Good Morning Geneva!!!

Equity Advisory 13 février 2014 Good Morning Geneva!!! Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme, ne reflétant pas nécessairement l avis du département recherche LO. Les opinions exprimées dans le présent document peuvent ne pas respecter la Politique de Placement de LO. Macro Overview (variation du S&P500 après la clôture européenne : +0.09%) Alors que le Sénat américain a confirmé le vote du Congrès concernant le Debt Ceiling, les marchés actions ont consolidé après avoir franchi à la hausse des points techniques. Preuve du dynamisme de l économie américaine, les M&A continuent sur un rythme impressionnant : Google rachète Nest pour 3.2Mds$ et Comcast sur Time Warner Cable pour 42Mds$. Si le S&P 500 reste en territoire négatif, le CAC40 a rejoint hier le MIB, l IBEX et le SMI les indices affichant une performance positive YTD en Europe. Nous estimons toujours que la qualité des résultats ne justifie pas une pondération importante sur l Europe mais les marchés ont toujours raison! La croissance des résultats est gonflée en Europe par des effets de base et la contraction des chiffres d affaires est toujours présente. Pour information, déjà au Q3 les chiffres d affaires étaient en contraction de 1.74% pour les valeurs du Stoxx600. L Europe, en plus de la montée du populisme, va de nouveau être rattrapée par ses vieux démons : - La Grèce estime toujours ne pas avoir besoin d une nouvelle aide financière, alors que les organismes européens ne sont pas du tout du même avis. - En Italie, Après dix mois d existence, le gouvernement d Enrico Letta ne tient plus qu à un fil. Le chef du Parti démocrate (PD), Matteo Renzi, trente-neuf ans, annoncera aujourd hui sa décision sur la possibilité de former lui-même un nouveau gouvernement, avec la bénédiction tacite du Quirinal. Jusqu ici, le maire de Florence s est toujours défendu de briguer la succession d Enrico Letta avant la tenue des élections législatives, au plus tôt en 2015. Mais face aux appels pressants d une majorité d élus du centre gauche et du patronat en faveur d un «changement de rythme», le nouveau leader de la gauche italienne pourrait se résoudre à reprendre aujourd hui les rênes du gouvernement en misant sur une nouvelle équipe resserrée. Banque Lombard Odier & Cie SA Good Morning Geneva 13 février 2014 Page 1/10

Mais, l actuel chef du gouvernement, nommé le 28 avril 2013 pour piloter un gouvernement de coalition faute de résultat clair aux élections législatives, n entend pas se retirer sur la pointe des pieds. A son actif, il peut se targuer d avoir garanti une certaine stabilité avec le soutien du Nouveau Centre droit (NCD) d Angelino Alfano... Pendant ce temps, Le gouvernement allemand a profité de la publication de son rapport économique annuel, hier, pour rehausser légèrement ses prévisions de croissance. Berlin n attend plus une hausse du PIB de 1,7%, mais de 1,8% cette année, puis de 2% l année prochaine. Par comparaison, le gouvernement français table sur une croissance de 0,9% cette année Sans surprise la BOE a aligné sa communication sur les Forward Guidance avec celle de la FED. Elle se targue d une approche plus qualitative et donc plus floue Mais dans un contexte européen compliqué, Benoit Coeuré de la BCE a affirmé que le passage du taux de dépôt en territoire négatif est étudié très sérieusement. Un outil contesté au sein des membres de la BCE et qui semblait enterré, au profit de l arrêt éventuel de la stérilisation du programme SMP qui permettrait de libérer 175 milliards d euros de liquidités et de calmer temporairement les tensions sur le marché monétaire. Mario Draghi n en a même pas fait mention au cours de sa conférence de presse post-réunion BCE la semaine dernière, et Benoit Cœuré ajoute lui-même qu il ne faut pas «trop attendre» d une telle mesure Nous estimons toujours q un LTRO parait le plus plausible. Le président de la BCE a demandé que le futur Fonds de résolution unique (FRU) soit pleinement mutualisé d ici 5 ans, sans accélération des abondements des banques. L accord de décembre 2013 entre Etats prévoit une mutualisation au bout de 10 ans. La mission de cette instance chargée de liquider les banques en faillite sera beaucoup plus compliquée s il existe des doutes sur ses ressources financières, a fait valoir Mario Draghi. La création du FRU est un des piliers de l union bancaire mais il reste à définir sur quel filet de sécurité il sera adossé. Pour Mario Draghi, ce «backstop» en cas de ressources insuffisantes pourrait être la capacité donnée d emprunter sur les marchés avec des garanties publiques, ou alors l accès aux lignes de crédit du Mécanisme européen de stabilité (MES) créé pendant la crise de l euro pour épauler les pays en difficulté. «Le Fonds de résolution unique a besoin d un solide backstop public», a-t-il prévenu. Nous suivrons avec attention le retour de la Turquie sur l obligataire. Elle planche sur un emprunt obligataire en dollars à 31 ans, la plus longue maturité jamais émise en billet vert pour le pays. Le rendement indicatif de ces titres de maturité 2045 oscille entre 6,75 et 6,875%. La réussite du placement soulignerait la confiance des investisseurs pour les émissions en «hard currency» (par opposition à la devise locale) du pays. La livre turque s est légèrement reprise face au dollar depuis la hausse des taux de la banque centrale, à 2,18 contre 2,39 au pic des turbulences sur les marchés émergents en janvier. Concernant nos certificats, nous soulignons que quatre d entre eux sont en positif YTD : - US Industrial Recovery +2.57% - US Tech M&A +4.69% - EU Revival +2.93% - EU Bank Recovery +10.21% Nos certificats sur le Japon et les émergents ont le plus souffert en ce début d année, mais à l instard de notre GTO, nous estimons qu il est temps de revenir sur ces thématiques. Nous vous avions conseillé il y a quelques jours de revenir sur le China Fresh Air et ce dernier a rebondi de 6.11%. Nous avons changé notre allocation pour revenir neutre sur les actions. Nous n avons pas changer notre surpondération sur les USA mais nous sommes revenu à neutre sur l Europe via le DAX, le SMI et nous avons augmenter un peu encore les banques Euro. Nous sommes revenus légèrement sur le Japon après les -10% des indices, sur la Chine et la Corée du Sud. Nous avons baissé le Palladium pour jouer l Or via les minières. Voici les détails : Banque Lombard Odier & Cie SA Good Morning Geneva 13 février 2014 Page 2/10

ETF Corner Les flux sortants de l ensemble des ETP s élèvent à 9,7 Mds$, selon BlackRock. Une situation qui contraste avec les années précédentes Banque Lombard Odier & Cie SA Good Morning Geneva 13 février 2014 Page 3/10

Single stocks North America American indices US sectors Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers Dow Jones 15'964-0.2% -3.7% Technology 0.3% Cons. Staples -0.5% S&P500 1'819 0.0% -1.6% Telecom 0.3% Energy -0.4% Nasdaq 100 3'627 0.2% 1.0% Industrials 0.2% Materials -0.3% TSX 13'900 0.1% 2.0% Cons. Discretionaries 0.0% Utilities -0.1% Bovespa 48'217-0.5% -6.4% Financials -0.1% Healthcare -0.1% GOOGLE : -4% en after market. Bons chiffres mais la marge est un peu inférieure aux attentes mais la société voit des signes de stabilisation dans les émergents. Asia Asian indices Asian sectors Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers Nikkei 14'535-1.8% -10.8% Energy 1.5% Telecom 0.2% SHCOMP 2'098-0.5% -0.8% Financials 1.3% Cons. Staples 0.4% HSI 22'100-0.8% -5.2% Technology 1.3% Utilities 0.6% KOSPI 1'927-0.5% -4.2% Materials 1.2% Cons. Discretionaries 0.7% SENSEX 20'316-0.6% -4.0% Industrials 1.1% Healthcare 0.7% CHINA MENGNIU : est inclus dans l indice HSI (Hang Seng) et BYD dans le HSCEI (Hang Seng China Enterprtise). SOFTBANK (9984 JP) : a reporté de très bons résultats TOSHIBA va investir JPY 40 Mds pour upgrader une usine de Chips pour les Smartphones. GEELY a vu ses ventes de janvier plonger de 47.4% YoY en raison d une réorganisation de son action marketing et du Nouvel An Chinois. DONGFENG Motor : et le gouvernement Français auraient trouvé un accord sur l augmentation de capital de Peugeot BYD : +6% en raison de son entrée dans un indice. ALIBABA : vaudrait 128Mds$ selon un calcul de Reuters sur la base d une cession de participation minoritaire effectuée à Giant Interactive Group. Europe European indices European sectors Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers EuroStoxx50 3'095 0.6% -0.5% Basic Resources 2.1% Technology 0.0% DAX 9'540 0.6% -0.1% Auto 1.5% Chemicals 0.1% CAC40 4'306 0.5% 0.2% Insurance 1.3% Telecom 0.3% FTSE100 6'675 0.0% -1.1% Retail 1.1% Personal Goods 0.3% FTSE MIB 20'145 1.3% 6.2% Media 1.0% Food & Beverages 0.3% BNP: résultat 34% au-dessus des attentes. Core Tier 1 en line à 10% LEGRAND : bon résultat Q3. Banque Lombard Odier & Cie SA Good Morning Geneva 13 février 2014 Page 4/10

RIO TINTO : Résultat en ligne mais hausse de 15% du dividende et baisse de l endettement. VINCI : pourrait vendre une majorité de Vinci Park à Adrian et Crédit Agricole Assurances pour 2MdsEUR. RENAULT : résultats au-dessus du consensus. DANONE : songerait à céder sa division de nutrition médicale. NESTLE : communique sur un départ prudent en ce début d année. Europe Company Name Company Ticker Time Estimate Event Description ABB Ltd ABBN VX 06:00 1.227 Y 2013 Earnings Release Zurich Insurance Group AG ZURN VX 06:45 28.923 Y 2013 Earnings Release BNP Paribas SA BNP FP 07:00 4.48 Y 2013 Earnings Release Schibsted ASA SCH NO 07:00 5.193 Y 2013 Earnings Release Telenet Group Holding NV TNET BB 07:00 1.586 Y 2013 Earnings Release KBC Groep NV KBC BB 07:01 2.676 Y 2013 Earnings Release Commerzbank AG CBK GR 07:06 0.454 Y 2013 Earnings Release Nestle SA NESN VX 07:15 3.413 Y 2013 Earnings Release Rexel SA RXL FP 07:16 1.19 Y 2013 Earnings Release Pernod Ricard SA RI FP 07:30 3.131 S1 2014 Earnings Release Publicis Groupe SA PUB FP 07:30 3.57 Y 2013 Earnings Release Mekonomen AB MEKO SS 07:30 11.33 Y 2013 Earnings Release Solocal Group LOCAL FP 07:30 0.45 Y 2013 Earnings Release Legrand SA LR FP 07:30 2.06 Y 2013 Earnings Release Gerresheimer AG GXI GR 07:30 2.603 Y 2013 Earnings Release Renault SA RNO FP 07:31 3.693 Y 2013 Earnings Release Eni SpA ENI IM 07:48 1.256 Y 2013 Earnings Release Rolls-Royce Holdings PLC RR/ LN 08:00 0.667 Y 2013 Earnings Release Lloyds Banking Group PLC LLOY LN 08:00 0.053 Y 2013 Earnings Release FLSmidth & Co A/S FLS DC 08:00 22.171 Y 2013 Earnings Release Leoni AG LEO GR 08:00 3.397 Y 2013 Earnings Release Outokumpu OYJ OUT1V FH 08:00-0.309 Y 2013 Earnings Release Electricite de France EDF FP 08:00 1.854 Y 2013 Earnings Release Petroleum Geo-Services ASA PGS NO 08:00 1.195 Y 2013 Earnings Release AMEC PLC AMEC LN 08:02 0.847 Y 2013 Earnings Release Norwegian Air Shuttle AS NAS NO 08:30 7.875 Y 2013 Earnings Release Shire PLC SHP LN 13:00 2.435 Y 2013 Earnings Release Active Biotech AB ACTI SS -2.94 Y 2013 Earnings Release Banco Espirito Santo SA BES PL Aft-mkt -0.112 Y 2013 Earnings Release Liberty Global PLC LBTYA US Aft-mkt 0.254 Q4 2013 Earnings Release Rio Tinto PLC RIO LN 5.269 Y 2013 Earnings Release Aurubis AG NDA GR -0.034 Q1 2014 Earnings Release Aker Solutions ASA AKSO NO 5.442 Y 2013 Earnings Release Altisource Portfolio Solutions SA ASPS US 1.68 Q4 2013 Earnings Release New World Resources PLC NWR LN -0.879 Y 2013 Earnings Release Source : Bloomberg Banque Lombard Odier & Cie SA Good Morning Geneva 13 février 2014 Page 5/10

North America Company Name Company Ticker Time Estimate Event Description Avon Products Inc AVP US Bef-mkt 0.297 Q4 2013 Earnings Release Goodyear Tire & Rubber Co/The GT US Bef-mkt 0.63 Q4 2013 Earnings Release Louisiana-Pacific Corp LPX US Bef-mkt 0.053 Q4 2013 Earnings Release Jarden Corp JAH US Bef-mkt 1.302 Q4 2013 Earnings Release BorgWarner Inc BWA US Bef-mkt 0.711 Q4 2013 Earnings Release Realty Income Corp O US Bef-mkt 0.61 Q4 2013 Earnings Release WhiteWave Foods Co/The WWAV US Bef-mkt 0.2 Q4 2013 Earnings Release Cabela's Inc CAB US Bef-mkt 1.408 Q4 2013 Earnings Release Amtrust Financial Services Inc AFSI US Bef-mkt 0.783 Q4 2013 Earnings Release Vanda Pharmaceuticals Inc VNDA US Bef-mkt -0.2 Q4 2013 Earnings Release Calpine Corp CPN US Bef-mkt -0.087 Q4 2013 Earnings Release Generac Holdings Inc GNRC US Bef-mkt 0.895 Q4 2013 Earnings Release Nielsen Holdings NV NLSN US Bef-mkt 0.711 Q4 2013 Earnings Release PBF Energy Inc PBF US Bef-mkt 0.56 Q4 2013 Earnings Release Burger King Worldwide Inc BKW US Bef-mkt 0.226 Q4 2013 Earnings Release Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc HOT US 12:00 0.7 Q4 2013 Earnings Release Bunge Ltd BG US 12:30 2.124 Q4 2013 Earnings Release EQT Corp EQT US 13:00 0.684 Q4 2013 Earnings Release PepsiCo Inc PEP US 13:00 1.004 Q4 2013 Earnings Release Discovery Communications Inc DISCA US 13:00 0.895 Q4 2013 Earnings Release Vantiv Inc VNTV US 13:00 0.441 Q4 2013 Earnings Release Apache Corp APA US 14:00 1.803 Q4 2013 Earnings Release Trulia Inc TRLA US Aft-mkt 0.071 Q4 2013 Earnings Release GNC Holdings Inc GNC US Aft-mkt 0.643 Q4 2013 Earnings Release American International Group Inc AIG US Aft-mkt 0.965 Q4 2013 Earnings Release Cliffs Natural Resources Inc CLF US Aft-mkt 0.789 Q4 2013 Earnings Release Weight Watchers International Inc WTW US Aft-mkt 0.609 Q4 2013 Earnings Release ArthroCare Corp ARTC US 0.402 Q4 2013 Earnings Release Aratana Therapeutics Inc PETX US -0.216 Q4 2013 Earnings Release Envision Healthcare Holdings Inc EVHC US 0.176 Q4 2013 Earnings Release Source : Bloomberg Les rendez-vous économiques Key Economic Numbers Date Time Event Survey Actual Prior 02/13/2014 00:50 JN Domestic CGPI MoM Jan 0.10% 0.10% 0.30% Banque Lombard Odier & Cie SA Good Morning Geneva 13 février 2014 Page 6/10

02/13/2014 00:50 JN Domestic CGPI YoY Jan 2.40% 2.40% 2.50% 02/13/2014 01:00 AU Consumer Inflation Expectation Feb -- 2.30% 2.30% 02/13/2014 01:01 UK RICS House Price Balance Jan 58% 53% 56% 02/13/2014 01:30 AU Employment Change Jan 15.0K -3.7K -22.6K 02/13/2014 01:30 AU Unemployment Rate Jan 5.90% 6.00% 5.80% 02/13/2014 01:30 AU Full Time Employment Change Jan -- -7.1K -31.6K 02/13/2014 01:30 AU Part Time Employment Change Jan -- 3.4K 9.0K 02/13/2014 01:30 AU Participation Rate Jan 64.60% 64.50% 64.60% 02/13/2014 02:00 SK BoK 7-Day Repo Rate Feb 13 2.50% 2.50% 2.50% 02/13/2014 02:00 JN Bloomberg Feb. Japan Economic Survey (Table) 02/13/2014 05:00 JN Tokyo Condominium Sales YoY Jan -- 6.10% 6.10% 02/13/2014 08:00 GE CPI MoM Jan F -0.60% -0.60% -0.60% 02/13/2014 08:00 GE CPI YoY Jan F 1.30% 1.30% 1.30% 02/13/2014 08:00 GE CPI EU Harmonized MoM Jan F -0.70% -0.70% -0.70% 02/13/2014 08:00 GE CPI EU Harmonized YoY Jan F 1.20% 1.20% 1.20% 02/13/2014 09:00 TU Current Account Balance Dec -7.40B -- -3.94B 02/13/2014 10:00 EC ECB Publishes Monthly Report 02/13/2014 10:30 SA Mining Production MoM Dec -1.00% -- -2.90% 02/13/2014 10:30 SA Mining Production YoY Dec 4.60% -- 5.10% 02/13/2014 10:30 SA Gold Production YoY Dec -- -- 35.50% 02/13/2014 12:00 RU Gold and Forex Reserve Feb 7 -- -- 498.9B 02/13/2014 12:00 BZ Retail Sales MoM Dec 0.30% -- 0.70% 02/13/2014 12:00 BZ Retail Sales YoY Dec 5.00% -- 7.00% 02/13/2014 12:00 BZ Retail Sales Broad YoY Dec 5.50% -- 5.70% 02/13/2014 12:50 BZ Central Bank Currency Swap Auction Results 02/13/2014 14:30 CA New Housing Price Index MoM Dec 0.10% -- 0.00% 02/13/2014 14:30 CA New Housing Price Index YoY Dec 1.30% -- 1.40% 02/13/2014 14:30 US Retail Sales Advance MoM Jan 0.00% -- 0.20% 02/13/2014 14:30 US Retail Sales Ex Auto MoM Jan 0.10% -- 0.70% 02/13/2014 14:30 US Retail Sales Ex Auto and Gas Jan 0.10% -- 0.60% 02/13/2014 14:30 US Retail Sales Control Group Jan 0.20% -- 0.70% 02/13/2014 14:30 US Initial Jobless Claims Feb 8 330K -- 331K 02/13/2014 14:30 US Continuing Claims janv.31 2960K -- 2964K 02/13/2014 14:45 US Bloomberg Feb. United States Economic Survey 02/13/2014 14:50 BZ Central Bank Currency Swap Auction Results 02/13/2014 15:00 CA Bloomberg Feb. Canada Economic Survey 02/13/2014 15:45 US Bloomberg Consumer Comfort Feb 9 -- -- -33.1 02/13/2014 16:00 US Business Inventories Dec 0.40% -- 0.40% 02/13/2014 20:00 AR Argentina CPI MoM Jan -- -- -- 02/13/2014 20:00 AR Argentina CPI YoY Jan -- -- -- 02/13/2014 20:00 AR Argentina Publishes New National CPI Indices 02/13/2014 ID Bank Indonesia Reference Rate Feb 13 7.50% -- 7.50% 02/13/2014 02/20 ID Local Auto Sales Jan -- -- 97694 02/13/2014 02/20 ID Motorcycle Sales Jan -- -- 551283 02/13/2014 02/15 CH New Yuan Loans Jan 1100.0B -- 482.5B 02/13/2014 02/15 CH Aggregate Financing RMB Jan 1900.0B -- 1230.0B 02/13/2014 02/15 CH Money Supply M0 YoY Jan 9.50% -- 7.10% 02/13/2014 02/15 CH Money Supply M1 YoY Jan 8.20% -- 9.30% 02/13/2014 02/15 CH Money Supply M2 YoY Jan 13.20% -- 13.60% Source: Bloomberg Banque Lombard Odier & Cie SA Good Morning Geneva 13 février 2014 Page 7/10

Key Economic Events Date Time Event 02/13/2014 02:25 AU RBA Assistant Governor Debelle Speaks at Forum in Sydney 02/13/2014 11:00 EC ECB's Coeure Speaks in Brussels 02/13/2014 12:30 BZ Brazil's Central Bank Releases Southern Regional Report 02/13/2014 12:30 EC EU's Barroso Meets Dutch Leader Rutte in Brussels 02/13/2014 13:30 IT Eni Representatives Speak in Italy Parliament 02/13/2014 14:30 EC EU's Van Rompuy Meets Netherlands' Rutte in Brussels 02/13/2014 14:30 IT Italian Transport Minister Lupi Speaks in Parliament 02/13/2014 15:00 EC Rutte, Di Rupo, Bettel Hold Joint Press Conference in Brussels 02/13/2014 EC EU's Ashton Meets IMF's Lagarde in Washington 02/13/2014 JN Japan Government Tax Panel Meets 02/12/2014 02/13 EC EU's Fule Makes Visit to Kiev 02/12/2014 02/13 US U.S. ITC Hearing on Trade Policies in India Source: Bloomberg Le présent document est fourni à titre d information uniquement et ne saurait constituer une offre ou une recommandation d achat ou de vente d un quelconque titre. Les informations et analyses sont basées sur des sources externes que nous estimons fiable à l heure de la publication. Cependant l ensemble des entités du Groupe Lombard Odier décline toute responsabilité quant à leur actualité, exactitude ou exhaustivité. Il appartient à chaque investisseur de se forger sa propre opinion à l égard de tout titre ou instrument financier mentionnés dans ce document. Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme ne reflète pas l avis du département de la Recherche Lombard Odier. Banque Lombard Odier & Cie SA Good Morning Geneva 13 février 2014 Page 8/10

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