La révolution numérique: comment connectivité sans fil et "big data"transforment le paysage industriel Pictet Asset Management 2015 Destiné aux investisseurs professionnels
Vue d ensemble Pour l'observateur lambda, ce pourrait être un remake de 1999. Une vague d'entrées en bourse de sociétés Internet et technologiques a ravivé le souvenir de la bulle de la fin des années 1990, lorsque des entreprises dotées de modèles d'affaires axés sur le Web pouvaient atteindre des valorisations stratosphériques avant d'avoir réalisé le moindre profit. Après analyse toutefois, la situation paraît fondamentalement différente. L'accélération des développements technologiques, la prolifération d'appareils mobiles et la génération d'immenses quantités de données entraînent une véritable révolution numérique, dont les répercussions vont bien au-delà des secteurs de la technologie, des médias et des télécommunications. Non seulement les opportunités d investissement sont plus nombreuses qu'elles ne l'étaient il y a 15 ans, mais les valorisations montrent que les investisseurs ont aujourd'hui une perception plus réaliste des perspectives des entreprises qu'au plus fort du boom Internet. Cette révolution numérique crée de nouveaux domaines de spécialité et de nouvelles pratiques commerciales; des changements si profonds que les entreprises incapables de s'adapter pourraient bien voir leur compétitivité mise à mal. Selon les gérants de Pictet-Digital Communication, deux types de sociétés se profilent comme les grandes bénéficiaires de cette transition: les fournisseurs de solutions novatrices aidant les entreprises traditionnelles à se mettre à l'heure numérique, et les sociétés créées au format numérique (born digital) dont les nouveaux modèles commerciaux bousculent les secteurs établis. Compte tenu de leur potentiel, ces dernières pourraient enregistrer une croissance supérieure à celle du secteur et polariser les investissements à l'avenir. La Chine est à la pointe de cette révolution numérique. L'Internet et le commerce électronique constituent pour le pays une importante source de croissance, contribuant à transformer un modèle économique tiré par les exportations en un modèle tiré par la consommation. 2 Pictet Asset Management
Accélération du mouvement de convergence En termes de croissance, la technologie mobile dépasse largement les cycles informatiques précédents. Les dépenses informatiques devraient progresser au rythme de 3,8% en 2015, selon l'institut de recherche International Data Corporation (IDC), Devices/Users mais MM in Log la scale) croissance Mainframe des investissements Minicomputer associés aux courants les plus 1 000 000 pénétrants de la technologie l'informatique en nuage (le cloud), l'internet 10 000 mobile, les réseaux sociaux et les mégadonnnées Shortening (big cycles data) pourraient atteindre jusqu'à 13,8%. 100 En effet, le secteur entre dans une phase 1 d'expansion, caractérisée 10MM+ Units par une adoption toujours 1MM+ Units plus large de ces quatre technologies et par leur 0 1960 1970 ILL. 1 CHRONOLOGIE DES CYCLES INFORMATIQUES 1980 Appareils/Utilisateurs (millions, échelle logarithmique) Unités centrales Mini-ordinateurs 1,000,000 10,000 100 1 1 MN+ Accélération des cycles 10 MN+ 1990 convergence progressive en une puissante plate-forme. Des processeurs plus avantageux et plus rapides comme anticipé par la loi de Moore, des capacités Desktop de réseaux Mobileaccrues et Internet des stockages internet de données internet plus efficaces of things ont accéléré cette transition (ill.1). Cette vague d'innovations technologiques annonce un bouleversement aussi profond que l'ère des unités Tens centrales of billions of units entre les années Billions 1960 of et units 19802014 et la > 7bn phase des ordinateurs 1BN+ units/users personnels, qui 2018 > a 50bn vu le 2023 > 1 tr. développement de l'internet et l'avènement des téléphones intelligents (smartphones). PC 100MM+ units INCREASED INTEGRATION Ordinateurs personnels 100 MN+ 2000 INTÉGRATION ACCRUE 1 MD+ 2010 Internet fixe MILLIARDS D'UNITÉS 2020 2030 Internet mobile Internet des objets DIZAINES DE MILLIARDS D'UNITÉS 2014 > 7md 2020 > 50md 0 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 Source: Rapport Morgan Stanley sur l'internet mobile La révolution numérique: comment connectivité sans fil et "big data"transforment le paysage industriel 3
Cette mégatendance englobe plusieurs nouvelles technologies clés. La plus puissante réside peut-être dans l'internet des objets (Internet of Things ou IoT), des appareils intelligents équipés de détecteurs et connectés (ill. 2). Montres, caméras de surveillance, machines à café, véhicules et équipements médicaux ne sont que quelques exemples d'objets appelés à intégrer l'écosystème numérique. Selon la firme technologique américaine Cisco Systems, le nombre de dispositifs connectés à Internet passera de 10 à 50 milliards d'ici à 2020. Une évolution qui, d'après IDC, pourrait se traduire par un marché de 3000 milliards de dollars de revenus d'ici à 2018, couvrant divers secteurs technologiques, parmi lesquels les équipements de télécommunication (connectivité sans fil), le hardware informatique (objets connectés portables), les semi-conducteurs, l'analyse de données et le stockage sur le cloud (ill. 3.) Mais au-delà de l'augmentation exponentielle des appareils connectés, le potentiel commercial de l'iot réside aussi dans sa capacité de transformation de la relation client. Les sociétés spécialisées dans l'internet, les médias, le commerce en ligne, les logiciels d'application et l'analyse de données en particulier ont désormais accès à des analyses de marketing et de comportement des clients de meilleure qualité, des informations susceptibles de mettre au jour de nouvelles opportunités de croissance rentable. L'adoption de l'internet des objets se généralise... ILL. 2 PANORAMA DE L'INTERNET DES OBJETS Objets connectés portables Véhicules connectés Logements connectés Villes connectées Internet industriel Transports Energie Santé Source: Goldman Sachs Global Investment Research...et alimentera l'expansion d'un marché de 3000 milliards de dollars d'ici à 2020 ILL. 3 REVENU MONDIAL DE L'INTERNET DES OBJETS 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 Revenu mondial de l'internet des objets (milliards de dollars) Croissance, % Taux de croissance annuelle composée = 12,5% 2748 2470 2211 1966 1751 1533 1333 3045 16 14 12 10 8 6 4 2 0 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Source: IDC 4 Pictet Asset Management
Les entreprises se mettent à l'heure numérique S'adapter à l'ère numérique devient une question de survie pour les entreprises. Selon IDC, d'ici à 2018, un tiers de leaders de marché, tous secteurs confondus ou presque, seront confrontés à la concurrence de nouveaux arrivants, mieux équipés pour capitaliser sur le potentiel des technologies numériques (ill. 4). Pour se prémunir contre cette menace, de nombreuses entreprises établies, opérant dans une vaste gamme de secteurs, augmentent leurs budgets de logiciels. Plusieurs se tournent également vers les fournisseurs de logiciels basés sur le cloud, un nouveau type de sociétés spécialisées, capables de traiter d'immenses quantités de données et aider de grandes firmes établies à développer leurs capacités numériques. Medidata appartient à cette nouvelle génération de «facilitateurs numériques». Cette entreprise américaine développe des applications basées sur le cloud, qui aident les sociétés pharmaceutiques à collecter, analyser et exploiter des données à tous les stades de développement clinique, jusqu'au moment où les nouveaux traitements sont soumis à l'approbation des autorités réglementaires. Mais la numérisation du secteur de la santé ne s'arrête pas là. Les dossiers médicaux et résultats d'analyses des patients sont numérisés, tandis que des plates-formes technologiques connectant patients et prestataires de soins seront bientôt monnaie courante, avec des dossiers accessibles de partout via des applications telles que l'appli Santé d'apple. Outre Apple, des géants de l'internet tels que Google et Facebook, conscients du potentiel commercial associé à la capacité de retracer les profils médicaux des utilisateurs, investissent massivement dans le secteur de la santé. Les predictalytics, soit la prévision et la prévention des maladies, constitue également un domaine d'investissement. Dans tous les secteurs, de nouveaux arrivants sont appelés à concurrencer les entreprises de tête. ILL. 4 LA NOUVELLE ÉCONOMIE NUMÉRIQUE Informatique en nuage Economie collaborative/ participative Plate-formes B2B / B2C / C2C FINANCE BÂTIMENT Internet mobile: multiplication des fonctionnalités avec l'lot SECTEURS DE SERVICES SECTEURS DE SERVICES TECH ET RÉSEAUX. DE L'INFORMATION SÉCURITÉ PUBLIQUE MÉDIAS GRAND PUBLIC ET LOGEMENTS DISTRIBUTION SCIENCES DE LA VIE SANTÉ ET INDUSTRIE TRANSPORTS Source: Pictet & Deep Field, The IoT - CLSA, décembre 2014 La révolution numérique: comment connectivité sans fil et "big data"transforment le paysage industriel 5
Dans le secteur des transports, des sociétés telles que Fleetmatics ont développé des systèmes de gestion de flottes par GPS. Les entreprises peuvent ainsi géolocaliser leurs véhicules en temps réel, mais également suivre les déplacements des chauffeurs, vérifier la consommation de carburant ou recevoir des alertes des capteurs de contrôle des pneus. Et dans la distribution, les acteurs traditionnels s'empressent d'établir une présence en ligne de manière à pouvoir rivaliser avec les distributeurs opérant exclusivement sur le Net et offrir aux clients des capacités d'achat globales, en ligne et en magasin. Même les marques de luxe, qui ont pendant longtemps résisté au commerce électronique, proposent désormais des sites de vente en ligne. L'exploitation de big data constitue une activité complexe, mais la récompense potentielle peut être considérable. Les sociétés capables de collecter, stocker et mettre à profit les énormes quantités de données numériques qu'elles créent peuvent gagner en efficacité, tant sur le plan opérationnel qu'en termes de développement de produits. En agrégeant aux profils de leurs clients des historiques de consommation ainsi que des données concernant leur comportement sur les réseaux sociaux ou leur attitude face au risque, les entreprises peuvent acquérir un avantage concurrentiel significatif. Le cloud, les big data et les outils d'analyse devraient donc devenir des objectifs d'investissement clés pour les entreprises, dans une vaste gamme de secteurs (ill. 5). Des technologies de rupture dopent l'innovation et la croissance ILL. 5 DE NOUVELLES TECHNOLOGIES DE RUPTURE Technologie mobile Réseaux sociaux Informatique en nuage Mégadonnées Production participative Source: Jefferies US Internet Team, mars 2015 6 Pictet Asset Management
Les modèles numériques natifs Autre domaine d'intérêt pour les gérants de Pictet Asset Management, les technologies de rupture développées par une nouvelle génération de pionniers du numérique; des jeunes pousses innovantes, capables de créer de nouvelles spécialités et de bousculer les modèles d affaires traditionnels en s'appuyant sur l'utilisation croissante des smartphones. C'est ce modèle qu'ont suivi les leaders de l'économie collaborative comme le service de location Airbnb ou la société de musique en streaming Spotify. Dans le secteur automobile, le service de covoiturage Uber gagne rapidement en popularité. Et il entraîne avec lui un changement radical: une étude récemment effectuée à l'université de Columbia montre que la détention de véhicules parmi les pendulaires américains adeptes du covoiturage a été réduite de moitié depuis le lancement d'uber. Les secteurs de l'assurance, de la finance et des médias qui vendent des services basés sur l'information transmissibles en format numérique pourraient eux aussi connaître des bouleversements similaires. Dans l'assurance, par exemple, les clients pourraient être disposés à payer davantage pour un conseil et une couverture adaptés à leurs besoins individuels, comme les assurances «payez selon votre conduite». Dans la banque et les systèmes de paiements, jeunes pousses et entreprises établies se livrent une bataille de plus en plus acharnée. Ainsi, l'entrée en bourse de la société de finance participative basée à San Francisco, Lending Club, en décembre 2014, pourrait bien marquer le début de la fin pour le modèle de prêt intermédié traditionnel. Les réseaux sociaux y ont également vu une opportunité, et beaucoup associent désormais au sein de leur offre messagerie et services financiers pour particuliers. Facebook, par exemple, a intégré à son application de messagerie Messenger une fonction de paiement cachée qui permettrait à ses 500 millions d'utilisateurs actifs de joindre des versements d'argent à leurs messages. Snapchat, dont l'application éponyme propose des messages visibles sur une durée de quelques secondes seulement, a annoncé en novembre 2014 le lancement de Snapcash, une solution de transfert d'argent entre utilisateurs, tandis que l'application de messagerie instantanée Viber a été rachetée par Rakuten, le plus grand site de commerce en ligne du Japon, dont le portefeuille d'activités Internet comprend des services financiers. En Chine, des acteurs majeurs du Web et du commerce électronique comme Tencent et Alibaba optimisent leurs systèmes de paiement mobiles pour attirer les utilisateurs vers leurs platesformes. Et leurs services ont récemment été étendus à la finance en ligne: Tencent offre désormais des produits d'investissement tels que des fonds du marché monétaire via son application de messagerie mobile Wechat. Ces services pourraient un jour concurrencer ou surclasser les systèmes de paiement traditionnels tels que les chèques ou les transferts bancaires, dans la relation consommateurs-entreprises. Leur déploiement pourrait être plus rapide dans les économies émergentes, où l'absence de structures bancaires ou de systèmes de paiement traditionnels dans certains pays offre une opportunité de passer outre le monde riche et opter directement pour les services bancaires mobiles. Le nombre croissant d'appareils permettant aux entreprises et aux particuliers d'accéder à des données de partout et à tout moment constituera une force majeure pour le développement de ces sociétés numériques natives. Autre atout de taille, les taux de pénétration du smartphone demeurent très bas dans les économies émergentes: au Brésil, 36% seulement de la population possède un téléphone intelligent et 46% en Russie, contre 59% aux Etats-Unis et 78% au Japon. La convergence des technologies de rupture donne naissance à de nouveaux modèles d'affaires Mobile tech Mobile tech Mobile tech ILL. 6 EXEMPLES DE MODÈLES ÉCONOMIQUES DE RUPTURE Technologies Sociétés concernées Raisons de l'attrait des consommateurs Big Big data data Mobile Big tech data Mobile tech Social media Social media Mégadonnées Social media Tech. mobile Tech. mobile Big data Crowd sourcing Social Crowd media sourcing Social media Cloud Cloud Prod. participative Cloud Prod. participative Réseaux sociaux Crowd sourcing Cloud Cloud Cloud Meilleurs taux pour les emprunteurs Meilleurs rendements pour les investisseurs Déplacements plus adaptés et moins chers pour les passagers Revenus supérieurs pour les chauffeurs Une meilleure façon de communiquer, de partager textes, images, sons, localisation, etc. Source: Jefferies US Internet Team, March 2015 La révolution numérique: comment connectivité sans fil et "big data"transforment le paysage industriel Big Big data data Crowd Crowd sourcing sourcing 7
Les tigres chinois Comme nous l'évoquions plus haut, la Chine est aux avant-postes de cette progression vers le numérique. Elle abrite le plus grand marché en ligne au monde, avec 680 millions d'internautes, contre 222 millions seulement aux Etats-Unis. Et les consommateurs en ligne chinois représentent désormais un tiers du total mondial. Grâce à la pénétration des smartphones, qui révolutionnent la façon dont les consommateurs achètent des biens et des services, le pays affiche la plus forte croissance du commerce en ligne au monde. L'expansion numérique ne montre aucun signe de ralentissement: La Chine devrait s'imposer comme une source majeure d'investissements informatiques en 2015, puisqu'elle compte pour 43% dans la croissance mondiale du secteur et représente près de 500 millions de ventes de smartphones, soit trois fois le nombre d'appareils vendus aux Etats-Unis selon IDC. Certains des plus grands groupes technologiques chinois surfent d'ailleurs sur cette vague, à commencer par les trois géants connus collectivement sous l'acronyme BAT: Baidu, qui est parvenu à écarter Google du marché chinois des moteurs de recherche; Alibaba, qui jouit d'une position de force dans le commerce en ligne; et Tencent, qui occupe lui aussi une position de leader dans les réseaux sociaux. Ces géants de l'internet ont établi une forte présence sur leur marché domestique, ce qui leur permet de prendre des risques et d'innover pour pouvoir se développer à l'étranger. Les fabricants locaux de smartphones commencent eux aussi à s'imposer. En 2014, le nouvel arrivant Xiaomi est parvenu à supplanter Samsung avec la vente en ligne d'appareils de haute qualité à bas prix. La jeune pousse, qui a vendu ses premiers téléphones en 2010, était valorisée à 46 milliards de dollars en décembre 2014, après sa dernière opération de financement privé, ce qui en fait l'une des plus grandes sociétés technologiques privées au monde. Xiaomi commence à exporter ces modèles à bas prix vers des pays émergents tels que l'inde. L'impact de l'essor de l'internet chinois se fera sentir bien au-delà de la distribution. L'expansion du Web devrait considérablement influer sur les entreprises chinoises, en dopant leur productivité et en les aidant à rationaliser leurs activités. Cet essor devrait accélérer la transition de la Chine vers un modèle économique basé sur la consommation. La dynamique numérique s'accélère sur fond de pénétration croissante de l'internet à l'échelle mondiale ILL. 7 TAUX DE PÉNÉTRATION DE L'INTERNET À L'ÉCHELLE MONDIALE Taux de pénétration de l'internet: >80% 50-80% 30-50% <30% Source: Intenet World Stats www.internetworldststs.com/stats.htm, juin 2014 8 Pictet Asset Management
Valorisations, croissance à un prix raisonnable Les investisseurs prennent progressivement la mesure de la puissance de la révolution numérique en cours. Selon les informations du groupe de recherche CB, spécialisé dans le capital-risque, trente-huit sociétés technologiques ont rejoint en 2014 le «billion dollar club» (soit les jeunes pousses évaluées à plus d'un milliard de dollars), ce qui n'ai pas manqué de susciter quelques craintes sur les marchés. Quinze ans après l'éclatement de la bulle Internet, l'euphorie liée à l'entrée d'alibaba à la bourse de New York en septembre 2014, qui a valorisé la société à 200 milliards de dollars, et les valorisations records de jeunes pousses comme Uber et Snapchat ont relancé les spéculations autour d'une possible bulle technologique. Mais si des poches d'excès demeurent possibles, les valorisations semblent bien plus réalistes cette fois. Des sociétés numériques matures comme Priceline, Tencent ou ebay, dotées de modèles d affaires à faible intensité capitalistique, affichent des chiffres d affaires et des revenus en forte croissance et des marges d exploitation toujours supérieures à 20%. Sur cette base, les valorisations semblent plus fiables que celles qui prévalaient en 2000, lorsque Yahoo et ebay s'échangeaient, respectivement, à des multiples de 100x et de 75x les ventes. Aujourd'hui, ces ratios s'établissent aux niveaux plus raisonnables de 7x et 3x. La profitabilité continuera de s'améliorer grâce aux gains d'efficience. Portées par de meilleures infrastructures de réseaux et une croissance exponentielle de leur puissance informatique et de leurs capacités de stockage, les entreprises opèrent désormais sur un marché beaucoup plus grand que lors du dernier boom technologique, avec 3 milliards d'utilisateurs en ligne contre 400 millions en 2000. En outre, dès lors que l'adoption rapide de la technologie mobile, du cloud, des réseaux sociaux et des big data sous-tend leur expansion, les entreprises numériques offrent des fondamentaux supérieurs à ceux des «vieilles» firmes technologiques, comme le montre l'illustration 8. Les conditions sont particulièrement rudes pour les sociétés actives dans les ordinateurs de bureau et les services d'entreprise traditionnels. Avec l'intensification de la concurrence, les constructeurs de hardware et d'équipements télécoms tels qu'ibm, Hewlett-Packard et Cisco Systems perdent des parts de marché et voient leurs prix et leurs marges bénéficiaires baisser. Certains grands groupes de logiciels informatiques comme Microsoft s'efforcent de remodeler leurs modèles d affaires avec l'ajout de solutions axées sur les services de cloud, mais leurs efforts sont mis à mal, ces nouvelles solutions cannibalisant leurs activités traditionnelles de logiciels sous licence. Les sociétés de technologie numérique jouissent de fondamentaux plus attrayants que les technologiques traditionnelles ILL. 8 ENTREPRISES DE TECHNOLOGIE NUMÉRIQUE ET TECHNOLOGIQUES TRADITIONNELLES: COMPARAISON DES FONDAMENTAUX Croissance du CA en % 2015e 2016e Marge d'exploitation en % Dette nette en % de la cap. boursière P/E prévisionnel de l'exercice 1 Croissance des BPA à long terme Priceline 10 16 36-1 17 19% 0.9 Tencent 22 20 30-1 26 32% 0.8 Ebay 15 17 20-4 17 13% 1.3 Google 16 17 25-16 17 17% 1.0 VS. Ratio PEG IBM -8-1 19 20 10 7% 1.3 Intel 0 5 27-5 12 9% 1.4 Oracle 0 4 39-8 14 9% 1.6 Cisco 3 4 20-23 12 7% 1.7 Source: Bloomberg, données au 02.03.2015 La révolution numérique: comment connectivité sans fil et "big data"transforment le paysage industriel 9
Conclusion - La transition numérique génère des opportunités d investissement intéressantes Quinze ans après l'éclatement de la bulle Internet, une nouvelle vague d'innovations technologiques change fondamentalement le mode de fonctionnement des entreprises. Informatique en nuage, technologie mobile, réseaux sociaux et analyse de données convergent pour offrir aux entreprises de nouvelles opportunités de croissance et de productivité accrue, engendrant un nouveau cycle d'investissement technologique. La révolution numérique a également donné naissance à une nouvelle génération de sociétés novatrices, à la pointe de la technologie; des firmes qui bousculent les fondations d'entreprises et de secteurs établis, comme Amazon et Google l'avaient fait au cours de la dernière décennie. Intelligence artificielle sophistiquée, objets connectés portables, cryptodevises et expansion de l'internet des objets sont autant de manifestations de ce changement de régime. Mais contrairement à ce que l'on avait connu lors de la frénésie technologique de la fin des années 1990, les valorisations, soutenues par des modèles économiques robustes et des bénéfices fiables, sont raisonnables. Dans cette période d'innovation et de transformation technologiques sans précédent, les opportunités d investissement attrayantes abondent. Les nouvelles technologies émergentes formeront la prochaine grande vague d'innovations ILL. 9 LA PROCHAINE VAGUE DE TECHNOLOGIES ÉMERGENTES Intelligence artificielle Internet des objets Cryptodevises Objets connectés portables Réalité virtuelle/jeu Robotique/Santé industrielle Source: Jefferies US Internet Team, mars 2015 INVESTIR DANS LA TRANSITION NUMÉRIQUE AVEC PICTET ASSET MANAGEMENT Pictet-Digital Communication investit dans des sociétés appelées à profiter de la transition numérique, une tendance structurelle évoluant indépendamment des cycles économiques. Axé sur la technologie mobile, les réseaux sociaux, l'informatique en nuage et les mégadonnées, le portefeuille propose aux investisseurs une exposition différente de celle des fonds technologiques traditionnels. Les gérants recherchent des sociétés jouissant de bonnes perspectives et de valorisations attrayantes. Les valorisations comptent pour 50% dans le cadre de notation fondamental adopté par le fonds. Le fonds offre une exposition à plusieurs segments à croissance rapide: commerce électronique, publicité en ligne, dispositifs interactifs, opérateurs de réseaux, analyse de données et logiciels basés sur le cloud. Les investisseurs peuvent capitaliser sur le potentiel de croissance supérieur des sociétés technologiques asiatiques via des investissements dans la région représentant 20% du portefeuille. 10 Pictet Asset Management
Contact Pour de plus amples informations, veuillez consulter nos sites Internet: www.pictet.com www.pictetfunds.com Ce document est uniquement destiné à la distribution aux investisseurs professionnels. Il n est toutefois pas destiné à être distribué à des personnes physiques ou à des entités qui seraient citoyennes d un Etat ou auraient leur résidence dans un lieu, un Etat, un pays ou une juridiction dans lesquels sa distribution, sa publication ou son utilisation seraient contraires aux lois ou aux règlements en vigueur. Les informations utilisées pour préparer le présent document sont réputées fiables, mais aucune garantie n est donnée quant à leur exactitude et à leur exhaustivité. Toute opinion, estimation ou prévision est susceptible d être modifiée à tout moment et sans préavis. Avant d investir dans un fonds géré par Pictet, les investisseurs doivent prendre connaissance de son prospectus (ou document équivalent). Le traitement fiscal dépend de la situation personnelle de chaque investisseur et peut faire l objet de modifications. La performance passée ne garantit pas les performances futures. La valeur des investissements et leurs revenus peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse et ne sont pas garantis. Vous êtes susceptible de ne pas récupérer le montant initialement investi. Le présent document a été publié en Suisse par Pictet Asset Management SA et, dans le reste du monde, par Pictet Asset Management Limited, entité agréée par et soumise à la surveillance de la Financial Conduct Authority. Il n est pas autorisé à la reproduction ou à la distribution, en partie ou en totalité, sans leur autorisation préalable. Au Royaume-Uni, les fonds à compartiments multiples Pictet et Pictet Total Return sont des véhicules de placement collectif domiciliés au Luxembourg et reconnus selon la Section 264 du Financial Services and Markets Act 2000. Les fonds suisses Pictet sont uniquement enregistrés pour distribution en Suisse en vertu de la loi sur les fonds de placement et sont considérés au Royaume-Uni comme des véhicules de placement collectif non réglementés. Le groupe Pictet gère des hedge funds, des fonds de hedge funds et des fonds de private equity qui ne sont pas autorisés à la distribution publique au sein de l Union européenne. Ces fonds sont considérés au Royaume-Uni comme des placements collectifs non réglementés. Pour les investisseurs australiens, Pictet Asset Management Limited (ARBN 121 228 957) est exemptée de l obligation d être titulaire de la licence australienne de prestataire de services financiers prévue par le Corporations Act 2001. Pour les investisseurs américains, les parts vendues aux Etats-Unis ou à des US Persons ne sont vendues que dans le cadre de placements privés auprès d investisseurs accrédités («accredited investors») en vertu des exemptions d enregistrement auprès de la SEC prévues à la Section 4(2) et dans la Regulation D de la Loi de 1933, et auprès de clients qualifiés tels que définis dans la Loi de 1940. Les parts des fonds Pictet ne sont pas enregistrées en vertu de la Loi de 1933 et ne sauraient donc être offertes ou vendues, directement ou indirectement, aux Etats-Unis ou à toute US Person, à l exception des transactions qui ne violent pas les lois sur les valeurs mobilières aux Etats-Unis. Les sociétés de gestion de fonds du groupe Pictet ne seront pas enregistrées en vertu de la Loi de 1940. Copyright 2015 Pictet - Publié en mars 2015 La révolution numérique: comment connectivité sans fil et "big data"transforment le paysage industriel 11
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