La Lettre chartiste mensuelle Achevée de rédiger le 22 avril 2016, par Arnaud Sauvage Sommaire Synthèse 1 Indices actions Europe, US et Chine 2 Spread indices actions 5 Secteurs européens 6 Indices d aversion et conjoncturels (Bund, Euro-dollar, Or, Pétrole) 9 Depuis le 12 février, l Eurostoxx 50 remonte fortement. Toutefois, les volumes sont restés faibles et des résistances importantes proches pourraient bloquer les cours. Nous restons neutres sous la résistance à 3160 points. Aux Etats-Unis, le S&P a fortement rebondi ces dernières semaines (figure en double bottom), gagnant plus de 15%. Les cours semblent se diriger vers les plus hauts historiques à 2130 points. La zone américaine a repris sa surperformance sur la zone Euro depuis le mois d avril 2015. Cette tendance ne semble toujours pas s inverser. Les marchés asiatiques ont également rebondi ces dernières semaines. Le marché chinois (Shangaï Shenzen) est sorti de sa zone de consolidation horizontale. Le franchissement de sa borne haute à 504 points relance la dynamique haussière (vers 564). De son côté, le marché nippon a rebondi sur le support à 14900 points (renforcé par la moyenne mobile à 200 semaines). Toutefois, la tendance est fragile sous la résistance à 17300/17900 points. L EUR/USD s est stabilisé depuis 1 an dans le range à 1.0470 / 1.1460. Actuellement sous la résistance. Le pétrole (WTI) a rebondi sur les 26$. Prochaine résistance à 48$. L Or a rebondi sur le support majeur à 1050$. Doit franchir la résistance à 1290$ pour poursuivre sa nouvelle dynamique. Le Bund montre des signes d essoufflement. Légère consolidation en cours. 1
Eurostoxx 50 La cassure de l ancien support majeur à 3000 points (tops de 2010 et 2011) en début d année, annonçait la fin des marchés haussiers tel qu on les connaissait depuis 2011. Une importante droite de support ascendante datant de septembre 2011 a également été enfoncée. Le repli de l indice européen entre avril 2015 et février 2016 aura atteint les 30%. Par la suite, un rebond (technique) s est développé jusqu à 3150/3160 points. Ce niveau correspondait en fait à l ancienne droite de support ascendante (2011) devenue résistance. Cette zone correspond également au ratio des 50% de Fibonacci de la dernière vague de baisse (3510 / 2672) et 38.2% de la grande correction (3836 / 2672). Les volumes dans cette phase de hausse nous paraissent trop faibles pour signifier un retournement de tendance. Il est possible que l indice se stabilise quelques semaines sous cette zone de pullback à 3160 points. Nous restons Neutres à moyen terme. Les supports de court terme se situent à 2860 et 2800 points (cash). A moyen terme, on retrouve 2670 (point bas du 11 février), puis 2500 points (support oblique 2009). Seul un retour au-dessus de 3160 points permettrait de relancer la dynamique à la hausse. Graphique Eurostoxx 50 weekly 2
Standard & Poor s 500 Le rebond des marchés américains est impressionnant. En seulement 2 mois et demi, le S&P 500 a gagné 15%. La zone des 1820 points (support canal 2009) avait permis à l indice de retourner la tendance à la hausse. Une figure en double bottom était à l origine de ce rebond. Par la suite, la résistance du canal descendant (juin 2015) vers 2070 points a été franchie. Le S&P revient à présent sur ses plus hauts historiques à 2130 points. Concernant l indice de volatilité (VIX), il baisse très fortement depuis le début de l année. Ses cours reviennent rapidement vers la zone 12-10% qui correspond à une zone de supports importants de moyen terme. Il est fort possible qu un rebond du VIX prenne forme à proximité de cette zone, correspondant à une consolidation du SPI sous la résistance à 2130 points. Nous sommes Neutres sur le marché américain. L indice pourrait bientôt stopper sa progression pour entamer une phase de consolidation. Les prochains supports se situent à 2070, puis à 1940 points En cas de franchissement de l oblique à 2130, les cours pourraient rallier la résistance suivante à 2250 points. Graphique SPI weekly D un point de vue moyen/long terme, les valeurs technologiques (Nasdaq) devraient continuer de surperformer les valeurs du Dow Jones. La sortie du canal ascendant 2002-2013 avait confirmé ce sentiment (voir spread Nasdaq-Dow Jones ci-dessous). Toutefois, sur les prochaines semaines (ou mois) le spread pourrait légèrement se replier. Le Nasdaq Composite évolue depuis le début d année 2015 dans un canal large compris entre 4300 et 5170 points. Dans cette figure, la tendance de moyen terme est difficilement prévisible. Nous attendrons une sortie pour nous prononcer. A court terme, les cours semblent se diriger vers le haut du range à 5170 points. 3
Spread Nasdaq Comp. / Dow Jones (monthly) Shenzhen Index Après une forte accélération baissière durant le mois de janvier (-30% en 5 semaines), le marché chinois (Shangai Shenzen) s est stabilisé sur le support à 445 points. Par la suite, un nouveau rebond a eu lieu sur ce soutien. Les cours sont sortis de la zone 445 / 504 points. Cet évènement pourrait relancer la dynamique haussière vers 564. Invalidation du rebond si retour sous 500 points. Graphique Shenzen Index weekly 4
Spread Indices Spread DAX / E50 : Depuis 1 an et 8 mois, le spread poursuit son ascension au sein d un triangle ascendant (figure en marron). Même si les phases d impulsion haussière s affaiblissent légèrement, la tendance reste favorable. Le marché allemand devrait continuer de surperformer le marché européen durant les prochains mois. Objectif attendu à 3.40. Résistance intermédiaire à 3.317. Spread CAC / E50 : La tendance du CAC face à l E50 reste haussière à moyen terme. La figure en Tête et Epaules inversés (fin 2014) avait permis au spread de se retourner à la hausse. Toutefois, le spread approche à présent une zone très importante comprise entre 1.48 et 1.49 correspondant à la résistance d un canal ascendant visible depuis 1997 (voir graphique en mensuel). Le CAC pourrait bientôt sous performer l indice européen. 5
Spread Stoxx 600 / S&P 500 : Depuis avril 2015, le marché américain a repris sa surperformance sur le marché européen. Dernièrement, le spread a accéléré à la baisse malgré la faiblesse du ratio. Les cours ont même cassé les plus bas historiques à 0.1645. Rien ne semble pouvoir ralentir cette baisse. Supports à 0.1607, puis 0.15. Secteurs européens (DJ Stoxx 600) Secteurs - code Support Résistance Force Relative Perf. YTD 21/04 Banque - SX7P 134 162 Négative -15.0 Assurance - SXIP 218 305 Positive -8.9 Auto - SXAP 416 510 Neutre -8.7 Construction - SXOP 376 408 Positive +0.6 Industrie - SXNP 406 460 Positive +1.2 Ressources Base - SXPP 252 318 Neutre +28.4 Pharma - SXDP 673 754 Neutre -7.8 Chimie - SX4P 687 832 Neutre -0.2 Pétrole - SXEP 224 294 Neutre +5.8 Distribution - SXRP 299 329 Neutre -3.5 Voy.& Loisirs - SX2P 222 267 Neutre -9.9 Alimentation - SX3P 594 680 Neutre -1.3 Biens de conso. - SXHP 686 805 Neutre +0.7 Techno - SX8P 298 339 Neutre -7.2 Telecom - SXKP 296 336 Neutre -5.4 Media - SXMP 260 300 Neutre -4.0 Utilities SX6P 266 300 Neutre -3.3 Commentaires Nous raisonnerons ici en force relative (secteur divisé de l indice E50) et en absolu, sur une échéance moyen terme (environ 3 mois). 6
Avis sectoriel positif : La tendance est Neutre sur les indices actions. On retrouve seulement 3 secteurs favorablement orientés pour les prochains mois. Parmi les secteurs à fort beta, l Assurance reste un des secteurs qui surperforme le mieux l Eurostoxx 50 sur les derniers mois. Rien ne semble indiquer un changement de tendance pour le moment. Le relatif est revenu au contact de sa droite de tendance ascendante. La Construction garde également une dynamique forte en relatif. Le spread est même sorti par le haut de son canal ascendant visible depuis 2010. Après une année 2015 timide, l Industrie a repris une tendance haussière. Nous restons Positifs sur le secteur. Avis sectoriel neutre : Depuis presque 3 mois, la Chimie a fortement rebondi tant en relatif qu en absolu. Cependant, le secteur revient sous une résistance majeure sur le relatif, nous restons prudents. La Pharma avait enfoncé dernièrement pour la première fois depuis 2013 sa droite de support ascendante, laissant envisager une période de sous performance. Le spread est revenu «pullbacker» sous le support devenu résistance. On est Neutre pour les 2-3 prochains mois. Les secteurs Technos, Télécoms et Médias ont tous les 3 sous performé l Eurostoxx 50 au cours de ces dernières semaines. Les 3 secteurs restent favorablement orientés sur du long terme mais ils se situent à court terme sous des résistances de canal. Nous repasserons positifs lorsque les supports de ces figures seront atteints. L Auto s est stabilisé depuis le début de l année sur le support du canal (visible depuis 2011) d un point de vue relatif. Tant que le support du canal n est pas cassé, nous resterons Neutres (voir graphique ci-dessous). Toutefois, les rebonds semblent de plus en plus faibles. Attention à la cassure par le bas. Les secteurs dits défensifs comme les Biens de consommation, la Distribution, les Voyages et Loisirs et l Alimentation et Boissons, restent dans des tendances haussières de moyen/long terme. La tendance relative (par rapport à l indice Eurostoxx) reste haussière depuis 2014, mais ces 4 secteurs commencent à ressentir le besoin de consolider un peu. Les Ressources de Base font partie des meilleurs secteurs depuis le début de l année. Ils restent toujours orientées à la baisse dans un canal descendant depuis 2011, renforcé par la moyenne mobile à 100 semaines (graphique en relatif). Seule une sortie de cette figure validerait une opinion Positive à moyen terme. Quelques améliorations également du coté du secteur Pétrole tant en relatif qu en absolu. La remontée des cours du baril a permis de franchir certaines résistances. Toutefois, le spread en relatif peine à confirmer. Comme pour le secteur Pétrole, les Utilities inversent peu à peu leur tendance. Après presque 1 an de range horizontale, le spread s est finalement orienté à la hausse, franchissant une oblique descendante sur le relatif. Il faudrait à présent confirmer cette sortie haussière. Avis sectoriel négatif : La Banque sous performe fortement depuis juin 2015 (en relatif). C est également un des pires secteurs depuis le début de l année. Nous restons négatifs en attendant des signes d amélioration. 7
Quelques graphiques relatifs (secteur contre Eurostoxx 600 en hebdomadaire) Secteur Assurance relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Industrie relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Construction relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Chimie relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Auto (stoxx 600) ( = ) Secteur Pétrole relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Ress. de Base relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Banque (stoxx 600) ( - ) 8
Indices d aversion et conjoncturels Bund : Le Bund évolue dans un grand canal ascendant depuis 2010. En juin 2015, les cours ont fortement rebondi sur le support du canal (148), pour établir un nouveau plus haut historique (164.60). Des divergences baissières (sur le RSI Hebdomadaire) laissent entrevoir un mouvement de consolidation. Il est encore trop tôt pour envisager un retournement de tendance. Supports à 160.81 et 157.58 (support du canal). Résistances à 164.6 et 170. Eur-Usd : Après la forte baisse entre avril 2014 et mars 2015, l euro dollar s est stabilisé dans un range compris entre 1.0470 et 1.1460. Cela fait maintenant plus d un an que le couple euro dollar se neutralise autour des 1.10. Si les cours venaient à franchir la résistance du range à 1.1460, le rebond pourrait s étendre vers 1.2240. Supports à 1.0470, puis à 1. 9
Or : Les cours sont revenus dans la zone majeure des 1050$ en fin d année 2015, correspondant aux sommets de 2008 et 2009. Ce support a provoqué un puissant rebond comme attendu. Une première résistance oblique a été débordée à 1210$. L indice s attaque désormais à une nouvelle résistance à 1280$. Son franchissement pourrait libérer le potentiel pour aller chercher les 1420$ (sommet août 2013). Pétrole (WTI) : Les cours du baril américain ont rebondi fortement sur des niveaux de 2003 autour des 26$. Un (petit) double bottom (graphique journalier) a permis un retournement de tendance. Les indicateurs techniques de long terme (voire RSI mensuels ci-dessous) montrent des divergences haussières. Le rebond pourrait s étendre vers la prochaine résistance à 48$. Les prochains supports se situent à 34 puis à 26.20$. 10
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