P6C14 Structure financie re et rentabilite s Remarque préalable : L article 23 de la loi de finances pour 2013 restreint la déductibilité des charges financières pour les entreprises assujetties à ls : Uniquement 75% de ces charges peuvent être déduites à partir de 2014 et pour les montants de charges financières supérieurs à 3 millions d euros. Pour ce cours, on ne travaillera que sur des sociétés qui peuvent déduire l intégralité de leurs charges financières. I. La structure financière Pour assurer son financement à long terme, l entreprise a le choix entre : - Les capitaux propres (autofinancement ou augmentation de capital) - Les financements externes (endettement) Parmi ces financements, les entreprises doivent trouver le meilleur équilibre en tenant compte des contraintes des actionnaires et des banquiers. Application (Voir document) : Garage GGB. SIRET : 68820267000016. Calcul des indicateurs et indiquer leur signification. Indicateurs GGB Indications Endettement brut Dettes financières + CBC + effets escomptés non échus Endettement net Dettes financières Capitaux propres Endettement net x100 Capitaux propres Endettement net CAF Résultat d exploitation Charges d intérêts Endettement brut disponibilités - VMP (Ratio d autonomie financière) : Risqué à partir de 1 (les banques prennent plus de risque que les actionnaires). (Taux d endettement net ou Gearing) : Indicateur très suivi mesurant le niveau des dettes nettes par rapport aux fonds propres. Limite admise : 100% maxi. (Ratio de capacité de remboursement) : Indique le nombre d année de CAF nécessaire pour le remboursement des dettes. Limite admise : 3 années maxi. (Ratio de couverture des intérêts) : Indique la capacité de l entreprise à payer ses intérêts. Correct à partir de 3-4. Remarques : - D autres ratios peuvent être calculés. - Le nom des ratios peuvent être différents en fonction des auteurs. C. Brunnarius BTS CGO 1
II. La rentabilité économique et la rentabilité financière A. La rentabilité économique Elle mesure la performance économique d une entreprise ou d un projet dans la mise en œuvre des capitaux indépendamment de leur mode de financement. Résultat économique : Résultat d exploitation impôts Capitaux investis : Capitaux propres + dettes financières Application 1 : Entreprise A : Résultat d exploitation : 1 000. Capitaux propres : 8 000. Dettes financières : 2 000. Entreprise B : Résultat d exploitation : 500. Capitaux propres : 2 000. Dettes financières : 2 000. Quelle est l entreprise la plus performante? Synthèse : La rentabilité économique Il n y a pas de consensus sur le calcul de la rentabilité économique. Autres formules : Re : Résultat d exploitation Emplois stables + BFR Re : EBE. Immo brutes + BFRE Application 2 : Reprise de l entreprise GGB : Calcul de la rentabilité économique avec un taux d IS de 33 1/3%. C. Brunnarius BTS CGO 2
B. La rentabilité financière Elle mesure la performance financière de l entreprise ou d un projet. Elle représente la rentabilité du point de vue de l actionnaire (donc uniquement par rapport aux capitaux propres). Résultat financier : (Résultat d exploitation Intérêts des dettes) x 2/3 Application 1 : Entreprise A : Résultat d exploitation : 1 000. Capitaux propres : 8 000. Dettes financières : 2 000 (Intérêts à 5%). Entreprise B : Résultat d exploitation : 1 000. Capitaux propres : 5 000. Dettes financières : 5 000 (Intérêts à 5%). Quelle est l entreprise la plus rentable du point de vue des actionnaires? Synthèse : La rentabilité financière Remarque : Comme la rentabilité économique, on peut trouver d autres formules de calcul. Application 2 : Reprise de l entreprise GGB : Calcul de la rentabilité financière. C. L effet de levier Application : Analyse d un projet, de sa révision et de sa réalisation. 1 ) L entreprise BTS envisage un investissement de 20 000 qui devrait procurer un résultat économique de 2 000. 2 hypothèses de financement sont envisageables : Un financement à 100% par capitaux propres Un financement à 50% par emprunt à un taux de 8%. 2 ) A la fin de l année, le résultat économique n est que de 1 200. Déterminer la rentabilité économique et la rentabilité financière à chaque étape et pour les 2 hypothèses. C. Brunnarius BTS CGO 3
Synthèse : L effet de levier Formules de l effet de levier : Effet de levier mesuré par la formule : Rf- Re Exemple à partir du projet et l hypothèse 2 : 12%-10% : 2% le recours à l endettement permet gain de rentabilité sur fonds propres de 2%. La relation de l effet de levier est la suivante : Rf = Re + (Re-i) x D/CP à déterminer avant ou après impôts Le bras de levier est mesuré par la formule : D/CP Vérification : Rf = Re + (Re i) x D/CP = 10% + (10% - 8%) x 10 000 / 10 000 = 12 % C. Brunnarius BTS CGO 4
DOCUMENTS P6C14 Document : Donne es financie res de GGB (Concessionnaires Renault a Beauchamp) Actif Brut Bilan au 31/12/N - Société GGB Exercice N Amortissements et Net dépréciations C. Brunnarius BTS CGO 5 Passif Exercice N ACTIF IMMOBILISE CAPITAUX PROPRES Immobilisations incorporelles Capital social 1 000 000 Concessions brevets et droits similaires 28 977 25 128 3 849 Réserves Fonds commercial 70 000 70 000 - Réserve légale 100 000 Autres immobilisations incorporelles - - Autres réserves 2 720 000 Immobilisations corporelles - Terrains - Report à nouveau 8 744 Constructions 1 999 691 1 620 652 379 039 Résultat de l'exercice 76 676 Installations tech. Mat & Out. Industriels 427 320 328 327 98 993 Provisions réglementées 47 568 Autres immobilisations corporelles 6 081 789 2 328 099 3 753 690 TOTAL I 3 952 988 Immobilisations financières - Provisions 42 338 Autres titres immobilisés 150 160 150 160 Prêts - TOTAL I 8 757 937 4 302 206 4 455 731 TOTAL II 42 338 ACTIF CIRCULANT DETTES Stocks et en-cours Dettes financières Matières premières, approvisionnement - Emprunts et dettes auprès des EC 2 055 863 En-cours de productions de services 18 602 18 602 Emprunts et dettes financières diverses 1 890 669 Produits intermédiaires et finis - Dettes d'exploitation Marchandises 5 435 715 139 884 5 295 831 Dettes fournisseurs et cptes rattachés 3 574 903 Avances et Acomptes versés sur commandes 36 700 36 700 Dettes fiscales et sociales 767 970 Créances d'exploitation - Autres dettes (hors exploitation) 39 353 Clients et comptes rattachés 1 587 057 124 887 1 462 170 Produits constatés d'avance Autres créances ( hors exploitation) 575 780 575 780 Valeurs mobilières de placement - Disponibilités 443 463 443 463 Charges constatées d'avance 35 804 35 804 TOTAL II 8 133 121 264 771 7 868 350 TOTAL III 8 328 758 TOTAL GENERAL I+II 16 891 059 4 566976 12 324 083 TOTAL GENERAL I+II+III 12 324 083
Tableau des SIG en N Produits Montants Charges Montants Soldes intermédiaires Exercice (Colonne 1) (Colonne 2) (Colonne 1 - Colonne 2) N 29 413 820,00 Coût d'achat des marchandises vendues 26 410 503,00 3 003 317,00 Ventes de marchandises Marge commerciale Production vendue 4 753 157,00 Production stockée - ou Déstockage de production 24 849,00 Production immobilisée - Total 4 753 157,00 Total 24 849,00 Production de l'exercice 4 728 308,00 Production de l'exercice 4 728 308,00 Consommation de l'exercice en provenance de 2 548 543,00 tiers Marge commerciale 3 003 317,00 Total 7 731 625,00 Total 2 548 543,00 Valeur ajoutée 5 183 082,00 Valeur ajoutée 5 183 082,00 Impôt, taxes et versements assimilés 418 373,00 Subventions d'exploitation - Charges de personnel 3 656 481,00 Excédent brut (ou insuffisance 1 108 228,00 Total 5 183 082,00 Total 4 074 854,00 brute) d'exploitation Excédent brut d'exploitation 1 108 228,00 ou Insuffisance brute d'exploitation - Reprises sur charges et transferts 395 827,00 Dotations aux amortissements, dépréciations et 1 580 291,00 provisions Autres produits 1 087 618,00 Autres charges 758 033,00 Total 2 591 673,00 Total 2 338 324,00 Résultat d'exploitation 253 349,00 (bénéfice ou perte) Résultat d'exploitation (bénéfice) 253 349,00 ou Résultat d'exploitation (perte) - Produits financiers 354,00 Charges financières 161 597,00 Résultat courant avant impôts 92 106,00 Total 253 703,00 Total 161 597,00 (bénéfice ou perte) Produits exceptionnels 54 306,00 Charges exceptionnelles 69 736,00 Résultat exceptionnel (bénéfice - 15 430,00 ou perte) Résultat courant avant impôts 92 106,00 ou Résultat courant avant impôts - Résultat exceptionnel (bénéfice) - ou Résultat exceptionnel (perte) 15 430,00 Participation des salariés - Impôts sur les bénéfices - Total 92 106,00 Total 15 430,00 Résultat de l'exercice (bénéfice ou perte) 76 676,00 CAF : 1 247 080 C. Brunnarius BTS CGO 6