Tri sélectif SBF 120 PRESENTATION Nous nous proposons d établir, en fonction de l actualité, un tri de valeurs issues du SBF 120 et répondant à des critères financiers et boursiers correspondant à des profils d investissements défensif, offensif et équilibré quilibré. Nous y ferons figurer toutes les valeurs répondant aux critères déterminés pour chaque profil d investissement et mettrons en lumière nos préférences dans chacune des listes. Mise en garde : Les données financières et boursières servant à la réalisation de ces tris sont issues de la base de données Reuters arrêtée au 8 octobre 2009, indépendamment des mises à jour en cours. Ainsi, il convient de prendre toutes les précautions d usage à la lecture des tableaux qui suivent. Par ailleurs, nous attirons l attention du lecteur sur le fait que les sociétés que nous mettons en avant sont choisies dans la liste restreinte de valeurs répondant scrupuleusement aux critères définis. LES PERFORMANCES DES LISTES PRECEDENTES Nous revenons tout d abord sur les listes que nous avions proposées au mois de juin. Ces listes avaient été établies sur la base des cours de clôture du 5 juin 2009. Depuis cette date, l indice de référence, le SBF 120, a progressé de 15,3% (au 8 octobre 2009). Voici le tableau synthétique des performances des principaux indices français et de nos trois listes durant la période du 5 juin 2009 au 8 octobre 2009. Performances CAC 40 14,01% Liste défensive 19,78% SBF 120 15,30% Liste équilibrée 8,21% SBF 250 15,31% Liste offensive 14,16% Les tableaux qui suivent présentent les performances détaillées de chacune des trois listes que nous avions présentées en juin dernier. Les lignes grisées correspondent aux sociétés que nous avions mises en exergue. Les graphiques retracent la performance hebdomadaire de chaque liste vis-à-vis de l indice de référence au cours de la période considérée. 10, rue d Uzès 75002 PARIS - Tél. 01 45 08 96 40 Fax. 01 45 08 89 12 9, rue Grenette - 69002 LYON - Tél : 04 78 42 51 18 Fax. 04 78 38 17 83 11, avenue Jean Médecin - 06000 NICE - Tél : 04 93 88 74 22 Fax. 04 93 88 81 70 4, place Jean-Jaurès - 42000 SAINT-ETIENNE - Tél : 04 77 38 70 04 Fax. 04 77 38 70 12 www.finuzes.fr Société Anonyme au capital de 4 000 000 - RCS 8 349 052 852
LA LISTE DEFENSIVE : Société Cours au Perf. depuis 8-oct.-09 5-juin-09 Arkema 27,14 38,09% Bourbon 32,39-1,24% Cap Gemini 35,35 34,26% Casino Guichard 54,19 6,63% Guyenne & Gascogne 68,90 6,41% Ipsos 20,94 19,79% Lagardère 34,42 41,80% Maurel & Prom 14,47 11,31% Saint Gobain 37,41 37,28% Sanofi-Aventis 51,56 11,80% Vivendi 20,70 11,47% 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% -10,00% -15,00% Liste défensive SBF 120 Liste défensive Liste défensive 19,78% Avec une performance de +19,8%, notre liste de valeurs défensives a surperformé l indice de référence, le SBF 120 (+15,3%). Avec une progression de +41,8%, Lagardère est la meilleure performance de notre liste. Arkema (+38,1%) et Saint Gobain (+37,3%) se sont également très bien comportées. Tout comme, Cap Gemini (+35,4%) que nous avions mis en exergue et qui surperforme la moyenne de la liste. Seule Bourbon (-1,2%) s affiche en retrait par rapport au 5 juin dernier. LISTE OFFENSIVE : Société Cours au Perf. depuis 8-oct.-09 5-juin-09 April 28,10 12,40% Bourbon 32,39-1,24% EDF 39,60 11,77% GDF-Suez 30,23 8,72% Ingenico 18,87 31,59% Seb 38,07 26,50% Sodexo 41,40 14,52% Thales 35,48 8,97% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% -10,00% Liste offensive SBF120 Liste offensive Liste offensive 14,16% -15,00% Si elle fait mieux que l indice phare de la bourse de Paris, le CAC 40 (+14,0%), notre liste offensive (+14,2%) fait en revanche moins bien que l indice de référence, le SBF 120 (+15,3%). Ingenico (+31,6%) et Seb (+26,5%) sont les deux valeurs qui se sont distinguées. Parmi les titres que nous avions choisis, Sodexo (+14,5%) est dans la moyenne des performances du marché parisien tandis que Bourbon (-1,24%) déçoit sur la période, mais le titre avait très bien performé sur le début d année. FINANCIERE D UZES 2
LISTE EQUILIBREE : Société Cours au Perf. depuis 8-oct.-09 5-juin-09 CNP Assurances 70,19 1,95% EDF 39,60 11,77% GDF-Suez 30,23 8,72% Sanofi-Aventis 51,56 11,80% Sodexo 41,40 14,52% Thales 35,48 8,97% Total 40,13-3,53% Vivendi 20,70 11,47% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% -10,00% Liste équilibrée SBF 120 Liste équilibrée Liste équilibrée 8,21% -15,00% Avec une performance de 8,2%, notre liste équilibrée sous-performe nettement le SBF 120 (+15,3%). L ensemble des titres issus de notre tri affiche une performance inférieure à l indice de référence. En particulier Total qui déçoit alors que le prix du pétrole affiche une grande fermetée autour des 70$. FINANCIERE D UZES 3
NOUVEAU TRI SELECTIF LISTE DEFENSIVE : La liste défensive répond aux critères suivants : Une variation du cours depuis le début de l année inférieure à l indice de référence (SBF 120 : +20,7%) afin d éviter un risque trop fort de prise de bénéfices. Un rendement 2010e supérieur à 2,5%. Un conseil du consensus à l achat ou à accumuler. Un gearing inférieur à 100%. Société Cours au Var depuis début d'année Conseil consensus Rdmt 2009e Rdmt 2010e Price/Book Gearing 08-oct.-09 AXA 19,07 20,3% Accumuler 2,7% 3,8% 1,06 39% Bouygues 36,36 20,4% Accumuler 4,2% 4,3% 1,64 65% Casino Guichard Perrachon 54,19 10,5% Accumuler 4,8% 5,0% 0,90 65% Electricite de France 39,60-4,6% Accumuler 3,2% 3,4% 3,12 32% GDF Suez 30,23-14,4% Accumuler 5,2% 5,5% 1,17 52% Sanofi-Aventis 51,56 13,6% Accumuler 4,7% 4,9% 1,50 3% SCOR SE 18,90 15,5% Accumuler 4,2% 4,7% 0,99 27% Sodexo 41,40 4,6% Accumuler 3,1% 3,3% 2,99 44% Thales 35,48 18,9% Accumuler 2,8% 3,2% 1,75 6% TOTAL 40,13 3,1% Accumuler 5,7% 5,9% 1,92 23% Vivendi 20,70-11,0% Accumuler 6,8% 7,0% 1,12 31% Source : FU, Reuters Parmi les valeurs répondant aux critères défensifs, nous reconduisons Vivendi. Même si le titre a bien performé depuis le 5 juin, la performance annuelle reste négative (-11,0%). Par ailleurs, le groupe présente un rendement élevé (7,0%), dans le top 3 du SBF 120 et un endettement limité (gearing de 31%). En outre, le groupe dégage d importants cash flows grâce aux activités de télécommunications. Nous retenons également Total ; le titre est la plus grosse pondération du CAC 40 mais sous performe à la fois le marché parisien depuis le début de l année (+3,1% vs +18,3%) et l évolution du prix du baril. De plus, l entreprise est peu endettée (gearing 29%) et présente un rendement intéressant (5,9%). FINANCIERE D UZES 4
LISTE OFFENSIVE : La liste offensive répond aux critères suivants : Une croissance annuelle moyenne du CA supérieure à 5% sur la période 2009e/2011e. Une dynamique bénéficiaire supérieure à 10% (croissance annuelle moyenne des BPA 2009e/2011e). Un PEG 2009e inférieur à 1,5 (PER 2009e / croissance moyenne annuelle des BPA 2008/2011e). Un ROE supérieur à 10% (RN/Fonds Propres). Taux de croissance Taux de croissance Société Cours au PEG 2009e ROE annuel moyen du CA annuel moyen des 2009e/2011e BPA 2008/2011e 08-oct.-09 April 28,10 12,1% 14,6% 1,22 22,5% BNP Paribas 53,40 5,1% 45,1% 0,53 11,9% Bourbon 32,39 15,7% 11,1% 0,73 11,3% CNP Assurances 70,19 6,9% 21,9% 0,74 10,2% Gemalto 31,50 5,6% 18,6% 1,05 12,3% Iliad 78,64 6,1% 43,5% 0,72 31,7% Ingenico 18,87 7,1% 11,7% 1,05 11,1% Ipsen 36,86 8,1% 11,3% 1,09 16,7% Stallergenes 58,75 12,4% 17,8% 1,37 23,6% Source : FU, Reuters Iliad est sans doute aujourd hui le plus sérieux candidat à la quatrième licence UMTS. Même si son attribution n interviendra qu à la mi-2010, le titre pourrait profiter de spéculations. En outre, la dynamique bénéficiaire à horizon 2011 est forte (+44% par an en moyenne), le PEG est mesuré (0,72) et le retour sur capitaux propres élevé (ROE : 32%). Nous retenons également BNP Paribas qui devrait être la banque française la moins touchée par les réformes réglementaires initiées par le G20. En outre, le titre présente un PEG faible (0,53), un ROE correcte (11,9%) mais surtout une dynamique bénéficiaire élevée (+45% par an en moyenne d ici 2011). FINANCIERE D UZES 5
LISTE EQUILIBREE : La liste équilibrée répond aux critères suivants : Une dynamique bénéficiaire supérieure à 5% (croissance annuelle moyenne des BPA 2008/2011e). Un rendement 2010e supérieur à 3%. Un gearing inférieur à 100% (dette nette / fonds propres). Un conseil du consensus à acheter ou à accumuler. Un ROE supérieur à 8% (RN/Fonds Propres). Société Cours au Conseil consensus Taux de croissance moyen annuel 2008/2011e Rdmt 2010e Gearing 08-oct.-09 AXA 19,07 Accumuler 71,7% 3,8% 39% 8,9% BNP Paribas 53,40 Accumuler 45,1% 3,2% 34% 11,9% Bourbon 32,39 Accumuler 11,1% 3,0% 95% 11,3% CNP Assurances 70,19 Accumuler 21,9% 4,1% 69% 10,2% Electricite de France 39,60 Accumuler 14,5% 3,4% 32% 17,4% GDF Suez 30,23 Accumuler 15,6% 5,5% 52% 8,4% Sanofi-Aventis 51,56 Accumuler 15,3% 4,9% 3% 18,3% SCOR SE 18,90 Accumuler 10,5% 4,7% 27% 9,7% Sodexo 41,40 Accumuler 6,9% 3,3% 44% 17,8% Thales 35,48 Accumuler 5,2% 3,2% 6% 9,4% ROE Source : FU, Reuters EDF présente un faible endettement (gearing 32%), un ROE élevé (17%) et une dynamique bénéficiaire élevée (+15% par an en moyenne d ici 2011). De plus, le titre sous performe nettement le marché parisien depuis le début de l année (-4,6% vs +18,3%) et pourrait rattraper son retard. Sanofi-Aventis sous performe également le CAC 40 (+13,6% vs +18,3%). Après la forte hausse de l été, les indices boursiers pourraient marquer une pause ; le statut de valeur défensive de Sanofi-Aventis et son retard boursier pourraient lui être favorable. Par ailleurs, l entreprise présente un faible niveau d endettement (3%), un ROE élevé (18%) et un rendement proche de 5% (4,9%). MIKAËL BEDEJUS Avertissement : Entreprise d investissement agréée par le CECEI (Banque de France) et par l AMF (Autorité des Marchés Financiers), la FINANCIERE D UZES est également membre d Euronext. Les informations contenues dans ce document ont été puisées aux meilleures sources mais ne sauraient entraîner notre responsabilité. Par ailleurs, La FINANCIERE D UZES est organisée de manière à assurer l indépendance de l analyste ainsi que la gestion et la prévention des éventuels conflits d intérêt. FINANCIERE D UZES 6