Les marchés émergents: leur effet transformateur sur le contexte des placements

Les marchés émergents: leur effet transformateur sur le contexte des placements Les arguments en faveur d'une participation accrue aux marchés émergents Excel Investment Counsel Inc. Juin 2015

Les marchés émergents transforment le contexte des placements Le monde a changé. Des changements démographiques se produisent Les marchés émergents ("ME") progressent plus rapidement que les marchés développés ("MD") La transformation radicale de l'économie mondiale, découlant de l'essor considérable des marchés émergents, devrait modifier de façon permanente la façon dont les Canadiens investissent. À mesure que cette transformation continuera de s'intensifier au cours des trois prochaines décennies, l'importance relative de ces marchés à titre de catégorie d'actif, augmentera exponentiellement, ce qui offrira aux investisseurs des occasions de rehausser leur rendement ajusté aux risques, en investissant dans les économies mondiales connaissant la croissance la plus rapide. À la lumière de cette évolution, les modèles de répartition d'actifs devront être rajustés afin d'accorder une place plus importante aux marchés émergents, lesquels représenteront une proportion croissante des actifs mondiaux disponibles à l'investissement. L'origine du virage Depuis qu'ils ont été identifiés en 1981, comme des pays passant d'économies en voie de développement à des pays développés, le nombre de marchés émergents s'est accru de façon soutenue, ce qui leur a permi d'occuper une place de plus en plus importante dans les portefeuilles d'actions mondiales. En 1988, par exemple, lorsque Morgan Stanley Capital International ("MSCI"), l'un des principaux fournisseurs d'indices au monde, a lancé un premier indice global des marchés émergents, 10 pays y étaient inscrits. Aujourd'hui l'indice MSCI des marchés émergents représente les titres de 23 marchés. À mesure que les marchés émergents ont pris de l ampleur, tant en taille qu en nombre, ils ont subi plusieurs chocs politiques et économiques. Parmi ceux-ci, mentionnons la crise «Tequila» au Mexique et celle du réal brésilien en 1994, la crise monétaire asiatique en 1997, celle du rouble en 1998 et celle du peso argentin en 1999. Chacun de ces chocs a déclenché des degrés variés de volatilité sur les marchés financiers mondiaux, mettant ainsi en lumière les risques d investir sur les marchés émergents. 1 Or, au cours des dix dernières années, les gouvernements des marchés émergents ont appris des erreurs commises dans le passé et assaini leurs affaires. Par conséquent, ces marchés sont, depuis 2000, fondamentalement plus solides que leurs pairs des économies développées et ils sont autant en mesure que leurs pairs de surmonter les chocs. La solidité des caractéristiques fondamentales internes des marchés émergents, combinée aux progrès importants réalisés au chapitre de leurs politiques monétaires, budgétaires et de gouvernance, leur a permis de consolider leurs assises, ce qui leur a donné la capacité de résister aux chocs subséquents. En fait, après la crise économique des années 2007 et 2008, la pire de l histoire moderne, ils sont ressortis plus forts que jamais, tirant l économie mondiale hors de son marasme, pendant que les marchés développés éprouvaient des difficultés à se redresser.

La courbe en forme de "S" mondiale U.S.A. Échelle logarithmique Revenu national brut ("RNB") par habitant en 2013 ($US) 2 75 000 10 000 1 000 Chine République de Corée Russia Mexique Thaïlande Indonésie Inde Zimbabwe Afghanistan Éthiopia Australie Canada Brésil Suisse Germany Allemagne japon France Chili É.-U. Pays des marchés émergents Pays des marchés développés Pays des marchés frontaliers Luxembourg Malawi 100-50 0 50 100 150 200 250 Nombre d années de croissance économique 1 1) Source : Nombre d années de croissance économique, FMR, A. Gary Shilling & Co, septembre 2005 2) Source : Revenu national brut («RNB») par habitant en 2013 ($ US), Banque mondiale, données de 2013 3) Source : Taille de la population, Banque mondiale, données de 2013 À titre indicatif seulement Il importe de souligner que, malgré leur croissance collective robuste, les marchés émergents représentent un ensemble diversifié de pays qui recèlent des caractéristiques uniques et offrent des occasions variées. Par conséquent, les marchés émergents ne devraient pas tous être évalués de la même façon au moment de prendre des décisions de placement. Les atouts fondamentaux des ME La robustesse supérieure des caractéristiques fondamentales des marchés émergents est incontestable, confirmant davantage le bien-fondé d une participation accrue à ces marchés. Voici certaines des principales raisons pour lesquelles les marchés émergents sont en train de transformer le contexte des placements. Les marchés émergents affichent déjà une croissance plus rapide que celle des pays développés et continueront de le faire au cours des prochaines décennies. Les réserves de change supérieures des marchés émergents La population plus jeune des marchés émergents, jumelée à l'accroissement de la classe moyenne de ces marchés, alimentera la consommation intérieure et le développement des infrastructures, ce qui favorisera la croissance économique. réduiront leur dépendance à l égard des pays L'univers des marchés émergents sera bientôt aussi important développés, ce qui leur permettra de résister aux chocs associés à la fluctuation des monnaies à l avenir. Les marchés émergents ont devancé ceux des économies développées à long terme. que celui des marchés développés. L endettement supérieur des marchés développés continue d étouffer leur croissance, alors que la dette plus faible des marchés émergents favorise la leur. 2

La croissance est dans les ME On s attend à ce que les économies émergentes s accroissent, en moyenne, plus de deux fois plus rapidement que celles des pays développés d ici 2050. Comparativement parlant, la croissance des pays développés fera du surplace au cours de la même période, démontrant ainsi que les marchés émergents offriront plus d occasions aux investisseurs. Comme l illustre le tableau ci-dessous, le PIB des marchés émergent s accroîtra d environ 5%, en moyenne, d ici 2050, comparativement à un taux de 2% pour les économies développées. La croissance des ME 2 à 3 fois plus rapide que celle des MD Région/ Pays 2014-2020 2020-2030 Moyenne 2014-2050 Monde 3,9% 3,3% 3.4% Marchés développés Marchés émergents 2,1% 1,9% 2.0% 7,1% 5,1% 5.0% Canada 1,9% 1,8% 1,9% États-Unis 2,8% 2,2% 2,4% Croissance moyenne estimée 2014-2050 (%) MD 2,0% ME 5,0% Brésil 3,2% 4,1% 3,8% Chine 8,4% 4,7% 4,6% Inde 9,6% 7,5% 7,5% Indonésie 8,5% 6,7% 6,6% Mexique 4,9% 5,2% 4,8% Russie 2,5% 3,4% 3,3% Turquie 4,9% 5,3% 4,8% Source: Pricewaterhouse Cooper: Monde en 2050, Février 2015. En fait, pour 2014, on s attend à ce que 70 % de la croissance mondiale provienne des marchés émergents, la Chine et l Inde en tête. Par comparaison, la contribution du Canada à la croissance du PIB mondial est appelée à représenter seulement 1 %. On prévoit aussi que la croissance des marchés émergents tirera parti de l augmentation de la consommation intérieure, des dépenses gouvernementales et des placements étrangers directs, de même que de l intensification des activités d exportation. Les ME devraient compter pour la majorité de la croissance mondiale INDE CHINE Autres ME Source: Fonds monétaire international: Perspectives économiques mondiales, avril 2015. 3

L'univers des placements des ME surpassera celui des MD La capitalisation boursière des marchés émergents s est accrue de façon exponentielle depuis 2000, si bien qu elle devrait dépasser celle des marchés développés d ici les vingt prochaines années. En 2000, la capitalisation boursière totale de ces marchés totalisait à peine 2 billions de dollars US, comparativement à 29 billions de dollars US pour les marchés développés. Quatorze ans plus tard, en 2014, la capitalisation boursière des marchés émergents était plus de huit fois plus élevée, s établissant à 17 billions de dollars US En 2030, la capitalisation boursière des marchés émergents devrait atteindre les 124 billions de dollars US, soit presque 3 fois la capitalisation boursière des marchés développés en 2014. La catégorie des titres en actions des ME croît plus rapidement que cekke des MD MD ME 2000 2014 2030 3,4%TCAC 7,8% TCAC 77% 38% 7% 18,0% TCAC 12,3% TCAC Taille des ME en % comparativement aux MD Source: Credit Suisse: ME en 2030; Goldman Sach: Global Economics Paper No.: 2041 en date du 25 mai 2015. D'ici 2030, les marchés émergents, incluant ceux des pays développés d'asie, devraient représenter 45% de la capitalisation boursière mondiale, ce qui a pour effet d'amoindrir l'importance des marchés developpés traditionnels, lorsqu'il s'agit d'investir à l'échelle mondiale. Par ailleurs, le nombre d'occasions ne cesse de croitre, alimenté par l'avènement de nouveaux marchés émergents. D'ici 2030 les ME devraient représenter 45% de la capitalisation boursière mondiale "Nous estimons que la globalité des opportunités des marchés des capitaux mondiaux laquelle est à 153 billions US en 2014, augmentera à 515 Billions US d'ici 2030 " - Credit Suisse Research Institute Emerging capital markets: The road to 2030 juillet 2014. 4

L'endettement supérieur des MD étouffera leur croissance, alors que le faible endettement des ME favorisera la leur Le ratio dette-pib des gouvernements des Les gouvernements des ME sont moins endettés que ceux des MD marchés développés est, en moyenne, supérieur à 100 %, comparativement à environ 42 % pour les marchés émergents. Diverses études démontrent qu un endettement élevé entrave la croissance économique des pays développés et, en fait, est une cause majeure de son ralentissement. Source CIA World Factbook 2014 Estimate. Incidemment, les ratios dette-pib des marchés émergents ont grandement diminué depuis le tournant du siècle, ce qui a accordé aux décisionnaires de ces marchés une plus grande flexibilité pour mettre en œuvre leurs politiques budgétaires et monétaires. En même temps, la prime de risque liée à l'endettement des marchés émergents a chuté dramatiquement et les cotes de crédit accordées à plusieurs marchés émergents tels que la Chine, la Russie, le Brésil et le Mexique sont devenues de premier ordre. Cotes de crédit souveraines des pays développés Pays Janvier 2000 30 avril 2015 É.-U. AAA AA+ France AAA AA Italie AA BBB- Japon AAA AA- Espagne AA+ BBB Cotes de crédit souveraines des pays émergents Pays Janvier 2000 30 avril 2015 Chine BBB AA- Inde BBB BBB- Russie CCC BBB- Brésil BB- BBB+ Mexique BBB+ A Philippines BBB+ BBB Afrique du Sud BBB+ BBB+ Colombie BBB+ BBB+ Corée du Sud A AA- Turquie NA BBB Indonésie B- BB+ Sources des cotes de crédit: Standard & Poors ratings pour les dettes libellés en monnaie locale, Bloomberg, Avril 2015. 5

Les réserves de change supérieures des ME réduiront leur dépendance à l'égard des MD, ce qui leur permettra de résister aux chocs associés à la fluctuation des monnaies Actuellement, les marchés émergents détiennent environ 70 % des réserves totales (y compris celles en or et en dollars américains) de tous les pays dont les données de la Banque mondiale font état. Des réserves de change élevées permettent à un gouvernement de stabiliser les taux de change et de créer une conjoncture économique plus favorable aux achats de sa monnaie locale et à la protection du pays contre les assauts des spéculateurs. Elles sont également un important indicateur de la capacité d un pays à rembourser sa dette étrangère et un facteur déterminant de sa notation de crédit globale. Les ME détiennent la majorité des réserves mondiales de change Source: Bloomberg en date du 15 mai 2015. Les ME ont surpassé les MD à long terme Malgré leur plus grande volatilité, les marchés émergents ont surpassé de façon significative les marchés développés sur la période de 15 ans prenant fin le 15 avril 2015. Au cours de cette période, l'indice des marchés émergents MSCI a produit un rendement total de 179%, comparativement à seulement 54% pour l'indice mondial MSCI. Puisque les marchés émergents devraient bien performer à l'avenir, les investisseurs à long terme ont la marge de manoeuvre nécessaire pour obtenir des rendements ajustés aux risques dans les marchés émergents. Conclusion L'épicentre de l'investissement mondial a effectué un virage des marchés développés vers les marchés émergents. Les marchés émergents devraient demeurer fondamentalement plus forts que leurs homologues développés dans un avenir prévisible. Leur part dans la capitalisation boursière mondiale globale devrait augmenter de façon stable et éventuellement surpasser la taille des marchés développés d'ici 2030. Par conséquent, les investisseurs canadiens devraient considérer augmenter leur répartition d'actifs dédiée aux marchés émergents, en vue de les aider à améliorer leurs rendements ajustés aux risques. Indice mondial MSCI Indice des ME MSCI 54% 179% Rendement total (%) en dollar canadien Bloomberg, 30 avril 2000 au 30 avril 2015. 6

Groupe de Fonds Excel FONDS DE PREMIER ORDRE FONDS D'ACTIONS DE PREMIER ORDRE EXCEL FONDS ÉQUILIBRÉ DE PREMIER ORDRE EXCEL FONDS DE TITRES ÉMERGENTS FONDS INDE EXCEL FONDS CHINDE EXCEL FONDS EUROPE EN ÉMERGENCE EXCEL FONDS AMÉRIQUE LATINE EXCEL FONDS BRIC EXCEL FONDS DES MARCHÉS ÉMERGENTS EXCEL FONDS DE REVENU FIXE FONDS DE REVENU ÉLEVÉ EXCEL FONDS DU MARCHÉ MONÉTAIRE EXCEL FONDS À CAPITAL FIXE FONDS DE CROISSANCE ET REVENU INDE EXCEL FONDS D'OBLIGATIONS AMÉRIQUE LATINE EXCEL FONDS D'OBLIGATIONS AMÉRIQUE LATINE EXCEL II Pour de plus amples renseignements sur comment les Fonds Excel peuvent vous aider à investir judicieusement dans les marchés émergents, veuillez contacter le 1-866-363-0367 ou visiter notre site web: fondsexcel.com. À propos des Fonds Excel Fondé en 1988, les Fonds Excel inc. est un précurseur en matière de placement dans les marchés émergents au Canada et offre maintenant aux investisseurs canadiens le plus grand éventail de fonds de marchés émergents au Canada. La société Fonds Excel est la seule société de fonds communs de placements qui ne cible que les placements dans les marchés émergents. Par le biais de son réseau de sous-conseillers, la société Fonds Excel procure à ses investisseurs un accès aux connaissances et à l'expertise de plus de 200 gestionnaires de portefeuille et analystes locaux à travers le monde. Les sous-conseillers des Fonds Excel sur place, le modèle exclusif de répartition d'actifs et les meilleurs gestionnaires de portefeuille sont autant d'éléments qui contribuent à faire de cette société Votre autorité en matière de marchés émergents" au Canada. Des commissions, commissions de suivi, frais de gestion et déboursés peuvent tous être associés à des fonds d investissements. Veuillez prendre connaissance du prospectus avant d investir Les fonds d investissement ne sont pas garantis, leur valeur peut varier fréquemment et il est possible que les rendements antérieurs ne se reproduisent pas. Ce document peut contenir des énoncés prospectifs et certains risques pourraient conduire à des résultats réels sensiblement différents des prévisions, projections ou conclusions de ces énoncés prospectifs. Certains facteurs importants ou hypothèses ont servi à tirer ces conclusions ou à effectuer ces prévisions ou projections dans les énoncés prospectifs et il est possible que vous trouviez des renseignements additionnels à propos de ces facteurs importants et hypothèses, de même que les facteurs importants pouvant amener des résultats autres que ceux des sources fournies. Les renseignements aux présentes ne doivent être considérées qu à titre de renseignements généraux et ne doivent pas être interprétés à titre de conseils financiers ou de placements. De plus, ces renseignements ne doivent pas être considérés comme une offre de vente ou une sollicitation d achat ou de vente de titres. Les renseignements contenus dans ce document ne sont fournis qu à titre indicatif et n ont pas pour but de vous fournir des conseils financiers, de placement ou autre et vous ne devriez pas vous y fier sans faire appel. Aux conseils d un professionnel. Les placements et les stratégies de négociation devraient être étudiés en fonction des objectifs et de la tolérance de chaque individu. 7