ROYAUME DU MAROC MINISTÈRE DE L ECONOMIE ET DES FINANCES

2008 ROYAUME DU MAROC MINISTÈRE DE L ECONOMIE ET DES FINANCES RAPPORT DE LA DETTE EXTERIEURE PUBLIQUE Direction du Trésor et des Finances Extérieures Mars 2009

SOMMAIRE ACRONYMES ET ABRÉVIATIONS 3 PRINCIPALES EVOLUTIONS 4 I. ENCOURS DE LA DETTE EXTERIEURE PUBLIQUE 5 1. RÉPARTITION DE LA DETTE PAR CRÉANCIER 6 2. STRUCTURE DE LA DETTE PAR EMPRUNTEUR 6 3. COMPOSITION DE LA DETTE PAR DEVISE 8 4. COÛT DE LA DETTE ET COMPOSITION PAR TYPE DE TAUX D'INTÉRÊT 9 II. SERVICE DE LA DETTE EXTERIEURE PUBLIQUE 11 1. LES CHARGES EN AMORTISSEMENTS 11 2. LES CHARGES EN INTÉRÊTS ET COMMISSIONS 12 3. PROJECTIONS DES CHARGES DE LA DETTE 13 III. TIRAGES SUR EMPRUNTS EXTERIEURS 13 IV. NOUVEAUX ENGAGEMENTS EXTERIEURS 15 V. OPÉRATIONS D ALLÉGEMENT DE LA DETTE 16 ANNEXES STATISTIQUES 18 STATISTIQUES DE LA DETTE EXTERIEURE PUBLIQUE 19 STATISTIQUES DE LA DETTE EXTERIEURE DU TRESOR 24-2-

ACRONYMES ET ABRÉVIATIONS EEPs ADM APDN CFR ONCF ONE ONEP RAM AFD ICO KFW BAD BEI BIRD BID FADES MFI EURIBOR LIBOR Etablissements et entreprises publics Société Nationale des Autoroutes du Maroc Agence pour la Promotion et le Développement du Nord Caisse pour le Financement Routier Office Nationale des Chemins de Fer Office Nationale de l Electricité Office Nationale de l Eau Potable Royal Air Maroc Agence Française de Développement Instituto Crédito Oficial (institution publique espagnole) Kreditanstalt Für Wiederaufbau (Banque Allemande de développement) Banque Africaine de Développement Banque Européenne d Investissement Banque Internationale pour le Reconstruction et le Développement Banque Islamique de Développement Fonds Arabe pour le Développement Economique et Social Marché Financier International Euro Inter-Bank Offered Rate London Inter-Bank Offered Rate -3-

PRINCIPALES EVOLUTIONS Les données de la dette extérieure publique enregistrées durant l année 2008 ont été caractérisées par les principales évolutions suivantes : Une stabilisation du ratio d endettement extérieur public à un niveau modéré, soit 20% du PIB, et ce en dépit de l augmentation de l encours de 10%, s'établissant, à fin 2008, à 134,2 milliards DH (16,6 milliards $US) ; Un solde positif, pour la 3 ème année consécutive, des flux nets (tirages charges en principal) de la dette extérieure publique qui ont atteint près de 9 milliards DH ; Une diminution de 1,4 point du taux du service de la dette extérieure publique (amortissements, intérêts et commissions) rapporté aux recettes courantes de la balance des paiements qui s est établi en 2008 à 5,4% ; Une hausse de près de 6 milliards DH des tirages sur emprunts extérieurs hors émission sur marché financier international (effectuée par le Trésor en 2007) pour atteindre un montant de 22,3 milliards DH ; Une augmentation de 2 milliards DH du montant global des nouveaux accords d emprunts extérieurs (hors émission sur le MFI en 2007) conclus par le secteur public pour atteindre près de 27 milliards DH en 2008. -4-

I. ENCOURS DE LA DETTE EXTERIEURE PUBLIQUE L encours de la dette extérieure publique s est établi à fin 2008 à 134,2 milliards DH contre 122,0 milliards DH à fin 2007, enregistrant ainsi une augmentation de 12,2 milliards DH ou 10%. Cette évolution s explique essentiellement par : le solde positif des flux nets des financements extérieurs qui s est établi à 8,9 milliards DH ; et l impact des fluctuations de change notamment l appréciation par rapport au dirham du Yen de 29% (8,9 DH pour 100 Yen en 2008 contre 6,9 DH en 2007) et du $US de 5% (8,1 DH en 2008 contre 7,7 DH en 2007). En dépit de cette augmentation de l encours, le taux d endettement extérieur public s est stabilisé aux alentours de 20% du PIB et le taux d endettement par rapport aux recettes courantes de la balance des paiements s est amélioré de 2 points en revenant, en 2008, à 39%. Le graphe ci-après illustre l évolution sur les dix dernières années de l encours de la dette extérieure publique exprimé en DH, en $US et en Euro. Exprimé en Dollar, l encours de la dette extérieure publique s établit à fin 2008 à 16,6 milliards $US contre 15,8 milliards $US à fin 2007 et, exprimé en Euro, à 11,9 milliards contre 10,7 milliards respectivement. -5-

1. Répartition de la dette par créancier Avec un encours de 69,9 milliards DH, les institutions internationales de développement confirment leur place de premier groupe créancier du Maroc en détenant 52% de la dette contre 40% en 2003 et 33% en 1998. Cette hausse traduit l'accompagnement soutenu de ces institutions en terme de financement du programme de développement de notre pays (appuis aux réformes structurelles et projets d'investissement). Pour sa part, l encours de la dette à l égard des créanciers bilatéraux s élève à 54,0 milliards DH (40%) et celui des banques commerciales à 10,3 milliards DH (8%). La répartition par groupe de créanciers est retracée dans le graphique ci-après. A fin 2008, les principaux créanciers du Maroc, représentant plus des trois quarts du total de l encours de la dette extérieure publique, sont les suivants : BIRD : 15% ; BAD : 13% ; France : 13% ; BEI : 12% ; FADES : 7% ; Japon : 6% ; Allemagne : 5%; BID : 4%. 2. Structure de la dette par emprunteur Par débiteur, le Trésor demeure le principal emprunteur avec un encours de 68,7 milliards DH représentant 51% du total de la dette extérieure publique. Le reliquat qui est composé notamment de la dette extérieure garantie (65,5 milliards DH), est détenu principalement par : L ONE (20 milliards DH), L ADM (13 milliards DH), -6-

L ONEP (6 milliards DH), La RAM (5 milliards DH) et L ONCF (5 milliards DH). Il est à signaler que la part de la dette du Trésor dans le total de la dette extérieure publique a poursuivi son trend baissier, d une année à l autre, en s établissant à 51% en 2008 contre 63% en 2003 et 70% en 1998 alors que celle des établissements publics s est renforcée dans les mêmes proportions ; La dette du Trésor ayant connu une diminution, en valeur absolue, de 6% en moyenne par an contre une augmentation de 2% de celle des EEPs. Cette évolution s explique par l effet conjugué de plusieurs facteurs dont notamment : Le recours maîtrisé du Trésor au financement extérieur, sous l'effet de l'amélioration des conditions de financement sur le marché intérieur, contre le recours accru des EEPs à ces financements pour couvrir leurs importants programmes d investissement ; La mobilisation par le Trésor, durant les dernières années, de ressources importantes sous forme de dons, principalement auprès des pays arabes et de l Union Européenne ; Les opérations de gestion active de la dette extérieure du Trésor notamment les remboursements par anticipation et les refinancements des dettes onéreuses ainsi que les conversions en investissements publics et privés. Cette évolution s est reflétée au niveau des indicateurs d endettement par emprunteur. C est ainsi que le taux d endettement extérieur du Trésor s est amélioré de près de 23 points du PIB sur les 10 dernières années pour s établir en 2008 à 10,2% du PIB alors que celui de la dette extérieure garantie n a diminué que de 4 points s établissant à 9,8% du PIB. -7-

Dette publique Dette du Trésor DETTE EXTÉRIEURE PUBLIQUE EN 2008 3. Composition de la dette par devise L'évolution de la composition par devises de la dette a été caractérisée par le renforcement de la part de la dette libellée en Euro au détriment de celle libellée en Dollar US et en Yen Japonais ; l objectif étant de faire tendre la structure de la dette existante vers la structure d un portefeuille cible «Benchmark» à même d atténuer l exposition au risque de change et de limiter l impact des fluctuations des différentes devises et ce, en relation avec la structure de nos échanges extérieurs et du panier du dirham. Ainsi, la part de la dette libellée en Euro dans le total s'est améliorée de 24 points au cours des 10 dernières années pour représenter 70% alors que celle de la dette libellée en Dollar US a régressé de 27 points revenant à 10% seulement. Il est à noter que cette amélioration a été beaucoup plus importante pour la dette extérieure du Trésor puisque 76% de la dette est libellée en Euro contre 42% seulement 10 ans auparavant (+34 points). Les graphes ci-après retracent l évolution de la structure en devises de la dette extérieure publique et de la dette extérieure du Trésor entre 1998 et 2008. EN 1998 EN 2008-8-

Cette amélioration continue de la structure en devises s est traduite par une réduction significative de l impact des fluctuations de change sur la dette extérieure publique. En effet, cet impact est passé en moyenne d'une variation de 4% sur la période 1998-2003 à moins de 2% sur la période 2004-2008. Le graphique ci-contre illustre bien cette réduction de l impact de change sur l encours de la dette extérieure du Trésor comparé aux variations du cours du $US vis-à-vis du DH sur la période 1998-2008. 4. Coût de la dette et composition par type de taux d'intérêt Le coût moyen de la dette extérieure publique s'élève, en 2008, à 4,0% pour une durée de remboursement restante moyenne de l ordre de 8 ans. Ce coût est en hausse de 10 points de base par rapport à celui de 2007. Cette légère augmentation s explique essentiellement par le renchérissement des taux d intérêt sur le marché financier international, enregistré durant le 2 ème semestre 2007 et le 1 er semestre 2008, notamment l Euribor à six mois, dont est assorti 21% de la dette, qui s est établi en moyenne à 4,7% contre une moyenne de 3,8% un an auparavant. Le graphique ci-contre, retrace l évolution du coût moyen de la dette extérieure publique et celui de la dette extérieure du Trésor depuis 1998. La composition de la dette extérieure publique par type de taux d intérêt fait ressortir une légère diminution de la part de la dette extérieure assortie de taux d'intérêt fixes qui passe de 75% en 2007 à 72% au profit de la dette extérieure à taux flottants. -9-

La structure de la dette extérieure publique par types de taux d intérêt se présente, à fin 2008, comme suit : Dette à taux d'intérêt fixes : 72% dont 29% assortie d un taux d intérêt inférieur à 2,50 ; 29% entre 2,50 et 4,50 et 14% supérieur à 4,50. Dette à taux d'intérêt semi-fixes : 3% qui concerne essentiellement les anciens prêts en pool de monnaies de la Banque Mondiale dont le taux est calculé sur le coût moyen de ses ressources de financement ; Dette à taux d intérêt flottants : 25% dont 21% indexée sur l Euribor à 6 mois et 3% sur le Libor à 6 mois sur le $US. -10-

II. SERVICE DE LA DETTE EXTERIEURE PUBLIQUE Les charges de la dette extérieure publique en amortissements et intérêts réglées en 2008 se sont élevées à 18,6 milliards DH contre 20,1 milliards DH en 2007, enregistrant ainsi une diminution de 1,5 milliard DH. Rapportées aux recettes courantes de la balance de paiements, ces charges ne représentent, en 2008, que 5,4% des recettes courantes contre 6,8% en 2007 et 16,5% en 2003. 1. Les charges en amortissements Les amortissements de la dette extérieure publique se sont établis à 13,5 milliards DH contre 15,5 milliards DH en 2007, soit une baisse de 2 milliards DH. Cette diminution a concerné principalement les remboursements effectués par le Trésor. En effet, les amortissements de la dette extérieure du Trésor ont baissé de 1,9 milliard DH, passant de 11,4 milliards DH en 2007 à 9,5 milliards DH en 2008. Cette diminution, qui intervient en dépit de l arrivée à échéance en 2008 de l Eurobond émis en 2003 d un montant de 400 millions, s explique principalement par le remboursement par anticipation en 2007 du reliquat de la dette rééchelonnée à l égard du Club de Londres et de l arrivée à terme des échéances du Club de Paris. S agissant de la dette des EEPs, les charges en principal se sont élevées à 4 milliards DH, soit le même niveau que celui de l année 2007. -11-

Par catégorie de créanciers, ces amortissements se répartissent comme suit : Les banques commerciales : 40% ou 5,4 milliards DH dont 4,6 milliards DH au titre de l Eurobond de 2003 ; Les institutions internationales : 33% ou 4,4 milliards DH dont 2 milliards DH pour la BIRD; et Les créanciers bilatéraux : 27% ou 3,7 milliards DH dont la France 1,5 milliard DH. 2. Les charges en intérêts et commissions Les charges en intérêts et commissions de la dette extérieure publique se sont établies à 5,1 milliards DH, en hausse de 12% par rapport à leur niveau en 2007. Cette augmentation a concerné aussi bien la dette du Trésor que la dette des EEPs. Elle s explique essentiellement par : L augmentation de l encours de la dette qui résulte des flux nets positifs (tirages amortissements) ; et Le renchérissement des taux d intérêt sur le marché financier international notamment l Euribor à six mois (+90 points de base en moyenne). Ventilées par catégorie de créanciers, les charges en intérêts se répartissent comme suit : Les institutions internationales : 59% ou 3 milliards DH dont 1 milliard DH pour la BIRD; Les créanciers bilatéraux : 26% ou 1,3 milliard DH dont la France 0,5 milliard DH ; et Les banques commerciales : 15% ou 0,8 milliard DH. -12-

3. Projections des charges de la dette Les prévisions du service de la dette extérieure publique, sur la base de l encours à fin 2008, montrent que le service de cette dette devrait se situer en 2009 aux alentours de 14,2 milliards DH, et enregistrer une diminution de 23% ou 4,4 milliards DH par rapport à son niveau de 2008. Cet allégement des charges s explique essentiellement par le remboursement par le Trésor, en juillet 2008, de l Eurobond émis en 2003 d un montant de 400 millions. Au cours des six prochaines années, cet allégement des charges de la dette extérieure publique devra se maintenir puisque l'échéancier de la dette, tel qu il est illustré sur le graphique ci-contre, présente un profil bien lissé avec une tendance à la baisse continue du service de la dette qui devrait passer de 14,2 milliards DH en 2009 à 11,6 milliards DH en 2014 (base encours à fin 2008). Cette évolution est le résultat de la politique de gestion active de la dette poursuivie depuis 1996 et des conditions de financement favorables dont sont assortis les nouveaux engagements conclus durant les dernières années notamment en termes de taux d'intérêt, de maturités et de différés des amortissements (en moyenne de l ordre de 18 ans et 5 ans respectivement). III. TIRAGES SUR EMPRUNTS EXTERIEURS Les ressources d'emprunts extérieurs mobilisés par le secteur public durant l année 2008 ont porté sur un montant global de 22,3 milliards DH, soit quasiment le même niveau que celui de l année 2007. Hormis l émission obligataire de 2007 d un montant de 5,6 milliards DH, ces tirages enregistrent une forte progression de 34% ou +5,7 milliards DH dont +4,5 milliards DH au titre de la contribution des créanciers bilatéraux. -13-

La répartition globale des tirages en fonction de la nature des utilisations est illustrée par le graphique ci-après. Concernant le Trésor, les montants mobilisés ont porté sur 11,3 milliards DH, en baisse de 1,2 milliard DH par rapport à leur niveau de 2007. Néanmoins, si on exclue l émission obligataire de 2007, ces tirages enregistreraient plutôt une hausse importante de 4,5 milliards DH. Les montants tirés par le Trésor en 2008 ont servi : au financement des projets d investissement pour 7,5 milliards DH ; à l'appui aux programmes de réformes structurelles et sectorielles à hauteur de 3,8 milliards DH dont 1,5 milliard DH pour la réforme de l administration, 1,2 milliard DH destiné au secteur de l eau, 623 millions DH au secteur de la santé et 526 millions DH au secteur de l habitat. S agissant des EEPs, les tirages mobilisés se sont établis à près de 11 milliards DH, en augmentation de 20% par rapport à leur niveau en 2007. La répartition de ces tirages par organisme débiteur se présente comme suit : L ONE 4,7 milliards DH ; L ADM 2,3 milliards DH ; L ONCF 1,3 milliard DH ; La CFR 1 milliard DH ; L ONEP 0,7 milliard DH ; La RAM 0,6 milliard DH... -14-

Par bailleur de fonds, la répartition des tirages, telle qu elle est illustrée dans le graphique ci-après, fait ressortir une part importante des organismes arabes et islamiques (5,1 milliards DH) suivis de la BAD (3,4 milliards DH), de la Hollande (3,1 milliards DH), de la France (2,2 milliards DH), de la BIRD (1,8 milliard DH) et de l Espagne (1,7 milliard DH). Par ailleurs, des financements importants ont été mobilisés, durant cette année, sous forme de dons et qui ont atteint le montant de 9,5 milliards DH provenant essentiellement de l Arabie Saoudite (4,5 milliards DH), de l Union Européenne (2,4 milliards DH) et des Emirats Arabes Unis (2,2 milliards DH). IV. NOUVEAUX ENGAGEMENTS EXTERIEURS Durant l année 2008, les nouveaux accords d'emprunts extérieurs conclus par le secteur public (Trésor et EEPs) se sont élevés à 26,8 milliards DH, soit une baisse de 3,9 milliards DH par rapport à 2007 (30,7 milliards DH y compris l émission sur le MFI de 5,6 milliards DH). Hors émission sur le MFI, ces engagements enregistrent une augmentation de 7%. Durant l'année 2008, les accords d'emprunts ont été conclus principalement par : Le Trésor à hauteur de 12,9 milliards DH, L ONE 7 milliards DH ; L ONEP 2,6 milliards DH ; L ADM 1,9 milliard DH ; et La CFR 1,3 milliard DH. -15-

Ces emprunts devraient servir à hauteur de : 24,5 milliards DH pour le financement des projets d investissement publics dont 10,6 milliards DH pour les projets du budget et 13,9 milliards DH pour ceux des EEPs ; 2,3 milliards DH pour l appui aux programmes de réformes entrepris par l Etat. Ces nouveaux accords ont été contractés auprès : des créanciers bilatéraux à hauteur de 13,9 milliards DH dont la France 6,5 milliards DH ; et des institutions internationales de développement pour 12,9 milliards DH dont la BEI 4,2 milliards DH et la BAD 4,1 milliards DH et la BIRD 1,8 milliard DH. Les conditions financières de ces emprunts sont favorables puisque leur taux d intérêt moyen est de l ordre de 3,7% pour une durée totale moyenne de 18 ans dont 5 ans de différé d amortissement. V. OPÉRATIONS D ALLÉGEMENT DE LA DETTE Entamées depuis 1996, les opérations entreprises par le secteur public dans le cadre de la gestion active de la dette extérieure ont porté sur un montant global de 70 milliards DH dont 54 milliards DH par le Trésor et 16 milliards DH par les EEPs. Le graphique ci-après montre la répartition de ce montant par mécanisme de traitement. -16-

S agissant de l année 2008, le Trésor a poursuivi ces opérations à travers l'utilisation des deux mécanismes suivants : 1- La conversion de dettes en investissements publics avec l Espagne qui a été caractérisée par : Le versement de 113 millions DH au titre des échéances des prêts à l égard de l ICO au compte «Fonds Hispano-marocain» au titre du reliquat de l enveloppe de 50 millions conclue avec ce pays en décembre 2003. Le produit de cette enveloppe sert au financement des projets d investissement publics arrêtés d un commun accord notamment des projets dans la région du Nord et de l INDH. La conversion à partir de ce compte d'un montant de 34 millions DH dont 28 millions versés à l APDN au titre du financement du tronçon routier Targuist- Bni Bounsar et 6 millions DH à l ONEP au titre du projet d assainissement liquide de la ville de Chefchaouen. Par ailleurs, un rapport d achèvement a été soumis à la partie Italienne afin d entériner l annulation du montant de 20 millions de la dette qui a fait l objet de l accord de conversion en investissements publics conclu en 2004 et la mise en place d une nouvelle enveloppe est en cours de finalisation avec ce pays. 2- La conversion de dettes en investissements privés : le reliquat de l enveloppe de 47 millions avec l Espagne a été convertie ; l enveloppe conclue avec ce pays est désormais complètement utilisée. -17-

ANNEXES STATISTIQUES -18-

STATISTIQUES DE LA DETTE EXTERIEURE PUBLIQUE -19-

Direction du Trésor et des Finances Extérieures MINISTERE DE L ECONOMIE ET DES FINANCES DGDE / SDG STATISTIQUES DE LA DETTE EXTERIEURE PUBLIQUE ANNEE 2008 I- ENCOURS DE LA DETTE En millions $US 13 957 14 360 13 990 12 527 13 709 15 823 16 572 En millions 13 336 11 366 10 254 10 622 10 406 10 744 11 933 En millions DH 142 317 126 024 115 310 115 871 115 927 122 043 134 200 En % du PIB 32,0% 26,4% 22,8% 22,0% 20,1% 19,8% 20,0% 32,0% En % du PIB 20,0% 142 317 134 200 En millions DH II- STRUCTURE DE L'ENCOURS ( Parts en % ) A- PAR CREANCIER Moyen et long terme 100% 99,6% 100% 100% 100% 100% 100% Créanciers bilatéraux 40,7% 41,5% 40,6% 37,7% 37,0% 36,4% 40,2% Club de Paris 36,3% 37,2% 36,9% 33,2% 32,7% 31,8% 34,3% Autres pays 4,4% 4,3% 3,7% 4,5% 4,3% 4,6% 5,9% 40,7% 41,5% 40,6% 37,7% 37,0% 36,4% 40,2% Banques commerciales 17,9% 18,4% 16,9% 14,9% 13,3% 12,9% 7,7% Institutions internationales 41,4% 39,7% 42,5% 47,4% 49,7% 50,7% 52,1% Court terme 0,0% 0,4% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% En 2002 En 2008 Multilatéraux 41% Bilatéraux 41% Multilatéraux 52% Bilatéraux 40% MFI 18% MFI 8% - 20 -

B- PAR EMPRUNTEUR Dette du Trésor 65,0% 62,6% 61,0% 59,6% 56,1% 54,0% 51,2% Dette garantie 35,0% 37,4% 39,0% 40,4% 43,9% 46,0% 48,8% 65,0% 62,6% 61,0% 59,6% 56,1% 54,0% 51,2% Etablissements publics 27,2% 30,8% 33,5% 36,3% 40,8% 43,5% 46,7% Secteur bancaire 7,0% 5,9% 4,8% 3,4% 2,5% 2,0% 1,7% Collectivités locales 0,8% 0,7% 0,7% 0,7% 0,6% 0,5% 0,4% En 2002 En 2008 Dette du Trésor 65% Dette garantie 35% Dette du Trésor 51% Dette garantie 49% C- PAR DEVISE Dollar U.S 32,4% 24,9% 21,7% 20,5% 15,8% 9,4% 10,0% Euro 47,9% 56,5% 59,9% 59,6% 65,4% 72,3% 70,0% Yen japonais 8,3% 7,8% 7,7% 7,0% 6,2% 5,5% 7,0% Dinar Koweïtien 8,8% 8,6% 8,2% 10,1% 9,2% 9,5% 10,0% Autres 2,6% 2,2% 2,5% 2,8% 3,4% 3,3% 3,0% En 2002 En 2008 8% DKO 9 % $US 32% 7% DKO 10% $US 10% 48% 70,0% D- PAR TAUX D'INTERET Fixe 58,5% 64,2% 67,4% 68,2% 70,7% 75,3% 72,0% Semi-fixe 15,2% 11,8% 9,9% 7,6% 5,7% 4,1% 3,0% Flottant 26,3% 24,0% 22,7% 24,2% 23,6% 20,6% 25,0% En 2002 En 2008 Semi-fixe 15% Flottant 26% Fixe 59% Semi-fixe 3% Flottant 25% Fixe 72% - 21 -

III- SERVICE DE LA DETTE ( En millions DH ) Total du service de la dette 28 434 29 825 22 845 21 175 18 618 20 142 18 594 Contre-valeur en millions $US 2 559 3 100 2 567 2 379 2 108 2 450 2 384 En % des recettes courantes 16,1% 16,5% 11,6% 9,3% 7,1% 6,8% 5,4% Charges en principal 21 552 24 392 18 399 17 014 14 420 15 455 13 482 Créanciers bilatéraux 8 116 6 494 7 352 7 376 5 270 4 576 3 699 Club de Paris 6 983 5 851 5 964 6 813 4 066 3 978 3 186 Autres pays 1 133 643 1 388 563 1 204 598 513 Banques commerciales 4 544 6 187 3 977 3 579 3 256 6 451 5 381 Institutions internationales 8 892 11 711 7 070 6 059 5 894 4 428 4 402 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 MFI Multilatéraux Bilatéraux 0 Charges en intérêts 6 882 5 433 4 446 4 161 4 198 4 687 5 112 Créanciers bilatéraux 2 342 1 821 1 579 1 376 1 273 1 428 1 331 Club de Paris 2 170 1 650 1 450 1 233 1 123 1 248 1 125 Autres pays 172 171 129 143 150 180 206 Banques commerciales 893 669 755 733 803 750 782 Institutions internationales 3 647 2 943 2 112 2 052 2 122 2 509 2 999 7 500 6 500 5 500 4 500 MFI 3 500 2 500 Multilatéraux 1 500 500 Bilatéraux -500-22 -

IV- TIRAGES DE LA DETTE ( En millions DH ) Total des tirages 7 288 13 490 8 319 14 729 16 361 22 266 22 339 Créanciers bilatéraux 1 743 2 224 1 935 3 953 5 178 6 430 10 883 Club de Paris 1 461 1 867 1 499 2 950 3 810 4 984 8 463 Autres pays 282 357 436 1 003 1 368 1 446 2 420 Banques commerciales 425 5 782 598 619 1 770 6 670 617 Institutions internationales 5 120 5 484 5 786 10 157 9 413 9 166 10 839 22 500 MFI 20 000 17 500 Multilatéraux 15 000 12 500 10 000 7 500 5 000 Bilatéraux 2 500 0 V- PROJECTIONS DES CHARGES SUR LA BASE DE L'ENCOURS ( En millions DH ) 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Total du service de la dette 14 219 14 209 13 461 13 223 12 204 11 616 10 943 Contre-valeur en millions $US 1 751 1 749 1 657 1 628 1 502 1 430 1 347 Charges en principal 9 371 9 833 9 583 9 666 9 054 8 799 8 454 Créanciers bilatéraux 4 007 4 153 3 919 4 047 3 759 3 513 3 307 Club de Paris 3 423 3 530 3 269 3 394 3 151 2 936 2 806 Autres pays 584 623 650 654 608 577 501 Banques commerciales 779 691 584 559 559 530 491 Institutions internationales 4 585 4 989 5 080 5 059 4 736 4 756 4 656 Charges en intérêts 4 848 4 375 3 878 3 557 3 150 2 816 2 489 Créanciers bilatéraux 1 478 1 260 1 128 1 038 883 767 661 Club de Paris 1 254 1 042 931 859 725 627 537 Autres pays 224 217 197 178 158 140 124 Banques commerciales 504 471 444 421 397 375 354 Institutions internationales 2 866 2 645 2 306 2 099 1 870 1 675 1 474 10 000 Projection des charges en principal 10 000 Projection des charges en intérêts 7 500 7 500 5 000 5 000 2 500 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2 500 MFI Multilatéraux Bilatéraux 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-23 -

DETTE EXTÉRIEURE PUBLIQUE EN 2007 STATISTIQUES DE LA DETTE EXTERIEURE DU TRESOR -24-

Direction du Trésor et des Finances Extérieures MINISTERE DE L ECONOMIE ET DES FINANCES DGDE / SDG STATISTIQUES DE LA DETTE EXTERIEURE DU TRESOR ANNEE 2008 I- ENCOURS DE LA DETTE En millions $US 9 077 8 993 8 536 7 464 7 693 8 550 8 483 En millions 8 673 7 118 6 257 6 329 5 840 5 806 6 109 En millions DH 92 562 78 924 70 356 69 041 65 057 65 946 68 700 En % du PIB 20,8% 16,5% 13,9% 13,1% 11,3% 10,7% 10,2% 20,8% En % du PIB 92 562 10,2% 68 700 En millions DH II- STRUCTURE DE L'ENCOURS ( Parts en % ) A- PAR CREANCIER Moyen et long terme 100% 99,3% 100% 100% 100% 100% 100% Créanciers bilatéraux 36,6% 36,9% 35,0% 32,6% 30,8% 28,9% 35,2% Club de Paris 31,1% 31,5% 30,7% 27,8% 26,8% 25,2% 30,6% Autres pays 5,5% 5,4% 4,3% 4,8% 4,0% 3,7% 4,6% 0,366 0,369 0,35 0,326 0,308 0,289 0,352 Banques commerciales 22,0% 22,4% 20,4% 17,9% 14,8% 15,5% 7,1% Institutions internationales 41,4% 40,0% 44,6% 49,5% 54,4% 55,6% 57,6% Court terme 0,0% 0,7% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% En 2002 En 2008 Multilatéraux 41% Bilatéraux 37% Multilatéraux 58% Bilatéraux 35% MFI 22% MFI 7% - 25 -

B- PAR DEVISE Dollar U.S 39,9% 31,4% 27,6% 26,7% 21,9% 11,9% 12,0% Euro 43,7% 53,2% 57,7% 58,3% 65,5% 77,6% 76,0% Yen japonais 5,8% 5,3% 5,3% 4,7% 4,0% 2,7% 4,0% Dinar Koweïtien 8,3% 8,4% 7,4% 8,3% 6,7% 6,2% 6,0% Autres 2,3% 1,7% 2,0% 2,0% 1,9% 1,6% 2,0% En 2002 En 2008 6% DKO 8% DKO 6% $US 12% 44% $US 40% 76% C- PAR TAUX D'INTERET Fixe 45,8% 51,0% 53,8% 54,0% 53,7% 59,3% 54,0% Semi-fixe 16,6% 13,3% 12,7% 9,8% 8,3% 6,2% 5,0% Flottant 37,6% 35,7% 33,5% 36,2% 38,0% 34,5% 41,0% En 2002 En 2008 Flottant 38% Fixe 46% Flottant 41% Fixe 54% Semi-fixe 16% - 26 -

III- SERVICE DE LA DETTE ( En millions DH ) Total du service de la dette 20 120 20 350 13 635 13 130 11 802 14 060 12 317 Contre-valeur en millions $US 1 811 2 115 1 532 1 475 1 337 1 710 1 579 En % des recettes ordinaires 21,9% 20,0% 12,5% 10,7% 8,7% 9,0% 6,7% Charges en principal 15 683 17 168 11 108 10 741 9 362 11 350 9 477 Créanciers bilatéraux 5 484 4 063 4 476 3 765 3 550 3 054 2 093 Club de Paris 4 578 3 519 3 183 3 371 2 591 2 709 1 821 Autres pays 906 544 1 293 394 959 345 272 Banques commerciales 3 669 5 322 2 971 2 640 2 327 5 217 4 608 Institutions internationales 6 530 7 783 3 661 4 336 3 485 3 079 2 776 17 500 14 000 10 500 7 000 3 500 MFI Multilatéraux Bilatéraux 0 Charges en intérêts 4 437 3 182 2 527 2 389 2 440 2 710 2 840 Créanciers bilatéraux 1 352 978 819 747 698 794 622 Club de Paris 1 226 853 737 659 613 704 525 Autres pays 126 125 82 88 85 90 97 Banques commerciales 659 446 511 495 545 477 541 Institutions internationales 2 426 1 758 1 197 1 147 1 197 1 439 1 677 5 000 4 000 3 000 2 000 MFI Multilatéraux 1 000 0 Bilatéraux - 27 -

IV- TIRAGES DE LA DETTE ( En millions DH ) Total des tirages 3 183 7 999 3 391 7 484 6 663 12 543 11 300 Créanciers bilatéraux 804 761 315 1 260 1 603 2 352 6 452 Club de Paris 678 544 123 844 1 183 2 071 5 593 Autres pays 126 217 192 416 420 281 859 Banques commerciales 0 4 334 0 0 0 5 580 0 Institutions internationales 2 379 2 904 3 076 6 224 5 060 4 611 4 848 15 000 12 500 10 000 7 500 MFI Multilatéraux 5 000 2 500 Bilatéraux 0 V- PROJECTIONS DES CHARGES SUR LA BASE DE L'ENCOURS ( En millions DH ) 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Total du service de la dette 7 541 7 429 6 961 6 914 6 194 5 998 5 623 Contre-valeur en millions $US 928 915 857 851 763 738 692 Charges en principal 4 828 5 131 4 861 4 970 4 465 4 433 4 228 Créanciers bilatéraux 2 150 2 255 1 953 2 061 1 777 1 586 1 399 Club de Paris 1 847 1 943 1 630 1 707 1 446 1 286 1 160 Autres pays 304 312 323 354 331 300 239 Banques commerciales 0 0 0 0 0 0 0 Institutions internationales 2 677 2 876 2 909 2 908 2 688 2 847 2 830 Charges en intérêts 2 713 2 298 2 099 1 944 1 729 1 565 1 395 Créanciers bilatéraux 796 618 542 506 409 347 291 Club de Paris 689 522 456 430 344 293 246 Autres pays 107 96 86 76 65 54 45 Banques commerciales 303 303 303 303 303 303 303 Institutions internationales 1 614 1 376 1 254 1 135 1 017 914 801 Projection des charges en principal Projection des charges en intérêts 4 500 3 000 1 500 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 MFI Multilatéraux Bilatéraux 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-28 -

MINISTÈRE DE L ECONOMIE ET DES FINANCES DIRECTION DU TRESOR ET DES FINANCES EXTÉRIEURES DIVISION DE LA GESTION DE LA DETTE EXTERIEURE Quartier Administratif Boulevard Mohammed V, Rabat Tél. : 037 67 73 54 / 55 Fax : 037 67 73 57