La lettre Siparex Financer les champions de demain Septembre 2010 N 54 UNE ÉVOLUTION OFFENSIVE Le taux de croissance de l Allemagne a frôlé 4,5 % au 1 er semestre 2010 - le niveau de la Chine! - réduisant mécaniquement de quelque 20 milliards d euros les déficits publics qui pourraient être ramenés à moins de 4 % du PIB en 2011. Une évolution positive que pourrait lui envier la France alors qu elle va procéder à une hausse des prélèvements sous couvert de raboter ses niches fiscales. Cela dit on peut escompter que la bonne santé de l économie allemande se diffusera tôt ou tard à l ensemble de la zone euro et en France en particulier. D ailleurs le mouvement s est peut-être déjà amorcé si on en croit les résultats spectaculaires de certaines entreprises au premier semestre. Quant à Siparex, je relève avec satisfaction la poursuite du de ses activités : une importante progression des investissements qui atteignaient fin août 36,2 ME et des chiffres de cessions et de plus-values qui retrouvent les rythmes historiques de l année 2007 pour atteindre respectivement 59,1 et 28,4 ME. On sait que la seule manière de doper la croissance des entreprises est de financer l innovation. Au regard de ses résultats Siparex a parfaitement rempli son rôle. Il ne faudrait cependant pas que les avantages fiscaux liés aux FIP et FCPI L intégration d une nouvelle équipe de 10 personnes et d un savoir-faire complémentaire est la meilleure réponse à apporter à un environnement de plus en plus volatil. C est ce qu on pourrait appeler une évolution offensive. soient trop fortement remis en cause ni que les nouvelles réglementations Solvency 2 affectent trop durement l appétit des investisseurs institutionnels pour nos métiers. D autant que les sociétés de capital investissement, à l image de Siparex, ont montré depuis des décennies leur rôle essentiel dans le financement des entreprises et par conséquent la création d emplois. C est en tous les cas dans ce contexte pour le moins hésitant que le Groupe Siparex vient de finaliser un important partenariat avec le groupe UFG-LFP, un des acteurs majeurs de l asset management, au terme duquel la société de capital investissement UFG Private Equity, qui gère 300 ME, vient d intégrer notre Groupe, la nouvelle entité étant baptisée UFG-Siparex. Parallèlement à ce partenariat opérationnel, UFG-LFP a pris une participation dans le capital de Siparex Associés et dispose d un poste d administrateur. Ceci s inscrit dans la continuité d accords déjà déclinés par le Groupe Siparex avec d autres investisseurs institutionnels. Cette importante opération permet désormais à Siparex de dépasser le seuil du milliard d euros sous gestion. Incontestablement il s agit d un changement de dimension radical. Il incarne sans doute, en intégrant une nouvelle équipe de 10 personnes et un savoir-faire complémentaire, la meilleure réponse à apporter à un environnement de plus en plus volatil. C est ce qu on pourrait appeler une évolution offensive. Bertrand Rambaud SOMMAIRE En direct des entreprises Chez Siparex L invité Investissements (Legallais, Flash Europe Internationnal, Passman) Le Point de vue de Benoît Métais Cessions (Ludendo Groupe, Dirickx, Keria, Labaronne Citaf) À l honneur (Covalia, Novagali Pharma) L événement : Interview de Xavier Lépine Actualités À savoir... (revue de presse, carnet, agenda) Michel Rollier, Gérant commandité du groupe Michelin 02-03 04-05 06-07 08
En direct Investissements DE NOUVELLES AMBITIONS POUR LEGALLAIS Siparex vient d investir dans la holding de tête du groupe Legallais aux côtés de son Président Philippe Casenave-Péré, qui demeure actionnaire majoritaire aux côtés de l équipe de direction élargie. Numéro un français de la distribution d articles de quincaillerie et d outillage destinés aux professionnels, Legallais, qui compte aujourd hui plus de 35.000 clients artisans, serruriers, menuisiers, PME du bâtiment ou services de maintenance immobilière, nourrit de nouvelles ambitions. Le groupe connaît depuis 25 ans une croissance régulière de 10 % par an. Une gamme très large de produits - plus de 28.000 références - et une qualité de service hors pair sont les clés de son succès. Legallais dispose d un potentiel de important tant dans son expansion géographique que dans l élargissement de son offre à des secteurs connexes. Un potentiel qui lui permet de se fixer pour objectif de doubler son chiffre d affaires dans les 5 ou 6 ans. 99,3M 109,8M 118,1M 130M FLASH EUROPE INTERNATIONAL, UNE SUCCESSION SOUS MBO Siparex a participé à l opération menée par LBO France qui a permis à l équipe de management dirigée par Philippe Higelin de devenir l actionnaire majoritaire de Flash Europe International (FEI), leader français et européen du transport - dédié urgent ou planifié - pour l industrie, la santé et les activités tertiaires. La famille Mantz, jusqu alors actionnaire majoritaire, cède sa participation. Ces quatre dernières années le groupe a multiplié son chiffre d affaires par 4 avec notamment l acquisition de son principal concurrent Taxicolis en 2008. FEI se focalise désormais sur le d une offre paneuropéenne avec l ouverture d agences dans 10 pays en Europe et au Maghreb et regarde de près toute opportunité de croissance externe. En 2010 FEI devrait franchir la barre symbolique des 100 millions d euros de chiffre d affaires. EN BREF risque Siparex Ventures vient de financer 3 sociétés. Un total de 2 ME a ainsi été apporté par un pool d investisseurs - dont Siparex - à Aztec qui produit au cœur des Alpes françaises (Annecy) les dameuses destinées au marché européen. Les deux autres apports de fonds concernent, la société parisienne Linutop, la première à proposer un ordinateur basé sur clé USB, et Docea Power, basée à Moirans tout près de Grenoble, qui est spécialisée dans le domaine de la Conception assistée par ordinateur (CAO), dans les outils pour la maîtrise de la consommation d énergie des systèmes électroniques. de proximité Les fonds Rhône-Alpes PME ont investi 0,85 ME au capital de Croquetteland, spécialisée dans la vente en ligne d aliments pour animaux de compagnie. Créée par deux vétérinaires lyonnais, la société est basée à Meyzieu dans le Rhône. 2007 2008 2009 2010 Siège : Caen (Calvados) Création : 1889 Activité : Distribution de matériel de quincaillerie Chiffre d affaires : 130 M en 2010 (e) Effectif : 560 Participation de Siparex : 5,1 M Site : www.legallais.com Contact : Antoine Krug Siège : Metz (Moselle) Création : 1981 Activité : Transports rapides Chiffre d affaires : 81 M en 2009 Effectif : 250 Participation de Siparex : 3,6 M Site : www.flash-europe.com Contact : Nathanaël Martin Les fonds Franche-Comté ont pour leur part investi notamment dans le groupe JB Tecnics, acteur majeur dans sa région de l injection plastique en salle blanche à destination du secteur médical. Implanté au Mexique et en Tunisie, JB Tecnics est basée à Molinges dans le Jura. 02
des entreprises de proximité UN OBO POUR PASSMAN Lancement de nouveaux services triple-play téléphonie-internet- IPTV, déploiement dans plusieurs enseignes du groupe Accor, à l international, voire examen d opportunités de croissance externe, la société Passman, leader des solutions d accès à Internet en libre service pour l hôtellerie, nourrit de nombreux projets de croissance. Et pour les mener à bien, ses dirigeants - Frédéric Levy et Patrick Layani - ont choisi de s appuyer sur un partenaire financier. Les fonds Siparex Entrepreneurs 1 et Rhône-Alpes PME font leur entrée au capital de Passman dans le cadre d un OBO (Owner Buy-Out). Initialement dédiées aux professionnels de l hôtellerie, ses prestations ont au fil des ans séduit une clientèle de plus en plus large : les campings, les cafés, les établissements de santé, les offices de tourisme mais aussi les bases militaires, désirant mettre à la disposition de leur clientèle ou du public des services de communication et d information modernes en libre service, payants ou gratuits. La société a accru son chiffre d affaires en 2009 de 20 %. Siège : Villeurbanne (Rhône) Création : 1995 Activité : Solutions d accès à Internet Chiffre d affaires : 10 M en 2010 (e) Effectif : 32 Participation de Siparex : 2,1 M Site : www.passman.fr Contacts : Florent Lauzet - Cyril Fromager LE POINT DE VUE DE Benoît Métais, membre du directoire de Sigefi et co-président de l activité capital / transmission Situation post crise et enjeux de : l éloge du discernement Après 3 ans de crise économique, au moment où l on pourrait penser que la plupart des entreprises de taille moyenne ont perdu l essentiel de leurs marges de manœuvre, nombre des sociétés du portefeuille de Siparex sont en mesure de rebondir. La très bonne tenue de la valeur d actif de l ensemble des participations gérées par nos équipes au cours de l année 2009 et son évolution favorable au 30 juin dernier, en sont la preuve. C est la récompense de la rigueur et de la discipline. Après une phase initiale de sécurisation de leurs ressources financières en 2007, puis de réduction de leur point mort en 2008, les entreprises du portefeuille sont depuis prêtes à saisir des opportunités de croissance. Elles ont donc passé avec succès le test de la marée basse si cher à Warren Buffett selon lequel c est à ce moment particulier de reflux de la marée que l on identifie les baigneurs imprudents, dans le cas présent les entreprises mal accompagnées. Signe de la sortie de crise et de la bonne santé de nos PME, on constate un écart significatif, de l ordre de 30 % en moyenne entre les dernières évaluations de nos portefeuilles et les cessions réalisées. Qu ils soient industriels ou financiers, les acquéreurs sont de retour et même prêts à accorder des primes significatives à des actifs de qualité. Dans ce contexte plus favorable, nombre de dirigeants dynamiques auxquels Siparex est associé sont donc motivés pour relancer leurs plans de. Ils ambitionnent le plus souvent la réalisation d acquisitions ciblées, mais aussi la mise en production de nouveaux produits ou des stratégies ouvertes sur l international, un des enjeux majeurs. L heure est ainsi venue d utiliser les ressources disponibles, mais encore faut-il faire preuve de discernement dans cette période encore incertaine. Discernement, que nous devons avoir en tant qu actionnaire aux intérêts alignés sur ceux des dirigeants que nous accompagnons. L appartenance à tel ou tel secteur d activité n est pas une fatalité. Le suivi de nos affaires, basé sur une proximité à la fois géographique et culturelle, ne pourra qu accélérer leur sortie de crise. 03
En direct Cessions LA GRANDE RÉCRÉ, JOUETLAND, STARJOUET, FIN DE PARTIE C est à l occasion d une réorganisation du capital autour de la famille Grunberg qui contrôle Ludendo Groupe avec l appui d autres partenaires financiers, que Siparex a cédé la totalité de sa participation détenue depuis mars 2002. Siparex avait investi à cette date 7 ME dans Ludendo Groupe, un des leaders de la distribution de jouets en France avec notamment ses enseignes la Grande Récré, Jouetland et StarJouet. Pendant cette période, le groupe a procédé à plusieurs acquisitions et poursuivi l extension de son propre réseau. Il a multiplié par 2,5 son chiffre d affaires qui a dépassé 400 ME en 2009 avec un effectif de 2 000 salariés et plus de 300 magasins, dont une cinquantaine à l étranger notamment en Belgique, en Espagne et au Maroc. En fait, Siparex accompagne cette jeune société de distribution de jouets depuis 1994. Avec une quinzaine de points de vente, elle réalisait alors un chiffre d affaires d une trentaine de millions d euros. Le produit de cette cession représente 2 fois l investissement initial. DIRICKX, UN TRI DE 21 % Pour répondre à la volonté de Jacques Dirickx de renforcer le contrôle familial sur son groupe, Siparex ainsi que les autres actionnaires financiers lui ont cédé leur participation. Le Groupe Siparex avait investi 3,2 ME en 2004 et réalise un TRI de 21 % en multipliant sa mise de fonds par 2,7. Dirickx (Mayenne) est l un des leaders européens de la protection périmétrique, concept qui englobe la construction de clôtures métalliques, de grillages, de portails et d équipements de contrôle d accès. Le groupe emploie plus de 1.200 salariés et a réalisé un CA de 160 ME en 2009. KERIA, 10 ANS DE CROISSANCE Siparex a cédé la participation qu il détenait depuis 10 ans dans le groupe Keria à la société holding contrôlée par la famille du fondateur Marcel Barbe qui détient désormais 100 % du capital. Créé en 1982 à Echirolles dans l Isère Keria est devenu le numéro 1 français de la distribution de luminaires et détient à ce jour près d une centaine de magasins en France. Durant ces années Keria a multiplié son chiffre d affaires par 1,6, augmenté le nombre de ses magasins de 40 % et mené à bien plusieurs opérations de croissance externe. Siparex avait investi 3 ME et a pratiquement multiplié par 2 son investissement initial. EN BREF Développement Siparex a cédé sa participation dans le capital de Solice, leader français sur le marché des réseaux urbains de chaleur ou de froid, en réalisant un TRI de plus de 20 % sur 4 ans. Siparex était entré en octobre 2006 pour un montant de 4 ME dans le capital de cette société dont le chiffre d affaires a progressé de 40 %. De 2002 à 2006 les fonds de proximité du Groupe Siparex, aptes à dénicher très en amont les entreprises à fort potentiel, avaient alors accompagné Olivier Secchi et son équipe lors de la reprise de la société au groupe Trouvay-Cauvin. Elle réalisait alors 6,7 ME de chiffre d affaires. Siparex s est désengagé du groupe Veuve Ambal, leader sur le marché du Crémant de Bourgogne, en cédant sa participation à la famille qui reprend le contrôle de l entreprise. Entré dans cette société implantée en Côte d Or en 1998 à hauteur de 0,9 ME afin de financer une opération de croissance externe, Siparex a vu son investissement initial multiplié par 2,8 tandis que le chiffre d affaires de Veuve Ambal était multiplié par 4 sur la même période pour atteindre 33 ME en 2009. 04
des entreprises de proximité LABARONNE CITAF, UN REDRESSEMENT SPECTACULAIRE Une belle histoire et une belle performance financière. Siparex est sorti du capital de Labaronne Citaf à l occasion d une réorganisation du capital de l entreprise iséroise. Implantée à Vienne, Labaronne Citaf est spécialisée dans la fabrication de citernes souples en plastomères, une offre qui repose à la fois sur la fourniture du matériel et toute l ingénierie qui l accompagne, son principal débouché étant le monde agricole. Entré en 2004 au capital de Labaronne Citaf à hauteur de 3 ME, Siparex avait alors accompagné Denis Aubel dans la reprise de cette société qui rencontrait à l époque un certain nombre de difficultés. Depuis, Labaronne Citaf a connu un spectaculaire. La société a ainsi multiplié ses ventes par 3, tout en renouant avec une forte rentabilité. Avec sa filiale de négoce Sodeveaux reprise en 2007, le chiffre d affaires 2009 de l entreprise s est élevé à 8,9 ME. Pour le Groupe Siparex, cette opération se solde par un TRI de 47 % sur 6 ans et un multiplie de 7. À l honneur EN BREF risque de proximité LE PRÉSIDENT DE COVALIA PRIMÉ Eric Garcia, Président de Covalia, a reçu lors de la 12 ème cérémonie de remise du prix des technologies numériques, celui de l Innovateur. Il lui a été remis par Nathalie Kosciusko-Morizet, Secrétaire d Etat chargée de la prospective et du de l économie numérique. Eric Garcia a créé Covalia en 2007. Siparex en est actionnaire depuis l origine. La société développe et commercialise des solutions de télédiagnostics dans le cadre de téléconsultations, de téléexpertises et de téléassistances. Née de la collaboration entre médecins et spécialistes de l imagerie et des communications, Covalia est aujourd hui un des premiers spécialistes de la télé médecine. Les solutions de Covalia permettent une mise en relation des professionnels de santé et répondent aux besoins des différentes spécialités médicales. Novagali Pharma lève 22 ME sur NYSE - Euronext Créée en 2000 Novagali Pharma est une société pharmaceutique de produits innovants pour le traitement des principales pathologies de l œil, sécheresse oculaire, inflammation, maladies de la rétine, glaucome, ainsi que pour des maladies plus rares, grâce à ses trois plateformes technologiques brevetées : Novasorb, Eyeject et Li-prodrug. Novagali Pharma emploie 40 personnes sur le campus du Génopôle d Ivry. Siparex Ventures en est actionnaire depuis 2003. 05
L événement INTERVIEW DE XAVIER LÉPINE, PRÉSIDENT DU DIRECTOIRE D UFG-LFP Rappelez-nous qui est UFG-LFP? UFG-LFP est une maison de gestion pour compte de tiers à taille humaine, animée par de fortes convictions, qui se distingue par 4 points : - une palette d expertises large et originale qui va des valeurs mobilières à l immobilier, le private equity en passant par le foncier viticole, permettant d offrir une gestion de conviction, non benchmarkée. - un actionnariat solide, associant également dirigeants et salariés pour plus de 15 % du capital du Groupe, qui nous assure solidité, pérennité et implication des équipes. - une clientèle non captive de son actionnariat de référence (le Crédit Mutuel Nord Europe) et très diversifiée (institutionnels, grandes entreprises, réseaux bancaires et/ou d assurance, CGPI et quelque 35.000 clients directs). - la résultante en fait un acteur atypique disposant d expertises fortes voire dominantes avec plus de 32 MdE sous gestion. UFG-LFP figure ainsi parmi les leaders des gestionnaires indépendants. Pourquoi avez-vous noué un partenariat pour développer votre activité de capital investissement? Pourquoi Siparex et qu attendezvous de ce rapprochement? Nous avons créé notre activité private equity en 2004 et avons décidé de nous attaquer au marché des particuliers au travers de fonds fiscaux, en complément d un FCPR et d un fonds de fonds international. La richesse des expertises du Groupe nous a permis de nous positionner dès le départ sur ce segment très compétitif en proposant des produits mêlant l immobilier et le non coté, deux actifs de duration longue qui se complètent par leurs logiques respectives : de distribution de revenus pour la première et de plusvalues pour la seconde. Avec un patrimoine de 6 MdE, 2 millions de m², notre expertise de leader en France des produits collectifs en immobilier de bureau s imposait naturellement pour ce type de montage. Nous avons choisi le partenariat pour nous donner les moyens de développer notre activité de capital investissement. Siparex, qui a le leadership du management, est une référence dans le private equity français, la marque est connue et les expertises reconnues. L indépendance, la taille, la complémentarité des fonds de commerce ont fait le reste. Enfin, le fait que Siparex ait réussi à régler sa succession nous a rassuré sur la pérennité du modèle managérial. Quel est votre regard sur le capital investissement aujourd hui? Les marchés financiers des pays développés voient leurs rendements faiblir et la volatilité s élever. Et cela va durer. Une nouvelle classe d actifs devrait émerger pour répondre aux besoins des investisseurs. Ceux-ci doivent s adapter à une réglementation qui conduit à encore plus de court termisme alors même que les besoins de l économie réelle en capitaux permanents augmentent. Les investisseurs vont continuer à investir dans le non coté, à mélanger des produits d infrastructure, de PPP (Partenariat Public Privé) et bien entendu de capital investissement classique. Ce dernier va muter. Il va s agir, au-delà de l apport de capitaux, d accompagner au plus près les entreprises de toutes les tailles : les plus grandes qui voudront faire des spin-off aux plus petites en quête de. Cet accompagnement pourrait aller de pair avec la création de modèles alternatifs de cotation de sociétés comme de fonds fermés. Actualités LE CLUB Le Club Siparex a reçu successivement Eric Woerth à Paris, alors qu il était Ministre du Budget, puis Marc Touati, Directeur Général de Global Equities, à Lyon, qui s est exprimé sur la crise de l euro ainsi que Guillaume Sarkozy, Délégué Général de Malakoff Médéric, qui est intervenu sur le thème des nouvelles frontières de la protection sociale. Le Club Siparex a réuni une trentaine de personnes, à l occasion d une réunion chez TSV (Vénissieux), leader en France du service sur les transformateurs de puissance, dédiée à : la filière électrique, un pôle d excellence français ; et lors d une visite exceptionnelle du CERN - Centre Européen de Recherche Nucléaire, à Genève, abritant le LHC, le plus grand et le plus puissant accélérateur de particules au monde, à l invitation de Grégoire Cacciapuoti, Président du Directoire du groupe Gérard Perrier Industrie. ZOOM Les chiffres clés de UFG-Siparex : 300 ME sous gestion, dont 70 ME de fonds de fonds (FIP et FCPI) 10 collaborateurs dont 7 investisseurs Un investissement unitaire allant jusqu à 4 ME Des entreprises majoritairement innovantes réalisant jusqu à 50 ME de chiffre d affaires 32 entreprises en portefeuille 06
Chez Siparex À savoir L austérité doit se faire en douceur Entretien avec Bertrand Rambaud. Les valorisations des 220 entreprises au sein de notre portefeuille ont progressé en moyenne entre 5 et 6 % lors du premier semestre 2010. Mais on reste tous attentistes sur la dernière partie de l année. L austérité budgétaire sur l Europe doit se faire en douceur pour ne pas freiner la relance. C est un vrai risque. Août 2010 Adéquat prend le contrôle de son confrère Cotis Interim Le lyonnais Adéquat, spécialiste du travail intérimaire avec 300 salariés permanents, a acheté 80 % de son confrère Cotis Interim, lui aussi basé à Lyon. [ ] L entreprise majoritairement contrôlée par son président aux côtés du management (10 %) et de Siparex (13,5 %), anticipe pour l exercice en cours un retour à la croissance et vise au moins 210 millions de revenus. Juin 2010 JST retransforme son capital En pleine expansion, le dernier fabricant français de transformateurs électriques fort de 115 ME de chiffre d affaires, réalise un MBO avec Siparex et Cogerfi. Nous avons triplé le chiffre d affaires de la société au cours des cinq dernières années pour atteindre 115 ME en 2009, indique Eric Lajus, depuis quatre ans le patron de JST Transformateurs, fabricant de transformateurs électriques de puissance et de traction. Septembre 2010 Carnet Agenda Nominations Le Directoire de Sigefi se renforce avec l arrivée de Michel Faure, 55 ans, co Dirigeant de l activité Proximité et Innovation et présent dans le Groupe depuis 9 ans. Il réunit désormais 6 membres représentant les différentes activités du Groupe. La gouvernance de la nouvelle entité dénommée UFG-Siparex (voir p6) est assurée par un Directoire présidé par Denis Rodarie, par ailleurs membre du directoire de Sigefi, composé également de Olivier Denigot, Arnaud Filhol, Antoine Puget, Guillaume Toussaint, ainsi que d un Conseil de Surveillance, présidé par Xavier Lépine, Président du Directoire d UFG-LFP. La composition du Directoire de Rhône-Alpes PME Gestion, structure qui gère les fonds de proximité du Groupe Siparex en Rhône-Alpes, évolue et comprend désormais Cyril Fromager, Président et Eric Le Hir. Réunions débats Siparex : 20 octobre, à Paris : Nicolas de Tavernost, Président du directoire de la chaîne de télévision M6. 22 novembre, à Lyon : Thierry de La Tour d Artaise, Président du groupe SEB. 14 décembre, à Paris : Clara Gaymard, Présidente de General Electric France. Ils nous ont quittés : Jean-Yves Martin, Président du Conseil de Surveillance de Martin Belaysoud Expansion, groupe dont Siparex est actionnaire depuis 1996. Un patron hors norme, qui a multiplié les responsabilités sociales et professionnelles. André Mulliez, Censeur du conseil d administration de Siparex Associés (1990/1996), membre du Comité stratégique et d éthique (1996/2002) et membre du Conseil de surveillance de Siparex Croissance (2002 /2005). André Mulliez était ancien PDG du groupe Phildar et président fondateur du réseau Nord Entreprendre. Très engagé et animé de fortes convictions, il croyait avant tout en l Homme et au potentiel de chacun. Il est décédé peu après son fils, Christophe Mulliez, ancien chargé d affaires dans l équipe Siparex à Paris (1997/1998). Nous nous associons à la peine de leur famille. 07
L invité Interview : Michel Rollier Michel Rollier est depuis mai 2006, à la suite du décès brutal d Edouard Michelin, le seul gérant commandité de Michelin. Fils de François Rollier, ancien co-gérant de Michelin et tout premier Président de Siparex Associés, Michel Rollier entre dans le groupe Michelin en 1996, après 25 ans de carrière passés chez Aussedat-Rey (groupe International Paper). Il devient fin 1999 Directeur financier et juridique du groupe Michelin. En 2005, il est nommé co-gérant des Etablissements Michelin. Que pensez-vous de la crise et des secousses qui traversent la sphère financière actuellement? Je n ai pas vraiment de pensée bien originale sur la crise. Je crois simplement que les premiers responsables sont les Etats et les autorités de régulation qui ont laissé dériver leurs finances avec la création d un excédent massif de liquidités. Je suis également inquiet de la place disproportionnée prise par la spéculation, c est une menace pour nous tous et pour la stabilité des entreprises. Cette situation malsaine ne remet évidemment pas en cause les fondements du capitalisme. Michelin a la chance d avoir un actionnariat largement composé d institutionnels anglo-saxons qui lui est fidèle. Par ailleurs, un investisseur comme Siparex a toujours privilégié le long terme, par conséquent, il ne faut pas couvrir d opprobre toute la finance mondiale. Entre le groupe Michelin et Siparex les liens durent depuis plus de 32 ans. Comment expliquez-vous cette longévité qui est un phénomène exceptionnel dans l environnement économique actuel? Outre les amitiés, qui se sont nouées au fil du temps entre les hommes, il y a surtout le partage des mêmes valeurs et notamment une volonté farouche d indépendance. Siparex vient également de réussir une transition exemplaire, après le retrait de Dominique Nouvellet, ce qui est un encouragement pour Michelin à rester à ses côtés car la continuité dans le management est une des valeurs de notre groupe qui a dû affronter parfois des ruptures tragiques comme lors de la mort accidentelle d Edouard il y a 4 ans. 27, rue Marbeuf Paris 8 e - tél. 01 53 93 02 20. fax. 01 53 93 02 30 ; 139, rue Vendôme Lyon 6 e - tél. 04 72 83 23 23. fax. 04 72 83 23 00 4, rue Dugommier 44000 Nantes - tél. 02 40 69 38 38 ; 37/41, rue de la Barre 59005 Lille - tél. 03 20 17 66 00 Témis Center 2-9, avenue des Montboucons 25000 Besançon - tél. 03 81 25 06 14 ; 10, rue Schimper 67000 Strasbourg - tél. 03 88 23 61 68 Internet : http://www.siparex.com - La Lettre de Siparex/I.S.S.N. - 1244-1643 Directeur de la publication : Edith Jarsaillon. Conception, coordination, co-rédaction : Capmot. Conception graphique : www.tribu-conseil.com Face à une concurrence de plus en plus agressive sur quoi repose la force de Michelin aujourd hui? Michelin c est d abord une marque exceptionnelle. En termes d Equité de Marque elle se classe au premier rang pratiquement dans tous les pays, y compris dans ceux où Michelin est arrivé plus récemment comme la Chine. Cette force de la marque est d abord le reflet d un engagement à une qualité sans faille. La démarche qualité de Michelin est sans doute unique avec ses méthodes rigoureuses et une forte responsabilisation des équipes. C est aussi un remarquable équilibre de performances des produits, dans un domaine où les performances de qualité, de sécurité, de longévité ont tendance à s opposer. Cette force de la marque, c est aussi un engagement en faveur de l innovation. La recherche et le tiennent une place essentielle avec près de 6.000 personnes. Si nous ne voyons pas venir de grandes ruptures technologiques comme l a été l innovation du pneu X, il y a un potentiel de progrès considérable dans notre industrie. Je pense au respect de l environnement, pneus moins gourmands en énergie, plus silencieux, moins coûteux Mais tout cela ne serait pas possible sans des équipes unies et fortement engagées. Elles en ont fait à nouveau la preuve pendant la crise de 2009. Cette unité, cet engagement dépassent largement les frontières : près de 85 % du personnel est hors de France, mais tous adhèrent aux mêmes valeurs. L an dernier 14 millions de voitures ont été vendues en Chine. Etaientelles équipées de pneus Michelin? Oui et non. Oui pour celles qui avaient déjà changé leurs pneumatiques d origine, car nous sommes un des leaders du marché des pneus de remplacement. Non pour les voitures neuves où notre part de marché est faible! Nos capacités de production sont saturées, il faut faire des choix!! La Chine c est aussi ne l oublions pas un énorme marché pour les pneus Poids Lourds où Michelin est également très présent. Michelin continuera à investir en Chine dans un marché qui devrait être concurrentiel avec des acteurs locaux, bien équipés et ambitieux. Comment voyez-vous l évolution du marché automobile? La réponse est simple on s attend à ce que le nombre de véhicules dans le monde double d ici 2025, autant dire que l industrie automobile a encore de beaux jours devant elle. Imprimé sur papier recyclé à 60 % et 40 % de bois provenant de forêts gérées de façon durable. 08