PERSPECTIVES Adoption des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance par les gérants de hedge funds et de private assets : une enquête d Unigestion Avril 2015 Il est de plus en plus admis que la prise en compte des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance dans le cadre des processus d investissement peut avoir une incidence positive sur le profil risque/rendement d un portefeuille, de par sa capacité à identifier les opportunités et à atténuer les risques. En tant que signataire des Principes pour l investissement responsable, une initiative soutenue par les Nations Unies (les PRI de l ONU), Unigestion, en sa qualité d investisseur, prend ses responsabilités très au sérieux et intègre de manière systématique les critères ESG dans les investissements qu elle réalise directement. Cela étant, dans la mesure où nous investissons également dans des fonds gérés par des gérants externes, il peut s avérer difficile d évaluer les approches en matière d ESG de nos partenaires. C est pourquoi, en 2014, nous avons envoyé aux gérants de hedge funds et de private assets avec lesquels nous travaillons un questionnaire visant à évaluer leur approche en la matière dans le cadre de notre processus normal de due diligence. Cette initiative s inscrit dans le prolongement d un questionnaire similaire envoyé à nos gérants de hedge funds en 2011. Nous exposons ci-après quelques-unes des conclusions les plus intéressantes de notre enquête, l évolution de l approche ESG de nos gérants de hedge funds au cours des trois dernières années ainsi que nos projets sur ce thème. Hedge funds Approche en matière d ESG Ainsi que le montrent les graphiques suivants, les gérants de hedge funds qui prennent en compte des critères ESG dans leur processus sont en minorité, 60 % des gérants interrogés affichant une certaine «réticence» à prendre en compte ce type de critères. Cela étant, la proportion des gérants intégrant des critères ESG a fortement progressé depuis notre dernière enquête réalisée trois ans plus tôt, et la proportion des gérants que nous estimons être «leaders» dans ce domaine a plus que quadruplé. Eric Cockshutt est le Coordinateur des investissements responsables chez Unigestion. Synthèse 1. L adoption de critères ESG dans l univers des hedge funds n en est encore qu à ses débuts, même si de nets progrès ont été accomplis depuis notre dernière enquête réalisée il y a trois ans. 2. Les gérants de private assets sont plus avancés dans ce domaine, car les acteurs du capital-investissement considèrent de plus en plus les politiques ESG comme un levier de création de valeur 3. Unigestion analysera chaque année, dans le cadre de ses due diligence, les approches en matière d ESG de ses gérants et travaillera en étroite collaboration avec eux pour les aider à améliorer leurs pratiques ESG. Read more of our publications online: www.unigestion.com/publications/ Unigestion SA I 1/6
Signataires des PRI de l ONU De même, la plupart des gérants de hedge funds que nous avons interrogés ont choisi de ne pas signer les PRI de l ONU, dont l objectif est d encourager les investisseurs à intégrer des principes de développement durable dans leur processus de prise de décision en matière d investissement. Mais, une fois encore, des progrès substantiels ont été réalisés au cours des trois dernières années, depuis notre précédente enquête : en effet, 16 % des hedge funds ont adhéré à ces principes contre à peine 4 % en 2011. Approche en matière d ESG par type de gérants : trading d actions vs trading tactique Parmi les gérants interrogés, les gérants spécialisés dans des stratégies actions (longshort equity, equity market-neutral) étaient plus avancés en termes de prise en compte des questions ESG que les gérants privilégiant des stratégies de trading tactique (global macro, CTA, matières premières). Ce constat n a rien de surprenant dans la mesure où le trading d actions offre de nombreuses possibilités d intégrer des critères ESG dans un processus d investissement. Certains des gérants interrogés appliquent des filtres ou analysent d autres indicateurs ESG pour évaluer les risques auxquels sont exposées les entreprises dans lesquelles ils investissent ; la plupart ont recours au vote, ce qui améliore leur score global. Si ces mesures ne sont cependant pas applicables à l univers du trading tactique, il existe néanmoins pour ces gérants des possibilités de prendre en compte les questions ESG. Ainsi, l un de nos gérants spécialisé dans les matières premières est l un des initiateurs de différentes tables rondes et organisations spécialisées dans ce secteur qui ont vocation à promouvoir les meilleures pratiques au sein de la communauté de trading de matières premières. Comme l illustre le graphique ci-après, une amélioration globale s est dessinée en matière de mise en œuvre des principes ESG pour ces deux types de gérants au cours des trois dernières années. les gérants spécialisés dans des stratégies actions étaient plus avancés en termes de prise en compte des questions ESG que les gérants privilégiant des stratégies de trading tactique Pour découvrir nos autres publications: www.unigestion.com/fr/publications/ Unigestion SA I 2/6
Localisation des hedge funds Notre étude montre que les hedge funds européens sont davantage enclins à s intéresser aux critères ESG que les sociétés américaines, et ce, même si les hedge funds américains ont accompli des progrès plus importants au cours des trois dernières années. Par le passé, l Europe s est sentie davantage concernée par les questions environnementales, sociales et de gouvernance, en raison principalement de la pression plus forte exercée par les investisseurs institutionnels. Ce résultat n est donc guère surprenant. En revanche, les progrès significatifs accomplis par les gérants américains au cours des trois dernières années sont plus difficiles à expliquer et tiennent peut-être simplement à la nature des gérants avec lesquels nous travaillons. Nous serons en mesure de mieux l apprécier lorsque nous conduirons la prochaine édition de notre étude. Avec seulement deux sociétés ayant participé à notre enquête, les résultats pour l Asie ne sont statistiquement pas significatifs. Pour découvrir nos autres publications: www.unigestion.com/fr/publications/ Unigestion SA I 3/6
Private assets Approche en matière d ESG et signataires des PRI de l ONU Il ressort de notre étude que les gérants de private assets sont plus avancés en termes d intégration de critères ESG que les hedge funds. Parmi les gérants interrogés, seuls 27 % se montrent réticents à prendre en compte les enjeux ESG, tandis que 18 % font partie de ce que nous appelons les «leaders» en la matière. Parallèlement, 27 % ont adhéré aux PRI de l ONU, ce qui représente une proportion relativement élevée. Par rapport à une version plus sommaire de l étude, réalisée l année dernière, ce chiffre est en hausse de 5 points. les gérants de private assets sont plus avancés en termes d intégration de critères ESG que les hedge funds Approche en matière d ESG par stratégie d investissement Selon nos résultats, les gérants spécialisés dans les opérations de buyout accordent une plus grande importance aux questions ESG que les gérants spécialisés dans les opportunités de capital-risque et de croissance ou les situations spéciales (retournement, créances de sociétés en difficulté ou encore ressources naturelles). Ceci peut s expliquer en grande partie par la taille des entreprises dans lesquelles les gérants investissent : les fonds spécialisés dans les opérations de buyout investissent généralement dans des entreprises plus grandes, mieux établies et plus professionnalisées et disposent des ressources nécessaires pour mettre en place des programmes ESG. Pour découvrir nos autres publications: www.unigestion.com/fr/publications/ Unigestion SA I 4/6
Localisation et taille des sociétés Les gérants européens ayant participé à notre enquête ont tendance à accorder plus d importance aux questions ESG que leurs homologues américains ou asiatiques. Il semble que cette situation soit due au fait que l Europe est un marché plus mature et mieux établi en termes de questions ESG. De manière générale, les gérants d actifs européens et les investisseurs institutionnels sont plus sensibles aux enjeux ESG et ont incité les gérants de private assets à mettre en place des programmes ESG. Il n est pas surprenant de constater que les grandes sociétés (essentiellement les grandes sociétés spécialisées dans les opérations de rachat) ont tendance à accorder plus d attention aux questions ESG que les gérants de moindre importance. Les grandes sociétés tendent à être bien organisées et à s appuyer sur des processus, à investir dans des entreprises bien établies dans leurs portefeuilles et à disposer des ressources nécessaires pour mettre en place des programmes ESG. Elles sont davantage susceptibles d attirer les investissements des grands investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension et les fondations, qui à leur tour sont susceptibles d inciter leurs gérants à se doter de programmes ESG. Les gérants européens ayant participé à notre enquête ont tendance à accorder plus d importance aux questions ESG que leurs homologues américains ou asiatiques Pour découvrir nos autres publications: www.unigestion.com/fr/publications/ Unigestion SA I 5/6
Conclusion : malgré les progrès accomplis, il reste encore beaucoup à faire L adoption de critères ESG dans l univers des hedge funds n en est encore qu à ses débuts, même si de nets progrès ont été accomplis depuis notre dernière enquête réalisée il y a trois ans. Les gérants de private assets sont plus avancés dans ce domaine, car les acteurs du capital-investissement considèrent de plus en plus les politiques ESG comme un levier de création de valeur. La situation devrait continuer à évoluer favorablement dans les années à venir, non seulement parce que les gérants de private assets et de hedge funds reconnaissent de plus en plus l importance des questions ESG mais aussi parce que leurs investisseurs exercent sur eux une pression accrue. Pour sa part, Unigestion analysera, chaque année, dans le cadre de ses due diligence, les approches en matière d ESG de ses gérants et, dans la mesure du possible, travaillera en étroite collaboration avec eux pour les aider à améliorer leurs pratiques ESG. Nous continuerons d intégrer les notes ESG dans le suivi de nos gérants private assets et nos questionnaires de due diligence auprès des hedge funds, et d améliorer les informations que nous communiquons sur ce sujet à nos clients. car les acteurs du capitalinvestissement considèrent de plus en plus les politiques ESG comme un levier de création de valeur Information importante Ce document s'adresse aux investisseurs professionnels et/ou qualifiés et n'a donc pas été adapté aux clients particuliers. Le présent document a été préparé à des fins d'information uniquement et ne doit pas être distribué, publié, reproduit ou divulgué par ses destinataires à des tiers. Il n'est pas non plus adressé à, ni destiné à être distribué à ou utilisé par toute personne citoyenne / résidente de ou entité domiciliée / située dans une localité, un État, un pays ou une juridiction où sa distribution, sa publication, sa disponibilité ou son utilisation seraient contraires à la loi ou à la réglementation. Il constitue une déclaration à caractère promotionnel sur notre philosophie et nos services. Il ne tient pas lieu de conseil d'investissement ni d'offre ou de sollicitation en vue de souscrire aux stratégies ou aux véhicules d'investissement qui y sont évoqués. Plusieurs des stratégies d'investissements décrites ou auxquelles il est fait allusion dans le présent document peuvent être considérées comme des investissements très risqués et peu liquides susceptibles de subir des pertes substantielles et soudaines pouvant aller jusqu'à la perte de la totalité de l'investissement. Elles ne conviennent pas à tous les types d'investisseurs. Les opinions exprimées dans le présent document ne prétendent pas constituer une description exhaustive des valeurs mobilières, marchés et tendances qui y sont évoqués. Le présent document peut contenir des déclarations concernant l'avenir ; celles-ci revêtent un caractère prospectif et sont sujettes à de nombreux risques et incertitudes, notamment, mais pas exclusivement, quant à l'impact des produits de la concurrence ou les risques d acceptation du marché. Les données et les graphiques des présentes sont fournis à titre d'information uniquement et peuvent provenir de tiers. Unigestion prend des mesures raisonnables pour vérifier l'exactitude et l'exhaustivité de ces informations, mais ne peut les garantir. En conséquence, Unigestion ne fournit ni ne fournira aucune attestation ou garantie, expresse ou implicite, à cet égard et décline toute responsabilité. Sauf mention contraire, la source des données est Unigestion. Les éventuelles différences sont dues aux approximations d arrondi. Toutes les informations figurant dans les présentes peuvent être modifiées sans préavis. Elles doivent uniquement être considérées comme étant d'actualité à la date de publication, quelle que soit la date à laquelle vous y avez eu accès. MKT-20150429-10 Pour découvrir nos autres publications: www.unigestion.com/fr/publications/ Unigestion SA I 6/6