LE MARCHÉ CANADIEN DE L ASSURANCE DE PERSONNES: ÉVOLUTION ET CHANGEMENTS DEPUIS Gilles Bernier, Ph.D.

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1 LE MARCHÉ CANADIEN DE L ASSURANCE DE PERSONNES: ÉVOLUTION ET CHANGEMENTS DEPUIS 1990 Gilles Bernier, Ph.D. Professeur de finance et assurance Faculté des sciences de l administration (FSA) Titulaire de la Chaire Colloque AVA 2005 Québec, le 10 novembre 2005

2 QU EST EST-CE QU UNE UNE CHAIRE? Une entité généralement rattachée à une faculté et dont la mission est de réaliser r des activités s de recherche, de formation et de transfert portant sur un (des) thème(s) qui intéresse(nt) des donateurs: On y retrouve: Un fonds de capital accumulé; Un fonds de roulement (libéré par les revenus de placements); Un comité directeur et un comité scientifique avec des représentants de l industrie. l

3 BREF HISTORIQUE DE LA CHAIRE D ASSURANCED Création de la première chaire d assurance d en milieu universitaire au Canada en 1975 (30 ans déjà!): d Plusieurs souscripteurs corporatifs et individuels; $; Établie selon le modèle de la S.S. Huebner Foundation de l Universitl Université de la Pennsylvanie (Wharton School). Don majeur ( $ sur 10 ans) de L IndustrielleL Industrielle- Alliance, Compagnie d assurance d sur la vie en 1996 pour les fins spécifiques de la Chaire: Nouvelle mission; Axes prioritaires d action: d La distribution des produits et services financiers; La gestion financière des compagnies d assurance d (Vie et Non-Vie)

4 BREF HISTORIQUE DE LA CHAIRE D ASSURANCE D (suite) Nouvelle appellation depuis le 11 octobre 2005: «Chaire d assurance d et de services financiers L Industrielle-Alliance» Nouvel énoncé de mission: «Promouvoir et supporter la recherche, la formation et le transfert dans les domaines émergents reliés à l industrie des services financiers, en particulier le secteur de l assurancel».

5 EXEMPLES DE PROJETS EN COURS Étude de l efficacitl efficacité économique et de la productivité des sociétés s d assurance d de personnes et IARD opérant au Canada; Les déterminants d de la sécurits curité financière des Québécois à la retraite En collaboration avec Promutuel Capital Gestion de la force de vente dans les réseaux r de distribution dits «de carrière re» en assurance de personnes En collaboration avec Groupe Industrielle Alliance, Clarica, Desjardins SécuritS curité Financière et la Capitale Services Conseils.

6 IMPLICATION DE LA CHAIRE DANS LE MILIEU Table de la relève dans la distribution en assurance de personnes Suite du colloque conjoint Chaire/CSF de mars 2005; Première rencontre prévue pour le 22 novembre. Table des V-P V P ressources humaines des assureurs vie et non-vie de la région r de Québec Caractériser riser le profil d éd éducation des personnes à l emploi des sièges sociaux des compagnies d assurance dans la région r de Québec; Promotion des carrières res possibles en assurance, y compris la représentation mais pas exclusivement; Première rencontre tenue le 28 octobre dernier.

7 BASE DE MA PRÉSENTATION Chapitre intitulé (co-auteure: Alli Nathan, Providence College) «A Descriptive Analysis of Canadian Insurance Markets Over the Period À paraître (début 2006) dans International Insurance Markets Between Global Dynamics and Local Contingencies (Éditeurs: David Cummins et Bertrand Vénard V de la Wharton School, Université de Pennsylvanie, Philadelphie)

8 CONTENU DE MA PRÉSENTATION Bref historique du secteur de l assurance l au Canada; Revue du contexte économique au Canada depuis 1990; Importance relative du Canada sur le marché international de l assurance l vie et non-vie; Progression du nombre de firmes opérantes, du volume de primes et de la concentration dans les diverses branches en assurance de personnes; Principaux acteurs du secteur vie au Canada; Importance du secteur de l assurance l (vie et non-vie) dans l él économie canadienne (# d emplois); d Pratiques et performance financières de l industrie; l Tendances passées, actuelles et futures propres à l industrie des services financiers, en particulier le secteur vie.

9 HISTORIQUE DE L ASSURANCE L AU CANADA La 1 ère société d assurance de personnes à obtenir une charte fut Canada Vie en 1847; Les assurances IARD ont vu le jour au Canada avant le secteur vie, les banques et les valeurs mobilières: Première banque incorporée e en 1817; Première firme de valeurs mobilières établit en La 1 ère société IARD fut la Phoenix Assurance Company dont la charte remonte à 1804 et qui opérait à Montréal; Puis, il y a eu la Halifax Association en 1809 qui est devenue la Halifax Insurance Company en 1819; En IARD, la 1 ère société à s établir au Québec en 1819 fut la Compagnie d assurance d incendie du Québec.

10 LE CANADA Plus grand pays de l hémisphl misphère ouest et le deuxième plus grand pays du monde (superficie); Occupe le 25 e rang au niveau de sa population (environ 31,9 millions en 2004); Plus petite économie parmi les pays du G7 avec un PIB d environ d 994 milliards $US en 2004.

11 LE CONTEXTE ÉCONOMIQUE AU CANADA DEPUIS 1990 Le PIB per capita a affiché une croissance annuelle moyenne supérieure à 2% depuis 1990 pour s és établir à $US en 2004; Le taux d éd épargne des Canadiens a beaucoup diminué,, tandis que l endettement l personnel a augmenté; Depuis 1995, le taux d inflation d est contrôlée e et sous la barre de 3%. En 2004, ce taux fut de 1,8%; Durant la période p , le marché obligataire a battu le marché des actions 6 années sur 11. Au cours des 3 dernières res années les actions ont battu les obligations (8,3% vs 7,5%); Un investisseur qui aurait investi 1$ en 1990 dans l indice l du marché des actions (S&P/TSX) aurait obtenu un rendement annuel moyen de 7,75% à la fin de Le rendement du S&P/TSX en 2004 fut de 14,5%; Les taux d intd intérêt ont beaucoup diminué durant la période p compte tenu de la faible inflation. Le taux moyen des obligations fédérales f (>10( ans) était de 4,86% en 2004 comparé à 10,51% en 1990.

12 IMPORTANCE RELATIVE DU CANADA SUR LE MARCHÉ MONDIAL DE L ASSURANCE L (Swiss RE, 2005) En 2004, le Canada occupait: le 7 e rang mondial avec une part de marché de 2,15% du volume total (en $US) de primes, comparativement à 33,84% pour les États-Unis; le 11 e rang en assurance vie avec 1,60% du marché; le 7 e rang en assurance non-vie avec 2,88% du marché; le 18 e rang au niveau de la densité d assurance [primes totales (en $US) per capita]; le 21 e rang au niveau de la pénétration p d assurance [primes totales ($US) en % du PIB]

13 NOMBRE DE FIRMES OPÉRANTES (domestiques et étrangères) res) L industrie canadienne de l assurancel Life & Health Property & Casualty (P&C) n.a* n.a n.a n.a Source: Canadian Life and Health Insurance Facts (CLHIA,1991 to 2004) and Insurance Bureau of Canada (IBC, 2004), with data from A.M. Best WinTRAC and MSA Researcher * not available Italic Data represents companies that have net premiums earned in these years.

14 ÉVOLUTION DU NOMBRE DE SOCIÉTÉS D ASSURANCE DE PERSONNES En moyenne, le nombre de firmes a diminué de 3,1% par année e depuis 1990; 108 sociétés s opéraient activement au Canada en 2003, comparativement à 163 en 1990: 67 sont des entités s dont la propriété est canadienne ou des filiales canadiennes de firmes étrangères res (avec charte fédérale f ou provinciale) et une part de marché de 87,8%; 41 sont des entités s non résidentes r qui opèrent en tant que succursales de compagnies étrangères res et dont la part de marché n était que 12,2%; Bien sûr, s les gros joueurs sont les plus grands groupes d assurance et de services financiers de propriété canadienne.

15 PARTS DE MARCHÉ SELON LA FORME ORGANISATIONNELLE (2003) Assurance de personnes Stock Companies 94% Mutual Companies 6% Source : Canadian Life and Health Insurance Facts (CLHIA, 2004)

16 NOMBRE D EMPLOIS D DANS L INDUSTRIE L DE L ASSURANCE AU CANADA Assurance de personnes (ACCAP) personnes en 2003 dont 39% dans des emplois reliés à l administration et 61% dans la distribution; Assurance de dommages (BAC) personnes en 2003 dont 41% à l emploi des assureurs primaires,, 51% dans le courtage,, 6% dans l expertise indépendante en sinistres et 2% dans la réassurance.

17 VOLUME DES PRIMES PAR BRANCHE D AFFAIRES D (PNS) (en millions de $ CAN) Assurance de personnes Life Annuity Health Individual Group Individual Group Individual Group Total Life & Health Source : Canadian Life and Health Insurance Facts (CLHIA, 2004) and Office of the Superintendent of Financial Institutions data (OSFI,2004)

18 VOLUME DE PRIMES EN ASSURANCE DE PERSONNES ( ) Le montant annuel moyen de primes nettes souscrites (PNS) par les assureurs de personnes (domestiques et étrangers) opérant au Canada (toutes branches confondues) fut de 33,3 milliards $CAN; Les PNS sont passées de 23,6 milliards $ en 1990 à 46,5 milliards $ en 2003 (TCAM de 5,3 % par année); Dans le secteur vie, les rentes (incluant une grande variété de véhicules de retraite à l abri de l impôt) ) sont les produits qui génèrent le plus de primes, suivi par l assurance santé puis par l assurance vie.

19 ÉVOLUTION DES ASSUREURS SELON LES RÉSEAUX DE DISTRIBUTION (LIMRA, 2004) En 2001, les assureurs de personnes opérant au Canada distribuaient leurs produits et services environ comme suit: 33% avec un réseau r dit «carrière re» ou exclusif; 33% avec un réseau r indépendant; 33% avec un réseau r multiple. En 2003, la répartition r des assureurs était environ comme suit: 11% avec un réseau r dit «carrière re» ou exclusif; 22% avec un réseau r indépendant; 67% avec un réseau r multiple.

20 PARTS DE MARCHÉ SELON LES RÉSEAUX R DE DISTRIBUTION (NOUVELLES PRIMES ANNUELLES EN ASSURANCE INDIVIDUELLE, 2003) Assurance de personnes 44% 13% Career Brokerage/PPGA 7% 2% 2% MGA/IMO National Accounts/Stockbrokerage Manufacturers/Distribution Agreements 32% Others (Direct Response, Financial Institutions) Source: "Individual Life Market Share by Distribution Channel in Canada", LIMRA (2003)

21 RATIOS DE CONCENTRATION DU SECTEUR VIE (Primes nettes souscrites) 1997, 2003 Individual Life Group Life Individual Annuity 1997 Group Annuity Individual Health Group Health Total Life & Health Top 1 21,0% 16,8% 4,1% 7,7% 15,4% 19,7% 16,2% Top 5 56,0% 58,0% 16,9% 25,7% 45,0% 58,0% 53,0% Top 10 73,0% 81,0% 24,7% 35,1% 60,0% 75,0% 75,0% 5 Herfindahl index 10 Herfindahl index 1 146,57 717,15 58,35 142,71 478,70 755,67 610, ,16 841,77 72,62 167,24 523,83 829,32 720,29 Top 1 23,5% 19,2% 9,1% 4,1% 16,4% 19,9% 12,4% Top 5 69,1% 56,6% 32,4% 17,0% 51,9% 51,5% 39,2% Top 10 81,2% 62,1% 37,2% 18,9% 57,6% 60,3% 47,4% 5 Herfindahl index 10 Herfindahl index ,92 866,15 238,39 59,42 638,14 718,64 367, ,43 873,71 244,46 61,56 646,20 735,78 386,38 Source : The Transformation of the Canadian Life Insurance Industry, CIBC World Markets, 1999 and data from Office of the Superintendent of Financial Institutions (OSFI, 2004)

22 ÉVOLUTION DE LA CONCENTRATION DU SECTEUR VIE ENTRE 1997 ET 2003 Entre 1997 et 2003, les parts de marché des plus grands assureurs ont augmenté davantage dans les branches individuelles que dans les branches collectives; Il semble donc que la récente restructuration du secteur vie a conduit à une plus forte consolidation du secteur dans les branches individuelles; L évolution de l indice Herfindhal de la branche rente collective indique que ce marché est devenu beaucoup plus compétitif durant la période.

23 LES 10 PLUS GROS ASSUREURS DU SECTEUR VIE AU CANADA (Primes nettes souscrites en 2003) Assurance de personnes Rank Group Net Premiums in Canada ($000) Organizational Form 1 Manulife Stock Agency, Broker 2 Sun Life Stock Distribution System Ownership Type Country of Ultimate Owner Career Agent, Broker 3 Great-West Stock Agency, Broker 4 Desjardins Financial Stock Agency, Broker 5 Industrial Alliance Stock Agency, Broker 6 Standard Life Mutual Agency, Broker 7 SSQ Mutual Broker 8 Co-operators Stock Direct Insurance & Financial Group Insurance & Financial Group Insurance & Financial Group Financial Cooperative Insurance & Financial Group Insurance & Financial Group Insurance & Financial Group Insurance & Financial Group 9 UnumProvident Stock Broker Holding Company 10 AEGON Stock Agency, Broker Holding Company Source : Best's Key Rating Guide (2004) and datas from Office of the Superintendent of Financial Institutions (OSFI, 2004) Canada Canada Canada Canada Canada United Kingdom Canada Canada United States of America United States of America

24 L INDUSTRIE DE L ASSURANCE: L UN JOUEUR CLÉ L industrie de l assurance est une composante clé de l industrie canadienne des services financiers (2 e pilier); Le secteur vie domine avec des primes souscrites de 46,5 milliards $ et des actifs totaux sous gestion de 315 milliards $ versus des primes souscrites de 31,4 milliards $ et des actifs sous gestion de 88 $ milliards pour le secteur non-vie (en 2003); Mais,, dans l ensemble, l industrie canadienne de l assurance gère moins de 20% des actifs totaux du secteur financier dont la taille était d environ milliards $ en 2003.

25 ACTIFS TOTAUX DÉTENUS D AU CANADA (en millions de $CAN) Life & Health Property & Casualty Source: Canadian Life and Health Insurance Facts (CLHIA,1991 to 2004) and Insurance Bureau of Canada (IBC) with data from MSA Researcher, OSFI, CI and Insurance Information Centre of Canada (IICC, 2004)

26 RÉPARTITION DES ACTIFS TOTAUX (VIE) ET DES ACTIFS INVESTIS (NON-VIE) en 2003 (en millions de $CAN) Panel A: Life & Health Panel B: P&C Absolute Relative Absolute Relative Federal Bonds ,0% ,8% Provincial Bonds ,6% ,8% Municipal Bonds ,3% ,9% Total Government Bonds ,9% ,5% Corporate Bonds ,3% ,7% Total Bonds ,1% ,2% Preferred Shares ,7% ,0% Common Shares ,7% ,1% Total Shares ,4% ,0% Term Deposits n.a n.a ,1% Residential Mortgages ,5% n.a n.a Non-Residential Mortgages ,4% n.a n.a Total Mortgages ,9% 581 1,1% Mutual Funds ,7% n.a n.a Real Estate ,5% 146 0,3% Cash ,7% n.a n.a Other ,5% 701 1,3% Total Assets / Total Invested Assets % % Source: Canadian Life and Health Insurance Facts (CLHIA, 2004) and Insurance Bureau of Canada Report (IBC, 2004)

27 RÉPARTITION DES ACTIFS: Commentaires Dans le secteur vie, 80% des actifs détenus sont financiers : 50% de ces actifs financiers sont investis sous forme d obligations gouvernementales et corporatives liquides; Importante diminution de la proportion des placements hypothécaires et immobiliers (15,5% en 2003 versus 45% en 1990). Dans le secteur non-vie, seulement 60% des actifs détenus sont des actifs financiers : Par contre,, 75% de ces actifs sont investis en obligations gouvernementales et corporatives liquides et sécuritaires.

28 DÉMUTUALISATION DANS LE SECTEUR VIE AU CANADA Importante vague en (plus important transfert de richesse dans l histoire l du pays): Assureurs Date PAPÉ Clarica: 21 Juillet, 1999 Manulife: 30 septembre, 1999 Canada Life: 5 novembre, 1999 Industrial-Alliance 10 février, f 2000 Sun Life: 23 mars, 2000

29 ANALYSE DE LA PERFORMAMCE DES TITRES SUITE À LA DÉMUTUALISATIOND Evidence d une forte sous-évaluation initiale associée aux 5 appels publics: Offre-à-fermeture fermeture: : 9% en moyenne; Evidence de rendements à court terme élevés même si le premier jour de transaction est exclu; Evidence qu un un invetisseur qui détenait ces titres après s les avoir achetés sur le marché secondaire aurait battu le marché*: Indice relatif de richesse [Ritter (1991)] Jour 1 à 6 mois 1.31 Jour 1 à 1 année 1.33 Jour 1 à 2 années 1.55 * Ici, le marché est mesuré par le sous-indice du secteur financier du TSE Source: Babin & Bernier, 2001, Assurances

30 PERFORMANCE FINANCIÈRE (ROE) ET RÉSULATS TECHNIQUES (NON-VIE) (en millions de $CAN) ROE n.a* n.a 3,3% 4,5% 7,6% 9,7% 10,0% 10,4% 8,9% 9,2% 12,6% 11,3% 11,0% 13,1% ROE 9,7% 9,6% 8,5% 9,5% 6,8% 11,7% 13,6% 13,1% 6,8% 6,5% 6,3% 2,6% 1,7% 11,6% Underwriting Profit (Loss) (1 234) (1 421) (1 375) (1 351) (1 027) (631) (517) (421) (1 366) (1 027) (1 614) (2 155) (1 390) 559 Net Profit Combined Ratio 110,4% 111,2% 110,6% 109,9% 107,0% 104,1% 103,4% 102,6% 107,8% 105,9% 108,7% 111,0% 105,8% 98,4% Source : Canadian Insurance (editions 1991 to 2004) and Insurance Bureau of Canada, with data from A.M. Best Canada's WinTRAC and Statistics Canada (2004) n.a*: not available Life & Health Property & Casualty

31 ÉVOLUTION DU ROE Secteur vie ( ): 2003): Le ROE moyen sur la période fut de 9,3% avec un écart type de 2,96%; Le ROE le plus faible (3,3%) fut obtenu en 1992, tandis que le plus élevé (13,1%) fut réalisé en 2003; ROE inférieur à celui du secteur bancaire; Secteur non-vie ( ): Le ROE moyen était de 8,42% avec un écart type de 3,58%; Les 2 meilleurs ROE ont été obtenus respectivement en 1996 (13,6%) et en 1997 (13,1%), tandis que les deux plus faibles furent obtenus en 2001 avec 2,6% et en 2002 avec seulement 1,7%; Avec un ROE de 11,6% en 2003, le secteur non-vie canadien est retourné vers un niveau de rentabilité plus normal après s 5 années de piètre performance.

32 ÉVOLUTION DU CADRE RÉGLEMENTAIRE Même si le cadre réglementaire est quelque peu fragmenté entre le Fédéral et les provinces, la réglementation canadienne affiche un bilan très positif dans l ensemble: Maintien d un environnement stable et sécuritaire pour les détenteurs de polices (Kleffner & Jorgensen (1997)); Faible nombre de faillites de banques et d assureurs (première moitié des années 90); Ce bilan est dû à une surveillance étroite de la solvabilité des sociétés d assurance et à l implantation de normes de capital plus serrées es par le BSIF; Certain mouvement visant une plus grande harmonisation du cadre réglementaire à l échelle du pays sous l initiative du CCRRA, ainsi que l implantation par le BSIF de nouvelles normes en matière de gouvernance et de gestion des risques des institutions financières res.

33 ADÉQUATION DU CAPITAL La solidité financière des sociétés d assurance de personnes est mesurée et contrôlée par le biais du Montant Minimal Permanent Requis pour le Capital et l Excédent (MMPRCE) qui fut développé par la SIAP en 1992 et adopté par le BSIF en 1994; Le MMPRCE permet d établir une norme de capitalisation qui tient compte du risque propre aux diverses activités des assureurs de personnes. Cette norme est d inspiration similaire à la norme américaine connue sous le nom de RBC développée par le NAIC.

34 ADÉQUATION DU CAPITAL Assureurs canadiens et étrangers Total Capital Available (000$) Total Capital Required (000$) MCCSR (Minimum Continuing Capital and Surplus Requirements) Canadian 232% 224% 233% 206% 227% 218% Foreign Total Capital Available (000$) Total Capital Required (000$) TAAM (Net assets available/required) 113% 113% 113% 117% 119% 121% Source :

35 RÉGLEMENTATION DE L ENTRL ENTRÉE E SUR LE MARCHÉ CANADIEN DE L ASSURANCEL Contrairement au secteur bancaire, l entrl entrée e des sociétés étrangères res sur le marché domestique de l assurance l (autant en vie qu en non-vie) n est presque pas réglementr glementée; e; C était déjàd le cas avant la signature de l ALl ALÉNA en 1994; La pression exercée e par la présence des assureurs étrangers semble avoir pour effet d accroître le degré d efficience économique des assureurs domestiques, surtout en IARD.

36 ÉVOLUTION DE LA PRÉSENCE INTERNATIONALE DES SOCIÉTÉS S CANADIENNES D ASSURANCE D DE PERSONNES Les sociétés s canadiennes d assurance d de personnes ont toujours été très s actives à l étranger et ce, même avant la signature de l ALÉNA en 1994; En 2003, 54% des primes totales souscrites à l échelle de la planète par les sociétés canadiennes d assurance de personnes venaient de l extérieur du Canada, comparativement à 46% en 1997 et à 35% en 1960; Présence de plus en plus marquée en Asie (Chine et Inde).

37 TENDANCES ACTUELLES ET FUTURES POUR L INDUSTRIE CANADIENNE DE L ASSURANCEL Aujourd hui hui,, le système financier canadien est dominé par deux piliers les banques et les sociétés d assurance; Les banques sont de gros joueurs en gestion de patrimoine (valeurs mobilières res, fiducies et assurances); Les assureurs de personnes continuent de focaliser sur le financement des risques personnels, mais ils s impliquent aussi de plus en plus en gestion de patrimoine (dépôts, valeurs mobilières res, fiducies). Cette implication se fait souvent sur une base ciblée (niches) et non pas sur une base de masse.

38 TENDANCES ACTUELLES ET FUTURES POUR L INDUSTRIE CANADIENNE DE L ASSURANCE L (suite) Les assureurs de personnes continuent de privilégier des modes de distribution de leurs produits qui impliquent un contact direct avec la clientèle le; Même si les banques obtenaient le droit d entrer encore plus directement sur le marché de l assurance (vendre en succursale), plusieurs pourraient choisir de distribuer des produits conçus et souscrits par des assureurs spécialis cialisés et ce, autant en vie qu en IARD.

39 CONCLUSIONS Un système financier stable, sécuritaire et solvable est une condition essentielle pour favoriser la croissance et le développement de l économie canadienne; Il est valable de conclure que l industrie de l assurance, en tant qu un un des deux piliers du système financier canadien,, y joue un rôle fondamental: en offrant des produits qui permettent aux clients de mieux gérer leur risques; en facilitant une allocation efficace des ressources disponibles dans l économie; en améliorant la protection et la gestion de ce patrimoine; Aussi, de par leur présence active sur les marchés financiers en tant qu investisseurs institutionnels, les assureurs (vie et non-vie) contribuent à accroître le degré d efficience de ces marchés s en diminuant les frais de transaction, en augmentant la liquidité et en les rendant plus concurrentiels.

40 CONCLUSIONS (suite) L industrie des services financiers au Canada se compose déjàd d institutions financières intégrées ; À long terme, même les institutions plus locales deviendront davantage intégr grées; L industrie et le marché sont en mutuation: Démographie (espérance de vie plus grande); Incertitude accrue quant à la protection sociale; Faibles taux d intérêt (gestion du risque).