Mars 2003 F COMITÉ FINANCIER Cent deuxième session Rome (Italie), 5-9 mai 2003 Rapport sur les placements 2002 Par souci d'économie, le tirage du présent document a été restreint. MM. les délégués et observateurs sont donc invités à ne demander d'exemplaires supplémentaires qu'en cas d'absolue nécessité et à apporter leur exemplaire personnel en séance. La plupart des documents de réunion de la FAO sont disponibles sur l'internet, à l'adresse www.fao.org W/Y8817/f Contexte 1. Le présent document est soumis au Comité financier pour information, conformément à l article IX du règlement financier où il est notamment prévu que: «Le Directeur général peut placer les sommes qui ne sont pas nécessaires pour faire face à des besoins immédiats, en sollicitant, dans tous les cas où cela est possible, l'avis du Comité des placements des Nations Unies. Au moins une fois par an, le Directeur général fait figurer dans les états financiers soumis au Comité financier un relevé des placements en cours.» Placements à long terme 2. Le portefeuille de placements à long terme représente un cumul de la valeur des titres et des bénéfices réinvestis durant les 30 dernières années. 3. Le principal objectif du portefeuille est de financer la part des obligations liées au personnel qui incombe à l'organisation: plan d indemnisation du personnel; caisse des indemnités pour cessation de service; assurance maladie après cessation de service; caisse de paiement des indemnités de licenciement. 4. Une évaluation actuarielle de ces obligations est effectuée à chaque exercice biennal depuis 1996/97. Dans l évaluation au 31 décembre 2001 la part de l Organisation sur l'ensemble des obligations liées au personnel est de 297 millions de dollars EU, comme l indique la note 18 des comptes vérifiés de la FAO 2000/01. La valeur des avoirs du portefeuille à long terme est inférieure à 50 pour cent des obligations (voir point 9 ci-dessous). 5. Le tableau 1 fait apparaître l évolution du portefeuille des placements à long terme depuis 1993 valeur boursière et valeur d achat par rapport aux évaluations actuarielles des obligations liées aux dépenses de personnel (depuis 1997).
2 TABLEAU 1 Millions de dollars EU 350 Portefeuille des placements à long terme (Valeur boursière et valeur d achat) par rapport aux évaluations actuarielles Evaluation actuarielle des obligations liées au personnel 300 250 200 Valeur boursière 150 100 Valeur d achat 50 0 31 déc. 95 31 déc. 98 31 déc. 00 31 déc 02 31 déc. 93 31 déc. 97 31 déc. 99 31 déc. 01 6. Les directives adressées au gestionnaire des avoirs (Fiduciary Trust International) répartissent les placements selon les pourcentages suivants: liquidités: 0-10 pour cent; obligations: 25-45 pour cent; actions: 55-75 pour cent. 7. L évaluation des résultats repose sur une comparaison avec les pourcentages de référence suivants: 65 pour cent dans des titres constituant l All Country Index de Morgan Stanley Capital; 35 pour cent dans des obligations constituant le JP Morgan Chase Global Broad Bond Index. 8. Cette composition reflète assez bien la répartition géographique et sectorielle du portefeuille et elle a été examinée par le Comité des placements de la FAO, le Comité consultatif pour les placements et la société d experts-conseils de l Organisation, Cambridge Associates. 9. Le tableau 2 illustre les résultats du portefeuille de placements à long terme exprimés en pourcentage par rapport aux valeurs de référence depuis 1993.
3 Tableau 2 Rendement en pourcentage 30 25 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20 Résultats du portefeuille de placements à long terme par rapport aux valeurs de référence Résultats Valeurs de référence 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 10. Les soldes du portefeuille de placements à long terme étaient les suivants: Au 31 décembre 2001 Au 31 décembre 2002 Valeur boursière 179 817 614,41 $EU 145 886 397,07 $EU Valeur d achat 169 536 491,79 $EU 138 321 145,58 $EU 11. En 2002, le Programme alimentaire mondial a recouvré sa part du portefeuille (11,25161 pour cent) afin d assumer la responsabilité pleine et entière de ces avoirs. 12. Les mouvements du portefeuille à long terme en 2002 sont résumés ci-après: $EU Valeur boursière au 31/12/2001 179 817 614,41 Variance nette des plus-values/moins-values latentes -2 715 871,13 Retrait des avoirs du PAM -17 932 868,88 Dividendes et intérêts 5 093 288,21 Pertes effectives -18 135 183,24 Droits de gestion versés à Fiduciary -557 391,63 Remboursement par Fiduciary des droits de gestion de 2000 210 307,18 Indemnité versée par Fiduciary pour le retard dans la vente de Enron 194 684,00 Droits de garde versés à Northern Trust -88 181,85 Valeur boursière au 31/12/2002 145 886 397,07
4 13. Résultats du portefeuille à long terme au 31 décembre 2002: TOTAL 1 an 3 ans 5 ans 10 ans Portefeuille -9,29% -12,31% 1,23% 6,82% Valeur de référence totale -7,05% -8,87% 0,76% 6,41% ACTIONS Portefeuille -27,26% -23,38% -2,48% 6,24% MSCI AC World Free (brut) -18,98% -16,30% -1,90% 6,29% REVENU FIXE Portefeuille 21,97% 8,39% 5,88% 7,32% JP Morgan Global Broad Bond Index 19,97% 6,75% 5,89% 6,63% 14. Des rapports détaillés indiquant les titres détenus et la composition du portefeuille des placements à long terme au 31 décembre 2002 seront distribués durant la session. Placements à court terme 15. Le portefeuille des placements à court terme est essentiellement constitué de dépôts de fonds fiduciaires détenus en attendant d être déboursés pour la mise en oeuvre des projets et de liquidités représentant les réserves au titre du Programme ordinaire et d autres activités. 16. Jusqu en septembre 2002 tous ces avoirs à court terme étaient placés par Northern Trust Company dans leur Government Select Fund. 17. À compter de septembre 2002 la nouvelle stratégie adoptée en 2001 visant à confier à des gestionnaires spécialisés les placements à court terme a été mise en oeuvre avec l engagement de deux nouveaux gestionnaires: Wellington Management Company et Western Asset Management. 18. Le solde des placements à court terme au 31 décembre 2002 était le suivant:: Western Asset Management Wellington Management Northern Trust Government Select Fund Total 79 023 002,00 $EU 119 178 288,20 $EU 235 948 642,76 $EU 434 149 932,96 $EU
5 19. Les résultats obtenus par les gestionnaires des placements à court terme en 2002 sont les suivants: Dernier trimestre 2002 Estimation pour un an Depuis le démarrage Western Asset Management 0,60% 3,05 0,98% Wellington Management 0,71% 3,34 1,09% Valeur de référence 0,56% 2,20 0,67% Valeur de référence = Merrill Lynch Libor à 3 mois à échéance fixe + 25 points de base Northern Trust Dernier trimestre 2002 Government Select Fund 0,41% 1,72% Valeur de référence 1 0,45% 1,85% 20. Le rendement des portefeuilles figure au point 19 ci-dessus. Il convient de noter que la période d observation pour les deux nouveaux portefeuilles est très courte et que la différence entre les directives de placements de Northern Trust et des deux autres gestionnaires est considérable. 21. Des rapports détaillés sur les titres et la composition des portefeuilles de Western et Wellington au 31 décembre 2002 ainsi qu une description du Government Select Fund de Northern Trust seront distribués durant la session. Faits marquants en 2002 22. Le Programme alimentaire mondial a retiré sa part des avoirs du portefeuille détenu par la FAO pour la Caisse des indemnités pour cessation de service et le Fonds de réserve du plan d indemnisation du personnel. Sur la base de la dernière évaluation actuarielle de ces plans et de la valeur boursière des placements à long terme au 31 octobre 2002, un virement de 17 932 868,88 dollars EU, représentant 11,25161 pour cent du portefeuille, a été opéré en faveur du PAM. 23. La recommandation du Comité consultatif pour les placements de diversifier le placement des avoirs à court terme à revenu fixe en recourant aux services de deux gestionnaires spécialisés a été mise en oeuvre en septembre 2002. 24. En 2002, des arriérés de paiements de 106 708 945,22 dollars EU ont été versés, améliorant sensiblement le niveau des liquidités à court terme du Fonds général de la FAO. 25. Le tableau 3 fait apparaître les soldes de trésorerie du Fonds général et des fonds extrabudgétaires depuis 1994. Les valeurs pour 2002 sont indiquées sur 12 mois. La forte augmentation du solde du Fonds général en 2002 est due au versement des arriérés. 1 an 1 Aucune valeur de référence n a été définie ni convenue avec le gestionnaire des avoirs pour les placements Northern Trust investment. Le portefeuille est evalué par rapport à l indice Merrill Lynch du taux des bons à 91 jours du Trésor des États-Unis et il est utilisé aux fins de comparaison.
6 TABLEAU 3 Millions de dollars EU Solde de trésorerie par source de fonds 350 300 250 200 150 Fonds extrabudgétaires Fonds général 100 50 0 Déc. 93 Déc. 95 Déc. 97 Déc. 99 Déc. 01 Janv. 02 Févr. 02 Mars 02 Avril 02 Mai 02 Juin 02 Juill. 02 Août 02 Sept. 02 Oct. 02 Nov. 02 Déc. 02 Mesures à prendre en 2003 26. Le Comité consultatif pour les placements se réunit en avril 2003. Les faits marquants et les éventuelles recommandations de cette réunion seront exposés à la session de mai 2003 du Comité financier. 27. En janvier 2003, à sa première réunion trimestrielle, le Comité des placements de la FAO a pris note des résultats continuellement mauvais du portefeuille à long terme géré par Fiduciary Trust International, de la mauvaise qualité des services offerts et des relations distantes entretenues par les gestionnaires et il a donc recommandé de mettre fin à leur contrat. Le Directeur général a approuvé cette recommandation. Un exposé oral sur la résiliation du contrat de Fiduciary et les nouvelles dispositions adoptées provisoirement pour le portefeuille sera présenté à la session de mai 2003 du Comité financier. 28. À l issue des recommandations qui ont été formulées par le Comité consultatif pour les placements en mai 2002 et approuvées ultérieurement par le Comité financier, une étude détaillée de l actif et du passif de l Organisation a été entreprise par une société spécialisée. Les premiers résultats sont attendus pour le troisième trimestre 2003 et des dispositions seront prises, en particulier de nouvelles politiques de répartition des avoirs. Une mise à jour sera présentée lors des prochaines sessions du Comité financier.