RÉGIMES DE RETRAITE SELON LA TAILLE

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1 Groupe de recherche sur la gestion des régimes de retraite Sixième sondage annuel sur l investissement en fonction du passif (IFP) Au cours des dernières années, les règles de financement de plus en plus strictes, la volatilité sur les marchés et la fluctuation des passifs des régimes de retraite ont incité les répondants de régimes de retraite dans le monde à adopter des stratégies d investissement en fonction du passif (IFP). Pour une sixième année consécutive, le Groupe de recherche sur la gestion des régimes de retraite a réalisé son sondage annuel sur l'ifp qui vise à examiner l évolution des peceptions, de l adoption et de l utilisation de stratégies d IFP au fil des ans. Le sondage a été rempli par 125 directeurs de régimes de retraite aux États-Unis, au Canada, au Royaume-Uni et aux Pays-Bas. Aucuns des participants au sondage n est un client institutionnel de SEI. Veuillez noter que l addition des pourcentages pourrait ne pas totaliser 100 en raison d arrondissements. PARTICIPANTS AU SONDAGE : DONNÉES DÉMOGRAPHIQUES 125 directeurs de régimes de retraite chargés de la gestion de régimes dont la taille varie de 25 millions CAD à 1 milliard CAD Près de la moitié (44 pour cent) des participants au sondage compte plus de 500 millions CAD d actifs Près du tiers (23 pour cent) compte moins de 100 millions CAD d actifs RÉGIMES DE RETRAITE SELON LA TAILLE Plus de 1G$ 32% De 501M$ à 1G$ 12% De 301M$ à 500M$ 8% De 101M$ à 300M$ 25% De 51M$ à 100M$ 16% De 25M$ à 50M$ 7% Première partie Utilisation de l IFP dans le monde Au cours des six dernières années, l IFP a connu une hausse de popularité significative auprès des répondants de régimes de retraite privés. Depuis le premier sondage réalisé en 2007, l'utilisation de stratégies d'ifp a plus que triplé, passant de 20 pour cent à 63 pour cent en Le taux d utilisation a reculé à 57 pour cent cette année, peut-être en raison des taux d intérêt et du taux de capitalisation moyen extrêmement bas en 2012 i. Les stratégies d IFP peuvent se traduire par la renonciation à une part du rendement éventuel lié aux marchés boursiers, immobilisant les taux de capitalisation à leur niveau actuel. Pour de nombreux répondants de régime, cette perspective peut être inacceptable. Il reste que, parmi les entreprises qui n emploient pas encore de stratégies d IFP, 20 pour cent prévoient le faire d'ici la fin de 2013.

2 TAUX D ADOPTION DE STRATÉGIES D IFP 100% 80% 60% 54% 50% 63% 57% 40% 37% 0% PART DU PORTEFEUILLE CONSACRÉE À L IFP 60% 50% 40% % 52% 30% 10% 4% 10% 5% 6% 19% 16% 18% 12% 0% 0-10% % 31-40% >41% Cette année, parmi les entreprises qui utilisent actuellement des stratégies d IFP, plus de la moitié (52 pour cent) continue d investir plus de 40 pour cent de son portefeuille dans une telle stratégie; seulement 11 pour cent des régimes de retraite y investissent moins de 20 pour cent. En général, plus le taux de capitalisation s améliore, plus la part accordée à une stratégie d IFP est importante. Partie 2 IFP : définition et objectifs Depuis les débuts du sondage, les avis sont partagés au sein de l industrie quant à ce qui définit une stratégie d IFP. S agit-il uniquement de l emploi de véhicules de placement tels que des obligations à revenu fixe ou des swaps de taux d intérêt? Ou alors s agit-il d une stratégie plus complexe qui consiste à faire concorder les actifs aux passifs d'un régime? Au cours des six dernières années, la majorité des participants donnait à l'ifp l'une des deux définitions suivantes : «concordance de la duration des actifs avec celle des passifs» ou «un portefeuille visant à géré le risque au regard des passifs». Cette année, plus de 70 pour cent des participants continuent de définir l'ifp de l'une de ces façons. Le tableau à la page suivante indique la popularité des différentes définitions de l'ifp.

3 Définition de l IFP Concordance de la duration des actifs avec celle des passifs Portefeuille visant à gérer le risque au regard des passifs Prise en compte des passifs et des coûts lors de la répartition des actifs Protection des passifs du régime au moyen de titres à revenu fixe Stratégie visant à ce que le rendement des actifs rejoigne celui des passifs Emploi de produits dérivés tels que des swaps de taux d intérêt Emploi de catégorie d actifs présentant une faible volatilité 39% 46% 30% 40% 30% 41% 31% 24% 39% 32% 34% 38% 11% 5% 12% 7% 14% 12% 8% 12% 7% 5% 6% 2% 7% 9% 3% 8% 6% 4% 2% 2% 4% 1% 1% 1% 2% 2% 5% 7% 9% 1% Le sondage demandait également aux répondants de régimes de retraite d indiquer quel était le principal objectif de l'adoption d'une stratégie d'ifp. Pour une sixième année consécutive, la réponse la plus populaire a été «maîtriser la volatilité du taux de capitalisation d une année à l autre» (80 pour cent), suivie de «maîtriser les cotisations et les charges associées au régime» (53 pour cent). L impact lourd des cotisations imprévues et des charges globales associées au régime a incité de nombreuses entreprises à chercher à maîtriser la volatilité du taux de capitalisation. Les stratégies d IFP peuvent aider à mieux maîtriser les fluctuations du taux de capitalisation et aider les répondants de régime à mieux gérer l'impact du régime sur les finances de l entreprise. L objectif visant à «amener le régime au stade de terminaison» a presque doublé en popularité cette année (26 pour cent), indiquant peut-être que de plus en plus de répondants de régime ayant adopté une stratégie globale d IFP s interrogent sur la viabilité à long terme de leur régime de retraite. Le tableau ci-dessous montre l'opinion des répondants de régimes quant aux principaux objectifs d'une stratégie d'ifp depuis Objectifs de l IFP Maîtriser la volatilité du taux de capitalisation d une année à l autre Maîtriser les cotisations et les charges associées au régime Minimiser/maximiser l impact sur les liquidités et les flux de trésorerie de l entreprise Améliorer le taux de capitalisation Amener le régime vers le stade de terminaison ou de rachat Éviter le seuil minimal pour ce qui est du taux de capitalisation 80% 78% 46% 90% 79% 79% 53% 46% 43% 51% 45% 46% 30% 41% 23% 35% 30% 31% 30% 26% 28% 24% 14% 19% 26% 15% 13% 8% NA% 6% 5% 7% 9% 13% 14%

4 Partie 3 Indice d une bonne gestion des régimes de retraite Au cours des six dernières années, le sondage demandait aux répondants de régimes de retraite d indiquer quel était l indice du succès des placements de leur régime de retraite. En 2007, la réponse la plus populaire était «le rendement absolu du portefeuille», qui reflète l approche de gestion des placements de régimes de retraite tournée vers le rendement dans le passé. Or, depuis quatre ans, l «amélioration du taux de capitalisation», qui tient compte des actifs et des passifs, est l'indice de choix étant donné l'importance de plus en plus grande accordée aux passifs. Le graphique ci-dessous illustre la différence entre le taux de participants ayant indiqué «amélioration du taux de capitalisation» ou «rendement absolu du portefeuille» comme indice du succès des placements du régime de retraite de 2007 à INDICE DE SUCCÈS DES RÉGIMES DE RETRAITE 45% 40% 35% 30% 25% 28% 22% 42% 38% 33% 34% 15% 10% 23% 15% 18% 15% 5% 0% Amélioration du taux de capitalisation Rendements absolus du portefeuille INDICE DE SUCCÈS DES RÉGIMES DE RETRAITE Amélioration du taux de capitalisation 34% Rendement absolu du portefeuille Maîtrise des cotisations requises Protection du taux de capitalisation actuel Maintien du taux de capitalisation dans tous les marchés Maîtrise des charges associées au régime 3% 11% 17% 15%

5 Partie 4 Différences nord-américaines : Le Canada est plus attaché à ses régimes PD Les résultats du sondage laissent suggérer que les régimes de retraite canadiens se portent mieux que leurs homologues au sud de la frontière. Selon les projections de capitalisation (PBO), plus du tiers (35 pour cent) des régimes canadiens sont financés au moins à 90 pour cent, contre moins du quart (24 pour cent) aux États-Unis. Les employeurs canadiens semblent par ailleurs plus déterminés à offrir à leurs employés ce type d avantage social. Moins de 8 pour cent des participants au sondage au Canada (contre plus de 27 pour cent aux États-Unis) ont indiqué que l'objectif principal de leur stratégie d'ifp est d'amener le régime au stade de terminaison. L engagement des employeurs canadiens à l égard des régimes PD est d autant plus clair avec 73 pour cent des régimes actifs et ouverts aux nouveaux employés. Aux États-Unis, seulement 37 pour cent des répondants de régimes de retraite affichaient une telle détermination. Les répondants de régimes de retraite au Canada définissent l IFP et ses objectifs d une manière un peu différente qu aux États-Unis. En effet, les répondants de régimes de retraite canadiens sont plus enclins à définir une approche d'ifp pour la gestion des actifs d'un régime comme «un portefeuille visant à géré le risque au regard des passifs», tandis que leurs homologues américains décrirait plutôt une approche d IFP comme la «concordance de la duration des actifs avec celle des passifs». Définition de l IFP Canada É.-U. Concordance de la duration des actifs avec celle des passifs Un portefeuille visant à gérer le risque au regard des passifs 31% 47% 38% 30% Les participants au sondage au Canada et aux États-Unis s'entendent cependant pour ce qui est de l'objectif principal d'une stratégie d'ifp, qui est de maîtriser la volatilité du taux de capitalisation d'une année à l'autre. Toutefois, les répondants de régimes canadiens accordent encore plus d'importance à cet objectif que leurs voisins du sud. Principal objectif de l IFP: Maîtriser la volatilité du taux de capitalisation d une année à l autre Canada 89% É.-U. 78%

6 Conclusion L environnement économique hautement volatil continue d'inciter les répondants de régimes de retraite partout dans le monde à envisager des stratégies de gestion du risque pour réduire la volatilité et améliorer le taux de capitalisation de leur régime de retraite. Malgré une croissance stagnante en 2012, l adoption de stratégies d IFP reste étendue, car près de la moitié des entreprises sondées (57 pour cent) emploie une stratégie d'ifp. Le ralentissement de la croissance en 2012 s explique probablement par les taux d intérêt et les taux de capitalisation extrêmement bas. L impartition des tâches liées à la gestion des placements par l entremise d un gestionnaire d obligations fiduciaires/fournisseur de services impartis gagne en popularité. Les recherches sur l industrie prévoient que le taux d adoption doublera d ici ii Pour ce qui est de l IFP, les régimes de retraite de toutes les tailles peuvent bénéficier de cette approche. Les régimes de petite taille se donnent ainsi les moyens de mettre en œuvre une stratégie d IFP plus sophistiquée, tandis que les régimes de plus grande taille peuvent déléguer les décisions tactiques telles que la sélection de gestionnaires, et consacrer leur temps et leurs ressources à la stratégie de répartition des actifs. Étant donné que l état des passifs, les objectifs et la situation financière varient pour chaque régime de retraite, la mise en œuvre de stratégies d IFP a changé considérablement au cours des six dernières années et est devenue hautement personnalisée. D avantage d entreprises travaillent en collaboration avec des fournisseurs de services impartis, ou considèrent le faire, car la mise en œuvre d une stratégie d IFP et la gestion des placements de régimes de retraite continuent d évoluer et de se compliquer. Groupe de recherche sur la gestion des régimes de retraite Le Groupe de recherche sur la gestion des régimes de retraite, parrainé par le Groupe institutionnel de SEI, sonde l'industrie dans le but d'offrir aux intervenants un aperçu des pratiques et stratégies employées en matière de gestion des placements par les régimes de retraite. Pour plus de renseignements, communiquez avec SEICanadaResearch@seic.com. Information fournie par Société de placements SEI Canada, société en propriété exclusive de SEI Investments Company. La présente information est fournie à des fins éducatives uniquement. Veuillez communiquer avec votre conseiller financier ou fiscal pour plus de renseignements. i Decline in discount rates drives pension plans to record deficits in 2011 («Le recul des taux d actualisation entraînent les régimes de retraite vers des déficits records pour 2011»). Étude 2012 sur le financement des régimes de retraite privés. Milliman, Inc. Visité le 26 octobre ii A Maturing Market for U.S. Outsourced Investment Services. («Un marché mûr pour les fournisseurs de services de placement impartis», 14 février Casey Quirk. Visité le 29 octobre 2012.