MARCHÉS DES CAPITAUX NORD- AMÉRICAINS Stu Kedwell, porteur de parts, juin 2015 Réservé aux conseillers
La volatilité suscite toute une gamme d émotions
Perspectives à long terme 165 sociétés américaines ont accru leurs dividendes à ce jour La hausse médiane est de 10 % 51 S&P 500 - Dividendes 50 44 40 37 34 31 28 25 23 21 19 17 15 13 12 11 10 9 8 7 6 5 45 40 35 30 25 20 15 4 10 3 5 2 1970 1975 Source : Valeurs Mobilières TD 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 0
«En théorie, il n y a pas de différence entre la théorie et la pratique. En pratique, il y en a une.» - Yogi Berra Bénéfices prévisionnels Scénario optimiste Scénario de base Scénario pessimiste Inférieure à la moyenne Occasion Fourchette d évaluation Moyenne Évaluation à la juste valeur Supérieure à la moyenne Prudence La juste valeur croît généralement avec le temps, à moins que l entreprise ne subisse un déclin structurel ou concurrentiel.
Les rendements des capitaux propres du S&P 500 sont élevés, mais ils ne dépassent pas tellement la moyenne Rendement des capitaux propres du S&P 500 Profits/capitaux propres Écart-type +1 Moyenne Dernier relevé : 16,4 % Écart-type -1 Sources : RBC MC, RBC GMA
Évaluation 30 S&P 500 - ratio C/B prévisionnel sur 12 mois Taux des obligations américaines à 10 ans (inversé) 100 28 26 24 45x Obligations 90 80 70 22 60 20 50 18 40 16 14 12 16x Actions 30 20 10 10 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Source : Valeurs Mobilières TD 2014 2016 0
L importance de l inflation Le S&P 500 est actuellement évalué à 17 fois les bénéfices des douze derniers mois (DDM) 20x 18x 16x 14x 12x 10x 8x 6x 4x 16,6x 17,9x C/B moyen du S&P 500 DDM par fourchette de l IPC d une année sur l autre (De 1950 à aujourd hui) 17,2x 14,7x 10,9x 9,5x 8,5x 8,3x -2 à 0 % 0 à 2 % 2 à 4 % 4 à 6 % 6 à 8 % 8 à 10 % 10 à 12 % 12 à 14 % Source : RBC GMA
Scénarios Bénéfices Sommet Inférieur Ratio C/B Moyen 12 15 17 Supérieur 135,00 $ 1 620 2 025 2 295 Nous nous trouvons ici Norme 132,00 $ 1 584 1 982 2 244 Creux 120,00 $ 1 440 1 800 2 040
Scénarios de rendement du S&P 500 Creux Normal Sommet BPA 2016 120 132 135 Croissance du BPA sur 10 ans 5,00 % 7,00 % 7,50 % BPA 2026 195 260 278 13,0x 15,0x 17,0x Niveau cible du S&P 500 dans 10 ans 2 541 3 895 Niveau actuel du S&P 500 2 100 2 100 4 730 2 100 Taux de croissance composé du S&P sur 10 ans 1,92 % 6,37 % Rendement en dividendes 1,99 % 1,99 % Rendement global du S&P 500 sur 10 ans 8,46 % 1,99 % ~ 4 % ~ 8 % ~ 10 %
Les marchés haussiers ne meurent pas de vieillesse, mais de la récession 10 000 Récession S&P 500 1 000 S&P/TSX 100 Méfiez-vous des récessions aux États-Unis 10 1959 1965 1971 1977 1983 1989 1995 2001 2007 2013 Source : RBC GMA
La pente de la courbe des taux est historiquement un bon indicateur d une future récession Courbe de rendement Écart historique maximal Écart moyen 1,5 Sources: Réserve fédérale, Haver et RBC Marchés des Capitaux
Le redressement perd son élan, mais reprend son souffle 2 000 1 800 1 600 1 400 1 200 1 000 INDICE COMPOSÉ S&P 500 100 MOIS FÉVR. 07-21 MAI 15 SPC.ZZ.U SOMMET-MAI 15 2 134,72 DIFF. SOMMET/ CREUX 220,15 % CLÔTURE 2 130,97 MOY. DE 2015 2 004,99 800 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 CREUX-MARS 09 666,79 TENDANCE : INVERSION (INVERSION- CLÔTURE) % : TPL RÉG. : 2 094,69 2 205,44 3,49 31 464 ANALYSE DES ÉCARTS 5 15 30 239 Sources : Cycles et tendances, RBC GMA
Canada et États-Unis Les cycles ont été longs 11,00 10,00 IND. COMP. S&P/TSX par rapport au S&P 500 200 MOIS OCT. 98-21 MAI 15 TSX.ZZ.T SOMMET-AOÛT 10 11,354 DIFF. CREUX/SOMMET 122,72 % 9,00 8,00 7,00 CLÔTURE 7,1446 CLÔTURE 7,1446 6,00 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 CREUX-FÉVR. 99 5,098 Sources : Cycles et tendances, RBC GMA
Banques canadiennes Ratio C/B prévisionnel C/B Moy. historique Moy. mob. sur 52 sem. Mai-15 Oct. 14 Mars 14 Août 13 Janv. 13 Juin 12 Nov. 11 Avr. 11 Sept. 10 Févr. 10 Juill. 09 Déc. 08 Mai 08 Oct. 07 Mars 07 Août 06 Janv. 06 Juin 05 Nov. 04 Avr. 04 Sept. 03 Févr. 03 Juill. 02 Déc. 01 Mai 01 Oct. 00 Mars 00 Source : Scotia Capitaux
Grandes sociétés énergétiques canadiennes 110 Suncor Énergie c. secteur de l énergie du TSX données ramenées à 100 100 90 80 70 60 50 40 Pétrole brut - WTI ($ US/baril) Suncor Énergie Sect. énergie TSX
États-Unis - accent mis sur la vigueur relative De bonnes cartes en mains, mais quand faut-il les jouer? La variation du cours d une action divisée par la variation des marchés boursiers Semaine 1 Action : 100, Marché : 100, Vigueur relative : 1 Semaine 2 Action : 102, Marché : 100, Vigueur relative : 1,02 Mesure l accélération de la hausse du cours d une action Dans un marché haussier, la valeur de la plupart des actions augmente et la vigueur relative montre lesquelles augmentent le plus rapidement. Dans un marché baissier, la valeur de la plupart des actions diminue et la vigueur relative montre lesquelles diminuent le plus lentement. Dans un marché stagnant, la vigueur relative permet de repérer les forces et les faiblesses. La vigueur relative nous aide à déterminer quand de bonnes entreprises sont aussi de bons titres. Si vous voulez surpasser l indice, vous devez détenir des actions qui surpassent l indice.
AON Cible d au moins 9 $ US en flux de trésorerie disponibles par action en 2018 105,00 98,00 91,00 84,00 77,00 70,00 AON PLC 100 SEMAINES 28 JUIN 13-21 MAI 15 AON PLC AON.U SOMMET - 27 FÉVR. 15 107,080 DIFF. CREUX/SOMMET 72,18 % CLÔTURE 102,360 MOY. DE 2015 98,747 63,00 0,046 0,044 0,042 0,040 J J A 2S013O N D J F M A M 2J014J A S O N D J F 20M15 A M AON PLC par rapport à S&P 500 CREUX - 28 JUIN 13 62,190 SOMMET - 22 MAI 15 0,04804 DIFF. CREUX/SOMMET 20,46 % CLÔTURE 0,04804 MOY. DE 2015 0,04709 CREUX - 19 JUILL. 13 0,03988
JCI Capacité à offrir de solides bénéfices dans l avenir 52,00 50,00 48,00 46,00 44,00 42,00 40,00 38,00 36,00 0,027 0,026 0,025 0,024 0,023 0,022 JOHNSON CONTROLS 100 SEMAINES 5 JUILL. 13 29 MAI 15 JOHNSON CONTROLS J A S2013O N D J F M A M 2J014J A S O N D J F 20M15 A M JOHNSON CONTROLS par rapport à S&P 500 JCI.U SOMMET 29 MAI 15 53,450 DIFF. CREUX/SOMMET 50,86 % CLÔTURE MOY. DE 2015 52,020 50,525 CREUX 5 JUILL. 13 35,430 SOMMET 13 DÉC. 13 0,02816 DIFF. CREUX/SOMMET -23,12 % CLÔTURE MOY. DE 2015 0,02468 0,02409 CREUX-10 OCT. 14 0,02165
Renseignements importants Le présent document a été préparé par RBC Gestion mondiale d actifs Inc. (RBC GMA) aux fins d information uniquement. Il n a pas pour objectif de fournir des conseils juridiques, comptables, fiscaux, financiers, liés aux placements ou autres, et ne doit pas servir de fondement à de tels conseils. RBC GMA prend des mesures raisonnables pour fournir des renseignements à jour, exacts et fiables, et croit qu ils le sont au moment de leur impression. En raison de la possibilité que surviennent une erreur humaine ou mécanique ainsi que d autres facteurs, notamment des inexactitudes techniques et des erreurs ou omissions typographiques, RBC GMA décline toute responsabilité à l égard des erreurs ou des omissions que pourrait contenir le présent document. RBC GMA se réserve le droit, à tout moment et sans préavis, de corriger ou de modifier les renseignements, ou de cesser de les publier. Tout renseignement prospectif sur les placements ou l économie contenu dans le présent rapport a été obtenu par RBC GMA auprès de plusieurs sources. Les renseignements obtenus de tiers sont jugés fiables, mais ni RBC GMA, ni ses sociétés affiliées, ni aucune autre personne n en garantit explicitement ou implicitement l exactitude, l intégralité ou la pertinence. RBC GMA et ses sociétés affiliées n assument aucune responsabilité à l égard des erreurs ou des omissions. NOTE SUR LES ÉNONCÉS PROSPECTIFS Le présent rapport peut contenir des déclarations prospectives sur le fonds, son rendement futur, ses stratégies ou perspectives ainsi que sur d éventuelles mesures prises à son sujet. L emploi des modes conditionnel ou futur et des termes «pouvoir», «se pouvoir», «devoir», «s attendre à», «soupçonner», «prévoir», «croire», «planifier», «anticiper», «évaluer», «avoir l intention de», «objectif» ou d expressions similaires permet de repérer les déclarations prospectives. Les déclarations prospectives ne garantissent pas le rendement futur. Les déclarations prospectives comportent des risques et des incertitudes inhérents, tant sur le fonds que sur les facteurs économiques généraux, de sorte qu il se peut que les prédictions, les prévisions, les projections et les autres déclarations prospectives ne se réalisent pas. Nous vous recommandons de ne pas vous fier indûment à ces déclarations, puisqu un certain nombre de facteurs importants pourraient faire en sorte que les événements ou les résultats réels diffèrent considérablement de ceux qui sont exprimés ou sous-entendus dans les déclarations prospectives liées au fonds. Ces facteurs comprennent notamment les facteurs généraux d ordre économique et politique ou liés au marché du Canada, des États-Unis et du monde entier, les taux d intérêt et les taux de change, les marchés mondiaux des actions et des capitaux, la concurrence, les évolutions technologiques, les changements législatifs et réglementaires, les décisions judiciaires et administratives, les actions en justice et les catastrophes. Cette liste des facteurs importants qui sont susceptibles d avoir une incidence sur les résultats futurs n est pas exhaustive. Avant de prendre une décision de placement, nous vous invitons à prendre en compte attentivement ces facteurs-ci ainsi que d autres. / MC Marque(s) de commerce de la Banque Royale du Canada. utilisée(s) sous licence. RBC Gestion mondiale d actifs Inc., 2015. Réservé aux conseillers