L apport : combien, comment et avec qui le constituer?

L apport : combien, comment et avec qui le constituer?

CGP La force et la proximité d un réseau national

Intervenants Joël LECOEUR - Expert-Comptable CAEN Olivier DESPLATS - Expert-Comptable LILLE

Définition L apport est la part de disponibilité dont l emprunteur dispose et qu il va utiliser pour son projet 4

Sommaire I- Combien? Quel doit être son montant? A. L évolution du prix de cession B. Le constat : 1- Tableau des apports au niveau national C. Quel est l apport minimum? II- Comment et avec qui le constituer? A. L apport personnel 1- Caractéristiques 2- Provenance 3- Destination 4- Les précautions à prendre 5 5

Sommaire B. Comment consolider ou augmenter son apport? 1- L association : les fondamentaux et les avantages 2- L appel à un «investisseur» ou au «soutien financier» C. Exemple chiffré III- Conclusion 6 6

I- Combien? Quel doit être son montant? Dans le cadre d un projet de reprise d officine, l équation à résoudre est la suivante : Prix d achat du fonds + Frais d acquisition + Stock + Besoin en fonds de roulement Apport personnel + Emprunt bancaire + Crédit vendeur (sur stock) = Besoins = Ressources Besoins = Ressources 7 7

I- Combien? Quel doit être son montant? Budget Général INVESTISSEMENT FINANCEMENT Fonds de commerce 1 030 000 Apport personnel 200 000 Frais d'acte 61 560 Crédit bancaire 926 560 Travaux - Crédit vendeur 105 000 Matériel (Elts corporels) 20 000 Crédit grossiste - Stock (hors taxes) 105 000 Trésorerie de départ 15 000 Total 1 231 560 Total 1 231 560 Fonds de commerce Frais d'acte Crédit vendeur 9% Apport personnel 16% Travaux Matériel (Elts corporels) Stock (hors taxes) Trésorerie de départ Crédit bancaire 75% 8 8

I- Combien? Quel doit être son montant? La contrainte : La rentabilité future (issu du prévisionnel) détermine la capacité de remboursement maximale que peut supporter l officine ciblée, et par conséquent, le montant maximum à emprunter. _ Deux variables d ajustement : F Le prix F L apport L emprunt ne peut être et ne sera jamais la variable d ajustement NB : Plus la rentabilité sera élevée, plus la capacité de remboursement sera bonne. Moins la rentabilité est élevée, moins la capacité de remboursement sera bonne. 9 9

I- Combien? Quel doit être son montant? A- L évolution du prix de cession 10 10

I- Combien? Quel doit être son montant? Evolution du prix de cession moyen en pourcentage du CA HT PV/CA en % 100 95 92 92 94 95 95 92 90 90 90 87 86 85 84 82 80 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 11 11

I- Combien? Quel doit être son montant? Evolution du prix de cession moyen en pourcentage du CA 12 12

I- Combien? Quel doit être son montant? Les prix d aujourd hui ne seront probablement pas les prix de demain 13 13

I- Combien,? Quel doit être son montant? Evolution du prix de cession Les facteurs qui ont soutenu les prix des officines : Les facteurs qui font et feront baisser les prix : Ø Augmentation constante du chiffre d affaires, Ø Marché de la transaction actif, Ø Investissement par le biais de Sel avec l e c o n c o u r s d e p h a r m a c i e n s investisseurs, Ø Effet de levier fiscal de l IS, Ø Taux d emprunt très bas, (rallongement de la durée des crédits ) Ø Perception de la pharmacie comme étant un outil de capitalisation sécuritaire Ø Décroissance du chiffre d affaires, Ø Incertitude sur l évolution de la marge, Ø Fin des avantages financiers liés aux génériques, Ø Contexte économique difficile et déficits publics, Ø Difficulté pour obtenir un accord de financement des banques de plus en plus regardantes, Ø Perspective du papy-boom (1 pharmacien titulaire sur 3 a + de 55 ans) 14

I- Combien? Quel doit être son montant? Il est clairement admis par l ensemble des acteurs que l approche de valorisation en multiple de l Excédent Brut d Exploitation (EBE) est plus pertinente et réaliste que celle qui consiste à l exprimer en pourcentage du chiffre d affaires. L EBE est le ratio qui permet de mesurer la performance économique exacte d une officine, et de définir sa rentabilité. L EBE sert à: F Assurer la rémunération du pharmacien, F Rembourser les emprunts, F Payer les impôts, F Financer les investissements futurs et le BFR 15 15

I- Combien? Quel doit être son montant? Evolution du prix de cession moyen en multiple de l EBE PV/EBE 9 8,7 8,6 8 7,7 8 8,2 8,33 7,88 7,69 7 6,9 7,27 7,15 6,2 6 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 16 16

I- Combien? Quel doit être son montant? ð Ce qu il faut retenir : Tout achat à un prix supérieur à la capacité d endettement ne peut se faire que par : ü Un sacrifice sur la rémunération pour améliorer la rentabilité, ü Un apport complémentaire. Quid du risque encouru? 17 17

I- Combien? Quel doit être son montant? B- Le constat 18 18

I- Combien? Quel doit être son montant? Le constat Tableau des apports au niveau national 2014 2013 2012 2011 2010 2009 Prix d achat moyen 1 423 1 530 1 450 1 446 1 347 1 610 Apport personnel 321 330 338 332 283 325 % 23 % 21 % 23 % 23 % 21 % 20 % % du CA HT 82 % 84 % 86 % 87 % 90 % 89 % Multiple de l EBE (1) 7,15 7,27 7,69 7,88 8,60 8,33 (1) E.B.E. retraité déduction faite de la rémunération du titulaire. En milliers d euros 19 19

I- Combien? Quel doit être son montant? Le constat Tableau des apports au niveau national 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 4% 3% 2% 1% 0% - 1% - 2% - 3% - 4% Toutes catégories < 1 000 1 000 à 1 500 1 500 à 2 000 2 000 à 2 500 > 2 500 20 20

I- Combien? Quel doit être son montant? C- Quel est l apport minimum? 21 21

I- Combien? Quel doit être son montant? L apport personnel du pharmacien doit pouvoir financer tous les coûts annexes à l acquisition du fonds : ü Les frais d actes : o Honoraires du cabinet de transaction o Honoraires du rédacteur d actes o Les droits d enregistrement ü Le besoin en fonds de roulement ü Les travaux éventuels En règle générale, les banques ne prêtent que dans la limite de la valeur du fonds La différence entre le prix d acquisition et la valeur économique de l officine, mesurée par le niveau de l Excédent Brut d Exploitation, doit être le plus souvent financée par un apport personnel supplémentaire. 22 22

I- Combien? Quel doit être son montant? CA HT 800 1 200 1 800 Montant emprunt possible 510 850 1 330 % du CA HT 64 % 71 % 74 % Apport personnel minimum demandé Frais 51 85 133 + BRF 24 36 54 = 75 127 187 % du prix payé 14,7 % 14.9 % 14,0 % 23 23

II- Comment et avec qui le cons2tuer? RAPPEL Le montant de l apport nécessaire dépendra : F Du prix d achat du fonds F De la rentabilité future de l officine 24 24

II- Comment et avec qui le cons2tuer? A- L apport personnel 25 25

II- Comment et avec qui le cons2tuer? L apport personnel 1- Caractéristiques F Sommes liquides F Sommes disponibles 2- Provenance F Economies personnelles F Réalisation d actif (vente de biens, ) F Donation venant des ascendants 26 26

II- Comment et avec qui le cons2tuer? 3- Destination L apport personnel Apport en capital Stable Acquis à la société Privilégié par les banques Pharmacien exploitant majoritaire Apport en C/C Repris à tout moment avec préavis Rémunéré ou pas Limité à 3 x pour le pharmacien exploitant Limité à 1x pour le pharmacien investisseur 27 27

II- Comment et avec qui le cons2tuer? 4- Les précautions à prendre L apport personnel Communauté légale Avant le mariage : Biens Propres Donation / Succession : Biens Propres Acquisition pendant le mariage : Communauté Signature d un seul époux : ses biens propres + gains et salaires Signature des 2 époux : Biens Propres + Communauté Séparation de biens Participation réduite aux acquêts Communauté universelle Avant le mariage : Biens Personnels Donation / Succession : Biens Personnels Acquisition pendant le mariage : Indivision Avant le mariage : Biens Personnels Donation / Succession : Biens Personnels Acquisition pendant le mariage : Communauté Avant le mariage : Communauté Donation / Succession : Communauté Acquisition pendant le mariage : Communauté Signature d un seul époux : ses biens personnels + ses revenus Signature des 2 époux : Biens Propres du couple+ revenus Signature d un seul époux : ses biens propres+ses revenus Signature des 2 époux : Biens Propres du couple+revenus Signature d un seul époux : gains et salaires Signature des 2 époux : Ensemble du patrimoine 28 28

II- Comment et avec qui le cons2tuer? 4- Les précautions à prendre L apport personnel Donation en avancement d hoirie Rapportable à la succession Très dangereux Si on ne fait rien c est le régime légal de toute donation. Attention le don manuel en est un! Donation partage Les valeurs sont figées au jour de la Donation. Obligatoirement par acte notarié. Prêt Doit être enregistré aux impôts Comporter un taux d intérêt cohérent Doit être véritablement remboursé 29 29

II- Comment et avec qui le cons2tuer? B- Comment consolider ou augmenter son apport? 30 30

II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? Constat Le marché, compte tenu de la mutation de la profession, s oriente vers les plus grandes pharmacies considérées à juste titre comme étant moins vulnérables et plus adaptables, en terme de moyens, aux nouvelles missions. Cette nouvelle orientation du marché pose toutefois la question de la capacité des primo- accédants à pouvoir s installer compte tenu du montant de l apport nécessaire. Une profession qui ne permet pas aux jeunes de s installer dans de bonnes conditions est une profession qui se meurt. 31 31

II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? 1- L association Il s agit de la véritable association de deux pharmaciens pour accéder et exploiter ensemble une officine plus importante que chacun n aurait pu le faire s il était resté seul. Il est plus facile de réunir un apport de 300.000 à 400.000 uros à deux que tout seul. 32 32

II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? 1- L association F Les fondamentaux : _ L intuitu personae : bien s entendre, s apprécier et partager une vision commune de l avenir de l officine. _ Le règlement intérieur : permet d organiser les rapports entre associés et leur mode de fonctionnement. _ Le pacte d associés : définit, entre autre, les modalités de sortie et de valorisation des parts en cas de séparation ou de rupture de l association. 33 33

II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? 1- L association F Les avantages : _ Accéder à un outil de travail plus prompt à relever les défis de demain et la mutation de la profession. _ Alléger le temps de présence de chaque titulaire par une juste répartition des tâches et des rôles (concilier impératifs professionnels et vie personnelle). _ Partager des compétences, des savoir- faire et des responsabilités qui ne peuvent qu aboutir à une dynamique nécessaire à la pérennité de l outil de travail et à la réussite de demain. 34 34

II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? 2- L appel à un «investisseur» ou au «soutien financier» _ L autre voie consiste à envisager de faire appel à des capitaux extérieurs pour exploiter seul l officine convoitée. Cette voie est de plus en plus usitée, mais n est pas sans poser de réelles difficultés pratiques à terme, au moment choisi pour la sortie de «l investisseur». NB : L intervenant extérieur ne peut être que pharmacien, conformément à l article 5 de la loi n 90-1258 du 31 Décembre 1990. Il ne pourra détenir que moins de 50 % du capital. Le ou les pharmaciens exploitants doivent détenir la majorité. 35 35

II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? 2- L appel à un «investisseur» ou au «soutien financier» F Objectif : ü Le souhait du pharmacien exploitant est de devenir autonome à terme et de détenir 100% du capital. F Difficultés : ü Se pose alors la question de la valorisation de la quote- part du pharmacien investisseur, et de la capacité du pharmacien gérant à acquérir les parts du minoritaire. ü Le pharmacien gérant a très souvent le sentiment de payer son travail, et ce, d autant plus que l officine aura fortement progressée. 36 36

II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? 2- L appel à un «investisseur» ou au «soutien financier» F Solutions : l intervention extérieure peut s envisager sous deux angles : ü L investisseur. ü Le soutien financier. 37 37

II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? L investisseur : F Pharmacien apportant des capitaux significatifs. F Il s impliquera dans la gestion de l officine, et en assumera les risques F Il se portera caution si nécessaire. F Sa sortie se fera aux conditions de marché Ä Son enrichissement se fera par le remboursement de l emprunt et par la revalorisation éventuelle du fonds. 38 38

II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? Le soutien financier : F Les capitaux apportés seront moins significatifs. F Il ne s impliquera pas dans la gestion de l officine et n entend pas en assumer les risques F Il refusera de se porter caution. F Sa motivation : aider un jeune qu il connait à s installer en confortant son apport. F Sa sortie se fera à un prix déterminé d avance et à une date déterminée. 39 39

II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? Les avantages : F Pour le soutien financier : taux de rendement des capitaux investis hors norme, compte tenu du marché financier actuel. F Pour le pharmacien exploitant : pas de ré- endettement excessif, ce qui rend viable le rachat envisagé autonomie financière au terme de 5 à 6 ans. 40 40

II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? Exemple chiffré : Apport total = 200 000 Euros _ Pharmacien exploitant = 120 000 Euros _ Pharmacien exploitant («capital risqueur» ou «soutien financier») F Sortie prévue au terme de 5 ans = 80 000 Euros 41 41

II- Comment et avec qui le cons2tuer? Principe de sortie : Comment consolider ou augmenter son apport? _ Pour le pharmacien «capital risqueur» F Valeur de marché (valorisation proportionnelle au capital remboursé) Ä Au terme de 5 ans F Capital restant dû = 803 194 Euros F Soit un capital remboursé de = 489 116 Euros Ä Valeur de sortie = 489 116 x 40 % = 195 646 Euros + 80 000 Euros F _ Taux de rendement = 244 %, soit 20 % par an 275 646 Euros 42 42

II- Comment et avec qui le cons2tuer? Comment consolider ou augmenter son apport? Principe de sortie : _ Pour le pharmacien «soutien F Prix convenu : 160 000 Euros financier» F Soit doublement du capital en 5 ans _ Taux de rendement = 100 %, soit 15 % par an 43 43

III- Conclusion Ce qu il faut retenir _ La rentabilité future détermine la capacité de remboursement. _ La logique économique doit dictée la valorisation de l officine. _ Les prix d aujourd hui ne seront pas les prix de demain. _ L apport doit être liquide et disponible. 44 44

MERCI POUR VOTRE ATTENTION 45 45