Licence M.A.S.S Semestre 2 Année Universitaire 2008-2009 Fascicule de TD Macroéconomie Monétaire Equipe pédagogique : N. Marchand, Z. Ftiti -1-
LISTE DES EXPOSES 1. A l aide du modèle IS/LM analysez les effets conjoints des politiques monétaires et budgétaires américaines. 2. Que peut-on dire de la politique économique et monétaire mise en place par le PSC dans l UE, utilisez le modèle IS/LM comme modèle d analyse. 3. Quelle est l efficacité relative des politiques monétaire et budgétaire? 4. La réduction des déficits est-elle bonne ou mauvaise pour l investissement? 5. Peut-on encore réduire les taux d intérêt? 6. Quels sont les dangers de la déflation? 7. Quels sont les coûts respectifs de l inflation et de la désinflation? 8. Le chômage et l inflation sont-ils des phénomènes complémentaires ou substituables? 9. Quels sont les effets de la récente hausse du prix du pétrole sur les économies des pays de l UE? 10. Euro monnaie forte face au dollar : avantages et inconvénients pour les pays de l UE. 11. Dans quelles mesures une politique visant à déprécier la valeur de la monnaie domestique peut-elle être efficace? -2-
Séance 1 : L Equilibre global de court terme On considère une économie fermée dont les agents se comportent conformément aux équations suivantes : Consommation : C = cy d + C 0 0 < c< 1 Investissement : I = I 0 gi Demande de monnaie : Pour motif de transaction et spéculation : M T = ty Pour motif de spéculation : M S = l 0 li si i >0. 03 M S = l 0 si i 0. 03 Cette économie est en outre caractérisée par un certain nombre de données exogènes : Offre de monnaie : M 0 = M Politique budgétaire : Impôts T = T 0 Dépenses publiques G = G 0 On se propose d étudier l équilibre macroéconomique de court terme de cette économie, dont on connaît la situation courante : c = 0.8 ; C 0 = 100 ; I 0 = 600 ; g = 5 000 ; t = 0.5; l 0 = 800; l = 10 000; M = 1 200; T 0 = 50; G 0 = 50 1. Marché des biens et services 1.1. Présenter de façon générale les équations qui président à la détermination de l équilibre sur le marché des biens et services. 1.2. Construire IS pour cette économie et en donner une représentation graphique. 1.3. On suppose que l économie considérée a actuellement un taux d intérêt tel que i 0 = 5%. Quelles sont les conséquences pour IS puis pour Y * si : a/ Le taux d intérêt devient i 1 = 7.5% b/ L investissement incompressible devient I 0 = 7.5% c/ Si g devient g 1 = 6 000 puis g 2 = 4 000. L effet est-il symétrique? d/ La propension marginale à consommer devient c 1 = 0.75 e/ La consommation incompressible, C 0, augmente. -3-
2. Marché monétaire 2.1. Exprimer de façon générale la fonction de demande de monnaie. 2.2. On suppose que le revenu de l économie est tel que Y 0 = 2 000. Représenter graphiquement la fonction de demande de monnaie. Quelles sont les conséquences pour la demande de monnaie si : a/ t devient t 1 = 0.6 b/ La demande de monnaie incompressible devient l 0 = 1 000 2.3. Construire la courbe LM et en donner une représentation graphique pour cette économie. 2.4. Quelles sont les conséquences pour LM puis pour i * si : a/ Le revenu devient Y 1 = 2400 b/ La proportion d encaisses de transaction devient t = 0.4 c/ L offre de monnaie devient M = 1300 3. Equilibre de l économie 2.1. Représenter l équilibre global de l économie dans le cadre IS/LM. 2.2. Donner la combinaison de paramètres qui correspond respectivement au cas purement keynésien et purement néoclassique. 2.3. Le gouvernement souhaite mener une relance budgétaire G = G1 G0 = 100. Pour chaque solution de financement de cette relance, présentez l équilibre de l économie. Interpréter et conclure. a/ Financement par l impôt, T 1 = T 0 + 100 b/ Financement par création monétaire, M = M + 100 Note : Tout exercice de statique comparative retient l hypothèse «Toutes choses égales par ailleurs». -4-
SEANCE 2 : LES MARCHES FINANCIERS : DEMANDE DE MONNAIE ET DEMANDE DE TITRES Note : Pour chacun des exercices suivants, on retient la "portfolio balance approach" ou approche du portefeuille équilibré. Si on suppose que le chaque individu a un budget équilibré en permanence et que tous les marchés sont en équilibre, on peut déduire que la richesse totale doit être égale à la somme de la monnaie et des titres. Cela s'écrit: W = B + M. 2.1 La demande de monnaie : Supposons qu une personne est riche de 50 000 francs suisses et que son revenu annuel est de 60 000 francs suisses. Supposons aussi que sa demande de monnaie est donnée par : M d = Y ( 0.35 i). a) Quelles sont ses demandes de monnaie et de titres quand le taux d intérêt est de 5%? 10%? b) Décrivez l effet du taux d intérêt sur la demande de monnaie et sur la demande de titres. Est-il compatible avec la théorie du cours? Pourquoi? c) Supposons que le taux d intérêt est de 10%. En terme de pourcentage, qu arrive-t-il à la demande de monnaie si le revenu annuel est réduit de 50%? d) Supposons que le taux d intérêt est réduit de 5%. En terme de pourcentage, qu arrivet-il à la demande de monnaie si le revenu annuel est réduit de 50%? e) Résumez l effet revenu sur la demande de monnaie. Comment cet effet dépend-il du taux d intérêt? 2.2 L équilibre du marché financier : Supposons que la demande de monnaie est donnée par M d = Y ( 0.25 i), avec un revenu Y de100 euros, et que l offre de monnaie est de 20 euros. Supposons que l équilibre est réalisé sur tous les marchés. a) Quel est le taux d intérêt? b) Si la banque centrale veut augmenter i de 10 points (c est-à-dire passer de 2% à 12% par exemple), à quel niveau doit-elle fixer l offre de monnaie? 2.3 La demande de titres : Supposons qu une personne est riche de 50 000 euros, et que son revenu annuel est de 60 000 euros. Supposons aussi que sa demande de monnaie est donnée par : M d = Y ( 0.35 i). a) Trouvez la demande de titres. Quel est l effet d une augmentation du taux d intérêt de 10 points sur la demande de titres? -5-
b) Quels sont les effets d une augmentation de la richesse sur les demandes de monnaie et de titres? Expliquez votre réponse. c) Quels sont les effets d une augmentation du revenu sur la demande de monnaie et de titres? Expliquez votre réponse. 2.4 Le multiplicateur monétaire : Acceptons les hypothèses suivantes : 1. le public ne détient pas d espèces ; 2. le ratio de réserves aux dépôts est de 0.1 ; 3. la demande de monnaie est donnée par M d = Y ( 0.8 4i). Initialement la base monétaire est de 100 milliards et le revenu national est de 5000 milliards. a) Quelle est la demande de monnaie haute puissance (c est-à-dire la base monétaire, H)? b) Trouvez le taux d intérêt d équilibre en égalisant l offre et la demande de monnaie haute puissance. c) Quel est le montant de l ensemble de l offre de monnaie? Est-il égal au montant de l ensemble de la demande de monnaie au taux d intérêt trouvé en b)? d) Quel est l impact sur le taux d intérêt d une augmentation de la demande de monnaie haute puissance jusqu à 30 milliards? e) Si l ensemble de l offre de monnaie augmente jusqu à 3000 milliards, quel sera l impact sur i (utiliser le résultat de c))? Séance 3 : Déficit budgétaire et PSC Texte 1 : Keynes, the multiplier and Britain s war time spending. Texte 2 : Quelles règles pour quels objectifs? (La Lettre du CEPII), Problèmes économiques n 2827. -6-
SEANCE 4 : LE MODELE BAUMOL-TOBIN ET LA THEORIE QUANTITATIVE DE LA MONNAIE 3.1. Coûts et avantages de la détention de monnaie : Considérons un ménage qui a l'intention de dépenser petit à petit 10 000 euros au cours d'une année. On se demande quelle quantité d'argent doit détenir ce ménage à mesure que l'année s'écoule. En d'autres termes, quel est le volume optimal de son encaisse moyenne, sa demande de monnaie. Hypothèses : - Le niveau des prix est constant et donc également la dépense réelle tout au long de l'année. - Ce ménage rend N visites à la banque en cours d'année. Une visite à la banque coûte F euros. - Soit i le taux d'intérêt de l'argent placé à la banque et donc le coût d'opportunité de la détention de monnaie. f) De combien varient les encaisses monétaires moyennes du ménage au cours de l'année? g) Quel est le coût d'opportunité moyen du ménage qui résulte de la détention de monnaie? En déduire le coût total moyen des encaisses monétaires. h) Calculez le nombre optimal de visites à la banque ainsi que la détention optimale moyenne de monnaie du ménage lorsque F = 5 euros et i = 3%, F = 5 euros et i = 7%, F = 10 euros et i = 3%, F = 10 euros et i = 7% Commentez vos résultats. 3.2. La théorie quantitative de la monnaie : Soient les données suivantes : offre nominale de monnaie M = 400 ; indice général des prix P = 1 ; produit réel Y = 2000 ; vitesse de circulation de la monnaie V = 5 a) Quelle relation peut-on établir entre ces variables? Sous quel nom est-elle connue? b) Comment la fonction de demande de monnaie est-elle modifiée par cette relation? c) Conformément au modèle IS-LM, quel est l'effet d une hausse de l'offre nominale de monnaie à 800? d) Même question si le revenu réel est à son niveau de plein-emploi? -7-
3.3. IS-LM en prix flexibles : On considère une économie fermée dont les agents se comportent conformément aux équations suivantes : Consommation : C = cy d + C 0 0 < c< 1 Investissement : Demande de monnaie : Pour motif de transaction et spéculation : Pour motif de spéculation : I = I 0 gi M T = ty M S = l 0 li Cette économie est en outre caractérisée par un certain nombre de données exogènes : Offre de monnaie : M 0 = M Politique budgétaire : Impôts T = T 0 Dépenses publiques G = G 0 On se propose d étudier l équilibre macroéconomique de court terme de cette économie, dont on connaît la situation courante : c = 0.8 ; C 0 = 100 ; I 0 = 600 ; g = 5 000 ; t = 0.5 ; l 0 = 800 ; l = 10 000 ; M = 1 200 ; P = 10 ; T 0 = 50 ; G 0 = 50 a) Déterminer le revenu national et le taux d'intérêt d'équilibre. b) En déduire la demande globale et calculer sa pente. c) En raison d un choc exogène, le niveau général des prix augmente. Commenter les incidences de cette hausse sur l'économie. SEANCE 5 - SALAIRES ET NIVEAU DE CHOMAGE 4.1. Soient une économie fermée, N D et N S la demande et l'offre de travail. 1) Si N D = 2 P 10 et N S = w 1 10 w P niveau de chômage si w = 30 et P = 2. 2, calculer le taux de salaire réel d'équilibre et le 2) Si N D w = 20 3 et N S w = 10 +, calculer le taux de salaire réel d'équilibre ainsi P P que le chômage si w = 15 et P = 3. -8-
3) Maintenant, l'offre de travail est supposée indépendante du taux de salaire réel : N S = 30. Quant à la demande de travail, elle est égale à N D w = 40 2. P chômage si w = 20 et P = 2. Déterminer le 4.2. Soit une économie fermée où les prix sont flexibles ainsi que le taux de salaire monétaire. De plus, nous sommes dans le cas des anticipations parfaites : les prévisions des agents économiques sur les variations des prix sont correctes. Les équations représentatives de cette économie sont : C = 0.75 Y D + 100; T = 0.2 Y + 50 I = 237.5-1000 i G = G 0 ; M T = 0.2 Y; M S = 500-2000 i; M 0 M =, M 0 étant l'offre de monnaie. P La fonction de production s'écrit : Y = 12 N 1/2. L'offre de travail est : N 0 w =. P 1) Déterminer la fonction de demande globale de biens et services. 2) Calculer le revenu réel, le niveau de l'emploi et le taux de salaire réel quand l'économie est au plein emploi. 3) En déduire le niveau général des prix et le taux de salaire monétaire quand l'économie est au plein emploi. 2 Séance 6: Inflation - chômage Texte 1 : Prix-salaires : les liaisons dangereuses? (Recherche économique et financière- Aurel-Leven) Problèmes économiques n 2648, 7-11. Texte 2 : Inflation et chômage : une relation mystérieuse (The Economic Journal), Problèmes économiques n 2725, 7-14. Séance 8 : Euro Texte 1 : Pourquoi les entreprises françaises souffrent-elles de la force de l Euro? Texte 2 : L Euro bouc émissaire? Une comparaison France Allemagne -9-