UNIVERSITE PARIS-DAUPHINE

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1 UNIVERSITE PARIS-DAUPHINE ECOLE DOCTORALE DE DAUPHINE DOCTORAT EN SCIENCES DE GESTION FINANCE Auteur : BENNOUNA Ahmed Titre de la thèse : Aspects fondamentaux du crédit-bail mobilier au Maroc. Arbitrage entre le crédit-bail et l emprunt Directeur de la thèse : SULZER Jean-Richard Date de soutenance : 06 Septembre 2012 Membres du jury : AUGUSTIN Gérald BERLAND Nicholas MELYON Gérard SULZER Jean-Richard

2 SOMMAIRE Pages - Introduction Première partie : Etude des spécificités du crédit-bail mobilier au Maroc Chapitre 1 : Aspects juridiques Section 1 : Régime juridique du crédit-bail mobilier au Maroc Section 2 : Ambiguïté de la nature juridique du crédit-bail Chapitre 2 : Aspects comptables Section 1 : La comptabilisation chez le crédit-bailleur Section 2 : La comptabilisation chez le crédit preneur Section 3 : Le référentiel international Chapitre 3 : Aspects économiques Section1 : Le rôle stratégique des banques commerciales Section 2 : L évaluation du poids des financements en crédit-bail Section 3 : La mise en valeur des ressources des sociétés de crédit-bail Deuxième partie : Arbitrage entre le crédit-bail et l emprunt Chapitre 1 : influence de la fiscalité Section 1 : Impôts locaux Section 2 : Taxe sur la valeur ajoutée Section 3 : Impôts sur les revenus professionnels Chapitre 2 : Théories financières et crédit-bail Section 1 : Les outils financiers utilisés Section 2 : Théories sur le coût du crédit-bail Chapitre 3 : Décision de choix entre le crédit bail et l emprunt Section 1 : Coûts et résultats actualisés de l investissement selon le mode de financement Section 2 : Comparaison du financement en crédit bail et du financement par emprunt des matériels ouvrant droit à déduction TVA Section 3 : Comparaison du financement en crédit bail et du financement par emprunt des véhicules de tourisme Conclusion générale Plan détaillé Bibliographie

3 INTRODUCTION 3

4 Le leasing est un produit financier complexe relevant à la fois, de la location et du financement à moyen terme. Le terme leasing est généralement employé à l exclusion de tout autre pour désigner le leasing considéré comme une forme générique recouvrant des réalités très différentes, par opposition au crédit-bail qui désigne la forme française et par la suite la forme marocaine la plus proche. Sa caractéristique fondamentale est la séparation entre la propriété juridique et la propriété économique d un bien. Le principe de la dissociation de l usage et de la propriété d un bien a des origines très anciennes. Le financement des biens en leasing est une technique ancestrale puisqu'on a trouvé des exemples dans la civilisation sumérienne quelque ans avant J.C. 1 Le terme «lease», lui-même en droit foncier anglo-saxon désignait pour une personne le droit à l exploitation d une propriété agricole dont elle n est pas le propriétaire 2. L histoire moderne du leasing débute aux Etats-Unis, à partir des années cinquante, avec la création de la United States Leasing Corporation en 1952 à l initiative de D.P. Booth Junior. Etant directeur d une entreprise de conditionnement de produits alimentaires et ne pouvant acquérir de nouvelles machines par les moyens de financement traditionnels en vue d exécuter un important marché passé avec l armée, il pensa à la formule de louage 3. Quiconque s occupe pour la première fois du leasing rencontre nécessairement des difficultés dues aux concepts propres au leasing. 1 Le crédit bail et le leasing - Pascal Philipossian - page 6 2 Le leasing trans- frontière les dossiers du club n groupe HEC - page 12 3 El Mokhtar Bey, Le crédit bail immobilier, P.U.F Que sais- je? page 3 4

5 Une étude précise et exhaustive sur le leasing doit discerner le constant du contingent car la terminologie et les principes généraux régissant le leasing varient largement d un pays à l autre. Les auteurs ont souvent éprouvé certaines difficultés à définir le leasing à cause de la variété de ses formes. Le schéma suivant repris de l ouvrage du docteur Rinderknecht donne une classification en fonction de l objet et des caractéristiques du leasing 4 : (1) Leasing mobilier Leasing immobolier (2) Leasing de biens d'investisement Leasing de biens de consommation Leasing de biens d'investissement (3) Leasing de financement Leasing opérationnel Lease back Droit d'utilisation Transfert de propriété Leasing de financement Lease back (1) Premier niveau : c est une distinction établie en fonction de l objet du leasing sur la base d un critère de droit réel. Elle reflète une subdivision des objets du leasing en biens mobiliers et en bien immobiliers. (2) Deuxième niveau : c est une distinction fondée sur l objet du leasing et sur des critères d affectation du bien. elle reflète une subdivision des objets du leasing en biens d investissement et en biens de consommation. (3) Troisième niveau : c est une distinction fondée sur les caractéristiques du leasing selon des critères du droit des obligations et contrats. 4 le leasing industriel, commercial et immobilier, publication Lausanne, page 18 5

6 Cette différenciation fondée sur les caractéristiques du leasing distingue pour les biens d investissement, le leasing de financement, le leasing opérationnel, et le lease back. Le leasing de financement ou le leasing financier est un moyen de financement à moyen terme. La propriété juridique du bien est conservée par le bailleur qui fournit un financement et est rémunéré en fait par une marge de taux d'intérêt. Le preneur étant le propriétaire économique du bien, supporte les coûts de maintenance, d assurance ainsi que le risque d obsolescence. A l issue de la période de location irrévocable le locataire a le choix entre trois options : relouer le matériel pour des montants très faibles ; racheter le matériel à une valeur résiduelle prédéterminée ; restituer le matériel. Le leasing opérationnel s apparente plus à une prestation de service qu à un moyen de financement. Il s analyse comme une location résiliable où le bailleur assume l entière responsabilité du bien et en assure la maintenance. Le lease-back (cession-bail) est une opération par laquelle une entreprise vend un bien à une société de leasing qui lui reloue immédiatement sous forme de leasing financier. Pour les biens de consommation, l éventail va de la pure et simple cession de jouissance au transfert de propriété. 6

7 Le grand succès du leasing outre atlantique a été à l origine de son introduction en Europe et notamment en France avec la création en 1962 de la première société de leasing LOCAFRANCE. Le leasing se développe d'abord en dehors de tout cadre juridique préétabli. Mais ce nouveau procédé de financement ne pouvait échapper à la vigilance des pouvoirs publics. Le 02 juillet 1966, il devint officiellement «crédit bail» en France, par la loi N qui fut modifiée et complétée par l ordonnance N du 28 septembre 1967 et par le décret n du 04 juillet Quatre critères ressortant de cette législation, permettent l identification d une opération de crédit bail qui s apparente d ailleurs à un leasing financier : la destination du bien qui doit être à usage professionnel ; l achat du bien qui doit être en vue de cette location ; l option d achat qui permet au locataire de devenir propriétaire à une date déterminée et moyennant un prix fixé à l avance ; le statut d établissement financier de la société de crédit bail. L introduction du leasing au Maroc date de 1965 avec la création de la première société de leasing dénommée la Compagnie Marocaine de Location d'equipement (Maroc leasing). Elle fut l émanation de la Banque de Paris et des Pays Bas (Paribas), groupe financier français ayant une grande expérience de l économie marocaine 5. Aujourd hui sept sociétés affiliées chacune à un groupe bancaire se partagent le marché national 6. 5 Jusqu à la marocanisation de 1973, la structure du capital social de Maroc leasing était comme suit - groupe Paribas = 55 % - Banque Nationale pour le Développement Economique = 27% - Société Nationale d investissement = 8% - Autres actionnaires = 10% 6 Association Professionnelle des Sociétés de Financement - A.P.S.F. - Rapport annuel page 55 7

8 Toutes ces sociétés ont été crées avec la participation et/ou l assistance technique des principales sociétés de crédit bail françaises. C est pourquoi, en l absence de toute base législative spécifique, la pratique de ce mode de financement au Maroc s est inspirée de l exemple français tant sur le plan de la gestion que celui des solutions techniques. Cependant, nous avons assisté de 1993 à 2006 à de profondes réformes touchant plusieurs branches de l activité économique marocaine et notamment les aspects financiers juridiques comptables et fiscaux du crédit-bail. Sur le plan financier, la loi bancaire promulguée le 06 Juillet 1993 consacre pour la première fois au Maroc l appellation «Crédit bail» en définissant les opérations de crédit bail mobilier et immobilier 7 et en considérant les sociétés de crédit bail comme des établissements de crédit 8. Dans la note de présentation de cette loi au Conseil des Ministres, on peut lire : «le présent projet de loi met fin à une situation qui aura duré plus de vingt ans et qui se caractérise, d une part, par l existence de divers organismes bancaires et financiers régis par une multitude de textes et, d autre part, par le développement d organismes de crédit, en l occurrence les sociétés de crédit à la consommation et les sociétés de crédit bail qui, à l exception de l obligation de déclarer leur existence, ne sont soumises à aucune réglementation». Cette loi du 06 Juillet 1993 a d ailleurs été modifiée par la nouvelle loi bancaire n du 14 Février Sur le plan juridique, la loi n 15/95 formant code de commerce promulguée le 1 er août 1996 et publiée au bulletin officiel le 03 Octobre 1996 définit le régime légal du crédit bail mobilier et du crédit bail immobilier et en dégage les caractères substantiels et les modalités d application en reprenant pratiquement les termes des textes français 9. Cette loi s applique à tous les contrats de crédit de bail conclu postérieurement à la date du 03 Octobre Article 8 du Dahir N du 06 juillet Article 3 du même dahir 9 Articles 431 à 442 de la loi N 15/95 du 1 er août 1996 formant code de commerce 8

9 Sur le plan comptable, la loi N 9/88, relative aux obligations comptables des commerçants promulguée le 25 décembre 1992 et entrée en vigueur le 1 er janvier 1994, a précisé les modalités d enregistrement des opérations de crédit bail en s attachant comme en France, aux conséquences découlant du droit de propriété. Les contrats de location sont comptabilisés conformément à leur nature juridique et non à leur substance. Les sociétés de crédit bail sont tenues d appliquer le nouveau plan comptable des Etablissements de Crédit depuis le 1 er janvier 2000 et de publier leurs états de synthèse annuels dans un journal d annonces légales 10. Sur le plan fiscal, les sociétés de crédit bail ainsi que les preneurs de crédit bail ont toujours bénéficié d un régime privilégié. Déjà, la note du Ministère des Finances du 14 juillet 1965 confirmée par la note du 1 er juillet 1978 a qualifié le contrat de crédit bail de contrat de location avec promesse unilatérale de vente et a autorisé les sociétés de crédit bail à immobiliser les biens loués et à pratiquer un taux d amortissement double de celui généralement admis pour chaque nature de matériel 11. Compte tenu de cette disposition toujours en vigueur, les sociétés de crédit bail proposent des contrats de location dont les durées sont calquées sur les durées de ces amortissements accélérés. Ce qui revient à dire que les preneurs de crédit bail, enregistrant les loyers en charges déductibles, bénéficient indirectement de ces amortissements doubles. Contrairement à ce qui se passe en France, cet avantage concurrentiel n est ni contrôlé, ni contesté par l administration fiscale marocaine. 10 Article 2 de l arrêté du Ministre de l économie et des Finances du 23 août Note de du Ministère des Finances N 8/ du 1 er juillet

10 En ce qui concerne la taxe sur la valeur ajoutée (T.V.A), la loi de finances pour l année 1994 a soumis les opérations de crédit bail au taux réduit de 7% au lieu du taux normal de 20%, en les alignant avec les opérations de banque et de crédit 12. La loi de finances pour l année 2006 a porté ce taux à 10% à partir du 1 er Janvier Ce reclassement constitue un avantage concurrentiel important pour le crédit bail par rapport aux autres sources de financement surtout lorsque les biens financés n ouvrent pas droit à déduction de la T.V.A. En effet, et conformément à la loi, les sociétés de crédit bail récupèrent la T.V.A payée au fournisseur au taux de 20%, calculent les loyers sur la base hors taxes et appliquent sur ces loyers le taux réduit de 10%. Ce n est que depuis le 1 ér Janvier 2008 que cet avantage a été neutralisé par la loi de finances pour l année 2008 en alignant à nouveau le taux des opérations de crédit bail sur le taux normal de 20%. Le crédit bail mobilier a connu un développement remarquable depuis son introduction au Maroc. Les sociétés de crédit bail ont financé à fin 2010 un total de milliards de dirhams 13 et la progression ajustée des financements en crédit bail a été de l ordre de 26 % par an de 1965 à Cette progression ajustée a été de plus de 13 % par an pendant les dix dernières années et les investissements hors taxes en crédit-bail mobilier se sont établis à 12,025 milliards de dirhams en 2010 en progression de 6,70 % par rapport à L encours à fin décembre 2010 des crédits distribués par les sociétés de crédit bail s est établi à 26,05 milliards de dirhams en progression de 7,30 % par rapport à fin décembre Article 7 de la loi de finances Statistiques APSF 1 Euro = 11 Dirhams 13 A.P.S.F Rapport annuel page A.P.S.F Rapport annuel 2010 page 10 10

11 Cette percée du crédit bail dans l économie marocaine incite à la réflexion quant aux raisons d un tel succès. Les sociétés de crédit bail se refinancaient exclusivement auprès de la Banque Nationale pour le Développement Economique (BNDE) en contractant des crédits à moyen terme direct. Le recours aux banques commerciales se faisait principalement sous forme de crédits-relais et d avals liés à l octroi des crédits par la BNDE. Depuis les années 1980, les sociétés de crédit bail recourent de plus en plus aux banques auxquelles elles sont affiliées. Ce refinancement auprès de la BNDE et des banques associées se faisait pratiquement aux mêmes conditions que pour n importe quel bénéficiaire d un crédit moyen terme classique. Le coût moyen pondéré de refinancement de Sogelease Maroc en 1995 s établit à 12,2% et le taux moyen de placement correspondant au coût nominal du crédit bail pour le preneur à 20,6%, soit une marge d intermédiation de 8,4 points 15. La profonde mutation de la sphère financière s est traduite, par des baisses substantielles aussi bien au niveau du coût de refinancement qu au niveau des taux de placement des sociétés de crédit bail. Après la levée de l encadrement du crédit en 1991, la poursuite du processus de libéralisation du secteur financier s est concrétisée en matière de politique du crédit par le déplafonnement des taux débiteurs des établissements bancaires en février Après avoir été fréquemment ajustés depuis juillet 1991, en fonction du coût des ressources bancaires, les plafonds appliqués aux taux débiteurs ont été supprimés par la Banque du Maroc en février Le but de cette mesure est de permettre aux banques de moduler les conditions qu elles appliquent à leur clientèle en fonction des risques encourus et de laisser s instaurer le libre jeu des mécanismes de marché. 15 Rapport de gestion de Sogelease Maroc sur l exercice

12 En favorisant ainsi la concurrence, les grandes entreprises et notamment les sociétés de crédit-bail ont pu bénéficier de conditions de financement plus avantageuses auprès du système bancaire. En outre, des reformes de fonds relatives au marché monétaire ont été entreprises depuis Un marché des titres de créances négociables a été ouvert à toutes les catégories d intervenant. Les sociétés de crédit bail ont pu émettre leurs premiers bons des sociétés de financement (B.S.F) en En décembre 1999, Maghrebail a placé 200 millions de dirhams de B.S.F au taux de 6,15% 17. L ensemble de ces mesures s est traduit par une baisse continue du coût de refinancement des sociétés de crédit-bail. Cette tendance à la baisse s est accélérée avec l émission des premiers bons de caisse. Sogelease Maroc a placé des bons de caisse en 2005 à des taux compris entre 3,4% et 4,75% 18. Il en est de même pour les taux de placement des sociétés de crédit bail qui ont connu également une baisse imposée à la fois par les autorités monétaires et par le marché. Conformément aux stipulations de la loi bancaire du 06 juillet 1993, le Ministre des Finances a fixé par arrêté du 20 janvier 1997, le taux maximum des intérêts des établissements de crédit comme suit : «le taux effectif global (TEG) ne doit pas dépasser de plus de 70% le taux d intérêt moyen pondéré (TIMP) pratiqué au cours du semestre précédent par les établissements de crédit». 16 Loi relative aux titres des créances négociables promulguée le 26/01/ La Vie Economique du 17 décembre page Assemblée générale de Sogelease Maroc du 27 juin

13 Ainsi, la Banque du Maroc a fixé pour les sociétés de crédit, et pour la première fois, le TEG maximum à 20,42 % pour le semestre allant du 1 er avril 1997 au 30 septembre Depuis ce T.E.G. maximum n a cessé de baisser pour atteindre 12,9% en Avril Il s agit d un taux maximum que les établissements de crédit ne peuvent dépasser. En pratique et compte tenu de la concurrence, les sociétés de crédit bail appliquent à leur clientèle des taux inférieurs en fonction de l importance des financements, des risques encourus et de la nature des matériels à financer. La baisse des taux de refinancement et la baisse du TEG maximum autorisé ont donc été largement répercutées sur les barèmes des sociétés de crédit bail. La marge d intermédiation des sociétés de crédit bail, qui est égale à la différence entre le taux de placement et le taux de refinancement, connaît donc une baisse continue, mais reste à un niveau significatif. Le taux moyen de placement de Sogelease Maroc en 2005 s établit à 9,1% et le coût moyen pondéré de refinancement à 4,7%, soit une marge d intermédiation de 4,4 points 20. L analyse du bilan 2005 de Wafabail fait ressortir un taux moyen de placement de 10,2% et un coût moyen pondéré de refinancement de 5,6%, soit une marge d intermédiation de 4,6 points 21. Dans ces conditions, il est légitime de se demander pourquoi les entreprises recourent-elles au crédit bail en supportant la marge d intermédiation plutôt qu à un crédit classique moins cher? 19 Circulaire de la Banque du Maroc n 2/97 du 14 mars Assemblée générale de Sogelease Maroc du 27 Juin Bilan 2005 de Wafabail : L économiste du 2 mai

14 Mais la détermination du coût du crédit bail pour l entreprise utilisatrice est relativement complexe. Il s agit, en fait, d un mode de financement particulier et il est nécessaire de tenir compte de l influence de la fiscalité et de l actualisation. La problématique du travail que nous nous proposons de mener est consacrée à la décision de choix entre le financement en crédit bail et le financement par emprunt des biens d investissement mobiliers. Ce qui exclut le crédit-bail immobilier qui est régi par une législation fiscale spécifique. Cette problématique centrale consiste à comparer les coûts actualisés après impôt de l investissement financé en crédit bail, et de celui financé par emprunt, pour déterminer le mode de financement le plus avantageux pour l entreprise. Cette comparaison sera effectuée en fonction du type de matériel à financer : matériels ouvrant droit à la déduction T.V.A et à l amortissement dégressif ; matériels ouvrant droit à la déduction T.V.A et à l amortissement linéaire ; matériels n ouvrant pas droit à la déduction T.V.A. Cas particulier des véhicules de tourisme. Pour ce faire, il semble nécessaire d étudier, au préalable, les spécificités juridiques, comptables, fiscales et économiques du crédit bail mobilier au Maroc en faisant ressortir les différences essentielles avec le crédit bail mobilier en France. Sur le plan juridique, nous allons essayer d appréhender les conséquences de la loi bancaire de 6 Juillet 1993 et de la nouvelle loi bancaire du 14 février Nous allons analyser la nouvelle loi du 1er Août 1996 relative aux opérations de crédit bail, étudier la convention de crédit bail, et faire ressortir les incidences de la nouvelle législation sur la convention de crédit bail. 14

15 Nous allons également souligner l'ambiguïté de la nature juridique du crédit bail en mettant en relief les insuffisances de l analyse juridique formelle et les altérations du contrat de louage. Nous allons enfin essayer de cerner la nature juridique substantielle du crédit bail. Sur le plan comptable nous allons exposer les modalités d enregistrement des opérations de crédit bail chez le preneur et chez le crédit bailleur conformément aux prescriptions du nouveau plan comptable marocain et du nouveau plan comptable des établissements de crédit. Nous allons également mettre en relief les principales divergences avec le référentiel IFRS et les US GAAP. Une place importante sera réservée à la comptabilité financière et à la notion fondamentale de réserve latente 22 des sociétés de crédit-bail. Sur le plan économique, nous allons essayer de mettre en évidence le rôle stratégique des banques commerciales au niveau de la politique des risques et de la politique des marchés au sein de leurs filiales, les sociétés de crédit bail. Il sera procédé, également, à l évaluation du poids des financements par crédit-bail en faisant notamment des comparaisons judicieuses avec les crédits moyen terme et les crédits à l équipement du système bancaire. Une analyse sectorielle des concours crédit bail dispensés par les sociétés de crédit bail aux entreprises sera effectuée pour mettre en relief les déséquilibres sectoriels de ces concours et faire ressortir les principaux secteurs bénéficiaires. Il sera procédé, également à une segmentation des concours crédit-bail par nature de matériel financé pour faire ressortir les types de matériels les plus financés en crédit-bail. Il sera proposé, également et dans le même ordre d idées, une étude sur le rôle socio-économique du crédit bail dans l économie marocaine. 22 Cette notion sera étudiée à la section consacrée à la comptabilité financière 15

16 Sur le plan fiscal, il sera procédé à une étude approfondie de la législation fiscale marocaine en matière de crédit bail pour mettre en évidence les avantages liés aux spécificités de cette législation et leurs multiples conséquences. Plusieurs concepts seront utilisés tout au long de ce travail dont nous nous attacherons à préciser le contenu au fur et mesure, sans en donner cependant un exposé exhaustif ni encore moins en faire la critique. Il s agit de la théorie des décisions d investissement et de financement, comprenant les concepts de l actualisation, de la valeur actuelle nette, des flux de trésorerie, et de l interaction des décisions d investissement et de financement. L analyse factuelle y occupera une place centrale. L étude des bilans des sociétés de crédit bail, le recours à des exemples et des calculs financiers s insèrent à la fois dans une approche descriptive et interprétative. La problématique centrale étant précisée, la démarche et les grands axes d analyse qui seront développés étant exposés, cette recherche s articulera autour de deux parties : Première partie : Etude des spécificités du crédit bail mobilier au Maroc Chapitre 1 : Aspects juridiques Chapitre 2 : Aspects comptables Chapitre 3 : Aspects économiques Deuxième partie : Analyse du coût du crédit bail mobilier Chapitre 1 : Influence de la fiscalité Chapitre 2 : Théories financières et crédit-bail Chapitre 3 : Décision de choix entre le crédit bail et l emprunt 16

17 PREMIERE PARTIE ETUDE DES SPECIFICITES DU CREDIT BAIL MOBILIER AU MAROC 17

18 CHAPITER 1 : ASPECTS JURIDIQUES SECTION 1 REGIME JURIDIQUE DU CREDIT-BAIL MOBILIER AU MAROC Afin de comprendre le fonctionnement et d appréhender la nature juridique du crédit-bail mobilier il y a lieu de présenter les schémas usuels des opérations pratiquées sur le marché marocain et d étudier à la fois son régime juridique légal défini par la loi et son régime juridique contractuel découlant de la convention de crédit-bail. 1- La pratique du crédit-bail sur le marché marocain En fait le terme crédit-bail ne traduit pas la réalité du leasing tel qu il est pratiqué aux Etats-Unis avec ses multiples variantes. Le crédit-bail tel qu il est défini par le législateur français n a pas repris toutes les modalités américaines sous lesquelles le leasing peut s exercer 23 De même la pratique marocaine du crédit-bail ne recouvre pas toutes les opérations du leasing français dans la mesure où la variété des besoins auxquels répond cette technique diffère d un pays à l autre et d une culture à l autre. Néanmoins, les premières sociétés de crédit-bail ont été crées avec la participation et ou l assistante technique des sociétés de crédit-bail françaises 24. C est pourquoi la pratique de ce mode de financement au Maroc s est inspirée de l exemple français tant sur le plan de la gestion que celui des solutions techniques. Le marché marocain connaît deux variantes de leasing mobilier : 23 Leasing et crédit- bail mobilier -Dalloz Voir référence 5 18

19 - Le crédit-bail - La cession bail ( lease-back) 1.1- Le crédit-bail : Le crédit-bail met en relation trois parties à savoir le fournisseur, le bailleur et le preneur. Le concept de base est simple : à la demande d un intéressé appelé le preneur, une société de crédit-bail après étude et agrément de cette demande, acquiert le matériel auprès du fournisseur désigné par le preneur à qui elle cède l usage pour un temps déterminé. Le fournisseur est librement choisi par le preneur qui arrête avec lui toutes les spécifications du matériel qui doit faire l objet du contrat de crédit-bail. Le bailleur achète, selon les spécifications du preneur le matériel pour le mettre à la disposition de ce dernier dans le cadre du contrat de crédit-bail. Le bailleur reste propriétaire juridique du bien loué et reçoit des loyers du preneur pour un montant fixé et pour une durée déterminée et irrévocable. Le preneur réceptionne le matériel, vérifie sa conformité aux spécifications et s engage à verser les redevances au bailleur pour la durée irrévocablement fixée. Ces relations sont résumées par le schéma suivant 25 : 25 le leasing trans-frontière, page 17 19

20 Preneur Contrat crédit- bail Loyers Loyers Bailleur Titre de propriété Prix d achat FOURNISSEUR En pratique le déroulement d une opération de crédit-bail comprend trois phases distinctes : - Première phase : mise en place des rapports contractuels : Le bailleur, après étude et agrément de la demande du preneur, acquiert à ses frais, mais selon les spécifications du preneur, le matériel à financer auprès du fournisseur librement choisi par le preneur. - Deuxième phase : période irrévocable du contrat : Le bailleur tout en retenant le titre de propriété comme garantie laisse le matériel ainsi acquis à la disposition du preneur pour une durée fixe dite période irrévocable. En contre partie, le preneur assume l intégralité des risques ( défaillance du fournisseur ou du matériel ) et des charges ( entretien, assurances, responsabilités.) et paye au bailleur des redevances échelonnées sur la période irrévocable du contrat et calculées de manière à couvrir, 20

21 avec la valeur résiduelle, intégralement le remboursement de la mise de fonds du bailleur, de ses charges et de sa marge. - Troisième phase : dénouement de l opération : A l issue de la période irrévocable du contrat, le preneur dispose des options suivantes : Se libérer de toute obligation au titre du contrat en remettant le matériel au bailleur Acquérir le matériel pour le montant de la valeur résiduelle telle qu elle a été définie initialement dans les conditions particulières du contrat. Demander une prorogation du contrat contre un loyer calculé sur la valeur résiduelle. 1.2-La cession bail( lease-back) La cession bail est une variante pratiquée sur le marché marocain. Elle met en relation deux parties puisque le fournisseur et en même temps le preneur. C est donc une formule originale qui permet de transformer des immobilisations en liquidités sans renoncer à l usage du matériel vendu. La cession bail permet de soulager la trésorerie du preneur et d alléger son bilan du montant du bien cédé et repris en crédit-bail. Cette formule a été couramment utilisée au Maroc dans les années 1980 par les entreprises qui voulaient ramener le total de leur bilan à moins de 15 millions de dirhams pour pouvoir être éligible au crédit moyen terme réescomptable petite et moyenne entreprise beaucoup plus attrayant au niveau du taux et de la quotité finançable que le crédit moyen terme normal. 21

22 Le schéma du lease-back se présente comme suit 26 : PRENEUR-CEDEUR Prix d achat Loyers Contrat crédit-bail Contrat vente BAILLEUR 2 -Apports des lois bancaires du 6 Juillet 1993 et du 14 Février 2006 Jusqu à la promulgation de la loi bancaire n du 6 Juillet 1993 relative à l exercice de l activité des établissements de crédit et de leur contrôle, aucun texte législatif ne régissait le crédit-bail au Maroc. La pratique de ce mode de financement par les sociétés de crédit-bail démontre que cette opération s est inspirée de l exemple français et les usages en cours font référence implicitement ou explicitement au droit positif français 27. La loi bancaire du 6 Juillet 1993 définit pour la première fois le terme crédit bail au Maroc. Cette loi assimile les opérations de crédit-bail à des opérations de crédit et considère les sociétés de crédit-bail comme des établissements de crédit. 26 Le leasing trans-frontière, page Leila Zouhri -propos sur la pratique du crédit bail au Maroc-page 11-22

23 Elle institue des conditions d exercice de l activité du crédit-bail, et fixe un cadre institutionnel et un cadre de contrôle Statut d établissement de crédit des sociétés de crédit-bail Dans la note de présentation de cette loi on peut lire : «La présente loi met fin à une situation qui aura duré plus de vingt ans et qui se caractérise par le développement d organismes de crédit, qui a l exception de l obligation de déclarer leur existence, ne sont soumis à aucune réglementation». La loi bancaire dans son article 8 définit les opérations de crédit-bail mobilier et immobilier en reprenant les textes législatifs français du 2 Juillet Les opérations de crédit-bail concernent : - Les opérations de location de biens d équipement ou de matériel ou d outillage qui, quelle que soit leur qualification, donnent au locataire la possibilité d acquérir à une date fixée avec le propriétaire, tout ou partie des biens loués, moyennant un prix convenu tenant compte, au moins pour partie, des versements effectués à titre de loyers; - Les opérations par lesquelles une entreprise donne en location des biens immobiliers à usage professionnel, achetés par elle ou construits pour son compte, lorsque ces opérations, quelle que soit leur qualification, permettent aux locataires de devenir propriétaires de tout ou partie des biens loués, au plus tard à l expiration du bail. Dans son article 3 la loi bancaire précise : «Sont assimilés à des opérations de crédit : - Les opérations de location assortie d une option d achat notamment le crédit-bail qu il soit mobilier ou immobilier». Par conséquent, la loi bancaire considère les sociétés de crédit-bail comme des établissements de crédit. 23

24 L article 10 de cette loi précise que les établissements de crédit comprennent les banques et les sociétés de financement dont font partie les sociétés de crédit-bail. 2.2 Conséquences du statut d établissement de crédit Agrément préalable Toute société de crédit-bail avant d exercer son activité au Maroc doit avoir été préalablement agrée en qualité de société de financement. L agrément est délivré par arrêté du ministre des finances après avis conforme du comité des établissements de crédit qui est chargé d étudier la demande d agrément. La décision portant agrément ou refus est notifiée au demandeur dans un délai maximum de six mois à compter de la date de réception de la demande 28. Les sociétés de crédit-bail en activité au Maroc ont déjà obtenu leur agrément en tant que société de financement et donc en tant qu établissement de crédit Société anonyme à capital fixe et à capital minimum Les établissements de crédit ayant leur siège au Maroc ne peuvent être constitués que sous la forme de société anonyme à capital fixe 29 et doivent justifier à leur bilan d un capital minimum effectivement libéré dont le montant est fixé, pour chaque catégorie, par arrêté du ministre des finances 30. Pour les sociétés de financement agréées en vue d effectuer les opérations de crédit-bail, le montant du capital minimum a été fixé à 50 millions de dirhams Loi bancaire du 6 juillet article Loi bancaire du 6 juillet article Loi bancaire du 6 juillet 1993 article Circulaire Banque du Maroc n 20/G/2006 du 30 Novembre

25 Normes comptables L article 33 de la loi bancaire du 6 juillet 1993 stipule que les établissements de crédit sont tenus de respecter les dispositions législatives afférentes aux obligations comptables des commerçants sous réserve des dérogations ci-après 32 : - Le cadre comptable et le modèle des états de synthèse qui comprennent le bilan, le compte des résultats, l état des soldes de gestion, le tableau de financement et l état des informations complémentaires, sont fixés par arrêté du ministre des finances, sur proposition de la Banque du Maroc. - La liste et les modalités de fonctionnement des comptes permettant l établissement des états de synthèse susvisés sont déterminées par la Banque du Maroc. En effet, le ministre des finances a fixé le cadre comptable et le modèle des états de synthèse des établissements de crédit par arrêté n du 23 Août De même, la Banque du Maroc a fixé les modalités d application des dispositions de cet arrêté ministériel en précisant que le nouveau plan comptable des établissements de crédit entre en vigueur à compter du 1 er Janvier Les établissements de crédit sont tenus de publier, dans un journal d annonces légales leurs états de synthèse annuels qui comprennent le bilan, le compte de produits et charges, l état des soldes de gestion, le tableau des flux de trésorerie et l état des informations complémentaires. Ces états doivent être vérifiés par deux commissaires aux comptes choisis sur la liste des experts comptables. Cette vérification doit donner lieu à l établissement d une attestation des commissaires aux comptes Loi bancaire du 6 Juillet 1993-article Arrêté du ministre des finances du 30 Août 2000 relatif à la publication des états de synthèse par les établissements de crédit articles 2,3 et 4 25

26 Ratio d endettement ou coefficient de solvabilité Le ratio d endettement exprime le rapport entre les ressources extérieures et les fonds propres. Historiquement, les sociétés de crédit-bail se finançaient exclusivement auprès de la Banque Nationale pour le Développement Economique (BNDE) La BNDE imposait aux sociétés de crédit-bail de maintenir en permanence un ratio d endettement maximum de 85/15 entre l encours des crédits et les fonds propres. A partir des années 1980 les sociétés de crédit-bail se sont tournées vers leurs banques associées et vers les institutionnels qui proposaient des taux plus compétitifs et moins regardant au niveau du ratio d endettement. C est la loi Bancaire du 6 Juillet 1993 qui a instauré des règles prudentielles que les établissements de crédit sont tenus de respecter pour préserver leur liquidité et leur solvabilité. Cette loi a laissé à la Banque du Maroc le soin de fixer les modalités d application de ces règles. Les établissements de crédit sont tenus de respecter en permanence sur la base individuelle et consolidée un rapport minimum de 8% entre d une part le total de leurs fonds propres et d autre part les éléments de leur actif et leurs engagements par signature affectés d un taux de pondération en fonction de leur degré de risque 34. La circulaire n 4/G/2001 du 15 janvier 2001 a précisé toutes les modalités d application et les coefficients de pondération des différents engagements. A titre comparatif le ratio d endettement est de 5 % en France pour les sociétés de crédit-bail. 34 Arrêté du ministre des finances n du 6 octobre

27 Les fonds propres ayant un coût supérieur aux ressources d emprunt, la hausse du ratio d endettement fait, toutes choses étant égales par ailleurs, baisser le coût global des ressources par le mécanisme de l effet de levier. A titre d exemple, l incidence de la hausse du ratio d endettement sur le coût global des ressources peut être chiffrée comme suit dans les hypothèses suivantes : - coût moyen des emprunts sur le marché = 9% - Rendement des fonds propres souhaité par les actionnaires =18% - Taux d imposition sur les bénéfices =30% Ratio d endettement Coût des fonds propres Coût des emprunts Coût global des ressources 50/ / / / Le coût global des ressources passe de 12.15% pour un endettement de 50% à 6.89% pour un endettement de 95% Coefficient de division des risques L arrêté du ministre des finances n du 6 Octobre 2000 stipule que le coefficient maximum de division des risques des établissements de crédit est fixé à 20% et laisse à la Banque du Maroc le soin de fixer les modalités d application. La Banque du Maroc a précisé que les établissements de crédit sont tenus de respecter en permanence, sur la base individuelle et consolidée, un rapport maximum de 20% entre, d une part le total des risques encourus sur un même bénéficiaire affectés d un taux de 27

28 pondération en fonction de leur degré de risque, à l exclusion des risques encourus sur l Etat, et d autre part leurs fonds propres nets. Cette circulaire de la Banque du Maroc fixe toutes les modalités de calcul des différentes pondérations Fixation du taux maximum Avant la promulgation de la loi bancaire du 6 juillet 1993, les sociétés de crédit-bail étaient libres de fixer leurs barèmes. La loi bancaire du 6 Juillet 1993 a laissé le soin au ministre des finances de fixer pour l ensemble des établissements de crédit les conditions relatives aux taux d intérêt. Conformément aux stipulations de la loi bancaire, le ministre des finances a fixé par arrêté, le taux maximum des intérêts des établissements de crédit comme suit : «Le taux effectif global (TEG) ne doit pas dépasser de plus de 70% le taux d intérêt moyen pondéré (TIMP) pratiqué au cours du semestre précédent par les établissements de crédit» 36 Ainsi, la Banque du Maroc a fixé pour les sociétés de crédit-bail, et pour la première fois, le TEG maximum à 20,42% pour le semestre allant du 1 er Avril 1997 au 30 Septembre Le TIMP est calculé par la Banque du Maroc sur la base d un ensemble de crédits et de taux où le poids des crédits octroyés par les banques est prépondérant. Il est donc tiré irrésistiblement vers la baisse. En passant de 12,01% en Avril 1997 à 10,49% en avril 1999 le TIMP a entraîné mécaniquement une baisse plus importante du TEGmaximum de 20,42% à 17,83% pour les mêmes périodes. 35 Circulaire de la Banque du Maroc n 3/G/2001 du 15 Janvier 2001-article 1 à Arrêté du ministre des finances n du 20 Janvier Circulaire de la banque du Maroc n 2/G/97 du11 Mars

29 Une baisse encore plus significative du TEG maximum a été imposée par le ministre des finances qui, par arrêté du 22 Juillet 1999 a ramené la proportion de majoration du TIMP de 70% à 60%. Ce qui, conjugué du chiffrage du TIMP à 9,77% a permis à la Banque du Maroc de fixer le TEG maximum appliqué par les établissements de crédit à 15,63% pour le semestre allant du 1 er octobre 1999 au 31 mars Depuis le TEG maximum n a cessé de baisser pour atteindre 12,9% en avril Sous la pression des sociétés de crédit, l arrêté du ministre des finances n du 29 Septembre 2006 déterminant le taux maximum des intérêts conventionnels (TMIC) des établissements de crédit a institué une nouvelle méthode de calcul du taux maximum, consistant à le faire évoluer en fonction de la variation de la rémunération des dépôts bancaires et ce, selon une fréquence annuelle. Les dispositions de cet arrêté stipulent que le taux effectif global appliqué en matière de prêts accordés par les établissements de crédit ne doit pas dépasser pour la période allant du 1 er Octobre 2006 au 31 Mars 2007 le taux d intérêt moyen pondéré pratiqué par ces mêmes établissements sur les crédits à la consommation au cours de l année civile précédente majoré de 200 points de base. Cet arrêté précise que le taux maximum susvisé est corrigé au 1 er Avril de chaque année par la variation du taux des dépôts bancaires à 6 mois et 1 an enregistrée au cours de l année civile antérieure. En outre, cet arrêté précise que le taux effectif global tient compte des intérêts majorés des frais, commissions ou rémunérations liés à l octroi du crédit et qu il doit être communiqué au bénéficiaire du prêt par l établissement de crédit. La publication de cet arrêté a été suivie par celle de la circulaire du gouverneur de la banque du Maroc n 19/G/06 du 23 Octobre 2006 relative au taux maximum des intérêts conventionnels des établissements de crédit. 29

30 Du 1 er Octobre 2006 au 31 Mars 2007, le taux effectif global maximum a été fixé à 14 % et du 1 er Avril 2007 au 31 Mars 2008, il a été fixé à 14.17% Contrôle des établissements de crédit et protection des emprunteurs La loi bancaire accorde un intérêt particulier à la protection des déposants et des emprunteurs. Les attributions de la Banque du Maroc, en matière de contrôle sont étendues aux filiales des établissements de crédit ainsi qu à leur maison mère et aux filiales de celle-ci 38. Les dirigeants des établissements de crédit sont tenus d informer le gouverneur de la Banque du Maroc ainsi que les membres du conseil d administration de leur établissement de toute anomalie ou évènement grave survenu dans l activité ou la gestion dudit établissement susceptible d en compromettre l exploitation ou de porter atteinte au renom de la profession 39. Les établissements de crédit ne peuvent réduire ou interrompre, sans préavis, leur concours à un client, sous peine d engager leur responsabilité pécuniaire, sauf si la situation du bénéficiaire desdits concours est irrémédiablement compromise ou si celui-ci commet une faute grave 40. Les établissements de crédit sont, désormais, tenus de porter à la connaissance du public les conditions qu ils appliquent à leurs opérations en matière de taux d intérêt, et de commissions Apports de la loi 15/95 du 1 er Août 1996 Le crédit-bail est apparu au Maroc en 1965, et s est remarquablement développé en l absence de bases législatives spécifiques. 38 Loi bancaire du 13 Juillet 1993-article Loi bancaire du 13 Juillet 1993-article Loi bancaire du 13 Juillet 1993-article Loi bancaire du 13 Juillet 1993-article 64-30

31 La loi 15/95 formant code de commerce promulguée le 1 er Août 1996 et publiée au bulletin officiel du 3 octobre 1996 est venue combler cette lacune pour tous les contrats conclus postérieurement à la date du 3 octobre L alinéa 1 de l article 431 et les articles 432 et 433 de cette loi définissent le régime légal du crédit-bail mobilier en reprenant pratiquement les termes de la loi française du 2 Juillet 1966 telle que modifiée et complétée par l ordonnance du 28 Septembre Les articles 436 à 440 instituent une publicité juridique des opérations de crédit-bail en reprenant pratiquement les termes du décret français du 4 juillet Les caractères substantiels du crédit-bail L alinéa 1 de l article 431 stipule : «Constitue un contrat de crédit-bail mobilier conformément aux dispositions de l article 8 du dahir portant loi n du 6 juillet 1993 relatif à l exercice de l activité des établissements de crédit et de leur contrôle : «toute opération de location de biens d équipement, de matériel ou d outillage qui quelle que soit sa qualification, donne au locataire la possibilité d acquérir, à une date fixée avec le propriétaire tout ou partie des biens loués, moyennant un prix convenu, tenant compte, au moins pour partie, des versements effectués à titre de loyers» Il ressort de cette définition que le crédit-bail mobilier est un contrat de location avec promesse de vente à un prix convenu à une date fixée et tenant compte des loyers déjà payés et conclu par un établissement de crédit. Trois critères permettent, donc d identifier une opération de crédit-bail mobilier : - La nature des biens : il s agit des biens d équipement de matériel ou d outillage. Ce qui exclut les biens de consommation. Le critère distinctif est donc l affectation du bien. - L option d achat qui permet au locataire de devenir propriétaire à une date fixée à l avance et moyennant le paiement d un prix convenu à l avance tenant compte des versements déjà effectués. - Le bailleur doit avoir le statut d établissement de crédit. 31

32 Ceci traduit la nature mixte du crédit-bail.c est une location particulière conclue par un établissement financier. C est donc à la fois, une location et un financement. Pour El Mokhtar bey et Christian GAVALDA : «Le crédit-bail mobilier est consubstantiellement une opération financière.il reste essentiellement par sa finalité une location financière, une opération de crédit hybride et ambiguë 42». L article 432 prévoit comme c est le cas en France «qu en cas de cession de biens compris dans une opération de crédit-bail, le cessionnaire est tenu, pendant la durée de l opération.des mêmes obligations que le cédant, lequel en reste garant». L article 433 précise, comme c est le cas en France, que «les contrats de crédit-bail prévoient, à peine de nullité, les conditions dans lesquels leur résiliation et leur renouvellement pourront, le cas échéant, intervenir à la demande du preneur». L alinéa 2 de cet article qui est propre à la législation marocaine précise que «les contrats de crédit-bail prévoient également les modalités de règlement à l amiable des différents pouvant surgir entre les contractants». Ces conditions et ces modalités de règlement à l amiable ne sont pas réglementées par la loi. Elles sont donc librement déterminées entre les parties contractantes dans la convention de crédit-bail. 3.2-La publicité juridique des contrats de crédit-bail En plus de la définition légale, la législation sur le crédit-bail a institué une publicité juridique des contrats de crédit-bail permettant l identification des parties et des biens baillés. L article 436 précise qu en matière de crédit-bail mobilier cette publicité est faite à la requête du bailleur, sur un registre ouvert à cet effet au greffe qui tient le registre de commerce du preneur. 42 Le crédit- bail mobilier, - El Mokhtar bey et Christian Galvada page 47 32

33 Le greffe compétent est celui auprès duquel le locataire est immatriculé à titre principal au registre de commerce. L article 437 précise que les modifications affectant les renseignements en cause sont publiées en marge de l inscription existante. L article 438 prévoit les modalités de radiation et de prescription de ces inscriptions. La radiation est effectuée sur la base de l accord des parties ou en vertu d une décision de justice en dernier ressort. Les inscriptions se prescrivent par cinq ans sauf renouvellement. L article 439 précise que le défaut de publication du contrat entraîne son inopposabilité aux tiers. La société de crédit-bail qui n a pas accompli les formalités de publicité décrites ci-dessus ne peut opposer son droit de propriété aux tiers sauf si elle établit que les intéressés avaient eu connaissance de ce droit. L institution de cette publicité démontre clairement la nature hybride du crédit-bail. L opposabilité du droit de propriété du bailleur aux tiers est définitivement acquise lorsque toutes les formalités de publicité ont été accomplies. 4- Analyse de la convention de crédit-bail La convention de crédit-bail consiste dans l aménagement contractuel des rapports entre les parties. L objectif du bailleur est d amortir et de rentabiliser le capital investi en toute quiétude. L objectif du preneur est de disposer de toute liberté dans le choix et l usage du bien loué. Le contrat de crédit-bail comporte deux parties : 33

34 - Les conditions particulières qui sont spécifiques à l opération conclue - Les conditions générales préétablies qui sont applicables à toutes les opérations de créditbail 4.1- Les conditions particulières Les conditions particulières précisent les modalités propres à chaque opération conclue. Elles comportent : - Identité du preneur - Identification du matériel - Désignation du fournisseur - Identité du fournisseur - Lieu d utilisation - Lieu et date de livraison - Prix d achat hors taxes et TTC - Montant et périodicité des loyers hors taxes et TTC - Montant de la valeur résiduelle (option d achat) - Autres conditions particulières (dépôt initial, assurance etc.) 4.2- Les conditions générales Les modalités d intervention des sociétés de crédit-bail au Maroc sont uniformisées par l usage de conditions générales semblables établies dans le cadre de l article 230 de la loi formant code des obligations et contrats consacrant le principe de l autonomie de la volonté des parties. Les parties sont libres d aménager leurs rapports contractuels à leur guise à condition de respecter les règles de droit d ordre public. 34