Assurer un complément de revenu dans un environnement fiscal hostile à l aide de placements financiers Animé par : Franck JOSELIN, rédacteur en chef adjoint - L AGEFI ACTIFS Intervenants : Pascal LAVIELLE Responsable de l ingénierie patrimoniale CARDIF Quentin NANSOT Directeur ADEQUITY FRANCE Julien SEMONSU Directeur marketing FRANKLIN TEMPLETON Olivier GRENON-ANDRIEU PDG EQUANCE
Pascal Lavielle Responsable de l ingénierie patrimoniale CARDIF
Le contrat d assurance-vie, réponse au contexte fiscal d aujourd hui : - pour une épargne - pour un revenu différé (retraite) - pour la transmission
Contexte fiscal Panorama de la Fiscalité depuis 2011 = 14 Lois de finances (LF, LFR, LFSS) Instabilité fiscale + alourdissement de la fiscalité IR et PS Barème de l IR tranche à 45 % Contribution exceptionnelle sur les hauts revenus Augmentation des PS à 15,5% Plafond des niches fiscales (10 000 ) Exit Tax Suppression du PFL : dividendes et intérêts PV immobilières durcies PV sur valeurs mobilières à l IR
Contexte fiscal ISF Suppression du bouclier fiscal Rétablissement du barème progressif Droits de mutation Abattement de 159 325 réduit à 100 000 Allongement du délai de rappel fiscal : 15 ans Droit de partage porté à 2,5% Augmentation des taux supérieurs Contrôle Renforcement des moyens de lutte contre la fraude Renforcement des procédures de déclaration et de sanction
Pourquoi l assurance vie?
Un outil souple Les versements Adapté à la transmission Modalité de gestion des capitaux Libres et sans plafond Possibilité de versements programmés La clause bénéficiaire Arbitrage sans fiscalité Réorientation de l épargne sur un ou plusieurs supports dans un contexte d anticipation de baisse des marchés financiers Choix des supports financier Evolutif La disponibilité Fonds en euros, Fonds diversifiés Accès aux marchés Contrat «euro croissance» Contrat «Vie Génération» Les rachats sont possibles à tout moment Possibilité de mise en place de rachats partiels programmés Avance
Un outil à fiscalité privilégiée I.R. Rappel de la fiscalité applicable en cas de rachat Ancienneté de l adhésion IR Prélèvements sociaux < 4 ans TMI ou 35% 15,5 % entre 4 ans et 8 ans TMI ou 15% 15,5 % > 8 ans TMI ou 7.5% * 15,5 % * Taxation à 7,5% après abattement annuel de 4 600 d intérêts (célibataire) ou 9 200 (couples mariés ou pacsés soumis à imposition commune) hors PEP et DSK Un rachat comporte toujours une part de capital et d intérêts I K I K I K Base taxable en cas de rachat = Montant du rachat partiel - Total des primes versées X Montant du rachat partiel Valeur de rachat totale à la date du rachat partiel
Un outil à fiscalité privilégiée I.S.F. Limiter l impact de l ISF via deux mécanismes 1 2 Plafonnement Capitalisation La formule du plafonnement est ISF + IR + PS 75 % des revenus de l année précédente Les enveloppes de capitalisation permettent de minimiser les revenus pris en compte dans le cadre du plafonnement Revenus pris en compte uniquement en cas de rachat Seule la part des «intérêts» est prise en compte.
Un outil à fiscalité privilégiée : décès Transmission Une fiscalité successorale privilégiée pour des primes versées avant 70 ans: Versements avant 70 ans (990 I) Montant des capitaux valorisés à la date du décès Contrat Vie Génération : Abattement de 20% 152 500 par bénéficiaire Tous contrats confondus Jusqu au 30/06/2014 : 20 % de 152 500 à 1 055 338 25% > 1 055 338 A compter du 01/07/2014 : 20 % de 152 500 à 852 500 31,25% > 852 500 Base taxable Abattement Imposition Versements après 70 ans (757B) Primes versées 30 500 par souscripteur Tous contrats confondus Imposition aux droits de succession Tous les intérêts sont exonérés (hors PS)
Olivier Grenon-Andrieu PDG EQUANCE
Le Luxembourg, une place financière spécialisée Un marché important, porté à l international, en croissance TOTAL Local Market International Market Total Belgique France Italie Allemagne Espagne 2009 17,9 1,1 16,8 3,95 3,35 3,61 1,09 0,36 2010 22,3 1,3 21 7,07 2,49 2,63 1,47 0,65 2011 13,6 4,5 9,1 2,60 2,70 2,00 1,08 0,56 Répartition des primes émises en 2011 (par pays de résidence du souscripteur)
Les garanties luxembourgeoises Garanties des souscripteurs en cas de faillite de la compagnie d assurance Séparation légale des actifs => protection indirecte Privilège des souscripteurs sur les actifs et le surplus éventuel Garanties des déposants en cas de faillite de la banque dépositaire Garanties juridiques relatives aux valeurs mobilières La compagnie d assurance conserve la propriété des titres Confidentialité et sécurité : le secret professionnel s applique à tout organisme (inscrit dans la Constitution - art 111-1 de la loi du 6 déc 1991). Si violation => suites pénales + lourdes peines
Le triangle de sécurité La règlementation luxembourgeoise impose la rédaction d une convention tripartite entre la compagnie d assurance, la Banque dépositaire et le CAA. Commissariat aux Assurances Compagnie d assurance Banque Dépositaire Souscripteur : créancier privilégié (super privilège) Les compagnies d assurance luxembourgeoises comptabilisent les engagements contractés à l égard de leurs clients au passif de leur bilan sous forme de provisions techniques (actifs équivalents en valeur et sélectionnés en fonction de leur qualité) Blocage des titres en cas de faillite
Le contrat d assurance vie luxembourgeois Contrat multi supports Fiscalité du pays de résidence du souscripteur en cas de rachat Libre prestation de services (PLS) dans l UE La Directive européenne de juillet 1994 (2002/83/CE) instaure un passeport européen pour toutes les compagnies d assurance ayant leur siège social dans l Union Européenne. Accès au Fonds dédié Investir dans des actifs plus variés (selon le montant des capitaux investis ou selon la fortune du souscripteur) Portefeuille de titres cotés et non cotés en déléguant la gestion à un professionnel.
Schéma de fonctionnement simplifié des fonds internes Souscripteur Gestionnaire d actifs Contrat d assurance-vie Ou de capitalisation Compagnie Luxembourgeoise Fonds Interne Dépositaire Etablissement de la VNI, du reporting réglementaire et du reporting client Agent de calcul (Optionnel)
Les différents types de fonds internes On distingue 5 types de fonds internes dont l accès dépend à la fois du montant de l investissement et de la fortune en valeurs mobilières du preneur. Un seul et même contrat peut comprendre plusieurs fonds internes Type de fonds interne Catégorie Investissement minimum dans le fonds Investissement minimum dans le contrat Fortune en valeurs mobilières supérieure ou égale à Souplesse en terme d éligibilité Collectifs Collectifs ou Dédiés N Accessible à tous les investisseurs Accessible à tous les investisseurs Accessible à tous les investisseurs A 125 000 250 000 - B 250 000 250 000 500 000 C 250 000 250 000 2 500 000 D 2 500 000 2 500 000 2 500 000 La Circulaire 08/1 du Commissariat aux Assurances détaille les règles relatives aux actifs autorisés et aux limites de dispersion. Ces règles varient selon le type de fonds interne dédié.
Obligations déclaratives d un résident français Déclaration des comptes à l étranger sur le formulaire 3916 (article 1649 A du CGI) Délai de reprise de 10 ans (ne s applique pas quand solde compte < 50 000 => délais classiques : IR 3 ans ISF 6 ans) Défaut de déclaration => amende Solde < 50 000 Solde > 50 000 1 500 par compte non déclaré 5 % du solde par compte non déclaré (ou 10 000 par compte non déclaré détenu dans un État qui n'a pas conclu avec la France une convention d'assistance administrative en vue de lutter contre la fraude et l'évasion fiscales) Mandat fiscal : application de la fiscalité française => communiquer informations à l administration fiscale française
Quentin Nansot Président ADEQUITY FRANCE
1. Contexte de marché : Des taux extrêmement faibles (1/2) Le contexte de marché actuel se caractérise par des taux sans risque s établissant à des niveaux historiquement faibles. À titre d exemple, le taux sans risque à 5 ans s élève à seulement 1,1373% au 17 janvier 2014 Après prise en compte de l inflation et de la fiscalité, le rendement offert par ces placements traditionnels est quasi nul voire négatif. 4 3 3 2 2 1 1 0 janv.-09 août-09 mars-10 oct.-10 mai-11 déc.-11 juil.-12 févr.-13 sept.-13 EONIA EURIBOR 3M EUR SWAP 5 ANS EONIA EURIBOR 3M EUR SWAP 5 ANS NIVEAUX AU 17/01/2014 0,343 bps 0,302 bps 1,1373 bps
1. Contexte de marché : Des taux extrêmement faibles (2/2) UNE BAISSE DES RENDEMENTS DES FONDS EN EUROS Le rendement des fonds en euros au sein des contrats d assurance-vie s érode faiblement mais régulièrement depuis plus de 10 ans. 6% 5% 4% 3% 5.30% 5.30% 4.80% 4.50% 4.40% 4.20% 4.10% 4.10% 3.90% 3.60% 3.50% 3.20% 2.85% 2% 1% 0% 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 AU PROFIT DES NOTES STRUCTURÉES On observe une réorientation de l épargne en assurance-vie vers les unités de compte (UC). La baisse du rendement des fonds en euros a poussé les investisseurs à se tourner vers les UC et notamment vers les notes structurées, qui proposent un profil rendement / risque défini sur-mesure.
2. Les produits structurés : Des outils flexibles pour aller chercher du rendement (1/2) LES NOTES STRUCTURÉES : UN PROFIL DIFFÉRENCIANT & COMPLÉMENTAIRE Les produits structurés sont une classe d actifs à part entière comme le sont le fonds en euros, les fonds actions, les obligations, etc. Il s agit d offres sur-mesure basées sur des formules contractuelles au lancement. Un couple «rendement/risque» différenciant qui offre une réponse à la recherche de rendement des clients tout en s adaptant à leur appétit au risque. Placements sécurisés traditionnels Notes structurées UC et OPCVM actions traditionnels 1. PERFORMANCE Les notes structurées permettent de tirer parti de très nombreuses configurations de marché pour générer de la performance 2. VISIBILITÉ Le potentiel de gain et le niveau de risque de la note sont connus dès le lancement 3. SIMPLIC ITÉ Le moteur de performance est connu des clients, le fonctionnement de la note est simple et transparent 4. LIQUIDITÉ La note peut être revendue chaque jour en cours de vie, sans frais (le prix dépendra cependant desparamètres de marché du jour) Les notes structurées constituent donc des solutions attractives pour diversifier l épargne de vos clients
2. Les produits structurés : Des outils flexibles pour aller chercher du rendement (2/2) L INCERTITUDE ACTUELLE COUPLÉE AUX FAIBLES PERSPECTIVES DE CROISSANCE AMÈNENT À PRIVILÉGIER UN SCÉNARIO DE STABILITÉ, DE FAIBLE BAISSE OU DE FAIBLE CROISSANCE Les produits structurés à capital protégé jouant la non-baisse permettent de se positionner sur les marchés actions sans s y exposer directement. Vous pouvez choisir de placer le curseur sur l axe risque / rendement comme vous le souhaitez. Forte croissance Forte baisse Stabilité ou faible baisse Faible croissance LES NOTES NON GARANTIE EN CAPITAL SONT UNE ALTERNATIVE À UN INVESTISSEMENT DIRECT EN ACTIONS Par rapport à un placement direct en actions, ces notes apportent : Une protection en capital jusqu à un certain niveau de baisse Une diversification de l exposition face aux scénarios de marché
Avertissements (1/3) CEDOCUMENT EST DESTINE A L USAGE EXCLUSIF DES CONSEILLERS EN GESTION DE FORTUNE ET NE PEUT ETRE DIVULGUE A LEURS CLIENTS OU A DES TIERS. Il appartient aux conseillers en investissements financiers/courtiers de remettre à leurs clients la documentation juridique et les brochures commerciales du produit où figurent une description intégrale des risques du produit. L'exactitude, l'exhaustivité ou la pertinence des informations établies à partir de sources externes ne sont pas garanties bien que ces informations proviennent de sources réputées fiables. Société Générale n'assume aucune responsabilité à ce titre. Information sur les performances passées : LES DONNEES RELATIVES AUX PERFORMANCES PASSEES ONT TRAIT A DES PERIODES PASSEES ET NE SONT PAS UN INDICATEUR FIABLE DES RESULTATS FUTURS. CECI EST VALABLE EGALEMENT POUR CE QUI EST DES DONNEES HISTORIQUES DE MARCHE. L exactitude, l exhaustivité ou la pertinence de l information provenant de sources externes n est pas garantie, bien qu elle ait été obtenue auprès de sources jugées fiables. Société Générale n assume aucune responsabilité à cet égard. Les éléments du présent document relatifs aux données de marchés sont fournis sur la base de données constatées à un moment précis et qui sont susceptibles de varier. Hors frais et/ou fiscalité applicable : l ensemble des données est présenté hors fiscalité applicable et/ou frais liés au cadre d investissement. Les indications qui figurent dans le présent document, y compris la description des avantages et des inconvénients, ne préjugent pas du cadre d investissement choisi et notamment de l impact que les frais liés à ce cadre d investissement peuvent avoir sur l économie générale de l opération pour l investisseur. Lorsque l instrument financier décrit dans ce document (ci-après l «Instrument Financier») est proposé dans le cadre du contrat d'assurance vie (ci-après le «Contrat d Assurance Vie»), l Instrument Financier est un actif représentatif de l une des unités de compte de ce contrat. Cette brochure ne constitue pas une offre d adhésion au Contrat d Assurance Vie. Les conditions d adhésion à ce contrat et de fonctionnement de l unité de compte sont détaillées dans les conditions générales valant note d information. Lors de l'affectation de versements effectués dans le cadre du Contrat d'assurance Vie sur l Instrument Financier en tant qu'actif représentatif d'une unité de compte, les adhérents audit contrat doivent être conscients d'encourir le cas échéant le risque de recevoir une valeur de remboursement inférieure à celle de leurs versements. Ce document a été préparé exclusivement dans l intérêt de votre établissement, pour son usage interne, et vous est communiqué à titre d information uniquement, afin de répondre à votre demande. Ce document est confidentiel et ne peut être ni communiqué à un tiers, ni reproduit totalement ou partiellement ou utilisé par un tiers sans l accord préalable et écrit de Société Générale. Société Générale considèrera que toutes les dispositions de ce document vous agréent, à moins que votre établissement ne l informe du contraire. Ce document fait référence à des opérations sur produits dérivés conclues entre votre établissement et Société Générale, à des titres qui ont pu, le cas échéant, faire l objet d opérations entre votre établissement et Société Générale, ainsi qu à certains dépôts effectués par votre établissement auprès de Société Générale ou certains prêts accordés à votre établissement par Société Générale. Les valorisations ne constituent pas, et, en aucun cas, ne peuvent être considérées en tout ou partie comme, une offre d achat ou de vente, une sollicitation, un prix (ferme ou indicatif), un conseil ou une recommandation en vue (i) d acquérir ou de liquider un investissement avant sa date de maturité prévue ou (ii) de conclure, céder, liquider, dénouer ou résilier une opération avant sa date de maturité prévue. Les valorisations correspondent à des valeurs estimées à la date de valorisation indiquée et ne valent que pour celle-ci. La date de valorisation en question est indiquée dans ce document. Les valorisations sont calculées en employant une ou plusieurs méthodes suivantes (y compris, le cas échéant, toute combinaison de celles-ci): (i) estimations obtenues auprès d établissements tiers, (ii) estimations fournies par les traders de Société Générale et (iii) modèles de calcul de prix de Société Générale. Les valorisations calculées dans le cadre des modèles de calcul de prix de Société Générale sont basées sur (i) des estimations de paramètres de marché actuels et/ou futurs, (ii) la taille et la liquidité des positions concernées et/ou (iii) toutes opérations de couverture sous-jacentes existantes ou potentielles. Lesdits paramètres de marché font l objet d un contrôle par des services indépendants des lignes métiers de Société Générale.
Avertissements (2/3) Les méthodes de valorisation basées sur des modèles de calcul de prix Société Générale sont validées par lesdits services indépendants. Les valorisations négatives relatives aux opérations sur produits dérivés conclues entre votre établissement et Société Générale indiquent que la résiliation anticipée de ces opérations à la date de valorisation indiquée aurait donné lieu à un paiement de la part de votre établissement en faveur de Société Générale. Les valorisations peuvent être exprimées en pourcentage du montant notionnel à la date de valorisation ou en unité monétaire, selon le cas. Il vous appartient de lire attentivement ce document et surtout de noter si les valorisations qui y sont présentées sont indiquées comme étant des niveaux de prix «bid/offer» ((«prix acheteur /prix vendeur»), de prix «bid» (prix de résiliation/d achat par Société Générale) ou «offer» (prix de vente par Société Générale) ou d estimations faites par Société Générale de la valeur «mid» (à savoir un niveau de prix à mi-chemin entre le «prix acheteur» et le «prix vendeur») de l opération sur produit dérivé, du dépôt, du prêt ou des titres concerné(s) : (A) s agissant des opérations sur produits dérivés, des dépôts, des prêts, ou des titres dont les valorisations reflètent des niveaux de prix «bid/offer», les valorisations correspondent à la détermination par Société Générale, pour l opération sur produit dérivé, le dépôt, le prêt ou les titres concerné(s), des prix «bid» et «offer» (ces prix pouvant inclure tout élément considéré par Société Générale comme devant être pris en compte dans le cadre de la fixation du prix) qui auraient pu être offerts dans des conditions de marché normales, pour la taille indiquée dans ce document ou pour une taille standard, à la date et à l heure de valorisation ; (B) pour les opérations sur produits dérivés, les dépôts, les prêts ou les titres dont les valorisations reflètent des niveaux de prix «bid» ou «offer», les valorisations correspondent à la détermination par Société Générale, pour l opération sur produit dérivé, le dépôt, le prêt ou les titres concerné(s), du prix «bid» ou «offer» (ces prix pouvant inclure tout élément considéré par Société Générale comme devant être pris en compte dans le cadre de la fixation du prix) auquel Société Générale aurait acheté, résilié ou vendu le produit concerné dans des conditions de marché normales, pour la taille spécifiée dans ce document ou pour une taille standard, à la date et à l heure de valorisation ; (C) en ce qui concerne les opérations sur produits dérivés, les dépôts, les prêts ou les titres dont la valorisation reflète un niveau de prix «mid», le prix «mid» représente : - soit un niveau de prix à mi-chemin entre les estimations par Société Générale des prix «bid» et «offer» qui auraient pu être offerts dans des conditions de marché normales, pour la taille indiquée dans ce document ou pour une taille standard, à la date et à l heure de valorisation ; - soit, lorsque Société Générale ne souhaite pas ou n est pas en mesure de résilier ou d assurer un marché secondaire pour ces opérations sur produits dérivés, dépôts, prêts ou titres, une valorisation estimée par Société Générale sur la base des modèles de calcul de prix de Société Générale et d estimations de paramètres de marché. Les valorisations «bid» et/ou «offer» ne peuvent en aucun cas être considérées comme des prix, fermes ou indicatifs, engageant Société Générale. Dans le cas d une opération sur produits dérivés, d un dépôt, d un prêt ou d un titre donné, les prix «bid» et/ou «offer» auxquels Société Générale pourrait accepter de traiter avec vous pourraient être différents des valorisations présentées dans ce document en fonction des paramètres de marché, de la taille de l opération, de la liquidité du marché concerné, des coûts d exécution et de tout autre élément considéré par Société Générale comme devant être pris en compte dans le prix des opérations. Dans tous les cas, les estimations «mid» sont indicatives et ne peuvent en aucun cas être considérées comme des prix auxquels Société Générale aurait souhaité traiter ou souhaiterait traiter. Les valorisations présentées dans ce document résultent d estimations de la valeur de marché basées sur des informations et/ou des modèles que Société Générale considère comme étant fiables mais que Société Générale n a pas vérifiés de manière indépendante. Société Générale décline toute responsabilité à ce sujet. Par ailleurs, les modèles utilisés dans toute analyse peuvent être des modèles internes rendant les résultats difficiles à reproduire pour toute entité tierce. En recevant ces valorisations, votre établissement reconnaît que (i) il comprend la base de calcul des valorisations et (ii) il a convenu avec son interlocuteur Société Générale de la fréquence à laquelle les valorisations lui sont communiquées. Nous vous serions reconnaissants de bien vouloir contacter votre interlocuteur Société Générale si votre établissement souhaite (a) obtenir de plus amples informations sur la manière dont une opération spécifique a été valorisée ou (b) changer la fréquence de réception des valorisations. Les valorisations peuvent varier de manière significative en fonction (i) des modèles utilisés et des hypothèses retenues pour calculer la valeur de chaque opération, (ii) de la date et de l heure de calcul et (iii) de la taille des positions.
Avertissements (3/3) Les valorisations peuvent être (a) impactées par des opérations similaires, des opérations sur des titres sous-jacents similaires, voire des opérations sur d autres instruments financiers (y compris des opérations sur produits dérivés) et/ou (b) soumises à des modifications en raison desdites opérations. Les valorisations communiquées dans ce document peuvent être différentes des valorisations que Société Générale utilise pour (i) évaluer ses propres positions ou (ii) calculer des appels de marge. Les valorisations qui ont pu vous être transmises dans le passé ne sauraient constituer un indicateur fiable quant aux performances ou valorisations futures. Bien que toutes les précautions aient été prises dans la préparation des valorisations, Société Générale décline toute responsabilité concernant (i) l exactitude et l exhaustivité des modèles, (ii) les données de marché utilisées pour ces modèles, (iii) toutes erreurs ou omissions dans le traitement informatique ou dans la diffusion de ces valorisations, (iv) toute utilisation desdites valorisations y compris aux fins d établir des états comptables financiers internes ou afin de remplir des obligations déclaratives et (v) toutes conséquences financières ou de quelque nature que ce soit résultant de toute valorisation. Il vous appartient de consulter vos propres conseils fiscaux, financiers, comptables et tous autres professionnels compétents, si vous le jugez nécessaire, afin de savoir si la valorisation faite par Société Générale peut être utilisée dans le cadre de la préparation de vos états financiers ou pour toute autre besoin. Absence d offre de contracter : Ce document ne constitue pas une offre de la part de Société Générale en vue de l achat ou de la vente du produit qui y est décrit. Il est à l usage exclusif des personnes qui ont déjà investi dans le produit. Caractère indicatif du document : Les informations contenues dans le présent document sont communiquées à titre purement indicatif et n ont aucune valeur contractuelle. Elles sont sujettes à des modifications, notamment en fonction des fluctuations de marché. Les indications qui figurent dans le présent document, y compris la description des avantages et des inconvénients, ne préjugent pas du cadre d investissement choisi et notamment de l impact que les frais liés à ce cadre d investissement peuvent avoir sur l économie générale de l opération pour l investisseur. Information sur les performances futures : les données relatives à des performances futures sont des prévisions qui ne constituent pas un indicateur fiable quant aux performances futures. LES CHIFFRES RELATIFS AUX PERFORMANCES PASSEES ET/OU SIMULATIONS DE PERFORMANCES PASSEES ONT TRAIT A DES PERIODES PASSEES ET NE SONT PAS UN INDICATEUR FIABLE DES RESULTATS FUTURS. Les cours, valeurs liquidatives ou tout autre élément figurant dans le présent document vous sont communiqués à titre purement indicatif et ne pourront être considérés comme liant Société Générale. La responsabilité de Société Générale ne pourra en aucun cas être recherchée à raison de toute erreur typographique ou matérielle pouvant figurer dans le présent document. Recherche SG : conformément à la Directive 2004/39/CE relative aux marchés d instruments financiers (la «Directive MIF») telle que transposée en France dans le Règlement Général de l AMF, ce document doit être considéré comme étant une communication à caractère promotionnel intégrant des recommandations d investissement à caractère général et non de la recherche indépendante. Ce document n a pas été élaboré conformément aux dispositions réglementaires visant à assurer l indépendance de la recherche et Société Générale («SG»), en sa qualité de prestataire de service d investissement, n est assujettie à aucune interdiction de négocier les instruments financiers décrits dans ce document avant sa diffusion. Ce document contient des recommandations d investissement issues du département de recherche indépendante de SG. Ce département, conformément à la réglementation applicable, a mis en place en son sein des modalités administratives et organisationnelles effectives, y compris des barrières à l information afin de prévenir et d éviter les conflits d intérêts eu égard à ces recommandations d investissement. Par ailleurs, ce même département publie trimestriellement une liste détaillée des recommandations d investissement qu il a diffusées. Ce document, qui est distribué par SG, ne constitue pas une offre d achat ou de vente, ni une sollicitation ou une offre d achat ou de vente de produits financiers. Bien que les informations qu il contient proviennent ou sont fondées sur des sources réputées fiables, SG n en garantit pas l exactitude ou l exhaustivité. SG ne pourra être tenue responsable et décline toute responsabilité quant aux conséquences financières ou de quelque nature que ce soit résultant de cette communication ou de décisions fondées sur cette communication. Les investisseurs doivent procéder, avant tout investissement, à leur propre analyse des risques inhérents au produit et obtenir tout conseil professionnel qu ils jugent nécessaires. Garantie par Société Générale : Le produit bénéficie d une garantie de Société Générale (ci-dessous le «Garant»). Le paiement à la date convenue de toute somme due par le débiteur principal au titre du produit est garanti par le Garant, selon les termes et conditions prévus par un acte de garantie disponible auprès de Société Générale sur simple demande. En conséquence, l investisseur supporte un risque de crédit sur le Garant. Pas de protection du capital: Le produit ne comporte pas de protection du capital. La valeur de remboursement du produit peut être inférieure au montant de l investissement initial. Dans le pire des scénarii, les investisseurs peuvent perdre jusqu à la totalité de leur investissement.
Julien SEMONSU Directeur marketing FRANKLIN TEMPLETON
Sommaire Sommaire Point macroéconomique Il est temps de passer à l Action
Environnement macroéconomique Nos convictions Actions: une classe d actifs à privilégier Préférence pour l Europe: bonnes perspectives de croissance et de reprise en particulier en Allemagne, Italie, Espagne Aux Etats-Unis: accélération de la croissance Thématiques à suivre sur les actions émergentes: consommation, matières premières
Environnement macroéconomique Nos convictions Obligations: être sélectif Anticipation de remontées des taux différentes en fonction des zones géographiques Positionnement sur des maturités courtes Sélection des devises de pays avec de bons fondamentaux, une croissance solide et des finances publiques saines
La fin des actifs sans rique C est la fin des actifs sans risque!
Sommaire Sommaire Point macroéconomique Il est temps de passer à l Action
1 012 Milliards d euros En Monétaire Le problème? 0,13% Euribor 1 mois Au 30 Septembre 2013 Source: 2013 FactSet Research Systems Inc. Tous droits réservés. Les informations ci-incluses: (1) sont la propriété de FactSet Research Systems Inc. et/ou ses fournisseurs de contenu; (2) ne peuvent pas être copiées ni distribuées; et (3) ne sont pas garanties comme étant exactes, exhaustives ni opportunes. Ni FactSet Research Systems Inc., ni ses fournisseurs de contenu, ne sauraient être responsables des dommages ou des pertes résultant de l utilisation de ces informations. Les performances passées ne sont pas une garantie de résultats futurs. Un indice n est pas géré et il est impossible d investir directement dans un indice.
Il est temps de passer à L ACTI N
Comment en sommes nous arrivés là?
Biais de disponibilité Notre mode de pensée est largement influencé par ce que nous jugeons le plus pertinent, le plus récent et le plus marquant: En d autres mots nous nous souvenons de la DOULEUR.
Les raisons d une inquiétude grandissante
Sentiments des investisseurs sur l économie mondiale Résultats de l enquête mondiale sur le sentiment des investisseurs en partenariat avec ORC International. 9518 participants âgés d au moins 25 ans en Europe et en Amérique du Nord, et entre 25 et 65 ans en Amérique Latine et Asie-Pacifique ont répondu en ligne à cette enquête. 1. Source: Enquête mondiale sur le sentiment des investisseurs de Franklin Templeton, menée en 2011 et élaborée en partenariat avec ORC International. 13076 participants âgés d au moins 18 ans, dans 12 pays, ont répondu en ligne à cette enquête, entre le 6 janvier 2011 et le 17 janvier 2011. 2. Source: Enquête mondiale sur le sentiment des investisseurs de Franklin Templeton, menée en 2012, élaborée en partenariat avec le professeur Dan Ariely de Duke University et Qualtrics. 20623 participants âgés d au moins 18 ans, dans 19 pays, ont répondu en ligne à cette enquête, entre le 30 janvier 2012 et le 13 février 2012. 3. Source: Enquête mondiale sur le sentiment des investisseurs de Franklin Templeton, menée en 2013 et élaborée
Comment les marchés se sont-ils comportés? Indices MSCI Europe, MSCI AC Asia Ex Japan et S&P 500 Source: 2013 Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les informations ci-incluses: (1) sont la propriété de Morningstar et/ou de ses fournisseurs de contenu; (2) ne peuvent pas être copiées ni distribuées; et (3) ne sont pas garanties comme étant exactes, exhaustives ni opportunes. Ni Morningstar, ni ses fournisseurs de contenu, ne sauraient être responsables des dommages ou des pertes résultant de l utilisation de ces informations. Les performances passées ne sont pas une garantie de résultats futurs. Source: MSCI. MSCI ne fait aucune représentation et n offre aucune garantie expresse ou implicite et ne saurait être tenu responsable de quelque façon que ce soit à l égard des données MSCI ci-incluses. Les données MSCI ne sauraient être redistribuées ni utilisées comme base à d autres indices, titres ou produits financiers. MSCI n a ni approuvé, ni examiné, ni produit le présent rapport. Source: S&P. 2013, S&P Dow Jones Indices LLC. Tous droits réservés. La performance des indices est affichée en Euro au 31 décembre 2012.
L aversion aux pertes Des études ont montré que la douleur provoquée par une perte est presque deux fois plus intense que la satisfaction générée par un gain.
La sécurité coûte cher Nombre d années nécessaires pour doubler votre investissement Taux au 31 mars 2013. 1. Source: 2013 FactSet Research Systems Inc. Tous droits réservés. Les informations ci-incluses: (1) sont la propriété de FactSet Research Systems Inc. et/ou ses fournisseurs de contenu; (2) ne peuvent pas être copiées ni distribuées; et (3) ne sont pas garanties comme étant exactes, exhaustives ni opportunes. Ni FactSet Research Systems Inc., ni ses fournisseurs de contenu, ne sauraient être responsables des dommages ou des pertes résultant de l utilisation de ces informations. Les performances passées ne sont pas une garantie de résultats futurs. Un indice n est pas géré et il est impossible d investir directement dans un indice. 2. Source: Bloomberg L.P.
Le risque de jour la sécurité Nombre d années nécessaires pour perdre la moitié d un euro Source: Bloomberg, L.P., Eurostat. Taux au 31 mars 2013; Basé sur le taux d inflation moyen sur 5 ans de 1,99% représenté par l indice des prix à la consommation de la zone euro (CPI) pour la période s achevant le 31 mars 2013.
Le comportement moutonnier Nous sommes programmés pour suivre la majorité et avons tendance à penser que l opinion du consensus est correcte.
Le problème quand on suit le mouvement Performance réelle de l indice MSCI Europe par rapport aux flux vers les fonds européens Au 31 mars 2013
Ce qu ignorent la plupart des investisseurs
Les actions ont offert des rendements du dividende intéressants Performance de l indice MSCI Europe par rapport à celle de l indice Euribor Source: 2013 Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les informations ci-incluses: (1) sont la propriété de Morningstar et/ou de ses fournisseurs de contenu; (2) ne peuvent pas être copiées ni distribuées; et (3) ne sont pas garanties comme étant exactes, exhaustives ni opportunes. Ni Morningstar, ni ses fournisseurs de contenu, ne sauraient être responsables des dommages ou des pertes résultant de l utilisation de ces informations. Les performances passées ne sont pas une garantie de résultats futurs. Source: MSCI. MSCI ne fait aucune représentation et n offre aucune garantie expresse ou implicite et ne saurait être tenu responsable de quelque façon que ce soit à l égard des données MSCI ci-incluses. Les données MSCI ne sauraient être redistribuées ni utilisées comme base à d autres indices, titres ou produits financiers. MSCI n a ni approuvé, ni examiné, ni produit le présent rapport. Taux au 31 mars 2013.
Les actions européennes sont bon marché Indice MSCI Europe vs. Indice MSCI USA, au 31 mars 2013. Source: 2013 Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les informations ci-incluses: (1) sont la propriété de Morningstar et/ou de ses fournisseurs de contenu; (2) ne peuvent pas être copiées ni distribuées; et (3) ne sont pas garanties comme étant exactes, exhaustives ni opportunes. Ni Morningstar, ni ses fournisseurs de contenu, ne sauraient être responsables des dommages ou des pertes résultant de l utilisation de ces informations. Les performances passées ne sont pas une garantie de résultats futurs. Source: MSCI. MSCI ne fait aucune représentation et n offre aucune garantie expresse ou implicite et ne saurait être tenu responsable de quelque façon que ce soit à l égard des données MSCI ci-incluses. Les données MSCI ne sauraient être redistribuées ni utilisées comme base à d autres indices, titres ou produits financiers. MSCI n a ni approuvé, ni examiné, ni produit le présent rapport.
La trésorerie des entreprise proche des plus hauts historiques Indice MSCI Europe vs. Indice MSCI USA, au 31 mars 2013.
Mondialisation et investissements transfrontaliers Les investissements transfrontaliers ont fortement augmenté depuis 2009 1 1. Inclut la valeur totale des investissements transfrontaliers en actions et en obligations, prêts et dépôts, et investissement à l étranger. Source: Fonds Monétaire International; McKinsey Global Institute analysis; McKinsey Global Institute, Mapping Global Capital Markets Update, 2011. Les chiffres dans les bulles représentent les volumes régionaux. Les lignes entres les régions montrent les investissements transfrontaliers totaux.
Le développement de la classe moyenne mondiale Pourcentage et taille de la classe moyenne mondiale 1. Inclut la valeur totale des investissements transfrontaliers en actions et en obligations, prêts et dépôts, et investissement à l étranger. Source: Fonds Monétaire International; McKinsey Global Institute analysis; McKinsey Global Institute, Mapping Global Capital Markets Update, 2011. Les chiffres dans les bulles représentent les volumes régionaux. Les lignes entres les régions montrent les investissements transfrontaliers totaux.
Augmentation de la consommation mondiale Ventes domestiques mensuelles de voitures Chine vs. Etats-Unis (Moyenne glissante sur 6 mois)
Hausse de la consommation de matières premières Forte hausse de la demande dans les pays émergents Les colonnes pleines montrent la consommation actuelle en électricité et en énergie. Les colonnes grisées montrent le potentiel basé sur la population. Source: FMI (Word Economic Outlook Database, 2011), 2011Banque Mondiale.
L Afrique s apprête à récolter les fruits de la ruée croissante vers ses richesses naturelles Au 11 octobre 2011. Source: Businessdailyafrica.com; Deutsche Bank; US Geological Survey (USGS); World Nuclear Association; Les icônes sont uniquement représentatives et n indiquent pas la position réelle dans le pays.