Rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds Pour la période close le 30 juin 2014 Portefeuille Tangerine - croissance d actions Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds contient des points saillants financiers, mais pas les états financiers intermédiaires ni les états financiers annuels du fonds de placement. Vous pouvez obtenir un exemplaire des états financiers annuels ou intermédiaires sur demande et sans frais en téléphonant au 1 866 464-8477, en nous écrivant au 3389 ave. Steeles E., Toronto, Ontario, M2H 3S8 ou en vous rendant sur notre site Web à l adresse tangerine.ca ou sur le site Web SEDAR à l adresse www.sedar.com.les porteurs de parts peuvent aussi communiquer avec nous selon l une de ces méthodes pour demander une copie des politiques et procédures de vote par procuration, des dossiers d information sur les votes par procuration ou des renseignements trimestriels sur les portefeuilles.
Gestionnaire et conseiller en valeur Gestion d investissements Tangerine Inc. (le «Gestionnaire») Sous-conseiller State Street Bank and Trust Company (le «sous-conseiller») Objectif et stratégies de placement Le Portefeuille Tangerine croissance d actions (le «Fonds») cherche à fournir une plus-value du capital en investissant dans des titres de participation en effectuant des placements dans des titres de participation d après la répartition prescrite ci-dessous entre trois catégories d actifs distinctes : Chacun des trois types d investissement cherche à reproduire, aussi fidèlement que possible, un indice boursier reconnu : la composante des actions canadiennes cherche à reproduire l indice S&P/TSX 60; la composante des actions américaines cherche à reproduire l indice S&P 500 et la composante des actions internationales cherche à reproduire l indice EAEO (Europe, Australasie et Extrême-Orient) de Morgan Stanley Capital International (MSCI). Résultats d exploitation Au 30 juin 2014, l actif net du Fonds s élevait à 185 millions de dollars et à 108 millions de dollars pour l exercice clos le 31 décembre 2013. L actif net du Fonds a augmenté de 77 millions de dollars pendant la période de six mois close le 30 juin 2014. La croissance de l actif net du Fonds provient principalement d une augmentation de l actif net lié à l exploitation qui est de 12 millions de dollars et des ventes nettes de 65 millions de dollars. Résultats Actions canadiennes 50 % Actions américaines 25 % Actions internationales 25 % Le Fonds a généré un rendement de 8,50 % pour la période de six mois close le 30 juin 2014. Le rendement du Fonds est calculé après déduction des frais et des charges, tandis que les rendements des indices que le Fonds cherche à reproduire ne comprennent aucun de ces frais. L analyse suivante sur les rendements de ces indices reflète également les composantes correspondantes du Fonds. Composante Indice Rendement en 2014 * Actions canadiennes S&P/TSX 60 12,19 % Actions américaines S&P 500 ($ CA) 7,40 % Actions internationales MSCI EAEO ($ CA) 5,04 % * Rendement total pour la période de six mois. Le premier semestre de 2014 a offert aux investisseurs de nombreuses occasions de rendement intéressantes, mais les progrès n ont pas été sans embûches et les meilleurs résultats sont apparus de coins improbables du marché. Les préoccupations géopolitiques en Ukraine et au Moyen-Orient, des signes de croissance économique lente continus en Chine et les conditions hivernales difficiles en Amérique du Nord ont affecté les marchés au cours du premier trimestre de 2014. Les secteurs des services publics et de l énergie ont affiché les rendements les plus solides au cours de la période. Comme prévu, le Conseil de la Réserve fédérale américaine a commencé à réduire son programme d achats d actif au début de 2014. Les rendements des obligations à court terme se sont légèrement déplacés et les rendements à long terme ont subi des chutes plus marquées. Malgré les mesures de stimulation économique de la Banque centrale européenne et du gouvernement japonais, le dollar américain a éprouvé des difficultés et les produits de base agricoles ont entraîné les prix des ressources à la hausse. Après une poussée initiale au début du deuxième trimestre, les actions mondiales ont éprouvé des difficultés avec la possibilité que la croissance en 2014 ne soit pas aussi solide que prévu. Toutefois, à la fin du trimestre, les marchés des titres de créance et des titres de participation ont connu une reprise avec l annonce par la Banque centrale européenne en mai d une série de baisses de taux d intérêt et avec les commentaires positifs en juin de Janet Yellen, la présidente de la Réserve fédérale, à propos des perspectives économiques aux États-Unis et de sa position à propos des taux d intérêt. En tant que combinaison des mandats des indices, le rendement du Fonds est le reflet des indices sous-jacents. Dans les marchés boursiers américains et internationaux, l exposition aux secteurs de l énergie et des services publics a favorisé le rendement tandis que les secteurs de la consommation discrétionnaire et des services de télécommunications ont respectivement produit les résultats les plus décevants. Finalement, au Canada, les actions du secteur de l énergie ont le plus contribué au rendement, suivies de celles de la technologie de l information. Le secteur des services de télécommunications a fourni le pire rendement sur le marché canadien. 2
L objectif du sous-conseiller est de reproduire les titres en portefeuille, les pondérations et les caractéristiques des trois indices, et de pondérer chaque catégorie d actif selon les répartitions indiquées dans les objectifs de placement. Le Fonds continuera de suivre cet objectif à l avenir. Événements récents Le sous-conseiller croit que beaucoup des tendances clés qui ont favorisé le rendement des marchés boursiers au cours du premier semestre de 2014 devraient se maintenir au cours de la période à venir. Le sous-conseiller souligne également que la majorité des marchés boursiers mondiaux connaissent toujours une certaine forme d intervention des banques centrales ou des politiques monétaires favorables. Bien qu un rendement positif soit attendu des marchés, le sous-conseiller croit que les marchés boursiers pourraient continuer d être vulnérables à certains risques macroéconomiques, y compris l incertitude géopolitique en Ukraine et au Moyen-Orient, un ralentissement continu en Chine ou la fin des politiques monétaires favorables de n importe laquelle des banques centrales. Changement de nom du Gestionnaire et changements de membres du Comité d examen indépendant Le 1 er avril 2014, ING Direct Gestion de placements Limitée a modifié son nom pour devenir Gestion d investissements Tangerine Inc. Le Fonds est devenu le Portefeuille Tangerine croissance d actions le 7 avril 2014. Le 20 janvier 2014, un des membres du Comité d examen indépendant du Fonds a démissionné. M. Robert Bell a été nommé au Comité le 30 avril 2014 pour combler la vacance. Le changement de nom pour le Gestionnaire et le Fonds, ainsi que le changement dans la composition du Comité d examen indépendant, n ont pas eu d incidence importante sur le Fonds ou ses porteurs de parts. Adoption des Normes internationales d information financière Le Fonds a adopté les Normes internationales d information financière («IFRS») le 1 er janvier 2014, conformément aux exigences de la législation canadienne sur les valeurs mobilières et du Conseil des normes comptables du Canada. Auparavant, les états financiers du Fonds étaient dressés conformément aux principes comptables généralement reconnus («PCGR») du Canada définis à la partie V du Manuel de CPA Canada. Les états financiers intermédiaires ont été préparés conformément aux IFRS applicables à la préparation d états financiers intermédiaires, y compris IAS 34 Information financière intermédiaire («IAS 34») et IFRS 1 Première application des Normes internationales d information financière («IFRS 1»). Sous réserve de certains choix transitoires divulgués à la note 12 des états financiers intermédiaires, le Fonds a appliqué les méthodes comptables pour son État de la situation financière d ouverture IFRS au 1 er janvier 2013 et pour toutes les périodes présentées, comme si ces méthodes avaient toujours été en vigueur. La note 12 des états financiers intermédiaires divulgue l impact de la transition aux IFRS sur la position financière déclarée du Fonds, son rendement financier et ses flux de trésorerie, y compris la nature et l effet des changements importants dans les méthodes comptables par rapport à celles utilisées dans les états financiers du Fonds pour l exercice clos le 31 décembre 2013. 3
Opérations entre parties liées Les sociétés affiliées de Gestion d investissements Tangerine Inc. pourraient percevoir des frais et réaliser des marges dans le cadre des divers services fournis ou des transactions du Fonds, y compris les transactions de prêts de titres et d autres services décrits ci-dessous : Gestionnaire, fiduciaire et conseiller en valeurs Gestion d investissements Tangerine Inc. est une filiale en propriété exclusive de la Banque Tangerine. Gestion d investissements Tangerine Inc. est le gestionnaire, fiduciaire et conseiller en valeurs du Fonds. Gestion d investissements Tangerine Inc. est chargée de la gestion du Fonds au quotidien, fournit au Fonds des services de conseil en placement et de gestion de portefeuille, et désigne des distributeurs pour le Fonds : Frais de gestion Gestion d investissements Tangerine Inc. reçoit des frais de gestion du Fonds pour ses services, ainsi que des frais d administration fixes. En retour, Gestion d investissements Tangerine Inc. paie certaines charges d exploitation du Fonds Distributeur principal Fonds d investissement Tangerine Limitée (le «distributeur principal») est le distributeur principal du Fonds et une société affiliée de Gestion d investissements Tangerine Inc. Le distributeur principal reçoit une commission de suivi régulièrement de Gestion d investissements Tangerine Inc. établie en fonction de la valeur totale des parts du Fonds détenues par ses clients. Des commissions de suivi sont versées par Gestion d investissements Tangerine Inc. à partir des frais de gestion reçus du Fonds. Transactions de prêt de titres Le Fonds a effectué des transactions de prêt de titres avec une partie liée au cours des six premiers mois de 2014. Toutes ces transactions ont été conclues selon des modalités qui sont comparables à celles des transactions semblables avec des parties non liées. Achat et vente de titres Gestion d investissements Tangerine Inc. a mis en place un Comité d examen indépendant («CEI») qui, à titre de comité indépendant et impartial, examine et formule des recommandations ou, dans certains cas, des approbations à l égard de conflits d intérêts qui lui ont été soumis par le Gestionnaire. Le Gestionnaire et le Fonds se sont fiés aux instructions permanentes du CEI à l égard de l un ou de plusieurs des types de transactions suivants : Détenir des titres d un émetteur lié ou investir dans ces titres. Détenir des titres d une entité liée au Gestionnaire ou investir dans ces titres. Les instructions permanentes applicables exigent que les décisions d investissement liées aux types de transactions ci-dessus (i) soient prises libres de toute influence de la part du Gestionnaire ou de la part d une entité ayant un lien quelconque avec le Gestionnaire; (ii) soient le reflet d une appréciation commerciale du conseiller en valeurs, non influencée par aucune autre considération que l intérêt du Fonds; et (iii) produisent un résultat juste et raisonnable pour le Fonds. 4
Points saillants financiers Les tableaux qui suivent présentent certaines informations financières importantes concernant le Fonds et ont pour objet d aider le lecteur à comprendre le rendement financier du Fonds pour les trois derniers exercices clos le 31 décembre, et pour la période de six mois close le 30 juin 2014. Actif net par part 1 ($) Période de six mois close le 30 juin Exercices clos les 31 décembre 2014 2013 2012 2011 Actif net au début de la période 13,38 $ 11,04 $ 10,16 $ 10,00 $ Augmentation (diminution) liée à l exploitation Total des revenus 0,23 $ 0,33 $ 0,30 $ 0,03 $ Total des charges (0,07) $ (0,13) $ (0,11) $ (0,01) $ Gains réalisés durant la période 0,01 $ 0,05 $ 0,07 $ Gains latents durant la période 0,95 $ 2,31 $ 0,54 $ 0,16 $ Augmentation (diminution) totale liée à l exploitation 2 1,12 $ 2,56 $ 0,80 $ 0,18 $ Distributions : Des revenus (abstraction faite des dividendes) (0,01) $ (0,01) $ Des dividendes (0,12) $ (0,14) $ Des gains en capital (0,01) $ Distributions annuelles totales 3 (0,13) $ (0,15) $ (0,01) $ Actif net à la fin de la période 14,52 $ 13,38 $ 11,03 $ 10,16 $ Ratios et données supplémentaires Valeur liquidative totale (en milliers) 4 184 969 $ 108 328 $ 33 597 $ 19 750 $ Nombre de parts en circulation (en milliers) 4 12 739 8 095 3 044 1,941 Ratio des frais de gestion 5 1,07 % 1,07 % 1,07 % 1,07 % Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises en charge 5 1,08 % 1,09 % 1,12 % 1,08 % Ratio des frais d opérations 6 0,05 % 0,08 % 0,14 % 0,63 % Taux de rotation du portefeuille 7 1,51 % 32,32 % 133,12 % 14,72 % Valeur liquidative par part 14,52 $ 13,38 $ 11,04 $ 10,18 $ Notes : (1) Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités du Fonds pour les périodes closes les 31 décembre et des états financiers intermédiaires non audités pour la période de six mois close le 30 juin 2014. Les points saillants financiers portant sur l actif net par part et pour l exercice clos le 31 décembre 2013 sont présentés selon les IFRS et les points saillants pour les exercices clos les 31 décembre 2012, 2011, 2010 et 2009 sont présentés selon les PCGR du Canada. (2) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution liée à l exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. (3) Les distributions ont été payées en espèces ou réinvesties en parts additionnelles du Fonds, ou les deux. (4) Cette information est présentée au 30 juin 2014 et aux 31 décembre des périodes indiquées. (5) Le ratio des frais de gestion («RFG») est établi en fonction du total des charges (excluant les commissions et les autres coûts de transaction de portefeuille) pour la période visée et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne pour la période. (6) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions et des autres coûts de transaction de portefeuille exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne pour la période. (7) Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le conseiller en valeurs du Fonds gère activement les placements du portefeuille. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation au cours d un exercice est élevé, plus les frais d opérations payables par le Fonds sont élevés au cours de l exercice, et plus il est probable qu un investisseur réalisera des gains en capital imposables. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement. 5
Frais de gestion L analyse des services reçus par Gestion d investissements Tangerine Inc. en pourcentage des frais de gestion perçus s établit comme suit : Sommaire du portefeuille de placements (au 30 juin 2014) Répartition de l actif* (% de la valeur liquidative) Frais de gestion Distribution Autre* 0,80 % 50 % 50 % * Inclut les frais des services de conseil en placement, les frais d administration et autres charges d exploitation. Rendement passé Les renseignements sur le rendement supposent que toutes les distributions faites par le Fonds au cours des périodes indiquées ont été réinvesties dans des parts additionnelles du Fonds et qu elles seraient inférieures si elles n avaient pas été réinvesties. En outre, ils ne tiennent pas compte de l impôt sur le revenu qui peut avoir été payé par les investisseurs qui ont investi dans des comptes non enregistrés. Le rendement passé n est pas nécessairement représentatif du rendement futur du Fonds. Rendements annuels Le tableau ci-après illustre le rendement annuel du Fonds pour chacune des années civiles et des périodes présentées ainsi que la variation du rendement du Fonds d une période à l autre. Le tableau indique, en pourcentage, dans quelle mesure un placement effectué le premier jour de chaque période aurait augmenté ou diminué le dernier jour de cette période. Actions canadiennes 50,3 % Actions américaines 24,7 % Actions internationales 23,9 % Trésorerie et autre 1,1 % * La répartition réelle entre les trois catégories d actif peut être différente de la répartition cible. Les répartitions sont revues trimestriellement et si elles diffèrent des limites précisées dans le prospectus simplifié, le Fonds sera repositionné en fonction des pondérations cibles. 25 22,42 % 20 % 15 10 9,95 % 4,93 8,50 % 5 1,85 % 0 2011 1 2012 2 2013 2 2014 3 1 Pour la période du 21 novembre 2011 au 31 décembre 2011. 2 Pour la période du 1 er janvier au 31 décembre de chaque année. 3 Pour la période de six mois close le 30 juin 2014. 6
25 principaux titres en portefeuille (au 30 juin 2014) % de la valeur liquidative 1. Banque Royale du Canada 4,0 2. La Banque Toronto-Dominion 3,7 3. Banque Scotia 3,1 4. Suncor Énergie Inc. 2,4 5. Compagnie des chemins de fer nationaux 2,1 6. Canadian Natural Resources Ltd. 1,9 7. Banque de Montréal 1,8 8. Enbridge Inc. 1,5 9. Valeant Pharmaceuticals International, Inc. 1,5 10. Société financière Manuvie 1,4 11. Banque Canadienne Impériale de Commerce 1,4 12. BCE Inc. 1,4 13. TransCanada Corporation 1,3 14. Potash Corporation of Saskatchewan Inc. 1,2 15. Chemins de fer Canadien Pacifique Limitée 1,1 16. Fonds indiciel ishares Core S&P 500 1,0 17. Brookfield Asset Management Inc. catégorie A, à droit de vote limité 1,0 18. Cenovus Energy Inc. 0,9 19. Magna International Inc., catégorie A, à droit de vote subalterne 0,9 20. TELUS Corporation 0,9 21. Goldcorp, Inc. 0,9 22. Financière Sun Life Inc. 0,9 23. Société aurifère Barrick 0,8 24. Fonds indiciel ishares MSCI EAFE 0,8 25. Apple Computer, Inc. 0,8 Total des 25 principaux titres 38,7 Le sommaire du portefeuille de placements peut varier en raison des opérations faites par le Fonds. Une mise à jour trimestrielle peut être obtenue à l adresse tangerine.ca. 7
Note concernant les énoncés prospectifs Le présent rapport peut contenir des énoncés prospectifs au sujet du Fonds, de son rendement futur, de ses stratégies ou perspectives et de mesures futures qu il compte prendre. Des mots ou expressions comme «prévoir», «pouvoir», «devoir», «vouloir», «anticiper», «s attendre à», «croire», «estimer», «viser», «avoir l intention de», «compter», «planifier», «s efforcer», «objectif» et d autres expressions semblables sont couramment utilisés dans les énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs ne donnent aucune garantie sur le rendement futur. Ils comportent des incertitudes et des risques inhérents au sujet du Fonds et des facteurs économiques en général, et il est donc possible que les prédictions, prévisions, projections et autres énoncés prospectifs ne se matérialisent pas. L investisseur ne devrait pas se fier de manière indue sur ces énoncés étant donné que divers facteurs importants pourraient faire en sorte que les événements ou les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux qui sont exprimés formellement ou de manière implicite dans tout énoncé prospectif fait par le Fonds. Ces facteurs incluent, sans s y limiter, des facteurs politiques, économiques et mercatiques généraux à l œuvre au Canada, aux États-Unis et sur la scène internationale, les taux d intérêt et de change, les marchés boursiers et financiers mondiaux, la concurrence, l évolution technologique, les modifications de la loi et de la réglementation, les jugements judiciaires ou réglementaires, les procédures légales et les catastrophes. La liste de facteurs importants énoncés ci-dessus qui peuvent influer sur les résultats futurs n est pas exhaustive. Nous vous recommandons de tenir soigneusement compte de ces facteurs ainsi que d autres avant de prendre une décision de placement. Toutes les opinions contenues dans les présents énoncés prospectifs peuvent être modifiées sans préavis et elles sont données de bonne foi, mais sans aucune responsabilité légale.