strike 07. Les Leverage et Short encore plus nombreux!

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1 N 131 DÉCEMBRE 2012 strike Le magazine des produits de Bourse de la Commerzbank 07. Les Leverage et Short encore plus nombreux! Retrouvez ce mois-ci tous les Warrant, Turbo, Leverage, Short, Bonus, Reverse, Discount, Stability et Cappé/ Flooré et toutes leurs caractéristiques sur le site ou au

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3 > Édito Les interventions de la BCE sur les dettes souveraines soutiennent-elles ou défavorisent-elles l euro? La question revient régulièrement à l esprit des analystes financiers dont le travail est de scruter et d anticiper les mouvements des devises et notamment, pour ce qui nous occupe, de la devise européenne. Cette question est encore revenue sur la table, comme un casse tête lorsqu à la fin du mois dernier les ministres de l Eurogroupe, le FMI et la BCE n ont pas réussi pendant plusieurs jours à se mettre d accord sur un nouveau financement de la dette grecque. Cela aurait pu être intuitivement une très mauvaise nouvelle pour l euro Mais non, le marché des changes n a pas pris ombrage de cette période de flottement : la devise européenne n en a pas souffert plus que cela pendant la période. La situation est en effet très paradoxale. L annonce faite par Mario Draghi d une intervention soutenue de la Banque Centrale en faveur de la dette en septembre dernier avait provoqué en l espace d une minute à 15h01 un sursaut de l euro de deux figures* contre le dollar, comme si quelqu un avait appuyé sur un bouton «sauver l euro»... La BCE pourrait être dans l obligation de maintenir son intervention ad vitam aeternam Thibaud Renoult Responsable Distribution Publique Produits de Bourse C était comme si le marché des changes semblait considérer que cette annonce signifiait une fin de crise de la zone euro et que tous les problèmes étaient résolus... Il semblait ignorer le risque selon lequel la BCE pourrait être dans l obligation de maintenir son intervention ad vitam aeternam Dans ce cas la BCE serait contrainte à mettre en place une politique d expansion monétaire permanente dont les conséquences conduiraient, selon l orthodoxie financière traditionnelle, à un retournement de l euro face aux autres devises. C est comme partager un gâteau : Plus vous faites plus de parts, plus elles sont petites! Plus de monnaie pour une même richesse équivaut à valeur unitaire de la monnaie plus faible. Mais entre les politiques des banques centrales, l inflation, l expansion économique, les déficits budgétaires, les déséquilibres de la balance des paiements, les anticipations sur les marchés des changes se relèvent être un exercice très délicat, beaucoup plus complexe qu il ne peut y paraitre à court terme Alors, les interventions de la BCE sur les dettes souveraines soutiennent-elles ou défavorisent-elles l euro? Bien malin qui pourrait répondre à cette question car ce qui était vrai en septembre ne l est pas forcément en novembre Dans de telles situations l analyse graphique peut mettre tout le monde d accord et c est peut être aussi pour cela qu elle est très suivie sur le marché des devises * Une figure =0,01 $ Strike mag > Repères News, Nouveaux Produits, Success Story, Agenda... > Dossier Les Leverage et Short encore plus nombreux! > Analyse Zone bourse, Indices, Euro/dollar, Brent, Alstom, Vinci strike cote Retrouvez ce mois ci dans la cote, les 824 nouveaux produits de Bourse Commerzbank ainsi que les produits arrivant à maturité. strike N 131 COMMERZBANK PRODUITS DE BOURSE 23, rue de la Paix PARIS bourse@commerzbank.com Marketing produits de Bourse France : Thibaud Renoult Comité de rédaction : Thibaud Renoult, Arnaud Courtois, Léa Miquel et Charles Broussin Photos : D.R., Shutterstock, Gregory Favre. STRIKE_DÉCEMBRe 2012_03

4 > Repères Un «A» de moins C était le cas en tout début d année pour Standard & Poor s. C est maintenant au tour de Moody s d enfoncer le clou en dégradant la note de la France. Pourtant, ces agences si puissantes autrefois, ne font plus trembler les indices. Le moral est déjà au plus bas. Peut-être attendent-ils seulement d apercevoir la lumière au bout du tunnel pour retrouver un soupçon d espoir? Malgré ces nouvelles peu réjouissantes, il y a encore et toujours des opportunités d investissement. Air France KLM se fait détrôner ce mois-ci, mais reste néanmoins sur le podium du point performance : le Warrant Call 8R68Z s octroie une performance de +362 % sur un mois avec un sous-jacent qui s envole de 32 %. Les pessimistes ont aussi pu trouver chaussure à leurs pieds : Peugeot dévisse de 26 % ce qui propulse la performance du Warrant Put 8H61Z à plus de 222 %. En pole position ce mois-ci, Pages Jaunes explose les compteurs : notre annuaire national affiche une performance de +47 % sur un mois. Asphyxiée par ses frais financiers, les dirigeants ont finalement réussi à arracher un soutien de la majorité de leurs prêteurs pour le refinancement de la dette qui arrivait à échéance en novembre Ce grand bol d air frais pour Pages Jaunes a ainsi permis au Warrant Call 5P71Z d afficher une performance colossale de +467 %. Nos certificats Leverage et Short continuent de faire des émules. Les investisseurs apprécient de choisir le levier fixe désiré sans possibilité de désactivation. Ainsi le Certificat Leverage avec un effet de levier de 10 sur le CAC 40 s installe une fois de plus à la première place des produits les plus traités en volume. News Sources : Commerzbank Corporates & Markets sur l ensemble des produits de Bourse cotés à Paris, quels que soient les émetteurs. Le POINT PERFORMANCE ci-contre prend en compte uniquement les Produits de Bourse Commerzbank cotés à Paris, de maturité strictement supérieure au 1 er décembre 2012 et de prime supérieure à 0,10 EUR au 15 novembre Le point / TOP 10 sous-jacents Aucune surprise dans ce classement : plus de la moitié des transactions s effectuent sur le CAC 40 (50,32%). Les bancaires restent présentes avec Société Générale en 4 e position à la hauteur de 2,42 % et BNP Paribas avec 1,62 %. Dans des marchés très incertains l Or conserve sa qualité de valeur refuge et garde sa 2 e place (2,99 %). BNP Paribas 1,62 % Total 1,73 % EADS 1,79 % Alcatel-Lucent 1,95 % Air Liquide 1,96 % Société Générale 2,42 % DAX 30 2,6 % Or 2,99 % CAC 40 50,32 % Le point / Point Volume Les plus traités du mois Leverage/Short LV10Z CAC Turbo Illimité 1278Z CAC Turbo Classique 5P19Z CAC Turbo Illimité BEST 1898Z Or Cappé 2T81Z CAC Warrant 1F58Z CAC Bonus Cappé 6R75Z Vinci Cappé + 1G77Z CAC Flooré + 1G92Z CAC Flooré 8C38Z CAC Stability 1U46Z CAC Discount 7F39Z Carrefour Reverse Convertible 6G96Z Alcatel-Lucent Certificats 100 % J933Z Argent Warrant 5P71Z PagesJaunes Call 1,5 19/12/ % 47 % Warrant 8R68Z Air France - KLM Call 5,5 19/12/ % 32 % Warrant 9C15Z BNP Paribas Call 35 19/12/ % 4 % Warrant 8H61Z Peugeot Put 5 19/12/ % -26 % Warrant 2P81Z Fiat SpA Put 3,5 19/12/ % -22 % Warrant 4H12Z Electricité de France Put 15 19/12/ % -12 % Warrant 1T95Z McDonalds Corp Put 85 19/12/ % -8 % Warrant 4H52Z TF1 Call 7 19/12/ % 14 % Warrant 7P71Z Apple Inc. Put /12/ % -14 % Turbo illimité BEST H964Z USD/JPY Call 77,3 illimité 143 % 3 % D abord le «fiscal cliff» aux États-Unis, où la marge de manœuvre d Obama reste limitée sans la majorité au Congrès. Puis la Grèce qui s enfonce encore plus profondément dans les abysses de la récession et repousse inexorablement son calendrier de remboursement. Enfin, l Espagne dont les taux s envolent près des 6 %, et s entête à ne pas demander l aide européenne. Voilà le panorama des opérateurs de marché. La Bourse nous réserve donc une fin d année des plus agitée. Que ce soit un retour vers les plus bas historiques ou un rallye de fin d année la Commerzbank ne se permettrait pas de trancher la question. Pour répondre à toutes les stratégies d investissement 824 nouveaux produits ont été émis depuis un mois. Le rythme des nouvelles créations de Leverage et Short s accélère. Depuis peu, vous pouvez profiter d un levier fixe sans possibilité de désactivation sur de nombreuses matières premières telles que l Or, l Argent, le Brent, le café ou le sucre ainsi que sur les taux comme le Bund, l OAT, l Euribor ou le Schatz. Découvrez la liste complète sur notre site Type Type Mnémonique Mnémonique SOUS-JACENT Sous-jacent Point Performance Les plus fortes hausses du mois Nouveaux produits MATURITÉ PUT/CALL PRIX D EXERCICE nouveaux 824 produits VOLUMES (E) PERF. WARRANT SS-jct Pour être informé régulièrement des émissions de nouveaux produits, n hésitez pas à vous abonner pour recevoir, un mercredi sur deux, un vous présentant les émissions réalisées et à venir. Pour plus d informations, ou faire la demande d abonnement à ce service gratuit, n hésitez pas à nous appeler au N Vert ou à nous envoyer un bourse@commerzbank.com 04_DÉCEMBRe 2012_STRIKE

5 Air France Décollera, décollera pas? Décollera, décollera pas? Voici la question sur laquelle les marchés ont tranché concernant le sort d Air France. Après une année 2011 placée sous le signe de la dégringolade et un début 2012 morose, les résultats trimestriels du groupe publiés fin octobre ont agréablement surpris. Ces chiffres, bien meilleurs que prévu avec un bénéfice d exploitation en hausse de plus de 27 %, viennent attester le succès du plan de restructuration «Transform 2015». Ce plan lancé par Air France a pour but de réduire durablement les coûts de la compagnie ainsi que sa dette. Les économies déjà réalisées sont saluées et devraient être encore plus importantes en 2013 et Le cours d Air France s est donc envolé de plus de 28 % entre le 15 octobre et le 14 novembre permettant aux détenteurs de Call d atteindre le septième ciel. Ainsi le Warrant Call 8R68Z sur Air France, de prix d exercice 5,50 euros et de maturité 19 décembre 2012 a enregistré sur cette période une performance de 258 %. La progression d Air France a donc été multipliée par plus de neuf! Pour continuer à profiter de mouvements haussiers sur le titre, vous pouvez désormais vous positionner sur le Turbo 8U93Z de prix d exercice 6, de maturité 15 mars 2013 et d élasticité 7. A contrario si vous pensez que le marché a surréagit aux résultats trimestriels, un Turbo Put tel que le 8U96Z de prix d exercice 8, de maturité 15 mars 2013 avec un effet de levier de 5 pourrait être adapté. Success Story Air France 8R68Z ,5 9 8,5 8 7,5 7 6,5 6 5, Oct 20 Oct 8R68Z 25 Oct 30 Oct 4 Nov Air France 9 Nov 14 Nov 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 Dans les médias Les produits de Bourse recommandés En octobre et novembre, les spécialistes produits de Bourse de la presse financière ont recommandé quarante-trois produits Commerzbank. (Attention aux dates de publication indiquées à côté des supports.) Publication Sous-jacent Type Call/Put Investir.fr le 15 octobre 2012 Peugeot Turbo Put 8G56Z le 23 octobre 2012 Saint Gobain Bonus Cappé Z le 24 octobre 2012 Crédit Agricole Bonus Cappé - 9F99Z le 30 octobre 2012 Danone Turbo Call 2856Z le 30 octobre 2012 Schneider Electric Bonus Cappé - 6R53Z le 31 octobre 2012 Air France-KLM Turbo Call 4F95Z le 5 novembre 2012 Carrefour Bonus cappé - 5R86Z le 5 novembre 2012 STMicroelectronics Bonus cappé - 6R62Z le 7 novembre 2012 Alcatel Lucent Bonus cappé - 2H59Z le 9 novembre 2012 Cap Gemini Turbo Call 6P82Z le 12 novembre 2012 Alcatel Lucent Bonus cappé - 9F76Z Zonebourse.com le 18 octobre 2012 Veolia Environnement Turbo Call J139Z Votreargent.fr le 19 octobre 2012 Valeo Bonus cappé - 3H58Z le 13 novembre 2012 Essilor Bonus cappé - 5R98Z le 13 novembre 2012 Lagardère Bonus cappé - 1G27Z le 16 novembre 2012 Michelin Bonus cappé - 6R32Z DT Turbo le 7 novembre 2012 Bouygues Turbo Put 4R94Z le 9 novembre 2012 EDF Turbo Put 7H14Z Conseilboursier.com tous les jours CAC 40 Certificat Leverage x10 - LV10Z CAC 40 Certificat Short x10 - SH10Z Levier7 le 31 octobre 2012 CAC 40 Turbo Put 7P92Z le 9 novembre 2012 CAC 40 Turbo Put 7P92Z le 16 novembre 2012 Dax Turbo Call 3R94Z Monfinancier.com le 7 novembre 2012 OAT Turbo Put 6U59Z Valeurs Actuelles le 18 octobre 2012 Technip Bonus cappé - 6R65Z le 9 novembre 2012 Essilor Bonus cappé - 5R98Z Zonebourse le 16 octobre 2012 CAC 40 Turbo Put 3T87Z le 16 octobre 2012 L Oréal Turbo Call 9H43Z le 17 octobre 2012 Vinci Turbo Call J752Z le 23 octobre 2012 BNP Paribas Turbo Call 5P39Z le 23 octobre 2012 CAC 40 Turbo Call 5P19Z le 23 octobre 2012 Cap Gemini Turbo Call 6P82Z le 24 octobre 2012 Cap Gemini Turbo Call 6P82Z le 24 octobre 2012 Danone Turbo Call 2856Z le 2 novembre 2012 Thalès Turbo Call 2R16Z le 8 novembre 2012 CAC 40 Turbo Call 5T33Z le 8 novembre 2012 EADS Turbo Call 6U79Z le 9 novembre 2012 CAC 40 Turbo Call 5T33Z le 13 novembre 2012 CAC 40 Turbo Call 5P19Z le 15 novembre 2012 Biomerieux Turbo Call 8P38Z le 15 novembre 2012 GDF Suez Turbo Call G576Z le 16 novembre 2012 CAC 40 Turbo Call 5P19Z le 16 novembre 2012 Peugeot Turbo Call 6U85Z STRIKE_DÉCEMBRe 2012_05

6 > Repères Peugeot : de mal en pis Sortie du CAC 40, chute des ventes de voitures neuves, consommation de trésorerie, blocage du gouvernement Les mauvaises nouvelles se multiplient et les actionnaires payent le prix fort, l action étant de nouveau sur ses plus bas. Peugeot a perdu pour longtemps son statut de valeur «père de famille». Historiquement le titre était considéré comme relativement stable avec un niveau moyen de volatilité aux alentours de 25 avant 2008 soit environ cinq points de plus que le VCAC, la volatilité du CAC 40. Depuis, la chute du cours a complètement changé le statut du titre, sa volatilité autrefois comparable à celle d Air Liquide se rapproche désormais de celle d Alcatel, valeur la plus volatile du CAC 40. Depuis le début de l année l écart entre la volatilité du CAC 40 et celle de Peugeot n a cessé d augmenter et est désormais sur des plus hauts historiques, le VCAC est désormais sous les 20 alors que la volatilité de Peugeot flirte avec les 60, 40 points d écart! Au-delà du simple aspect mathématique, cette évolution indique le changement de statut du titre aux yeux des investisseurs. Les investisseurs souhaitant se positionner sur le titre avec un effet de levier pourront choisir des Warrants s ils souhaitent prendre une position sur la poursuite de la hausse de volatilité. Ceux qui au contraire ne souhaitent pas être impacté par une évolution de la volatilité pourront choisir des Turbos. Zoom vol Volatilité Implicite de Peugeot Agenda 3 décembre 16h00 : ISM manufacturier, ISM prix payés, Dépense de Construction 23h00 : Ventes totales de véhicules 5 décembre 13h00 : MBA demandes de prêts hypo. 14h15 : ADP Var. Emplois 16h00 : Commandes industrielles, ISM Non Manuf. Composite 6 décembre 13h30 : Nv demandes alloc. chômage, Demandes continues 13h45 : Annonce taux d intérêt BCE 14h45 : Bien être des conso Bloomberg 7 décembre 14h30 : Var. emplois, Taux de chômage 15h55 : Confiance U. of Michigan 21h00 : Crédit à la consommation 11 décembre 14h30 : Balance commerciale 16h00 : Stocks commerce en gros 11h00 : Sondage sentiment éco (ZEW) Nv demandes alloc. chômage, Demandes continues 15h45 : Bien-être des conso. Bloomberg 14 décembre 14h30 : Indice Prix à la consommation 15h15 : Production industrielle, Utilisation des capacités 17 décembre 14h30 : Empire Manufacturing 19 décembre 13h00 : MBA demandes de prêts hypo. 14h30 : Mises en chantier, Permis de construire 20 décembre 14h30 : PIB GT (annualisé), Indice des prix du PIB, Consommation personnelle, Conso. de base des ménages GT, Nv demandes alloc. chômage, Demandes continues 15h45 : Bien-être des conso. Bloomberg 16h00 : Ventes logements existants, Indicateurs avancés 21 décembre 14h30 : Revenu personnel, Conso des ménages 15h55 : Confiance U. of Michigan 27 décembre 14h30 : Nv demandes alloc. chômage, Demandes continues 15h45 : Bien-être des conso. Bloomberg 16h00 : Ventes logements neufs, Confiance du consommateur 28 décembre 15h45 : Directeur d achat de Chicago 16h00 : Reventes logement en cours IPC/CPI : Indice des prix à la consommation. PPI : Indice des prix à la production. GA : Glissement annuel. GT : Glissement trimestriel /01/05 03/07/05 03/01/06 03/07/06 03/01/07 03/07/07 03/01/08 VCAC 03/07/08 03/01/09 03/07/09 03/01/10 03/07/10 03/01/11 03/07/11 03/01/12 03/07/12 12 décembre 13h00 : MBA demandes de prêts hypo. 14h30 : Indice prix importations 18h30 : FOMC décision de la Fed 13 décembre 14h30 : Indice prix production, PPI hors alim. & énergie, Ventes au détail anticipées, 24 décembre 14h30 : Commandes biens durables 26 décembre 13h00 : MBA demandes de prêts hypo. 15h00 : Indice S&P/ Case-Shiller 16h00 : Indice Manufacturier Fed Richmond 06_DÉCEMBRe 2012_STRIKE

7 > Dossier & encore plus nombreux! Les Leverage Short Les Leverage et Short sont aujourd hui les produits de Bourse à effet de levier* les plus traités en Bourse de Paris avec environ 200 millions d euros échangés par mois. Commerzbank ne pouvait pas passer à coté de cette tendance et vous propose désormais la gamme la plus large sur ces produits! (source : NYSE Euronext). Produits présentant un risque de perte en capital et à effet de levier* Les Leverage et Short sont arrivés en France en 2010 et leur importance sur le marché des produits à effet de levier* n a cessé de croître depuis. À leurs débuts, les Leverage et Short n étaient disponibles que sur le CAC 40 mais aujourd hui c est tout une gamme de sous-jacents que Commerzbank propose à ses clients. Avant d entrer dans le détail des nouveaux sous-jacents disponibles, faisons un point sur le fonctionnement de ces produits. Une nouvelle génération Les Leverage et Short sont une nouvelle génération de produits à effet de levier*. Ils proposent un effet de levier* fixe quotidien, ne possèdent pas de barrière désactivante et sont illimités dans le temps. Les Leverage et les Shorts vont permettre de multiplier les variations du sous-jacent à la hausse mais aussi à la baisse. Le mode de calcul du prix de ces produits est donc très simple : ils multiplient tous les jours les variations du sous-jacent par leur effet de levier*. Prenons un exemple avec un Leverage 5 sur le DAX. Il verra son prix augmenter de 5 % si le DAX prend 1 % au cours d une même séance boursière. Attention ** de 8h à 22h pour les clients de Boursorama Banque. STRIKE_DÉCEMBRe 2012_07

8 > Dossier Les Leverage et Short de Commerzbank dans le monde! États-Unis Down Jones, Nasdaq, S&P, VIX, T-note France CAC 40, OAT Royaume-Uni Footsie Pays-Bas AEX Allemagne DAX, Bobl, Bund, Schatz Chine HSCE Europe Eurostoxx, VSTOXX Espagne IBEX Hong-Kong Hang Seng Suisse SMI Commerzbank est aujourd hui le seul émetteur en Bourse de Paris à proposer une gamme complète de Leverage et Short. Italie Footsie MIB, BTP Japon Nikkei 08_DÉCEMBRe 2012_STRIKE

9 cet effet multiplicateur fonctionne aussi à la baisse. Si le DAX perd 1 %, le prix du Leverage 5 sur le DAX diminuera de 5 %. Un mécanisme de protection Afin d éviter qu ils ne perdent toute valeur, les Leverage et Short possèdent un mécanisme de protection partielle en cas de fortes variations du cours du sous-jacent au cours d une séance. En effet, avec un Leverage d effet de levier* 10 par exemple, une baisse de 10 % du sous-jacent en une journée devrait entrainer une baisse de 100% du prix du Leverage (10 * 10= 100 % de baisse du prix du Leverage, soit une désactivation ou perte en capital totale). Afin d éviter cela un seuil de variation maximal quotidien est défini et au-delà de ce seuil le produit est recalculé comme s il s agissait d une nouvelle séance. C est grâce à ce mode de calcul simple et à la suppression du risque de désactivation que les Leverage et Short ont trouvé un tel engouement auprès des investisseurs français mais aussi ailleurs en Europe! Commerzbank est aujourd hui le seul émetteur en Bourse de Paris à proposer une gamme complète de Leverage et Short avec des produits sur des indices européens, américains, asiatiques mais aussi sur métaux précieux, énergie, indices de volatilité, matières premières et taux d intérêts. (source : NYSE Euronext). Côté indices Du côté des indices, des leviers* allant de 2 à 10 sont disponibles sur le CAC 40 pour les Leverage et les Short. Pour le DAX, l Eurostoxx, le Footsie, le Footsie MIB, l IBEX, le SMI, le Dow Jones, le Nasdaq, le S&P, le Hang Seng, le HSCE et le Nikkei, des leviers* de 3 et 5 existent en Leverage et en Short. Concernant les indices de volatilité, on retrouve un Leverage et un Short d effet de levier* 2 sur le VIX ainsi que sur le VSTOXX. De nombreux scénarios d investissement sont donc possibles pour investir sur les marchés européens, américains ou asiatiques! Côté métaux précieux Les investisseurs sur métaux précieux, énergie et matières premières pourront eux investir à la hausse ou à la baisse avec un levier* de 4 sur l Argent, le Platine, le Palladium, le C0 2, le Cacao, le Café et le Sucre. Un levier* de 5 sera lui proposé sur l Or, le Cuivre, le Brent, le Gaz naturel et le WTI. Par ailleurs,des Leverage et des Short 10 sont disponibles chez Commerzbank sur le Bobl, le BTP, le Bund, l OAT, le Schatz et le T-note. Pour l OAT des leviers* de 20 et 40 à la hausse ou à la baisse sont proposés. Enfin, les Leverage et Short Commerzbank sont les seuls à être négociables de 8h à 18h30** sur NYSE Euronext Paris tous les jours de Bourse. (source : NYSE Euronext). ** de 8h à 22h pour les clients de Boursorama Banque. Produits présentant un risque de perte en capital et à effet de levier*. Ces produits s adressent à des investisseurs avertis et ne devraient être achetés que par des investisseurs disposant de connaissances spécifiques. Commerzbank recommande aux investisseurs de lire attentivement la rubrique «facteurs de risque» du prospectus. Ces risques sont notamment le risque de défaut de l émetteur, le risque de marché. Commerzbank attire l attention des acheteurs potentiels sur le fait que, de par leur nature, les produits sont susceptibles de connaître des variations de valeur considérables, pouvant aboutir dans certain cas à la perte de la totalité de l investissement initial. * Effet de levier : ces produits intègrent un effet de levier qui amplifie les mouvements de cours du sousjacent, à la hausse comme à la baisse. Les informations données ici sont indicatives et susceptibles d être modifiées à tout moment. Le prospectus d émission des titres en date du 20 avril 2012 a été visé par la BAFIN ayant notifié un certificat d approbation à l Autorité des Marchés Financiers (AMF). Le prospectus complet, le résumé en français du prospectus et les conditions définitives sont disponibles sur le site STRIKE_DÉCEMBRe 2012_09

10 > Questions... réponses Vous avez des questions? Nous avons les réponses, envoyezles nous par s ou par courriers > Comment et pourquoi les barrières et prix d exercice des Turbos illimités sontils réajustés? COMMERZBANK > La particularité des Turbos illimités réside dans le fait que les niveaux du prix d exercice (seuil de financement) et de la barrière évoluent dans le temps. Le niveau du prix d exercice est mis à jour quotidiennement, et le niveau de la barrière le premier jour ouvré du mois. Lorsqu il y a un détachement de dividende, le prix d exercice et la barrière sont ajustés le jour même du montant du dividende afin que cet événement soit neutre pour le prix du Turbo. Un Turbo illimité Call est l équivalent, pour l investisseur de l achat de l actif sousjacent, financé à hauteur du prix d exercice par l émetteur. Du fait de ce «prêt» de l émetteur, un taux d intérêt va être appliqué au prix d exercice et à la barrière. C est donc en fonction des taux d intérêts et les détachements de dividendes que les barrières et prix d exercices des Turbos Illimités évoluent dans le temps. > La Bourse est-elle ouverte pendant les fêtes de Noël? COMMERZBANK > La plupart de nos jours fériés tels que le 14 juillet ou le 15 août n empêche pas la Bourse de tourner. Cependant, pour vous préparer au succulent chapon farci de mamie, la bourse effectuera des demi-journées les 24 et 31 décembre. Les marchés fermeront alors à 14h (Paris GMT + 1). La clémence boursière ne s arrête pas là. La Bourse sera totalement fermée les 25, 26 décembre et 1 er janvier. Après les festins de Noël et du premier de l an, profitezen pour vous reposer et pour commencer ce régime détox très à la mode que vous repoussez depuis des mois. SAS SURPERFORMANCE CONCOURS ZONEBOURSE / COMMERZBANK 17 RUE D ALBIGNY ANNECY 10_DÉCEMBRe 2012_STRIKE

11 -7,2 % C est la chute du PIB de la Grèce au 3 e trimestre Après une baisse de 6,3 % au 2 e trimestre, le pays s enfonce encore plus profondément dans la récession. 52 % Le taux de chômage des jeunes (16-24 ans) en Espagne en octobre. 4,5 Milliards de dollars L astronomique amende que devra payer BP pour la marée noire dans le golfe du Mexique en zone analyses bourse Hasard du calendrier, les deux plus grandes puissances économiques du monde ont confirmé ou renouvelé leurs responsables politiques la même semaine. Aux élections hyper Patrick Rejaunier Responsable gestion conseillée Les nouveaux défis de la Chine médiatisées des États-Unis s est opposé le renouvellement décennal des dirigeants chinois lors du congrès feutré du parti communiste. La Chine possède donc un nouveau responsable en la personne de Xi Jinping (ancien Vice Président) mais ne devrait pas connaître de changement radical. Le PIB du pays a décéléré au cours des sept derniers trimestres, en chutant à 7,4 % contre une moyenne sur dix ans de 10,6 %. Sans retrouver la vitalité d il y a deux ans, les informations laissent, néanmoins, penser que l économie chinoise présente des signes de stabilisation. En glissement annuel, la production ressort à fin octobre à 9,6 % contre 9,2 affichés en septembre. L investissement se redresse également avec une progression de 20,7 contre 20,5 pour la même période annuelle et l indice PMI manufacturier se stabilise. L impulsion étatique permet, jusqu à présent, d atténuer la faiblesse de la demande mondiale avec des projets d infrastructures importants notamment dans le domaine ferroviaire. Le nouveau pouvoir devra aussi diminuer l influence asphyxiante de l État dans l économie, avec le poids écrasant des entreprises publiques, qui monopolisent le crédit au détriment du secteur privé. La réorientation de l économie chinoise doit s accélérer pour donner une place plus prépondérante à la demande intérieure substitut à la décélération des exportations. Il s agit de favoriser la consommation domestique au détriment de l épargne massive destinée principalement aux soins et à l éducation des enfants. Actuellement la Bourse procure des valorisations proches des plus bas historiques avec un PER sur les estimés de 2013 compris entre neuf et dix fois. La transition politique pourrait, de manière habituelle procurer un rebond des marchés actions. Le secteur de la consommation devrait profiter de la volonté du nouveau pouvoir d orienter le modèle économique actuel vers moins d exportations et en favorisant une demande intérieure. Avec un nouveau courant néolibéral plus intense, la destinée de la Chine devrait prendre un réel tournant que confirmeraient la restructuration de l économie vers le privé et un équilibrage au sein de la société. Après la réforme économique, la reforme politique va-t-elle enfin se mettre en place avec plus de liberté ou le pays restera-t-il le symbole du capitalisme autoritaire? STRIKE_DÉCEMBRe 2012_11

12 > Zone bourse AVERTISSEMENT : la rubrique «Infos de marchés» comprend la diffusion sans aucune modification des articles rédactionnels (analyses techniques, analyses fondamentales, notes de recherche), des analyses graphiques et des recommandations d investissement à caractère général (ci après designées collectivement «les informations») produites par la société Surperformance SAS, éditrice du site Internet Zonebourse.com. Les informations de cette rubrique représentent une communication à caractère promotionnel et n ont notamment pas été élaborées conformément à toutes les dispositions réglementaires visant à promouvoir l indépendance des analyses financières. La Commerzbank et ses employés ne sont pas soumis à l interdiction d effectuer des transactions sur les instruments financiers présentés dans cette rubrique avant la diffusion du magazine Strike. CAC 40 La crise européenne et le «fiscal cliff» animent les marchés Malgré un contexte économique morose à l échelle mondiale, la saison des résultats trimestriels aura finalement apporté son flot de bonnes surprises et rassuré le marché. Pour le moment, sur 90 % des sociétés du S&P 500 qui ont dévoilé leurs chiffres, 63,3 % ont battu le consensus contre une moyenne trimestrielle de 62 % observée depuis 1994, une performance légèrement inférieure à celle des quatre derniers trimestres (67 %). Indices Dow Jones Malgré ces annonces plutôt rassurantes pour la microéconomie, les indices montrent néanmoins des signes de faiblesse et plus particulièrement Wall Street qui corrige alors que les places européennes consolident à plat. En cause, les inquiétudes persistantes en Europe avec les dossiers grec et espagnol mais aussi la question du mur budgétaire aux États-Unis après la réélection de Barack Obama. Faute d un accord entre la Maison Blanche et le Congrès d ici le 1 er janvier 2013, les États-Unis seront en effet confrontés au «fiscal cliff», correspondant à la fin des exonérations fiscales décidées par George Bush puis prolongées en 2010 et la mise en place de coupes automatiques dans les dépenses publiques pour un montant total estimé à 600 milliards de dollars. Un nouveau budget devra donc impérativement être voté, faute de quoi, la première puissance économique pourrait replonger en récession, après un PIB qui a cru de 2 % au troisième trimestre. L Europe reste quant à elle enlisée dans la crise, comme en témoigne le récent abaissement de prévisions de croissance pour la zone euro par la Commission européenne. Le PIB est attendu en baisse de 0,4 % pour Nasdaq-100 Malgré des résultats trimestriels bien accueillis, le DOW JONES corrige depuis plusieurs semaines, pénalisé par les incertitudes en Europe et le «fiscal cliff» aux États-Unis. L indice revient sur une zone de soutien majeure située vers points, correspondant à la moyenne mobile à 100 semaines. Cette dernière devra impérativement contenir le courant vendeur sous peine d assister à une poursuite du mouvement en direction des points puis points. Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme Le NASDAQ 100 revient à son point de départ depuis août dernier, à proximité de l importante zone support des 2460 points, pénalisé par les mauvais résultats des technologiques. On pourra revenir à l achat sur ce niveau avec un bon timing afin de mettre à profit une reprise technique en direction des 2620 puis 2700 points. La cassure de ce niveau clé remettrait à plus tard ce scénario et impliquerait au contraire une correction plus marquée en direction des 2400 puis 2320 points. Opinion Moyen T 12_DÉCEMBRe 2012_STRIKE Copyright 2012 Zonebourse.com