La Banque Attijari de Tunisie. Une banque en plein essor. Mai Mai 2009

Dimension: px
Commencer à balayer dès la page:

Download "La Banque Attijari de Tunisie. Une banque en plein essor. Mai 2009 www.macsa.com.tn - 1 Mai 2009"

Transcription

1 MAC SA Intermédiaire en Bourse Green Center Bloc C, 2éme étage, 1053 Les Berges du Lac- Tunis Tunisie Tél.: / Fax: La Banque Attijari de Tunisie Une banque en plein essor Analyste Financier en charge de la note : Salma Zammit Mai Mai 2009

2 PRESENTATION GENERALE DE LA BANQUE La nouvelle dénomination de Banque Attijari de Tunisie vient à la suite de la privatisation de l ex Banque du Sud en En effet, la participation publique dans l ex banque du sud a été cédée au consortium Andalumaghreb qui détient désormais 53,54% du capital de la banque. Ce consortium est constitué de Attijariwafa Bank (68%), premier groupe financier au Maroc, et Banco Santander Central Hispano (32%), première banque en Espagne et l une des principales banques en Europe et d Amérique latine. Actuellement les taux de participation dans cette holding sont respectivement de 83,8% pour Attijariwafa Bank et 16,2% pour Banco Santander. L ex banque du sud a été créée en 1968 dans la région du sud tunisien, et a ensuite étendu sa représentation sur l ensemble du territoire. Dès sa constitution, la banque a contribué au financement de l économie nationale et s est affirmée comme un acteur de taille sur le marché tunisien. Après une période de forte croissance, la banque a commencé à connaître certaines difficultés dès le début des années 90. Pour y faire face, la banque a procédé à 3 augmentations de capital successives en 1995, 1996 et 1997 pour porter son capital social de 30 à 100 MDT. Cette opération de recapitalisation s est accompagnée par un désengagement partiel de l Etat et l entrée de nouveaux actionnaires privés tunisiens. En effet, la participation des entreprises publiques est passée de 43,94% en 1997 à 33,34% en Tableau 1: Le groupe Attijari Bank Dénomination sociale Objet Capital social Taux de participation directe d'attijari Bank Attijari Intermédiaition ( Ex Sud Invest ) Intermédiaition en bourse 5,00 MDTN 97,92% Recouvrement des créances Sud recouvrement 1,00 MDTN 99,93% bancaires Attijari SICAR ( Ex Sud SICAR ) Société d'investissement 30,00 MDTN 67,23% Attijari Leasing ( Ex General Leasing) Opérations de leasing 21,25 MDTN 64,90% Generale Immobilière du Sud ( GIS) Promotion immobilière 2,95 MDT 29,90% Generale Tunisienne d'informatique ( GTI) Développement de logiciels et 0,40 MDTN solutions informatiques 30% SICAV Placement Société d'investissement à capital 14,26 MDTN variable de type mixte 99,51% Sud Valeurs SICAV Société d'investissement à capital 9,04 MDTN variable de type mixte 86,53% Sud Obligataire SICAV Société d'investissement à capital 78,26 MDTN variable de type obligataire 0,04% Source : Prospectus d émission Banque Attijari de Tunisie Décembre 2008 Dans le cadre du mouvement de privatisation des banques en Tunisie, l Etat tunisien a cédé 33,54% de son capital dans l ex banque du Sud au profit du consortium Andalumaghreb constitué par l Espagnol Banco Santander Central Hispano S.A. et le Marocain AttijariWafa Bank. Privatisation de la banque, en 2005, avec l entrée dans le capital du consortium Andalumaghreb constitué du premier groupe financier marocain «Attijariwafa Bank» et de la première banque de la zone «Banco Santander Central Hispano». L alliance de l ex Banque du Sud au consortium Attijariwafa Bank et Banco Santander Central Hispano a constitué un enjeu majeur pour la banque. Celle-ci entrant dans une nouvelle ère dynamique et novatrice a pu tirer profit de l expertise de ces deux groupes en se développant dans tous les métiers bancaires et para bancaires, directement ou à travers ses filiales Mai 2009

3 Par ailleurs, dès l installation du nouveau management de la banque, un plan de développement stratégique a été mis en place et dévoilé au public. Ce plan permettra à la banque de se positionner comme un acteur de référence sur le marché bancaire en Tunisie, de retrouver ses équilibres fondamentaux et une bonne assise financière et de se conformer aux standards internationaux. Dans ce cadre, la Banque Attijari de Tunisie a mis en place une organisation axée sur une spécialisation en Business Units afin de permettre aux différentes lignes métiers de la banque de se focaliser sur ses objectifs Le groupe ATTIJARI Bank Attijari Bank est à la tête d un groupe composé de treize sociétés, intervenant dans plusieurs domaines d activités. Quatre d entre elles sont en difficultés financières ou en cours de liquidation. Au 31/12/2008, le chiffre d affaires consolidé et le résultat net du groupe se sont établis respectivement à 218,741 MDT et 32,470MDT. CAPITAL ET ACTIONNARIAT L ex banque du sud a été constituée en 1968 avec un capital social constitué de actions d une valeur nominale de 5 DTN chacune, soit un capital initial de DTN. Après plusieurs augmentations de capital en numéraire et par incorporations de réserves, son capital social est passé à 100 MDTN à la veille de sa reprise par le consortium Andalumaghreb. Au mois de Décembre 2006, et après le rachat des 53,54% du capital de la banque, et dans le cadre de la nouvelle stratégie, la banque a procédé à une augmentation de capital en numéraire de 50 MDTN. Cette augmentation de capital a été suivie d une émission d un emprunt obligataire convertible en actions de 80 MD. Tableau 2 : Structure de l actionnariat Actionnaires Nombre Nombre Montant en d'actionnaires d'actions MDT % du capital Actionnaires tunisiens ,01 45,3% Personnes morales ,47 29,0% Ayant 3% et plus ,02 4,7% Ayant plus de 0,5% et moins de 5% ,35 19,6% Ayant au maximum 0,5% ,11 4,7% Personnes physiques ,54 16,4% Ayant 3% et plus 0 0 0,00 0,0% Ayant plus de 0,5% et moins de 5% ,50 4,3% Ayant au maximum 0,5% ,04 12,0% Actionnaires étrangers ,92 54,6% Personnes morales ,85 54,6% Ayant 3% et plus ,85 54,6% Ayant plus de 0,5% et moins de 5% 0 0 0,00 0,0% Ayant au maximum 0,5% 0 0 0,00 0,0% Personnes physiques ,07 0,0% Ayant 3% et plus 0 0 0,00 0,0% Ayant plus de 0,5% et moins de 5% 0 0 0,00 0,0% Ayant au maximum 0,5% ,07 0,0% Total ,00 100,0% Source : Prospectus d émission Banque Attijari de Tunisie Décembre 2008 Actuellement, le capital social de la Banque Attijari de Tunisie s élève à 150 MDTN divisé en actions d une valeur nominale de 5 chacune. Le capital est détenu en majeure partie par le consortium Andalumaghreb. A la date du 30/09/2008, le capital social d Attijari Bank était réparti entre actionnaires dont 150 personnes morales et personnes physiques. Parmi les actionnaires tunisiens, - 3 Mai 2009

4 c est seulement la société des Industries Chimiques de Fluor (ICF) qui détient plus de 3% du capital de la banque. Graphique 1 : Evolution du cours boursier Un important flottant dans le capital de la banque détenu par un nombre élevé d actionnaires ; COMPORTEMENT BOURSIER DE L ACTION ATTIJARI BANK En 2008, Attijari Bank a été le titre phare de la bourse de Tunis. Dans le secteur bancaire, c était le titre le plus haussier avec une plus value de 87,95%. En terme de volume d échange, le titre a été incontestablement le plus échangé de la cote dépassant largement la plus grande Graphique 2 : Evolution du cours par rapport au Tunindex et l indice des banques capitalisation PGH introduite en Août En effet, plus de 20 millions d actions ont changés 19 de mains courant l année générant un volume de transaction de 252 MDT. 18 Le trend haussier du titre Attijari a été entamé depuis le début de 2008 malgré l annonce de résultat déficitaire en Ceci étant, les fondamentaux de la banque ont progressé à un rythme soutenu par rapport à la moyenne sectorielle, malgré les efforts entrepris dans ce que la direction de la banque appelle des «chantiers». Cette hausse a été amorcée par l annonce du retour au bénéfice dès le premier trimestre 2008 et courant les trimestres suivants et l attente d un résultat bénéficiaire de plus de 37 MDT en Le dynamisme qu a connu le titre a bien amélioré sa liquidité puisqu en 2008, plus de 20,4 10 millions de titres ont été échangés soit en moyenne titres par jour un niveau jamais connu pour le titre. En terme de volumes d affaires aussi il y a eu une nette amélioration avec 1600 mars- 08 avr.- 08 mai- 08 juin- 08 juil.- 08 août- 08 sept.- 08 oct.- 08 nov.- 08 déc.- 08 janv.- 09 févr.- 09 mars- 09 avr MDT tout au long de l année 2008, contre 10 MDT en Tunindex Indice des banques Attijari Bank Source : MAC SA, Bourse des Valeurs mobilières de Tunis - 4 Mai 2009

5 Ce mouvement haussier a continué courant les premiers mois de 2009 avec une plus value de 31,92% (en date du 13 mai 2009) par rapport au début de l année contre une progression de 16,52% du Tunindex et de 15,2% de l indice des banques. Sur le premier trimestre 2009, le cours a fluctué entre 13,8 DT et 18,7DT. La liquidité du titre a été aussi nettement améliorée soit plus de titres par séance de bourse contre la même période une année auparavant. Actuellement, le titre Attijari Bank est un des titres phares de la bourse de Tunis et notamment du secteur bancaire. Redressement du cours et amélioration de la liquidité reflétant la confiance des investisseurs en les perspectives de développement de la banque. Tableau 3 : Indicateurs boursiers * Capitalisation boursière (Millions de dinars ) 156,0 147,2 219,0 411,6 543,0 Cours de clôture (DT) 7,8 7,36 7,3 13,72 18,1 Cours plus haut (DT) 9,38 9,57 8,5 17,3 18,7 Cours plus bas (DT) 6,8 7,05 7,03 7,3 13,8 Nombre de titres traités Nombre de titres traités par jour Volume d'affaires (Million de dinars) 76,5 6,5 10,7 252,8 31,4 Volume d'affaires par jour (Millions de dinars) 0,31 0,03 0,04 1,03 0,35 Résultat net (Millions de dinars) -4,1-176,4-9,4 37,0 40,8 Nombre de titres Fonds propres (Millions de dinars) 146,6 100,0 91,0 128,0 137,0 BPA (DT) -0,2-5,9-0,3 1,2 1,4 Fonds propres par action (TND) 7,3 3,3 3,0 4,3 4,6 PER NS NS -23,3 11,1 13,3 PBK 1,1 2,2 2,4 3,2 4,0 Dividende(DT) 0,0 0,0 0,0 0 0,0 Dividend yield (%) 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Source : Etats financiers de ATTIJARI BANK, Bourse des valeurs mobilières de Tunis, MAC sa * : A la date du 13 Mai Mai 2009

6 APERÇU SUR L ACTIONNAIRE DE REFERENCE ANDALUMAGHREB ANDALUMAGHREB est une holding ad hoc de participation de droit espagnol détenant 54,57% du capital de la Banque Attijari de Tunisie. Elle est détenue à hauteur de 68% par Attijariwafa Bank et de 32% par Banco Santander Central Hispano. Tableau 4 : Principaux indicateurs de l actionnaire de référence Indicateurs en millions d'euro au 31/12/2007 Activité Attijariwafa Bank Banco Santander Central Hispano Le groupe Attijariwafa Bank Attijariwafa Bank est le premier groupe bancaire et financier du Maghreb et huitième au niveau africain. Il bénéficie d une assise financière solide, d un capital de savoir-faire diversifié et d outils d expertises modernes qui le positionnent aujourd hui en acteur clé du développement économique marocain. Le groupe est organisé autour de 4 pôles opérationnels : Un pôle «Banque de Proximité» réunissant la Banque des Particuliers et Professionnels et la Banque des Marocains sans Frontières; Un pôle «Banque de Financement et de l Entreprise» avec une distinction entre les entités dédiées à la PME, réunies au sein de la Banque de l Entreprise, et celles spécifiques à la Grande Entreprise et à la clientèle «Corporate» regroupées au sein de la Banque de Financement ; Un pôle «Filiales Financières» qui a en charge le développement des filiales spécialisées du groupe ainsi que de l ensemble des implantations à l international. Une véritable structure de pilotage et de contrôle dédiée aux implantations à l international est ainsi créée, eu égard aux développements en cours et aux ambitions affichées par le groupe en matière d expansion internationale ; Un pôle «Banque des Marchés et d Investissement» regroupant les activités de banque d affaires et d investissement. Dépots de la clientèle Créances sur la clientèle Assise financière Total Bilan Capital social Fonds propres part groupe avant répartition Résultats PNB Résultat Net part groupe Ratios ROE 17,8% 21,9% ROA 1,3% 1,1% Coefficient d'exploitation 46,1% 44,2% Indicateurs boursiers Cours de l'action au 31/12 ( en Euro) 276,65 14,79 BPA ( en Euro) 11,43 1,43 DPA( en Euro) 4,49 0,65 PER 24,21 10,35 Dividend yield 1,6% 4,4% Source : Prospectus d'émission 2008, MAC SA - 6 Mai 2009

7 Banco Santander Central Hispano Grâce à la fusion de la BCH (Banco Central Hispano) et de la Santander, puis l acquisition de la banque anglaise Abbey en 2004, Santander est devenu aujourd hui le quatrième groupe bancaire européen et neuvième mondial. Si le coeur du métier du groupe reste la banque de détail avec plus de agences, Santander n en néglige pas moins les activités de banque commerciale et d investissements, de banque privée, de crédit à la consommation, de gestion d actifs et d assurances. La banque est présente en Europe Continentale avec près de 6000 agences, au Royaume Uni avec plus de 700 agences et en Amérique latine avec près de agences. Place de la banque Attijari de Tunisie vis-à-vis de l actionnaire de référence Attijari Bank constitue pour son principal actionnaire un partenaire qui vise à promouvoir les flux commerciaux et d investissements entre la Tunisie et le Maroc, mais également avec l Espagne. L actionnaire de référence ambitionne aussi de positionner la banque en structure de référence sur son marché et d atteindre l objectif d être la deuxième banque privée en Tunisie à l horizon Par ailleurs, afin de disposer d un ancrage et d un rayonnement sur le Maghreb, l actionnaire a déposé, en parallèle, une demande d agrément pour étendre l activité en Algérie En outre, la Banque Attijari de Tunisie a été intégrée depuis 2005 dans le périmètre de consolidation de Attijariwafa bank ce qui a eu pour conséquence de la hisser vers les standards internationaux de la profession bancaire et notamment en matière de gestion des risques suivant les règles prudentielles prévues par le comité de Bâle II et l adoption des normes comptables IFRS en matière de traitement et de publication des informations financières Mai 2009

8 APERÇU SUR LE PAYSAGE BANCAIRE EN TUNISIE Le secteur bancaire en Tunisie est en train d afficher un changement considérable. D un secteur protégé et fermé à un acteur ouvert, développé et dynamique dans l économie. Ceci s inscrit dans un contexte de mondialisation des services financiers imprégné de plus en plus par la concurrence et la modernisation accrue des établissements financiers internationaux. Au cours de ces dernières années, plusieurs opérations de privatisation du secteur bancaire tunisien ont eu lieu. Il s'agit principalement des opérations suivantes: Privatisation de l'uib après la cession de la part de l'etat dans son capital (52,34%) au profit du groupe français Société générale. On sait cependant que les 52 % du capital et qui représentent un total de actions du capital de l'uib, ont été vendus au prix de 28,220 DT par action, ce qui représenterait la somme d'environ 102,721 MDT. Privatisation de l'ex-banque du Sud après la cession de la part de l'etat dans son capital (33,54%). La cession a été faite au profit du consortium Andalumaghreb constitué par l'espagnol Banco Santander Central Hispano S.A. et le Marocain Attijari Wafa Bank. La Banque du Sud est désormais appelée Attijari Bank. Le prix d acquisition a été de plus de 9 DT l action. Privatisation de la BTK après la cession de 60% des parts détenues par les Etats tunisien et koweïtien au profit du groupe français Caisse d'epargne. 500 millions de Dinars tunisiens telle est la valeur marchande de la banque Tuniso-Koweitienne, du moins telle qu évaluée par les dirigeants du groupe caisse d épargne (GCE) d où le paiement de 300 millions DT pour l acquisition de 60 % du capital de la dite banque Un paysage bancaire tunisien en pleine mutation. Une répartition des banques en trois pôles : les banques à participation publique, les banques privées filiales de banques étrangères et les banques privées autres que filiales de banques étrangères. Tableau 5 : Structure du secteur bancaire Tunisien Les banques appartenant totalement ou en majorité à l'etat tunisien et des entreprises publiques tunisiennes Banque Part.publique Part. privée BNA * 67,4% 32,6% BH * 54,0% 46,0% BFPME 100,0% - STB * 52,5% 47,5% BFT Les banques appartenant totalement ou en majorité à l'etat tunisien en association avec des Etats étrangers Banque Etat Tunisien Etat étranger Privés TQB 49,95% 50,00% 0,05% STUSID 50,00% 50,00% - BTE * 38,89% 38,89% 22,22% BTL 50,00% 50,00% - Banque Banques publiques Banques privées filiales de banques étrangères Actionnaire stratégique % participation ATB * Arab Bank Plc 62,2% UBCI * BNP Paribas 50,0% ATTIJARI BANK * Banco Santander central Hispano SA et Attijari Wafa Bank 54,6% BTK Oceor (filiale caisse d'épargne) 60,0% CITIBANK Tunisie Citigroup 100,0% ABC Arab Banking Corporation 100,0% UIB * Société Générale 52,34% Banques privées autres que filiales de banques étrangères Banque Actionnaire principal % participation AB * Groupe Ben Yedder 66,09% BIAT * Groupe Mabrouk 20% BT * CIC 20% * : Banque cotée à la bourse de Tunis - 8 Mai 2009

9 Ces opérations de privatisation ont largement influencé la structure du secteur bancaire. Ce dernier comporte de plus en plus de banques privées. Aujourd'hui, les banques en Tunisie (hormis les banques off-shore) peuvent être regroupées en trois catégories : Les banques publiques, les banques privées filiales de banques étrangères et les banques privées autres que filiales de banques étrangères. Sur les 20 banques que dénombre le système bancaire tunisien, 11 sont cotées à la bourse de Tunis. Tableau 6 : Présentation des banques cotées à la bourse de Tunis En MDTN Amen Bank Arab Tunisian Bank Banque Attijari de Tunisie Banque Internationale Arabe de Tunisie Banque de l'habitat Banque Nationale Agricole Banque de Tunisie Banque de Tunisie et des Emirats Société Tunisienne des Banques Union Bancaire du Commerce et de l'industrie Union Internationale des Banques Total actifs 2 765, , , , , , ,2 370, , , ,7 Créances sur la clientèle 1 985, , , , , , ,6 244, , , ,4 Dépôts de la clientèle 2 072, , , , , , ,8 82, , , ,3 Capital social 85,0 80,0 150,0 170,0 90,0 100,0 75,0 90,0 124,3 50,0 106,0 Fonds propres 272,8 197,5 91,0 424,9 322,7 386,9 360,1 131,3 459,6 163,6-19,1 Résultat net 29,4 26,3-9,4 21,5 60,2 28,1 60,2 6,1 31,6 17,4-179,9 Source : Etats financiers des banques, MAC sa Sur la base des données de Mai 2009

10 PERFORMANCES FINANCIERES Analyse du bilan Graphique 3: Evolution des actifs (en MDTN) L année 2006 a été une année charnière pour Attijari Bank, année courant laquelle le nouvel actionnaire et par conséquent la nouvelle stratégie a été mise en place. De 2320 MDT en 2005, le total des actifs est passé à MDT en 2006 soit un léger repli de 6,5%. En 2007, le total des actifs s est redressé légèrement de 8,9% dépassant de peu le niveau des actifs de Cette reprise est à imputer à la nouvelle stratégie réfléchie de la banque qui a commencé à donner ses fruits aussitôt implantée. Selon les estimations du business plan communiqué par la banque en Décembre 2008, ce trend se poursuivra avec une croissance estimée de 15,8%. Ceci à la fin de l exercice 2008, l évolution des actifs de la banque a été plus rapide que ce qui a été annoncé soit 20,18%. Ces actifs sont composés principalement des créances sur la clientèle et du portefeuille titres qui représentent plus de 86% du total des actifs. Un portefeuille crédits en progression 3 000, , , , , , Pour une banque, la qualité de son portefeuille de crédits est très importante puisqu elle détermine sa rentabilité future et sa pérennité. En 2008, les créances sur la clientèle s élevaient à 1963 MDTN, et représentaient 69% du total des actifs. Les crédits à la clientèle ont progressé moins proportionnellement que les dépôts de la clientèle soit 15,4% contre 24,1% pour les dépôts. Les crédits octroyés par Attijari Bank à sa clientèle en 2008 ont évolué dans le même rythme de croissance du marché (banques cotées). Ceci étant, la part de marché de Attijari Bank par rapport aux autres banques cotées est restée quasiment la même en 2008 soit 7,5%. Le ratio crédits/dépôts a été de 81,5% à la fin de l exercice 2008 contre 87,6% au 31/12/2007. Un fort taux de créances douteuses encore sous provisionnées La banque a fourni un important effort d apurement des créances douteuses conjugué par un effort de provisionnement. Les créances douteuses et litigieuses ont baissé de 18,21% entre 2006 et 2007 passant de 508,414MD en 2006 à 415,855MD en Parallèlement, les provisions et agios réservés sont passés de 93,144MD en 2005 à 190,862MD en Graphique 4 : Composition de l actif 100% 80% 60% 40% 20% 0% Source : Etats Financiers individuels de Attijari Bank, MAC SA Autres actifs Valeurs immobilisées Portefeuille titres Créances sur la clientèle Créances sur les établissements bancaires et financiers Caisse et avoirs auprès de la BCT,CCP & TGT Mai 2009

11 A cet effet, le ratio de couverture des créances douteuses s est amélioré passant de 18,92% en 2005 à 38,62% en 2006 et à 45,90% en Malgré cette amélioration la banque présente une qualité des actifs non encore saine et reste éloignée des normes fixées à 15% de taux de créances classées et 70% de taux de couverture. Selon le business plan de la banque, ce n est qu à partir de 2009 que la banque atteindra le taux de couverture de 70%. A cet effet, la Banque prévoit une maîtrise de l'évolution des actifs classés durant la période couverte par le business plan en accentuant les actions de recouvrement et en recourant à la cession des actifs qui n'enregistreront aucune amélioration sensible. Des sources de financement en nette croissance A l instar de toutes les banques tunisiennes, les principales sources de financement de Attijari Bank restent les dépôts de la clientèle suivie par les emprunts et ressources spéciales. En 2008, les dépôts de la clientèle se sont améliorés de 24,1% par rapport à 2007 dépassant les 2 400MDT contre une progression de 15% pour l ensemble des banques cotées. La part de marché de Attijari Bank en terme de dépôt clientèle s est améliorée en 2008 passant de 7,7% en 2007 à 8,7% en Cette augmentation a concerné la quasi-totalité des composantes des dépôts, + 46 % pour les dépôts à terme, + 23 % pour les dépôts à vue et + 16 % pour les comptes d épargne. Les comptes d épargne (32,3%) et les dépôts à vue (28,4%) restent la principale composante du poste dépôt et avoirs de la clientèle avec plus de 60%. Les autres produits financiers aussi ont bien participé à la hausse de ce poste avec une hausse de plus de 113 MDT entre 2007 et Dépassement des objectifs du Business plan aussi bien en termes de crédits octroyés que de dépôts collectés ; Renforcement des ressources de la banque par l émission d un emprunt obligataire de 50 MDT. Tableau 7 : Evolution de la qualité des actifs En MDTN E Créances douteuses et litigieuses (NPL) Provisions + agios Créances brutes sur la clientèle NPL/Créances brutes 20,0% 21,9% 17,8% 15,9% Provisions+ agios /NPL 18,9% 38,3% 45,9% 55,5% Source : Prospectus d émission Banque Attijari de Tunisie Décembre 2008 Une part de marché, en terme de crédits, stabilisée à 7,7% contre 8,65% pour les dépôts; Malgré l effort d apurement des créances accrochées et la politique de provisionnement, la banque reste encore en deçà des normes standard en terme de qualité de l actif. Tableau 8 : Analyse des écarts des principaux postes du bilan En MDTN R Var 07/08 en % 2008 E Ecart 08E/08R Encours des crédits 1 700, ,1 15,4% 1 910,6 52,5 Encours des dépôts 1 941, ,4 24,1% 2 237,3 173,1 Emprunts et ressources spéciales 115,5 166,1 43,9% 172,5-6,4 Capitaux propres avant résultat -19,1 91,9 NS 91,9 0,0 E : Estimé R: Réalisé Source : Etats financiers 2008 Attijari Bank, Prospectus d émission Banque Attijari de Tunisie Décembre 2008 et MAC SA Mai 2009

12 Des fonds propres en repli Les années 2006 et 2007 ont enregistré des résultats déficitaires respectifs de 176MD et 9MD ce qui a affecté négativement les capitaux propres de la Banque Attijari de Tunisie qui ont affiché à la clôture des exercices 2006 et 2007 des baisses respectives de 31,8% et 8,95%. Ainsi au terme de l exercice 2007, les capitaux propres de la banque se sont élevés à 91MDT contre 99,9 MDT en En 2008, la banque a renoué avec les bénéfices et a dégagé un résultat de près de 41 MDT ramenant ses fonds propres au niveau de 132,7 MDT en progression de 46%. Analyse de l état de résultat En 2006, Attijari Bank a enregistré d importantes provisions de plus de 183 MDT afin de couvrir le manque de provisionnement affiché au cours des exercices précédents. Cet effort de provisionnement s est poursuivi en 2007 et la banque a encore enregistré un résultat déficitaire suite à la constatation de provisions additionnelles mais aussi à la régularisation de la situation des dossiers en insuffisance de provisions au 31/12/2006. En 2008, la banque a encore constaté des provisions et le solde des dotations apparaissant dans l état de résultat est de 23,6 MDT en repli de 53,8% par rapport à Cette baisse a été favorisée en partie par des reprises sur provisions de 39,7 MDT. Ceci étant, le top line de la banque a été nettement en progression avec un Produit Net Bancaire en hausse de 22,6% au 31/12/2008 en comparaison à la même période en Ce PNB est réparti entre la marge d intérêt (50%), la marge sur commissions (27,7%) et autres revenus (22,3%). En comparaison avec le rythme de l évolution de l activité de la banque, nous considérons que les charges opérationnelles ont été bien contenues à 68,6 MDT en progression de seulement 8,4%. Cette maîtrise des frais généraux a permis de faire passer le coefficient d exploitation (Frais généraux/ PNB) à 53,4% contre 60,4% en 2007 et 68,3% en Tableau 9 : Etat de résultat comparé En MDT Var 06/ Var 07/08 Intérets et revenus assimilés 115,6 119,9 124,4 3,7% 150,5 21,0% Intérêts encourus et charges assimilées 71,1 73,4 75,2 2,5% 86,2 14,7% Marge d'intérêt 44,6 46,5 49,1 5,7% 64,3 30,8% Comissions percues 24,7 27,3 32,8 20,4% 37,1 13,1% Commissions encourues 0,0 0,0 1,0 NS 1,5 58,9% Marge sur comissions 24,7 27,3 31,9 16,8% 35,6 11,7% Gains sur portefeuille titres comm et op financières 13,4 7,1 22,0 210,0% 27,0 22,5% Revenus du portefeuille d'investissement 0,1 0,6 1,8 193,1% 1,8-3,9% Pertes sur portefeuille titres commer et op financières 5,9 0,0 0,0 NS 0,0 Produit net bancaire 76,9 81,5 104,8 28,6% 128,5 22,6% Frais de personnel 35,3 39,5 39,3-0,5% 44,5 13,2% Charges générales d'exploitation 10,5 12,3 19,9 61,8% 19,3-3,3% Dotations aux amortissements 4,0 3,8 4,0 6,1% 4,8 18,6% Frais généraux 49,8 55,6 63,3 13,7% 68,6 8,4% Dotations aux provisions et corrections de valeurs sur créances, hors bilan et passif 27,9 191,4 51,1-73,3% 23,6-53,8% Dotations aux provisions et résultat des corrections de valeurs /portefeuille -6,1 10,2 0,5-94,7% -2,3 NS Autres produits d exploitation 1,2 1,2 1,3 13,7% 1,6 20,5% Résultat d'exploitation 6,5-174,6-8,8 95,0% 40,3 558,5% Résultat Net -4,1-176,4-9,4 94,7% 40,8 533,1% Source : Etats Financiers Attijari bank 2008, MAC SA Mai 2009

13 Ceci étant, la banque a dégagé au terme de l exercice 2008 un résultat net de 40,8 MDT en dépassement de 3,2 MDT par rapport au Business Plan rendu public au mois de décembre de Hausse du PNB en 2008 suite à la progression du chiffre d affaires de la banque et des opérations de placement; Constatation d un résultat nettement bénéficiaire de 40,8 MDT en 2008 suite à la croissance de l activité, la maîtrise des charges opératoires et la baisse des provisions. Dépassement de l objectif du business plan en termes de résultat net en Tableau 10 : Indicateurs d activité au 31/12/2008 des banques cotées en MDTN Encours des crédits Encours des dépôts Emprunts et ressources spéciales PNB Var Var (%) Var Var (%) Var Var (%) Var Var (%) Banques privées AB 2 015, ,8 352,1 17,5% 2 072, ,9 374,6 18,1% 280,7 305,2 24,5 8,7% 114,9 129,9 15,0 13,1% BIAT 3 043, ,7 290,0 9,5% 4 096, ,8 736,1 18,0% 171,7 156,4-15,3-8,9% 228,6 259,9 31,3 13,7% BT 1 681, ,0 68,5 4,1% 1 419, ,8 302,0 21,3% 177,9 153,9-24,0-13,5% 115,9 125,5 9,6 8,3% Banques privées filiales de banques étrangères ATB 1 214, ,0 321,3 26,4% 2 241, ,8 295,1 13,2% 128,2 130,0 1,8 1,4% 100,3 118,3 18,0 17,9% ATTIJARI Bank 1 700, ,4 265,0 15,6% 1 941, ,4 468,8 24,1% 115,5 166,1 50,7 43,9% 104,8 132,1 27,3 26,0% UBCI 1 079, ,5 169,5 15,7% 1 073, ,8 245,7 22,9% 71,4 44,1-27,4-38,3% 82,0 93,2 11,2 13,6% UIB 1 309, ,4 370,0 28,3% 1 617, ,5 125,3 7,7% 31,9 109,1 77,2 241,9% 68,1 87,9 19,8 29,1% Banques à participation publique BH 3 067, ,4 333,8 10,9% 2 443, ,3 214,8 8,8% 530,6 609,5 78,9 14,9% 168,9 181,1 12,2 7,2% BNA 3 881, ,5 650,4 7,7% 3 630, ,4 551,2 15,2% 609,7 576,2-33,6-5,5% 191,2 215,0 23,7 12,4% STB 3 822, ,0 622,2 16,3% 3 608, ,6 404,2 11,2% 469,1 434,7-34,4-7,3% 206,5 219,6 13,0 6,3% Source : Indicateurs d activité au 31/12/2008 respectifs, MAC SA Mai 2009

14 ORIENTATIONS STRATEGIQUES Dès l installation du nouveau management de la banque, un plan de développement stratégique a été mis en place et dévoilé au public. Ce plan vise à positionner la banque comme un acteur de référence sur le marché et fixe des objectifs ambitieux de développement à l'horizon 2012 : Banque universelle fortement présente sur l ensemble des segments de marchés Particuliers et Entreprises ; Contribution active à la performance du système bancaire tunisien : gouvernance modèle et respect des ratios prudentiels ; Réalisation de performances financières et génération d un retour sur investissement intéressant. Une nouvelle organisation commerciale La banque s est dotée d une nouvelle organisation commerciale avec une spécialisation du réseau en banque de détail, banque de financement et banque d investissement. Cette nouvelle organisation permettra une meilleure satisfaction de la clientèle mais aussi pour affiner les potentiels par ligne de métiers. Stabilisation du nouveau Système d'information La Banque s est investie depuis 2006 et durant plusieurs mois dans le projet INTILAQ. Ce projet d envergure a permis d engager et de concrétiser un programme de transformation. Celui-ci vise à optimiser les activités à travers une organisation adaptée, des processus améliorés et des mises à niveau des outils informatiques. Le but est d offrir aux clients un meilleur service et d améliorer, par la même, l image de la banque. Un autre grand projet stratégique a été lancé : le projet TAMAYOUZ qui vise la refonte totale du système d information de la banque. Il doit se concrétiser par la mise en place d un nouveau système d information fédéré autour de la solution applicative DELTA Global Banking qui va accompagner la banque dans les dix ou quinze prochaines années. Tableau 11 : Business plan de Attijari Bank ( ) En MDTN E 2010 E 2011 E 2012 E Total Actifs 2 839, , , , ,0 Dont Créances sur la clientèle 1 963, , , , ,4 Total Passifs 2 702, , , , ,1 Dont Dépôts de la clientèle 2 410, , , , ,7 Capitaux propres 132,7 170,7 232,4 300,9 365,8 Dont Capital social 150,0 150,0 150,0 150,0 230,0 Dont Résultat Net 40,8 41,7 61,7 68,6 68,7 En MDTN E 2010 E 2011 E 2012 E Marge d'interêt 64,27 69,70 85,13 95,52 113,29 Marge sur commissions 35,57 40,65 47,48 57,42 66,27 Produit Net Bancaire 128,55 137,78 162,09 185,59 215,63 Frais généraux 68,57 82,70 84,65 92,94 99,40 Provisions 21,29 14,56 17,01 20,52 19,72 Résultat d'exploitation 40,31 41,97 61,94 73,73 98,21 Résultat Net 40,78 41,74 61,68 68,56 68, E 2010 E 2011 E 2012 E ROE 44,4% 32,4% 36,1% 29,5% 23,1% ROA 1,4% 1,4% 1,8% 1,8% 1,6% Résulat Net /PNB 31,7% 30,3% 38,1% 36,9% 31,9% Commissions nettes/ Frais de personnel 75,7% 86,5% 93,1% 106,3% 120,5% Créances classées/ Total crédits 15,9% 12,6% 11,6% 10,6% 10,2% Taux de couverture 55,5% 70,0% 75,0% 80,0% 89,4% Source : Etats financiers 2008 Attijari Bank, Prospectus d émission Banque Attijari de Tunisie Décembre 2008 et MAC SA Mai 2009

15 EVALUATION Nous allons essayer dans ce qui suit de déterminer une valorisation de la banque. Les méthodes utilisées seront assez limitées car la méthode d actualisation des dividendes (la plus utilisée pour l évaluation des banques) n est pas applicable à Attijari Bank puisqu elle ne va pas distribuer de dividendes tout au long de la période de son business plan. Pour ce, nous allons utiliser trois autres méthodes qui conviennent le mieux, à notre avis, au cas de Attijari Bank. Hypothèses d évaluation Tableau 12: Evaluation de l action Attijari Bank la méthode de croissance de Gordon ROE 30,3% COE 11,0% Taux de croissance à l'infini 3,5% 2009 : Multiple P/BV 3, : BV/action 5,7 Valeur par action (DTN) 20,21 Dans nos calculs, nous avons prix les hypothèses suivantes : o Un ROE continu calculé selon la moyenne des ROE des huit prochaines années, soit 30,3% ; o Pour le calcul du coût du capital on a considéré : Taux sans risque de 5,1% La prime de risque de 5,9% Bêta de 1 pour mieux refléter le risque de marché. Le taux de croissance à l infini est de 3,5%. Modèle de croissance de Gordon L adaptation du modèle de croissance de Gordon utilise le taux continu de la rentabilité des capitaux propres (ROE), le coût des capitaux propres (COE) et le taux de croissance des bénéfices (g) afin de calculer le ratio P/BV cible de la banque utilisant la formule : P/BV = (ROE - g) / (COE - g) Ce P/BV est ensuite multiplié par la valeur des fonds propres par action de la banque sur une année pleine, (dans notre cas la valeur comptable par action au 31/12/2009), pour arriver à la valeur intrinsèque de la banque sur le moyen terme. Coût du capital Coût du capital Tableau 13: Etude de sensibilité ROE 27,26% 28,77% 30,29% 31,80% 33,32% 9,9% 21,00 22,34 23,68 25,02 26,36 10,5% 19,34 20,57 21,81 23,04 24,27 11,0% 17,92 19,06 20,21 21,35 22,49 11,6% 16,70 17,76 18,83 19,89 20,95 12,1% 15,63 16,63 17,62 18,62 19,61 Taux de croissance à l'infini (g ) 2,80% 3,15% 3,50% 3,85% 4,20% 9,9% 21,90 22,74 23,68 24,72 25,89 10,5% 20,33 21,03 21,81 22,66 23,61 11,0% 18,96 19,56 20,21 20,92 21,70 11,6% 17,77 18,28 18,83 19,42 20,08 12,1% 16,72 17,15 17,62 18,13 18,68 Modèle d actualisation de l excédent de rendement des capitaux propres Un autre modèle d évaluation de Attijari Bank a été adopté. En effet, puisque la banque ne va pas distribuer de dividendes dans les années futures nous avons essayé d estimer la valeur des Source : MAC SA Mai 2009

16 capitaux propres de la banque en actualisant l excédent du rendement des capitaux attendu par Tableau 14 : Méthode de l actualisation de l excédent de rendement des capitaux les investisseurs au fil du temps et de les ajouter à la valeur comptable des capitaux propres. Les mêmes hypothèses précédentes ont été prises et la banque devrait connaître un taux de croissance courant la première période ensuite le taux de croissance devrait baisser à la fin de cette première phase pour se stabiliser. Sur la base de cette méthode d actualisation de l excédent de rendement des capitaux propres, et sur la base des hypothèses retenues, la valeur de l action Attijari Bank estimée à 24,54 DT l action. Evaluation par le comparable du multiple des bénéfices Nous allons essayer de comparer le ratio P/E de Attijari Bank par rapport à d autres banques tunisiennes cotées. Nous n allons pas utiliser le multiple des capitaux propres ajustés par le manqué de provisions car, jusqu à la date de réalisation de cette note, nous ne disposons d informations complètes sur les provisions et par conséquent des taux de provisionnement. Comme Attijari Bank est une banque privée filiale de banque étrangère, nous allons comparer les ratios de Attijari Bank avec ceux de UBCI et ATB ainsi que AB, BIAT et BT. Actuellement, Attijari Bank se traite à un P/E de 13,3x les bénéfices de Sur la base d un P/E moyen de 15,86, la valorisation de Attijari Bank fait ressortir un cours de 23,03 DT. La valeur de Attijari Bank basée sur la moyenne pondérée entre la méthode de croissance de Gordon (40%), celle l actualisation de l excédent de rendement des capitaux propres (40%) et du multiple des bénéfices (20%) est de 22,1 DT l action. Le titre a clôturé à 18,1 DT la séance du 13 Mai 2009, ce qui implique que la valeur moyenne pondérée de Attijari Bank est supérieure de 22% au prix actuel du marché. Notre recommandation pour le titre est «Acheter» à ce niveau de cours. Sur la base du cours actuel de 18,1 DT, à la date du 13 Mai 2009, Attijari Bank se traite à 13,3x et 13x les bénéfices de 2008 et de 2009, respectivement et un P/BV de 4,1x et 3,2x les capitaux propres de 2008 et 2009 respectivement. En MDTN Résultat Net (a) 40,78 42,42 57,30 62,24 78,07 Coût des capitaux (bi) = c i * d i 13,81 18,06 22,47 28,44 43,25 Valeur comptable initiale ( c) 132,68 173,46 215,88 273,19 415,43 Coût du capital (d) 10% 10% 10% 10% 10% Excédent rendement des capitaux propres = ( e i ) = ( a i -b i ) 26,97 24,36 34,83 33,80 34,82 Valeur Terminale 802,60 Coût du capital cumulé = (f i ) = f 0 = (1+d)*f -1 1,10 1,22 1,35 1,49 1,64 Valeur actuelle =(gi )= e i /f i 24,43 19,98 25,88 22,75 510,39 Somme des valeurs actuelles = (h) = somme(g i ) 603,43 Capitaux Investis = (i) 132,68 Valeur des capitaux propres = (j) = i + h 736,11 Valeur par action ( en DTN) 24,54 Tableau 15 : Méthode des comparables en MDTN Capitalisation Bénéfices boursière 2008 P/E Banques privées filiales de banques étrangères 974,00 58,65 16,61 ATB* 504,00 34,50 14,61 UBCI 470,00 24,15 19,46 Banques privées 2 101,90 127,15 16,53 AB* 348,50 30,62 11,38 BT 1 027,50 62,79 16,36 BIAT 725,90 33,74 21,51 Moyenne 3 075,90 185,80 16,55 A la date du 13/05/2009 * Estimé Source : MAC SA Mai 2009

17 ANNEXES Mai 2009

18 Attijari Banque de Tunisie BILAN En MDT P 2010 P 2011 P 2012 P Caisse et avoirs auprès de la BCT,CCP & TGT 39,5 129,0 76,8 180,6 191,2 213,0 250,9 288,5 Créances sur les établissements bancaires et financiers 162,2 110,6 93,5 140,8 134,9 161,7 193,7 231,8 Créances sur la clientèle 1 784, , , , , ,6 2605, ,4 Portefeuille titres 240,0 278,9 339,9 351,6 368,4 391,8 458,3 538,5 Valeurs immobilisées 28,9 28,3 38,2 96,1 109,9 115,6 115,4 114,2 Autres actifs 65,8 108,5 114,1 107,6 197,5 189,3 203,6 215,5 Total Actifs 2 320, , , , , , , ,0 Banque centrale, CCP et TGT 0,0 36,0 5,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Dépôts et avoir des établissements banacaires et financiers 228,9 80,7 109,7 14,4 50,0 40,0 20,0 15,0 Dépôts de la clientèle 1 716, , , , , , , ,7 Emprunts et ressources spéciales 140,6 128,9 115,5 166,1 274,9 194,0 188,3 179,5 Autres passifs 87,9 93,6 99,9 111,8 127,6 143,8 160,9 180,9 Total Passifs 2 173, , , , , , , ,1 Capitaux propres avant résultat de l'exercice 150,7 276,4 100,4 91,9 129,0 170,7 232,4 297,1 Résultat de l'exercice -4,1-176,4-9,4 40,8 41,7 61,7 68,6 68,7 Total Capitaux propres 146,6 100,0 91,0 132,7 170,7 232,4 300,9 365, Mai 2009

19 ETAT DE RESULTAT En MDT P 2010 P 2011 P 2012 P Intérets et revenus assimilés 115,6 119,9 124,4 150,5 161,8 182,2 199,9 223,7 Intérêts encourus et charges assimilées 71,1 73,4 75,2 86,2 92,1 97,0 104,4 110,4 Marge d'intérêt 44,6 46,5 49,1 64,3 69,7 85,1 95,5 113,3 Comissions percues 24,7 27,3 32,8 37,1 41,9 48,8 58,9 67,8 Commissions encourues 0,0 0,0 1,0 1,5 1,2 1,4 1,4 1,5 Marge sur comissions 24,7 27,3 31,9 35,6 40,6 47,5 57,4 66,3 Gains sur portefeuille titres comm et op financières 13,4 7,1 22,0 27,0 26,1 28,1 30,7 33,4 Revenus du portefeuille d'investissement 0,1 0,6 1,8 1,8 1,3 1,4 1,9 2,6 Pertes sur portefeuille titres commer et op financières 5,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Produit net bancaire 76,9 81,5 104,8 128,5 137,8 162,1 185,6 215,6 Frais de personnel 35,3 39,5 39,3 44,5 47,1 49,9 52,9 56,0 Charges générales d'exploitation 10,5 12,3 19,9 19,3 21,4 22,7 24,7 27,1 Dotations aux amortissements 4,0 3,8 4,0 4,8 14,2 12,1 15,4 16,3 Frais généraux 49,8 55,6 63,3 68,6 82,7 84,7 92,9 99,4 Dotations aux provisions et corrections de valeurs sur créances, hors bilan et passif 27,9 191,4 51,1 23,6 16,6 18,6 20,8 20,0 Dotations aux provisions et résultat des corrections de valeurs /portefeuille -6,1 10,2 0,5-2,3-2,0-1,6-0,3-0,3 Autres produits d exploitation 1,2 1,2 1,3 1,6 1,5 1,5 1,6 1,7 Résultat d'exploitation 6,5-174,6-8,8 40,3 42,0 61,9 73,7 98,2 Résultat Net -4,1-176,4-9,4 40,8 41,7 61,7 68,6 68, Mai 2009

20 ANALYSE DES RATIOS P 2010 P 2011 P 2012 P Ratios de structure Total capitaux propres après résultat/ total bilan 6,3% 4,6% 3,9% 4,7% 5,5% 6,8% 7,9% 8,5% Dépôts de la clientèle / Total Bilan 74,0% 79,8% 82,2% 84,9% 79,8% 82,1% 82,5% 82,7% Créances nettes sur la clientèle / total bilan 76,9% 69,8% 72,0% 69,1% 67,5% 68,5% 68,1% 67,7% Dépôts de la clientèle / créances nettes sur la clientèle 96,2% 114,3% 114,2% 122,8% 118,2% 119,8% 121,2% 122,3% Ratios de productivité Frais généraux/ PNB 64,7% 68,3% 60,4% 53,3% 60,0% 52,2% 50,1% 46,1% Commissiosn nettes/ Frais de personnel 70,0% 69,0% 81,0% 79,9% 86,3% 95,2% 108,6% 118,3% Ratios de rentabilité ROE = Résultat net/ total des capitaux propres avant résultat -2,7% -63,8% -9,4% 44,4% 32,4% 36,1% 29,5% 23,1% ROA = Résultat Net / Total Actif -0,2% -8,1% -0,4% 1,4% 1,4% 1,8% 1,8% 1,6% Résultat Net / PNB -5,4% -216,5% -9,0% 31,7% 30,3% 38,1% 36,9% 31,9% PNB/ Total Bilan 3,3% 3,8% 4,4% 4,5% 4,5% 4,8% 4,8% 5,0% Marge Nette d'intérêts / PNB 58,0% 57,1% 46,9% 50,0% 50,6% 52,5% 51,5% 52,5% Commissiosn nettes/ PNB 32,1% 33,5% 30,4% 27,7% 29,5% 29,3% 30,9% 30,7% Ratios prudentiels Ratio de liquidité 97,0% 122,00% 112,00% ND ND ND ND ND Ratio de solvabilité 2,0% 1,77% 0,25% ND ND ND ND ND Ratios de risques Créances douteuses et litigeuses / total crédits 20,0% 10,7% 17,8% 15,9% 12,6% 11,6% 10,6% 10,2% Provisions et agios réservés /créances douteuses et litigeuses 18,9% 41,0% 45,9% 55,5% 70,0% 75,0% 80,0% 89,4% Source : Etats financiers ATTIJARI BANK, prospectus d'émission Décembre 2008, MAC SA N.S : Non significatif ND: Non Disponible Mai 2009

Communication Financière. 04 juin 2013

Communication Financière. 04 juin 2013 Communication Financière 04 juin 2013 1 Sommaire Présentation de l ATB Le groupe ATB ATB trente ans de croissance Stratégies, performances et fondamentaux de la décennie Performances de 2012 Axes de développements

Plus en détail

ETUDE DU SECTEUR BANCAIRE EN TUNISIE

ETUDE DU SECTEUR BANCAIRE EN TUNISIE j MAC SA Intermédiaire en Bourse Green Center, Bloc C, 2 éme étage Rue du lac Constance 1053 Les Berges du Lac - Tunisie Tel: (216) 71 964 102 / 962 472 Fax: (216) 71 960 903/ 962 363 E-mail: macsa@gnet.tn

Plus en détail

www.macsa.com.tn Novembre 2011 Le secteur des assurances en Tunisie

www.macsa.com.tn Novembre 2011 Le secteur des assurances en Tunisie Département Recherches Etude du secteur des assurances Analyse Sectorielle Novembre 2011 Le secteur des assurances en Tunisie Les sociétés opérant dans le marché des assurances en Tunisie s élèvent à 22

Plus en détail

En 2014, la croissance a été

En 2014, la croissance a été 05 Mai DÉPARTEMENT RECHERCHES 2015 ACHETER Cours actuel 14,3 DT Prix Cible 27,6 DT Potentiel de hausse +93 % Actionnaires Etat tunisien 32,62% Entreprises publiques 16,57% Horchani Finance 9,92% Med Habib

Plus en détail

Présentation des résultats 2008 de la Banque de Tunisie

Présentation des résultats 2008 de la Banque de Tunisie Présentation des résultats 2008 de la Banque de Tunisie Mai 2009 Rencontre avec les Intermédiaires en Bourse Plan de la rencontre Composition du groupe Banque de Tunisie Faits marquants de l année 2008

Plus en détail

Restructuration et performance des banques au Maghreb Algérie, Maroc, Tunisie

Restructuration et performance des banques au Maghreb Algérie, Maroc, Tunisie 4 ème Forum International de la Finance 4 th Finance International Forum Alger 13 14 mai 2008 Restructuration et performance des banques au Maghreb Algérie, Maroc, Tunisie Mehrez BEN SLAMA et Dhafer SAIDANE.

Plus en détail

CITIBANK N.A TUNIS BRANCHE ONSHORE Siège social : 55 Avenue Jugurtha 1002 Belvedere

CITIBANK N.A TUNIS BRANCHE ONSHORE Siège social : 55 Avenue Jugurtha 1002 Belvedere AVIS DES SOCIETES Etats Financiers CITIBANK N.A TUNIS BRANCHE ONSHORE Siège social : 55 Avenue Jugurtha 1002 Belvedere La CITIBANK N.A TUNIS publie ci-dessous, ses états financiers arrêtés au 31 décembre

Plus en détail

CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL D AQUITAINE

CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL D AQUITAINE CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL D AQUITAINE Eléments d appréciation du prix de rachat des CCI émis par la CRCAM d Aquitaine dans le cadre de l approbation par l'assemblée générale des sociétaires,

Plus en détail

«Croissance organique et externe soutenue, Rentabilité accrue»

«Croissance organique et externe soutenue, Rentabilité accrue» PRÉSENTATION DES RÉSULTATS AU 30 JUIN 2010 «Croissance organique et externe soutenue, Rentabilité accrue» Attijariwafa bank - Résultats au 30 juin 2010 1 Sommaire Conjoncture macro-économique et financière

Plus en détail

CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL DE CENTRE LOIRE

CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL DE CENTRE LOIRE CAISSE REGIONALE DU CREDIT AGRICOLE MUTUEL DE CENTRE LOIRE Eléments d appréciation du prix de rachat des CCI émis par la CRCAM Centre Loire dans le cadre de l approbation par l'assemblée générale des sociétaires,

Plus en détail

LES INDICATEURS D'ACTIVITE TRIMESTRIELS COMPARES AU 31 MARS 2009 ( Unité=En DT)

LES INDICATEURS D'ACTIVITE TRIMESTRIELS COMPARES AU 31 MARS 2009 ( Unité=En DT) BANQUE INTERNATIONALE ARABE DE TUNISIE SOCIETE ANONYME TUNIS - TUNISIE LES INDICATEURS D'ACTIVITE TRIMESTRIELS COMPARES AU 31 MARS 2009 ( Unité=En DT) LIBELLES PREMIER TRIMESTRE 2009 PREMIER TRIMESTRE

Plus en détail

REVUE BANCAIRE. L environnement macroéconomique. Panorama du secteur bancaire tunisien. Etude des banques cotées en 2009 : évolution et état des lieux

REVUE BANCAIRE. L environnement macroéconomique. Panorama du secteur bancaire tunisien. Etude des banques cotées en 2009 : évolution et état des lieux Novembre 2010 REVUE BANCAIRE LE SECTEUR BANCAIRE TUNISIEN L environnement macroéconomique Panorama du secteur bancaire tunisien Etude des banques cotées en 2009 : évolution et état des lieux Evaluation

Plus en détail

«S'il fallait révéler le secret pour bien investir en seulement trois mots, nous irions pour : Marge de sécurité.» Warren Buffett.

«S'il fallait révéler le secret pour bien investir en seulement trois mots, nous irions pour : Marge de sécurité.» Warren Buffett. LA BANQUE NATIONALE AGRICOLE «UNE VALEUR FORTEMENT SOUS-EVALUEE» «S'il fallait révéler le secret pour bien investir en seulement trois mots, nous irions pour : Marge de sécurité.» Warren Buffett. 1 Investement

Plus en détail

SOMMAIRE. Assurances Salim

SOMMAIRE. Assurances Salim SOMMAIRE 1- Le secteur des assurances en Tunisie 2- Présentation de la socièté «ASSURANCES SALIM» 3- Stratégie de développement et perspectives d avenir 4- Evaluation 5 -Caractéristiques de l offre Assurances

Plus en détail

ETATS FINANCIERS ARRETES AU 30 JUIN 2015

ETATS FINANCIERS ARRETES AU 30 JUIN 2015 ETATS FINANCIERS ARRETES AU 30 JUIN 2015 Pages Bilan 2 Etat des engagements hors bilan 3 Etat de résultat 4 Etat des flux de trésorerie 5 Notes aux états financiers 6 Bilan Arrêté au 30 JUIN 2015 (Unité

Plus en détail

Matinée sur «Banques et cadre d investissement en Tunisie» Maison du Barreau, Paris 24 Janvier 2014

Matinée sur «Banques et cadre d investissement en Tunisie» Maison du Barreau, Paris 24 Janvier 2014 Pa ge 1 Matinée sur «Banques et cadre d investissement en Tunisie» Maison du Barreau, Paris 24 Janvier 2014 PRÉSENTATION DU SECTEUR BANCAIRE TUNISIEN Chiheb Mahjoub Antoine Day (FSI 2010/2012) Page 1 Kurt

Plus en détail

Atelier sur la stratégie de compétitivité et du Développement du Secteur Privé. Mécanismes de financement de l entreprise en Tunisie

Atelier sur la stratégie de compétitivité et du Développement du Secteur Privé. Mécanismes de financement de l entreprise en Tunisie République Tunisienne Ministère des Finances Atelier sur la stratégie de compétitivité et du Développement du Secteur Privé Mécanismes de financement de l entreprise en Tunisie Zouari Maher Directeur de

Plus en détail

GROUPE BANQUE INTERNATIONALE ARABE DE TUNISIE BIAT

GROUPE BANQUE INTERNATIONALE ARABE DE TUNISIE BIAT GROUPE BANQUE INTERNATIONALE ARABE DE TUNISIE BIAT ETATS FINANCIERS CONSOLIDES 31/12/2012 Groupe BIAT Etats financiers consolidés arrêtés au 31 décembre 2012 Page ~ 2~ BILAN CONSOLIDE ARRETE AU 31 DECEMBRE

Plus en détail

Le Secteur Bancaire Tunisien Evolution, Perspectives et Défis. AMEN INVEST Contact: Tel: (+216) 71 965 400 Fax: (+216) 71 965 426 E-mail:

Le Secteur Bancaire Tunisien Evolution, Perspectives et Défis. AMEN INVEST Contact: Tel: (+216) 71 965 400 Fax: (+216) 71 965 426 E-mail: Le Secteur Bancaire Tunisien Evolution, Perspectives et Défis AMEN INVEST Contact: Tel: (+216) 71 965 400 Fax: (+216) 71 965 426 E-mail: analyse@ameninvest.com.tn Février 2014 SOMMAIRE Evolution de l activité

Plus en détail

Une banque engagée et responsable

Une banque engagée et responsable Une banque engagée et responsable Chiffres clés juin 2014 www.bmci.ma C hiffres clés au 30 juin 2014 Un résultat avant impôt du premier semestre 2014 en progression par rapport au second semestre 2013

Plus en détail

- Produit net bancaire : +14% à 2,3 milliards $EU ( 1 134 milliards FCFA )

- Produit net bancaire : +14% à 2,3 milliards $EU ( 1 134 milliards FCFA ) Le Groupe Ecobank présente de très bons résultats en 2014 : - Produit net bancaire : +14% à 2,3 milliards $EU ( 1 134 milliards FCFA ) - Résultat avant impôt : +134% à 519,5 millions $EU ( 258 milliards

Plus en détail

BANQUE INTERNATIONALE ARABE DE TUNISIE SOCIETE ANONYME SIEGE SOCIAL : 70-72 AVENUE HABIB BOURGUIBA TUNIS

BANQUE INTERNATIONALE ARABE DE TUNISIE SOCIETE ANONYME SIEGE SOCIAL : 70-72 AVENUE HABIB BOURGUIBA TUNIS BANQUE INTERNATIONALE ARABE DE TUNISIE SOCIETE ANONYME SIEGE SOCIAL : 70-72 AVENUE HABIB BOURGUIBA TUNIS La BANQUE INTERNATIONALE ARABE DE TUNISIE publie ci dessous ses indicateurs d activité relatifs

Plus en détail

Attijariwafa bank : un Groupe au service d une Afrique qui avance

Attijariwafa bank : un Groupe au service d une Afrique qui avance Attijariwafa bank : un Groupe au service d une Afrique qui avance En bref : Président Directeur Général: Mohamed EL KETTANI Siège Social : 2. Bd Moulay Youssef - BP: 11141 20000 Casablanca - Maroc Capital:

Plus en détail

Analyse Financière. Tunis Re en Bourse. En toute Ré Assurance. Souscrire à l OPF

Analyse Financière. Tunis Re en Bourse. En toute Ré Assurance. Souscrire à l OPF Analyse Financière Tunis Re en Bourse En toute Ré Assurance Souscrire à l OPF Mars 2010 2A n a l y s e F i n a n c i è r e I n t r o d u c t i o n e n b o u r s e : O f f r e à p r i x f e r m e Secteur

Plus en détail

Communiqué de presse Paris, le 14 décembre 2011 * * *

Communiqué de presse Paris, le 14 décembre 2011 * * * Communiqué de presse Paris, le 14 décembre 2011 Le Crédit Agricole relève les défis Il s appuie sur le leadership de ses banques de proximité et des métiers qui leur sont associés Il renforce sa solidité

Plus en détail

Chiffre d affaires 2014 pro forma : 3 370,1 M Résultat Net Part du Groupe pro forma : 92,8 M

Chiffre d affaires 2014 pro forma : 3 370,1 M Résultat Net Part du Groupe pro forma : 92,8 M Communiqué de presse Chiffre d affaires pro forma : 3 370,1 M Résultat Net Part du Groupe pro forma : 92,8 M Paris, le 19 mars 2015 Le Conseil d administration du Groupe Sopra Steria, réuni le 17 mars

Plus en détail

Présentation Générale

Présentation Générale Générale Rue Abou Hamed El Ghazeli Résidence Omar Bloc A-1073 Montplaisir Tunis Tél : (216) 71 95 17 03 (L.G) Fax : (216) 71 95 13 69 www.gtiinfo.com.tn Une SSII Innovante au Service de la Finance Créée

Plus en détail

Résultats annuels 2005

Résultats annuels 2005 Résultats annuels 2005 SOMMAIRE Chiffres clés Activité 2005 - Crédit-Bail Immobilier/Location Longue Durée - Location simple Résultats 2005 Structure financière LOCINDUS en bourse Perspectives pour 2006

Plus en détail

Les caractéristiques du secteur bancaire français

Les caractéristiques du secteur bancaire français Les caractéristiques du secteur bancaire français Fiche 1 Objectifs Découvrir le poids du secteur bancaire en France et ses intervenants Prérequis Aucun Mots-clefs Produit intérieur brut (PIB), organismes

Plus en détail

Introduction en Bourse de la Société. Réunion d analystes

Introduction en Bourse de la Société. Réunion d analystes Introduction en Bourse de la Société «Assurances SALIM» Réunion d analystes 22 Février 2010 & Membre d Sommaire I. Le secteur des assurances en Tunisie i II. Présentation de la société «Assurances SALIM»

Plus en détail

BÂTIR LA BANQUE DE DEMAIN

BÂTIR LA BANQUE DE DEMAIN 7 OCTOBRE 2013 RENCONTRE ACTIONNAIRES ANNECY BÂTIR LA BANQUE DE DEMAIN CHAPITRE 1 UN MODÈLE DE BANQUE UNIVERSELLE ORIENTÉ CLIENT RENCONTRE ACTIONNAIRES ANNECY UN ACTEUR BANCAIRE DE PREMIER PLAN 32 millions

Plus en détail

GROUPE NSE INDUSTRIES. Comptes intermédiaires consolidés Période du 1 er janvier au 30 juin 2014

GROUPE NSE INDUSTRIES. Comptes intermédiaires consolidés Période du 1 er janvier au 30 juin 2014 GROUPE NSE INDUSTRIES Comptes intermédiaires consolidés Période du 1 er janvier au 30 juin 2014 BILAN (en milliers d euros) ACTIF Note 30/06/14 30/06/13 Ecarts d'acquisition 1 3 872 3 972 Immobilisations

Plus en détail

La société mère : Rapport de gestion exercice clos le 31 décembre 2010 (dont

La société mère : Rapport de gestion exercice clos le 31 décembre 2010 (dont La société mère : Rapport de gestion exercice clos le 31 décembre 2010 (dont résultats et autres renseignements caractéristiques de la société au cours des cinq derniers exercices) La société mère : Comptes

Plus en détail

Le Secteur Bancaire Tunisien face à la nouvelle conjoncture. Analysts: Karim BLANCO Head of Research. Haifa BELGHITH Senior Analyst

Le Secteur Bancaire Tunisien face à la nouvelle conjoncture. Analysts: Karim BLANCO Head of Research. Haifa BELGHITH Senior Analyst Analysts: Karim BLANCO Head of Research Haifa BELGHITH Senior Analyst Le Secteur Bancaire Tunisien face à la nouvelle conjoncture Zahra BEN BRAHAM Senior Analyst Ines KHOUAJA Financial Analyst Hawazen

Plus en détail

Norme comptable internationale 7 Tableau des flux de trésorerie

Norme comptable internationale 7 Tableau des flux de trésorerie Norme comptable internationale 7 Tableau des flux de trésorerie Objectif Les informations concernant les flux de trésorerie d une entité sont utiles aux utilisateurs des états financiers car elles leur

Plus en détail

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES ETATS FINANCIERS CONSOLIDES DE L EXERCICE CLOS LE 31 DECEMBRE 2014 Mai 2015 ECC MAZARS Immeuble Mazars Rue Lac Ghar EL Melh, Les Berges du Lac 1053 Tunis Tél

Plus en détail

INSTRUCTION N 002 RELATIVE AUX NORMES PRUDENTIELLES DES COOPERATIVES D EPARGNE ET DE CREDIT AINSI QUE DES INSTITUTIONS DE MICRO FINANCE

INSTRUCTION N 002 RELATIVE AUX NORMES PRUDENTIELLES DES COOPERATIVES D EPARGNE ET DE CREDIT AINSI QUE DES INSTITUTIONS DE MICRO FINANCE INSTRUCTION N 002 RELATIVE AUX NORMES PRUDENTIELLES DES COOPERATIVES D EPARGNE ET DE CREDIT AINSI QUE DES INSTITUTIONS DE MICRO FINANCE La Banque Centrale du Congo, Vu la loi n 005/2002 du 07 mai 2002

Plus en détail

Banque Attijari de Tunisie

Banque Attijari de Tunisie Banque Attijari de Tunisie Ex Banque du Sud SA au capital de 100.000.000 de dinars divisé en 20.000.000 actions de nominal 5 dinars entièrement libérées Siège social : 95 Avenue de la Liberté 1002 Tunis

Plus en détail

BANQUE NATIONALE AGRICOLE

BANQUE NATIONALE AGRICOLE BANQUE NATIONALE AGRICOLE LES RESOLUTIONS APPROUVEES PAR L ASSEMBLEE GENERALE ORDINAIRE DU 26/07/2013 PREMIERE RESOLUTION : L'Assemblée Générale Ordinaire entérine le retard enregistré dans la convocation

Plus en détail

Comment évaluer une banque?

Comment évaluer une banque? Comment évaluer une banque? L évaluation d une banque est basée sur les mêmes principes généraux que n importe quelle autre entreprise : une banque vaut les flux qu elle est susceptible de rapporter dans

Plus en détail

ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS

ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS PERIODE DU 1 ER AVRIL AU 31 DECEMBRE 2004-1 - COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ Période du 1 er avril au 31 décembre 2004 2003 2003 Exercice clos le Notes Pro forma 31 mars 2004

Plus en détail

Information financière pro forma 2012 consolidée Icade-Silic

Information financière pro forma 2012 consolidée Icade-Silic COMMUNIQUE DE PRESSE Paris, le 27 mars 2013 Information financière pro forma 2012 consolidée Icade-Silic Conformément à ce qui avait été annoncé lors de la publication des comptes annuels, Icade publie

Plus en détail

Rapport intermédiaire. Comptes du Groupe au 30 juin 2015

Rapport intermédiaire. Comptes du Groupe au 30 juin 2015 Rapport intermédiaire Comptes du Groupe au 30 juin 2015 2 Message des présidents En présentant de très bons résultats semestriels dans un environnement global incertain, la BCV démontre une nouvelle fois

Plus en détail

COMPTES CONSOLIDÉS AU 31 DÉCEMBRE 2014

COMPTES CONSOLIDÉS AU 31 DÉCEMBRE 2014 COMPTES CONSOLIDÉS AU 31 DÉCEMBRE 2014 ca-des-savoie.fr Arrêtés par le Conseil d administration du Crédit Agricole des Savoie en date du 23 janvier 2015 soumis à l approbation de l Assemblée Générale Ordinaire

Plus en détail

4.1 Compte de résultat de l exercice 2008 100. 4.2 Bilan au 31 décembre 2008 101

4.1 Compte de résultat de l exercice 2008 100. 4.2 Bilan au 31 décembre 2008 101 États Financiers consolidés.1 Compte de résultat de l exercice 2008 100.2 Bilan au 31 décembre 2008 101.3 Tableaux de passage des capitaux propres du 1 er janvier 2007 au 31 décembre 2008 102. Tableau

Plus en détail

Architecture du système bancaire marocain

Architecture du système bancaire marocain Architecture du système bancaire marocain 2009-2010 SOMMAIRE RAPPEL HISTORIQUE LE PAYSAGE BANCAIRE MAROCAIN L'ACTIVITE DES BANQUES RAPPEL HISTORIQUE - 2 éme moitié du 19 ème siècle: apparition des premiers

Plus en détail

Le leasing en Tunisie : Les clefs du succés. Fethi MESTIRI Rabat - 22-25 September, 2014 -Session n.

Le leasing en Tunisie : Les clefs du succés. Fethi MESTIRI Rabat - 22-25 September, 2014 -Session n. Le leasing en Tunisie : Les clefs du succés Fethi MESTIRI Rabat - 22-25 September, 2014 -Session n. Présentation de Tunisie Leasing Nos métiers: 1/ Crédit Bail : Tunisie : Tunisie Leasing (TL) (1984) Algérie

Plus en détail

BANQUE NATIONALE AGRICOLE-BNA- Siège social : Rue Hédi Nouira 1001 Tunis

BANQUE NATIONALE AGRICOLE-BNA- Siège social : Rue Hédi Nouira 1001 Tunis ETATS FINANCIERS CONSOLIDES BANQUE NATIONALE AGRICOLE-BNA- Siège social : Rue Hédi Nouira 1001 Tunis La Banque Nationale Agricole -BNA- publie ci-dessous, ses états financiers consolidés arrêtés au 31

Plus en détail

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES ETATS FINANCIERS CONSOLIDES. Exercice clos le 31 décembre 2014

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES ETATS FINANCIERS CONSOLIDES. Exercice clos le 31 décembre 2014 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES ETATS FINANCIERS CONSOLIDES Exercice clos le 31 décembre 2014 Avril2015 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR ETATS

Plus en détail

Communiqué de presse 5 mars 2015

Communiqué de presse 5 mars 2015 RESULTATS ANNUELS 2014 : DYNAMIQUE DE CROISSANCE CONFIRMEE Accélération de la croissance organique des ventes Nouvelle progression du résultat opérationnel courant de +10,6% Hausse du résultat net des

Plus en détail

Résultats annuels 2013 en forte croissance

Résultats annuels 2013 en forte croissance Communiqué de presse - Clichy, 25 mars 2014, 18h Résultats annuels 2013 en forte croissance Chiffre d affaires en hausse de 5,3% à 420,7 M Résultat opérationnel en hausse de 31,7% à 43,4 M Résultat net

Plus en détail

- - Créances sur les établissements de crédit et. chèques postaux

- - Créances sur les établissements de crédit et. chèques postaux BILAN AU 31 DÉCEMBRE 2005 ACTIF DEC 2005 DEC 2004 PASSIF DEC 2005 DEC 2004 Valeurs en caisse,banques centrales, Trésor public, Banques centrales, Trésor public, Servicesdes 197 427 113 253 Service des

Plus en détail

RAPPORT D'EXAMEN LIMITE SUR LES ETATS FINANCIERS

RAPPORT D'EXAMEN LIMITE SUR LES ETATS FINANCIERS RAPPORT D'EXAMEN LIMITE SUR LES ETATS FINANCIERS INTERMEDIAIRES AU 30 JUIN 2011 Mesdames, messieurs les Actionnaires de La Banque Internationale Arabe de Tunisie BIAT Introduction Nous avons effectué l

Plus en détail

AVIS D OUVERTURE DE L OFFRE SUR LES ACTIONS DE LA SOCIETE «HANNIBAL LEASE»

AVIS D OUVERTURE DE L OFFRE SUR LES ACTIONS DE LA SOCIETE «HANNIBAL LEASE» AVIS D OUVERTURE DE L OFFRE SUR LES ACTIONS DE LA SOCIETE «HANNIBAL LEASE» ADMISSION DES ACTIONS DE LA SOCIETE «HANNIBAL LEASE» AU MARCHE PRINCIPAL DE LA BOURSE : La Bourse a donné, en date du 14 mars

Plus en détail

Banque Nationale Agricole

Banque Nationale Agricole Groupe Banque Nationale Agricole Etats financiers consolidés et notes annexes Exercice 2006 AVRIL 2007 BILAN CONSOLIDE DU GROUPE BNA En milliers de dinars, au 31 décembre Notes 2 006 2 005 A C T I F Caisse

Plus en détail

SIMULATEUR DE NÉGOCIATION TMX GUIDE PRATIQUE. Reshaping Canada s Equities Trading Landscape

SIMULATEUR DE NÉGOCIATION TMX GUIDE PRATIQUE. Reshaping Canada s Equities Trading Landscape SIMULATEUR DE NÉGOCIATION TMX GUIDE PRATIQUE Reshaping Canada s Equities Trading Landscape OCTOBER 2014 Horaire des marchés Toutes les données de marché du simulateur sont différées de 15 minutes (sauf

Plus en détail

WAFASALAF. L innovation, la clé du leadership

WAFASALAF. L innovation, la clé du leadership WAFASALAF L innovation, la clé du leadership Conférence de presse Mardi 1 er avril 2008 Sommaire L événement Wafasalaf, un leadership confirmé sur tous ses marchés Une croissance pérenne L innovation au

Plus en détail

SOMMAIRE. Bulletin de souscription

SOMMAIRE. Bulletin de souscription SOMMAIRE Flash-emprunt subordonné «Tunisie Leasing 2011-2» Chapitre 1 : Responsables de la note d opération 1.1. Responsables de la note d opération 1.2. Attestation des responsables de la note d opération

Plus en détail

C O M M U N I Q U É D E P R E S S E

C O M M U N I Q U É D E P R E S S E C O M M U N I Q U É D E P R E S S E Information réglementée* Bruxelles, Paris, 13 mai 2009 7h00 Résultat net de EUR 251 millions au 1 er trimestre 2009 Ratio Tier 1 de 10,7 % et core Tier 1 de 9,8 % Faits

Plus en détail

MESSIEURS LES ACTIONNAIRES DE LA BANQUE NATIONALE AGRICOLE (BNA),

MESSIEURS LES ACTIONNAIRES DE LA BANQUE NATIONALE AGRICOLE (BNA), Immeuble Le Banquier - 2 ème étage Rue du Lac Windermere Les Berges du Lac - 1053 Tunis - Tunisie Tél. : (216) 71 656 020 Fax. : (216) 71 656 131 E-mail : gem.gabsi@planet.tn Expert comptable Commissaire

Plus en détail

COMMUNICATION FINANCIÈRE DU 19 MAI 2014

COMMUNICATION FINANCIÈRE DU 19 MAI 2014 COMMUNICATION FINANCIÈRE DU 19 MAI 2014 Plan A. Présentation du groupe B. Les indicateurs opérationnels audités de l exercice 2013 C. Les liens entre TELNET et Syphax Airlines D. TELNET INNOVATION LABS

Plus en détail

AVIS DES SOCIETES. GROUPE BANQUE NATIONALE AGRICOLE Siège social : Rue Hédi Nouira 1001 Tunis

AVIS DES SOCIETES. GROUPE BANQUE NATIONALE AGRICOLE Siège social : Rue Hédi Nouira 1001 Tunis BO N 3924 du Mercredi 24 Août 2011 Page 1 AVIS DES SOCIETES Etats Financiers Consolidés GROUPE BANQUE NATIONALE AGRICOLE Siège social : Rue Hédi Nouira 1001 Tunis Le Groupe Banque Nationale Agricole publie

Plus en détail

Assemblée Générale des Actionnaires 29 avril 2010. Résumé du rapport du Conseil d Administration à l Assemblée Générale

Assemblée Générale des Actionnaires 29 avril 2010. Résumé du rapport du Conseil d Administration à l Assemblée Générale Assemblée Générale des Actionnaires Résumé du rapport du Conseil d Administration à l Assemblée Générale 1 Sommaire Assemblée Générale Ordinaire Résumé du rapport du Conseil d Administration à l Assemblée

Plus en détail

Principaux Indicateurs Conjoncturels

Principaux Indicateurs Conjoncturels BANQUE CENTRALE DE TUNISIE Direction Générale des Statistiques Principaux Indicateurs Conjoncturels 21 Mars 2015 2 FICHES : Fiche n 1 : Secteur réel Fiche n 2 : Evolution des principaux soldes de la balance

Plus en détail

Communiqué de presse. Paris, le 15 février 2012

Communiqué de presse. Paris, le 15 février 2012 Communiqué de presse RESULTATS ANNUELS 2011 Solides résultats 2011 et accroissement du patrimoine Paris, le 15 février 2012 Résultats 2011 o Progression de +14% du cash-flow courant par action à 2,14 o

Plus en détail

C e g e r e a l - R é s u l t a t s a n n u e l s 2013 : Une année de consolidation et de certifications

C e g e r e a l - R é s u l t a t s a n n u e l s 2013 : Une année de consolidation et de certifications Paris, le 14 février 2014 8h Information réglementée C e g e r e a l - R é s u l t a t s a n n u e l s 2013 : Une année de consolidation et de certifications Indicateurs clés : Loyers IFRS à 43,3 M (+12,1%)

Plus en détail

GROUPAMA Résultats annuels 2012. Présentation presse & analystes 21 février 2013

GROUPAMA Résultats annuels 2012. Présentation presse & analystes 21 février 2013 GROUPAMA Résultats annuels 2012 Présentation presse & analystes 21 février 2013 Introduction 2 «Je serai attentif à faire vivre un mutualisme moderne : qui s appuie sur un modèle d engagement et de responsabilité

Plus en détail

CHAPITRE 2- RENSEIGNEMENTS CONCERNANT L OPERATION...

CHAPITRE 2- RENSEIGNEMENTS CONCERNANT L OPERATION... Sommaire FLASH SUR L OPERATION D AUGMENTATION DU CAPITAL DE LA SOCIETE «HANNIBAL LEASE» ET D ADMISSION DE SES ACTIONS AU MARCHE PRINCIPAL DE LA COTE DE LA BOURSE... 4 CHAPITRE 1 RESPONSABLE DE LA NOTE

Plus en détail

Présentation des résultats 2006. 15 mars 2007

Présentation des résultats 2006. 15 mars 2007 Présentation des résultats 2006 15 mars 2007 Préambule Le intègre dans son périmètre la création de Natixis intervenue le 17 novembre. Les données financières présentées sont issues des comptes pro forma

Plus en détail

INSTRUCTION N 009 AUX COOPERATIVES D EPARGNE ET DE CREDIT ET AUX INSTITUTIONS DE MICRO FINANCE RELATIVE A LA TRANSMISSION DES SITUATIONS PERIODIQUES

INSTRUCTION N 009 AUX COOPERATIVES D EPARGNE ET DE CREDIT ET AUX INSTITUTIONS DE MICRO FINANCE RELATIVE A LA TRANSMISSION DES SITUATIONS PERIODIQUES INSTRUCTION N 009 AUX COOPERATIVES D EPARGNE ET DE CREDIT ET AUX INSTITUTIONS DE MICRO FINANCE RELATIVE A LA TRANSMISSION DES SITUATIONS PERIODIQUES La Banque Centrale du Congo, Vu la Loi n 005/2002 du

Plus en détail

Communiqué de presse S1 2014-2015

Communiqué de presse S1 2014-2015 Communiqué de presse 27 novembre 2014 Huizingen, Belgique Communiqué de presse S1 2014-2015 (Résultats pour le premier semestre clôturé le 30 septembre 2014) Le chiffre d affaires semestriel a connu une

Plus en détail

SCB (Acheter) 14 Juin 2011

SCB (Acheter) 14 Juin 2011 En Millions de tonnes STOCK UPDATE : AGO Un potentiel de forte revalorisation du titre grâce aux effets du remplacement du fuel par le Coke de pétrole, et au lancement enfin décidé de l opération d augmentation

Plus en détail

---------------------------------------------------- Rapport Financier Semestriel 30/06/2013 --------------------------------------

---------------------------------------------------- Rapport Financier Semestriel 30/06/2013 -------------------------------------- RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 1 er janvier 30 juin 2013 ---------------------------------------------------- Rapport Financier Semestriel 30/ -------------------------------------- Société anonyme au capital

Plus en détail

7 mai 2013. Résultats du 1 er trimestre 2013

7 mai 2013. Résultats du 1 er trimestre 2013 7 mai 2013 Résultats du 1 er trimestre 2013 AVERTISSEMENT Cette présentation peut comporter des informations prospectives du Groupe, fournies au titre de l information sur les tendances. Ces données ne

Plus en détail

Dossier Financier. La première partie décrit les hypothèses de fonctionnement retenues que ce soit d un point de vue organisationnel ou financier.

Dossier Financier. La première partie décrit les hypothèses de fonctionnement retenues que ce soit d un point de vue organisationnel ou financier. Dossier Financier Ce dossier complète notre dossier économique en apportant un éclairage financier sur notre projet. Il s appuie sur l organisation que nous avons mise en place et sur l expérience de démarrage

Plus en détail

UNIVERSAL AUTO DISTRIBUTORS HOLDING - U.A.D.H Siège social : 62, Avenue de Carthage Tunis - 1000

UNIVERSAL AUTO DISTRIBUTORS HOLDING - U.A.D.H Siège social : 62, Avenue de Carthage Tunis - 1000 ETATS FINANCIERS CONSOLIDES UNIVERSAL AUTO DISTRIBUTORS HOLDING - U.A.D.H Siège social : 62, Avenue de Carthage Tunis - 1000 La société UNIVERSAL AUTO DISTRIBUTORS HOLDING - U.A.D.H publie, ci-dessous,

Plus en détail

Communiqué de presse FY 2014-2015

Communiqué de presse FY 2014-2015 Communiqué de presse du 29 mai 2015 Huizingen, Belgique Confidentiel jusqu au 29 mai 2015 Communiqué de presse FY 2014-2015 (Résultats pour l exercice clôturé le 31 mars 2015) 1,8 de croissance du chiffre

Plus en détail

25 / 06 / 2008 APPLICATION DE LA RÉFORME BÂLE II

25 / 06 / 2008 APPLICATION DE LA RÉFORME BÂLE II 25 / 06 / 2008 APPLICATION DE LA RÉFORME BÂLE II Avertissement Cette présentation peut comporter des éléments de projection et des commentaires relatifs aux objectifs et à la stratégie de la Société Générale.

Plus en détail

ETATS FINANCIERS CONSOLIDES

ETATS FINANCIERS CONSOLIDES F.M.B.Z. KPMG TUNISIE Les Jardins du Lac, BP n 317 Publiposte Rue Lac Echkel Les Berges du Lac, 1053 Tunis, Tunisie Téléphone : + 216 71 194 344 Télécopie : + 216 71 194 320 Email : tnfmfmbz@kpmg.com T.C.A

Plus en détail

COMMUNIQUE DE PRESSE Résultats financiers au 30 juin 2013 de BGL BNP Paribas Performance solide dans un environnement en mutation

COMMUNIQUE DE PRESSE Résultats financiers au 30 juin 2013 de BGL BNP Paribas Performance solide dans un environnement en mutation Luxembourg, le 30 août 2013 COMMUNIQUE DE PRESSE Résultats financiers au 30 juin 2013 de BGL BNP Paribas Performance solide dans un environnement en mutation Progression des revenus commerciaux La Banque

Plus en détail

Rapport financier du premier trimestre de 2013-2014

Rapport financier du premier trimestre de 2013-2014 Rapport financier du premier trimestre de -2014 Pour la période terminée le Financement agricole Canada Financement agricole Canada (FAC), dont le siège social se trouve à Regina, en Saskatchewan, est

Plus en détail

AU SERVICE DE NOS CLIENTS ET DE L ECONOMIE

AU SERVICE DE NOS CLIENTS ET DE L ECONOMIE AU SERVICE DE NOS CLIENTS ET DE L ECONOMIE SOMMAIRE CHAPITRE 01 L UNION INTERNATIONALE DE BANQUES A. UNE BANQUE LOCALE ADOSSÉE A UN GROUPE INTERNATIONAL B. UNE BANQUE UNIVERSELLE SOLIDE CHAPITRE 02 LA

Plus en détail

Prix de souscription : 20 DT. Aperçu sur la Société. Flash sur l opération. Recommandation

Prix de souscription : 20 DT. Aperçu sur la Société. Flash sur l opération. Recommandation M a i 2 1 4 Prix de souscription : 2 DT Recommandation Valeur Secteur Montant de l offre Prix de l émission Flash sur l opération Souscrire AMI Assurances Assurances 31 4 DT 2 DT Nombre de titres offerts

Plus en détail

AVIS D OUVERTURE DE L OFFRE SUR LES ACTIONS DE LA SOCIETE «BEST LEASE»

AVIS D OUVERTURE DE L OFFRE SUR LES ACTIONS DE LA SOCIETE «BEST LEASE» AVIS D OUVERTURE DE L OFFRE SUR LES ACTIONS DE LA SOCIETE «BEST LEASE» ADMISSION DES ACTIONS DE LA SOCIETE «BEST LEASE» AU MARCHE PRINCIPAL DE LA BOURSE : La Bourse a donné, en date du 25/06/2013, son

Plus en détail

L implantation des banques marocaines en Afrique

L implantation des banques marocaines en Afrique L implantation des banques marocaines en Afrique L intégration de l économie marocaine à l économie mondiale est désormais une évidence qui fait l unanimité, le dynamisme de cette intégration a été rendu

Plus en détail

SOCIÉTÉ BIC Siège social : 14, rue Jeanne d Asnières 92 110 Clichy Société Anonyme au capital de 205 952 534.32 EUR 552 008 443 R.C.S.

SOCIÉTÉ BIC Siège social : 14, rue Jeanne d Asnières 92 110 Clichy Société Anonyme au capital de 205 952 534.32 EUR 552 008 443 R.C.S. 1 SOCIÉTÉ BIC Siège social : 14, rue Jeanne d Asnières 92 110 Clichy Société Anonyme au capital de 205 952 534.32 EUR 552 008 443 R.C.S. Nanterre Note d information émise par SOCIÉTÉ BIC en vue de la mise

Plus en détail

INDICATEURS HEBDOMADAIRES

INDICATEURS HEBDOMADAIRES INDICATEURS HEBDOMADAIRES Semaine du 25 au 31 embre 214 RESERVES INTERNATIONALES NETTES Evolution en milliards de dirhams et en mois d importations de biens et services En MMDH En % Réserves Internationales

Plus en détail

GROUPE. Comptes consolidés. Au 31décembre 2013

GROUPE. Comptes consolidés. Au 31décembre 2013 GROUPE Comptes consolidés Au 31décembre 2013 1 SOMMAIRE SOMMAIRE... 2 BILAN CONSOLIDE... 3 COMPTE DE RESULTAT... 4 TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE... 5 PRINCIPES ET METHODES... 6 PRINCIPES ET METHODES DE

Plus en détail

Bureau Veritas : résultats du premier semestre 2015 Performance solide dans un contexte de marché globalement difficile Perspectives 2015 confirmées

Bureau Veritas : résultats du premier semestre 2015 Performance solide dans un contexte de marché globalement difficile Perspectives 2015 confirmées COMMUNIQUE DE PRESSE 1 er septembre 2015 Bureau Veritas : résultats du premier semestre 2015 Performance solide dans un contexte de marché globalement difficile Perspectives 2015 confirmées Chiffre d affaires

Plus en détail

Evolution récente du secteur financier (secteur bancaire, Bourse des Valeurs de Casablanca)

Evolution récente du secteur financier (secteur bancaire, Bourse des Valeurs de Casablanca) Royaume du Maroc Département de l Economie, des Finances et de la Privatisation Direction de la Politique Economique Générale Evolution récente du secteur financier (secteur bancaire, Bourse des Valeurs

Plus en détail

Société Française des Evaluateurs

Société Française des Evaluateurs Strictement confidentiel Société Française des Evaluateurs L évaluation dans le secteur bancaire : particularités, limites et changements post-crise 2008. PwC Valuation & Business Modelling Juin 2015 Projet

Plus en détail

ETATS FINANCIERS CONSOLIDES

ETATS FINANCIERS CONSOLIDES ETATS FINANCIERS CONSOLIDES 31 décembre 2013 SOMMAIRE ETATS FINANCIERS CONSOLIDES 4 COMPTE DE RESULTAT DE L EXERCICE 2013 4 ETAT DU RESULTAT NET ET DES VARIATIONS D ACTIFS ET DE PASSIFS COMPTABILISEES

Plus en détail

Résultats du 1er Trimestre 2009 Une bonne performance financière dans un environnement difficile

Résultats du 1er Trimestre 2009 Une bonne performance financière dans un environnement difficile Résultats du 1er Trimestre 2009 Une bonne performance financière dans un environnement difficile PARIS, France le 14 mai 2009 CGGVeritas (ISIN: 0000120164 NYSE: CGV) annonce ce jour les résultats consolidés,

Plus en détail

SOCIÉTÉ BIC Siège social : 14, rue Jeanne d Asnières 92 110 Clichy Société Anonyme au capital de 197 481 206.82 EUR 552 008 443 R.C.S.

SOCIÉTÉ BIC Siège social : 14, rue Jeanne d Asnières 92 110 Clichy Société Anonyme au capital de 197 481 206.82 EUR 552 008 443 R.C.S. Page 1 sur 8 SOCIÉTÉ BIC Siège social : 14, rue Jeanne d Asnières 92 110 Clichy Société Anonyme au capital de 197 481 206.82 EUR 552 008 443 R.C.S. Nanterre Note d information émise par SOCIÉTÉ BIC en

Plus en détail

Le Groupe Crédit Mutuel en 2007 (1) La dynamique du développement et le 3 e résultat des banques françaises

Le Groupe Crédit Mutuel en 2007 (1) La dynamique du développement et le 3 e résultat des banques françaises 27 mars 2008 Le Groupe Crédit Mutuel en 2007 (1) La dynamique du développement et le 3 e résultat des banques françaises Résultat net part du groupe : 2 730 M Produit net bancaire : 10 568 M Coefficient

Plus en détail

Sommaire. Présentation résumée de la banque... 7

Sommaire. Présentation résumée de la banque... 7 1 Sommaire Présentation résumée de la banque... 7 CHAPITRE 1 : RESPONSABLE DU DOCUMENT DE REFERENCE ET RESPONSABLES DU CONTROLE DES COMPTES... 10 1.1. RESPONSABLE DU DOCUMENT DE REFERENCE 10 1.2. ATTESTATION

Plus en détail

INTRODUCTION EN BOURSE EVALUATION D ENTREPRISE

INTRODUCTION EN BOURSE EVALUATION D ENTREPRISE INTRODUCTION EN BOURSE EVALUATION D ENTREPRISE Avril 2013 EVALUATION D ENTREPRISE 1 Introduction en bourse Une introduction en bourse est avant tout une opération financière. Les avantages financiers de

Plus en détail

CIC Activité commerciale toujours en croissance

CIC Activité commerciale toujours en croissance Paris, le 26 juillet 2012 COMMUNIQUE DE PRESSE CIC Activité commerciale toujours en croissance Résultats au 30 juin 2012(1) Résultats financiers - Produit net bancaire 2 228 M - Résultat brut d exploitation

Plus en détail

Rapport semestriel sur les comptes consolidés

Rapport semestriel sur les comptes consolidés Rapport semestriel sur les comptes consolidés www.concoursmania.com 1 Référentiel comptable, modalités de consolidation, méthode et règles d évaluation 1.1. Principes comptables En vue d apporter une information

Plus en détail

2.11.2. Régime de négociabilité... 41 2.11.3. Régime fiscal applicable... 41 2.12. Marché des titres... 41 2.13. Cotation des titres... 42 2.14.

2.11.2. Régime de négociabilité... 41 2.11.3. Régime fiscal applicable... 41 2.12. Marché des titres... 41 2.13. Cotation des titres... 42 2.14. Sommaire Présentation résumée de la Société MPBS... 9 Flash sur l opération d augmentation de capital de la société MPBS et d admission de ses actions au marché principal de la cote de la bourse... 10

Plus en détail