GSF 11928: Finance I, Sections B et C (Hiver 2006) Heures de cours : mardi et mercredi 12h30 à 15h30 Disponibilités : jeudi Christian Boutet, M.Sc., CFA Bureau PAP 3656 Département de Finance et Assurance Faculté des Sciences de l'administration Université Laval, Québec, Qc. G1K 7P4 Canada Tél: 418 656 2131 poste 7083 Fax: 418 656 2624 Courriel: christian.boutet@fsa.ulaval.ca Objectifs généraux du cours : Initier les étudiantes et les étudiants à la gestion financière, ses principes et ses outils par l application critique de ces derniers à diverses décisions financières importantes, notamment le choix des investissements et la gestion de portefeuille. Le cours est axé sur la pratique courante de la gestion financière au sein de l entreprise. Toutefois, plusieurs des outils qui y seront développés peuvent également être appliqués à des décisions personnelles de tous les jours, telles l acquisition d un actif réel ou financier, la gestion d un portefeuille de titres financiers. Au terme de ce cours, l étudiant sera conscient des différentes ramifications de la gestion financière des sociétés. Il en connaîtra les fondements et les implications pratiques. Il sera en mesure d évaluer la rentabilité économique et financière de même que les risques d un projet d investissement. Il comprendra le sens réel de la «valeur» d un actif financier et sera initié à l analyse financière des sociétés, à la relation risque-rendement et aux principes de choix des investissements au sein des entreprises. Objectifs spécifiques du cours : Ce cours s adresse à l'étudiant(e) qui désire acquérir les connaissances fondamentales qui lui permettront d'être un usager critique des modèles financiers et des outils financiers dans les différentes sphères des sciences de l administration. Ce cours s'adresse également à ceux et celles qui désirent obtenir les bases nécessaires à la poursuite de leurs études dans une des concentrations majeures ou mineures offertes par le Département de finance et assurance. 1
Contenu du cours : Le cours est strictement axé sur la finance pour permettre d en saisir les principes de base et l ensemble de son champ d application. Le cours expose les notions fondamentales pour ensuite initier les étudiants à la prise de décision en gestion financière et démontrer qu il existe diverses façons de prendre une décision d ordre financier. Le cours présente les fondements de la gestion financière des sociétés : les mathématiques financières, les notions d analyse financière, le choix des investissements et la relation risque-rendement. Les étudiants seront amenés à travers des séances pratiques dans les Salles de Marchés à faire des cas réels simulés. Ce cours n est pas un cours de comptabilité ou de fiscalité. En conséquence, il n approfondit pas de nombreux aspects fiscaux, légaux ou comptables couverts par d autres cours de fondements ou des cours de concentration. Le cours utilisera de façon intensive des logiciels et des progiciels afin de permettre à l étudiant de parfaire ses connaissances des nouvelles technologies. De plus, la recherche dans le cadre des travaux pratiques exigera de l étudiant une bonne maîtrise des moteurs de recherche disponibles sur Internet. Cours préalables : Pour assurer une compréhension adéquate du cours, l étudiant(e) devra avoir d abord suivi un cours de fondements en comptabilité et en économie. Les approches pédagogiques : Le cours sera composé d'exposés magistraux sur la matière. On utilisera de façon régulière des exercices et l apprentissage par le travail d équipe afin de faciliter la mise en pratique des concepts étudiés. Pour faciliter et agrémenter l acquisition des connaissances, il est conseillé de lire la documentation proposée sur le site web du cours avant la séance de classe. Cette première lecture permet de préparer les questions et de les soumettre à la discussion en classe. L interaction entre le professeur et les étudiants en classe est ainsi grandement favorisée. Références principales utilisées dans le cours : Volume de référence : S. Ross, B. Westerfield, B. Jordan et G. Roberts (RWJR), Gestion Financière, 2è édition, Adaptation française de Martin Boyer (HÉC) et Jacques Saint-Pierre (Université Laval), Chenelière/McGraw-Hill 2005. Recueil de solution : S. Ross, B. Westerfield, B. Jordan et G. Roberts (RWJR), Gestion Financière : Recueil de solutions pour étudiants, 2è édition, Traduction et adaptation française de Marco Pagani et Philippe Bouchard, Chenelière/McGraw-Hill 2005. 2
Plan du cours Séance 1 : INTRODUCTION À LA FINANCE DES ENTREPRISES Introduction générale à la gestion financière des sociétés. * La gestion financière, en quoi consiste t-elle? * Les formes de propriété. * Le problème d agence.* Les tâches des gestionnaires financiers dans les entreprises. * le marché primaire versus le marché secondaire du financement. * le rôle des institutions financières. Référence : RWJR, Chapitre 1 Objectif : Définir et faire valoir l importance de la gestion financière, comprendre les objectifs de la gestion financière et le rôle des marchés de capitaux. Séances 2, 3, 4, 5 et 6 : BLOC 1 : LES MATHEMATIQUES FINANCIÈRES La valeur de l argent dans le temps et l actualisation des flux monétaires. * Valeur actuelle et valeur future de flux monétaires. * Les annuités constantes, variables, certaines, de fin et de début de période, simples (période de paiement et période de capitalisation coïncident) et générales (période de paiement et de capitalisation ne coïncident pas). * Les hypothèques. * Les annuités en croissance à taux constant. Référence : RWJR, Chapitres 5 et 6 L évaluation des obligations. * Détermination de la valeur d une obligation. * L impact des changements du taux d intérêt. * Cotation des obligations. * L impact de l inflation : L effet Fisher. * L évaluation d une obligation entre deux dates de paiement d intérêt. Référence : RWJR, Chapitre 7 L évaluation des actions. * Détermination la valeur d une action. * Les caractéristiques des actions. * Les actions privilégiées. * Les dividendes. Référence : RWJR, Chapitre 8 Objectif : Introduire les notions de capitalisation et d actualisation, comprendre l utilisation des mathématiques financières dans diverses situations pratiques telles que l emprunt personnel, le prêt hypothécaire, et l évaluation des obligations et des actions. 3
Séance 7 : BLOC 2 : NOTIONS D ANALYSE FINANCIÈRE États financiers et flux monétaires. * Le bilan. * L état des résultats. * Les flux monétaires. Référence : RWJR, Chapitre 2 : sections 2.1 à 2.3 inclusivement. Travailler du point de vue financier avec des états financiers. * Les états financiers standardisés. * L analyse des ratios financiers. * L identité de Du Pont. Référence : RWJR, Chapitre 3 Objectif : Initiation à l interprétation financière des ratios financiers obtenus à partir des états financiers et le bilan. Séances 8, 9 et 10: BLOC 3 : NOTIONS DE FISCALITÉ CANADIENNE ET CHOIX DES INVESTISSEMENTS Les impôts. * Les impôts. * L allocation du coût en capital (l amortissement fiscal). Référence : RWJR, Chapitre 2 : sections 2.4 et 2.5 La valeur actuelle nette et autres critères de choix des investissements. * Pourquoi la valeur actuelle nette (VAN) conduit-elle à de meilleures décisions d investissement que les autres critères? * Les concurrents de la VAN (le délai de récupération, le délai de récupération actualisé, le rendement comptable moyen, le taux de rendement interne et l indice de rentabilité). Référence : RWJR, Chapitre 9 La décision d investir. * Le calcul des flux monétaires d un projet d investissement. * Les flux monétaires différentiels. * L évaluation de la rentabilité des projets. Référence : RWJR, Chapitre 10 Objectif : Comprendre l incidence de l aspect fiscal sur l évaluation des projets d investissement et sur les décisions d investissement et de financement. Assimiler les principes régissant le choix des investissements. 4
Séances 11 et 12 BLOC 4 : INTRODUCTION À LA GESTION DE PORTEFEUILLE Les enseignements de l histoire des marchés de capitaux. * Les rendements, leur évolution dans le temps et les leçons que l on peut tirer de l historique des marchés des capitaux. * L efficience des marchés de capitaux. Référence : RWJR, Chapitre 12 Rendement, risque et droite de marché. * Rendements anticipés et non anticipés. * Risque systématique et non systématique. * L impact de la diversification de portefeuille. * La relation risque-rendement et la droite de marché. Référence : RWJR, Chapitre 13 Objectif : Comprendre les principes de choix de portefeuilles et la notion de diversification. Établir la différence entre le risque systématique et le risque idiosyncrasique et être en mesure de les quantifier. Séance 13 Simulations aux Salles des Marchés. * Application pratique des notions de gestion de portefeuille et l évaluation des actifs tels que les actions et les obligations. Objectif : Comprendre la gestion de portefeuille à travers des cas réels simulés. 5
Les méthodes d évaluation : Plusieurs méthodes d évaluation seront utilisées. Le critère principal d évaluation des connaissances sera essentiellement les examens, bien qu une portion de l évaluation porte sur les travaux pratiques et les quiz en classe. Les pondérations relatives à l évaluation sont les suivantes : Examen intra : 30 % Examen final : 35 % Travail pratique 1 : 15 % Travail pratique 2 : 10 % Quiz (au nombre de 4) : 8 % Participation aux simulations Dans les Salles des Marchés : 2 % Il faudra, pour réussir le cours, avoir obtenu au moins 50% au total dans les outils d évaluation individuelle que sont les quiz et les examens intra et final. Vous devez également consulter le site Internet pour le cours qui comprend : Des notes de cours sous forme de présentations Power Point pour chacune des séances de cours 1 ; Des lectures complémentaires pertinentes aux sujets abordés en classe ; Des questions d application directement sur Internet avec les liens Internet académiques et/ou professionnels correspondants ; Des solutions et des explications relatives aux quiz des chapitres qui seront évalués en classe ; Des liens Internet à des sites d intérêts relatifs aux sujets qui seront abordés en classe ; Etc. 1 Il est fortement recommandé de télécharger et d imprimer les présentations Power Point avant la séance. Cependant des modifications de dernières minutes pourraient être apportées aux acétates sans préavis préalable. 6