Patrick TOPSACALIAN Jacques TEULIÉ FINANCE 7 e édition
TABLE DES MATIÈRES 939 QUATRIÈME PARTIE: LES ACTIFS CONDITIONNELS ET LEURS APPLICATIONS 12 La théorie des options 439 1. Le concept d option 440 2. Les déterminants de la valeur de l option 445 3. Le modèle binomial 447 4. Le modèle de Black et Scholes 449 5. Application de la théorie des options à la gestion de l entreprise 451 6. Les paramètres importants de la gestion des options 460 Ł Exercices 466 13 La gestion du risque de taux 468 1. Mise en évidence et définition du risque de taux 470 2. L exposition au risque de taux et les modalités de protection 472 3. La garantie d un taux sur une position acquise : le swap de taux d intérêt 474 4. La garantie d un taux sur une position future 478 5. La standardisation des garanties de taux : les marchés à terme 482 6. Risque de taux et contrats à terme 488 7. Garantie conditionnelle de taux 492 Ł Exercices 502 CINQUIÈME PARTIE: LE CHOIX DES FINANCEMENTS 14 La structure financière 507 1. Rentabilité et risque financier, notion de levier 508 2. La structure financière dans un monde sans impôt 512 3. La prise en compte de la fiscalité de l entreprise 517 4. Les limites à l endettement : coûts de faillite et coûts d agence 522 5. Les tendances actuelles 526 6. Retour à la pratique 528 Ł Exercices 530 15 La gouvernance 532 1. Le cadre théorique de la gouvernance 534 2. Les codes de gouvernance 538 3. La réalité de la bonne gouvernance 546 16 La politique de dividendes 551 1. Les enjeux de la politique de dividendes 552 2. L allocation optimale des ressources de l entreprise 553 3. Distribution de dividendes en tant que choix de moyens de financement 555 4. Le rôle actif du dividende 558 5. Les approches actuelles 559 6. Le dividende en pratique 562 7. La politique de dividendes 568 8. Opérations particulières en relation avec la politique de dividendes 572 Ł Exercices 574
940 TABLE DES MATIÈRES FINANCE 17 Les méthodes de choix de financement à long terme 577 1. Rationalité du choix de financement 578 2. L analyse de la formation du BPA dans le cadre de financements nouveaux 579 3. Influence du financement sur la valeur de l action 589 4. Influence du financement sur la richesse de l actionnaire 593 5. Choix de financement, contraintes diverses et cohérence d ensemble 597 Ł Exercices 600 18 Le plan de financement 603 1. Le plan de financement avant financement 604 2. Le plan de financement après financement 611 3. La mise en œuvre pratique 613 Ł Exercices 620 SIXIÈME PARTIE: LA GESTION FINANCIÈRE À COURT TERME 19 La gestion du besoin en fonds de roulement 625 1. L ajustement de la structure aux caractéristiques de l entreprise 626 2. L évolution des équilibres structurels en pratique 630 3. La gestion des stocks 634 4. La gestion du crédit-clients 642 5. La gestion du crédit fournisseur 653 Ł Exercices 655 20 La gestion de trésorerie 661 1. Les enjeux de la gestion de trésorerie 662 2. La relation technique avec le banquier 666 3. Le budget de trésorerie 676 4. La gestion optimale de la trésorerie 684 Ł Exercices 695 SEPTIÈME PARTIE: ÉVALUATION, CONTRÔLE, RACHAT, FUSION ET TITRISATION 21 Évaluation de l entreprise 701 1. Les méthodes patrimoniales 703 2. Les méthodes de capitalisation et d actualisation 708 3. Les méthodes combinées 722 4. L actualisation des flux de liquidité futurs ou DCF 726 5. L approche de l évaluation par la théorie des options 732 6. Conclusion 737 Ł Exercices 738 22 Holding et LBO 741 1. Les sociétés holding 742 2. La résolution des contraintes lors de montages de holdings : méthodologie 754 3. Les LBO 763
TABLE DES MATIÈRES 941 4. Le RES 771 Ł Exercices 774 23 Les offres publiques et fusion d entreprises 775 1. Les offres publiques 775 2. Les fusions 790 Ł Exercices 800 24 La titrisation 802 1. Définition de l opération de titrisation 804 2. Objectifs de l opération de titrisation 810 3. Montage de l opération de titrisation 812 4. Annexe Les modèles mathématiques 821 HUITIÈME PARTIE: ASPECTS FINANCIERS D UNE ACTIVITÉ INTERNATIONALE 25 Marché des changes et financement des opérations réalisées avec l étranger 827 1. Le marché des changes 828 2. Les déterminants du taux de change 840 3. Les financements 848 Ł Exercices 863 26 Les instruments de couverture contre le risque de change 865 1. Le recours à des couvertures internes et externes sur le physique ou couvertures classiques 866 2. Le recours aux instruments nouveaux 875 3. Les autres instruments de couverture du risque de change 885 Ł Exercices 892 27 La finance islamique 893 1. Les piliers de la finance islamique 894 2. Les produits et contrats financiers 897 3. Le développement de la finance islamique 904 Annexe mathématique 915 1. Cas des données observées 915 2. Cas des données anticipées 918 3. La loi normale 922 Bibliographie 927 Index 931
FINANCE 7 e édition Patrick TOPSACALIAN, Jacques TEULIÉ La finance est un domaine que nous côtoyons quotidiennement. Sans être un spécialiste, le simple citoyen est chaque jour concerné par le comportement des taux d intérêt aux États-Unis, le lancement d un emprunt d État qui affecte ses placements, la délocalisation ou les licenciements qui peuvent accompagner la prise de contrôle par tel ou tel groupe de l entreprise dans laquelle il travaille La dernière crise financière montre de façon flagrante la vulnérabilité et l instabilité de l environnement bancaire international face aux fluctuations des marchés financiers et de la sphère monétaire. Il ne se passe pas un jour sans que la «finance» soit clouée au pilori par les médias et les responsables politiques : elle serait la cause de tous les maux actuels! Objet de tous les fantasmes et de toutes les craintes, cette matière nécessite d être appréhendée tant par la théorie que par la pratique. Ce manuel de finance a pour objectif d apporter des éléments de réponse à ceux qui souhaitent maîtriser les principes de la finance. Il allie explications intuitives et démonstrations, raisonnements logiques et références techniques, cours et exercices, afin de proposer une véritable méthode d apprentissage. Il s adresse tout particulièrement : aux étudiants en sciences de gestion (écoles de management, licences et masters) ; aux cadres soucieux de mettre leurs connaissances à jour ; aux stagiaires de la formation continue. Patrick Topsacalian enseigne la finance à l université Lyon III (IAE) et développe l International Blended Program pour l EM Lyon. Auteur de nombreux ouvrages et articles en finance, il a créé un site d enseignement de la finance (Learngest) ainsi qu un site de préparation aux examens (Managexam) plébiscités sur plusieurs continents. Jacques Teulié (1940-2012) a enseigné la finance à l université de Montpellier II et au Groupe Sup de co Montpellier Business School. ISBN : 978-2-311-40234-6 9 782311 402346