ABC de la gestion de projet L actualisation 1
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Questions Plusieurs projets, quel le plus rentable pour l entreprise? Un investissement est-il «cher» ou «bon marché»? Faut-il s'endetter pour construire sa maison tout de suite ou économiser avant? 3
Objectifs Comprendre le mécanisme de l actualisation Calculer la Valeur Actuelle Nette (VAN) Utiliser ce critère pour prendre des décisions 4
Plan du cours Chapitre 1 : Les mécanismes de l actualisation Chapitre 2 : Applications 5
L actualisation, une introduction Chapitre 1 Chapitre 1 Modélisation d un projet Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette Décision d investissement Mécanismes de l actualisation 6
Investir : dépenser de l argent aujourd hui, pour en gagner à l avenir L investissement : une suite de flux financiers Chapitre 1 Modélisation d un projet Flux d une année = (revenus-coûts) t Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette Décision d investissement Rentabilité: la somme de ces flux? Non. Dépenses tout de suite, mais revenus dans 3, voire dans 9 ans.. 7
Le taux d intérêt Le taux d intérêt i% : le prix du temps Modélisation d un projet Chapitre 1 Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette Décision d investissement Valeur Actuelle d une somme versée dans un an = F (un an) (1+i%) si i=3%, 100 dans un an = 100 /(1+0.03) = 97.08 aujourd hui La valeur actuelle de 100 «dans un an» est 97.08 aujourd hui 8
Le prix du risque Modélisation d un projet Chapitre 1 Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette Décision d investissement... en plus de i%, le risque r% que les choses se passent plus mal que prévu coût du risque, la "prime de risque " qui s'ajoute au taux sans risque (i%) pour calculer le taux d actualisation t% t% = i% + r% 9
Comment prendre en compte des flux sur plusieurs années? Comment traduire une suite de flux en une seule valeur «actuelle» c est-à-dire au moment de la prise de décision? Chapitre 1 Modélisation d un projet Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette Décision d investissement Initial Année 1 Année 2 Année 3 10
Formule de la Valeur Actuelle Nette Chapitre 1 La VAN (Valeur Actuelle Nette) est : la somme des flux F n actualisés au taux d intérêt t Modélisation d un projet Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette Décision d investissement VAN= 11
Formule de la Valeur Actuelle Nette Chapitre 1 La VAN (Valeur Actuelle Nette) est : la somme des flux F n actualisés au taux d intérêt t Modélisation d un projet Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette Décision d investissement VAN= 12
Choix des investissements Chapitre 1 Modélisation d un projet Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette La VAN d un investissement peut être : Négative : investissement n est pas rentable à rejeter Nulle : investissement est au seuil de rentabilité Positive : investissement d autant plus intéressant Décision d investissement Pour comparer les investissements: ajuster r% selon leur risque, mais utiliser le même i% 13
Choix des investissements Selon le choix de i%, favoriser le court ou le long terme Chapitre 1 Modélisation d un projet i% élevé = privilégier les investissements rentables rapidement. On limite les investissements (VAN souvent <0) Formule de calcul de la Valeur Actuelle Nette Décision d investissement i% faible= on est prêt à attendre pour gagner de l argent plus tardivement. On accepte plus de projets! (VAN plus souvent >0) 14
Plan du cours Chapitre 1 : Les mécanismes de l actualisation Chapitre 2 : Applications 15
L actualisation, une introduction Chapitre 2 Chapitre 2 Réaliser un calcul dans la pratique Cas d application Applications 16
Exemple de calcul Les entreprises utilisent en général des taux de 10-15% (inflation + satisfaction des actionnaires) Année Flux Coef. d actualisation = 1/(1+10%) n Valeur Présente 0-600 000 1.00-600 000 1-25 000 0.91-22 727 2 65 000 0.83 53 719 3 85 000 0.75 63 862 4 100 000 0.68 68 301 5 100 000 0.62 62 092 6 300 000 0.56 169 342 Total 25 000-205 411 Sans actualisation, l investissement parait attractif.. pourtant il sera rejeté! Exemple de feuille de calcul : http://goo.gl/3qele 17
En version anglaise.. Flux financier = Cash Flow Valeur Actuelle Nette (VAN) = Net Present Value (NPV) Chapitre 2 Réaliser un calcul dans la pratique Cas d application Image : Source 18
Est-il rentable de faire des études? Chapitre 2 Réaliser un calcul dans la pratique Cas d application Profils de gains des diplômés universitaires, revenus et coûts Revenus et coûts Obtention du bac Revenu moyen des diplômés universitaires B: coûts indirects (revenus perdus) Obtention du diplôme universitaire A Bénéfices directs Revenu moyen des diplômés du bac 16 18 C (coûts 22 65 Frais de scolarité directs) Age Basé sur : Est-il financièrement rentable d'entreprendre des études postsecondaires au Canada? / par John Appleby, Maxime Fougère, Manon Rouleau, 1993 19
USD Choix de technologie pétrolière Cash-Flows 150 000 000 100 000 000 Chapitre 2 50 000 000 Réaliser un calcul dans la pratique 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Cas d application -50 000 000-100 000 000-150 000 000 scenario natural depletion scenario waterflooding Auteur : Florent CATTANEO 20
Plan du cours Chapitre 1 : Les mécanismes de l actualisation Chapitre 2 : Applications 21
Conclusion C'est bien connu : le temps c'est de l'argent Conclusion Conseils Autres méthodes Limites de la VAN Pour en savoir plus.. mais maintenant, vous pouvez calculer combien! 22
Avant de faire un calcul de valeur actuelle nette poser les données avec le schéma des flux Conclusion Conseils Initial Année 1 Année 2 Année 3 Autres méthodes Limites de la VAN Pour en savoir plus => facile de faire les calculs 23
Méthodes alternatives d évaluation des investissements Conclusion Conseils La durée d amortissement (ou temps de retour sur investissement) La durée avant qu un investissement ait rapporté autant que ce qu il a coûté. On peut actualiser les flux Inconvénient : ne prend pas en compte les flux après le temps de retour Autres méthodes Limites de la VAN Pour en savoir plus Taux de rentabilité interne Pour un investissement donné, le taux tel que VAN = 0. Le T.R.I. correspond au taux de rentabilité du projet. 24
Limites de l approche par la VAN Conclusion Conseils Autres méthodes Limites de la VAN Pour en savoir plus Déterminer le taux d actualisation à choisir Coût du capital : le taux à 1 an n est pas le même que le taux à 10 ans. Estimation du risque? Déterminer les flux futurs, le futur est par définition inconnu Faire des scénario : optimiste vs. pessimiste Ne pas réduire une décision à des considérations quantifiables financièrement 25
Pour aller plus loin Conclusion Conseils Coût d'opportunité : différence de valeur/meilleur autre investissement Feuille de calcul et liens http://goo.gl/ttbro Autres méthodes Limites de la VAN Pour en savoir plus 26
Retour sur les objectifs Vous êtes désormais capable de : Expliquer les mécanismes de l actualisation Calculer une Valeur Actuelle Nette Utiliser ce critère pour prendre des décisions 27