Le Canada et l Ontario dans l économie mondiale : défis dans un monde en mutation Exposé présenté au sommet économique de l Ontario l 14 novembre 2007 Paul Jenkins premier sous-gouverneur Banque du Canada
Sommaire Tendances économiques et financières à l échelle mondiale Implications pour le Canada L économie canadienne L économie de l Ontario 2
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mondiale Écarts de taux relatifs aux obligations de sociétés (par rapport aux obligations d État (en points de base) Points de base 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Obligations américaines à rendement élevé EMBI+ Obligations canadiennes de bonne qualité Obligations américaines de bonne qualité jan. 05 mai 05 sept. 05 janv. 06 mai 06 sept. 06 janv. 07 mai 07 sept. 07 9
mondiale Rendement des obligations d État à dix ans 6.0 5.0 4.0 % 3.0 2.0 É.-U. Canada Japon 1.0 0.0 janv. 05 mai 05 sept. 05 janv. 06 mai 06 sept. 06 janv. 07 mai 07 sept. 07 10
mondiale Taux du marché monétaire canadien à trois mois 6,0 5,5 5,0 4,5 % 4,0 3,5 3,0 2,5 bons du Trésor papier commercial acceptations bancaires (CDOR) taux cible du financement à un jour 2,0 janv. 06 avr. 06 juill. 06 oct. 06 janv. 07 avr. 07 juill. 07 oct. 07 11
mondiale Rendements boursiers relatifs, en glissement annuel TSX S&P 500 Euro Stoxx50 Nikkei MSCI marchés émergents * 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% nov. 06 jan. 07 mar. 07 mai 07 juill.07 sept. 07 nov. 07 12
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mondiale Population en 2002 (en millions d habitants) Intégration de la Chine et de l Inde 1 000 PIB réel par habitant mesuré en parité des pouvoirs d achat, en 2002 (en pourcentage de celui de la Norvège) 600 200 Inde Indonésie Chine Mexique Corée du Sud Japon Canada États-Unis Norvège 2 20 40 60 80 98 Ratio du PIB par habitant à celui du pays le plus riche Sources : calculs de la Banque du Canada et Banque mondiale 15
mondiale Concurrence de la Chine Part des exportations Sophistication des produits Comparaison I 1985 Canada Chine Sophistication des produits Sources : Analyseur du commerce mondial, Banque mondiale et calculs de la Banque du Canada 16
mondiale Part des exportations Concurrence de la Chine Sophistication des produits Comparaison I 2001 Canada Chine Sophistication des produits Sources : Analyseur du commerce mondial, Banque mondiale et calculs de la Banque du Canada 17
Évolution de l économie canadienne Enjeux pour l économie canadienne Appréciation marquée et volatilité du dollar canadien L ampleur de l appréciation récente semble plus forte que ce que l évolution passée aurait pu laisser entrevoir. Assombrissement des perspectives de l économie américaine Resserrement des conditions du crédit 18
Évolution de l économie canadienne L économie canadienne fonctionne audessus de sa capacité de production. La demande intérieure est vigoureuse, mais les exportations nettes exercent un effet modérateur prononcé sur la croissance. 19
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Évolution de l économie canadienne Emploi Taux de variation en glissement annuel 10 10 5 Secteurs primaire et tertiaire 5 0 Total 0-5 Fabrication -5-10 2002 2003 2004 2005 2006 2007-10 23
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Évolution de l économie canadienne Indice des prix à la consommation 5 4 Fourchette de maîtrise de l inflation Taux de variation sur douze mois IPC global 5 4 3 Cible 3 2 2 1 Indice de référence* 1 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 * Indice excluant huit des composantes les plus volatiles de l IPC ainsi que l effet des modifications des impôts indirects sur les autres composantes 0 25
Évolution de l économie canadienne 6 Évolution des prix des biens* et des services** compris dans l'indice de référence, hors effet des modifications des impôts indirects Taux de variation sur douze mois 6 4 Cible Services 4 2 2 0 Biens 0-2 2003 2004 2005 2006 2007-2 * Exclusion faite des fruits, des légumes, de l essence, du mazout, du gaz naturel et des produits du tabac ** Exclusion faite des intérêts sur les prêts hypothécaires et du transport interurbain 26
Réflexions sommaires sur l évolution et les tendances mondiales Compte tenu de la chute rapide et marquée du cours du dollar É.-U., le risque d une correction désordonnée des déséquilibres mondiaux est plus élevé, de même que celui d une montée du protectionnisme. L appréciation récente et rapide du dollar canadien indique que le Canada subit une part disproportionnée de l ajustement. Bien que la demande intérieure du Canada demeure robuste, si le dollar canadien devait se maintenir aux niveaux atteints dernièrement, il y a un risque que la production et l inflation diminuent de façon appréciable. 27
Réflexions sommaires sur l évolution et les tendances mondiales Ces facteurs montrent qu il est plus nécessaire que jamais que d autres pays, notamment la Chine et les pays asiatiques en général, assouplissent leur régime de change. Ils mettent aussi en lumière la nécessité d une plus forte croissance de la demande intérieure à l extérieur de l Amérique du Nord. Les réunions du G20 cette semaine, en Afrique du Sud, offrent une excellente occasion d examiner ces questions de près. La façon dont nous tous, ici aujourd hui, évaluons et abordons l équilibre de ces forces économiques mondiales représente un enjeu important pour l économie du Canada et celle de l Ontario. 28
de l Ontario Enjeux pour l économie de l Ontario Forces tant cycliques que structurelles à l œuvre Appui aux ajustements fondés sur le marché Importance d une perspective à moyen terme Politiques qui encouragent la flexibilité et l adaptabilité Accent sur l avantage comparatif 29
de l Ontario Contribution au PIB réel, par secteur (en pourcentage) 25 20 15 73 72 71 70 69 10 5 0 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 68 67 66 65 Fabrication Biens hors fabrication Services 30
de l Ontario Part de l'emploi, par secteur (en pourcentage) 25 20 15 78 76 74 72 70 10 5 0 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 68 66 64 62 Fabrication Biens hors fabrication Services 31