L apport : combien, comment et avec qui le constituer?

Transcription

1 L apport : combien, comment et avec qui le constituer?

2 CGP La force et la proximité d un réseau national

3 Intervenants Joël LECOEUR - Expert-Comptable CAEN Olivier DESPLATS - Expert-Comptable LILLE

4 Définition L apport est la part de disponibilité dont l emprunteur dispose et qu il va utiliser pour son projet 4

5 Sommaire I- Combien? Quel doit être son montant? A. L évolution du prix de cession B. Le constat : 1- Tableau des apports au niveau national C. Quel est l apport minimum? II- Comment et avec qui le constituer? A. L apport personnel 1- Caractéristiques 2- Provenance 3- Destination 4- Les précautions à prendre 5 5

6 Sommaire B. Comment consolider ou augmenter son apport? 1- L association : les fondamentaux et les avantages 2- L appel à un «investisseur» ou au «soutien financier» C. Exemple chiffré III- Conclusion 6 6

7 I- Combien? Quel doit être son montant? Dans le cadre d un projet de reprise d officine, l équation à résoudre est la suivante : Prix d achat du fonds + Frais d acquisition + Stock + Besoin en fonds de roulement Apport personnel + Emprunt bancaire + Crédit vendeur (sur stock) = Besoins = Ressources Besoins = Ressources 7 7

8 I- Combien? Quel doit être son montant? Budget Général INVESTISSEMENT FINANCEMENT Fonds de commerce Apport personnel Frais d'acte Crédit bancaire Travaux - Crédit vendeur Matériel (Elts corporels) Crédit grossiste - Stock (hors taxes) Trésorerie de départ Total Total Fonds de commerce Frais d'acte Crédit vendeur 9% Apport personnel 16% Travaux Matériel (Elts corporels) Stock (hors taxes) Trésorerie de départ Crédit bancaire 75% 8 8

9 I- Combien? Quel doit être son montant? La contrainte : La rentabilité future (issu du prévisionnel) détermine la capacité de remboursement maximale que peut supporter l officine ciblée, et par conséquent, le montant maximum à emprunter. _ Deux variables d ajustement : F Le prix F L apport L emprunt ne peut être et ne sera jamais la variable d ajustement NB : Plus la rentabilité sera élevée, plus la capacité de remboursement sera bonne. Moins la rentabilité est élevée, moins la capacité de remboursement sera bonne. 9 9

10 I- Combien? Quel doit être son montant? A- L évolution du prix de cession 10 10

11 I- Combien? Quel doit être son montant? Evolution du prix de cession moyen en pourcentage du CA HT PV/CA en %

12 I- Combien? Quel doit être son montant? Evolution du prix de cession moyen en pourcentage du CA 12 12

13 I- Combien? Quel doit être son montant? Les prix d aujourd hui ne seront probablement pas les prix de demain 13 13

14 I- Combien,? Quel doit être son montant? Evolution du prix de cession Les facteurs qui ont soutenu les prix des officines : Les facteurs qui font et feront baisser les prix : Ø Augmentation constante du chiffre d affaires, Ø Marché de la transaction actif, Ø Investissement par le biais de Sel avec l e c o n c o u r s d e p h a r m a c i e n s investisseurs, Ø Effet de levier fiscal de l IS, Ø Taux d emprunt très bas, (rallongement de la durée des crédits ) Ø Perception de la pharmacie comme étant un outil de capitalisation sécuritaire Ø Décroissance du chiffre d affaires, Ø Incertitude sur l évolution de la marge, Ø Fin des avantages financiers liés aux génériques, Ø Contexte économique difficile et déficits publics, Ø Difficulté pour obtenir un accord de financement des banques de plus en plus regardantes, Ø Perspective du papy-boom (1 pharmacien titulaire sur 3 a + de 55 ans) 14

15 I- Combien? Quel doit être son montant? Il est clairement admis par l ensemble des acteurs que l approche de valorisation en multiple de l Excédent Brut d Exploitation (EBE) est plus pertinente et réaliste que celle qui consiste à l exprimer en pourcentage du chiffre d affaires. L EBE est le ratio qui permet de mesurer la performance économique exacte d une officine, et de définir sa rentabilité. L EBE sert à: F Assurer la rémunération du pharmacien, F Rembourser les emprunts, F Payer les impôts, F Financer les investissements futurs et le BFR 15 15

16 I- Combien? Quel doit être son montant? Evolution du prix de cession moyen en multiple de l EBE PV/EBE 9 8,7 8,6 8 7,7 8 8,2 8,33 7,88 7,69 7 6,9 7,27 7,15 6,

17 I- Combien? Quel doit être son montant? ð Ce qu il faut retenir : Tout achat à un prix supérieur à la capacité d endettement ne peut se faire que par : ü Un sacrifice sur la rémunération pour améliorer la rentabilité, ü Un apport complémentaire. Quid du risque encouru? 17 17

18 I- Combien? Quel doit être son montant? B- Le constat 18 18

19 I- Combien? Quel doit être son montant? Le constat Tableau des apports au niveau national Prix d achat moyen Apport personnel % 23 % 21 % 23 % 23 % 21 % 20 % % du CA HT 82 % 84 % 86 % 87 % 90 % 89 % Multiple de l EBE (1) 7,15 7,27 7,69 7,88 8,60 8,33 (1) E.B.E. retraité déduction faite de la rémunération du titulaire. En milliers d euros 19 19

20 I- Combien? Quel doit être son montant? Le constat Tableau des apports au niveau national % 3% 2% 1% 0% - 1% - 2% - 3% - 4% Toutes catégories < à à à >

21 I- Combien? Quel doit être son montant? C- Quel est l apport minimum? 21 21

22 I- Combien? Quel doit être son montant? L apport personnel du pharmacien doit pouvoir financer tous les coûts annexes à l acquisition du fonds : ü Les frais d actes : o Honoraires du cabinet de transaction o Honoraires du rédacteur d actes o Les droits d enregistrement ü Le besoin en fonds de roulement ü Les travaux éventuels En règle générale, les banques ne prêtent que dans la limite de la valeur du fonds La différence entre le prix d acquisition et la valeur économique de l officine, mesurée par le niveau de l Excédent Brut d Exploitation, doit être le plus souvent financée par un apport personnel supplémentaire

23 I- Combien? Quel doit être son montant? CA HT Montant emprunt possible % du CA HT 64 % 71 % 74 % Apport personnel minimum demandé Frais BRF = % du prix payé 14,7 % 14.9 % 14,0 % 23 23

24 II- Comment et avec qui le cons2tuer? RAPPEL Le montant de l apport nécessaire dépendra : F Du prix d achat du fonds F De la rentabilité future de l officine 24 24

25 II- Comment et avec qui le cons2tuer? A- L apport personnel 25 25

26 II- Comment et avec qui le cons2tuer? L apport personnel 1- Caractéristiques F Sommes liquides F Sommes disponibles 2- Provenance F Economies personnelles F Réalisation d actif (vente de biens, ) F Donation venant des ascendants 26 26

27 II- Comment et avec qui le cons2tuer? 3- Destination L apport personnel Apport en capital Stable Acquis à la société Privilégié par les banques Pharmacien exploitant majoritaire Apport en C/C Repris à tout moment avec préavis Rémunéré ou pas Limité à 3 x pour le pharmacien exploitant Limité à 1x pour le pharmacien investisseur 27 27

28 II- Comment et avec qui le cons2tuer? 4- Les précautions à prendre L apport personnel Communauté légale Avant le mariage : Biens Propres Donation / Succession : Biens Propres Acquisition pendant le mariage : Communauté Signature d un seul époux : ses biens propres + gains et salaires Signature des 2 époux : Biens Propres + Communauté Séparation de biens Participation réduite aux acquêts Communauté universelle Avant le mariage : Biens Personnels Donation / Succession : Biens Personnels Acquisition pendant le mariage : Indivision Avant le mariage : Biens Personnels Donation / Succession : Biens Personnels Acquisition pendant le mariage : Communauté Avant le mariage : Communauté Donation / Succession : Communauté Acquisition pendant le mariage : Communauté Signature d un seul époux : ses biens personnels + ses revenus Signature des 2 époux : Biens Propres du couple+ revenus Signature d un seul époux : ses biens propres+ses revenus Signature des 2 époux : Biens Propres du couple+revenus Signature d un seul époux : gains et salaires Signature des 2 époux : Ensemble du patrimoine 28 28

29 II- Comment et avec qui le cons2tuer? 4- Les précautions à prendre L apport personnel Donation en avancement d hoirie Rapportable à la succession Très dangereux Si on ne fait rien c est le régime légal de toute donation. Attention le don manuel en est un! Donation partage Les valeurs sont figées au jour de la Donation. Obligatoirement par acte notarié. Prêt Doit être enregistré aux impôts Comporter un taux d intérêt cohérent Doit être véritablement remboursé 29 29

30 II- Comment et avec qui le cons2tuer? B- Comment consolider ou augmenter son apport? 30 30

31 II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? Constat Le marché, compte tenu de la mutation de la profession, s oriente vers les plus grandes pharmacies considérées à juste titre comme étant moins vulnérables et plus adaptables, en terme de moyens, aux nouvelles missions. Cette nouvelle orientation du marché pose toutefois la question de la capacité des primo- accédants à pouvoir s installer compte tenu du montant de l apport nécessaire. Une profession qui ne permet pas aux jeunes de s installer dans de bonnes conditions est une profession qui se meurt

32 II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? 1- L association Il s agit de la véritable association de deux pharmaciens pour accéder et exploiter ensemble une officine plus importante que chacun n aurait pu le faire s il était resté seul. Il est plus facile de réunir un apport de à uros à deux que tout seul

33 II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? 1- L association F Les fondamentaux : _ L intuitu personae : bien s entendre, s apprécier et partager une vision commune de l avenir de l officine. _ Le règlement intérieur : permet d organiser les rapports entre associés et leur mode de fonctionnement. _ Le pacte d associés : définit, entre autre, les modalités de sortie et de valorisation des parts en cas de séparation ou de rupture de l association

34 II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? 1- L association F Les avantages : _ Accéder à un outil de travail plus prompt à relever les défis de demain et la mutation de la profession. _ Alléger le temps de présence de chaque titulaire par une juste répartition des tâches et des rôles (concilier impératifs professionnels et vie personnelle). _ Partager des compétences, des savoir- faire et des responsabilités qui ne peuvent qu aboutir à une dynamique nécessaire à la pérennité de l outil de travail et à la réussite de demain

35 II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? 2- L appel à un «investisseur» ou au «soutien financier» _ L autre voie consiste à envisager de faire appel à des capitaux extérieurs pour exploiter seul l officine convoitée. Cette voie est de plus en plus usitée, mais n est pas sans poser de réelles difficultés pratiques à terme, au moment choisi pour la sortie de «l investisseur». NB : L intervenant extérieur ne peut être que pharmacien, conformément à l article 5 de la loi n du 31 Décembre Il ne pourra détenir que moins de 50 % du capital. Le ou les pharmaciens exploitants doivent détenir la majorité

36 II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? 2- L appel à un «investisseur» ou au «soutien financier» F Objectif : ü Le souhait du pharmacien exploitant est de devenir autonome à terme et de détenir 100% du capital. F Difficultés : ü Se pose alors la question de la valorisation de la quote- part du pharmacien investisseur, et de la capacité du pharmacien gérant à acquérir les parts du minoritaire. ü Le pharmacien gérant a très souvent le sentiment de payer son travail, et ce, d autant plus que l officine aura fortement progressée

37 II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? 2- L appel à un «investisseur» ou au «soutien financier» F Solutions : l intervention extérieure peut s envisager sous deux angles : ü L investisseur. ü Le soutien financier

38 II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? L investisseur : F Pharmacien apportant des capitaux significatifs. F Il s impliquera dans la gestion de l officine, et en assumera les risques F Il se portera caution si nécessaire. F Sa sortie se fera aux conditions de marché Ä Son enrichissement se fera par le remboursement de l emprunt et par la revalorisation éventuelle du fonds

39 II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? Le soutien financier : F Les capitaux apportés seront moins significatifs. F Il ne s impliquera pas dans la gestion de l officine et n entend pas en assumer les risques F Il refusera de se porter caution. F Sa motivation : aider un jeune qu il connait à s installer en confortant son apport. F Sa sortie se fera à un prix déterminé d avance et à une date déterminée

40 II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? Les avantages : F Pour le soutien financier : taux de rendement des capitaux investis hors norme, compte tenu du marché financier actuel. F Pour le pharmacien exploitant : pas de ré- endettement excessif, ce qui rend viable le rachat envisagé autonomie financière au terme de 5 à 6 ans

41 II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? Exemple chiffré : Apport total = Euros _ Pharmacien exploitant = Euros _ Pharmacien exploitant («capital risqueur» ou «soutien financier») F Sortie prévue au terme de 5 ans = Euros 41 41

42 II- Comment et avec qui le cons2tuer? Principe de sortie : Comment consolider ou augmenter son apport? _ Pour le pharmacien «capital risqueur» F Valeur de marché (valorisation proportionnelle au capital remboursé) Ä Au terme de 5 ans F Capital restant dû = Euros F Soit un capital remboursé de = Euros Ä Valeur de sortie = x 40 % = Euros Euros F _ Taux de rendement = 244 %, soit 20 % par an Euros 42 42

43 II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? Principe de sortie : _ Pour le pharmacien «soutien F Prix convenu : Euros financier» F Soit doublement du capital en 5 ans _ Taux de rendement = 100 %, soit 15 % par an 43 43

44 III- Conclusion Ce qu il faut retenir _ La rentabilité future détermine la capacité de remboursement. _ La logique économique doit dictée la valorisation de l officine. _ Les prix d aujourd hui ne seront pas les prix de demain. _ L apport doit être liquide et disponible

45 MERCI POUR VOTRE ATTENTION 45 45