Formation des prix de marché du gaz Mise en évidence des facteurs influençant le prix de marché du gaz : cas du marché court terme britannique. Confrontation des facteurs d offres et de demande 1
Déterminants fondamentaux de l offre Coûts de production limités car partagés avec la production de pétrole Gaz associé Caractéristiques des champs (age) Programme de maintenance Incidents techniques 2
Déterminants fondamentaux de l offre Coûts de production plus élevés car production de gaz uniquement Gaz associé Gaz sec Caractéristiques des champs (age) Programme de maintenance Incidents techniques 3
Déterminants fondamentaux de l offre indexé pétrole et produits pétroliers Gaz associé Gaz sec Contrat long terme Contractuel Aléas géopolitiques? 4
Déterminants fondamentaux de l offre Arbitrages entre marchés Gaz associé Gaz sec Contrat Interco long terme Capacité de transport 5
Déterminants fondamentaux de l offre Arbitrages entre marchés indexé pétrole Gaz associé Gaz sec Contrat IntercoLNG long terme Capacité de réception 6
Déterminants fondamentaux de l offre achat gaz + coût de stockage Arbitrage temporel Gaz associé Gaz sec Contrat IntercoLNG Stockage long terme Capacité de soutirage en stocks Gestion de bilan 7
Déterminants fondamentaux de l offre achat gaz + coût de stockage Coût d une interruption des énergies de substitutions Gaz associé Gaz sec Contrat IntercoLNG Stockage long terme Stockage de pointe Capacité de soutirage en stocks Gestion de bilan 8
Déterminants fondamentaux de la demande résidentielle et tertiaire àtout prix àcourt terme Température 9
Déterminants fondamentaux de la demande résidentielle et tertiaire Industrielle des énergies de substitutions Rentabilité économique Activité économique 10
Déterminants fondamentaux de la demande résidentielle et tertiaire Industrielle Électriciens de l électricité d électricité 11
Déterminants fondamentaux de la demande résidentielle et tertiaire Industrielle Électriciens Injection Arbitrage temporel Capacité d injection en stocks Gestion du bilan 12
Déterminants fondamentaux de la demande résidentielle et tertiaire Industrielle Électriciens Injection Interco Arbitrage entre marchés Capacité de transport 13
Équilibre offre/demande Le prix de marché sera ici déterminé par le coût d approvisionnement en LNG LNG Injection 14
Application pratique à l hiver 06-07 4500 4000 UK gas demand GWh/d GWh/d 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 Jan-05 Feb-05 Mar-05 Apr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Aug-05 Sep-05 Oct-05 Nov-05 Dec-05 Jan-06 Feb-06 Mar-06 Apr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 Aug-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dec-06 Jan-07 Feb-07 Mar-07 Apr-07 May-07 Actual UK LDZ demand Other UK domestic demand Exports to Zeebrugge Normal LDZ Demand 4500 90 UK gas supply and prices 4000 80 3500 70 3000 60 2500 50 2000 40 1500 30 pence/th L hiver 06-07 a été doux en Europe, réduisant fortement la demande LDZ (essentiellement Résidentiel/Tertiaire), notamment au Royaume-Uni. Or, dans le même temps, l offre non sensible aux prix (production de gaz associé britannique, importations en provenance de Norvège et des Pays-Bas) a fortement augmenté. La forte baisse des ventes contractuelles aux clients de long terme a contribué à accroître la capacité de la Norvège à vendre sur le marché britannique. 1000 500 0 Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 20 10 0 Résultat : des prix day-ahead au NBP en forte baisse. UK associated gas Norw ay Netherlands UK dry gas Belgium Isle of Grain Storage w ithdraw al NBP spot 15
Convergence des prix court terme sur les différentes places de marché 100 90 Day-ahead gas prices EUR/MWh 80 70 60 50 40 30 20 10 Il y a désormais une convergence assez nette entre les prix sur les différents marchés européens 40 35 30 0 13/04/05 13/06/05 13/08/05 13/10/05 13/12/05 13/02/06 13/04/06 13/06/06 13/08/06 13/10/06 13/12/06 13/02/07 13/04/07 13/06/07 NBP Zeebrugge TTF PEG Nord Winter 07-08 prices grâce notamment aux nouvelles capacités d importation du Royaume-Uni : gazoduc Langeled en provenance de Norvège, gazoduc BBL en provenance des Pays-Bas, terminaux GNL de Isle of Grain, Excelerate (Teeside), et bientôt Dragon et South Hook. EUR/MWh 25 20 15 10 01/04/05 01/06/05 01/08/05 01/10/05 01/12/05 01/02/06 01/04/06 01/06/06 01/08/06 01/10/06 01/12/06 01/02/07 01/04/07 01/06/07 NBP Zeebrugge TTF 16
Corrélation prix gaz prix pétrole 90 80 70 pence/th pence/th 90 80 70 60 50 60 50 40 30 20 10 0 Jan-03 Apr-03 Jul-03 Oct-03 Jan-04 Apr-04 Jul-04 Oct-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Range gasoil-fuel oil NBP day-ahead Zeebrugge day-ahead Average LT NWE price Les prix du gaz court terme évoluent en tendance comme les prix du pétrole : - influence des contrats de long terme - effets de substitution Il existe des décrochages à cause de facteurs conjoncturels (hivers doux) ou structurels (accroissement de la production norvégienne, montée en puissance des fournisseurs de GNL). 40 30 20 10/08/05 10/09/05 10/10/05 10/11/05 10/12/05 10/01/06 10/02/06 10/03/06 10/04/06 10/05/06 10/06/06 10/07/06 10/08/06 10/09/06 10/10/06 10/11/06 10/12/06 10/01/07 10/02/07 10/03/07 10/04/07 10/05/07 10/06/07 Le marché juge les facteurs structurels actuels suffisamment importants pour placer les prix year-ahead du gaz en dessous des prix du pétrole. Range gasoil-fuel oil year-ahead NBP year-ahead Zeebrugge year-ahead 17
Remise en cause du lien entre prix du pétrole et prix du gaz? Brent Gasoil Fuel Oil Indexation Substitution Substitution GBP/USD Contrats long terme EUR/USD Gaz US GNL GNL EUR/GBP Gaz NBP Arbitrage Interco. Arbitrage Gaz Zeebrugge Interco. Gaz TTF Interco. BBL Les prix du pétrole continuent à influencer les prix de marché du gaz sauf lorsque le bilan offre/demande de gaz est très confortable ou très tendu. 18