Initiative & Finance : l Entreprise des Entrepreneurs!

s o m m a i r e d é c e m b r e 2 0 0 6 1 Edito 3 En direct du portefeuille 27 Édito Initiative & Finance : l Entreprise des Entrepreneurs! SI INITIATIVE & FINANCE A DEPUIS LONGTEMPS FAIT SIENNE LA DEVISE «L ENTREPRISE DES REPRENEURS», ON POURRAIT TOUT AUSSI BIEN DIRE QUE SA VOCATION EST D ABORD D ACCOMPAGNER LE PARCOURS GAGNANT D ENTREPRENEURS DE TALENT, DANS DES CONFIGURATIONS TRÈS VARIÉES, EN LEUR PROPOSANT 1 DES MODALITÉS D ASSOCIATION ADAPTÉES À LEUR SITUATION PERSONNELLE OU FAMILIALE ET PROFESSIONNELLE. DES MOYENS D INTERVENTION IMPORTANTS, L EXPÉRIENCE D UNE ÉQUIPE AGUERRIE, LA SOUPLESSE CONFÉRÉE PAR SON STATUT DE SCR, LA PÉRENNITÉ DE SON ENGAGEMENT, LA FOCALISATION DEPUIS TOUJOURS SUR NOS BONNES VIEILLES PME, REBAPTISÉES «SMALL CAPS» PAR LA COMMUNAUTÉ FINANCIÈRE, EN FONT UN ACTEUR DE RÉFÉRENCE POUR LE FINANCEMENT DE LA TRANSMISSION DES ENTREPRISES PETITES ET MOYENNES. ISSN 1148-1242 www.initiative-finance.com Siège Social 96, avenue d Iéna - 75783 Cedex 16 Paris Tél. : 01 56 89 97 00 - Fax : 01 47 20 86 90 Délégation Sud-Est 77, rue Président Édouard Herriot - 69002 Lyon Tél. : 04 78 87 86 85 - Fax : 04 78 87 85 00

27 STACI : entrepôt de Cergy-Pontoise (95) 2 suite Initiative & Finance : l Entreprise des Entrepreneurs! A ce titre, l opération de Public to Private (LBO sur une société cotée en vue de son retrait de la Bourse) menée sur STACI est emblématique. STACI est le leader français de la logistique «hors production» (produits promotionnels, économat ) avec un chiffre d affaires 2006 de 83 M. STACI a été créée en 1989 par Jean-Pierre MASSE, «serial entrepreneur». L entrée en Bourse en 1998 a représenté une consécration éphémère, comme il l a amèrement constaté en 2002. assortie d un retrait obligatoire) : tels étaient les critères de choix de Jean- Pierre MASSE ; critères essentiellement qualitatifs (la cotation en Bourse fixant peu ou prou le niveau de valorisation à 42 M ) et qui ont permis à INITIATIVE & FINANCE, acteur ancré sur le segment des «small caps», d être retenue face à plusieurs fonds d investissement/midmarket qui convoitaient cette très belle société. Ces deux dernières années, le parcours de STACI a été exemplaire, lui permettant de pratiquement doubler son EBIT par la combinaison d une croissance organique soutenue et de deux opérations de croissance externe structurées par INITIATIVE & FINANCE. Un partenaire stable, sans la contrainte du court terme (on ne répétera jamais assez les avantages offerts par la forme juridique de la SCR), pouvant apporter si nécessaire des capitaux supplémentaires pour financer la croissance externe, capable de monter une opération complexe (LBO, OPA, OPR-RO offre publique de retrait, Après être retournée en début d année, grâce à SPM, dans le secteur de la boulangerie qu elle avait quitté fin 2004 avec la cession du groupe COTTES, INITIATIVE & FINANCE revient également en 2006 dans le monde de la dermo-cosmétique. En effet, l entrée au capital des Laboratoires FILORGA (voir article/encadré) suit de moins de deux ans la sortie du * Jean-Pierre MASSE souhaitant préparer sa succession et la transmission ultime des commandes d ici quatre à cinq ans, une opération de LBO secondaire vient d être montée. Tout en réalisant une plus-value historique, INITIATIVE & FINANCE réinvestit significativement dans le nouveau montage mis en place le 11 octobre 2006, jour du 62 ème anniversaire de notre ami Jean-Pierre MASSE. «Entreprise des Repreneurs» INITIATIVE & FINANCE est également l «Entreprise des Entrepreneurs», que nous aimons accompagner dans la durée : c est bien là notre vocation. «Encore quelques années ensemble, Jean-Pierre!»

En direct du portefeuille Investissements 2005 INITIATIVE & FINANCE accompagne un nouveau manager dans PRESTOSID Le management de GEOXIA renforce son contrôle sur le groupe INITIATIVE & FINANCE et NATEXIS INVESTISSEMENT accompagnent la reprise du groupe GEOXIA par son management dans le cadre d'un nouveau MBO, permettant la sortie totale de BARCLAYS PRIVATE EQUITY. Roland GERMAIN, ainsi que plus de 60 cadres, détiennent désormais 80% du groupe, INITATIVE & FINANCE et NATEXIS INVESTISSEMENT se partageant le solde. Anciennement MI-SA, le groupe GEOXIA était une division de VIVENDI, reprise en 1999 par BARCLAYS en association avec une dizaine de cadres conduits par Roland GERMAIN. Une opération de LBO secondaire effectuée fin 2003, avec l'entrée au capital de NATEXIS INVESTISSEMENT et d'initiative & FINANCE, avait permis au management de renforcer une première fois sa participation au capital. Fort d'un portefeuille de marques reconnues, dont MAISON PHENIX, MAISON CATHERINE MAMET et MAISON FAMILIALE, le groupe GEOXIA a connu un développement rapide avec un chiffre d affaires qui a doublé depuis 1999, ce qui lui a permis de créer 1 100 emplois internes sur la période et de porter son effectif à plus de 2 700 collaborateurs. Rebaptisé GEOXIA, il est non seulement le leader en France de la maison individuelle avec 9 600 maisons vendues en 2005 mais aussi le premier groupe immobilier français à se positionner sur l ensemble des métiers et services liés au logement individuel. La nouvelle opération est financée par un apport de titres du management, d'initiative & FINANCE (pour 3,5 M ) et de NATEXIS INVESTISSEMENT, une dette senior et une dette mezzanine. La dette senior inclut un volet pour le financement de la croissance externe ainsi que des lignes de garanties bancaires. La SCR a du bon! Grâce à son statut d actionnaire à moyen terme, investissant ses propres capitaux et non des fonds à durée limitée, INITIATIVE & FINANCE a pu suivre la société depuis 1987 : MBO «classique» à l origine, puis croissance externe, scission d activités, investissement en Roumanie, nouveau MBO pour permettre le départ à la retraite du dirigeant d origine, cession d une activité à son équipe de management, et enfin en juillet 2006, un MBI (management buy in, ou reprise avec un dirigeant extérieur à l entreprise!). INITIATIVE & FINANCE peut ainsi se féliciter d avoir su investir, sur la durée, dans une société au positionnement solide, sur un marché stable et pérenne. Avec un chiffre d affaires de 12 M, PRESTOSID est en effet l un des principaux acteurs indépendants en France dans les domaines de la déconstruction et du désamiantage. capital du Laboratoire MEDIX, fabricant la célèbre pommade cicatrisante Biafine. FILORGA trouve ainsi naturellement sa place au sein d un portefeuille qui compte de nombreuses sociétés opérant dans le domaine médical, comme les Laboratoires PEROUSE, le fabricant de prothèses AMPLITUDE, ou les sociétés INTEGRAL PROCESS ou JULIE, OWANDY et SYNAPS (cf Lettre n o 25, disponible sur www.initiative-finance.com onglet «Presse»). * INITIATIVE & FINANCE, la SADE et EUREFI accompagnent ainsi Nathanaël CORNET-PHILIPPE, précédemment Directeur Général de la division Explosifs Industriels du groupe EPC, dans un nouveau projet de développement de PRESTOSID,dans lequel le nouveau dirigeant investit significativement.

INTERCONNEXIONS se connecte à INITIATIVE & FINANCE Créée par Gabriel MARTINEZ il y a plus De gauche à droite : Jean-Bernard Meurisse, Directeur Général d Initiative & Finance, Jean-Marie Waag, Président d Alden, Francis Estellat, chargé d Affaires d Ininitiative & Finance et Stéphane Waag, Directeur Général d Alden. de 30 ans, INTERCONNEXIONS est un acteur reconnu et apprécié dans le secteur de la connectique ALDEN reçoit (5 sur 5) INITIATIVE & FINANCE à son capital embarquée. Avec un chiffre d affaires de l ordre de 7 M, INTERCONNEXIONS propose une gamme sur mesure d accessoires de connectique devant répondre à des Créée par la famille WAAG il y a une dizaine d années, ALDEN est devenue en peu de temps le leader français des accessoires technologiques pour camping-cars : réception TV (antennes satellite, boitiers de commande, etc.), énergie (panneaux solaires, batteries), climatiseurs, GPS Cette gamme complète d accessoires, qui représente plus de 15 M de chiffre d affaires, est distribuée par des concessionnaires de camping-cars, des magasins spécialisés dans les accessoires, ou encore des grossistes ou des agents. Forte de ses succès sur le marché français, la famille WAAG souhaite poursuivre et accélérer la croissance en Europe, avec notamment ses gammes d antennes satellites et de panneaux solaires qui commencent à percer sur les marchés allemand, italien et britannique. Pour cette nouvelle étape de son développement, le management a souhaité s entourer d un actionnaire professionnel et a choisi INITIATIVE & FINANCE parmi une dizaine de prétendants dans le cadre d une opération d OBO (owner buy out, ou vente à soi-même). Cette opération répond à une triple problématique : transmission familiale doublée d une diversification patrimoniale, institutionnalisation de la société, mise à disposition des ressources nécessaires à la conquête des marchés européens et à une politique ciblée d acquisitions et de partenariats stratégiques. C est également l occasion de structurer le groupe, avec la nomination de Jean-Marie WAAG comme Président, de Stéphane WAAG comme Directeur Général, et l arrivée d un Directeur financier. contraintes spécifiques et soumis à des environnements sévères (climatiques, physiques, chimiques ). Les clients d INTERCONNEXIONS sont principalement des grands acteurs des secteurs aéronautique, spatial, militaire et du transport. Ce projet de reprise est piloté par Maurice HERSANT. Ce dernier, ingénieur de formation, a réalisé une bonne partie de sa carrière professionnelle dans le secteur de la connectique avec notamment des fonctions de direction générale. Il cherchait à reprendre une société, et a été approché par INITIATIVE & FINANCE pour s associer à ce projet de management buy in. La stratégie visée consistera à accélérer la percée sur le marché du transport, développer l entreprise sur de nouvelles applications et sur des marchés connexes, et notamment à l international. 4 Initiative & Finance lettre d'information numéro 27

27 INITIATIVE & FINANCE rajeunit son portefeuille avec les LABORATOIRES FILORGA Didier TABARY, Directeur Général des Laboratoires FILORGA En juillet 2006, INITIATIVE & FINANCE et EDMOND de ROTHSCHILD INVESTMENT PARTNERS se sont associés à Didier TABARY afin de reprendre FILORGA, spécialiste français des produits anti-âge et dermo-cosmétiques. Les LABORATOIRES FILORGA proposent à leurs clients chirurgiens ou médecins esthétiques une gamme diversifiée de produits de comblement, de mésothérapie, de peeling et de dermo-cosmétique. Par ailleurs, la société a développé et commercialise une gamme unique en Europe d instruments chirurgicaux à usage unique destinée aux hôpitaux, cliniques, dermatologues et médecins esthétiques. «FILORGA dispose d une gamme de produits techniques très étendue sur un marché en forte croissance. Didier TABARY, qui a développé avec succès plusieurs filiales au sein du groupe BOURJOIS, nous semble parfaitement à même de capitaliser sur ces acquis pour accélérer la croissance de la société», indique Arnaud MENDELSOHN, coresponsable de cet investissement chez INITIATIVE & FINANCE. La société, qui a réalisé en 2005 un chiffre d affaires de 4,5 M, affiche un taux de croissance moyen de 30% sur les trois dernières années. L arrivée récente de nouveaux produits innovants devrait permettre à FILORGA de poursuivre son développement, notamment à l international où elle réalise déjà plus de la moitié de son chiffre d affaires. 5 INITIATIVE & FINANCE accompagne EALIS GROUP dans une nouvelle phase de développement B RÈVE LE CHIFFRE : 34 M C EST LE MONTANT INVESTI PAR LES ÉQUIPES D INITIATIVE & FINANCE, EN 2006, QUI ENREGISTRE AINSI UN NIVEAU D ACTIVITÉ SUPÉRIEUR AU RECORD DE L ANNÉE 2000. PLUSIEURS OPÉRATIONS EN COURS DE MONTAGE SERONT DÉVELOPPÉES DANS LE NUMÉRO 28 DE LA LETTRE. Créées au début des années 90 par Didier BOURIEZ et Didier BAUDY, les sociétés NES et ESM se sont regroupées, à l occasion d une opération de renforcement de leurs fonds propres menée par INITIATIVE & FINANCE, sous le nom d EALIS GROUP. Spécialisées dans les produits électroniques grand public (lecteurs DVD, écrans LCD, appareils photo numériques ), les deux sociétés, qui devraient réaliser environ 25 M de chiffre d affaires consolidé sur l exercice 2006, sont dédiées pour l une à la gestion des retours et du SAV pour le compte de clients constructeurs ou distributeurs, et pour la seconde à la conception et la distribution d une gamme de produits propres, sous la marque PEEKTON. L intervention d INITIATIVE & FINANCE doit permettre au groupe de se structurer dans les prochaines années, afin de faire face à une croissance soutenue (historiquement supérieure à 30% par an), avec un objectif de doublement de l activité d ici 3 ans.

Événement Le jeudi 14 décembre 2006, l équipe d Initiative & Finance organise pour ses affiliés une conférence débat sur le thème L International, enjeux et pièges : la Chine, exemples et contre-exemples, avec le concours de NATEXIS PRAMEX CHINA et le témoignage de plusieurs chefs d entreprises. Cette réunion se tient dans les Salons Étoile-Marceau au 79 bis avenue Marceau, Paris 16 ème. Désinvestissements 2006 AGARIK étoffe l offre de BULL ATS : OBO et croissance font bon ménage Une opération d OBO ne risque-telle pas de freiner le développement d une entreprise? Une question légitime que se posent de nombreux dirigeants tentés mais hésitants «Non, au contraire!», répondons-nous, forts de multiples exemples vécus chez INITIATIVE & FINANCE. L opération ATS le confirme une fois encore et de quelle manière! A l origine, les dirigeants souhaitaient sécuriser une partie de leur patrimoine et accompagner le développement futur d ATS, fabricant et distributeur d accessoires de plomberie auprès des grandes surfaces de bricolage et des négoces professionnels. L entrée des financiers devait, aussi et surtout, leur permettre d accompagner la concentration de leur marché par une politique de croissance externe. Le partenariat est un succès : un développement exemplaire axé sur le lancement de nouvelles gammes, l optimisation du sourcing, la qualité du service offert aux enseignes (marketing, logistique, merchandising) et une croissance externe réussie avec l acquisition en 2005 des Établissements PORQUET. En 2006, les actionnaires confient un mandat de cession. L acquéreur, WATTS WATER TECHNOLOGIES Inc, trouve en ATS une opportunité presque unique de pénétrer le marché français des grandes surfaces de bricolage et de développer son chiffre d affaires en Europe. Parallèlement, cette opération industrielle offre à ATS de nouveaux relais de croissance et à son équipe, grand nombre de nouveaux challenges! Laurent SEROR et David GILLARD, fondateurs d AGARIK et pionniers sur leur secteur, ont toujours su s adapter à l évolution du marché. Ainsi, AGARIK, suite au repositionnement de son activité et à l ouverture de son capital en 2001, devient très rapidement l un des prestataires indépendants leaders dans le domaine des solutions d infogérance d équipements hébergés. Les fonds apportés par INITIATIVE & FINANCE et GROUPE OUROUMOFF ont permis à AGARIK de développer en interne un outil de production performant sur le plan technique et économique et de proposer une offre de solutions différenciée. En 2005, la société a quintuplé son chiffre d affaires par rapport à 2001 et bénéficie d un très bon niveau de rentabilité et d une forte récurrence. Le management estime alors que la poursuite du développement d AGARIK passe par un adossement à un partenaire industriel. C est donc tout naturellement que BULL acteur informatique international et constructeur européen souhaitant se renforcer dans les services a saisi l opportunité d acquérir AGARIK. La vocation principale de la société Initiative & Finance Gestion est de favoriser la transmission des entreprises à des managers en utilisant un effet de levier (endettement). Elle gère Initiative & Finance Investissement, Société de Capital-Risque prenant des participations en capital dans les opérations montées par Initiative & Finance Gestion. Illustration : Tica Decara