CREDIT RISK MANAGEMENT BEYOND NUMBERS Rapport d analyse boursière Département d Analyses Economiques et Boursières Semaine 46 du 10 au 14 Novembre 2014 Bloomfield Investment Corporation est une agence de notation panafricaine spécialisée dans l évaluation du risque de crédit. Basée à Abidjan, en Côte d Ivoire avec une représentation à Douala, au Cameroun, l agence intervient principalement en Afrique. Agrément BRVM COMPOSITE 0,37% 1,59% 254,80 238,13 Sociétés cotées 37 Evol Per moyen * Rendement moyen / action * Capitalisation boursière (Md FCFA) Volume transigé (actions) Volume transigé (obligations) Valeur transigée (actions) Valeur transigée (obligations) Plateau, Tour BIAO-CI, 15ème étage, Abidjan - Côte d Ivoire Site web BRVM 10 CREPMF AN-001/2012 Siège Social (Source BRVM) www.bloomfield-investment.com Suivez-nous sur le WEB Valeur 24,94 5,66% 5 788 706 157 77 189 2 127 075 993 771 864 900 m * Calcul sur la base des dernières informations financières publiées sans prise en compte des sociétés en liquidation Les plus performants Les moins performants BOLLORE AFRICA LOGISTICS CI Evol% 163 135 36,17% SETAO CI 30 545 33,50% FILTISAC CI 22 000 10,00% SITAB CI 140 000 7,69% Vol Val (000) PER R/A 1 837 241 338 18,1 6,3% SAFCA CI 321 6 527 12,1 N/A SOGB CI 5 457 112 321 32,2 2,5% VIVO ENERGY CI 293 Evol% Vol Val PER (000) R/A 24 320-7,49% 3 73 N/A 5,9% 24 990-4,25% 111 2 746 9,2 6,8% 56 000-3,45% 110 6 145 23,2 1,1% 38 000-1,96% 340 13 578 24,8 3,6% 40 881 16,0 5,7% UNIWAX CI Indices sectoriels Nb Valeur Evol% Sociétés Evol YTD Volume Valeur PER R/A Transigée moyen moyenne (MFCA) BRVM - Industrie 12 142,82 4,61% -3,00% 8 367 330 41,9 3,8% BRVM - Services Publics 4 647,35-0,11% 6,41% 54 758 980 16,1 8,0% BRVM - Finances 8 92,31 0,10% 12,92% 628 662 353 12,9 5,0% BRVM - Transport 2 807,98 34,41% 2,41% 1 837 241 18,1 4,8% BRVM - Agriculture 4 220,05 4,44% -38,71% 11 434 177 28,5 12,7% BRVM - Distribution 6 279,56 0,23% 3,65% 778 39 20,3 4,0% BRVM - Autres Secteurs 1 377,10 33,50% 90,91% 321 7 12,1 N/A L évolution du marché Après la contreperformance de la BRVM sur plusieurs semaines consécutives, la capitalisation boursière de la bourse régionale progresse de 1,6% et termine la semaine à 5 788 milliards FCFA. Les indices majeurs de la bourse s inscrivent en hausse. Le BRVM 10 progresse de 0,37% et termine la semaine à 254,80 points. Le BRVM Composite s établit à 238,13 points à la clôture de la semaine, en hausse de 1,59%. Les performances du marché sont le reflet des performances sectorielles. En effet, seul le secteur des services publics (dont l indice perd 0,11% de sa valeur) s inscrit à la baisse sur la semaine. Le secteur des Transports s améliore rapidement après sa contreperformance sur les trois dernières semaines. En effet, après avoir perdu près de 40% de sa valeur en deux semaines, l indice progresse de 34,4% et termine à 807,99 points. Les performances du titre Bolloré Africa Logistics tirent le secteur vers le haut. Avec 11% des transactions en valeur du marché, le titre Bolloré Africa Logistics est la seconde valeur la plus attractive du marché (après SONATEL qui concentre encore 39% des transactions en valeur cette semaine). Cette concentration relativement importante des transactions et les performances du titre en font un facteur explicatif majeur de la performance globale du marché.
L opinion du Chef Economiste [le titre VIVO ENERGY ET TOTAL] La société VIVO ENERGY enregistre une contreperformance de -3,45% du cours de son action sur la semaine pendant que le titre TOTAL CI est en hausse de 3,13%. Le niveau d activité des deux compagnies est en hausse au 1er semestre 2014. TOTAL CI réalise une progression de 5,4% de son chiffre d affaires qui s établit à 146,5 milliards de FCFA soutenue par la croissance des ventes domestiques (+8,4% en volume). Le chiffre d affaires de VIVO ENERGY est en progression de 33% passant de 96,4 milliards FCFA au 1er semestre 2013 à 128,2 milliards FCFA. Cette hausse s explique par une augmentation significative des volumes (+41%) et est portée par l extension du réseau de distribution, la croissance enregistrée sur le marché de l aviation (+141%) et le secteur des Clients Consommateurs (+50%). Les deux compagnies sont parvenues à générer un résultat des activités ordinaires avant impôts bénéficiaire qui est cependant en baisse comparativement au 1er semestre 2013. En effet, le résultat des activités ordinaires avant impôts de TOTAL CI s établit à 5,4 milliards FCFA au 1er semestre 2014 contre 5,8 milliards FCFA au 1er semestre 2013, soit un recul de 5,7% ; celui de VIVO ENERGY CI s affiche à 1,8 milliard au 30 juin 2014 contre 2,4 milliards FCFA au 30 juin 2013, soit une chute de 23%. Les deux entreprises présentent de bonnes perspectives qui contribueront à maintenir un bon niveau d activité et à améliorer leurs résultats. VIVO ENERGY CI continuera à explorer et saisir les nouvelles opportunités toute en se concentrant sur les acquis et les investissements réalisés entre 2012 et 2014. Les nouvelles stations à fort potentiel ouvertes par TOTAL contribueront à améliorer son niveau d activité. La société TOTAL CI rémunère le mieux le risque pris par ses actionnaires au regard du rendement moyen de son action de 4,8% contre 1,2% pour VIVO ENERGY CI pour une moyenne de 4% du secteur distribution. Les titres TOTAL CI et VIVO ENERGY demeurent de bonnes opportunités sur le moyen et long terme. News BRVM Corporates [NESTLE CI] : La publication des résultats du 1er semestre 2014 fait ressortir une légère hausse de 0,7% du chiffre d affaires de NESTLE CI portée par une progression des ventes locales ayant compensé le recul des ventes à l export. Le résultat net ressort en hausse de 64% et s établit à 1,5 milliard FCFA contre 943 millions FCFA au 1er semestre 2013 ; [NEI-CEDA] : La société NEI-CEDA a enregistré une hausse significative de 174% de son chiffre d affaires au 1er semestre 2014 comparativement à la même période de l année 2013 (passant de 198,9 millions FCFA à 545,3 millions CFA en fin juin 2014).Cette augmentation du chiffre d affaires s explique principalement par la vente réalisée avec le Ministère de l éducation nationale pour 563 millions de franc CFA. Elle n est pas parvenu à générer des revenus de par ses opérations, affichant un résultat d exploitation de -768,8 millions FCFA. Le déficit financier de l entreprise s est considérablement amoindri, passant de -47 millions FCFA à -4,9 millions FCFA au 1er semestre 2014. Ainsi la société achève son premier semestre sur une note négative avec un résultat net de -771,7 millions FCFA ; [SOLIBRA] : L activité du 1er semestre 2014 est marquée par une performance du chiffre d affaires de +7%(81,4 milliards FCFA), qui n a cependant pas eu d impact sur le résultat d exploitation qui enregistre un recul de 26,6% et s établit à 9,2 milliards FCFA. Cette chute du résultat d exploitation s explique par le relèvement du droit des taxes d accises sur les bières depuis le 1er janvier 2014 qui est passé de 13% à 15%. La société SOLIBRA achève le 1er semestre 2014 avec un bénéfice net de 6,1 milliards FCFA contre 8,9 milliards FCFA au 1er semestre 2013, soit une baisse de 31,5% ; [SITAB] : L activité consolidée de la SITAB à la fin du 1er semestre 2014 connait une croissance de 4,7% par rapport à l année précédente du fait de la progression des ventes domestiques avec une performance de la gamme Fine de +3,6% en volume, et ce malgré la pression continue de la concurrence. Soutenu par l accroissement de l activité, le résultat d exploitation progresse de 46% et s établit à 8,1 milliards FCFA, en bénéficiant de l amélioration des performances de l outil industriel, d une légère détente des coûts d achat et de la bonne optimisation des frais généraux. La SITAB termine le 1er semestre 2014 avec un résultat net de 6,2 milliards FCFA en hausse de 51% comparativement à la même période en 2013 ; News marché [OIL] : Un mois à peine après avoir annoncé la découverte de pétrole sur le puits FAN-1, à 100 ilomètres des côtes du Sénégal, l'entreprise pétrolière britannique Cairn Energy a annoncé ce lundi 11 novembre avoir trouvé un deuxième gisement. Cette découverte a été réalisée à 1 100 mètres de profondeur sur le puits SNE-1, à 24 ilomètres du puits FAN-1. Les premières estimations des réserves de ce puits vont de 150 millions de barils de pétrole (avec une probabilité de 90 %) à 670 millions de barils (avec une probabilité de 10 %), avec une perspective moyenne de 330 millions de barils (probabilité de 50 %) ; [SERVICES FINANCIERS] : Le marché de mobile money en Côte d Ivoire connait un développement parmi les plus rapides dans le monde. En effet, environ 2,5 milliards de dollars de transactions en monnaie électronique ont été réalisés en Côte d Ivoire par plus de 2 millions d'utilisateurs de services financiers mobiles, selon un rapport de la Société financière internationale. L'étude, basée sur des données du marché collectées par la Banque Centrale des Etats de l'afrique de l'ouest (BCEAO) met en évidence une forte performance et un réel potentiel du marché permettant d accroître l'accès à des services financiers abordables pour les ménages à faible revenu, les petites entreprises et les zones rurales difficiles d accès. A la différence de l'afrique de l'est, l utilisation la plus courante en Côte d'ivoire n est pas la transaction de personne à personne, mais les ivoiriens semblent utiliser les portefeuilles électroniques plutôt comme un outil de stocage sécurisé ; [NAIROBI SECURITIES EXCHANGE(NSE)] : Le NSE a accueilli ce jeudi 13 novembre 2014, sa première entreprise financière spécialisée dans les opérations conformes à la finance Islamique, la firme Kurwitu Ventures. L entreprise est actuellement évaluée à 150 million de shillings (1,33 million ). Son principal actif est une propriété foncière actuellement évaluée à 120 millions de shillings. [FILIERE HUILE DE PALME] : les importations massives d huile alimentaire en provenance d Asie du sud-est, pousse les associations des industries de la filière oléagineuse de l UEMOA de prévoir la mise en place d un label made in UEMOA dans l optique d inverser la tendance et d inviter les consommateurs à se tourner vers les huiles produites sur le marché local. A cet effet, la production locale pourrait bénéficier de certains avantages tels que : l immensité des superficies arables, la disposition de la main d œuvre ou encore l accès aux marchés internationaux ;
Secteur industrie SICABLE CI 86 000 2,38% 249 21 038 12,53 6,01% 9,8% 21,6% FILTISAC CI 22 000 10,00% 5457 112 321 32,16 2,50% 6,1% 6,2% NEI-CEDA CI 3 450 0,00% N/A N/A 43,87 6,52% 0,9% 6,3% NESTLE CI 53 100-0,77% 1 53 99,11 1,19% 0,5% -138,0% CROWN SIEM CI 23 520 0,00% N/A N/A 116,70 2,59% 0,6% 2,1% AIR LIQUIDE CI 17 500 4,17% 165 2 842 16,14 3,60% 11,8% 33,2% SOLIBRA CI 347 000 5,67% 335 115 328 16,14 3,16% 11,7% 27,0% SMB CI 14 000 0,00% 1408 19 712 N/A 3,21% -5,7% -639,3% SITAB CI 140 000 7,69% 293 40 881 16,04 5,73% 8,7% 49,4% TRITURAF CI-Ste en Liquidation Secteur services publics Secteur finances Secteur distribution Secteur transport CIE CI 61 300 1,32% 508 30 254 20,72 4,35% 2,2% 33,0% ONATEL BF 5 800-1,69% 14458 84 400 9,69 17,14% 16,6% 26,3% SODE CI 61 000 1,67% 688 41 283 22,43 3,98% 3,2% 19,3% SONATEL SN 21 875-0,11% 39104 824 284 11,54 6,38% 25,7% 30,9% BICI CI 73 000-1,35% 24 1 736 13,13 5,85% 35,6% 21,7% BANK OF AFRICA BN 83 850 7,50% 183 14 993 15,26 4,26% 16,9% 10,8% BANK OF AFRICA BF 90 000-1,10% 86 7 758 8,86 6,90% 49,3% 34,2% BANK OF AFRICA CI 81 000-1,22% 227 18 843 11,55 5,43% 38,9% 25,3% BANK OF AFRICA NG 62 000 3,33% 1115 68 599 15,24 4,77% 36,4% 18,1% ECOBANK TRANS. INCORP. TG 53-1,85% 624838 33 132 13,12 3,76% 7,4% 7,2% SAFCA CI 24 320-7,49% 3 73 N/A 5,92% -15,0% -13,9% SGB CI 96 995 5,43% 2186 207 598 12,94 3,37% 38,2% 30,5% SERVAIR ABIDJAN CI 40 000 3,90% 394 15 750 33,53 1,13% 11,0% 35,6% BERNABE CI 72 005-1,36% 67 4 843 11,87 7,00% 5,7% 17,4% CFAO CI 49 800-0,40% 192 9 562 26,54 3,39% 5,3% 16,6% TRACTAFRIC MOTORS CI 166 000 0,00% 8 1 328 12,86 6,78% 4,8% 24,7% VIVO ENERGY CI 56 000-3,45% 110 6 145 23,18 1,15% 1,4% 18,4% TOTAL CI 165 000 3,13% 7 1 146 13,91 4,76% 2,7% 24,1% BOLLORE AFRICA LOGISTICS CI 490 0,00% N/A N/A N/A N/A N/A N/A UNILEVER CI 38 000 0,00% 119 4 522 N/A 3,24% -3,6% -30,1% UNIWAX CI 38 000-1,96% 340 13 578 24,77 3,55% 4,2% 16,8% 163 135 36,17% 1837 241 338 18,08 6,31% 13,0% 25,9% MOVIS CI 8 000 0,00% N/A N/A N/A 3,38% -12,4% -71,0%
Secteur agriculture Autres secteurs PALM CI 17 340 7,57% 10725 166 515 12,15 7,27% 8,4% 13,1% SICOR CI 5 885 0,00% N/A N/A 87,07 32,61% 3,4% -24,9% SOGB CI 24 990-4,25% 111 2 746 9,24 6,84% 8,8% 11,3% SAPH CI 14 850 6,07% 598 7 948 5,54 3,91% 8,8% 18,6% SETAO CI 30 545 33,50% 321 6 527 12,14 N/A 5,9% -6,6% Marchés Financiers Africains Devises * Evol USD / XOF 527,07 0,46% GBP / XOF 830,33-0,69% EUR / XOF 655,96 0,00% JPY / XOF 4,56-0,34% CNY / XOF 85,75 0,40% ZAR / XOF 47,02 0,10% NGN / XOF 3,05-1,69% Marchés financiers Africains Johannesburg Stoc Exchange Nairobi Stoc Exchange Nigerian Stoc Exchange ALL SHARE INDEX NSE ALL SHARE INDEX ALL SHARE INDEX 1,02% 50 588,40 2,65% 163,70 6,49% 35 381,02-0,08% 1 125,53 EGP / XOF 73,50 0,48% KES / XOF 5,74-0,02% Casablanca Stoc Exchange Egyptian Exchange EGX 100 INDEX m MOROCCAN ALL SHARE INDEX m -1,29% 10 127,05 * Évolution hebdomadaire du cours moyen (arrêté la veille de la clôture de la bourse) Matières premières Evol Silver (USD/Oz) 15,9 1,50% Gold (USD/XAU) 1 187,3 1,50% Gaz naturel (USD/MMBtu) 4,0-7,76% Pétrole WTI (USD/bbl) 75,8-3,42% Cacao London (GBP/t) 1 882,0-2,28% Cacao New Yor (USD/t) 2 851,0-0,83% Café US (USD/lb) 191,9 4,86% Caoutchouc (JPY/g) 191,9 0,84% Palm Oil (Riggints/t) 2 220,0 1,37%
BERNABE Nom de la société Pays Secteur/activités Côte d'ivoire Quincaillerie industrielle, les matériaux de construction, l outillage industriel, les aciers de construction et d usinage Notations financières A long Terme A court terme Expiration de Note Perspective Note Perspective note A+ Positive A1- Positive 31/07/13 CIE Côte d'ivoire Electricité AA+ Stable A1+ Stable 30/09/15 IDT Côte d'ivoire Distribution de Tabacs Confidentiel 30/10/14 Loyale Assurances SA Côte d'ivoire Assurances IARD BBB Stable B Négative 31/10/14 Loyale Vie SA Côte d'ivoire Assurances VIE A- Positive A2 Stable 31/03/14 OMNIUM Mali Fabrication et distribution de piles BBB Positive A3 Stable 30/05/15 ONEP Côte d'ivoire Analyse portant sur l'office national de l'eau potable B Stable B Stable 30/06/15 PAA Côte d'ivoire Activités portuaires A Positive A1- Stable 30/05/15 PALMCI Côte d'ivoire Produits de graine et d'huile de palme A- Positive A1- Stable 30/11/14 PETRO IVOIRE Côte d'ivoire Distribution Produits Pétroliers A- Positive A3 Stable 30/05/15 Port Autonome de San Pedro(PASP) Côte d'ivoire Service public des opérations portuaires A Stable A2 Stable 30/05/15 SHELTER AFRIQUE Kenya Banque A Stable A1 Stable 30/04/15 SIMAT Côte d'ivoire Manutention et de Transit Confidentiel 31/03/11 Société Ivoirienne de Raffinage (SIR) Côte d'ivoire Raffinage de pétrole brut Confidentiel 31/03/12 SODECI Côte d'ivoire Distribution Eau AA- Stable A1- Stable 30/09/15 Ville de Daar Sénégal Collectivité locale BBB+ Stable A3 Stable 31/09/15 CROWN SIEM CI Côte d'ivoire Emballage métallique BBB+ Stable A3 Stable 30/09/15 SICOGI Côte d'ivoire Construction et de Gestion Immobilière BBB Positive B Positive 31/08/14 NESTLE CI Côte d'ivoire Industrie Alimentaire BBB+ Positive A1- Positive 30/11/14 GuarantCo Royaume-Uni Garantie institutionnelle AAA Stable A1+ Stable 30/04/15 Commune du Plateau Côte d'ivoire Collectivité locale BBB- Stable A2 Stable 31/07/15 CAMTEL Cameroun Télécommunication BBB Positive A3 Stable 31/09/15 Fond d'entretien Routier (FER) Côte d'ivoire Financement de l entretien des infrastructures routières En cours d'élaboration District d'abidjan Côte d'ivoire Collectivité locale En cours d'élaboration VIP NET Côte d'ivoire Télécommunication En cours d'élaboration ANSUT Côte d'ivoire Télécommunication En cours d'élaboration ERANOVE France Gestion des Services Publics En cours d'élaboration Ban Of Africa Benin Benin Secteur Bancaire En cours d'élaboration Ban Of Africa Burina Faso Burina Faso Secteur Bancaire En cours d'élaboration Ban Of Africa Côte d Ivoire Côte d Ivoire Secteur Bancaire En cours d'élaboration Ban Of Africa Mali Mali Secteur Bancaire En cours d'élaboration Ban Of Africa Niger Niger Secteur Bancaire En cours d'élaboration Ban Of Africa Sénégal Sénégal Secteur Bancaire En cours d'élaboration AVENI RE Côte d Ivoire Réassurances En cours d'élaboration
Marché des obligations Obligations Corporates Quantité de précédent Coupon d'intérêt Echéance BOA BURKINA F. 6.25% 2012-2017 9 950 9 950 587,5 11-oct BOA - CI 6.25% 2012-2017 10 000 10 000 612,5 11-oct BOA NIGER 6.25% 2012-2017 9 250 9 250 587,5 11-oct BOA SENEGAL 6.50% 2012-2017 10 000 10 000 611 11-oct ORAGROUP 6.75% 2013-2019 710 10 000 10 000 337,5 04 juin/ 04 déc PAA 6.95% 2010-2017 6 000 6 000 205,98 28 mai / 28 nov PAD 7% 2010-2017 7 500 7 500 229 22 juin / 22 déc PALMCI 7% 2009-2016 60000 10 000 9 999 343,94 28 juin / 28 déc SHELTER AFRIQUE 6% 2008-2014 10 000 10 000 302,47 21 mai / 21 nov SHELTER AFRIQUE 6.6% 2014-2021 10 000 10 000 332,71 28 fév / 28 août SIFCA 6.90% 2013-2021 10 000 10 000 676,2 08-août TOGO TELECOM 6.50% 2007-2014 1 000 1 000 30,8 15 fév / 15 août Obligations d Entités Régionales Obligations d Etat Quantité de précédent Coupon d'intérêt Echéance BHB 6.25% 2012-2017 9 158 9 158 587,5 11-oct BIDC 6.75 % 2010-2017 10 000 10 000 336,58 04 avr/ 04 oct BIDC-EBID 6.50% 2014-2021 20 10 000 10 000 325 28 avr/ 28 sep BOAD 5% 2006-2014 10 000 10 000 500 07-févr BOAD 5.95% 2012-2019 9 940 9 940 595 06-mars CRRH-UEMOA 6.10% 2012-2022 10 000 10 000 305 13 fév / 13 août CRRH-UEMOA 6.10% 2012-2024 10 000 10 000 305 17 janv / 17 juil CRRH-UEMOA 6% 2013-2023 10 000 10 000 300 26 avril / 26 oct Quantité de précédent Coupon d'intérêt Echéance CAA BENIN 6.50% 2011-2016 14 508 10 000 10 000 650 09-nov ETAT SENEGAL 6.75% 2010-2015 5 000 5 000 337,5 16-nov ETAT SENEGAL 6.70% 2012-2019 10 000 10 000 670 14-déc ETAT SENEGAL 6.50% 2013-2023 9 800 9 800 325 29 janv / 29 juil ETAT TOGOLAIS 6.50% 2011-2016 10 000 10 000 650 15-mars TPBF 6.50% 2011-2016 205 9 900 9 900 650 21-déc TPBF 6.50% 2013-2020 10 000 10 000 325 29 mai / 29 nov TPCI 7% 2010-2017 9 950 9 950 700 01-oct TPCI 6.5% 2011-2016 10 000 10 000 650 15-sept TPCI 6.00% 2012-2015 10 000 10 000 600 25-mai TPCI 6.50% 2012-2017 46 9 900 9 950 650 19-sept TPCI 6% 2013-2016 1700 10 000 10 000 600 08-juil TPCI 6.30% 2013-2018 10 000 10 000 315 03 juin / 03 dec
Contacts Bloomfield Investment Corporation Bloomfield Investment Corporation 06 BP 1888 Abidjan 06 Tel: (225) 20 215 747 / (225) 20 215 749 Fax: (225) 20 215 751 Youssouf CARIUS Directeur, Chef Economiste y.carius@bloomfield-investment.com Guy-Michel SISSOKO Analyste Financier, Senior Economiste g.sissoo@bloomfield-investment.com Charles Niamey LEVY Economiste c.levy@bloomfield-investment.com