vend les dividendes proches (stratégie de pentification & aplatissement). Stratégies d arbitrage des dividendes d un indice contre les dividendes de ses constituants Le fonds pourra également être investi en actions lorsque le gérant choisira de ne pas réaliser les stratégies par le biais de futures uniquement mais en combinant stratégies futures sur actions et stratégies en actions lorsque par exemple les futures sur actions n existent pas ou ne présente pas une liquidité suffisante pour répondre aux critères de sélection du gérant. Affectation des sommes distribuables : Capitalisation Principaux risques encourus sur le FCP : - Le risque de perte en capital - Le risque lié à la nature du sous-jacent - Le risque de liquidité - Le risque de marché actions - Le risque de taux - Le risque de crédit - Le risque de volatilité - Le risque lié à l utilisation d instruments dérivés - Le risque lié à la gestion discrétionnaire : l investisseur est averti que ce type de gestion peut entraîner une sous-performance par rapport à l indice de référence. - Le risque de contrepartie Garantie ou protection : Néant Profil de risque et de rendement : - 3 -
A risque plus faible, rendement potentiellement plus faible A risque plus élevé, rendement potentiellement plus élevé 1 2 3 4 5 6 7 Le calcul de cet indicateur est basé sur les résultats passés en matière de volatilité sur une période de 12 mois. La catégorie 4 indique qu il est possible de subir une perte importante de votre capital dans des conditions normales de marché. Il reflète la stratégie de l'opcvm sur les marchés de dérivés sur dividendes. Les données historiques telles que celles utilisées pour calculer l indicateur synthétique pourraient ne pas constituer une indication fiable du profil de risque futur du FCP. Le produit ne comporte pas de garanties en capital. L investisseur peut ne pas retrouver la valeur de son investissement initial. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La catégorie de risque associée à ce fonds n est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. La catégorie la plus faible ne signifie pas «sans risque». Veuillez noter qu une possibilité élevée de gain comporte aussi un risque élevé de perte. Rapport de gestion: **************** Commentaire économique Les marchés financiers ont vécu une année difficile en 2014, alternant risk-on et risk-off tout au long de l'année. Sur le plan macro-économique, l'actualité a été dominée par la crise Ukrainienne en été, suivie par des inquiétudes de ralentissement économique en Octobre qui ont entrainé le marché vers ses plus bas sur l'année. Sur le plan micro-économique Européen, l'actualité était dominée par les divers amendes des régulateurs sur les banques Européennes (BNP, HSBC, Deutsche Bank, Credit Suisse, etc.), la consolidation du secteur des Telecom Européens qui a été très actif en M&A (SFR, EE, Jazz Tel, etc.) et la chute du prix du pétrole de plus de 50% impactant notamment les explorateurs (British Petroleum, Total, etc.). Les dividendes des sociétés Européennes ont été résilients en 2014, mais avec une croissance de seulement 5% en moyenne par rapport à l'année 2013. - 4 -
Commentaire de gestion: La valeur liquidative du fonds AFIM Melanion Dividendes a affiché en 2014 une progression de la part A (+0.33%) et un recul des parts B(-0.66%) et C(-1.09%), contre une progression de son indice de référence (+0.10%). L'année a commencé par un très bon premier semestre, notamment grâce à un bon stock picking et une performance positive de l'ensemble des stratégies fondamentales et quantitatives. Le deuxième semestre a connu une contre-performance, notamment à cause d'une position sur BNP qui a vu ses anticipations de dividendes fortement diminuer suite à l'amende de 9 milliards de dollars infligées par les autorités américaines. Le deuxième semestre a également vu une forte pression à la vente sur les Futures sur Dividendes, notamment après la crise Ukrainienne de l'été. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps Informations réglementaires **************** Méthode de calcul du ratio du risque global : AFIM MELANION DIVIDENDES utilise la méthode du calcul de la VaR absolue pour mesurer son exposition globale. L effet de levier maximum indicatif est de 3. Période Du 2 janvier au 31 décembre 2014 VaR 20J 99% minimum VaR 20J 99% maximum VaR 20J 99% moyen -0.97 % -17.88% -5.237% Critères déterminant les cas d exercice des droits de vote : Compte tenu du mode de gestion du fonds, le gérant du fonds n a pas pris part au vote lors des assemblées générales des valeurs détenues dans le portefeuille. La politique de vote est consultable par les porteurs et les clients sur son site internet im.avenirfinance.fr. Description succincte de la procédure de sélection des intermédiaires de l OPCVM Les intermédiaires autorisés sont référencés sur une liste régulièrement mise à jour par AVENIR FINANCE INVESTMENT MANAGERS. L ajout d un intermédiaire sera effectué à partir du résultat de l étude préalable de l ensemble des services qu il propose. Deux fois par an, - 5 -
une évaluation de l ensemble des prestations des intermédiaires autorisés sera effectuée et pourra entraîner éventuellement un ou plusieurs retraits de la liste. Les principaux critères pour la sélection des intermédiaires sont les suivants : o la qualité de leur recherche (couverture globale ou spécialisée ) ; o la pertinence de tarifs en fonction des prestations ; o la pertinence de leurs conseils (alertes, signaux ) ; o la qualité de l exécution des opérations administratives (règlement livraison) ; o la possibilité d organiser des contacts directs avec les entreprises ; o la qualité d exécution des ordres sur le marché. Commissions de mouvement : Le dépositaire perçoit un montant forfaitaire par opération selon la place de 200 maximum. La société de gestion ne perçoit pas de commission de mouvement. Critères ESG : La société de gestion précise que la politique d'investissement de cet OPCVM ne prend pas en compte des critères sociaux, environnementaux, et de qualité de gouvernance. - 6 -