Défi SSQ Groupe financier 16 janvier 2015 Gestion actif-passif : optimisation d une position d appariement
Table des matières Présentation SSQ Groupe financier Vice-présidence Placements Problématique Contexte Objectif Données Documentation Évaluation et prix Aperçu Atelier du vendredi 23 janvier Annexe 2
Présentation de SSQ Groupe financier et de la vice-présidence Placements 3
SSQ Groupe financier Fondée en 1944 par le D r Jacques Tremblay Les Services de Santé du Québec Aujourd hui une compagnie privée à capital-actions gérée et dirigée comme une mutuelle 4
SSQ Groupe financier SSQ, Société d assurance-vie inc. Assurance collective Produits d investissement et de retraite SSQauto Assurance auto, habitation et entreprise SSQ Assurance Assurance vie individuelle SSQ Immobilier Gestion d actifs immobiliers 5
SSQ Groupe financier Plus d un million de clients Plus de 2 000 employés Boulevard Laurier Édifice en construction à Longueuil SSQ Place à Toronto 6
SSQ Groupe financier 3 G$ de volume d affaires Intégrité Accessibilité Compétence 11 G$ d actif sous gestion Mutualisme Respect Premier assureur-vie canadien signataire des Principes pour l Investissement Responsable de l ONU Engagement social Des valeurs à la bonne place 7
SSQ Groupe financier Actif 11 G$ d actif sous gestion 6 G$ d actif des Fonds généraux 5 G$ d actif des Fonds distincts 4 G$ de Placements 2 G$ d autres actifs 3 G$ d obligations 1 G$ d autres placements 8
SSQ Groupe financier Taux d intérêt 9
Défis du secteur des Placements Gestion de titres à revenu fixe Environnement de bas taux d intérêt Respect des engagements envers les assurés Valeur ajoutée? 10
Vice-présidence Placements Conseil d'administration Comité de placements Vice-présidence Placements Direction générale Finances et actuariat corporatif Politique de placement Fonds distincts Financement Projets spéciaux ACTUARIAT CORPORATIF FINANCES ET IMMOBILIER Évaluation engagements, exigences de capital États financiers, budgets et prévisions financières FONDS GÉNÉRAUX Appariement Reddition de comptes Gestion de portefeuille Tarification des prêts Tarification et développement de produits Tarification de produits Lignes d'affaires INVESTISSEMENT ET RETRAITE ASSURANCE COLLECTIVE Ressources Support, conseil, suivi et gestion des placements Information FINANCEMENT ASSURANCE VIE INDIVIDUELLE SERVICE JURIDIQUE INFORMATIQUE RESSOURCES HUMAINES SSQauto SSQ Assurance Gestion immobilière 11 Autres secteurs Filiales Filiales
Problématique 12
Avertissement Jargon financier potentiellement utilisé 13
Problématique : contexte Les décisions de placements ont un impact significatif sur les risques financiers auxquels est exposée la compagnie ainsi que sur ses résultats et ceux de ses clients. Se doter d un outil quantitatif afin de positionner stratégiquement un portefeuille de titres à revenu fixe par rapport à ses passifs peut générer une valeur ajoutée. 14
Problématique : objectif Concevoir et programmer un algorithme mathématique qui optimise une position d appariement : maximisation du rendement espéré d un portefeuille obligataire dans le respect des contraintes pour un niveau de risque désiré 15
Problématique : données Les données comprennent : une liste d obligations composant l univers de titres potentiels à acquérir la courbe de taux actuelle ainsi que les projections d évolution de taux et d écarts de crédit les contraintes de la politique de placements à respecter les flux monétaires de passifs à couvrir les facteurs de risque C-1 (risque de crédit) 16
Documentation 17
Documentation La documentation est là pour vous aider à comprendre ce qu est un optimisateur de portefeuille et l utilité de certaines données (univers de placements, position initiale, etc.) Théorie de l immunisation ALM 101 The Handbook of Fixed Income Securities, Fabozzi, Frank, 8th Edition Ch. 47 Bond Immunization: An Asset/Liability Strategy http://dialogueconferencing.pqm.net/client/actuaries/event/293/fr/ Optimisation de portefeuille https://www.soa.org/library/proceedings/record-of-the-society-of-actuaries/1990-99/1997/january/rsa97v23n3151pd.aspx Vous pouvez aussi utiliser toute autre documentation que vous trouverez et jugerez pertinente pour créer l optimisateur désiré. Soyez créatif! 18
Évaluation et prix 19
Évaluation et prix Les solutions reçues seront évaluées en fonction de la position recommandée et des critères suivants : Maximisation du rendement espéré dans le respect des contraintes Performance et flexibilité du modèle face aux données d entrée Les hypothèses émises doivent être les plus raisonnables possible 20
Évaluation et prix Le prix de 1 000 $ sera attribué à la personne ou à l équipe qui a conçu le meilleur algorithme recommandant la position optimale. L exposition aux titres recommandée et la position qui en résulte doivent être clairement illustrées. Minimalement, l algorithme doit être capable de : maximiser le rendement espéré du portefeuille respecter les contraintes de placements 21
Évaluation et prix L algorithme pourrait aussi permettre à l utilisateur d optimiser en prenant en compte un certain niveau de risque. La démarche utilisée doit être clairement expliquée et le programme doit être fourni avec une explication de l algorithme. L utilisateur doit pouvoir reproduire les résultats. Les finalistes doivent être disponibles pour expliquer leur solution et, au besoin, fournir une présentation. 22
Aperçu Atelier du vendredi 23 janvier 23
Aperçu Atelier du vendredi 23 janvier Explication en détails des données fournies Différentes techniques d optimisation d un portefeuille obligataire dans un contexte d appariement Comment calculer le rendement espéré d une obligation sur un horizon donné? Quel est le taux de rendement interne de l obligation à l horizon? Disponibilité pour répondre à vos questions et enrichir les discussions 24
Annexe 25
2015 2017 2019 2021 2023 2025 2027 2029 2031 2033 2035 2037 2039 2041 2043 2045 2047 2049 2051 2053 2055 2057 2059 2061 2063 2065 Exemple de présentation de résultats d optimisation (ne pas se fier aux données) Actifs Passifs Écart Écarts de valeurs marchandes (en milliers $) Répartition par catégorie Valeur marchande 1 157 224 $ 1 148 614 8 610 t Actif Passif Écart Fédérales 6.0% Durée 5.54 5.61-1.25% 1 381 593 385 645-4 052 Provinciales 35.0% Convexité 71.76 75.76-5.28% 3 207 877 175 808 32 069 Municipales 15.1% TRI 3.15% 5 165 923 143 405 22 519 Corporaties 43.9% Rendement espéré 3.36% 7 121 848 134 365-12 517 10 119 920 137 121-17 201 Poids des zéro-coupon 15 80 416 91 771-11 355 Zéro-coupon 32.1% Flux monétaires 20 42 374 45 577-3 202 Échéance Actifs Passifs Écart 25 37 272 34 923 2 349 Crédit corporatif par cote 2015 - - - AAA 6.5% 2016 159 853 107 401 52 451 AA 49.6% 2017 115 163 93 306 21 857 Écarts de dollars durées partielles A 14.4% 2018 97 663 89 319 8 344 t Écart Balise Respect BBB 29.5% 2019 80 163 82 380 (2 217) 1 0.50% +/- 5% ok 2020 62 663 74 061 (11 398) 3 1.26% +/- 5% ok Crédit corporatif par secteur 2021 45 163 67 953 (22 790) 5 1.41% +/- 5% ok Communication 6.5% 2022 107 312 62 227 45 085 7-1.44% +/- 5% ok Énergie 12.0% 2023 103 114 57 185 45 929 10-2.75% +/- 5% ok Finance 59.0% 2024 90 500 51 739 38 761 15-2.28% +/- 5% ok Industrie 4.2% 2025 79 785 45 208 34 577 20-0.97% +/- 5% ok Infrastructure 9.8% 2026 63 481 41 367 22 114 25 1.10% +/- 5% ok Immobilier 6.5% 2027 57 634 37 870 19 764 Somme absolue 11.73% <= 20.0% ok Titrisation 2.0% 2028 53 526 34 679 18 847 Écart de durée -1.25% +/- 5% ok 2029 53 394 31 611 21 783 Coût du capital (k $) 2030 54 600 28 902 25 698 Encaisse disponible (k $) 69 0.0% Risque C-1 28 931 2031 58 757 26 520 32 237 2032 38 870 24 089 14 781 2033 40 764 21 752 19 012 2034 39 911 19 546 20 365 2035 31 887 17 731 14 156 2036 27 664 15 931 11 733 2037 23 305 14 271 9 034 2038 19 816 12 610 7 205 2039 8 823 11 093 (2 270) 2040 10 560 9 561 999 2041 8 662 8 270 392 2042 7 044 7 093 (50) 2043 6 012 5 998 14 2044 5 712 4 469 1 243 2045 5 426 3 145 2 282 2046 5 155 2 987 2 168 2047 4 897 2 838 2 059 180 000 160 000 140 000 120 000 100 000 80 000 60 000 40 000 20 000 - Flux monétaires (en milliers $) Actifs Passifs 26