E U EVE U EVE E UX enato et livier BE MCHE CE E EEE. 22.11.2005
MME : U U EVE EVE U UX CEU E E E EC E U CM/EME ME C CE E (V) BEU CM EXQUE C GE E EE C GE E EEE QUE UE U E EVE UME EVE E C age 2 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
CEU E E E EC/CEU 'entreprise a concurrence a concurrence e e risque de de marché (marchés financiers) Couvrir ses risques c'est bien, mais les déterminer c'est mieux age 3 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
CEU E E E EC/CEU BUGE «BE» VUE U MCHE CCE E UX MGE CMMECE U CCUEEE EC EE BUGE E CUVEUE EX age 4 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
résentation des intervenants enato ondina près un apprentissage bancaire et plusieurs stages dans les principaux corps de métiers en uisse et l étranger, enato ondina a travaillé dès 1979 auprès de plusieurs établissements bancaires suisses et étrangers. C est à l écoute des problèmes liés aux moyens et possibilités de couverture du risque de change de la clientèle commerciale que son intérêt pour les produits optionnels s est développé. epuis 2001, enato ondina est responsable de la prospection et du développement de la clientèle «changes» de la alle des Marchés auprès de la Banque Cantonale de Genève. él. 022 809.84.00 livier Bernis renato.tondina@bcge.ch ngénieur de formation et diplômé de l nstitut d Etudes olitiques de aris en Economie et inance, livier Bernis a travaillé dès 1998 pour la Banque d rsay, banque d investissement du Groupe West B, en tant que contrôleur des risques. urant cette période, il obtient la certification de inancial isk Manager. partir de juin 2001, il est consultant financier à Genève auprès de la société euters où il contribue à la réussite commerciale des solutions de la gamme isk Management. epuis 2003, livier Bernis est ingénieur financier à la Banque Cantonale de Genève. él. 022 809.86.22 olivier.bernis@bcge.ch age 5 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
E U E CUVEUE U QUE E CHGE E EVE U EVE MCHE CE E EEE. 22.11.2005
E U CM.. spot 1.3100 Marché U/CH pot 1.3100 0-1.25 1.275 1.3 1.325 1.35 Valeur 2 jours Qui? Quoi? Quand? Comment? chat (ou vente) d une devise étrangère contre CH (ou toute autre monnaie étrangère) au cours du marché. es écritures sur les comptes ou les livraisons auprès d une autre banque ont lieu 2 jours ouvrables après la transaction. age 7 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
E U CM.. 0 - spot 1.3100 1.25 1.275 1.3 1.325 1.35 Marché U/CH pot 1.3100 Valeur 2 jours vantages ésavantages prix d achat immédiatement connu age 8 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
VY UE E EME.. 0.075 0.065 5 5 5 5 5 0.005-0.005-5 5 5 5 5-0.065-0.075 spot 1.3100 Marché U/CH pot 1.3100 3M CH 0.90% 3M U 4.30% 1.25 1.275 1.3 1.325 1.35 1.375 Valeur 3 mois wap points 0.0097 terme 1.3003 Qui? Quoi? Quand? Comment? chat (ou vente) d une devise étrangère contre CH (ou toute autre monnaie étrangère) au cours du marché. es écritures sur les comptes ou les livraisons auprès d une autre banque ont lieu > 2 jours ouvrables après la transaction. age 9 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
VY UE E EME.. 0.075 0.065 5 5 5 5 5 0.005-0.005-5 5 5 5 5-0.065-0.075 spot 1.3100 Marché U/CH pot 1.3100 3M CH 0.90% 3M U 4.30% 1.25 1.275 1.3 1.325 1.35 1.375 Valeur 3 mois wap points 0.0097 terme 1.3003 vantages prix de revient immédiatement connu ésavantages limite pour op. à terme nécessaire age 10 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
QUEQUE GEEE U E Qu est-ce qu une option? acquéreur d une option détient un droit défini au moment de la transaction et applicable à l échéance du contrat pour : acheter ou vendre une quantité définie d un bien à une date arrêtée et à un prix fixé d avance Call ou ut Montant du contrat arité devises ate d exercice trike ou cours d exercice age 11 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
QUEQUE GEEE U E ptions sur devises... une assurance cheteur rotection pour la prise en charge du risque de change contre paiement d une prime Vendeur rise en charge du risque de change contre réception d une prime Une prime. oui.. mais combien? age 12 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
QUEQUE GEEE U E Composition de la prime d option rix d exercice rix à terme urée Volatilité Valeur intrinsèque Valeur temporelle offre ME demande age 13 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
QUEQUE GEEE U E roits et obligations inhérents aux options acheteur vendeur C d acheter la devise BG de vendre la devise si exercice U de vendre la devise BG d acheter la devise si exercice age 14 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EXM E U E UE V 0-1.275 1.3 1.325 1.35 1.375 Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 mois trike 1.3000 rime 50 Breakeven 1.2750/1.3250 Qui? Quoi? Quand? Comment? acheteur d une option call ou d une option put a le droit et non l obligation d acquérir respectivement de vendre, le jour de l exercice (échéance), un montant défini, dans une parité déterminée, et au prix négocié à la conclusion du contrat, moyennant paiement d une prime. age 15 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EXM E U E UE V 0-1.275 1.3 1.325 1.35 1.375 Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 mois trike 1.3000 rime 50 Breakeven 1.2750/1.3250 vantages possibilité de profiter d une baisse (call) ou d une hausse (put) en cours d exercice coûts max et min connus impact concurrentiel sur les prix ésavantages paiement d une prime nette age 16 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EC UE : G C ECHECE 0 - trike 1.3000 BEKEVE 1.3250 (1.3000 + 50) KE 1.3000 ME 50 1.25 1.275 1.3 1.325 1.35 age 17 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EC UE : H C ECHECE 0 - trike 1.3000 KE 1.3000 ME 50 1.25 1.275 1.3 1.325 1.35 BEKEVE 1.3250 (1.3000 + 50) age 18 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EC UE : G U ECHECE 0 - trike 1.3000 BEKEVE 1.2750 (1.3000-50) 1.25 1.275 1.3 1.325 1.35 age 19 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EC UE : H U ECHECE trike 1.3000 KE 1.3000 ME 50 0-1.25 1.275 1.3 1.325 1.35 BEKEVE 1.2750 (1.3000-50) age 20 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
CE : pot U/CH 1.3100 terme U/CH 1.3100 0.0097 et ption Call U/ut CH X 1.3000, tous dans un rapport à 3 mois variante 1 U/CH 1.3750 variante 2 U/CH 1.3000 variante 3 U/CH 1.2250 ne rien faire terme option CH 1 375 000.00 CH 1 300 000.00 CH 1 225 000.00 CH 1 300 300.00 CH 1 300 300.00 CH 1 300 300.00 CH 1 300 000.00 +25'000.00 =1 325 000.00 CH 1 300 000.00 +25'000.00 =1 325 000.00 CH 1 225 000.00 +25 000.00 =1 250'000.00 age 21 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EGE, QUEQUE egré de liberté et coûts d assurance vont de pair version au risque et coûts d assurance vont de pair age 22 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
QUEQUE GEEE U E egrés de liberté et solutions zéro cost financement d une option C par la vente d une d une option U, dont c est l égalité des primes qui détermine l écart d action, soit le spread des strikes achat /vente d options low cost acquisition d un C par la vente d un U (ou l inverse), avec des strikes + larges que le 0 cost, et dont le coût est réduit par l encaissement de la prime résultant de la vente d une des 2 options achat option exotique achat ou vente d une option incluant un trigger, comprenez, un cours qui active ou désactive ce genre de produit option vanilla acquisition d un C ou U, moyennant paiement de la prime, totale liberté d action age 23 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
elation entre le prix et le strike d une option U/CH 1.3000 à l échéance C U trike > spot EXECCE rix net = 1.30 1.25 prime M 1.35 M trike > spot ECHUE rix net = 1.35 prime trike > spot ECHUE * rix net = 1.30 prime M W (base) * trike = spot - terme M 1.30 M trike > spot ECHUE rix net = 1.30 prime trike > spot ECHUE rix net = 1.25 prime M 1.25 M trike > spot EXECCE rix net = 1.30 1.25 prime age 24 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
W C CH C VEE U 0 - trike 1.3000 Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike Call 1.3000 remium Call 50 trike ut 1.2500 remium ut 00 Breakeven 1.3150 & 1.2650 1.25 1.275 1.3 1.325 1.35 vantages possibilité de profiter d une éventuelle baisse de cours à l échéance coûts max et min connus réduction du coût de couverture ésavantages paiement d une prime (nette) obligation de prendre livraison liée à la vente d une option ut limite pour opérations devises à terme nécessaire age 25 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
W C CH C VEE U 0 - trike 1.3000 Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike Call 1.3000 remium Call 50 trike ut 1.2500 remium ut 00 Breakeven 1.3150 & 1.2650 1.25 1.275 1.3 1.325 1.35 Qui? Quoi? Quand? Comment? Cette combinaison appelée «low-cost» (tunnel, channel), est composée d un achat Call U et d une vente de ut U. achat de l option Call, assure le risque de couverture contre une hausse, et il est partiellement financé par la vente de l option ut, ce qui limite le potentiel de gain vers le bas. tratégie intéressante pour le court terme. age 26 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
W C CH U VEE C 0 - trike 1.3000 Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike ut 1.3000 remium ut 50 trike Call 1.3500 remium Call 00 Breakeven 1.2850 & 1.3350 1.275 1.3 1.325 1.35 1.375 Qui? Quoi? Quand? Comment? Cette combinaison appelée «low-cost» (tunnel, channel), est composée d un achat ut U et d une vente de Call U. achat de l option ut, assure le risque de couverture contre une baisse, et il est partiellement financé par la vente de l option Call, ce qui limite le potentiel de gain vers le haut. tratégie intéressante pour le court terme. age 27 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
W C CH U VEE C 0 - trike 1.3000 Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike ut 1.3000 remium ut 50 trike Call 1.3500 remium Call 00 Breakeven 1.2850 & 1.3350 1.275 1.3 1.325 1.35 1.375 vantages possibilité de profiter d une hausse de cours à l échéance coûts min et max connus coûts de couverture réduits ésavantages paiement d une prime (nette) obligation de livrer liée à la vente de option Call limite pour opérations devises à terme nécessaire age 28 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
ZE C CH C VEE U 0 - trike 1.3000 1.25 1.275 1.3 1.325 1.35 Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike Call 1.3250 trike ut 1.2750 remium 0.0000 Breakeven 1.3250 & 1.2750 Qui? Quoi? Quand? Comment? Cette combinaison appelée «zero-cost» (tunnel, channel), est composée d un achat Call U et d une vente de ut U. achat de l option Call, assure le risque de couverture contre une hausse, et il est entièrement financé par la vente de l option ut, ce qui limite le potentiel de gain vers le bas. tratégie intéressante pour le très court terme. age 29 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
ZE C CH C VEE U 0 - vantages trike 1.3000 1.25 1.275 1.3 1.325 1.35 possibilité de profiter d une éventuelle baisse de cours à l échéance coûts max et min connus aucun coût de couverture Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike Call 1.3250 trike ut 1.2750 remium 0.0000 Breakeven 1.3250 & 1.2750 ésavantages obligation de prendre livraison liée à la vente de option ut limite pour opérations devises à terme nécessaire age 30 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
ZE C CH U VEE C 0 - trike 1.3000 1.25 1.275 1.3 1.325 1.35 Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike ut 1.2750 trike Call 1.3250 remium 0.0000 Breakeven 1.2750 & 1.3250 Qui? Quoi? Quand? Comment? Cette combinaison appelée «zero-cost» (tunnel, channel), est composée d un achat ut U et d une vente de Call U. achat de l option ut, assure le risque de couverture contre une baisse, et il est entièrement financé par la vente de l option Call, ce qui limite le potentiel de gain vers le haut. tratégie intéressante pour le très court terme. age 31 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
ZE C CH U VEE C 0 - vantages trike 1.3000 1.25 1.275 1.3 1.325 1.35 possibilité de profiter d une éventuelle hausse de cours à l échéance coûts min et max connus aucun coût de couverture Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike ut 1.2750 trike Call 1.3250 remium 0.0000 Breakeven 1.2750 & 1.3250 ésavantages obligation de livrer liée à la vente de option Call limite pour opérations devises à terme nécessaire age 32 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EXQUE CH C VEC KCK-U 0 - trike 1.3000, rigger 1.2500 1.2500 1.2750 1.3000 1.3250 1.3500 Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike Call 1.3000 rigger 1.2500 remium 00 Breakeven 1.3200 Qui? Quoi? Quand? Comment? Cette option Call avec un trigger (barrière désactivante K-) assure un coût maximum connu à la conclusion avec une opportunité de profiter d un éventuel mouvement baissier. Cette option perd sa «vie» (son droit), si le trigger est touché dans le marché, entre le moment de sa conclusion et celui de son échéance. Ce genre d option doit être lié à un ordre limité. age 33 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EXQUE CH C VEC KCK-U 0 - vantages trike 1.3000, rigger 1.2500 1.25 1.2750 1.3 1.3250 1.35 possibilité de profiter d éventuelles fluctuations baissières futures coût max connu immédiatement avantage concurrentiel possible prime < au coût d une vanilla Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike Call 1.3000 rigger 1.2500 remium 00 Breakeven 1.3200 ésavantages le droit s éteint dès le trigger est atteint paiement d une prime limite pour devises à terme nécessaire age 34 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EXQUE CH U VEC KCK-U 0 - trike 1.3000, rigger 1.3500 1.275 1.3 1.325 1.35 Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike ut 1.3000 rigger 1.3500 remium 00 Breakeven 1.2800 Qui? Quoi? Quand? Comment? Cette option ut avec un trigger (barrière désactivante K-) assure un coût maximum connu à la conclusion avec une opportunité de profiter d un éventuel mouvement haussier. Cette option perd sa «vie» (son droit), si le trigger est touché dans le marché, entre le moment de sa conclusion et celui de son échéance. Ce genre d option doit être lié à un ordre limité. age 35 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EXQUE CH U VEC KCK-U 0 - vantages trike 1.3000, rigger 1.3500 1.275 1.3 1.325 1.35 possibilité de profiter d éventuelles fluctuations haussières futures coût max connu immédiatement avantage concurrentiel possible prime < au coût d une vanilla Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike ut 1.3000 rigger 1.3500 remium 00 Breakeven 1.2800 ésavantages le droit s éteint dès que le trigger est atteint paiement d une prime limite pour devises à terme nécessaire age 36 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EXQUE CH C EVE KCK- 0.16 0.15 0.14 0.13 0.12 0.11 0.1 0.09 0.08 0.07 0.06-0 trike 1.3000, rigger 1.4000 1.28 1.30 1.32 1.34 1.36 1.38 1.40 1.42 1.44 Qui? Quoi? Quand? Comment? Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike Call 1.3000 rigger 1.4000 remium 50 Breakeven 1.3150 Cette option Call, avec un trigger qui se trouve M (in-the-money), devient active une fois son niveau atteint. Elle convient particulièrement lorsque l on veut obtenir une couverture contre la hausse d une parité dès que la pain barrier (trigger) est franchie. age 37 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EXQUE CH C EVE KCK- 0.16 0.15 0.14 0.13 0.12 0.11 0.1 0.09 0.08 0.07 0.06-0 vantages trike 1.3000, rigger 1.4000 Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 1.28 1.30 1.32 1.34 1.36 1.38 1.40 1.42 1.44 Exercice 3 m trike Call 1.3000 rigger 1.4000 remium 50 Breakeven 1.3150 ésavantages opportunité de profiter des fluctuations adaptation des prix au marché / avantage concurrentiel si trigger atteint coût max connu immédiatement prime < au coût d une vanilla le droit ne devient actif que quand le trigger est atteint paiement d une prime différence de primes, parfois réduite, avec l option vanilla age 38 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EXQUE CH U EVE KCK- 0.16 0.15 0.14 0.13 0.12 0.11 0.1 0.09 0.08 0.07 0.06-0 trike 1.3000, rigger 1.2000 1.16 1.18 1.20 1.22 1.24 1.26 1.28 1.30 Qui? Quoi? Quand? Comment? Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike ut 1.3000 rigger 1.2000 remium 50 Breakeven 1.2850 Cette option ut, avec un trigger qui se trouve M (in-the-money), devient active une fois son niveau atteint. Elle convient particulièrement lorsque l on veut obtenir une couverture contre la baisse d une parité dès que la pain barrier (trigger) est franchie. age 39 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EXQUE CH U EVE KCK- 0.16 0.15 0.14 0.13 0.12 0.11 0.1 0.09 0.08 0.07 0.06-0 vantages trike 1.3000, rigger 1.2000 1.16 1.18 1.20 1.22 1.24 1.26 1.28 1.30 opportunité de profiter des fluctuations adaptation des prix au marché / avantage concurrentiel si trigger atteint coût max connu immédiatement prime < au coût d une vanilla Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike ut 1.3000 rigger 1.2000 remium 50 Breakeven 1.2850 ésavantages le droit ne devient actif que quand le trigger est atteint paiement d une prime différence de primes, parfois réduite, avec l option vanilla age 40 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EXQUE CH C EVE KCK-U 0.16 0.15 0.14 0.13 0.12 0.11 0.1 0.09 0.08 0.07 0.06-0 trike 1.3000, rigger 1.4000 1.28 1.30 1.32 1.34 1.36 1.38 1.40 1.42 1.44 Qui? Quoi? Quand? Comment? Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike Call 1.3000 rigger 1.4000 remium 50 Breakeven 1.3150 Cette option Call, avec un trigger M (in-the-money), ne reste active que si le cours demeure inférieur au trigger. l va donc de soi, que l option pouvant se désactiver, elle doit être liée à un ordre limité dans le marché. Elle convient particulièrement pour protéger une zone, comme ici 1.3000 1.4000, et que cette protection devient caduque au-dessus du trigger. age 41 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EXQUE CH C EVE KCK-U 0.16 0.15 0.14 0.13 0.12 0.11 0.1 0.09 0.08 0.07 0.06-0 trike 1.3000, rigger 1.4000 1.28 1.30 1.32 1.34 1.36 1.38 1.40 1.42 1.44 Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike Call 1.3000 rigger 1.4000 remium 50 Breakeven 1.3150 vantages opportunité de profiter des fluctuations adaptation possible des prix au marché (limité) - avantage concurrentiel coût max connu immédiatement prime < au coût d une vanilla ésavantages une fois le trigger atteint, la protection s éteint paiement d une prime age 42 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EXQUE CH U EVE KCK-U 0.16 0.15 0.14 0.13 0.12 0.11 0.1 0.09 0.08 0.07 0.06-0 trike 1.3000, rigger 1.2000 1.16 1.18 1.20 1.22 1.24 1.26 1.28 1.30 Qui? Quoi? Quand? Comment? Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike ut 1.3000 rigger 1.2000 remium 50 Breakeven 1.2850 Cette option ut, avec un trigger M (in-the-money), ne reste active que si le cours demeure supérieur au trigger. l va donc de soi, que l option pouvant se désactiver, elle doit être liée à un ordre limité dans le marché. Elle convient particulièrement pour protéger une zone, comme ici 1.3000 1.2000, et que cette protection devient caduque au-dessous du trigger. age 43 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
EXQUE CH U EVE KCK-U 0.16 0.15 0.14 0.13 0.12 0.11 0.1 0.09 0.08 0.07 0.06-0 trike 1.3000, rigger 1.2000 1.16 1.18 1.20 1.22 1.24 1.26 1.28 1.30 Marché U/CH pot 1.3100 wap points -0.0097 terme 1.3003 Exercice 3 m trike ut 1.3000 rigger 1.2000 remium 50 Breakeven 1.2850 vantages opportunité de profiter des fluctuations adaptation possible des prix au marché (limité) - avantage concurrentiel coût max connu immédiatement prime < au coût d une vanilla ésavantages une fois le trigger atteint, la protection s éteint paiement d une prime age 44 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
QUE C (verage ate ption) 1.38 1.37 1.36 1.35 1.34 1.33 1.32 1.31 1.3 1.29 1.28 1.315 1.308 1.33 1.342 1.36 1.3645 1.355 1.37 1.345 1.3335 1.3465 1.37 1.3449 EC J EB M MY JU JU UG E C V VG Qui? Quoi? Quand? Comment? Marché U/CH pot 1.3100 trike Call 1.3300 urée 12 mois bre de fixings 12 e 14 de chaque mois (12 x) rime 50 Beakeven 1.3450 average rate option () Call est une option dont le strike est comparé avec le cours moyen obtenu par les fixings précisés à la conclusion. i cette moyenne est supérieure au strike, il y aura exercice du droit et l acheteur percevra la différence entre le strike et ce cours moyen. convient particulièrement lorsque les flux de paiements sont visibles. es montants peuvent être réguliers ou pondérés. our une couverture optimale, il faut agir dans le marché à chaque fixing. age 45 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
QUE C (verage ate ption) 1.38 1.37 1.36 1.35 1.34 1.33 1.32 1.31 1.3 1.29 1.28 1.315 1.308 1.33 1.342 1.36 1.3645 1.355 1.37 1.345 1.3335 1.3465 1.37 1.3449 EC J EB M MY JU JU UG E C V VG vantages Marché U/CH pot 1.3100 trike Call 1.3300 urée 12 mois bre de fixings 12 e 14 de chaque mois (12 x) rime 50 Beakeven 1.3450 ésavantages opportunités de profiter des fluctuations adaptation possible des prix au marché (limité) - avantage concurrentiel coût max connu immédiatement prime < au coût d une vanilla paiement d une prime montant minimum age 46 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
QUE U (verage ate ption) 1.35 1.33 1.33 Marché U/CH pot 1.3100 1.31 1.3025 1.29 1.27 1.25 1.2625 1.275 1.264 1.308 1.297 1.315 1.271 1.2605 1.261 1.254 1.2834 EC J EB M MY JU JU UG E C V VG Qui? Quoi? Quand? Comment? trike ut 1.2700 urée 12 mois bre de fixings 12 e 14 de chaque mois (12 x) rime 00 Beakeven 1.2500 average rate option () ut est une option dont le strike est comparé avec le cours moyen obtenu par les fixings précisés à la conclusion. i cette moyenne est inférieure au strike, il y aura exercice du droit et l acheteur percevra la différence entre le strike et ce cours moyen. convient particulièrement lorsque les flux de paiements sont visibles. es montants peuvent être réguliers ou pondérés. our une couverture optimale, il faut agir dans le marché à chaque fixing. age 47 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
QUE U (verage ate ption) 1.35 1.33 1.33 Marché U/CH pot 1.3100 1.31 1.3025 1.29 1.27 1.25 1.2625 1.275 1.264 1.308 1.297 1.315 1.271 1.2605 1.261 1.254 1.2834 EC J EB M MY JU JU UG E C V VG vantages opportunités de profiter des fluctuations adaptation possible des prix au marché (limité) - avantage concurrentiel coût max connu immédiatement prime < au coût d une vanilla trike ut 1.2700 urée 12 mois bre de fixings 12 e 14 de chaque mois (12 x) rime 00 Beakeven 1.2500 ésavantages paiement d une prime montant minimum age 48 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
E EVE E EME YHEQUE E EME YHEQUE, american style E CCU age 49 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
E EVE : E EME YHEQUE 1.35 1.33 1.31 1.29 1.27 1.25 1.23 1.21 1.19 1.17 1.15 B EC J EB M JU JU B Marché U/CH pot 1.3100 trike ut 1.3250 rigger (Knock-n) 1.1850 trike ut (if K-) 1.2550 urée 6 mois (6 fixings) rime 0 Montant 2 m Montant B 1 m Ce dérivé est un produit comportant des dates de pointages fixes, mais avec des montants déterminés, à chaque fixing et en rapport au cours du marché. 3 cas : - si le fixing est > que le strike (1.3250), c est le montant qui est vendu à 1.3250 - si le fixing est entre 1.3249 et 1.1851, c est le montant B qui est vendu à 1.3250 - si le trigger est touché dans le marché, entre la conclusion et le premier pointage ou entre 2 pointages, le montant B sera vendu «fixe»à1.2550 pour toutes les dates encore ouvertes age 50 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
E EVE : E EME YHEQUE, MEC YE 1.35 1.33 1.31 1.29 1.27 1.25 1.23 1.21 1.19 1.17 1.15 B B EC J EB M JU JU Marché U/CH pot 1.3100 trike ut 1.3300 rigger (K-) 1.1850 urée 6 mois ( 6 fixings) rime 0 Montant 2 m Montant B 1 m Ce dérivé est un produit comportant des dates de pointages fixes, mais avec des montants déterminés, à chaque fixing et en rapport au cours du marché. 3 cas : - si le trigger est touché dans le marché, entre la conclusion et le premier pointage ou entre 2 pointages, aucun montant ne sera traité au prochain fixing. e produit reprend vie automatiquement dans son intégralité après cette échéance. - si le fixing est > que le strike, c est le montant qui est vendu à 1.3300 - si le fixing est entre 1.3249 et 1.1851, c est le montant B qui est vendu à 1.3300 age 51 MCHE CE E EEE. 22.11.2005
E EVE : E CCUMUEU (CCU) 1.35 1.33 1.31 1.29 1.27 1.25 1.23 1.21 1.19 1.17 1.15 J EB M M JU Marché U/CH pot 1.3100 trike ut 1.3100 urée (21 fixings) 5 mois rime 0 Montant total max () U 2.100 M Montant total min (B) U 1.050 M Montant hebdo U 100'000 Montant hebdo B U 50'000 Ce dérivé est un produit comportant des dates de pointages fixes, et des montants déterminés à chaque fixing en rapport au cours du marché. En effet, c est à chaque fixing, qu il est relevé si c est le montant (hebdomadaire) ou B qui sera vendu, après comparaison entre le cours du marché et le strike (1.3100). outefois, c est donc seulement lors du dernier fixing, que le montant définitif sera connu, en fonction des applications relevées. B age 52 MCHE CE E EEE. 22.11.2005