Formation ESSEC Gestion de patrimoine Séminaire «Savoir vendre les nouvelles classes d actifs financiers» Intr oduction aux pr oduits str uctur és
Plan Produits structurés Produits structurés à capital garanti Etude de cas Analyse de produits Construction de produits Produits structurés à revenus garantis Etude de cas Analyse de produits Construction de produits Risque commercial liés aux produits structurés Cas : Bénéfic 23%
Conception Les produits structurés Combinaison de produits financiers de base (obligations, actions et options) Marketing Produit intermédiaire entre les obligations et les actions en termes de rentabilité / risque Proposition aux clients d un profil de rentabilité spécifique et clairement identifié Garantie en capital ou garantie de revenus Lien explicite entre la performance du fonds et la performance de l actif sous jacent
Forme d un produit structuré Forme juridique (demande de la clientèle et réglementation du pays d émission) FCP: fonds commun de placement (en France) BMTN: bon à moyen terme négociable EMTN: euro medium term note Obligation indexée Dépôt indexé (au Royaume Uni)
Les clients Les acteurs Les investisseurs institutionnels Les entreprises Les investisseurs individuels Les distributeurs Les réseaux (banques et compagnies d assurance) Les Conseillers en Gestion de Patrimoine Indépendants (CGPI) Les conseillers en gestion de fortune (banque privée) Les producteurs Les sociétés de gestion (structuration) Les salles de marchés (structuration et trading d options)
Les produits structurés à capital garanti «Garantie» : un mot magique pour les épargnants Besoin de sécurité sous forme de garantie de capital Souhait de participation aux performances des marchés boursiers «Le seul risque de gagner» Définition du risque / définition de la référence Besoin ou demande? Degré de sophistication des épargnants Garantie à court terme (marchés dérivés) ou à long terme (produits) Existence d un marché pour les produits garantis
La garantie : utilité réelle pour les investisseurs? (1) Question: est il pertinent économiquement de s assurer? Y a t il un risque réel? Etude empirique (CAC 40) Investissement sur le marché français des actions sur des périodes glissantes de 1 an, 3 ans et 5 ans de 1988 à 2009. Durée de l'investissement Probabilité de baisse 1 an 34,06% 3 ans 29,39% 5 ans 28,23% Un investisseur n aurait pas retrouvé son capital dans près d un cas sur trois.
La garantie : utilité réelle pour les investisseurs? (2) Etude empirique sur le CAC 40 (suite) Investissement sur le marché français des actions sur des périodes glissantes de 1 an, 3 ans et 5 ans de 1988 à 2009. Durée de l'investissement Perte moyenne 1 an 17,92% 3 ans 22,99% 5 ans 18,19% En moyenne, la perte aurait été d environ 20% du capital investi initialement.
La garantie : utilité réelle pour les investisseurs? (3) Etude empirique sur le CAC 40 (suite) Investissement sur le marché français des actions sur des périodes glissantes de 1 an, 3 ans et 5 ans de 1988 à 2009. Durée de l'investissement Plus forte perte 1 an 48,53% 3 ans 62,75% 5 ans 40,99% La perte maximale aurait été de plus de 40% du capital investi initialement. Conclusion : pertinence / utilité des produits à capital garanti
Gestion des produits à capital garanti Utilisation de techniques quantitatives pour gérer ces fonds Méthode optionnelle OBPI : Option Based Portfolio Insurance Options (produits dérivés) fabriquées dans les salles de marché Méthode du coussin CPPI : Constant Proportion Portfolio Insurance Stratégies dynamiques de gestion de portefeuille mises en place dans les sociétés de gestion Principes de gestion proches pour les deux méthodes
Typologie des fonds garantis Fonds garantis en capital / Fond garantis en performance Degré de garantie du capital : fonds garantis (100% ou plus) ou fonds protégés (moins de 100% ) Période de souscription pour les clients : fonds fermés (à une date donnée ou sur une courte période) ou fonds ouverts Rôle du fonds : fonds maître (utilisé pour la commercialisation) ou fonds nourricier (utilisé pour l investissement) Nature des actifs risqués : fonds «Actions», fonds «Obligations», etc. Zone géographique ou le secteur économique d investissement Nature de la garantie : fixe ou évolutive Tenue de la garantie : à une date donnée, à des dates données ou sur une période donnée Nature des clients finaux : institutionnels ou individus