SOMMAIRE Thème 1 Thème 2 Thème 3 1 La valeur L évaluation d une obligation 9 Exercice 1 Valeur d une obligation à l émission 9 Exercice 2 Intérêt couru et valeur d une obligation à une date quelconque 9 Exercice 3 Valeur d une obligation après le versement du coupon 10 Exercice 4 Incidence d une prime de risque sur la valeur d une obligation 11 Exercice 5 Duration et sensibilité à l émission et à l échéance 12 Exercice 6 Duration et sensibilité à une date quelconque 13 Exercice 7 Choix entre plusieurs obligations 14 Exercice 8 TRAB Valeur d une obligation Duration et sensibilité 15 L évaluation d une action 17 Exercice 9 Valeur d une action Dividendes anticipés constants 17 Exercice 10 Valeur d une action Croissance des dividendes constante 17 Exercice 11 Valeur d une action Croissance des dividendes anticipés constante 18 Exercice 12 Valeur d une action Croissance des dividendes multiple 19 Exercice 13 Valeur d une action Croissance des dividendes multiple 19 Exercice 14 Taux de croissance des dividendes Valeur d une action 19 La rentabilité et le risque d un portefeuille 21 Exercice 15 Rentabilité d une action et risque associé 21
G4 Les Carrés du dscg 2 Exercices de finance Exercice 16 Rentabilité d une action et risque associé en avenir incertain 22 Exercice 17 Rentabilité et risque d un portefeuille composé de plusieurs actions 22 Exercice 18 Minimisation du risque associé à un portefeuille de plusieurs actions 23 Exercice 19 Calcul du bêta d un titre 24 Exercice 20 Calcul du bêta d un titre en avenir aléatoire 25 Exercice 21 Rentabilité du marché Rentabilité exigée par les actionnaires Primes de risque 26 Thème 4 Les modèles d évaluation des actifs Le coût du capital 27 Exercice 22 Coût des capitaux propres par la méthode du MEDAF 27 Exercice 23 Rendement annuel Coût des capitaux propres par la méthode du MEDAF 27 Exercice 24 Coût du capital Rentabilité d un projet 28 Exercice 25 Capitalisation boursière Coût du capital 28 Exercice 26 Levier d endettement Coût du capital 29 Exercice 27 Valeur actuelle d une obligation Coût du capital 30 Exercice 28 Bêta désendetté Coût du capital 30 Exercice 29 Bêta spécifique à un projet Coût du capital 31 Exercice 30 Bêta de la dette Coût du capital 32 Exercice 31 Réflexion sur le MEDAF 33 Thème 5 Les marchés efficients La finance comportementale 37 Exercice 32 La remise en cause de la théorie financière classique 37 Thème 6 Les options 41 Exercice 33 Calcul du put à partir du call 41 Exercice 34 Calcul du call par le modèle binomial 41 Exercice 35 Calcul du call par le modèle de Black & Sholes 43 Exercice 36 Calcul du call et du put par le modèle binomial en onction des anticipations de l investisseur 44 2 Le diagnostic financier approfondi Thème 7 L analyse financière des comptes consolidés 47 Exercice 37 Rentabilité économique 47 Exercice 38 Rentabilité économique et rentabilité financière Coût du capital 49
Sommaire G5 Exercice 39 Diagnostic Coût du capital 53 Exercice 40 Outils modernes du diagnostic Calcul de l EVA 59 Exercice 41 Création de valeur Taux d endettement maximal 60 Thème 8 3 L évaluation d entreprise L évaluation par les flux 61 Exercice 42 Évaluation d une société par la méthode du DCF 61 Exercice 43 Flux nets de trésorerie Évaluation d une société par la méthode du DCF 62 Exercice 44 Immobilisations brutes Évaluation par la méthode du DCF 64 Exercice 45 Évaluation d une société par la méthode du DCF 65 Exercice 46 Valeur terminale Taux de croissance des flux à l infini Bêta de l action 66 Exercice 47 Diagnostic Bêta du titre Coût du capital Évaluation d une société par la méthode du DCF 67 Thème 9 L évaluation par les multiples comparables 75 Exercice 48 Calcul des multiples comparables Évaluation d une société par la méthode des multiples 75 Exercice 49 Évaluation d une société par la méthode des multiples et par la méthode du DCF 76 Exercice 50 Évaluation d une société par la méthode des comparables 78 Exercice 51 Inducteurs Multiples comparables 79 Thème 10 L évaluation au travers des approches patrimoniales et des approches mixtes 81 Exercice 52 Évaluation d une société par l ANCC 81 Exercice 53 Évaluation d une société par la méthode du goodwill 83 Exercice 54 ANCC Goodwill basé sur les CPNE 84 4 L investissement et le financement Thème 11 La politique d investissement 87 Exercice 55 Critères de choix d investissement 87 Exercice 56 Critères globaux 88
G6 Les Carrés du dscg 2 Exercices de finance Exercice 57 Flux de trésorerie d exploitation 88 Exercice 58 Choix entre plusieurs projets Contradiction des critères financiers 90 Exercice 59 Choix entre plusieurs projets d investissement de durées différentes 91 Exercice 60 Flux de trésorerie déflatés 92 Exercice 61 Seuil de rentabilité financier 93 Exercice 62 Projet d investissement en avenir incertain 95 Exercice 63 Théorie des jeux 97 Exercice 64 Arbres de décision 98 Exercice 65 Rentabilité d un investissement en avenir incertain Méthode des options réelles 99 Thème 12 Les modalités et la structure de financement 101 Exercice 66 Valeur d une action après une augmentation de capital en numéraire Droit préférentiel de souscription 101 Exercice 67 Valeur d une action après une double augmentation de capital simultanée 103 Exercice 68 Choix du mode de financement Coût du financement par emprunt et par crédit-bail 104 Exercice 69 VAN du financement par emprunt 106 Exercice 70 Coût du financement par emprunt obligataire 107 Exercice 71 Capitalisation boursière Emprunt indivis Emprunt obligataire Augmentation de capital 109 Exercice 72 Emprunt obligataire convertible en actions 112 Exercice 73 Introduction en bourse 112 5 La trésorerie Thème 13 La gestion de trésorerie d un groupe 115 Exercice 74 La centralisation de trésorerie 115 Thème 14 La gestion du risque de change 117 Exercice 75 Exportation Option de change 117 Exercice 76 Importation Couverture à terme et option de change 118 Exercice 77 Exportation Émission d un billet de trésorerie 119 Exercice 78 Swap de devise Option de change 119
Sommaire G7 Exercice 79 Position de change Contrats à terme ferme Contrats optionnels Warrants 121 Exercice 80 Stratégies optionnelles simples en couverture du risque de change 122 Thème 15 La gestion du risque de taux 125 Exercice 81 Achat de contrats à taux long 125 Exercice 82 Vente de contrats à taux long 126 Exercice 83 Couverture d un emprunt futur à taux court 126 Exercice 84 Couverture d un emprunt futur à taux long Couverture d un prêt futur à taux court 127 Exercice 85 Calcul du taux minimum proposé par la banque 128 Exercice 86 Vente de FRA 128 Exercice 87 Achat de FRA 129 Exercice 88 Achat de CAP 129 Exercice 89 Achat de FLOOR 130 Exercice 90 Achat de CAP et vente de FLOOR 131 6 L ingénierie financière Thème 16 La politique de dividendes 133 Exercice 91 Projet d affectation du résultat Calcul des dividendes 133 Exercice 92 Dividende unitaire Taux de distribution 134 Exercice 93 Taux de progression des dividendes et rentabilité d un projet d investissement 135 Exercice 94 Taux de distribution Prix d achat d une action 136 Thème 17 La gestion de la valeur de l action Les fusions et acquisitions 139 Exercice 95 Pacte d actionnaires Regroupement d actions 139 Exercice 96 Bénéfice net par action (BNPA) après une fusion 140 Exercice 97 Rentabilité d une opération de fusion 141 Exercice 98 Bénéfice net par action après une fusion Prime de contrôle et effets de synergie 142 Exercice 99 Évaluation d entreprise OPA Plan d affaires 143 Exercice 100 Caractéristiques, avantages et inconvénients d une OPE 149 Exercice 101 OPR et OPRO 150 Exercice 102 Rachats d actions 150
G8 Thème 18 Les Carrés du dscg 2 Exercices de finance Les montages financiers 153 Exercice 103 Objectifs et caractéristiques d un LBO 153 Exercice 104 Titrisation 155 Thème 19 Éthique et gouvernement d entreprise 157 Exercice 105 Gouvernance d entreprise Rémunération des dirigeants 157