Crise de la dette publique Quelles causes? Comment en sortir?

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Claude St-Denis
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1 Crise de la dette publique Quelles causes? Comment en sortir? Dominique Plihon Université Paris Nord Conseil Scientifique d Attac Membre des Economistes Atterrés 29 août 2015

2 Plan de la présentation 1/ Quelques définitions 2/ Evolution des dettes publiques 3/ Causes de la hausse des dettes publiques 4/ Pourquoi la crise des dettes souveraines est plus grave dans la zone euro? 5/ Quelles politiques de «sortie de crise»?

publiques 4/ Pourquoi la crise des dettes souveraines est

3 1/ Définitions Dette privée et dette publique (souveraine) La dette privée : entreprises et ménages La dette publique : Etat, collectivités locales, et organismes de sécurité sociale La dette souveraine n est pas comparable à la dette privée Dette brute et dette nette Il est essentiel de prendre en compte les deux dimensions du patrimoine public : dettes et avoirs

La dette souveraine n est pas comparable à la dette privée Dette brute et dette nette Il

5 France : les dettes des différentes administrations publiques

6 France : dette publique brute et nette Tableau 1. Comptes de patrimoine des administrations en % du PIB Actifs non financiers 57,0 75,2 Actifs financiers 30,5 39,3 Passifs financiers 62,9 83,0 Valeur nette 24,6 31,5 Source : INSEE (2005).

2005 Actifs non financiers 57,0 75,2 Actifs financiers 30,5

7 2/ Evolution des dettes publiques Les dettes publiques (en % du PIB) ont souvent été plus élevées dans le passé Tendance générale dans le monde à la hausse du poids des dettes publiques depuis le début des années 1980 Certains pays ont un niveau beaucoup plus élevé : le cas du Japon La crise de 2008 a entrainé une hausse brutale des dettes publiques

dettes publiques depuis le début des années 1980 Certains pays ont un niveau beaucoup

8 Dettes publiques depuis 1880 Comparaison internationale

9 Le cas de la France La dette publique totale des APU est passée de 20.7% à 95% du PIB de 1980 à à 1990 : 20.7% à 35.2% 1991 à 1995 : accélération => 55.5% 1996 à 2000 : stabilisation 2000 à 2007 : reprise de la hausse => 60% 2008 à 2015 : crise => accélération => 92% L évolution de la dette n est pas corrélée à la «couleur politique» des gouvernements

12 3/ Causes de la hausse des dettes publiques : un sujet en débat A/ Le discours dominant des «libéraux» B/ Explications alternatives : notre discours

13 A/ Les explications (contre-vérités) du discours «libéral» 1/ Hausses trop rapides des dépenses publiques => déficits => dette publique Théorème Barro Ricardo : les dépenses publiques d aujourd hui sont les impôts de demain => multiplicateur des dépenses publiques faible 2/ La hausse des impôts freine la croissance et réduit les recettes publiques; donc la baisse des impôts favorise la croissance Courbe de Laffer : trop d impôt tue l impôt 3/ La hausse de la dette publique => hausse des taux d intérêt qui nuit à l investissement des entreprises Effet d éviction sur les marchés financiers

impôts freine la croissance et réduit les recettes publiques; donc la baisse des impôts favorise la croissance Courbe de Laffer : trop d impôt tue l

14 Courbe de Laffer

15 B/ Explications alternatives de la hausse de la dette 1/ L origine de la dette est plus du côté des recettes de l Etat (fiscalité) que de ses dépenses Erosion des recettes fiscales par suite de : La concurrence fiscale entre pays L évasion fiscale 2/ Une autre cause majeure de la dette est le niveau excessif des taux d intérêt : effet «boule de neige» quand : taux d intérêt > croissance

: La concurrence fiscale entre pays L évasion fiscale 2/ Une autre cause majeure de la dette est

16 France : l écart croissant entre dépenses et recettes de l Etat

17 France : effet «boule de neige»

18 Grèce : évaluation de l effet «boule de neige» (dette en % du PIB) La dette aurait été de 64% du PIB au lieu de 103% en 2007 sans effet «boule de neige» dû à des taux d intérêt excessifs

19 Grèce : Le ratio Dette/PIB La chute de la croissance a aggravé le poids de la dette publique Dette/PIB : dette publique en % du PIB, échelle de gauche Dette et PIB en milliards d euros de 2005, échelle de droite

20 4/ Pourquoi la crise de la dette souveraine est-elle plus grave dans la zone euro? Deux facteurs aggravants liés aux limites de la construction européenne : A/ Politique budgétaire et fiscale commune inadaptée : Les politiques d austérité budgétaire imposées par la «règle d or» aggravent la situation des pays endettés : effet multiplicateur (négatif) des dépenses publiques sous-estimé Absence de coordination pour réduire les déséquilibres entre pays : inrterdépendance et asymétries entre pays sous-restimée Faiblesse du budget communautaire (1% du PIB) pour jouer le rôle de stabilisation Absence d harmonisation fiscale et de fiscalité commune

budgétaire imposées par la «règle d or» aggravent la situation des pays endettés : effet multiplicateur (négatif) des dépenses publiques sous-estimé Absence de

21 4/ Pourquoi la crise de la dette souveraine est-elle plus grave dans la zone euro? (suite) B/ Politique monétaire et financière insuffisante La BCE ne joue pas son rôle de «prêteur en dernier ressort» auprès des Etats-membres => la dette publique n est pas «souveraine» La politique «non conventionnelle» de «quantitative easing» a débuté seulement en 2015

22 Taux d intérêt sur la dette publique aux Etats-Unis et dans la zone euro

23 5/ Quelles politiques de sortie de crise de la dette souveraine? Tirer les leçons des expériences historiques de consolidation de la dette : Cela prend du temps (une décennie après WWII) Il ne sera pas possible de réduire la dette par l inflation : après WWII : inflation => taux d intérêts faibles et < taux de croissance Une restructuration des dettes publiques peut être nécessaire (cas de l Allemagne en 1953) En partant de l analyse précédente, les politiques de consolidation des dettes publiques en France et dans la zone euro (l UE) devraient comporter cinq volets :

24 6/ Politiques de sortie de crise (II) 1/ Politiques budgétaires actives - Etaler l ajustement dans le temps - Prendre en compte les multiplicateurs : arrêt de la réduction globale des dépenses publiques - Relance des investissements publics porteurs d avenir (R&D, transition écologique) à l échelle européenne => enrayer la baisse récente => agir sur la structure plus que sur le niveau des dépenses publiques Ces politiques impliquent l assouplissement (abandon) des règles budgétaires fixées par les traités européens

26 6/ Politiques de sortie de crise (III) 2/ Réforme fiscale pour améliorer le rendement fiscal => - harmoniser la fiscalité en Europe pour réduire la concurrence fiscale - lutter contre l évasion fiscale (2/3 déficit public en France) 3/ Politique monétaire : la BCE doit jouer pleinement son rôle de PDR, comme le font les autres banques centrales (EU, RU, Japon), en intervenant directement sur le marché des dettes souveraines

27 6/ Politiques de sortie de crise (IV) 4/ Restructuration des dettes publiques - Baisse des taux d intérêt - Rééchelonnement de la dette - Annulation de la dette Convocation d une conférence européenne pour une restructuration globale des dettes publiques sur la base de deux principes : - Soutenabilité - Solidarité

28 6/ Politiques de sortie de crise (V) 5/ Mutualisation de la dette publique de l UE - Eurobonds (euro-obligations) - Project bonds

30 Pour conclure Le discours dominant des «libéraux» sur les dettes publiques est erroné et largement idéologique Ce discours sert à justifier les politiques d austérité et de démantèlement de l Etat social Nous devons imposer un contre-discours sur les véritables causes de la crise de la dette et sur les politiques de sortie de crise On constate l absence de stratégie cohérente dans la zone euro sur le traitement de la dette (cf la Grèce), ce qui pourrait être fatal à l euro

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