La Lettre chartiste mensuelle Achevée de rédiger le 25 novembre 2015, par Arnaud Sauvage Sommaire Synthèse 1 Indices actions Europe, US et Chine 2 Spread indices actions 5 Secteurs européens 6 Indices d aversion et conjoncturels (Bund, Euro-dollar, Or, Pétrole) 9 Suite à la belle performance du mois d octobre (+10.2%), l indice Eurostoxx 50 s est stabilisé. Le mois de novembre se situe proche de l équilibre (-0.10% au 25/11). Les cours restent pour le moment bloqués sous la résistance intermédiaire à 3475 points. Le marché reste toutefois haussier à moyen terme. La correction initiée le 14 avril dernier s est poursuivie en Europe jusqu à la zone des 3000 points. Depuis le 29 septembre dernier, une reprise haussière est en place sur l Eurostoxx 50. Le récent franchissement de la résistance à 3300 points était un signal très favorable à court terme. Son franchissement devrait libérer un important potentiel haussier. Selon la théorie d Elliott, une formation en 5 vagues est en place depuis le mois de septembre 2011. La dernière vague ascendante (actuelle vague V?) devrait atteindre de nouveaux plus hauts pour le début de l année prochaine. Aux Etats-Unis, le SPI et le Nasdaq Composite ont repris leur trend haussier. Le double bottom observé sur ce dernier laisse présager une poursuite du rebond vers 2130 puis 2230 points. Durant la correction des marchés ces derniers mois, la zone US a surperformé la zone Euro. Cette tendance pourrait s inverser avec la reprise haussière des marchés européens. A l instar des autres places internationales, les marchés asiatiques ont entrepris des rebonds depuis 2/3 mois. Sur les 17 000 points, le Nikkei s est retourné à la hausse. Le débordement des 19300 devrait prolonger le rebond vers 21 000 (tops de 1997/2000 et mi-2015), voire par la suite 22800. Le Shanghai index (page 4) a également fortement rebondi. L indice chinois se dirige vers 3840 puis 4100 points. Sa dynamique reste positive au-dessus de 3470 points. L EUR/USD est sorti du range 1.0819 et 1.1460. Retour attendu vers 1.05. Le pétrole (WTI) a cassé son importante droite de support cet été datant de 1998. La tendance de moyen terme reste fragile sous 48$. L Or revient à proximité du support majeur autour de 1050$. Possible reprise haussière. Le Bund approche une forte zone de résistances à 158.10-160.20. Consolation possible dans cette zone. 1
Eurostoxx 50 Entre le 13 avril et le 24 août dernier, l Eurostoxx 50 a perdu 22%. Une correction que l on peut décomposer en 3 vagues a-b-c. Cette correction a été profonde mais structurée. Cette baisse s est arrêtée sur le gros support situé à 3000/2980 points. Cette zone correspond aux tops de 2010 et 2011. De très nombreux rebonds avaient également eu lieu dessus au cours de l année 2014. Les indicateurs techniques (RSI et Stochastiques) ont ainsi pu se détendre complètement. Sur une base hebdomadaire, fin septembre, ils étaient même revenus dans leur zone de survente. Fin septembre, le marché est revenu s appuyer une deuxième fois sur le support majeur des 3000 points. Une reprise haussière est en place dans cette zone des 3000 points (équivalent à 4300 / 4250 points sur le CAC). Une figure en double bottom (W) est probablement en formation. Cette zone a également coïncidé avec le support du canal ascendant visible depuis 2011. Dans cette figure, la tendance reste haussière à moyen terme. D un point de vue elliottiste, suite à la correction en 3 temps (a-b-c) de la vague IV jusqu à 3000 points, une dernière vague de hausse (vague V) cotera de nouveaux plus hauts. Notre structure d Elliott (haussière) initiée en septembre 2011 se poursuit. Notre objectif reste localisé à 3830/3900 points. Récemment, l indice a confirmé cette reprise haussière avec le franchissement de la résistance à 3300 points. Résistances intermédiaires à 3475 et 3690 points. Seule la rupture des 2980 points (en clôture hebdomadaire) remettrait en question la tendance haussière de moyen terme. Cela provoquerait une sortie par le bas du canal. Supports suivants à 2920, puis à 2800 points. Graphique Eurostoxx 50 weekly 2
Standard & Poor s 500 En août, la sortie par le bas du canal ascendant initié en 2011 laissait craindre un possible grand mouvement baissier. La zone des 1870 points a rapidement stoppé la correction. A l instar des marchés européens, le S&P 500 a rebondi le 29 septembre dernier formant au passage une figure en double bottom. Cette figure de retournement haussier a été validée par le franchissement de la ligne de cou à 1995 points. Son premier objectif se situe 2130 points, correspondant aux récents plus hauts historiques. Résistance suivante à 2250 points. A noter que le S&P 500 évolue toujours dans un autre canal ascendant initié en mars 2009. Tant que les cours resteront au-dessus du support localisé actuellement à 1870 points, la tendance de moyen/long terme restera haussière. A court terme, on remarque que l indice de volatilité (VIX) reste proche de sa zone de support à 12% (actuellement à 15%). Une petite correction de quelques jours est possible à proximité de la résistance à 2130 points avant de reprendre son trend haussier. Supports à 2020-1995 points. Graphique SPI weekly D un point de vue moyen/long terme, les valeurs technologiques (Nasdaq) devraient continuer de sur-performer les valeurs du Dow Jones. La sortie du canal ascendant 2002-2013 confirme ce sentiment (voir spread Nasdaq-Dow Jones ci-dessous). Au cours de ces 3 derniers mois, le Nasdaq Comp. a quasiment repris 100% de sa baisse. Actuellement à proximité de ses plus hauts historiques (5230 points), les cours se dirigent vers l objectif de moyen terme à 5480 points. 3
Spread Nasdaq Comp. / Dow Jones (monthly) Shanghai Shenzhen CSI 300 En 3 mois de correction, le CSI 300 a perdu 45% de sa valeur. Depuis fin août, le marché chinois semble reprendre une tendance haussière de moyen terme. Le récent franchissement des 3590 points (gap baissier du 24 août) a amélioré la configuration. Les prochaines résistances se situent à 3880, 4100 puis à 4280 points. Un repli de court terme dans la zone 3590 / 3470 serait une opportunité d achat. Graphique CSI 300 weekly 4
Spread Indices Spread DAX / E50 : Comme attendu, le ratio a parfaitement rebondi. En effet, après 8 mois de consolidation, le spread s est retourné à la hausse au contact des 3.09 (résistance du canal avril 2013 décembre 2014 devenue support). Le marché allemand devrait continuer de sur performer le marché européen durant les 2 ou 3 prochains mois. Résistances à 3.25 / 3.40. Spread CAC / E50 : La tendance du CAC face à l E50 reste haussière à moyen terme. Toutefois, la figure en Tête et Epaules inversés dont nous parlons depuis plusieurs mois a atteint son objectif début octobre. Sous la résistance à 1.4470, le ratio est en phase de consolidation. Même s il est possible que ce niveau soit franchi par la suite, nous resterons prudents sur les valeurs françaises à court terme. Nous conseillerons de revenir sur l indice français à proximité de la zone supports 1.4107-1.4057. 5
Spread Stoxx 600 / S&P 500 : La sortie du wedge descendant (franchissement des 0.1725) avait validé un retournement de tendance à moyen terme en faveur du marché européen. Le premier objectif à 0.1960 (base du wedge) avait été atteint rapidement. Suite à une consolidation (de court terme), il est possible que la dynamique haussière reprenne sa marche. Les prochaines résistances se situent à 0.1910, puis à 0.1966. Seule la rupture des 61.8% de consolidation à 0.1766 pourrait mettre fin à ce scénario de rebond. Le récent croisement des moyennes mobiles (50 et 100) vient confirmer ce retournement de tendance à la hausse. Secteurs européens (DJ Stoxx 600) Secteurs - code Support Résistance Force Relative Perf. YTD Banque - SX7P 176 198 Neutre +0.2 Assurance - SXIP 247 304 Positive +15.9 Auto - SXAP 528 685 Positive +10.5 Construction - SXOP 381 418 Positive +18.2 Industrie - SXNP 424 492 Neutre +9.2 Ressources Base - SXPP 250 318 Négative -26.0 Pharma - SXDP 771 877 Neutre +14.8 Chimie - SX4P 756 882 Neutre +11.2 Pétrole - SXEP 244 294 Négative +1.4 Distribution - SXRP 350 381 Neutre +13.7 Voy.& Loisirs - SX2P 236 266 Neutre +14.8 Alimentation - SX3P 650 700 Positive +21.1 Biens de conso. - SXHP 720 817 Positive +23.0 Techno - SX8P 320 377 Positive +13.7 Telecom - SXKP 355 396 Positive +13.0 Media - SXMP 304 337 Positive +13.9 Utilities SX6P 301 332 Neutre -2.2 6
Commentaires Nous raisonnerons ici en force relative (secteur divisé de l indice E50) et en absolu, sur une échéance moyen terme (environ 3 mois). Avis sectoriel positif : Depuis de nombreux mois, l Assurance et la Construction conservent des tendances haussières en relatif. Ces 2 secteurs gardent leurs dynamiques positives à moyen terme. Parmi, les secteurs à fort beta, l Auto fait son retour dans les opinions Positives. Après avoir sous performé l indice E50 de mars à septembre, le ratio a finalement rebondi sur le support d un canal ascendant en relatif. Nous resterons haussiers dans cette figure. Les secteurs de l Alimentation et Boissons et Biens de consommation continuent de sur performer l E50. Ce mouvement haussier sur le relaif est en place depuis mars 2014. L absence de résistances significatives laisse suggérer la poursuite de cette sur performance. Les secteurs Techno, Media et Telecom gardent également un trend ascendant sur le relatif. La Techno est un des meilleurs secteurs (en relatif) depuis 3 mois. Avis sectoriel neutre : La Banque consolide depuis presque 5 mois en relatif. C est un des pires secteurs ces derniers temps. Les cours sont revenus sur un support très important (testé à 4 reprises depuis fin 2011). Pour le moment, nous ne voyons pas de signes de rebond. La Chimie a parfaitement rebondi comme attendu. Son objectif étant quasiment réalisé, nous repassons à neutre sur ce secteur. L approche d une résistance majeure sur le relatif nous incite à la prudence. De son coté, la Pharma évolue sur une droite de tendance haussière depuis 2013 (renforcée par la MM à 50 semaines) mais ne parvient à rebondir. Nous sommes neutres en attendant une réaction. Les Utilities ont semblent ils stopper leur trend négatif. La tendance est neutre depuis mai 2015. Avis sectoriel négatif : Les Ressources de Base restent le plus mauvais secteur depuis le début de l année (-26%). Ils restent négativement orientés dans un canal descendant depuis 2011, renforcé par la moyenne mobile à 100 semaines (graphique en relatif). Seul le franchissement du premier obstacle à 318 pourrait retourner la tendance à la hausse. Niveau à surveiller. Le Pétrole reste en avis Négatif. Le relatif n est pas parvenu à franchir la première résistance que nous surveillions. Les cours restent bloqués dans le canal descendant de 2012. Aucune amélioration n est attendue ni sur le secteur, ni sur les cours du pétrole. 7
Quelques graphiques relatifs (secteur contre Eurostoxx 600 en hebdomadaire) Secteur Assurance relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Biens de conso relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Construction relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Auto relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Pharma (stoxx 600) ( = ) Secteur Chimie relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Banque relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Pétrole (stoxx 600) ( - ) 8
Indices d aversion et conjoncturels Bund : Comme le montre le graphique ci-dessous, les cours évoluent dans un grand canal ascendant depuis 2010. Suite à un mouvement correctif visible de mi-avril à mi-juin, les cours évoluent à la hausse dans un wedge. Deux résistances approchent. Celle du wedge à 158.10, et celle correspondant au récent top d avril 2015 à 160.20. Cette zone (158.10 160.20) devrait retourner la tendance à la baisse. Les supports se situent à 153.50 puis à 149.38. Seule la rupture de 149.38 (sortie du grand canal ascendant) retournerait la tendance de moyen terme à la baisse. Eur-Usd : Après 5 mois de consolidation à plat dans un range horizontal entre 1.0819 et 1.1460, l euro dollar est finalement sorti par le bas. Une nouvelle phase baissière pourra être envisagée avec un retour sur les bas récents (1.05). Cette zone correspond au point bas de mars 2015 et au support du canal ascendant initié en 1985. Sa rupture provoquerait le prolongement de la baisse vers la parité. 9
Or : La dynamique de l Or reste fragile dans le canal descendant initié en août 2013. Tant que les cours resteront dans cette figure, la tendance de moyen terme restera baissière. A court terme, les cours reviennent à proximité de la zone des 1050$, correspondant aux sommets de 2008 et 2009. Ce support majeur est une bonne opportunité d achat à moyen terme. La tendance pourrait s inverser (à la hausse) dans cette zone. Le dépassement de 1190-1230 (sortie de canal descendant) relancerait une dynamique haussière de moyen terme. Résistances à 1300 / 1420$. Pétrole (WTI) : En juillet/août dernier, le Pétrole a fortement corrigé, cassant la droite de support ascendante long terme visible depuis 1998. La configuration semble fragile sous cet obstacle (48$). Seul un rebond au-dessus de ce niveau (retour au-dessus de la droite 1998) permettrait de relancer la dynamique haussière. A contrario, la rupture des 42$ pourrait ramener les cours sur le support suivant à 32.40$ (point bas de décembre 2008). 10
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