Analyse des Comptes Annuels

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1 CATEGORIE ECONOMIQUE IMPLANTATION DE CHARLEROI Analyse des Comptes Annuels 2 ème Comptabilité Maître-assistante Vanbersy C. 1

2 CONTRAT PEDAGOGIQUE Cours d Analyse des Comptes annuels (75 h-8 ECTS) 2 ème Comptabilité Maître-assistante Vanbersy C. 1. Pré- requis : Cours de comptabilité générale dispensé en 1 ère année de bachelier en comptabilité. 2. Objectifs : Maîtriser la compréhension des comptes annuels : Bilan, Compte de résultats, Annexe, des comptes du PCMN permettant d élaborer ceux-ci et ceci tant au point de vue du contenu que de leur fonctionnement. Connaître les règles d évaluation à respecter. Porter un diagnostic sur la «santé financière» d une entreprise au moyen d outils existants dans ce domaine (restructuration bilantaire et du compte de résultats, Fonds de Roulement Net, Besoin en Fonds de Roulement d Exploitation et Besoin en Fonds de Roulement Net, Trésorerie, Cash Flow, Ratios de solvabilité, de liquidité, de rentabilité, de valeur ajoutée, Tableaux des mutations de valeurs et de financement ). 3. Contenu : Comptes de toutes les classes du Plan Comptable Minimum Normalisé. Documents sur le modèle de la Banque Nationale de Belgique (Centrale des bilans) Bilan, Compte de résultats, Annexe. Comptes annuels réels d entreprises belges. 2

3 4. Méthodologie et moyens didactiques Le cours est projeté sur écran au moyen du Power Point et d autre part, les étudiants disposent d un syllabus lacunaire à compléter durant les cours. La matière est découverte d une part par l exposé théorique de la matière prévue pour le cours et d autre part par l illustration concrète de la théorie par la résolution d exercices (énoncés supplémentaires, documents divers). Certains exercices sont résolus par les étudiants en classe, avec l aide du professeur. D autres exercices doivent être préparés à domicile. Il est interdit aux étudiants (dans leur intérêt) d assister au cours avec un syllabus déjà complété. 5. Evaluation des connaissances Plusieurs interrogations sont prévues durant l année (théorique et pratique). Elles sont toujours annoncées à l avance et sont obligatoires. En cas d absence non justifiée par certificat médical la cote sera de zéro. En cas d absence justifiée (par un certificat médical qui sera présenté au professeur dès la reprise du cours par l étudiant) la cote de l examen sera attribuée à (aux) l interrogation (s) manquante (s). L examen a lieu en juin, est écrit et a une durée de maximum 3 heures. Répartition points année/examen : Année 1/3 et Examen 2/3. Août

4 Introduction L analyse financière constitue l un des principaux éléments du diagnostic général que l on peut porter sur une entreprise. Il existe une multitude de techniques d analyse. Nous étudierons celles qui sont le plus fréquemment utilisées et les plus significatives. Ces techniques constituent un outil efficace et permettent d obtenir une image assez complète et objective de la situation financière d une entreprise. Mise en garde L analyste financière se base essentiellement sur les documents comptables de l entreprise or, 1 Ces documents ne proposent que des données quantitatives alors que l analyse financière requiert des éléments d appréciation qualitatifs. 2 Les documents comptables ne sont établis qu une fois par an (les informations peuvent donc être rapidement dépassées. L analyste doit adapter les éléments comptables et utiliser d autres sources d informations. L analyse financière doit déboucher sur un diagnostic financier (mise en évidence des problèmes) ex : diminution de la rentabilité car diminution du chiffre d affaires 1

5 Chapitre 1. Le bilan 1.1. Restructuration du bilan La présentation du bilan selon l Arrêté Royal du 12 septembre 1983 ne se prête pas telle quelle à l analyse financière. Le bilan doit donc être restructuré de manière à faire apparaître clairement certaines masses bilantaires caractéristiques Correction de l actif ACTIFS RIMMOBILISES «ELARGIS» ACTIFS CIRCULANTS «RESTREINTS» L actif du bilan restructuré comprend donc : Les actifs immobilisés élargis ou capitaux fixes Il s agit des biens affectés durablement à l activité de l entreprise et difficilement transformables en liquidités. Ce qui diffère du schéma de l Arrêté Royal du 12 septembre 1983 : - on a ajouté les créances à plus d un an. En effet, l analyste financier ne se base pas sur la destination des actifs mais se place dans une optique de liquidité, sur l échéance de ces actifs. Les créances à plus d un an ayant un délai de réalisation supérieur à un an, elles ont un degré de liquidité faible et doivent être considérées comme «immobilisés» ; - éventuellement (dans le calcul de ses ratios, la Banque Nationale ne le fait pas), les frais d établissement, étant considérés comme des actifs fictifs, sont éliminés. 2

6 Les actifs circulants restreints Analyse des comptes annuels Par analogie, et pour les distinguer des actifs circulants prévus au schéma de l arrêté Royal, nous appellerons «actifs circulants restreints» les actifs circulants amputés des créances à plus d un an. Les actifs circulants restreints sont eux-mêmes regroupés en «actifs réalisables» et «valeurs disponibles». Les «valeurs disponibles» ne comprennent, en dehors des encaisses et des valeurs échues à l encaissement, que les avoirs à vue sur des établissements de crédit. Les «actifs réalisables» incluent quant à eux les stocks et les commandes en cours d exécution, les créances à un an au plus, les placements de trésorerie et les comptes de régularisation d actif. Remarques 1 Dans la mesure où l on dispose des données nécessaires, on peut être amené à : - soustraire des actifs circulants le stock minimum (stock-outil), qui doit être considéré comme de l immobilisé ; - soustraire les placements de trésorerie dont le terme est supérieur à un an (voir annexes). 2 Une restriction s impose à l égard des comptes de régularisation de l actif. Dans la majorité des cas, ceux-ci contiennent essentiellement des charges à reporter et des produits acquis. Toutefois, les dettes étant inscrites au passif du bilan à leur valeur nominale, on mentionne, le cas échéant, parmi les comptes de régularisation de l actif les intérêts conclus conventionnellement dans la valeur nominale des dettes. Il en va de même des intérêts et chargements non courus de financement «à tempérament» octroyés à l entreprise. Dans les deux cas, ces intérêts sont pris en charge par le compte de résultats prorata temporis selon les règles prévues par l Arrêté Royal. Il s ensuit que les comptes de régularisation de l actif peuvent contenir des intérêts dont l échéance excède largement le limite conventionnelle d un an et qui ne pourraient donc être considérés comme actifs circulants. S il s agit d un montant important, celui-ci devra figurer au tableau VII de l annexe complète qui contient la ventilation éventuelle des comptes de régularisation de l actif. Une correction devra, le cas échéant, être apportée en conséquence, pour dégager les «vrais» actifs circulants 3

7 Correction du passif. Analyse des comptes annuels CAPITAUX PROPRES EXIGIBLE L.T. EXIGIBLE C.T.. Les capitaux propres et l exigible L.T. forment les «CAPITAUX PERMANENTS». L exigible L.T. et l exigible C.T. forment les «FONDS DE TIERS» ou «FONDS ETRANGERS». Les capitaux propres ou fonds propres Ils appartiennent à l entreprise et leur exigibilité est donc nulle. Les provisions pour risques et charges Celles-ci sont distinguées des dettes, à juste titre, compte tenu de leur incertitude résiduelle. Cependant, au même titre que les dettes à plus d un an, les provisions pour risques et charges constituent des fonds de tiers. Leur montant ne peut qu être estimé et nous supposerons que les pertes et charges ne se matérialiseront qu à plus long terme. Elles sont donc classées parmi les «fonds de tiers à L.T.». Dans la mesure où ces provisions seraient utilisées dans l année, elles devraient alors être considérées comme des «fonds de tiers à C.T.». Les capitaux permanents (capitaux propres + provisions + dettes à plus d un an) représentent le financement stable de l entreprise. 4

8 Remarque Les comptes de régularisation du passif sont assimilés aux fonds de tiers à C.T. Comme pour les comptes de régularisation de l actif, une restriction s impose cependant. Dans la majorité des cas, les comptes de régularisation du passif contiennent essentiellement des charges à imputer et des produits à reporter. Toutefois, les créances devant apparaître à l actif du bilan à leur valeur nominale, on mentionne le cas échéant parmi les comptes de régularisation du passif : - les intérêts conclus conventionnellement dans la valeur nominale des créances, - la différence entre la valeur d acquisition et la valeur nominale des créances, - l escompte des créances remboursables à une date éloignée de plus d un an, qui ne sont pas productives d intérêts ou qui sont assorties d un taux d intérêt anormalement faible. Il en va de même des intérêts et chargements non courus de financements «à tempérament» octroyés par l entreprise. Les montants concernés sont pris en résultats prorata temporis. Il s ensuit que les comptes de régularisation du passif peuvent contenir des intérêts ou produits dont l échéance excède de loin la limite conventionnelle d un an et qui ne peuvent alors être considérés comme des fonds de tiers à C.T. S il s agit d un montant important, celui-ci devra figurer au tableau XI de l annexe complète qui contient la ventilation éventuelle des comptes de régularisation du passif. Une correction devra, le cas échéant, être apportée en conséquence, pour dégager les «vrais» fonds de tiers à C.T. Le bilan ainsi restructuré fait apparaître les grandes masses bilantaires. Ceci permet une vue d ensemble de la structure de l entreprise. La structure du passif - capitaux permanents (long terme) - capitaux à C.T. la structure de l actif - actifs immobilisés élargis - actifs circulants restreints. doit être rapprochée de La comparaison actif-passif ainsi que son évolution donnent une idée générale de l équilibre financier de l entreprise. L étude de cet équilibre débouchera sur l étude du fonds de roulement Application - Présentation de l entreprise X La société X est une entreprise industrielle (dans le caoutchouc) de grande taille existant depuis plusieurs années et qui, après avoir connu des années difficiles, a retrouvé sa rentabilité grâce à une politique de recherche active. Elle écoule sa production sur le marché national et sur les marchés internationaux. Elle possède sous forme de filiales, plusieurs unités de fabrication délocalisées du siège central. Elle ne connaît pas de problèmes sociaux et est réputée pour la compétence de ses organes de gestion.dans le cadre de son développement sur les marchés à l exportation, elle bénéficie de subsides en capitaux et en intérêts. 5

9 Commentaires sur le bilan ACTIF Actifs immobilisés Analyse des comptes annuels Frais d établissement : vu la faible modification des capitaux permanents, l augmentation des frais d établissement est probablement due à des frais de restructuration. Immobilisations incorporelles : la forte augmentation en 19X3 est due à des travaux internes et à des frais de recherche. Immobilisations corporelles : pas de variation sensible. Immobilisations financières : en 19X2, l entreprise a accru ses participations de quelques 30 millions dans les entreprises liées. En 19X3, les variations par rapport à 19X2 sont principalement dues à un transfert de poste à poste (des entreprises avec lesquelles il existe un lien de participation vers les entreprises liées). Actifs circulants Créances à plus d un an : les fluctuations correspondent à des avances à moyen terme aux filiales. Stocks et commandes en cours d exécution : en 19X3, 78 des 130 millions de variation trouvent leur justification dans le poste «acomptes versés». Ceci semble être la conséquence logique d un accroissement très important du chiffre d affaires cette année là. Créances à un an au plus : les variations sont essentiellement dues à l évolution du chiffre d affaires et aux crédits accordés aux filiales. Disponible : il est difficile de porter un jugement «externe» sur la politique de gestion de la trésorerie. PASSIF Capitaux propres : mise en réserves assez stable. La principale augmentation est due, en 19X2, à une aide de l état sous forme de subsides en capital. Provisions pour risques et charges : la société a décidé de constituer des provisions importantes en vue de grosses réparations aux machines. Dettes à un an au plus : - financières : l entreprise semble recourir de plus en plus au crédit bancaire pour faire face à l évolution de son chiffre d affaires ; - commerciales : augmentation sensible due à l évolution du chiffre d affaires. 6

10 Restructuration bilantaire de l entreprise x Restructuration bilantaire X1 X2 X3 ACTIF Frais d établissement Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Terrains et constructions Installations, machines, outillage Mobilier et matériel roulant Location-financement et droits similaires Autres immobilisations corporelles Immobilisations en cours et acptes versés Immobilisations financières Entreprises liées Participations Créances Autres entreprises avec lesquelles il existe un lien de participation Participations Créances Autres immobilisations financières Actions et parts Créances et caut. versés en numéraire Créances à plus d un an Créances commerciales Autres créances Actifs immobilisés élargis Stocks et commandes en cours d exécution Stocks Approvisionnements En-cours de fabrication Produits finis Marchandises Immeubles destinés à la vente Acomptes versés Créances à un an au plus Créances commerciales Autres créances Placements de trésorerie Actions propres Autres placements Valeurs disponibles Comptes de régularisation Actifs circulants restreints TOTAL ACTIF

11 PASSIF Capital Capital souscrit Capital non appelé (-) Primes d émission Plus-values de réévaluation Réserves Réserve légale Réserves indisponibles Pour actions propres Autres Réserves immunisées Réserves disponibles Bénéfice reporté Perte reportée (-) Subsides en capital Fonds propres Provisions pour risques et charges Pensions et obligations similaires Charges fiscales Grosses réparations et gros entretiens Autres risques et charges Impôts différés Dettes à plus d un an Dettes financières Emprunts subordonnés Emprunts obligataires non subordonnés Dettes de location-fin. et assimilées Etablissements de crédit Autres emprunts Dettes commerciales 743 Fournisseurs Effets à payer Acomptes reçus sur commandes Autres dettes Fonds de tiers à long terme Capitaux permanents Dettes à un an au plus Dettes à plus d un an échéant ds l année Dettes financières Etablissements de crédit Autres emprunts Dettes commerciales

12 Fournisseurs Effets à payer Acomptes reçus sur commandes Dettes fiscales, salariales et sociales Impôts Rémunérations et charges sociales Autres dettes Comptes de régularisation Fonds de tiers à court terme Fonds de tiers TOTAL PASSIF

13 Représentation schématique X1 ACTIFS IMMOBILISES ELARGIS CAPITAUX PERMANENTS ACTIFS CIRCULANTS RESTREINTS EXIGIBLE COURT TERME X2 ACTIFS IMMOBILISES ELARGIS CAPITAUX PERMANENTS ACTIFS CIRCULANTS RESTREINTS EXIGIBLE COURT TERME 10

14 X3 ACTIFS IMMOBILISES ELARGIS CAPITAUX PERMANENTS ACTIFS CIRCULANTS RESTREINTS EXIGIBLE COURT TERME Commentaires 11

15 1.3. Eléments d interprétation de la physionomie bilantaire - le secteur d activité Il est indispensable de tenir compte du type d entreprise concernée. La physionomie bilantaire sera différente selon qu il s agit d une entreprise industrielle ou commerciale. Pour l industrie, la structure du bilan varie beaucoup selon la nature des activités et selon la durée du processus de fabrication. En effet, plus le cycle de fabrication est long, plus l entreprise doit consentir de gros investissements, posséder des stocks importants aux différents stades de fabrication, etc. Elle doit se doter de sources de financement appropriées, c est-à-dire de capitaux permanents importants. Par contre, en général, une entreprise commerciale se caractérise plutôt par des immobilisés et des stocks moins importants. Par conséquent, on peut s attendre à un passif à court terme proportionnellement plus important. - la conjoncture La situation économique du secteur en général est un élément dont il faut tenir compte si l on veut éviter des erreurs d interprétation des résultats. Il faut examiner si l entreprise étudiée progresse plus rapidement ou plus lentement que la moyenne du secteur (comparaison avec les ratios du secteur publiés par la Banque Nationale) et en étudier les raisons. - la taille de l entreprise Celle-ci dépend du total bilantaire, du chiffre d affaires ainsi que du nombre de personnes occupées. Il y a un certain nombre de liens entre la taille d une entreprise et la structure de son bilan. A l actif, plus la taille est importante, plus les immobilisés (et surtout les immobilisations financières) seront importants. D autre part, l actif circulant, quant à lui, est lié à l évolution du chiffre d affaires. Au passif, plus la taille est importante, plus les capitaux permanents seront élevés. Les dettes à un an au plus, quant à elles, auront tendance à diminuer au fur et à mesure que la taille de l entreprise augmente (elles augmentent cependant parallèlement au chiffre d affaires). 12

16 1.4. L équilibre financier Le fonds de roulement La règle de l équilibre financier minimum est la suivante : Les capitaux utilisés par une entreprise pour financer une immobilisation ou un stock ou une autre valeur de l actif doivent pouvoir rester à la disposition de l entreprise pendant un laps de temps qui correspond au moins à celui de la durée du bien acquis à l aide de ces capitaux. Exemple : les immobilisations seront nécessairement financées à l aide de capitaux propres ou d exigible à long terme ; par contre, les valeurs d exploitation pourront (tout au moins en partie) être financées à l aide de crédits à court terme. Il y a donc en principe équilibre si : Capitaux permanents = Actifs immobilisés élargis Exigible court terme = Actifs circulants restreints En réalité, si on a les deux égalités, l équilibre n est qu apparent. En effet, les actifs circulants, qui sont destinés à se transformer à court terme en liquidités pour faire face à l exigible à court terme, présentent toujours certains risques quant à leur conversion en liquidités : stocks dépréciés, créances totalement ou partiellement irrécouvrables, moinsvalues sur placements de trésorerie, etc. Tandis que les dettes à court terme, elles, sont exigibles de façon certaine. Il est par conséquent impératif pour l entreprise de posséder une marge de sécurité lui permettant de faire face aux risques que présentent certains éléments des actifs circulants. Cette marge de sécurité s appelle le fonds de roulement net. Fonds de roulement net (F.R.N.) = Actifs circulants restreints - Exigible court terme ou Capitaux permanents - Actifs immobilisés élargis 13

17 On calculera également : Fonds de roulement propre (F.R.P.) = Capitaux propres - Actifs immobilisés élargis Fonds de roulement brut (F.R.B) = Actifs circulants restreints 14

18 Fonds de roulement net - 3 cas possibles 1. Le fonds de roulement net est positif Actifs immobilisés élargis Capitaux permanents F.R.N. > 0 Actifs circulants restreints Exigible Court Terme Les actifs réalisables et disponibles (actifs circulants) sont supérieurs aux engagements à court terme. L entreprise pourra, en principe, faire face à ses obligations immédiates. Il est cependant plus réaliste de dire que l ensemble des immobilisations (emplois à long terme) est financé par des capitaux permanents (ressources à long terme). Ceci est une garantie d équilibre à long terme. Le surplus des capitaux permanents permet de financer la partie du réalisable (stock-outil) qui est indispensable à la poursuite des activités de l entreprise. 2. Le fonds de roulement net est nul Actifs immobilisés élargis Capitaux permanents Actifs circulants restreints Exigible Court Terme F.R.N. = 0 Les capitaux permanents sont suffisants théoriquement pour financer les immobilisés, mais l entreprise ne dispose d aucune marge de sécurité. 15

19 3. Le fonds de roulement net est négatif Actifs immobilisés élargis Capitaux permanents F.R.N. < 0 Actifs circulants restreints Exigible Court Terme Il y a manque de capitaux permanents ; une partie de l immobilisé est financé par du crédit à court terme. Ceci est dangereux dans la mesure où des lignes de crédit à court terme peuvent toujours être réduites par les fournisseurs ou les établissements de crédit. Cela entraîne le plus souvent des problèmes de liquidités et de trésorerie. Remarques : 1 il est primordial d analyser les variations du fonds de roulement net dans le temps et de les comparer à l évolution des activités de l entreprise étudiée. Le secteur a une influence prépondérante sur l importance nécessaire du fonds de roulement. En effet, une entreprise industrielle à cycle de fabrication long et à forte valeur ajoutée devra posséder des ressources permanentes importantes. Le fonds de roulement net devra être élevé. Par contre, une entreprise commerciale de distribution, qui incorpore une faible valeur ajoutée, dont les stocks tournent rapidement et où les clients paient immédiatement, pourra disposer d un fonds de roulement net peu élevé. 2 le fonds de roulement net considéré comme tampon joue un rôle primordial dans l évaluation de la liquidité d une entreprise. Cependant, une telle conception est essentiellement statique alors que le problème de liquidité d une entreprise est dynamique : il existe un besoin permanent de financer les stocks, les créances sur clients (pouvoir accorder du crédit) et autres actifs circulants, tandis qu une source permanente de financement doit être obtenue via les dettes (successivement remboursées et renouvelées) envers les fournisseurs et autres créanciers à court terme. La notion de fonds de roulement net, comme mesure de liquidité, ne pourra être considérée isolément. Elle sera toujours complétée par une analyse complète des flux financiers via le tableau de financement. 16

20 Exercice : Soit une entreprise dont les rubriques bilantaires sont les suivantes : Dettes à plus d un an Stocks Immobilisations corporelles Capitaux propres Créances à un an au plus Créances à plus d un an 500 Immobilisations financières 500 Dettes à un an au plus Provisions Valeurs disponibles Présenter le bilan complet. Déterminer les grandes masses bilantaires à l actif (actifs immobilisés et actifs circulants) et au passif (capitaux propres, exigible L.T., capitaux permanents, exigible C.T., fonds de tiers). Représenter schématiquement le bilan. Déterminer les fonds de roulement brut, fonds de roulement net et fonds de roulement propre. 17

21 Facteurs de variation du fonds de roulement net Opérations diminuant le fonds de roulement Opérations accroissant le fonds de roulement Augmentation de l actif immobilisé : Augmentation des capitaux permanents : - investissements incorporels, corporels - accroissement des capitaux propres et financiers (capital, réserves, subventions) - augmentation des prêts à L.T. - augmentation des emprunts à L.T., apports des associés en compte courant - émissions de bons de caisse à plus d un an Diminution des capitaux permanents : Diminution de l actif immobilisé : - diminution des capitaux propres : - désinvestissements : cessions d immobilisations incorporelles,. distribution des réserves corporelles et financières. prélèvement de l exploitant individuel - remboursements de prêts consentis à. pertes d exploitation l entreprise - remboursement des capitaux empruntés :. remboursement d emprunts à L.T.. remboursement de comptes courants d associés. remboursement de bons de caisse. 18

22 Fonds de roulement net de l entreprise X : Fonds de roulement net : Capitaux permanents - Actifs immobilisés élargis Actifs circulants restreints Exigible C.T. ou X1 X2 X3 Fonds de roulement propre : Capitaux propres - Actifs immobilisés élargis X1 X2 X3 19

23 Commentaires 20

24 Le besoin en fonds de roulement d exploitation Le cycle d exploitation est financé par les dettes commerciales et les acomptes reçus des clients mais aussi par une partie des dettes financières et par le fonds de roulement net. Il convient d introduire la notion de temps dans ce raisonnement : CYCLE DES ACHATS CYCLE DE PRODUCTION CYCLE DES VENTES Stocks Acomptes Fabrication des produits Stocks P.F. Clients matières versés = CYCLE D EXPLOITATION Acomptes reçus Fournisseurs PREFINANCEMENT A CHARGE DE L ENTREPRISE = FINANCEMENT Pendant la période «préfinancement à charge de l entreprise», l entreprise doit financer son activité. Elle utilisera à cette fin des crédits bancaires à court terme et son fonds de roulement net c est-à-dire l excédent de ses capitaux permanents. Ces capitaux à long terme viennent donc couvrir des besoins à court terme. En pratique, ils couvrent les besoins de financement permanent au sein du cycle d exploitation (par exemple, le stock-outil). Le fonds de roulement net joue bien le rôle de tampon : en cas d augmentation subite du préfinancement à charge de l entreprise, il permet d éviter une rupture de l équilibre à court terme en utilisant le surplus de capitaux à long terme. Il évite une dépendance vis-à-vis des créditeurs à court terme et contribue donc à l indépendance financière de l entreprise. Le fonds de roulement net est un critère important de liquidité et doit être comparé au besoin en fonds de roulement d exploitation théorique calculé sur base d une formule applicable à toutes les entreprises. Besoin en fonds de roulement d exploit. = Besoins d exploitation - Ressources d exploitation 21

25 Besoins d exploitation = Stocks + Créances commerciales et Acomptes versés + Impôts de l exercice + Charges d exploitation et fin. 12 Ressources d exploitation = Acomptes reçus + Dettes commerciales + Dettes fiscales, salariales et sociales Cette formule a l avantage de fournir une valeur de comparaison et de permettre ainsi d estimer si le fonds de roulement net est suffisant. En effet, il est insuffisant de savoir que le fonds de roulement net est positif. Il faut aussi savoir s il est suffisant pour couvrir les besoins de l entreprise. La formule du besoin en fonds de roulement donne une valeur qui sera comparée au fonds de roulement réel ; l analyste verra alors si le fonds de roulement réel est insuffisant, satisfaisant ou manifestement excédentaire. Il pourra ainsi évaluer plus justement la liquidité de l entreprise. 22

26 Besoin en fonds de roulement d exploitation de l entreprise X : Calcul du B.F.R.E. X1 X2 X3 Besoins d exploitation ,42 Stocks Créances Comm. et acptes versés Impôts + code Charges d exploit. et financières ,42 12 ( /8 +<650 /2>) - Ressources d exploitation Acomptes reçus Dettes commerciales Dettes fiscales, salariales et sociales B.F.R.E ,42 Comparaison fonds de roulement net - Besoin en fonds de roulement d exploitation X1 X2 X3 F.R.N. B.F.R.E. Excédent (+) DEFICIT (-) 23

27 Commentaires Facteurs influençant le Besoin en fonds de roulement d exploitation 1 La nature de l activité Voir remarques précédentes : une entreprise de construction mécanique aura des besoins nettement plus élevés qu une entreprise de distribution comme G.B. ou Delhaize. 2 Le niveau d activité Dans une entreprise à fonds de roulement positif, les variations du chiffre d affaires ont une influence directe et généralement proportionnelle sur les besoins en fonds de roulement : si les ventes augmentent, le besoin en fonds de roulement augmente et inversement. Dans une entreprise à fonds de roulement négatif, l effet joue en sens inverse : une augmentation du chiffre d affaires entraîne une diminution du besoin en fonds de roulement tandis qu une chute des ventes entraîne une augmentation du besoin en fonds de roulement. 3 Le facteur «temps» Les besoins varient selon : - les incidences saisonnières plus ou moins marquées sur le rythme de l activité - les dates habituelles d échéances envers les fournisseurs, le fisc, l O.N.S.S., les employés et ouvriers ainsi que des créances sur les clients. Remarque : les stocks, les créances sur les clients, les dettes à court terme d exploitation dépendent étroitement du chiffre d affaires. 24

28 Tableau récapitulatif HAUTEUR F.R.N. B.F.R.E. SANTE FINANCIERE BONNE + - (2) + + B.F.R.E.>F.R.N. (1) B.F.R.E.<F.R.N. (2) - - B.F.R.E.>F.R.N. (4) B.F.R.E.<F.R.N. (3) FAILLITE VIRTUELLE _ + (4) (1) et (4) manque général de sources de financement (2) et (3) mauvaise répartition ou utilisation non optimale des sources de financement. Rappel : Un besoin en fonds de roulement d exploitation positif signifie un manque de couverture du cycle d exploitation par lui-même. Comment l entreprise peut-elle agir sur son besoin en fonds de roulement? Pour tenter de réduire celui-ci, elle peut essayer : - d agir sur les délais en. réduisant le crédit moyen accordé à ses clients. accélérant la rotation des stocks, en jouant sur le processus de fabrication. obtenant des délais plus longs auprès des fournisseurs - de jouer sur les volumes. en déstockant, tout en évitant les ruptures de stocks. en réduisant les créances sur clients. en essayant d accroître les crédits fournisseurs. 25

29 Le Besoin en fonds de roulement net Besoin en Fonds de Roulement Net = Actifs circulants d exploitation ( Stocks et commandes ( 3 + Cr. à un an au + 40/41 + Cptes de régul. d actif) 490/1 ) - Capitaux de tiers à CT non financiers (Dettes à un an au + non fin..( 42/ Cptes de régul. de passif) + 492/3 ) Trésorerie Nette (2 méthodes) Fonds de Roulement Net (FRN) - Besoin en Fonds de Roulement Net (BFRN) OU Placements de trésorerie 50/5 + Valeurs disponibles 54/58 - Dettes fin. à un an au

30 Diagramme FRN / BFR / T BFR BFR FRN FRN Diagnostic de l équilibre financier Mesures pour rétablir l équilibre financier Croissance explosive du chiffre d affaires qui entraîne un accroissement proportionnel du besoin en fonds de roulement Augmenter continuellement les capitaux permanents (en escalier). Améliorer la rentabilité pour accroître les bénéfices reportés Stabiliser la croissance Accroissement des actifs circulants d exploitation dû à une croissance de la production maintenue constante malgré une stagnation du chiffre d affaires. Améliorer la gestion des stocks et des crédits accordés au client. Analyser la rentabilité future. 27

31 Diagramme BFR / FRN / T BFR BFR FRN FRN Diagnostic de l équilibre financier Mesure pour rétablir l équilibre financier Erreur dans la politique de financement, qui a consisté à financer les nouveaux investissements essentiellement par des dettes à court terme Analyser tous les actifs fixes et procéder éventuellement à des désinvestissements. Augmenter les capitaux permanents Perte qui rongent les capitaux propres Analyser la rentabilité future et, si elle peut être améliorée, procéder à une augmentation des capitaux permanents essentiellement par l augmentation des capitaux propres 28

32 Pour l entreprise X BFRN Actifs circulants d exploit. Stocks et cdes Créances à un an au /41 + Cptes de régul. d actif /1 - Capitaux de tiers CT non financiers Dettes à un an au + non fin. + ( 42/48 43 ) + Cptes de régul. de passif + 492/3 BFRN X1 X2 X3 Trésorerie nette 1ère méthode X1 X2 X3 FRN - BFRN Trésorerie nette 29

33 2ème méthode X1 X2 X3 Placements de tr. + 50/53 + Valeurs disponibles + 54/58 - Dettes fin. à un an au Trésorerie nette Commentaires 30

34 1.5. L analyse horizontale Celle-ci se préoccupe de l évolution du bilan dans le temps (sur plusieurs exercices, souvent minimum 5 années). Elle met en évidence les variations des données financières dans le temps d où son autre nom d analyse chronologique. Cette analyse peut s effectuer de plusieurs manières : En valeur absolue : différence entre les montants de 2 années. montant X2 - montant X1. En valeur relative : variation d un poste entre 2 années, exprimée en pourcentage. montant X2 - montant X1 montant X1 X 100 En indices : variation d un poste sur base d une année de référence. On pose la 1 ère année comme indice 100. X1 = 100 X2 X2 = X 100 X1 X3 X3 = X 100 X1 Quelle que soit la présentation choisie, l analyse horizontale met en évidence l importance des évolutions dans le temps. Il est également intéressant de visualiser certaines des évolutions au moyen de graphiques. 31

35 Analyse horizontale ( en montants ) X2/X1 X3/X2 ACTIF Frais d établissement Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Terrains et constructions Installations, machines, outillage Mobilier et matériel roulant Location-financement et droits similaires Autres immobilisations corporelles Immobilisations en cours et acptes versés Immobilisations financières Entreprises liées Participations Créances Autres entreprises avec lesquelles il existe un lien de participation Participations Créances Autres immobilisations financières Actions et parts Créances et caut. versés en numéraire Créances à plus d un an Créances commerciales Autres créances Actifs immobilisés élargis Stocks et commandes en cours d exécution Stocks Approvisionnements En-cours de fabrication Produits finis Marchandises Immeubles destinés à la vente Acomptes versés Créances à un an au plus Créances commerciales Autres créances Placements de trésorerie Actions propres Autres placements Valeurs disponibles Comptes de régularisation Actifs circulants restreints TOTAL ACTIF

36 PASSIF Capital 0 0 Capital souscrit Capital non appelé (-) Primes d émission Plus-values de réévaluation Réserves Réserve légale Réserves indisponibles Pour actions propres Autres Réserves immunisées Réserves disponibles Bénéfice reporté Perte reportée (-) Subsides en capital Fonds propres Provisions pour risques et charges Pensions et obligations similaires Charges fiscales Grosses réparations et gros entretiens Autres risques et charges Impôts différés Dettes à plus d un an Dettes financières Emprunts subordonnés Emprunts obligataires non subordonnés Dettes de location-fin. et assimilées Etablissements de crédit Autres emprunts Dettes commerciales Fournisseurs Effets à payer Acomptes reçus sur commandes Autres dettes Fonds de tiers à long terme Capitaux permanents Dettes à un an au plus Dettes à plus d un an échéant ds l année Dettes financières Etablissements de crédit Autres emprunts Dettes commerciales Fournisseurs Effets à payer Acomptes reçus sur commandes 33

37 Dettes fiscales, salariales et sociales Impôts Rémunérations et charges sociales Autres dettes Comptes de régularisation Fonds de tiers à court terme Fonds de tiers TOTAL PASSIF

38 Analyse horizontale (en pourcentages) X2/X1 X3/X2 ACTIF Frais d établissement Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Terrains et constructions Installations, machines, outillage Mobilier et matériel roulant Location-financement et droits similaires Autres immobilisations corporelles Immobilisations en cours et acptes versés Immobilisations financières Entreprises liées Participations Créances Autres entreprises avec lesquelles il existe un lien de participation Participations Créances Autres immobilisations financières Actions et parts Créances et caut. versés en numéraire Créances à plus d un an Créances commerciales Autres créances Actifs immobilisés élargis Stocks et commandes en cours d exécution Stocks Approvisionnements En-cours de fabrication Produits finis Marchandises Immeubles destinés à la vente Acomptes versés Créances à un an au plus Créances commerciales Autres créances Placements de trésorerie Actions propres Autres placements Valeurs disponibles Comptes de régularisation Actifs circulants restreints TOTAL ACTIF

39 PASSIF Capital 0 0 Capital souscrit Capital non appelé (-) Primes d émission Plus-values de réévaluation Réserves Réserve légale Réserves indisponibles Pour actions propres Autres Réserves immunisées Réserves disponibles Bénéfice reporté Perte reportée (-) Subsides en capital Fonds propres Provisions pour risques et charges Pensions et obligations similaires 2. Charges fiscales 3. Grosses réparations et gros entretiens 4. Autres risques et charges Impôts différés Dettes à plus d un an Dettes financières Emprunts subordonnés Emprunts obligataires non subordonnés Dettes de location-fin. et assimilées Etablissements de crédit Autres emprunts Dettes commerciales Fournisseurs Effets à payer Acomptes reçus sur commandes Autres dettes Fonds de tiers à long terme Capitaux permanents Dettes à un an au plus Dettes à plus d un an échéant ds l année Dettes financières Etablissements de crédit Autres emprunts Dettes commerciales 36

40 Fournisseurs Effets à payer Acomptes reçus sur commandes Dettes fiscales, salariales et sociales Impôts Rémunérations et charges sociales Autres dettes Comptes de régularisation Fonds de tiers à court terme Fonds de tiers TOTAL PASSIF Commentaires (analyse en montants et en pourcentages) 37

41 1.6. L analyse verticale L analyse verticale, appelée également analyse de structure, examine la part relative de chaque rubrique du bilan dans l ensemble. Elle a pour but de mettre en évidence la composition du patrimoine de l entreprise ainsi que son financement. Dans l analyse verticale du bilan, on pose le total bilantaire comme étant égal à 100 et chaque rubrique est alors exprimée en pourcentage de ce total. La structure du financement apparaît ainsi clairement : - part des fonds propres, des capitaux étrangers - importance des dettes à long terme et à court terme - part relative des immobilisés, des stocks, des créances, etc. Cette analyse verticale, effectuée pour plusieurs exercices successifs, vient éclairer les résultats de l analyse horizontale. L analyse verticale complète l analyse horizontale en ajoutant à l évolution dans le temps, l évolution au sein du bilan. 38

42 Analyse verticale X1 X2 X3 ACTIF Frais d établissement Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Terrains et constructions Installations, machines, outillage Mobilier et matériel roulant Location-financement et droits similaires Autres immobilisations corporelles Immobilisations en cours et acptes versés Immobilisations financières Entreprises liées Participations Créances Autres entreprises avec lesquelles il existe un lien de participation Participations Créances Autres immobilisations financières Actions et parts Créances et caut. versés en numéraire Créances à plus d un an Créances commerciales Autres créances Actifs immobilisés élargis Stocks et commandes en cours d exécution Stocks Approvisionnements En-cours de fabrication Produits finis Marchandises Immeubles destinés à la vente Acomptes versés Créances à un an au plus Créances commerciales Autres créances Placements de trésorerie Actions propres Autres placements Valeurs disponibles Comptes de régularisation Actifs circulants restreints TOTAL ACTIF

43 PASSIF Capital Capital souscrit Capital non appelé (-) Primes d émission Plus-values de réévaluation Réserves Réserve légale Réserves indisponibles Pour actions propres Autres Réserves immunisées Réserves disponibles Bénéfice reporté Perte reportée (-) Subsides en capital Fonds propres Provisions pour risques et charges Pensions et obligations similaires Charges fiscales Grosses réparations et gros entretiens Autres risques et charges Impôts différés Dettes à plus d un an Dettes financières Emprunts subordonnés Emprunts obligataires non subordonnés Dettes de location-fin. et assimilées Etablissements de crédit Autres emprunts Dettes commerciales Fournisseurs Effets à payer Acomptes reçus sur commandes Autres dettes Fonds de tiers à long terme Capitaux permanents Dettes à un an au plus Dettes à plus d un an échéant ds l année Dettes financières Etablissements de crédit Autres emprunts Dettes commerciales Fournisseurs 40

44 Effets à payer Acomptes reçus sur commandes Dettes fiscales, salariales et sociales Impôts Rémunérations et charges sociales Autres dettes Comptes de régularisation Fonds de tiers à court terme Fonds de tiers TOTAL PASSIF Commentaires 41

45 Chapitre 2. Le compte de résultats 2.1. Restructuration du compte de résultats Eléments de comparaison structure bilan restructuré et compte de résultats restructuré Bilan restructuré Capitaux engagés Actifs d exploitation Compte de résultats restructuré Soldes intermédiaires Résultat d exploitation avant ch. non décaissées - Charges non décaissées d exploitation = Résultat d exploitation après ch. non décaissées + Actifs financiers Résultat financier avant ch. non décaissées - Charges non décaissées financières = Résultat financier après ch. non décaissées Résultat exceptionnel avant ch. non décaissées - Charges non décaissées exceptionnelles = Résultat exceptionnel après ch. non décaissées = Actif total Passif total - Capitaux de tiers Résultat total avant charges non décaissées (Résultat opérationnel brut avant impôts) - Charges non décaissées = Résultat avant charges financières et impôts - Charges financières de capitaux de tiers Capitaux propres = Résultat avant impôts de l exercice - Impôts = Résultat de l exercice 42

46 La restructuration du compte de résultats présenté selon l Arrêté Royal du 12 septembre 1983 est profonde. Comme pour le bilan, il s agit avant tout de regrouper différemment certaines rubriques afin de dégager des agrégats plus significatifs sur le plan de l analyse financière et, de compléter le compte de résultats par certaines informations figurant dans l annexe. La restructuration s effectuera au départ du compte de résultats sous forme de liste. La partie résultats d exploitation est principalement restructurée afin de faire apparaître clairement la «valeur ajoutée» dégagée par l entreprise. Une rubrique nouvelle intitulée «ventes» apparaît, elle regroupe le «chiffre d affaires» et les «autres produits d exploitation». De ce montant, on soustrait les «subsides d exploitation et montants compensatoires» obtenus des pouvoirs publics. Plutôt que de véritables produits d exploitation, il apparaît que ces subsides constituent plutôt une réduction des charges d exploitation, ce qui offre l avantage de les exclure de la valeur ajoutée de l entreprise. Dans cette même optique de calcul de la valeur ajoutée, la rubrique «variation des en-cours de fabrication, des produits finis et des commandes en cours d exécution» est rebaptisée production stockée. En additionnant aux «ventes» la «production stockée» et la «production immobilisée», on obtient le montant des «ventes et prestations hors subsides». Si on soustrait les «consommations intermédiaires», nouvelle rubrique qui constitue la somme des «approvisionnements et marchandises» et des «services et biens divers», on obtient la «valeur ajoutée brute» de l entreprise (qui s entend donc subsides d exploitation exclus). En défalquant ensuite de la «valeur ajoutée brute» l ensemble des «frais de personnel» et «autres charges d exploitation», en excluant les «amortissements, réductions de valeur et provisions pour risques et charges», c est-à-dire les «amortissements» au sens large et en soustrayant de ces charges les «subsides d exploitation et montants compensatoires», de même que les «frais de restructuration portés à l actif», on obtient un solde qui constitue le «résultat d exploitation avant amortissements» (amortissements au sens large, c est-à-dire amortissements, réductions de valeur et provisions pour risques et charges). En soustrayant les «amortissements d exploitation», soit la somme des amortissements, réductions de valeur et provisions pour risques et charges découlant de l exploitation courante (regroupés car ils constituent des «charges non décaissées»), on obtient alors le «résultat d exploitation après amortissements». Attention, il faut déduire des amortissements d exploitation le montant des «subsides en capital» imputés au résultat de l exercice. Cette procédure est plus correcte, sur le plan de l analyse financière, que celle prévue par l Arrêté Royal du 12 septembre 1983 qui impute ces subsides aux «autres produits financiers». La rubrique des «résultats financiers» s en trouve complètement modifiée. Les «produits financiers» sont limités aux seuls «produits des immobilisations financières» et «produits des actifs circulants» ainsi qu aux «autres produits financiers», sous déduction des «subsides en capital imputés au résultat de l exercice» et des «subsides en intérêts» (considérés ci-dessous en déduction des «charges des dettes»). Si on soustrait des «produits financiers», les «charges financières» (uniquement les «autres charges financières», hors charges d escompte de créances *),hors réductions de valeur, on obtient le «résultat financier avant amortissements». En déduisant les «amortissements financiers», c est-à-dire le montant des réductions de 43

47 valeur sur actifs circulants et sur immobilisations financières, sous déduction des reprises de réductions de valeur de celles-ci, on dégage le «résultat financier après amortissements». Le même raisonnement s applique au résultat exceptionnel. On dégage successivement le «résultat exceptionnel avant amortissements» ** et, après prise en compte des reprises et suppléments d amortissements, réductions de valeur et provisions pour risques et charges exceptionnels, le «résultat exceptionnel après amortissements». Avant de poursuivre le calcul du résultat, un total intermédiaire est ajouté au tableau : il s agit de la somme des résultats d exploitation, résultats financiers et résultats exceptionnels avant amortissements, appelé «résultat total avant amortissements impôts et charges financières». Ensuite, après soustraction du montant total des amortissements, réductions de valeur et provisions pour risques et charges (d exploitation, financiers et exceptionnels), on obtient le «résultat avant charges financières et impôts». Ce résultat est également appelé «résultat économique», car il ne concerne que l activité économique de l entreprise, indépendamment de sa structure financière qui se reflète, elle, dans le niveau des charges financières et impôts. Après avoir soustrait les «charges financières des fonds de tiers» qui incluent les «charges des dettes» et «l escompte sur la négociation de créances», mais sous déduction des «subsides en intérêts», on obtient alors le «résultat avant impôts de l exercice». Après déduction des «impôts sur le résultat de l exercice», on obtient le «résultat de l exercice». On en soustrait enfin le montant transféré en réserves immunisées ou on y additionne le montant prélevé sur celles-ci, ce qui laisse le «résultat de l exercice à affecter». * Les «charges financières des fonds de tiers» ne sont pas reprises dans le calcul du résultat financier. Il n y a en effet guère de raison de rapprocher ces charges financières des produits financiers puisque les dettes de l entreprise ne servent pas uniquement à financer des actifs financiers, mais se rapportent à l ensemble des avoirs, au même titre que les fonds propres. C est pourquoi les «charges financières des fonds de tiers» sont considérées séparément et soustraites ultérieurement du résultat global avant charges financières et impôts. ** Les «régularisations d impôts» et «reprises de provisions fiscales» (repris en produits exceptionnels) et les «impôts sur le résultat de l exercice antérieur» (repris en charges exceptionnelles) sont considérés comme éléments du résultat exceptionnel, indépendants de la situation fiscale du dernier exercice. 44

48 1. Le résultat d exploitation 1) Nous allons ajouter une rubrique «VENTES» qui regroupe le chiffre d affaires, les autres produits d exploitation sous déduction des subsides d exploitation et des montants compensatoires provenant des pouvoirs publics qui correspondent à une réduction de charge. On ajoute la production stockée et la production immobilisée. VENTES ET PRESTATIONS HORS SUBSIDES = ( 70 / ) On soustrait de cet ensemble les consommations intermédiaires (approvisionnement et services et biens divers) c est-à-dire ( / 8 + <609> + 61 ) L ensemble constitue la valeur ajoutée brute hors subsides et montants compensatoires. VALEUR AJOUTEE BRUTE HORS SUBSIDES ET MONTANTS COMPENSATOIRES = ( 70 / / 61 ) 2) On soustrait ensuite les frais de personnel et les autres charges d exploitation en excluant les amortissements, les réductions de valeur, les provisions pour risques et charges, les frais de restructuration activés c est-à-dire les charges non décaissées car, à court terme, aucune sortie de trésorerie n apparaît. - (<62> / ) RESULTAT D EXPLOITATION AVANT CH. NON DECAISSEES = ( 70 / 74 + <60 / 64> <631 / 4> + <635 / 7>) 3) On soustrait les amortissements, les réductions de valeur et provisions d exploitation ainsi que les subsides en capital imputés à l exercice car le but est l alléger les coûts de l investissement en immobilisés incorporels et corporels. - ( <631 / 4> + <635 / 7> ) RESULTAT D EXPLOITATION APRES CH. NON DECAISSEES = ( 70 / 74 + <60 / 64 > ) 2. Le résultat financier 1) Le bouleversement est plus important ici car au point de vue des produits, on ne retient plus que les produits des immobilisations financières et actifs circulants c est-à-dire que l on ne tient plus compte des subsides en capital et en exploitation et des subsides en intérêts (à soustraire des charges de dettes). ( ) 45