Mettez les FNB à profit pour vos clients

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Table des matières 2 Que sont les FNB? 4 Avantages potentiels des FNB 5 Comparaison des FNB et des fonds communs de placement 6 Comment les FNB fonctionnent-ils? 11 FNB et gestion indicielle

Les fonds négociés en bourse («FNB») suscitent de plus en plus d intérêt de la part des investisseurs. Leur actif ne cesse de s accroître dans le monde entier, dépassant actuellement les 2,5 mille milliards de dollars. Cette tendance se manifeste au Canada, où les FNB sont en train de devenir le véhicule de placement à faibles coûts de choix. Les actifs de FNB cotés au Canada ont plus que triplé depuis 2008. 1 Or, comment expliquer les rouages des FNB à vos clients? Ce guide vous aidera à comprendre leur fonctionnement et les façons potentielles de les utiliser dans les portefeuilles de vos clients. 1 Source : Global Simfund, Morningstar, Bloomberg et Vanguard, au 31 décembre 2013. 1

Que sont les FNB? Les FNB sont des fonds communs de placement inscrits sur un marché boursier réglementé qui sont généralement achetés ou vendus par l entremise d un courtier ou d une maison de courtage. Les FNB offrent aux particuliers l occasion d investir dans un portefeuille de titres qui comporte les mêmes avantages de diversification que les fonds communs de placement et la même liquidité et flexibilité de négociation que les actions. En moyenne, un FNB affiche des coûts plus faibles qu un fonds commun de placement. Reproduire un indice Les FNB qui font appel à une approche indicielle sont conçus de façon à ce que leur valeur fluctue en tandem avec celle de l indice qu ils visent à reproduire. Par exemple, une hausse ou une baisse de 2 % de l indice devrait se traduire, grosso modo, par une hausse ou une baisse correspondante pour un FNB qui vise à reproduire cet indice. 2 Bien que la plupart des fonds communs de placement au Canada soient des fonds gérés activement qui cherchent à surpasser le marché, les FNB canadiens sont surtout des placements indiciels gérés passivement. Ils tentent de reproduire le rendement d un marché général ou d une partie de celui-ci. La plupart des FNB indiciels s efforcent de détenir les mêmes titres que leur indice de référence, ou un échantillon représentatif de ceux-ci. Fonds indiciel Diversifié Faibles coûts Faible taux de rotation FNB Titre individuel Évalué de façon continue Liquide 2 Un FNB qui affiche une erreur de suivi faible ne devance généralement pas l indice applicable, mais il produit un rendement comparable à celui de ce dernier, exclusion faite des frais et des charges. 2

Comment les FNB sont-ils négociés Les investisseurs et leurs conseillers financiers doivent négocier leurs FNB par l intermédiaire d une maison de courtage. Les parts de FNB sont achetées et vendues en fonction des prix courants du marché lorsque la bourse est ouverte. Le prix des parts reflète généralement la valeur approximative des actions des sociétés sous-jacentes du FNB à un moment donné pendant la journée. En revanche, les investisseurs peuvent acheter et vendre des fonds communs de placement par l intermédiaire de la société de fonds elle-même. Peu importe le moment où l ordre d achat ou de vente est passé, l opération est traitée une seule fois, soit à la fin de la journée et au même prix pour tous les investisseurs (Consulter la Figure 1). Figure 1 Acheteur de FNBr Conseiller financier Marché Conseiller financier Vendeur de FNB 3

Avantages potentiels des FNB Les FNB recèlent plusieurs avantages potentiels. Dans leur ensemble, ceux-ci présentent un argument convaincant en faveur de l ajout de FNB dans un portefeuille. Il est possible que l un d entre eux cadre bien avec les objectifs de vos clients. Faibles coûts Les ratios des frais de gestion annuels des FNB indiciels peuvent être inférieurs à ceux de nombreux fonds indiciels conventionnels et considérablement moins élevés que ceux des fonds gérés activement. Cela dit, vous devez tenir compte des coûts «globaux» liés au placement dans les FNB pour déterminer si ceux-ci conviennent à vos clients. En effet, les FNB engendrent des coûts liés à leur négociation sur les marchés boursiers, comme des commissions de courtage et des écarts acheteur-vendeur. Diversification Les fonds indiciels et les FNB indiciels investissent dans tous les titres d un indice, ou dans un échantillon représentatif de ceux-ci, et fournissent ainsi aux clients un placement diversifié. De ce fait, ils donnent accès à une gamme de placements plus vaste que pourraient obtenir les investisseurs individuels autrement. Veuillez vous rappeler que la diversification ne garantit pas un profit et ne protège pas contre les pertes en cas de repli boursier. De plus, il est impossible d investir directement dans un indice. Même si les FNB Vanguard sont conçus pour être aussi diversifiés que les indices qu ils tentent de reproduire et qu ils peuvent procurer une diversification supérieure à celle qu un investisseur individuel peut obtenir à lui seul, un FNB donné n est pas nécessairement un placement diversifié. Souplesse de négociation Comme les FNB sont négociés sur une bourse des valeurs, ils peuvent être achetés ou vendus par l entremise d un courtier ou d un compte de courtage, et ce, à n importe quel moment où la bourse est ouverte. Les investisseurs peuvent faire appel à des techniques boursières, comme les ordres à seuil de déclenchement et les ordres à cours limité, de même que les ventes à découvert. Les parts de FNB peuvent être achetées sur marge. Bien entendu, à l instar des actions, les FNB sont assujettis aux risques habituels et aux récompenses potentielles des marchés. La valeur des parts de FNB fluctue en fonction des mouvements du marché, si bien qu un FNB peut prendre ou perdre de la valeur sur de courtes ou de longues périodes. Liquidité La capacité, pour les courtiers, de créer et de racheter régulièrement des parts de FNB permet de s assurer qu un FNB présente un certain degré sous-jacent de liquidité. Contrairement aux fonds communs de placement, les FNB peuvent être négociés aux cours du marché tout au long de la journée en fonction d un prix coté sur une bourse réglementée. Transparence En vertu des FNB physiques simples, l émetteur fournit des renseignements quotidiens au marché, y compris le panier de FNB, ou une représentation fidèle du portefeuille de FNB, ce qui en fait une option de placement transparente. La différence entre les FNB physiques et les FNB synthétiques plus spécialisés est présentée aux pages 6 et 7. Efficacité fiscale potentielle Les impôts ont le potentiel de gruger une bonne partie du rendement des placements; c est pourquoi vos clients ont intérêt à envisager des fonds fiscalement avantageux pour leur portefeuille. Le taux de rotation faible d une approche indicielle peut tenir les distributions de gains en capital en échec, ce qui peut, en retour, rehausser le rendement à long terme après impôt et l efficacité fiscale. 3 3 Même si les fonds indiciels effectuent habituellement moins de transactions, des changements apportés à l indice sous-jacent obligent le fonds indiciel à acheter ou à vendre des actions en fonction des ajustements effectués au sein de l indice qu il tente de reproduire. 4

Comparaison des FNB et des fonds communs de placement Les gestionnaires de fonds cherchent soit à reproduire un indice donné, ou à le devancer en faisant appel à une stratégie de placement active. La comparaison détaillée des caractéristiques de divers placements peut aider à replacer les FNB dans leur contexte. FNB Fonds indiciels Fonds communs de placement gérés activement Accès Achat ou vente de parts par l intermédiaire d un courtier en valeurs ou d une plateforme offrant des services de courtage Achat ou vente de parts directement auprès de la société de fonds ou par l intermédiaire d un conseiller financier Achat ou vente de parts directement auprès de la société de fonds ou par l intermédiaire d un conseiller financier Prix Établissement du prix des parts par le marché tout au long de la journée La valeur liquidative des parts est évaluée une fois par jour de négociation, après la fermeture des marchés boursiers La valeur liquidative des parts est évaluée une fois par jour de négociation, après la fermeture des marchés boursiers Ratio des frais de gestion 4 0,80 % 1,49 % 2,30 % Coûts de transaction Commissions de courtage et écarts acheteur-vendeur pour chaque achat et vente directs Aucun coût pour les fonds qui ne sont pas assortis de frais de souscription lorsqu ils sont achetés ou rachetés directement auprès du fonds. (Certains fonds exigent des frais de souscription) Aucun coût pour les fonds qui ne sont pas assortis de frais de souscription lorsqu ils sont achetés ou rachetés directement auprès du fonds. (Certains fonds exigent des frais de souscription) Réinvestissement des dividendes Cette possibilité dépend du promoteur de fonds ou du courtier, qui peut exiger des frais pour offrir ce service Généralement disponible gratuitement Généralement disponible gratuitement Service à la clientèle Responsabilité du courtier Responsabilité du promoteur ou du courtier Responsabilité du promoteur ou du courtier 4 Source : Les calculs de Vanguard ont été effectués à l aide des ratios des frais de gestion tirés de rapports annuels et intermédiaires de la direction sur le rendement du Fonds ou d états financiers annuels et intermédiaires; ces données proviennent de Morningstar, Inc. Les données figurent au 31 décembre 2013. La comparaison des coûts a été présentée à des fins illustratives seulement et elle ne se veut pas exhaustive. Le RFG est exprimé selon un pourcentage annuel de l actif des fonds et comprend les frais de gestion de base, auxquels s ajoutent certaines charges d exploitation, comme les coûts administratifs et les taxes applicables. Différents éléments font partie des calculs des RFG respectifs des fonds gérés activement et des fonds indiciels. Les coûts de transaction rattachés à l émission, à l échange, à la souscription et au rachat de parts de fonds ne sont pas inclus. De la même façon, les frais d opérations et de rééquilibrage du portefeuille, de même que les coûts optionnels et les impôts sur le revenu payables par tout porteur de parts ne sont pas compris dans ces calculs. Il pourrait y avoir des différences importantes entre les placements, lesquelles ne sont pas abordées dans ce document. 5

Comment les FNB fonctionnent-ils? Vos clients vous posent peut-être des questions sur les FNB, comme sur les façons dont ils sont négociés et les coûts exigibles. Ils veulent peut-être même savoir comment les FNB sont créés. La présente section aborde ces sujets, et plus encore. Création et rachat Généralement, il n y a aucune rentrée ou sortie de capitaux des FNB, car seulement certains investisseurs institutionnels (maisons de courtage, par exemple) ont l autorisation d acheter ou de racheter des parts directement, et ils le font presque exclusivement à l aide de titres. Lorsque ces investisseurs institutionnels achètent des parts d un FNB, ils donnent une quantité précise de titres. Les titres compris dans ce «panier» font partie de l indice que le FNB cherche à reproduire. De même, lorsque ces institutions rachètent leurs parts de FNB, le FNB leur remet généralement des titres, et non de l argent comptant (Consulter la Figure 2). Pendant ces transactions «en nature», le FNB engage des coûts de transaction négligeables et ne réalise aucun gain en capital. Certains paniers, toutefois, ne renferment pas concrètement les titres qu un indice vise à reproduire. Certaines innovations au sein de l industrie ont mené au lancement de FNB à réplication synthétique, dont le panier peut n avoir aucun lien avec l indice, et où une ou plusieurs contreparties conviennent de verser le rendement de l indice au FNB. Aussi connus sous le nom de FNB synthétiques, les FNB à réplication synthétique peuvent convenir à certains clients, comme ceux qui cherchent à participer à des marchés difficiles d accès. Mais c est essentiel de comprendre la structure du FNB, ainsi que ses pratiques en matière de nantissement, de transparence et de liquidité. Figure 2 Promoteur de FNB Panier de titres Courtier (Certains investisseurs institutionnels, comme des maisons de courtage) Création d une part (par exemple, 50 000 parts de FNB) Détiennent les parts Négocient les FNB à la Bourse de Toronto Investisseurs individuels Le processus de rachat des FNB est inverse, c est-à-dire que le courtier fournit des parts de FNB au promoteur en contrepartie de titres sous-jacents. 6

Négociation sur le marché secondaire La différence la plus évidente entre les FNB et les fonds communs de placement réside peut-être dans la façon de les acheter et de les vendre. Les investisseurs institutionnels peuvent vendre leurs parts de FNB aux investisseurs individuels sur le marché secondaire. Ces personnes peuvent ensuite vendre leurs parts de FNB à d autres investisseurs en contrepartie d argent comptant. Les investisseurs individuels et leurs conseillers financiers doivent négocier leurs FNB par l intermédiaire d une maison de courtage. Les FNB sont achetés et vendus en fonction des prix courants du marché lorsque la bourse est ouverte. Le prix d une part reflète généralement la valeur approximative des titres sous-jacents du FNB à un moment donné pendant la journée. Cela dit, ces opérations n ont aucune répercussion sur le FNB lui-même il n y a aucun mouvement de trésorerie entrant ou sortant qui obligerait ce dernier à acheter ou à vendre des titres en portefeuille, à verser des commissions de courtage ou à réaliser des gains en capital. Par conséquent, le FNB est largement en mesure de tenir les coûts d exploitation en échec et de limiter les distributions de gains en capital destinées aux porteurs de parts (Consulter la Figure 3). Bien entendu, les investisseurs individuels sont assujettis aux commissions de courtage et aux gains en capital engendrés par les opérations conclues en leur nom. N oubliez pas que le prix des FNB peut être supérieur ou inférieur à la valeur liquidative. Figure 3 Investisseur A Fait affaire avec un conseiller pour agencer les placements d une façon qui lui convient. Fait affaire avec un conseiller pour agencer les placements d une façon qui lui convient. Investisseur B Conseiller A Courtier A Bourse de valeurs Courtier B Conseiller B Passe un ordre d achat pour des parts de FNB au nom de l Investisseur A. Amorce le processus de négociation auprès de la bourse de valeurs. Finalise l opération avec les courtiers. La propriété des titres passe de l Investisseur B à l Investisseur A. Amorce le processus de négociation auprès de la bourse de valeurs. Passe un ordre de vente pour des parts de FNB au nom de l Investisseur B. 7

Options de négociation Puisque les FNB sont négociés en tout temps pendant les heures normales de la bourse, comme s il s agissait d actions, vous pouvez mettre en œuvre des stratégies précises pour aider vos clients à atteindre leurs objectifs de placement. Voici certaines des façons dont les FNB peuvent receler une plus grande flexibilité que les fonds communs de placement : Un ordre au cours du marché est un ordre visant l achat ou la vente immédiat de titres, au cours du marché. L exécution, et non le prix, est la priorité. Donc, avec un ordre au cours du marché, le prix reçu peut être imprévisible. Vous pourriez songer à utiliser des ordres à seuil de déclenchement ou des ordres à cours limité pour protéger vos clients contre la négociation de titres à un prix moins ou plus élevé qu ils l auraient souhaité. En vertu d un ordre à seuil de déclenchement, l achat ou la vente d un titre est déclenché lorsque celui-ci atteint un certain prix, appelé cours de déclenchement. Rappelez-vous que les mouvements temporaires du marché peuvent déclencher les ordres à seuil de déclenchement ou que ceux-ci peuvent être exécutés en fonction de prix inférieurs ou supérieurs au cours de déclenchement, en raison des ordres au cours du marché placés avant eux. Un ordre à cours limité est un ordre visant l achat ou la vente d un titre à un prix donné ou plus avantageux. Les ordres à cours limité ne sont pas nécessairement exécutés sur-le-champ. Ils peuvent faire l objet d une exécution partielle, ou ne pas être exécutés du tout, selon le nombre d acheteurs ou de vendeurs intéressés au prix que vous avez indiqué. Les achats sur marge permettent à vos clients d emprunter un pourcentage de la valeur d un FNB d un courtier afin de pouvoir y investir. Rappelez-vous que si la valeur du FNB chute considérablement, votre client pourrait être appelé à déposer plus d argent dans le compte ou à vendre des parts de son FNB. Les ventes à découvert consistent essentiellement à emprunter un titre puis à le vendre dans l intention de l acheter de nouveau à un prix inférieur. Les adeptes des ventes à découvert espèrent réaliser des gains lorsque le marché baisse. Cela dit, si la valeur d un titre que vous avez vendu à découvert pour un client s accroît, votre client pourrait perdre de l argent et ces pertes peuvent être illimitées. Dans certains cas, vous pouvez vendre des parts de FNB à découvert pour couvrir le risque des autres placements de votre client. Vous pouvez aussi retirer des actifs d un FNB et les y déposer de nouveau sur une courte période pour réaliser une perte en capital et mieux gérer le fardeau fiscal de votre client. Rendement excédentaire et erreur de suivi Le rendement excédentaire et l erreur de suivi peuvent vous aider à évaluer les FNB. Mais pour bien utiliser ces indicateurs, vous devez comprendre ce qu ils représentent et quel poids leur accorder dans vos évaluations. Le rendement excédentaire établit une comparaison entre le rendement d un produit et celui de son indice de référence sur une période donnée. L erreur de suivi dénote la constance de rendement excédentaire d un produit au cours de la même période. Au moment de sélectionner des produits pour les portefeuilles de vos clients, il importe d accorder au rendement excédentaire et à l erreur de suivi la place qui leur revient. Si le rendement global est votre critère principal, le rendement excédentaire sera plus important que l erreur de suivi. Si la constance du rendement vous importe plus, vous donnerez plus de poids à l erreur de suivi. 8

Liquidité et volume moyen des opérations quotidiennes Les investisseurs qui passent des ordres d envergure hésiteront peut-être s ils voient un FNB dont le volume quotidien moyen leur semble faible. Ils se demanderont peut-être si sa liquidité est suffisante afin d obtenir le meilleur prix pour la taille de l opération. Cela dit, la liquidité des titres sous-jacents est plus importante que celle du FNB lui-même. Pourquoi? En raison du processus de création et de rachat. Lorsque des parts de FNB sont en demande, par exemple, le courtier peut fournir au promoteur de FNB un panier de titres sous-jacents pour créer des parts. La liquidité des titres sous-jacents est primordiale. Les FNB se négocient comme des actions sur les bourses de valeurs. Alors qu une importante opération touchant un seul titre peut avoir des répercussions sur le cours de négociation, il est possible de procéder à une opération importante dans un FNB, au besoin, en créant et rachetant des parts de FNB. Le mécanisme de création et de rachat allège les pressions exercées sur les prix des opérations d envergure. C est pourquoi le volume moyen des opérations quotidiennes d un FNB est souvent peu pertinent. Il faut plutôt s attarder au volume moyen des opérations quotidiennes des titres sous-jacents. Coûts Comme pour tout placement, les coûts d exploitation varient parmi les FNB. Généralement, ces coûts sont inférieurs pour les FNB que pour les fonds indiciels et les fonds gérés activement. Comme les investisseurs passent par des maisons de courtage pour acheter les FNB, ceux-ci n engagent pas les coûts administratifs que les fonds de placement doivent payer pour la correspondance, le service à la clientèle et la tenue des registres, entre autres. Cela peut permettre aux FNB de maintenir des ratios des frais de gestion faibles, ce qui permet à plus de capitaux de fructifier pour les investisseurs à long terme. Cela dit, rappelez-vous que les FNB engagent des coûts de transaction. Ainsi, vos clients verseront probablement des commissions de courtage lorsque vous achetez ou vendez des parts de FNB pour l eur portefeuille. Les cours du marché des FNB reflètent également les écarts acheteur-vendeur. Il s agit de la différence entre le prix auquel un investisseur peut vendre un titre et le prix quelque peu supérieur auquel l investisseur doit acquérir le même titre. Comme les autres coûts liés aux placements, ces frais incombent aux investisseurs individuels et peuvent se répercuter sur le rendement des placements. 9

Quelques mises en garde Lorsque la volatilité s intensifie, la négociation des titres peut devenir problématique. Pour aider vos clients à bénéficier de la meilleure exécution possible des opérations d achat ou de rachat de FNB, vous pourriez avoir intérêt à tenir compte de ce qui suit : Attention à l ouverture et à la clôture de la bourse. À l ouverture de la bourse, les titres sous-jacents du FNB n ont pas tous commencé à être négociés. Dans ces situations, le teneur de marché ne peut pas fixer avec certitude le prix du FNB, ce qui peut potentiellement entraîner des écarts acheteur-vendeur plus élevés. À la clôture de la bourse, un moins grand nombre d entreprises sont en mesure de déposer leur offre à l égard d un FNB et moins de titres peuvent être inscrits à des fins d achat ou de vente que pendant la journée. Songez à faire appel à un service de négociation de blocs. Lorsque vous placez des ordres d envergure, un service de négociation de blocs peut diviser votre opération en plus petites tranches au fil du temps afin de gérer les répercussions d opérations importantes sur les prix. Ou il peut créer et racheter des parts directement auprès du promoteur de FNB de façon à ne pas nuire aux prix sur le marché secondaire. Ce service peut également passer en revue la fourchette des prix avant de placer l ordre. Rappelez-vous de l essentiel. Portez attention à la parution des résultats financiers et à d autres nouvelles d entreprises occupant une place importante au sein de l indice de référence du FNB de même qu à la publication d indicateurs économiques. Les FNB peuvent se négocier en fonction de primes ou de rabais plus importants lorsque les marchés connaissent des fluctuations marquées, mouvements pouvant être déclenchés par de telles nouvelles. 10

FNB et gestion indicielle La majorité des FNB au Canada, y compris ceux gérés par Placements Vanguard Canada Inc., sont des placements indiciels. Par ailleurs, la plupart des fonds communs de placement canadiens sont des placements gérés activement. Les gestionnaires de placements indiciels tentent, d une part, de reproduire le rendement d un indice boursier, et non de le devancer. D autre part, les gestionnaires des fonds gérés activement cherchent à surpasser le marché. Pourquoi vos clients devraient-ils être satisfaits d un rendement correspondant à celui du marché, moins les frais? Parce que, bien que des rendements mirobolants soient possibles à court terme, ils sont rares sur de longues périodes5. L investissement est un jeu à somme nulle. Toutes les participations des investisseurs représentent le marché. Lorsqu un placement fait bonne figure, un autre doit forcément éprouver des difficultés. Si vous tenez compte des coûts liés à l exploitation d un fonds, vos chances d exceller s accroissent. Les coûts des placements indiciels sont généralement inférieurs à ceux de placements gérés activement. Au Canada, ils sont beaucoup moins élevés. Les FNB Vanguard bénéficient généralement du faible taux de rotation qui va de pair avec les placements indiciels. Comme les placements indiciels visent à reproduire le rendement d un indice boursier, ils n ont pas besoin de constamment vendre et acheter des titres. Ainsi, ils peuvent limiter les distributions de gains en capital destinées aux investisseurs. Vanguard et la gestion indicielle Quand vous investissez auprès de Vanguard, vous profitez de plus de 35 ans d expérience dans le domaine des placements indiciels. En 1976, The Vanguard Group, Inc. a lancé le premier fonds indiciel d actions à l intention des investisseurs individuels aux États-Unis. Des fonds axés sur des indices obligataires et internationaux ont suivi en 1986 et en 1990. Depuis, nous avons appliqué notre expertise dans la gestion indicielle aux fonds négociés en bourse. À mesure que nous avons mis sur pied des logiciels exclusifs et des techniques sophistiquées pour élaborer les portefeuilles, gérer le risque et traiter les opérations boursières, nous avons aussi pris de l expansion, et ce, non seulement en taille et en portée, mais du point de vue de l expérience. Les investisseurs tirent donc parti de notre processus de suivi des indices de référence, qui est à la fois rigoureux et peu coûteux. Évidemment, un placement indiciel est seulement aussi bon que l indice qu il tente de reproduire. Nous ne choisissons que des indices de référence pondérés selon la capitalisation boursière, qui reflètent, de façon objective, les marchés généraux ou des segments de marché, ce qui minimise les coûts de placement. Plusieurs fournisseurs d indices ont recours aux pratiques judicieuses d élaboration d indices de référence que Vanguard préconise depuis des années un témoignage de notre leadership de la part de notre industrie. Vous pouvez avoir la certitude que les rendements de vos clients se rapprocheront de ceux du marché, déduction faite des charges, et que vous clients sauront où leur argent est investi. 5 The case for index-fund investing for Canadian investors, Christopher B. Philips et al., The Vanguard Group, May 2013. 11

Stratégies indicielles alternatives? Certains gestionnaires en placements font appel à des stratégies autres que la pondération selon la capitalisation boursière. Ils évaluent les titres en fonction de certains critères financiers afin d obtenir un rendement supérieur. Ces gestionnaires repèrent généralement des jalons de mesure qui penchent en faveur des titres de valeur et ceux à faible et à moyenne capitalisation. Pour les obligations, une stratégie populaire vise à pondérer les émissions souveraines à l aide d un ratio dette-pib, qui, dans les conditions actuelles, se traduit par un penchant pour les marchés émergents. Ces stratégies indicielles alternatives peuvent comporter des frais de gestion supérieurs à ceux des placements indiciels pondérés en fonction de la capitalisation boursière (voir la Figure 4). Si vous cherchez réellement à reproduire le rendement du marché, vous devriez vous tourner vers des fonds indiciels à faibles coûts qui englobent le marché entier. Figure 4 Placement géré activement Indice Différence RFG moyen des fonds d actions canadiennes RFG moyen des FNB d actions canadiennes Frais de gestion moyens des FNB d actions canadiennes de Vanguard RFG moyen des fonds de titres à revenu fixe canadiens RFG moyen des FNB de titres à revenu fixe canadiens Frais de gestion moyens des FNB de titres à revenu fixe canadiens de Vanguard 2,63 % 1,30 % 1,33 % 1,14 0,78 % 0,36 % Sans objet 0,24 % 1,54 % 1,15 % 0,39 % 0,73 % 0,39 % 0,34 % Sans objet 0,9 % Pour ce qui est du ratio des frais de gestion (RFG) moyen de l industrie, ce tableau illustre les RFG compilés selon les données tirées des rapports annuels et intermédiaires de la direction sur le rendement du Fonds ou d états financiers annuels et intermédiaires, et il ne tient pas compte des FNB Vanguard. Les RFG peuvent varier d un fonds commun de placement/fnb à un autre et ils ne comprennent pas les commissions de courtage ou d autres frais d opérations. Pour les FNB Vanguard, le tableau fait état des frais de gestion payables par les FNB Vanguard à Placements Vanguard Canada Inc., tels qu ils sont présentés dans leur prospectus. Les données figurent au 31 décembre 2013. La comparaison des coûts a été présentée à des fins illustratives seulement et elle ne se veut pas exhaustive. 12

Si vous songez à inclure des FNB dans le portefeuille de vos clients, vous pourrez compter sur le savoir-faire de Vanguard en matière de placements indiciels et sur notre volonté de toujours donner priorité aux investisseurs.

Placements Vanguard Canada Inc. 155 Wellington Street West Suite 3720 Toronto, ON M5V 3H1 Connectez-vous à Vanguard MC vanguardcanada.ca 888-293-6728 Les FNB Vanguard peuvent donner lieu à des commissions de courtage, à des frais de gestion et à d autres frais. Cette offre ne peut être présentée que par voie de prospectus, lequel contient des renseignements détaillés importants au sujet des titres offerts. Vous pouvez en obtenir une copie en visitant le site www.vanguardcanada.ca. Veuillez lire le prospectus avant d investir. Les FNB ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé n est pas garant de leurs résultats futurs. Placements Vanguard Canada Inc. a publié ce document pour la première fois en juin 2014. Dans le présent document, toutes les références à «Vanguard» sont utilisées à des fins de commodité seulement et concernent The Vanguard Group, Inc. ou The Vanguard Group, Inc. et ses sociétés affiliées, y compris Placements Vanguard Canada Inc. Les FNB Vanguard sont gérés par Placements Vanguard Canada Inc., filiale indirecte en propriété exclusive de The Vanguard Group, Inc. Les FNB Vanguard sont offerts partout au Canada. Les FNB Vanguard sont seulement émis, échangés ou rachetés à leur valeur liquidative, par l entremise de certains courtiers autorisés qui négocient d importants blocs de parts ou paniers de titres («parts prescrites»). Toutes les transactions portant sur un nombre de parts inférieur à celui du bloc de parts prescrites sont négociées sur le TSX par l entremise d un courtier en valeurs inscrit. Le nombre de parts prescrites en vue des demandes de souscription, d échange, de rachat ou à toutes autres fins est déterminé périodiquement par Placements Vanguard Canada Inc. Le présent document est publié à titre informatif seulement et ne constitue d aucune façon une offre ou une sollicitation d achat ou de vente de titres, y compris tout titre détenu dans un fonds négocié en bourse. Les renseignements contenus dans ce document ne constituent pas des conseils fiscaux ou de placement et ne sont pas adaptés à la situation ou aux besoins particuliers de tout investisseur individuel. Tous les placements, y compris ceux qui tentent de reproduire le rendement des indices, sont assujettis à des risques, dont la possibilité de perdre le capital investi. Les fonds négociés en bourse sont assujettis à des risques similaires à ceux liés aux actions. Un placement dans des FNB comporte des risques, y compris le risque d erreur dans le suivi de l indice de référence sous-jacent. Le rendement calculé pour un indice ne constitue pas une représentation exacte d un placement précis puisqu il est impossible d investir directement dans un indice. La diversification ne garantit pas un profit et ne protège pas contre les pertes en cas de repli boursier. Les placements concentrés dans un secteur du marché qui est relativement restreint risquent de faire l objet d une volatilité plus élevée. Le prix des actions de sociétés à petite et à moyenne capitalisation fluctue souvent davantage que celui des sociétés à forte capitalisation. Les placements dans des fonds d obligations négociés en bourse sont assujettis au risque de taux d intérêt, au risque de crédit et au risque lié à l inflation. Comme les obligations à rendement élevé sont considérées comme étant des placements spéculatifs, les investisseurs devraient être prêts à assumer un niveau de risque de crédit considérablement supérieur à celui associé à d autres types d obligations. Les placements à l étranger comportent des risques additionnels, dont ceux liés aux fluctuations de change et à l instabilité politique. Les placements dans des marchés émergents sont généralement plus risqués que ceux effectués au sein des pays développés. Toutes les figures présentées dans ce document se rapportent à des données antérieures et n ont pas été auditées; elles peuvent changer en tout temps et ne devraient pas servir à déterminer quel FNB doit être acheté ou vendu ou le moment d acheter ou de vendre ces FNB. Placements Vanguard Canada Inc. ne fournit aucune garantie quant à l exactitude, à l intégralité, à la fiabilité ou au caractère opportun des renseignements, des figures, des illustrations, des graphiques et des tableaux présentés et quant aux résultats qui pourraient découler de leur utilisation. 2014 Placements Vanguard Canada Inc. Tous droits réservés. EBBCAF 052014